上海三大先导产业母基金第三批子基金遴选结果 - 上海三大先导产业母基金发布第三批子基金遴选结果，共有17只子基金入选，其中集成电路4只、生物医药7只、人工智能6只 [1] - 第三批子基金拟投资金额共47.1亿元，基金总规模达228.9亿元，放大倍数为4.86倍 [1] - 基金管理人为上海国投先导公司，系上海国投公司全资子公司 [1] - 自2024年7月设立起，该母基金累计投决金额约410亿元，以约5倍的杠杆效应撬动近2000亿元社会资本 [1] - 第三批遴选于2025年7月28日发布公告，共收到53家机构申报，经评审、尽调、答辩、投决等流程筛选出符合“上海方案”的优质子基金 [1] - 本次遴选旨在发挥政府投资基金引导作用，立足上海产业优势，践行“投早投小投硬科技”，深度融合创新链、产业链、资金链、人才链，构建立体化投资生态 [1] 集成电路子基金详情 - 集成电路行业有4只子基金中选，合计拟投决总额14亿元，放大倍数为5倍 [2] - 4只基金均有重要产业方支持：芯联资本、石溪资本为集成电路产业大链主直接设立的CVC；澜起科技为上海本地芯片设计龙头企业，发起设立并购策略基金；自贸区基金为上海本地国资管理人，获富乐德集团、先锋精科、赛美特等产业方支持 [2] - 4只基金共计提供上海储备投资项目41项，拟投资金额合计超过30亿元 [2] - 拟投资项目覆盖存储、AI芯片、核心零部件和材料、高端装备、先进封装等赛道，旨在为上海集成电路产业补链、强链、稳链 [2] - 4只基金共计提供20个上海招引项目，其中包括6例企业总部拟迁址，项目覆盖高端设备、核心零部件、AI芯片、先进封装等领域 [2] 生物医药子基金详情 - 生物医药行业有7只子基金中选，合计投决总额17.4亿元，放大倍数为3.9倍 [3] - 本批基金呈现两大亮点画像：一是以德福资本、本草资本为代表的生物医药垂类白马基金；二是以上海生物医药产业基金二期、三生制药产业基金、楹联恒瑞基金、弘盛和元基金为代表的与大型产业方/细分链主企业合作的基金 [3] - 7只基金共计提供上海储备投资项目近30项，拟投资金额合计超10亿元 [3] - 拟投资项目包括基因细胞治疗、核药、脑机接口、合成生物学等广泛赛道，体现上海生物医药产业鼓励创新策源、发挥龙头效应的特点 [3] - 7只基金共计提供上海招引项目十余项，项目覆盖国内龙头上市公司投资/孵化公司，旨在发挥上海生物医药的全球化放大效应 [3] 人工智能子基金详情 - 人工智能行业有6只子基金中选，合计投决总额约15.7亿元，整体放大倍数约5.8倍 [4] - 本批人工智能子基金呈现两类核心画像：一是以凯辉、同歌为代表的行业链主CVC基金；二是以孚腾具身、临港科创、考拉基金及长三角数智为代表的早期培育型基金，重点面向具身智能、AI应用、AI4S等方向 [4] - 6只基金共计提供上海储备投资项目44个，项目覆盖基础模型与算法、具身智能与机器人、AI4S、智能终端、AI应用等重点方向 [4] - 6只基金共计提供上海招引项目40个，其中包括多例企业总部或核心业务迁址项目，以及一批设立子公司和研发中心项目 [4] - 两类基金协同发力，旨在强化人工智能底层能力与产业化牵引，持续拓展应用场景与创新生态，体现上海人工智能产业“链主牵引、场景驱动、生态协同”的总体布局 [4]

行业市场表现 - A股生物医药股全线上涨 迈克生物、凯普生物、之江生物、华兰疫苗、金迪克等公司出现20CM涨停 [1] - 生物医药ETF指数午后放量拉升 涨幅约2% [1] 事件驱动因素 - 印度西孟加拉邦暴发尼帕病毒疫情 该病毒可直接人传人 死亡率最高达75% [1] - 目前尚无专门针对性的疫苗和有效疗法 [1] - 泰国民航局宣布对来自该地区航班进行全面筛查 [1] - 中国新修订的《中华人民共和国国境卫生检疫法》已将尼帕病毒纳入监测目录 [1] 相关公司业务动态 - 硕世生物、凯普生物表示 公司提供尼帕病毒核酸检测试剂盒 可助力疫情监测与口岸防控 [1] - 之江生物称 公司有相关检测产品 主要销往中东地区 目前没有印度订单 [1] - 相关产品销量目前属于正常水平 营收占比不大 [1]

司法审判总体情况 - 2025年吉林法院共受理各类民商事案件393,433件，审结386,016件，法定审限内结案率为95.64% [1] - 审判质效居于全国前列 [1] 知识产权与涉外司法保护 - 审结涉汽车制造、生物医药、光电信息等吉林省特色优势产业知识产权案件4,400件 [3] - 依法平等保护中外投资者合法权益，审结涉外和涉港澳台案件306件 [3] 金融与破产案件审理 - 依法审结金融类案件61,144件，涉案金额1,126亿元人民币 [3] - 持续推进旧存破产案件清理专项行动，破产审判成效显著，中通国脉重整案获评全国典型案例 [3] - 发挥“保交楼、稳民生”专班成员单位牵头作用，保障保交楼工作大局稳步推进 [3] 特色产业与生态资源司法保障 - 聚焦生态保护与服务乡村振兴，保障人参、梅花鹿、冰雪经济、黑土地等特色产业、资源健康有序发展 [3] 特殊群体权益保护 - 全年共帮助进城务工人员追索欠薪2,387万余元 [3] - 完善未成年人审判机制，吉林省高级人民法院设立未成年人保护审判庭，各中基层法院民事审判庭同步加挂未成年人保护审判庭牌子 [3] - 遏制家庭暴力，强化人格权保护，全年发出人身安全保护令及人格权侵害禁令21份 [3] 基层社会治理与法庭建设 - 推动“枫桥经验”落地生根，法庭辖区行政村和社区“无讼”覆盖率达12.13% [4] - 97.1%的法庭与综治中心建立对接机制 [4] - 全省法庭全部消灭“一人庭”，法庭社会功能更加凸显 [4]

IPO市场整体概况 - 截至1月25日，A股市场IPO排队企业总数为323家，其中北交所排队企业数量最多，达202家，占总数的62.5% [1] - 从审核阶段分布看，处于“问询”阶段的企业数量最多，为195家，占排队企业总数的60.4% [2] - 处于“受理”阶段的企业有47家，“中止”状态的有46家，“提交注册”的有20家，“通过”的有15家 [2] 各板块IPO排队情况 - **北交所**：排队企业202家，其中38家处于“受理”阶段，100家处于“问询”阶段，13家已“通过”，41家“中止”，10家“提交注册” [1][2] - **科创板**：排队企业42家，其中33家处于“问询”阶段，3家“受理”，3家“中止”，3家“提交注册” [1][2] - **创业板**：排队企业39家，其中35家处于“问询”阶段，1家“通过”，1家“中止”，2家“提交注册” [1][2] - **沪主板**：排队企业21家，其中16家处于“问询”阶段，3家“受理”，1家“中止”，1家“提交注册” [1][2] - **深主板**：排队企业19家，其中11家处于“问询”阶段，3家“受理”，1家“通过” [1][2] 新增上市企业表现 - 1月19日至1月25日期间，新增2家上市企业，均在北交所挂牌 [3] - 江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司于1月21日上市，发行当日收盘报44.04元/股，涨幅达175.59%，成交额6.89亿元，换手率78.23% [4] - 河北国亮新材料股份有限公司于1月22日上市，发行当日收盘报28.06元/股，涨幅达160.78%，成交额4.83亿元，换手率81.73% [4] 新增辅导备案企业 - 1月19日至1月25日期间，新增20家辅导备案企业，覆盖广东、北京、上海、浙江、江苏、陕西、四川、安徽等多个地区 [5] - 辅导机构以中信证券、中信建投、广发证券等头部券商为主，其中中信证券担任4家企业的辅导机构 [6] - 新增备案企业行业分布广泛，涵盖精密制造、激光雷达、大数据分析、检测仪器、微型电机、家电零部件、特种金属材料、新能源电池材料、移动照明、电子元器件、植物提取物、导热材料、硅光芯片、线路板设计、涡轮增压器、半导体设备、植物蛋白、人工智能、空调零部件、太阳能控制器等多个领域 [6][7][8][9][10][11] 证监会上会审核结果 - 1月19日至1月25日期间，共有6家企业上会，其中5家成功过会，1家暂缓审议 [12][13] - 过会企业包括：创业板的无锡理奇智能装备股份有限公司、沪主板的芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司、北交所的常州百瑞吉生物医药股份有限公司、弥富科技(浙江)股份有限公司、深圳市拓普泰克技术股份有限公司 [14][16] - 暂缓审议的企业为深主板的宁波惠康工业科技股份有限公司 [14][15] - 过会企业业务涉及物料智能处理系统、汽车电子、生物医用材料、汽车流体管路零部件、智能控制器等 [14][15][16] 证监会注册通过情况 - 1月19日至1月25日期间，共有5家企业获得证监会注册批文 [16] - 从板块分布看，北交所2家（浙江新恒泰新材料股份有限公司、山东悦龙橡塑科技股份有限公司），科创板1家（西安泰金新能科技股份有限公司），创业板2家（深圳大普微电子股份有限公司、南昌三瑞智能科技股份有限公司） [17] - 注册通过企业业务涵盖功能性高分子发泡材料、高性能橡胶软管、高端电解装备与钛电极、企业级SSD、无人机与机器人动力系统等 [17][18][19] IPO终止审核情况 - 1月19日至1月25日期间，有1家企业终止IPO，为科创板的南京沁恒微电子股份有限公司，终止原因为撤回申请 [20][21] - 该公司主营业务为接口芯片和互连型MCU芯片的研发、设计与销售 [21]

公司重大资本运作进展 - 公司已就H股全流通计划向中国证监会提交备案申请，拟将总计6801.03万股内资股及非上市外资股转换为H股并在联交所上市 [1] - 公司已于2026年1月13日收到中国证监会关于该转换并上市事项的备案完成通知 [1] - 根据备案通知，若公司在备案通知发出日起12个月内未完成转换并上市但计划继续推进，则需向中国证监会提交更新后的备案 [1] 后续计划与信息披露 - 截至公告日期，H股全流通及转换并上市的具体实施计划详情尚未最终落实 [1] - 公司承诺将在适当时候根据相关规则要求，就H股全流通及转换上市的进展作出进一步公告 [1]

公司战略与投资计划 - 为实施医药医疗板块战略规划、提升综合竞争力和整体价值、把握市场化投资机会，公司拟与控股子公司成大生物、全资子公司成大沿海及控股子公司深圳成大生物共同投资设立成大生物医药产业投资基金（有限合伙）[1] - 基金总规模不超过100,000万元，设立时规模为50,200万元 [1] - 投资完成后，该基金将纳入公司合并报表范围 [2] 基金结构与出资安排 - 基金设立时，辽宁成大作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资10,000万元，约占基金设立时份额的19.9203% [1] - 成大生物作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资40,000万元，约占基金设立时份额的79.6813% [1] - 成大沿海作为基金管理人、普通合伙人及执行事务合伙人拟认缴出资100万元，约占0.1992% [1] - 深圳成大生物作为普通合伙人及执行事务合伙人拟认缴出资100万元，约占0.1992% [1] - 后续将由普通合伙人在合伙协议签署之日起3年内继续募集，直至基金总认缴出资额达到100,000万元 [2] 基金投资方向与运作 - 基金重点聚焦于生命大健康赛道进行产业投资 [2] - 为提前锁定优质标的项目，深圳成大生物与成大医疗拟共同对基因启明进行增资，其中深圳成大生物出资4,000万元，成大医疗出资1,000万元 [2] - 待基金依法设立并完成备案后，将由基金平价受让深圳成大生物及成大医疗持有的基因启明全部股权，届时公司将转为通过基金间接享有基因启明相关权益 [2]

公司战略与投资计划 - 为实施医药医疗板块战略规划并提升综合竞争力与整体价值，公司拟联合控股子公司成大生物、全资子公司成大沿海及控股子公司深圳成大生物共同投资设立成大生物医药产业投资基金（有限合伙）[1] - 基金总规模不超过100,000万元人民币，设立时初始规模为50,200万元人民币[1] - 基金设立后，为提前锁定优质标的项目，深圳成大生物与成大医疗将共同对基因启明进行增资，其中深圳成大生物出资4,000万元，成大医疗出资1,000万元[2] - 待基金依法设立并完成备案后，将由基金平价受让深圳成大生物及成大医疗持有的基因启明全部股权，届时公司将转为通过基金间接享有基因启明相关权益[2] 基金结构与出资安排 - 基金设立时，辽宁成大作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资10,000万元，约占基金设立时份额的19.9203%[1] - 成大生物作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资40,000万元，约占基金设立时份额的79.6813%[1] - 成大沿海作为基金管理人、普通合伙人及执行事务合伙人，拟认缴出资100万元，约占基金设立时份额的0.1992%[1] - 深圳成大生物作为普通合伙人及执行事务合伙人，拟认缴出资100万元，约占基金设立时份额的0.1992%[1] - 投资期内各投资人将根据基金投资要求进行实缴，后续普通合伙人将在基金合伙协议签署之日起3年内继续募集，直至基金总认缴出资额达到100,000万元[2] 基金投资方向与管理 - 该基金在产业投资领域，重点聚焦于生命大健康赛道[2] - 上述投资完成后，基金将纳入公司合并报表范围[2] - 目前基金处于筹划设立阶段，合伙协议尚未正式签署，投资份额以最终签署的正式合伙协议为准[2]

第一财经从上海国投先导基金获悉，上海三大先导产业母基金于1月26日发布第三批子基金遴选结果公 示，共有17只子基金入选，其中集成电路4只、生物医药7只、人工智能6只。拟投资金额共47.1亿元， 基金总规模228.9亿元，放大倍数4.86倍。截至目前，上海三大先导产业母基金（2024年7月设立）累计 投决金额约410亿元，以约5倍的杠杆效应，撬动近2000亿元社会资本。 人工智能 | 를 | 基金项目 | 中选机构 | 机 秒 | | --- | --- | --- | --- | | | 凯辉未来智造(上海)私募投 资基金合伙企业(有限合伙) | 凯辉(上海) 私 募基金管理有限 | 凯辉基 ਵੇ | | | | 公司 | | | | 上二名 粘知 寸 儿 立 山 升 首 也 | | | | 2 | △二用蚁自人化厂业似药仅 资基金(上海) 合伙企业 | 海通创意私募基 | 圆泰酒 | | --- | --- | --- | --- | | | | 金管理有限公司 | 通 | | | (有限合伙)(拟) | | | | 3 | 上海考拉灵犀科技创新基金 合伙企业(有限合伙) | 北京考拉昆仑投 | 考拉基 | ...

中国创新药企在全球舞台的角色转变 - 中国生物医药企业在摩根大通全球医疗健康大会上的能见度与参与度显著提升 包括药明康德 百济神州 亚盛医药在内的7家中国企业登上主会场演讲台 另有17家中国创新药企在亚太专场亮相[1][2] - 中国药企的角色从过去的观众转变为聚光灯下的主要演员 跨国公司和国际投资机构主动寻求与中国创新药企建立联系[2] - 中国药企在大会上及前后达成了多项高额对外授权交易 例如荣昌生物与艾伯维的交易首付款高达6.5亿美元 潜在交易总额最高可达56亿美元 创下该公司对外授权交易新高[3] 跨国药企的并购与BD交易趋势 - 跨国药企面临严峻的专利悬崖挑战 未来10年有超过3200亿美元市场潜力的产品组合专利到期 近几年的收购和BD交易对其未来10年发展具有决定性影响[3] - 跨国药企现金储备充足 手中现金超过1.2万亿美元 有足够资金进行收购 前十大的跨国药企基本上每个月至少有一位全球副总裁在中国调研或谈判[5] - 交易模式趋向审慎和精准 拆解式收购或针对明星管线的BD交易比整体吞并一家公司更受欢迎 这允许药企精准获取核心资产 避免承担收购整个公司的整合负担[4] AI在药物研发中的深度融合与应用 - AI已成为提升药物研发效率的核心生产力工具 行业竞争焦点在于如何规模化应用[5] - 礼来与NVIDIA宣布合作成立开创性的AI联合创新实验室 双方将在未来五年内联合投入高达10亿美元[5] - 阿斯利康收购生物医学人工智能公司ModellaAI 以推进多模态AI基础模型和AI代理在其全球肿瘤产品组合中的应用[6] - 多家跨国药企在战略中强调AI的重要性 例如辉瑞表示其今年战略将聚焦四大核心 其中之一是全业务规模化应用AI[7] 中国药企的对外授权交易活跃 - 多家中国药企在大会期间及前后达成了重要的对外授权交易 例如中晟全肽 赛神医药分别与诺华达成合作 后者交易额约16.65亿美元 宜联生物将ADC项目授权给罗氏 收获5.7亿美元首付款 海思科将一款自研创新药的海外权益以总额超10亿美元的价格授予美国公司[3] - 以产品为单位的BD交易活跃 对于跨国药企而言是高效获取中国创新价值的捷径 对于中国Biotech而言是快速实现价值变现 回笼资金支持研发的良机[4] 行业格局展望 - 中国创新从可选变为必选项 AI从赋能工具升级为基础架构 全球药企的竞争进入了更加精细 更加注重长期价值的战略博弈新阶段[8] - 在资本 技术与全球化浪潮的共振下 医药创新又一个长周期已然启幕[9]

市场情绪与宏观背景 - 美国医疗保健私募市场在经历政策、利率与监管多重不确定性压制后，正站在一个关键转折点上，2026年有望成为市场重新活跃、退出路径改善的重要一年 [1] - 回顾2025年，医疗保健板块整体承压，药价改革、医保政策调整、FDA审批不确定性以及高利率环境共同抑制风险偏好，多数子行业跑输大盘 [2] - 进入2025年下半年，市场出现修复迹象，若利率继续趋稳、政策不确定性逐步消化，这一修复动能有望延续至2026年 [3] 核心驱动因素：专利到期与并购 - 2026-2033年是医药行业专利集中到期（LOE）的密集释放期，跨国药企对外部创新的依赖度显著上升，直接推高了对优质私营生物医药资产的战略并购需求 [4] - 2025年私营生物医药公司并购金额达164亿美元，同比激增约150%，并购已成为比IPO更主要的退出路径 [7] - 随着专利悬崖临近，围绕“差异化机制（MoA）+中后期临床资产”的竞争性并购，或将在2026年进一步升温 [7] 关键治疗领域与催化剂 - 迷幻药物（Psychedelics）领域在2026年将进入关键验证期，多项III期临床数据将密集披露，商业化执行能力将成为估值分化关键 [8] - KRAS靶点或迎来“范式验证”，若RVMD在胰腺癌领域的III期数据积极，可能重塑市场对KRAS通路整体商业潜力的认知，带动一批私营公司估值重估 [10] - 减重与代谢疾病仍是并购高地，随着口服GLP-1、长效减肥药物等新一代方案推进，2026年可能看到更多围绕药代动力学或新机制的并购交易 [10] 资本市场与退出路径 - 2025年第四季度，美敦力旗下MDLN完成约72亿美元IPO，成为全年规模最大的上市交易，释放出关键的情绪信号 [9] - 生物科技指数XBI在2025年下半年反弹近50%，为一级与私募估值修复奠定基础 [9] - 2025年医疗保健领域VC投资同比增长13%，其中生物医药相关融资同比增长约20%，显示长期资本并未离场 [9] - 2025年医疗保健VC投资呈现“早期持平、后期回暖”的结构特征，而PE支持的退出活动则明显回升，并购主导退出，IPO仍处修复早期 [12] - 若宏观环境不出现新的剧烈冲击，2026年医疗保健IPO数量与质量均有望边际改善，从而反向增强一级与私募市场的风险偏好 [13] AI技术的角色演变 - AI在医疗领域的角色正从“概念驱动估值”转向“直接影响成本结构”，成为成本与效率工具 [11] - 在医疗IT与管理式医疗板块，AI医疗文书（AI Scribe）竞争加剧，部分系统已观察到11%–14%的临床工作量指标（wRVU）提升 [14] - Anthropic、OpenAI、英伟达等科技巨头正加速布局医疗AI应用，叠加医生端AI使用率快速提升，行业技术扩散速度明显快于整体经济水平 [14] - 此阶段的AI更可能利好私募股权与成长型资产，而非短期内在二级市场形成统一估值溢价 [11] 市场展望 - 2026年并非医疗保健的全面繁荣之年，而是一个“分化明显、结构性机会丰富”的年份 [13] - AI带来的效率革命、专利到期催生的并购需求，以及退出通道的边际修复，共同构成了医疗保健私募市场的三条主线 [13]