中型市值股票与AI技术 - 中型市值股票将成为下一轮市场赢家，受益于AI技术的快速落地 [1] - 中型企业实施AI解决方案的成本非常低，有助于提升投资回报率 [1] - Ox Capital Dynamic Emerging Markets Fund看好中国医疗健康领域的中型股，如爱康医疗(01789)和微创医疗(00853) [1] 基金表现与投资策略 - Ox Capital Dynamic EM Fund截至4月的三个月内回报率达1.5%，管理资产约8亿澳元(5.2亿美元) [1] - 同期其他基金表现：Aikya Emerging Markets Opportunities Fund回报率0.9%，Antipodes Emerging Market Fund回报率1.4%，Fidelity Global Emerging Markets Fund回报率1.0，GQG Emerging Markets Equity Fund回报率-3.2，Northcape Global EM Fund回报率1.5，Platinum Asia Fund回报率-3.8 [2] - 基金在特朗普1月就职前增持腾讯(00700)和阿里巴巴(09988)，目前重心转向规模较小的企业 [3] 行业与公司动态 - 中国生物科技公司股价大幅上涨，投资者对创新热情升温 [2] - 中国医疗IT行业可能从AI技术中获益，如Deepseek等企业提供的服务 [2] - 韩国搜索引擎NAVER Corp计划加速AI业务发展，创始人重新加入董事会 [3] - 基金持仓还包括印尼的PT Bank Mandiri和PT Bank Negara [3] 市场展望 - 中国中型股的表现可能超越大盘股，成为看好中国香港或内地市场的理想投资方向 [3]

核心观点 - 亿万富豪Michel Kang通过收购和投资三支女子足球队（华盛顿精神队、奥林匹克里昂队、伦敦城雌狮队）以及相关体育初创企业，致力于推动女子运动商业化，目标是将女子足球队估值提升至10亿美元级别 [1][3][7][22] - 女子足球行业正处于快速成长期，NWSL球队估值显著上升（例如华盛顿精神队从3500万美元升至1.3亿美元），联盟媒体版权协议价值增长60倍至2.4亿美元 [6][7][23] - 多俱乐部运营模式在女子足坛的创新应用，通过全球资源整合降低运营成本并提升商业潜力 [22] 行业动态 - NWSL扩张至16支球队，新加入的丹佛队支付1.1亿美元扩军费，洛杉矶天使城女足以2.5亿美元估值售出，显示市场热度 [7] - 联盟商业合作取得突破，新增AT&T、谷歌等赞助商，媒体版权收入从年均100万美元跃升至6000万美元 [23] - 男子职业足球对比：MLS华盛顿特区联队年收入达9000万美元，是同级女子球队（1500万美元）的6倍 [9] 公司战略 - 华盛顿精神队实施明星球员策略（如特里妮蒂·罗德曼），年收入从500万美元增至1500万美元，场均观众从6000人升至1.4万人 [6][21] - 建立Kynisca体育国际集团整合全球资源，包括球探网络、训练体系标准化及跨国赞助开发 [22] - 投资3000万美元支持女运动员生物力学研究，并建造专属训练设施 [8][23] 财务数据 - 个人累计投入超2亿美元，包括球队收购（华盛顿精神队3500万美元）、捐赠（美国足协5500万美元）及设施建设 [7][8] - Cognosante出售给埃森哲子公司的交易金额超10亿美元，公司曾实现收入三年增长两倍（2003-2007年） [2][11][15] - 诺斯罗普·格鲁曼医疗IT部门在Kang管理期间获得6800万美元政府合同 [11] 运营模式 - 多俱乐部协同：共享球探系统、教练资源及训练方法论，法国里昂队和伦敦城雌狮队均采用独立于男队的运营架构 [22] - 商业变现路径：通过国际品牌赞助、媒体版权溢价及周边衍生开发提升收入 [7][23] - 危机管理能力：在华盛顿精神队教练丑闻事件后迅速重组管理层，推动联盟系统性改革 [16][17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司24年报和25Q1季报业绩低于预期 24年实现收入5.92亿（-14.85%） 归母净利润-2.56亿 25Q1实现收入1.01亿（-17.43%） 归母净利润-0.17亿 业绩承压受行业环境、高研发投入、减值计提和子公司等因素影响[6] - 公司持续管控费用 维持较高研发投入 24年销售/管理/研发费用分别为0.86/0.90/1.45亿 同比分别为-18.09%/+8.69%/-0.28%[6] - 公司持续深耕电子病历和医疗大数据领域 是国内最具实力的医疗信息软件开发商之一 报告期内新增多项技术[6] - 维持“买入”评级 考虑行业环境和子公司等因素 下调2025 - 2026年收入和归母净利润预期 新增2027年预测 以2027年为估值年份给予行业平均38倍PE 对应目标市值61.8亿 有56%的空间[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年05月12日收盘价28.99元 一年内最高/最低44.00/15.01元 市净率2.6 流通A股市值29.27亿 股息率未公布[1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产11.18元 资产负债率38.17% 总股本1.38亿 流通A股1.01亿 流通B股/H股未公布[1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|592|101|725|901|1105| |同比增长率（%）|-14.9|-17.4|22.4|24.3|22.7| |归母净利润（百万元）|-256|-17|34|67|161| |同比增长率（%）|-893.3|-|-|95.4|139.7| |每股收益（元/股）|-1.86|-0.13|0.25|0.49|1.17| |毛利率（%）|35.4|42.7|41.1|43.3|45.1| |ROE（%）|-16.5|-1.1|2.1|3.9|8.6| |市盈率|-16| |116|60|25|[5] 核心假设变化 - 下调2025 - 2026自制软件销售收入预测为3.53、4.59亿 原预测为5.97、7.16亿 下调外购软硬件销售预测为0.87、0.99亿 原预测为1.65、1.98亿[7] - 上调公司软件开发及技术服务板块收入预测为2.83、3.40亿 原预测为1.95、2.34亿[7] 医疗IT行业重点公司估值表 |证券代码|公司名称|总市值（亿元，人民币）|2025E收入（亿元）|2026E收入（亿元）|2027E收入（亿元）|2025E PE|2026E PE|2027E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300253.SZ|卫宁健康|223.2|3.68|4.70|5.74|61|48|39| |300451.SZ|创业慧康|88.0|1.11|1.76|2.10|79|50|42| |688579.SH|山大地纬|38.6|0.78|0.92|1.10|50|42|35| |平均| | | | | |63|46|39| |688246|嘉和美康|39.9|0.34|0.67|1.61|117|60|25|[8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|695|592|725|901|1105| |营业成本|344|383|427|511|607| |税金及附加|6|5|6|7|8| |主营业务利润|345|204|292|383|490| |销售费用|105|86|88|92|98| |管理费用|83|90|94|99|106| |研发费用|145|145|152|162|173| |财务费用|-6|7|7|9|10| |经营性利润|18|-124|-49|21|103| |信用减值损失|-25|-54|20|9|19| |资产减值损失|-24|-65|39|5|0| |投资收益及其他|25|13|37|55|73| |营业利润|-5|-229|47|89|195| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|-5|-230|47|89|195| |所得税|-15|68|13|22|35| |净利润|10|-298|34|67|161| |少数股东损益|-22|-42|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|32|-256|34|67|161|[11]