市场整体表现 - 港股市场低开走高，收盘微涨0.12%，展现韧性 [1] - 美股市场不乐观，特朗普计划推出“特朗普账户”计划，拟为新生儿提供1000美元投资美股，旨在将不持有任何股票的美国人比例从38%降至零 [2] 地缘政治与大宗商品 - 美国加大对委内瑞拉施压，中方支持委方要求召开联合国安理会紧急会议，引发石油供应紧张预期，刺激中石化涨超3%、上海石化涨超2% [1] - 地缘局势紧张刺激航运股，如中远海能、太平洋航运走势坚挺 [1] - 美国宣布向中国台湾出售价值110亿美元军品，为历史最高金额，中方坚决反对并强烈谴责 [1] - 地缘政治风险持续，黄金、白银等贵金属可持续关注 [1] 公司并购与战略发展 - 山东招金集团收购山东金都国投股权案公示，若完成，招金矿业营收规模有望超越中国黄金集团 [1] - 招金矿业海外骨干矿山科特迪瓦阿布贾金矿的33.28MWp/37.50MWh光储项目顺利建成并网发电，股价今日涨超6% [1] - 越秀交通基建宣布以11.535亿元人民币收购山东秦滨高速公路建设85%股权，该高速是环渤海地区重要通道，交易预计于2025年底或2026年初完成，将并入其收入并利好EBITDA增长，股价今日涨近5% [4] - 微创心通股东批准与CRM Cayman的合并协议，预期于2025年12月19日前后完成，CRM Cayman将成为其全资附属公司，旨在强化结构性心脏病及心律管理领域的协同效应，微创医疗股价今日涨超7% [5][6] 行业动态与政策 - 海南自由贸易港全岛封关启动，旨在打造引领中国新时代对外开放的重要门户 [2] - 受益于海南自贸港政策，美兰空港盘中拉高4个点；钧达股份儋州基地可借“零关税”政策降低采购成本，其产品出口东南亚物流成本预计降低30%左右，公司在土耳其建电池基地切入欧洲市场，阿曼项目投产后锁定北美订单，2025年海外销售占比已超50%，股价今日涨近4% [2] - 国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，鼓励改造升级，推动减污降碳，淘汰落后产能，利好煤炭龙头企业如中国神华、中煤能源、兖矿能源 [7][8] 金融与证券 - 中金公司公布与东兴证券股票交换合并细节，换股比率隐含的2025年第三季市净率为中金A股1.8倍、东兴证券1.8倍（含26%溢价），信达证券则达3.1倍，合并旨在产生协同效应，但中金公司股价冲高回落仅涨2.53% [3] - 大金融板块整体稳定，调整到位的品种如中国人民保险、招商银行均涨超2% [3] 航空业 - 航空业成为市场炒作热点，逻辑包括人民币坚挺及行业反内卷下票价相对友好 [3] - 客座率显著提升，11月东航客座率达87.37%，在三大航中表现最佳，同比上升3.04个百分点，东航股价大涨超8%，南航、国航均涨5% [3] 科技与存储 - 存储巨头金士顿预计未来30天NAND闪存短缺将明显加剧，SSD价格将进一步上涨 [4] - 上海复旦的非挥发性存储器业务直接受益于存储涨价行情，机构预测其下一代1xnm FinFET的FPGA产品将在2026年开始贡献收入，并展望2025财年该业务收入有望实现同比两位数高增长，股价今日涨超7% [4] 新能源汽车与电池 - 福特汽车取消了与LG新能源签订的65亿美元（约合人民币460亿元）电动汽车电池合同，金额相当于LG新能源去年总收入的37.5%，主要因美国取消补贴后需求疲弱及公司转向混动和增程式电动车，对电池行业造成负面影响 [6] 工程机械行业 - 三一国际11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中国内销量9842台同比增长9.11%，出口量10185台同比增长18.8% [9] - 公司2025年第三季度营收59.10亿元，同比增长14.7%，同期净利润约4.06亿元，同比增长14.1% [9] - 盈利增长得益于大型港口机械、油气设备、海外矿车等多元化业务及国际化战略，出口量稳居高位，海外销售占比逼近或超越50% [9] - 公司于2024年7月22日完成收购锂能业务带来新收入来源，并通过数智化运营提升多产品线毛利率 [9] - 展望2025年，公司海外战略规划清晰，钢性矿卡、伸缩臂叉车等产品有望继续打开市场空间，实现海外业务快速增长，同时国内煤矿设备需求将逐步稳定，Q4挖机内销将保持稳健 [9][10]

市场指数表现 - 恒生指数收于25498.13点，上涨29.35点，涨幅0.12% [1] - 恒生科技指数收于5418.29点，下跌39.66点，跌幅0.73% [1] - 恒生生物科技指数收于14688.98点，上涨101.61点，涨幅0.70% [1] - 恒生中国企业指数收于8841.51点，微跌2.06点，跌幅0.02% [1] - 恒生综合指数收于3890.85点，微跌0.18点，基本持平 [1] 行业板块涨跌 - 煤炭、交通运输、银行、石油石化等行业板块涨幅居前 [1] - 造纸、电气设备、机械、房地产等行业板块跌幅居前 [1] 航空板块表现 - 航空股普遍上涨，航空指数(887825)收于887.06点，上涨42.84点，涨幅5.07% [3] - 中国东方航空股份股价5.350港元，上涨8.08% [2][3] - 中国南方航空股份股价5.880港元，上涨5.57% [2][3] - 中国国航股价7.050港元，上涨4.75% [2][3] - 北京首都机场股份股价2.850港元，上涨6.74% [3] - 国泰航空股价11.930港元，上涨0.85% [3] - 美兰空港股价10.750港元，上涨0.19% [3] 大型科技股表现 - 大型科技股多数收跌 [3] - 商汤-W股价1.890港元，下跌4.06% [3][5] - 小米集团-W股价40.200港元，下跌2.47% [3][5] - 联想集团股价9.400港元，下跌1.88% [5] - 舜宇光学科技股价65.350港元，下跌1.80% [3][5] - 金蝶国际股价13.680港元，下跌1.79% [5] - 阿里巴巴-W股价144.100港元，下跌1.30% [3][6] - 京东健康股价56.300港元，下跌1.49% [3][5] 汽车及半导体股表现 - 理想汽车-W股价63.050港元，下跌1.64% [5] - 小鹏汽车-W股价71.200港元，下跌1.52% [5] - 蔚来-SW股价38.420港元，下跌1.49% [5] - 比亚迪股份股价93.900港元，下跌1.42% [3][5] - 华虹半导体股价67.250港元，下跌1.39% [6]

公司核心交易决策 - 深圳国际决定不参与其联营公司深圳航空的增资扩股计划 [1] - 深圳航空通过公开挂牌方式成功引入深圳市鲲航投资合伙企业（有限合伙）作为新投资者 [1] - 深圳航空计划分阶段进行增资扩股，合共增资金额为人民币160亿元 [1] 增资安排与股权结构变化 - 第一阶段增资中，中国国航及鲲航投资将分别出资约人民币20.82亿元及人民币20亿元，以认购深圳航空的新增注册资本 [1] - 第一阶段增资完成后，深圳国际所持深圳航空的股权将由49%被摊薄至约28.09% [1] - 第一阶段增资完成后，中国国航及鲲航投资将分别持有深圳航空51%及约20.91%的股权 [1] - 深圳航空在增资后将继续为深圳国际的联营公司 [1] - 中国国航及鲲航投资将就后续增资适时签署相关协议，深圳国际所持深圳航空的股权预计将进一步被摊薄 [1]

中国消费市场复苏格局 - 消费市场呈现显著的“K型复苏”特征，消费板块的反弹与大众消费的温和复苏形成鲜明分化 [1] - 当前格局主要由供给侧刚性约束、高净值客群财富效应以及政策端边际改善共同驱动，暂难言为需求驱动的趋势性回暖 [1] 供给侧约束与表现 - 航空业受飞机引进延迟、发动机检修等因素制约，有效运力增长受限 [1] - 高端零售物业与奢华酒店凭借稀缺的区位与品牌壁垒，在需求承压背景下实现客流与收益领先复苏 [1] 需求侧支撑因素 - 资本市场表现与黄金价格上行带来的财富效应为奢侈品、高端旅游及博彩等顺周期板块提供了需求支撑 [1] 政策环境与潜在机会 - 行业自律公约有效夯实了航空票价与收益率的底线 [1] - 离岛免税政策的优化与海南封关在即，创造了潜在增量空间 [1] - 重点建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [1] - 具体机会包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端地产物业等 [1]

公司重组与裁员 - 2020年10月21日，公司宣布计划在全球范围内大幅裁员约8500个岗位，相当于其总员工人数的24% [1] - 最终实际裁员人数为5900人，涉及空乘、地勤等岗位，公司首席执行官表示此举是为了长期发展而进行的大规模重组 [3] - 2020年新冠疫情导致公司客流量锐减90%，每月开支高达20亿港元，为节流，公司进行了裁员并降低了未被裁员工的工资 [21][24] 公司股权与控制沿革 - 公司并非国有企业，自创立以来一直是香港的英国全资航空公司，实际控制人历来是英国人，其背后是太古集团 [5][7] - 在英国殖民时期，公司与殖民政府联合，打压香港本地民族资本航空企业的发展，以维持其在香港航空业的垄断地位 [7][15] - 2006年，公司以超低价格收购了由香港民族资本家创立的港龙航空，并将其更名为国泰港龙 [14] 历史竞争与市场环境 - 1985年，以曹光彪、包玉刚、霍英东为代表的香港民族资本家为打破垄断，联合出资组建了港龙航空 [8] - 港英政府规定每条航线只能由一家航空公司独占运营，使公司占据黄金航线，而港龙航空只能选择偏僻航线，无法公平竞争 [15] - 民族资本家在港英政府干预下多次妥协，最终将港龙航空的管理权和大部分股权让给了公司 [12][14] 公司运营与财务表现 - 2019年，公司因涉及香港非法集会等事件，其员工行为引发公众强烈不满，中国民航局随后发出警告并禁止其进入大陆内地航班 [17][20] - 2020年疫情初期，公司股价暴跌40%，香港政府向其提供了70亿港元的救助资金以避免金融风险 [21] - 2020年国庆期间，大陆游客抵制公司，前往香港人数骤降99%，公司运营持续承压 [23] - 为应对危机，公司宣布停运子公司国泰港龙，并通过拓展航道、与新加坡航空合作旅游气泡及调整机票价格来稳定运营 [24] 战略调整与近期发展 - 俄乌战争爆发后，公司一度响应美国政策绕飞俄罗斯，导致成本高、效率低，于2021年11月1日调整策略恢复途经俄罗斯航线以减少亏损 [26] - 2023年3月26日，中国民航网报道公司将恢复香港至上海虹桥航班，并于4月17日至30日分两阶段发行11万张免费机票 [27] - 重组后的公司正逐步摆脱疫情及过往事件的影响，发展态势向好 [27]

中国游客出境游目的地结构性转变 - 日本旅游市场面临中国游客严重缺失 关西地区记者难以寻获中国游客进行采访 一家以往中国顾客占比高达20%的门店外 当日排队顾客中无一人来自中国[1] - 日本当地店主证实中国游客大幅减少 有店主表示中国游客缺失导致其店铺每月营业额损失高达约300万日元（约合人民币14万元）[1] - 与日本情况相反 韩国街头中国旅行者随处可见 极大地带动了市中心多家免税店的商品销售 零售行业收入迎来反弹[1] 韩国旅游及零售业受益于中国游客激增 - 韩国观光公社数据显示 10月份约有47.2万名中国游客访问韩国 同比增长20.5%[3] - 新罗免税店报告称 其10月份来自中国游客的消费收入较2024年同期跃升40% 11月同比增长30%[3] - 乐天免税店表示 其11月份来自中国游客的消费收入同比增长50% 增速快于其他国家的游客群体[3] - 预计新年假期期间 访问韩国的中国游客将增加三到四倍 计划在2026年1月1日至3日期间赴韩旅游的中国游客数量同比增长2.8倍[3] - 首尔的酒店业预订量和零售业收入处于持续攀升态势[3] 中韩航空客运量显著增长及运力扩张 - 大韩航空2025年韩中航线旅客运输量显著增长 预计今年累计运送旅客达1649万人次 总飞行里程达2.8亿公里[4] - 大韩航空正在扩大中韩之间的运营规模以运载更多旅客[4] - 2025年至今 韩国前往上海的旅客数量较去年增加12.8万人次 前往北京的旅客数量增加7.1万人次 前往青岛的旅客数量增加6.3万人次[4] - 截至11月7日 青岛机场共接待中韩旅客180.6万人次 同比增长23.6% 入境韩国旅客达36万人次[4] - 青岛机场联合青岛航空将于12月21日正式开通青岛至韩国大邱的直飞定期航线 预测首航航班去程上座率为60% 回程上座率为80%[4] - 新开航线计划每周三、周日执飞 单程2小时左右 开航初期单程经济舱含税票价最低550元起[4]

投资热潮与项目签约 - 随着海南自贸港全岛封关运作临近，中外企业掀起投资热潮，考察洽谈与签约项目活动频繁 [1] - 自2023年10月以来，通过一系列重大投资促进活动，格鲁吉亚航空、泰国正大集团等中外企业与海南签约项目超400个 [3] - 2023年11月27日，知名民营企业助力海南自贸港高质量发展大会现场集中签约26个项目，涵盖旅游业、现代服务业、热带特色高效农业、高新技术产业等领域 [3] 企业投资动机与战略布局 - 企业高度看好封关后海南的投资价值，旨在借助自贸港政策红利组合优势，有效提升利润空间，加速全球布局，并推动商业模式创新 [3] - 企业认为必须在全岛封关运作前抢抓战略机遇，例如三和生物科技有限公司已在海口落地医疗器械与生物芯片研发及生产基地项目 [3] - 永道控股集团股份有限公司计划投资33亿元人民币，在海南建设总部、国际结算中心、节能环保装备制造工业园、农业农机装备产业园及跨境国际职业教育等重点项目 [5] - 正泰集团股份有限公司计划在海南设立境外投资平台，以推动产能布局与业务拓展，看好海南作为国内国际双循环交汇点的优势 [8] 封关运作的政策红利 - 封关运作将为企业带来“三重红利”：成本更低（得益于“零关税”“低税率”政策）、政策更优（可叠加享受个税优惠、加工增值免关税等多项政策）、市场更开放（拥有全国最短的外商投资准入负面清单和最多的鼓励类产业条目） [5] - “一线放开”将有效降低企业的研发与进口成本，同时15%的企业所得税政策使企业享有更低税负 [5] - 企业可利用第五航权和第七航权的开放优势拓展业务，例如格鲁吉亚航空计划利用此优势拓展中欧空中货运通道，加强跨境电商物流与免税品运输业务 [8] 投资增长与园区发展 - 2023年前三季度，海南省实际使用外资同比增长42.2% [5] - 海口江东新区产业服务部2023年已接待重点企业超100家，目前已与25家企业签约，签约金额同比增长74% [5] 自贸港的战略定位与发展目标 - 打造中国企业走向国际市场的总部基地和境外企业进入中国市场的总部基地，是海南自贸港建设的重要目标 [6] - 全球投资者加快布局被视为以实际行动投下对海南自贸港的信任票 [6] - 专家指出，海南自贸港封关后应持续扩大制度型开放，推动以投资东盟为重点的“两个总部基地”建设取得更大进展 [8]

事件概述 - 美国捷蓝航空一架客机在委内瑞拉附近空域险些与一架美国空军飞机发生碰撞 [1][3] - 事件发生于12日，涉事航班为从库拉索起飞前往纽约的捷蓝航空1112号航班 [3] - 库拉索是荷兰在加勒比的海外领地，距委内瑞拉约60公里 [3] 涉事方回应与行动 - 美国南方司令部已注意到此事，正通过相关渠道对事件进行评估，并强调飞行安全是首要任务 [1] - 捷蓝航空发表声明称，机组人员均接受过相关飞行程序培训，已将事件报告给联邦当局，并将配合调查 [3] - 美国国家运输安全委员会及荷兰安全委员会也表示已知悉此事 [3] 事件具体细节 - 捷蓝航空飞行员称，一架美军飞机在相近高度横穿其飞行航线，客机被迫中断爬升 [3] - 该军机的应答机处于关闭状态 [3]

行业政策改革 - 西非国家经济共同体将于2026年1月推行航空税改革 [1] - 改革内容包括取消非直接关联税费并降低旅客及安全费 [1] 改革预期影响 - 预计整体可使机票价格下降约40% [1] - 预计航空需求将增长20%-30% [1] - 旨在解决西非长期因高额税费导致的航空成本过高问题，此前税费占票价最高达50% [1] 改革目标与挑战 - 改革旨在推动区域联通，并与国际标准接轨 [1] - 改革有助于提升航空业竞争力 [1] - 部分萨赫勒国家未参与可能造成区域市场分化 [1] - 依赖税费收入的机场将面临财政转型压力 [1] 政策执行与展望 - 西共体已设立监督机制确保政策落实 [1] - 力求通过灵活性立法将政策转化为推进区域经济一体化新动力 [1]

文章核心观点 - 中国政府提醒公民谨慎赴日后，日本旅游业及相关行业受到显著冲击，中国游客订单锐减、航班停飞，影响范围从关西地区扩展至北海道、东北地区及冲绳，部分企业业务跌幅堪比新冠疫情时期 [2][4][5][6][7] 旅游巴士与包车行业 - 关西地区华瀛国际旅行社12月订单几乎归零，业务跌幅堪比新冠疫情时期，明年春节客源无望 [4] - 全日本交通公司12月订单仅3到4个团，相较于去年同期的100个团锐减 [4] 酒店住宿行业 - 大阪市内一家酒店12月入住人数与单价双双下滑，预计销售额同比减少两成，新需求增长乏力且难以涨价 [5] - 北海道知床地区大型酒店2026年1至2月中国散客预订取消情况突出，自谨慎赴日提醒后至2026年4月的外国游客取消订单约360笔 [7] 航空运输行业 - 11月关西国际机场往返中国航班数量环比减少10%，12月计划停运航班比例最高达34%，中国长龙航空停飞所有航班 [5] - 冲绳那霸—北京航线（每周2班）自12月17日起停飞，停航规模达100班，仙台—上海航线（每周2班）自12月16日起暂停 [6] - 中国各大航空公司将免费取消日本航线机票的期限延长至2026年3月下旬，加剧行业紧张情绪 [7] 零售与流通行业 - 大阪大丸心斋桥店12月免税销售额同比下滑，销售额从11月底开始因中国游客减少而变化 [5] - 阪急梅田总店自11月中下旬起，除VIP外中国客人销售额同比减少两成，影响持续 [5] - 大型药妆店鹤羽控股警惕表示，大阪部分中国客人比例较高门店客流不断减少，担心影响长期化 [5] 地区旅游业整体影响 - 冲绳县内港口游轮停靠及下船取消事件达18起，来自香港的修学旅行出现取消案例 [6] - 日本东北地区仙台市起点游览项目受航班停飞影响，酒店对春节中国团体游客期待落空 [6] - 青森县附近海域地震及后续警报，加剧了民众避免前往日本东北地区的趋势 [6] - 帝国征信调查显示，42.8%受访企业认为中国游客谨慎赴日已对日本经济产生负面影响 [9]