财务表现 - 第二季度营收190.09亿元 环比增长57.9% 同比增长9% [1][2] - 净亏损49.95亿元 环比收窄26% 同比收窄1% [1][2] - 经调整净亏损41.27亿元 环比收窄34.3% 同比收窄9% [1][2] - 毛利率10% 环比提升2.4个百分点 同比提升0.3个百分点 [1][2] - 汽车销售额161.361亿元 环比增长62.3% 同比增长2.9% [2] - 汽车毛利率10.3% 同比下降190个基点 [2] - 现金储备272亿元 [1] 交付指引 - 第二季度交付新车72056台 [3] - 第三季度交付指引8.7万至9.1万台 [3] - 第四季度目标月交付5万台 对应季度交付15万台 [3] 产品与产能 - 四款车型订单排队等待交付：乐道L90、全新ES8、乐道L60、萤火虫 [5] - 乐道L90八月单月销量超1万辆 [5] - 乐道L90月产能预计10月达1.5万台 [5] - 全新ES8月产能预计12月达1.5万台 [5] - 乐道L80上市计划暂缓 [5] - 明年计划交付三款SUV：ES9、ES7及乐道L80 [5] 毛利率目标 - 第四季度整车毛利率目标16%-17% [6] - 蔚来品牌目标毛利率20%并向25%努力 [6] - 乐道品牌目标毛利率15% [6] - 萤火虫品牌目标毛利率10% [6] 战略调整 - 降本增效措施初见成效 非GAAP经营亏损环比收窄超30% [3] - 换电站建设将更多依赖社会资源 [6] - 公司称正迎来财务结构性拐点 [3]

核心财务表现 - 第二季度总营收190.1亿元 同比增长9% 环比大幅增长57.9% [4] - 净亏损49.95亿元 同比收窄1% 环比收窄26% [6] - 现金及相关资产272亿元 较去年末417亿元明显缩水 [7] 交付量表现 - 季度交付新车72056辆 同比增长25.6% 环比大增71.2% [4] - 蔚来品牌贡献47132辆 乐道品牌交付17081辆 萤火虫品牌实现7843辆 [4] - 乐道L90交付首月突破10575辆 推动品牌8月总交付量达16434辆 环比增长175% [5] 毛利率状况 - 整体毛利率10% 整车毛利率10.3% 仍低于去年同期12.2%水平 [6] - 四季度整车毛利率目标16%-17% 蔚来品牌目标20% 乐道目标15% 萤火虫目标10% [8] 多品牌战略 - 多品牌策略见效 高端蔚来品牌 家庭市场乐道 年轻群体萤火虫均贡献销量 [4] - 乐道L90凭借空间和价格优势切入家庭用户市场 成为畅销大七座SUV [4] - 萤火虫品牌交付三个月累计超1万辆 占据高端纯电小车细分市场 [5] 产能规划 - 四季度月均交付目标5万台 理论总产能达5.6万台 [8] - 乐道L90计划10月实现单月1.5万台产能 全新ES810月达1万台 12月爬坡至1.5万台 [8] - 蔚来品牌整体产能目标月均2.5万台 乐道品牌瞄准2.5万台 萤火虫约6000台 [8] 市场竞争环境 - 大三排SUV赛道竞争激烈 理想 问界等品牌已站稳脚跟 [9] - 华为 小米等科技巨头加速入场 [11] - 纯电和换电差异化特色帮助打开市场 [9] 运营效率 - 销售和管理费用环比下降9.9% [6] - 组织优化措施见效 产品定义更贴近市场需求 [11] - 聚焦L90和全新ES8两款爆款潜力车型 推迟乐道L80发布 [9] 业绩指引 - 预计第三季度交付量8.7万至9.1万辆 同比增长40.7%至47.1% [5] - 预计第三季度营收218.1亿至228.8亿元 均创历史新高 [5] - 目标第四季度实现单季盈利 [8]

但更具前瞻意义的，是公司在财报中明确提出的出海战略。车车科技计划于2025年第四季度正式进入国 际市场，围绕亚太、欧洲和拉美三大区域，携手多家正在加速海外扩张的车企，构建完整的出海版图。 管理层预计，海外业务将从2026年开始贡献增量，逐步成为新的增长引擎。 业内认为，这一信号被视为公司全球化蓝图的重要落子，资本市场对其未来的估值空间也被再次点燃。 公司业绩延续高增势头，新能源车险新车保费规模同比大涨150%，保单量也翻番式增长。作为公司增 长最快和最具潜力的核心业务之一，公司也不断加强与新能源车企的合作。截至目前，车车科技已经与 小米、特斯拉、理想等15家车企达成总对总战略合作。 8月30日，美股新能源概念股再度吸引眼球。车车科技(Nasdaq: CCG)在发布2025年上半年财报后，股价 强势拉升13.36%。 ...

财务表现 - 2025年第二季度营收190.09亿元 同比增长9% 环比增长57.9% [1][2] - 净亏损49.95亿元 同比下降1% 环比下降26% [1][2] - 汽车销售额161.36亿元 同比增长2.9% 环比增长62.3% [2][6] - 综合毛利率10% 同比增加0.3个百分点 环比增加2.4个百分点 [2][7] - 经营亏损环比收窄23.5% 同比收窄5.8% [2] - 现金储备272亿元 [1] 交付数据 - 第二季度总交付量72,056辆 同比增长25.6% 环比增长71.2% [4][5] - 蔚来品牌交付47,100辆 乐道品牌交付17,100辆 萤火虫品牌交付7,843辆 [4] - 第三季度交付指引87,000-91,000辆 同比增长40.7%-47.1% [3] - 第四季度交付目标150,000辆 月交付目标50,000辆 [8] 毛利率分析 - 汽车毛利率10.3% 同比下降190个基点 环比上升10个基点 [2] - 第四季度整车毛利率目标16%-17% [3] - 长期毛利率目标20% 蔚来品牌目标25% 乐道目标15%+ 萤火虫目标10% [7] 产品与产能 - 乐道L90和全新ES8获得市场热烈反响 [3] - 10月乐道产能将达15,000辆 第四季度供应链产能提升至月产25,000辆 [8] - 第四季度产能目标56,000辆（蔚来25,000/乐道25,000/萤火虫6,000） [8] - 乐道L80延期至明年上市 明年将推出三款新SUV（ES9/ES7/L80） [8] 研发投入 - 第二季度研发费用30.07亿元 同比下降6.6% 环比下降5.5% [9] - 2026年计划每季度研发投入20-25亿元 [9] 业绩展望 - 第三季度营收指引218.1-228.8亿元 同比增长16.8%-22.5% [3] - 第四季度通过乐道L90和ES8完整交付实现盈亏平衡 [3] - 公司进入财务结构性拐点 非公认会计准则经营亏损环比收窄超30% [7]

中原证券近日发布锂电池行业综合整治内卷式竞争专题：针对"内卷式"竞争，我国宏观政策"组合拳"精 准发力。2024年7月，中央政治局首次提出防止"内卷式"竞争，2024年中央经济工作会议、2025政府工 作报告等明确提出要综合整治内卷式竞争，2025年7月中央财经委员研究纵深推进全国统一大市场建 设。内卷综合整治将有助于进一步提升我国新能源汽车和锂电池产业全球竞争力。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 我国锂电池行业概况及存在问题。锂电池增量主要关注新能源汽车动力电池和储能电池。我国锂电池行 业全球竞争优势显著，关键材料全球出货占比在70%以上，其中动力电池全球占比68.79%。2024年，我 国锂电池板块营收2.25万亿元，2018-2024年营收CAGR为21.80%，但净利润2023-2024年持续大幅下 滑，2024年净利润为1101亿元。我国锂电池行业存在的主要问题包括净利润规模与全球行业地位不匹 配，板块盈利能力总体仍不高，锂电产业链细分领域产能持续释放导致行业产能总体仍过剩，以及锂电 池关键原材料价格及上游材料价格总体显著回落。 我国新能源汽车行业概况及存在问题。2009年以来，我国汽车产销稳居全 ...

核心观点 - 美国制造业PMI连续6个月低于荣枯线但新订单指数首次回到扩张区间[3] - 黄金价格创历史新高且保值能力强于美债 贵金属行业景气度提升[7] - 国内储能行业收益翻倍 电力市场化进程推动景气度提升[7] - 新能源汽车销量同比环比双增长 重卡领域同比增速达169%[9] - 飞行汽车试运营刺激高能量密度电池需求[9] - 全球动力电池装车量同比增长35.3% 中国企业占68.8%市场份额[10] - 爱奇艺营收下滑但AI技术与海外业务表现亮眼[13] 宏观经济组 - 8月美国制造业PMI为48.7 连续6个月低于50%荣枯线[3] - 新订单指数51.4 今年以来首次回到扩张区间[3] - 生产指数47.8% 从扩张区间回落至收缩区间[3] - 就业指数43.8 为20年6月以来次低水平[4] - 物价指数63.7 创4月以来新低但仍为最高分项[4] 产业综合组 - COMEX黄金期货涨2.42%至3601美元/盎司 现货黄金创3540美元历史新高[7] - 美国30年期国债价格从116跌至113 黄金保值能力强于美债[7] - 山东100MW/200MWh储能电站年收益达2000万元 较2023年翻倍[7] - 储能电站造价约2亿元 当前收益率水平较高[7] 先进制造组 - 8月新能源乘用车批发销量130万辆 同比增长24%环比增长10%[9] - 1-8月累计新能源车销量893万辆 同比增长34%[9] - 新能源重卡8月销量1.58万辆 同比增长169%[9] - 福田/联合重卡/三一重卡同比增幅分别达505%/684%/207%[9] - 飞行汽车续航170公里 售价30万美元 获3300份预订单[9] - 1-7月全球动力电池装车量590.7GWh 同比增长35.3%[10] - 宁德时代等6家中国企业市场份额合计68.8%[10] 消费组 - 爱奇艺上半年总营收66.3亿元 同比下滑11%[13] - GAAP净亏损1.34亿元 去年同期为盈利[13] - 广告收入同比下降13% 内容分发收入下降37%[13] - AI优化使广告点击率提升20%[13] - 短剧储备1.5万部 头部作品带动会员双位数增长[13] - 国际版会员收入连续8季度环比增长 同比增长35%[13] - 巴西/墨西哥/印尼等市场收入增幅超80%[13]

法律诉讼与判决执行 - 自媒体"龙猪-集车"因长期发布不实及侮辱诋毁信息被判构成侵权 需赔礼道歉并赔偿公司经济损失201.87万元 且二审维持原判 [1] - 法院强制执行后判赔金额201.87万元已执行到账 同时该自媒体实控人向公司书面致歉 [1] - 公司曾于2023年7月通过法务部首条博文起诉该自媒体 要求删除侵权言论 公开道歉并索赔500万元人民币 [4] 公司维权策略与行动 - 公司品牌及公关负责人表示将对长期诋毁公司的"黑媒体"采取法律手段 并计划本周起诉一批"黑媒体" [2] - 公司曾多次发起征集黑公关线索活动 对提供符合条件线索者奖励5万至500万元 且长期有效 [6] - 近期公司已对12个发布虚假及恶意诋毁信息的网络账号采取法律措施 包括提起诉讼 [6] 业务运营数据 - 公司8月新能源汽车销量达37.36万辆 与上年同期37.31万辆基本持平 [6] - 1-8月新能源汽车累计销量286.4万辆 同比增长23% [6] - 公司8月出口新能源汽车8.08万辆 [6]

我国新能源汽车行业概况及存在问题。2009年以来，我国汽车产销稳居全球第一，2024 年产销均突破3000万辆，且2023年以来我国已成为全球最大的汽车出口国；我国新能源汽车 在全球具备显著竞争力，产销量连续10年稳居全球第一，2024年销量1285.9万辆，同比增长 36.10%，在我国新能源汽车销售中占比40.92%。伴随产销增长，我国汽车行业收入总体增 长，2024年我国汽车行业收入增至10.65万亿元，已成为我国重要经济支柱。但我国汽车行 业利润总体偏低，2017年利润6883亿元为近年最高，2024年行业利润仅4623亿元。国内外新 能源汽车龙头比对显示，比亚迪营收在2024年首次超越特斯拉，而销量在2022年已超越特斯 拉，研发支出在2024年超越特斯拉，但2024年比亚迪扣非后规模净利润与特斯拉相比仍存在 较大差距。我国汽车行业存在的主要问题包括汽车行业整体盈利水平具备显著提升空间，以 及行业内卷显著，市场降价促销成为近年来行业高频词。 中原证券近日发布锂电池行业综合整治内卷式竞争专题：针对"内卷式"竞争，我国宏观 政策"组合拳"精准发力。2024年7月，中央政治局首次提出防止"内卷式"竞争，2 ...

东芯股份停牌核查及投资事项 - 东芯股份因股票交易异常波动自8月29日起停牌核查 预计停牌不超过3个交易日 核查完成后于9月3日复牌[1] - 公司股价自7月29日至8月28日累计涨幅达207.85% 可能存在非理性炒作风险[3][4] - 公司拟投资2.11亿元参股上海砺算科技 认购其新增注册资本80.99万元 增资完成后持有砺算科技35.87%股权 砺算科技于7月26日发布首款6nm GPU芯片"7G100"系列[4] 车企8月销售数据表现 - 零跑汽车8月交付量5.71万辆 同比增长超88% 连续6个月居新势力交付首位[5] - 小鹏汽车8月交付新车37709辆 同比环比双增创历史新高[5] - 长城汽车8月销售11.56万辆 同比增长22.33% 创历史最佳8月销量[5] - 蔚来汽车交付3.13万辆 同比增长55.2%[5] - 奇瑞集团8月销售24.27万辆 同比增长14.6% 出口12.95万辆创单月纪录 同比增长32.3%[6] - 比亚迪8月全球销售373626辆 其中乘用车销量371501辆[9] 汽车行业整体趋势 - 中国汽车流通协会表示9月进入"金九银十"传统旺季 叠加国补资金落地及地方补贴 消费者观望情绪有望缓解 预计9月市场表现优于8月[6] - 汽车整车概念股年内股价平均上涨8.47%[7] - 二季度八成汽车整车概念股获机构加仓 其中13股机构持股比例环比增加超1个百分点[10] 重点公司业绩及动态 - 千里科技2025年8月生产数量1万辆 同比增长234.86% 销售数量1.11万辆 同比增长168.55%[7] - 比亚迪上半年总营收3713亿元 同比增长23.3% 归母净利润155.1亿元 同比增长13.8%[9] - 安凯客车上半年营业收入15.9亿元 同比增长38.7% 归母净利润1840万元 同比增长153.5%[9] - 福田汽车 赛力斯 金龙汽车 中通客车净利润增幅均超70%[9] - 长安汽车下半年将推出多款新车型 包括9月上市的长安启源Q07激光版及四季度上市的长安启源A06[9] - 中集车辆表示2025年下半年市场观望情绪缓解 北美三季度传统旺季将推动半挂车业务弱复苏[9] 机构加仓汽车股明细 - 福田汽车总市值220.9亿元 年内涨幅11.16% 机构持股比例环比增加7.56个百分点[11] - 江淮汽车总市值1162.11亿元 年内涨幅41.89% 机构持股比例环比增加5.69个百分点[11] - 中国重汽总市值210.07亿元 年内涨幅7.73% 机构持股比例环比增加5.2个百分点[11] - 宇通客车总市值649.79亿元 年内涨幅15.59% 机构持股比例环比增加4.35个百分点[11] - 上汽集团总市值2178.36亿元 年内跌幅8.25% 机构持股比例环比增加3.58个百分点[11] - 其他获显著加仓的个股包括中集车辆(3.24pct) 曙光股份(3.13pct) 长安汽车(2.93pct) 赛力斯(2.83pct)等[11]

财务表现 - 2025年上半年总营收310.43亿元人民币（约43.33亿美元），同比增长13.5% [1] - 2025年第二季度营收190亿元人民币（约26.5亿美元），同比增长58%，环比增长9% [3][8] - 2025年上半年净亏损117.45亿元人民币（约16.4亿美元），同比扩大14.7% [2] - 2025年第二季度净亏损49.948亿元人民币（约6.972亿美元），同比收窄1%，环比收窄26% [22] - 第二季度汽车销售收入161.36亿元人民币（约22.53亿美元），同比增长2.9%，环比增长62.3% [8] - 第二季度其他销售额28.726亿元人民币（约4亿美元），同比增长62.6%，环比增长37.1% [9] 盈利能力指标 - 2025年第二季度毛利率10%，同比提升0.3个百分点，环比提升2.4个百分点 [15] - 第二季度毛利18.98亿元人民币（约2.65亿美元），同比增长12.4%，环比增长106.3% [15] - 调整后经营亏损（非GAAP）40.408亿元人民币（约5.641亿美元），同比改善14.0%，环比改善32.1% [20] - 调整后净亏损（非GAAP）41.267亿元人民币（约5.761亿美元），同比改善9.0%，环比改善34.3% [22] 成本费用结构 - 2025年第二季度总成本171.11亿元人民币（约23.89亿美元），同比增长8.6%，环比增长53.9% [13] - 第二季度研发费用30.07亿元人民币（约4.198亿美元），同比下降6.6%，环比下降5.5% [17] - 第二季度销售及行政费用39.649亿元人民币（约5.535亿美元），同比增长5.5%，环比下降9.9% [17] - 总营业费用68亿元人民币，同比下降1% [17] 交付量与业务表现 - 2025年第二季度汽车交付量72,056辆，同比增长25.6%，环比增长71.2% [4] - 交付构成：蔚来品牌47,132辆，乐道品牌17,081辆，萤火虫品牌7,843辆 [4] - 2025年7月发布乐道L90并启动交付，8月发布全新ES8开启预售 [10] - 其他销售增长主要来自二手车销售、技术研发服务及零部件业务 [10] 资产负债状况 - 截至2025年6月30日现金及等价物、限制性现金、短期投资和长期存款余额272亿元人民币（约38亿美元） [22] - 总资产1,000.46亿元人民币（约139.65亿美元），其中流动资产525亿元，非流动资产475.38亿元 [23][24] - 总负债934.3亿元人民币（约130亿美元），流动负债622.82亿元，非流动负债311.48亿元 [25] - 股东权益为-11.19亿元人民币（约-1.56亿美元） [26] 未来展望 - 预计2025年第三季度交付量87,000-91,000辆，同比增长40.7%-47.1% [5] - 预计第三季度总收入218.1-228.8亿元人民币（约30.45-31.93亿美元），同比增长16.8%-22.5% [5] - 公司目标2025年第四季度实现盈利 [27] - 管理层强调产品竞争力和运营效率提升是实现盈利的关键 [27][28]