现货行情 - 沙河地区玻璃成交均价为1140元/吨 [1] 供需状况 - 截至2025年9月11日全国浮法玻璃日产量16.02万吨 较9月4日增长0.38% [2] - 本周(20250905-0911)全国浮法玻璃产量112.12万吨 环比增长0.38% 同比下降4.49% [2] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱 环比减少146.7万重箱 环比下降2.33% 同比下降14.94% [2] - 库存天数26.3天 较上期减少0.6天 [2] 市场分析 - 商品整体大盘情绪好转带动工业品集体企稳反弹 玻璃对宏观氛围波动敏感导致盘面大幅反弹 [3] - 上周现货市场成交较好 库存去库 [3] - 沙河地区煤制气转清洁能源产线消息引发盘面上涨 产线转换时间待定且预计停产时间有限 [3] - 沙河地区厂家库存逐渐高企 中游库存未见明显去化 [3] - 深加工订单季节性好转但依然偏弱 lowe开工率持续偏低 未出现旺季明显特征 [3] - 中长期地产周期底部 竣工缩量 行业需要产能出清解决过剩困境 [3] 行业动态 - 后市仍有部分复产点火计划 [3] - 需跟踪各地区政策实际落地实施情况 [3] - 关注金九银十期间中下游备货表现 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入9.08亿元同比下降0.77% 归母净利润2.22亿元同比增长28.72% 扣非净利润2.03亿元同比增长51.07% [1] - 毛利率达49.22%同比上升6.37个百分点 净利率22.99%同比增长3.11个百分点 扣非净利率22.41%同比上升7.69个百分点 [3] - 盈利质量提升主因高毛利率产品结构变化 半导体与军工业务复苏推动利润增长 [1][3] 分业务表现 - 石英玻璃材料收入6.43亿元同比增长21.35% 占比70.8% 毛利率58.74%同比提升6.02个百分点 [2][3] - 石英玻璃制品收入2.62亿元同比下滑30.93% 占比28.91% 毛利率25.98%同比下降3.17个百分点 [2][3] - 超薄石英电子布实现销售收入1312.48万元 处于客户端测试及认证阶段 [2][5] 行业需求动态 - 半导体行业持续复苏 航空航天领域订单回暖 [2][4] - 光伏行业面临供需错配与竞争加剧 导致相关业务收入大幅下降 [2] - 光通讯板块需求稳定 营收同比持平 [2] 技术优势与产业布局 - 具备石英玻璃全品类服务能力 涵盖气熔/合成/电熔石英玻璃材料与制品 [4] - 拥有石英玻璃纤维全产业链服务优势 包括纤维材料/立体编织/复合材料 [4] - 通过东京电子/泛林研发/应用材料等国际半导体设备商认证 子公司获中微半导体/北方华创认证 [4] - 实现石英砂提纯-石英棒-石英纤维-石英电子布全产业链垂直一体化生产能力 [6] 新兴应用领域 - 石英电子布为高频高速覆铜板（CCL）优选材料 具有优异介电损耗与超低膨胀系数 [5] - 超薄电子石英布在算力PCB应用领域前景广阔 有望快速渗透 [5][6] - 公司长期深耕石英领域 具备市场竞争核心竞争力 [6] 业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为19.35亿元/27.45亿元/36.76亿元 [7] - 同期归母净利润预测为4.84亿元/7.44亿元/10.75亿元 [7]

历史沿革与区域转型 - 南口地区在1937年曾发生南口战役 中国军队以伤亡3万余人的代价击毙击伤日军1.5万人 战役历时近20天[3][4] - 20世纪五六十年代 南口发展成为京北工业重镇 以“三大厂”（平板玻璃厂、鹿牌保温瓶厂、汽车钢圈总厂）为代表 同期还有南口农场、水泥机械厂等一批工业厂房建成投产[5] - 南口机车车辆厂历史可追溯至1906年由詹天佑创建的京张制造厂 发展至今已超百年 现为中车北京南口机械有限公司[6] 核心产业发展与变迁 - 鹿牌保温瓶厂在效益最好时 仅一个车间一天就能生产8000只暖瓶 产品不仅畅销全国 还出口到了50多个国家和地区[5] - 2000年以后 南口“三大厂”逐渐关停 地区工业辉煌消退[7] - 2023年 昌平区政府与清华大学签署协议 以城市更新方式建设清华大学南口全国重点实验室基地 该基地将成为清华大学主校区以外规模最大、集聚度最高的国家重点实验室科研基地[7] 当前重点项目与未来规划 - 清华南口国重基地首批实验室已交付 包括智能绿色车辆与交通、新型电力系统运行与控制全国重点实验室及配套办公用房 部分师生已入驻[8] - 计划在2024年年底前 完成区域与流域生态环境安全重点实验室、精密测试技术及仪器重点实验室等5个实验室的完工 实现一、二期整体投用[8] - 围绕国重基地重点打造南口“科学家小镇” 规划设计一百余万平方米的配套服务区 包括11条城市道路、学生及教师公寓、2所9班幼儿园、由清华大学承办的36班小学和完全中学、科学家公园等[10] - 基地建成后 将与未来科学城、北大新校区等片区联动 支撑“三城一区”原始创新走廊与协同创新发展走廊建设[10]

股价表现 - 截至2025年9月15日收盘价71.35元 较前一交易日上涨0.42% [1] - 当日开盘价71.02元 最高价71.78元 最低价70.56元 [1] - 成交额8.08亿元 换手率0.57% [1] - 最新总市值1862.05亿元 [1] 融资活动 - 2025年9月11日公开发行超短期融资券"25福耀玻璃SCP002"(代码012582203) [1] - 发行总额5亿元 期限270天 发行利率1.75%(年利率) [1] - 发行价格100元(百元面值) 起息日2025年9月12日 [1] - 兑付方式为到期一次性还本付息 主承销商为交通银行 [1] - 募集资金主要用于偿还金融机构借款 [1] - 注册金额20亿元 注册额度自2024年2月6日起2年内有效 可分期发行 [1]

融资基本信息 - 公司于2025年9月11日公开发行2025年度第二期超短期融资券 代码012582203 简称"25福耀玻璃SCP002" [2] - 发行总额为人民币5亿元 期限270天 发行价格100元（百元面值） [2] - 发行利率为1.75%（年利率） 兑付方式为到期一次性还本付息 [2] 融资安排细节 - 主承销商为交通银行股份有限公司 起息日为2025年9月12日 [2] - 本次募集资金主要用于偿还公司的金融机构借款 [2] - 发行市场为全国银行间市场 [2]

融资活动 - 公司于2025年9月11日公开发行超短期融资券 代码012582203 发行总额5亿元人民币[1] - 融资券期限270天 发行价格100元/百元面值 年利率1.75%[1] - 主承销商为交通银行 起息日2025年9月12日 兑付方式为到期一次性还本付息[1] 资金用途 - 募集资金主要用于偿还公司金融机构借款[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前浮法玻璃企业利润和日熔量较稳，本周暂无放水、点火产线计划，产量或平稳运行；终端需求仍偏弱，华东市场商谈重心上行带动产销，企业整体出货尚可；预计玻璃价格近期震荡运行，01合约下方支撑1140一线；建议短线逢低做多并注意止损 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 国内浮法玻璃市场现货商谈重心上涨，周内均价1160元/吨，较上期上涨5.31元/吨；华北市场出货好、库存降、价格上调，沙河地区经销商销售一般，周末工厂出货减弱；华东市场商谈重心上行，山东、苏北等地跟调，价格走高带动产销，但下游订单改善有限、多数对后市缺乏信心 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至9月11日，浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比+0.1个百分点，平均产能利用率80.08%，环比+0.3个百分点；本周暂无放水、点火产线计划，产量或平稳运行；以天然气为燃料的周均利润-174.13元/吨，环比增加4.28元/吨，以煤制气为燃料的周均利润100.40元/吨，环比减少7.14元/吨，以石油焦为燃料的周均利润29.94元/吨，环比增加5.71元/吨 [12] - **需求端分析**：截至20250901，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+7.8%，同比+8.3%，多数深加工订单环比无明显变化，行业整体利润偏低，部分企业工程订单环比好转；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年1 - 8月房地产竣工面积累积27694万平方米，同比下降17%，8月中国汽车经销商库存预警指数为57%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点，8月汽车产量281.5万辆，销量285.7万辆；8月份制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点 [14][15] - **库存分析**：截至20250911，全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比-146.7万重箱，环比-2.33%，同比-14.94%，折库存天数26.3天，较上期-0.6天；华北地区出货好、库存降，华东市场出货由弱转强、库存下滑 [17] 2.2 持仓分析 截至9月12日，玻璃期货前20会员持买仓量770040，增加6982，持卖仓量986666，增加35331，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 浮法玻璃企业利润和日熔量较稳，本周暂无放水、点火产线计划，产量或平稳运行；终端需求仍偏弱，华东市场商谈重心上行带动产销，企业整体出货尚可；预计玻璃价格近期震荡运行，01合约下方支撑1140一线；建议短线逢低做多并注意止损 [23]

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏空，基本面不佳，价格承压 [3] - 纯碱投资观点偏空，弱现实延续，库存偏高，价格承压 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑潮汐式交易，短期市场交易风格切换快，但弱现实难改，供需过剩格局延续 [35] - 玻璃需求有韧性，旺季或改善，供给持稳，库存累积大，价格承压 [35] - 纯碱供给高位，需求中性，成本支撑弱化，近月库存大，价格上涨空间有限 [35] - 策略推荐关注期现正套 [35] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条产线出玻璃，下周供应或持稳 [3] - 需求偏多，旺季来临需求或边际改善，本周产销走强 [3] - 库存偏多，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差走低 [3] - 估值偏空，目前价格中性，成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑潮汐化交易，弱现实依旧，整体情绪不佳 [3] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，供应高位，个别企业设备短停或减量影响有限 [4] - 需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳，但终端需求难改善，负反馈压力犹存 [4] - 库存中性，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [4] - 估值偏空，煤焦价格下调，成本支撑弱化 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，整体影响有限，短期供给高位格局难扭转 [4] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1180（-9），沙河现货价格1072（+16） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1290（+25），沙河现货价格1197（+5） [11] 价差/基差 - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡 [20] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量稳中有增，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条前期点火产线出玻璃，下周供应或持稳 [23] - 玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料周均利润 -174.13元/吨，环比增4.28元/吨；以煤制气为燃料周均利润100.40元/吨，环比减7.14元/吨；以石油焦为燃料周均利润29.94元/吨，环比增5.71元/吨 [23] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比增1.0%，同比降1.53% [28] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 7月房地产房屋施工面积638731万平方米，同比降9.2%，新开工面积35206万平方米，降19.4%，竣工面积25034万平方米，降16.5% [28] - 库存震荡，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [28] 纯碱供给 - 供应高位，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，个别企业设备短停或减量影响有限 [31] - 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 -36.30元/吨，环比增0.90元/吨，联碱法理论利润（双吨） -54.50元/吨，环比跌6.50元/吨，煤炭成本走低，纯碱价格弱稳，氯化铵价格走低，利润向下 [31] 纯碱需求 - 需求整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳，但终端需求不佳，价格负反馈压力犹存 [32] - 库存去化，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [32]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|看空[1]| |LPG|谨慎看空[1]| |L|空头延续[1]| |PP|空头延续[1]| |PVC|空头盘整[1]| |PX|谨慎看空[1]| |PTA|谨慎看空[2]| |乙二醇|谨慎看空[2]| |甲醇|谨慎看空[2]| |尿素|谨慎看空[2]| |天然气|谨慎看多[3]| |沥青|谨慎看空[3]| |玻璃|空头盘整[3]| |纯碱|空头盘整[3]| 报告的核心观点 - 原油地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下；LPG成本端拖累，上方承压；L期现齐跌，基差小幅走强，后续市场偏悲观；PP原料端压制加工利润，供给压力有望缓解；PVC基本面供强需弱，库存累库；PX供需紧平衡但库存偏高；PTA供需预期先紧后松；乙二醇库存偏低但有新装置投产预期；甲醇基本面维持弱势；尿素短期收紧但供应预期宽松；天然气地缘叠加气温转凉需求上升，价格反弹；沥青高估值叠加成本端偏弱；玻璃企业库存下降但终端需求疲弱；纯碱企业库存下降，需求小幅改善[1][2][3] 各品种总结 原油 - 期货价格方面，WTI主力62.19美元/桶，跌0.29%；Brent主力66.99美元/桶，涨0.93%；SC主力480.5元/桶，跌1.82%；现货价格方面，布伦特Dtd涨1.99%，美国WTI涨0.51%，阿曼跌1.62%；跨市场价差和外盘原油裂解价差、跨月月差有不同变化；地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下，空单继续持有[1][4] LPG - 主力合约2510收盘价4446元/吨，跌0.16%；现货价格方面，山东、华东持平，华南跌0.87%；基差、价差有不同变化；基本面数据中，PDH开工率70.49%，环比下降；成本端拖累，上方承压，轻仓试空[1][6] L - 主力合约L01收盘价7209元/吨，跌0.2%；仓单量11993手，增29.0%；现货市场价格多数持平或微跌；基差、价差有不同变化；期现齐跌，基差小幅走强，短期产业套保施压，后续市场偏悲观，短期破位偏弱震荡，等待回调试多[1][11] PP - 主力合约PP01收盘价6939元/吨，跌0.1%；仓单量13749手持平；现货市场中，山东丙烯市场价涨1.5%；基差、价差有不同变化；原料端丙烯压制加工利润，供给压力有望缓解，下游需求进入旺季，回调试多[1][14] PVC - 主力合约V01收盘价4847元/吨，跌0.9%；仓单量93224手，增3.0%；现货市场价格多数持平；基差、价差有不同变化；基本面供强需弱，大样本社会库存连续12周累库，低估值支撑，资金博弈激烈，谨慎追空[1][17] PX - 多个合约收盘价有不同变化；国际市场价部分有涨跌；价差、裂解价差等有不同变化；供需紧平衡但库存偏高，空单谨持，卖出看涨期权[1][20] PTA - 多个合约收盘价有不同变化；市场价跌1.22%；基差、加工费等有不同变化；加工费整体偏低，供需预期先紧后松，空单谨持，关注做扩PTA加工费机会[2][24] 乙二醇 - 多个合约收盘价有不同变化；市场价跌1.00%；基差、利润等有不同变化；国内装置略微降负，库存整体偏低，但有新装置投产预期，空单持有，关注逢高布空机会[2][27] 甲醇 - 本周整体检修量提升，开工负荷下滑但仍处高位；海外装置负荷提升且到港量处同期高位；需求端略显止跌；库存端社库持续累库且处同期高位；基本面维持弱势，但下方空间或相对有限，看空不做空，关注01合约逢低布局多单机会[2] 尿素 - 多个合约收盘价有不同变化；主流价部分持平或微跌；基差、价差等有不同变化；日产偏低运行但新装置将投产，需求端内冷外热，厂库累库但港口去库，区间波动，关注01逢高布空机会[2][32] 天然气 - 期货价格方面，美天然气期货跌0.50%，TTF期货跌2.14%，NBP期货跌2.09%；现货价格方面，美天然气现货跌7.24%，TTF现货跌3.77%，LNG市场价跌0.33%；基差、价差有不同变化；地缘叠加气温转凉需求上升，价格反弹，谨慎看多[3][36] 沥青 - 主力合约2510收盘价3393元/吨，跌2.19%；现货价格方面，山东重交沥青跌0.28%，华东、华南持平；基差、价差有不同变化；基本面数据中，开工率有不同程度上升；高估值叠加成本端偏弱，空单持有[3][39] 玻璃 - 主力合约FG01收盘价1185元/吨，涨0.3%；仓单量2088手持平；现货市场价格部分有涨跌；基差、价差有不同变化；企业库存下降，但终端需求仍显疲弱，盘面低位波动加剧，观望为主[3][43] 纯碱 - 主力合约SA01收盘价1287元/吨，涨0.5%；仓单量7357手，降1.3%；现货市场价格部分有涨跌；基差、价差有不同变化；企业库存下降，需求小幅改善，短线偏多，中长期反弹偏空为主[3][46]

股价表现 - 9月15日盘中上涨2.41%至11.05元/股 成交额1896.63万元 换手率0.44% 总市值71.35亿元 [1] - 主力资金净流入70.24万元 大单买入149.73万元占比7.89% 卖出79.49万元占比4.19% [1] - 年内股价累计上涨16.44% 近5日下跌1.07% 近20日上涨0.64% 近60日上涨3.95% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入16.73亿元 同比减少43.82% [1] - 归母净利润亏损4.49亿元 同比大幅下降719.59% [1] - 主营业务收入构成中新能源玻璃占比99.34% 其他业务仅占0.66% [1] 股东结构 - 股东户数3.04万户 较上期微增0.05% [1] - 香港中央结算有限公司持股179.29万股 较上期减少48.11万股 位列第七大流通股东 [2] - A股上市后累计派现2590万元 但近三年未进行分红 [2] 公司基本信息 - 成立于1996年8月7日 1995年10月31日上市 注册地址河南省洛阳市西工区唐宫中路9号 [1] - 主营业务为新能源玻璃等玻璃新材料的生产销售及技术服务 [1] - 所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造 概念板块包括小盘、央企改革、太阳能、光伏玻璃等 [1]