公司动态 - 上汽集团旗下享道出行完成增资 注册资本由约34 35亿人民币增至约41 06亿人民币 增幅约20% [1] - 新增股东包括上海汽车工业（集团）有限公司和上海国际汽车城（集团）有限公司 [1] - 公司部分高管发生变更 [1]

特斯拉产业角色转变与估值重构 - 特斯拉被视为Robotaxi时代最大潜在受益者 方舟投资测算到2029年其企业价值的88%将来自Robotaxi业务 传统电动车销售仅贡献9% [3] - Robotaxi成功将使特斯拉从汽车制造商转型为"出行服务+科技"公司 估值模型将更接近科技平台型企业 收入来源拓展至乘车费 软件订阅费和车队运营管理费 [4][5][6] - 特斯拉可能同时扮演车队运营商 平台提供商和技术输出方角色 未来或向其他车企授权FSD系统 并向第三方开放Robotaxi网络 [7] - 当前特斯拉市值已隐含Robotaxi预期 若推进受阻则核心电动车业务估值可能远低于当前市值 [9] Robotaxi产业链受益企业 - 无人驾驶芯片需求激增 英伟达汽车业务营收预计2026财年超50亿美元 特斯拉 华为等自研芯片带动半导体产业发展 [12][13][14] - 激光雷达市场预计从2024年8 61亿美元增至2030年38 04亿美元 中国企业禾赛 速腾聚创 华为占全球车载激光雷达88%份额 [16][17][18][19] - 自动驾驶系统集成商迎机遇 主机厂+技术公司合作模式盛行 如现代与安波福合资Motional 博世 大陆等Tier-1供应商开发L4级自动驾驶套件 [21][22][23] - 高精地图需求提升 百度 四维图新 Here等企业受益 5G/V2X网络部署带动电信设备商增长 [24][25][26] 出行平台战略转型与挑战 - Uber转型合作路线 2025年在美国多城市上线Waymo无人车服务 并向文远知行追加1亿美元投资 计划5年内在15座欧洲中东城市部署Robotaxi [33][34][36] - Lyft与Motional合作在拉斯维加斯推出无人驾驶服务 逐步转向"人类司机+自动驾驶车"双轨模式 [37][38] - 出行平台面临科技公司直接竞争风险 需转型为无人驾驶出行聚合平台以保持中介地位 [39][40] 中国Robotaxi公司全球竞争力 - 中国Robotaxi技术达L4级 2030年车队规模预计达50万辆 为美国14倍 单车成本约4万美元 仅为美国方案一半 [47][48][49][50] - 中国采用"车企+技术公司+出行平台"金三角模式 百度与吉利合作Apollo Moon 小马智行与丰田合作测试车 [51][52] - 文远知行 小马智行获Uber投资合作 计划在中东 欧洲部署服务 百度计划2025年将无人驾驶服务拓展至65个城市 [56][57] Robotaxi对电池与能源板块带动 - 动力电池需求激增 磷酸铁锂电池因寿命长成本低或成主流 固态电池技术加速研发 [66][67][68][69] - 充换电基础设施提速 百度尝试可换电Robotaxi车型 无线充电技术可能推广 [70][71][72] - Robotaxi车队或成城市能源基础设施一部分 通过V2G技术参与电网削峰填谷 [75][76] Robotaxi对云计算与数据基础设施带动 - 自动驾驶数据训练需求推动云计算增长 Waymo模拟测试里程达数十亿英里 亚马逊AWS 微软Azure等云服务商受益 [80][81][82][83] - 5G/6G网络和边缘计算需求上升 单车月均数据流量或超100GB [87][88] - 大数据存储管理催生专业解决方案 未来可能出现自动驾驶数据交易市场 [90][91][92] 仿真测试板块受益 - 仿真测试成为自动驾驶研发核心 Waymo虚拟测试里程远超实际道路 催生Applied Intuition Cognata等专业仿真服务商 [96][97][98][99] - 硬件在环测试设备需求增长 NI dSPACE等仪器供应商受益 [102] - 监管可能要求企业提供模拟测试数据作为安全证明 进一步推高仿真投入 [104] 网络安全板块受益 - 车载网络安全防护成标配 入侵检测 加密通讯等需求催生Argus Upstream等安全解决方案提供商 [110][111][112][113] - 欧美法规要求车辆全生命周期安全保障 带动安全咨询和合规服务 [115][116] - 用户数据隐私保护需求提升 加密存储和访问控制解决方案重要性凸显 [119][120]

曹操出行港股暗盘跌超13%，报36.3港元。招股书显示，截至2024年12月31日，曹操出行网约车业务版 图已扩展至136个城市，较2023年新增85城。公司全年实现营收147亿元，同比增幅达37.4%。曹操出行 6月17日在港交所公告称启动招股，计划全球发售4417.86万股股份，每股发售价为41.94港元，预计募资 18.53亿港元。 ...

战略合作签约 - 广州市政府与滴滴签署战略合作框架协议 [2] - 市委书记郭永航、市长孙志洋与滴滴董事长程维、联合创始人张博共同见证签约 [2] - 合作围绕优化出行生态系统、城市品牌推广、商业消费场景培塑、交通出行保障质效提升等领域 [4] 广州城市发展定位 - 广州被定位为我国重要的中心城市、综合性门户和国际商贸中心 [2] - 当前正加快建设"12218"现代化产业体系 [2] - 重点推进南沙、东部中心、北部增长极、活力创新轴等重大平台建设 [2] 滴滴在广州的战略布局 - 广州是滴滴战略布局的重点城市 [3] - 公司认为广州具有发展智能出行的良好环境和独特优势 [3] - 滴滴将与广州企业深化合作，推动更多标志性成果 [3] 合作重点领域 - 双方将深化自动驾驶领域合作 [2] - 智慧交通和低空经济是重点合作方向 [2] - 滴滴将在穗投资布局更多新业务新项目 [2] 合作意义 - 合作将助力广州建设更加安全高效便民的智慧城市 [2] - 双方将通过创新合作实现互利共赢发展 [2] - 滴滴加入广州"城市合伙人"计划 [2]

市场表现 - 创业板指上涨超过1% [1] - 沪指上涨0.22% [1] - 深成指上涨0.71% [1] - 上涨个股数量超过4100只 [1] 行业板块涨幅 - 网约车板块表现强势 [1] - 游戏板块涨幅居前 [1] - 无人驾驶板块表现突出 [1] - 航空机场板块涨幅领先 [1]

行业动态 - A股网约车、无人驾驶概念股盘初表现活跃 万马科技、浙江世宝、永安行、锦江在线等多股涨停 [1] - 特斯拉在美国得州奥斯汀正式推出无人驾驶出租车Robotaxi服务 [1] - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资 [1]

网约车平台与司机的法律关系 - 平台运营公司与出租车司机、乘客之间分别成立中介合同关系，是基于互联网信息平台提供信息媒介服务的新型网络中介合同关系 [3] - 在客运合同项下，平台公司并无运费垫付义务，司机应要求乘客承担相应合同责任 [1][4] - 平台拒绝提供逃单乘客真实电话号码属于未履行中介人如实报告义务，构成违约 [4] 个人信息披露边界 - 平台收集乘客信息须遵循合法、正当、必要原则，仅需收集移动电话号码、行程信息、支付信息 [3] - 在乘客多次催缴无果时，平台应合理披露其持有的其他个人信息以支持司机维权 [3][4] - 本案二审中平台最终提供了11名逃单乘客的移动电话号码，履行了报告义务 [4] 行业运营模式优化方向 - 建议统一网约出租车业务与快车、专车的在线支付方式，减少逃单风险 [7] - 平台可优化付费时限设置，要求乘客在车内完成支付或设置合理支付提醒时限 [7] - 建立逃费乘客数据共享机制，对未及时支付的乘客限制其使用其他网约车服务 [7] 案件涉及的交易数据 - 11名乘客通过"快的新出租"业务逃单，涉及11笔订单合计178元未支付 [2] - 司机通过虚拟号码多次催缴无果，但平台最初拒绝提供乘客真实信息 [2][4] 司法裁判对行业的影响 - 本案明确了平台披露乘客信息的合理界限及运费损失赔偿责任的适用情形 [6] - 判决强调需平衡合同权利救济与个人信息保护，对类案处理具有示范意义 [6]

公司概况 - 曹操出行在网约车市场份额为5.4%，位列行业第二 [1] - 公司将以200亿元发行市值登陆港股，成为李书福控制的第11家上市企业 [1] - 采用"公车公营+定制车"的B2C模式运营 [1] - 2024年收入146.6亿元，同比增长37%，亏损收窄至12.5亿元 [1] - 过去四年累计亏损约81亿元 [1] 股权结构 - 李书福为实际控制人，表决权超过88% [1] - IPO前556名员工获得股权激励，人均持股市值354万元 [1][1] - 苏州两级国资B轮投资后，公司总部从杭州迁至苏州 [1][1] 财务表现 - 2024年借款总额高，账上现金仅1.59亿元，流动性紧张 [1] - 发行市销率约1.4倍，与嘀嗒出行当前估值相近 [1] - 收入主要来自出行服务，车辆租赁和销售占比提升但毛利率低 [1] - 司机收入和补贴是最大成本项 [1] - 自有车辆折旧、车服和电池服务成本高，侵蚀毛利率 [1] 运营模式 - 85%订单GTV来自聚合平台，需支付超过7%的佣金费率 [1] - 二线城市贡献58%的GTV [1] - 采用重资产运营模式，定制车折旧和维护费用高 [1] - 总获客成本增幅高于GTV增幅，烧钱获客效应减弱 [1] 行业格局 - 网约车行业呈现"一超多强"格局，滴滴占据70%以上份额 [1] - 曹操出行市场份额5.4%，仅比T3出行多0.1个百分点 [1] - T3出行融资规模远超曹操出行，其第二位置不稳固 [1] IPO详情 - 6月17日启动招股，拟6月25日在港交所主板挂牌 [1] - 预计发行4418万股，每股41.94港元，募资18.5亿港元 [1] - 截至6月19日已录得近12亿港元孖展认购，超购5.4倍 [1] - 六家基石投资者将出资9.52亿港元，认购2264万余股 [1] - IPO募资将用于改进服务、推广定制车及偿还债务 [1] 吉利系企业情况 - "吉利系"11家上市企业中6家亏损 [1] - 极星汽车2024年亏损147亿元，路特斯和极氪汽车分别亏损79亿、64亿元 [1] - 吉利汽车2024年营收超2400亿元，净利润166亿元 [1] - 极氪汽车收入759亿元，亏损64.2亿元 [1] - 极星汽车营收146亿元，亏损超147亿元 [1]

促销活动 - 推出"打一单得两张券"活动 用户完成指定车型订单可获得两张5折券 每张最高省15元 覆盖81个城市 [1] - 在98个城市推出"人人减5元再减10元"活动 用户可领取5元立减券 部分城市通过助力任务可再得10元立减券 [3] - 在26个城市推出"1元抵扣10元"打车券 乌鲁木齐用户可通过邀请好友助力获得"9.9元抵扣30元"优惠券 [5] 司机激励 - 在全国近300个城市发放超6亿元高温补贴 与司机共担夏日出车成本 [7] - 司机可在滴滴车主App领取专属高温补贴 活动时段出车完单即可获得奖励 [7] - 在北京、成都、苏州等城市推出"滴滴乘凉季"防晒彩蛋车 配备清凉坐垫等夏季专属设施 [7] 服务优化 - 行程卫士服务保障体系全链路保障乘客权益 从叫车到接驾全程优化体验 [9] - 系统自动识别并优化上车点 推荐更便捷的上车位置 [9] - 车费卫士智能拦截费用异常订单 在八大场景保障车费透明合理 [9] 文旅合作 - 配合各地文旅部门活动 通过发放出行券包等形式链接出行与消费场景 [11] - 推出彩蛋车 设置"滴滴车站" 成立多种场景保障车队 [11]

报告核心观点 - 看好港股，政策支持下港股吸引力有望增强，行业结构优化，资产质量提升，南向交易活跃，低利率环境利好 [2][5][11][14] - 虚拟资产趋势向好，监管完善、机构入局和流动性宽松推动其发展，稳定币政策助力web3.0扩圈 [2][17][23] - 音乐流媒体平台为优质互联网资产，规模效应驱动盈利释放 [2] - O2O服务平台强者恒强，贝壳和途虎有望提高市占率，网约车关注派单平台 [2][41][53] - 咖啡茶饮和电商外卖联动，茶饮咖啡成外卖大战受益赛道，关注后续分化 [2][68][75] - K12教培非学科培训需求旺盛，看好存量龙头品牌，关注低估值个股 [2][85][91] 市场概览 为什么看好港股 - 政策支持，2024年4月证监会发布对港合作措施支持内地龙头赴港上市，2025年5月主席表态支持中概股回归，港股吸引力增强 [5] - 行业结构优化，2025年至今非必需消费和资讯科技业成交额占比提升，金融和地产建筑业占比降低 [11] - 资产质量提升，2025年已有5家A股公司A+H上市，16家在赴港IPO备案排队 [11] - 南向交易活跃，2025年至今成交额达10.7万亿元超2024年全年，与港股估值优势和企业突破有关 [14] - 低利率环境利好，美元趋弱，金管局干预释放港元流动性，HIBOR下行 [14] 虚拟资产 趋势正盛 - 监管完善、机构入局和流动性宽松使虚拟资产趋势向好，截至6月17日比特币市值全球第6 [17][18] 各地稳定币政策 - 美国参议院通过法案预计8月落地，香港《稳定币条例》5月成法8月生效，全球稳定币市值从2020年初50亿美元提至目前约2500亿美元 [25] 香港web3.0政策 - 相关政策持续落地，有10家机构获VATP牌照，6只现货ETF和3只期货ETF，稳定币沙盒有参与者，RWA项目有进展 [28] 音乐流媒体平台 持续推荐 - 音乐流媒体平台是内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利释放 [2] O2O服务商 行业持续承压，龙头确定性加强 - 贝壳受地产需求影响月活有波动，但用户质量高，平台化趋势提升，市占率有望提高 [41] - 汽车后市场需求下滑，4S店倒闭利好第三方和连锁化，途虎有望释放利润 [45] - 网约车供给过剩，关注掌握流量权的派单平台，滴滴龙头地位加强 [53] 消费方向 咖啡茶饮和电商外卖的联动 - 电商大盘增速放缓，流量竞争激烈，销售费用率提升，618大促周期拉长，平台优化体验 [56][65] - 美团、京东、阿里在流量争夺，茶饮咖啡成外卖大战受益赛道，部分品牌加速开店 [66][68] - 茶饮进入存量阶段，咖啡门店增长，关注后续分化表现 [75] K12教培 行业景气持续，关注低估值机会 - 国家鼓励服务消费，非学科培训需求旺，优质合规供给稀缺，看好存量龙头 [85][86] - 寒假业绩龙头良好，收款和续班率好，利润率扩张，股东回报提升 [91][92] 其他消费 还有哪些值得关注 - 美妆护肤，护肤业务亮眼，科兰黎放量，彩妆趋势改善，新产品和组织效率升级是原因 [101] - 婴童用品，国内业务改善，欧洲稳健，北美关税影响短期，公司困境反转主线不变 [102] - 其他公司，多家公司收入和利润增长，所处市场规模大且有增长预期 [106][107][108]