资本市场改革政策 - 证监会主席吴清宣布全面深化资本市场改革开放 重点包括科创板设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 科创板第五套标准不要求企业营收和净利润规模 强调核心竞争力和市场空间 已有20家采用该标准的企业成功上市 首发募集资金合计428.71亿元 [2] - 科创板第五套标准上市企业在2024年实现9款新药产品获批 其中5款为一类新药 2024年20家企业合计营业收入143.38亿元 同比增长44.45% [2] 科创板深化改革措施 - 科创板推出"1+6"政策措施 "1"为设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市 "6"包括试点资深专业机构投资者制度 试点IPO预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能 商业航天 低空经济等领域 [3] - 科创板改革措施还包括支持在审未盈利科技企业增资扩股 完善再融资制度和战略投资者认定标准 增加投资产品和风险管理工具 [3] 市场反应与行业表现 - 吴清发言带动科创板走强 6月18日科创50指数上涨0.53% 报收968.18点 [5] - 中金公司发布报告指出科创行情开启新周期 年初以来科创50指数高点较年初上涨约15% AI产业链相关领域表现较好 [5] - 创业板指和科创50指数前向市盈率分别为21.6倍和50.7倍 计算机 国防军工 电子等板块估值处于历史50%分位数以上 电力设备 通信 医药生物等板块估值处于历史50%分位数以下 [6] - 中金公司认为科创领域仍是下半年关注重点 建议关注赛道估值 资金流向和情绪变化带来的行业轮动 [6]

科创行情新周期开启 - 2025年国际货币体系重塑叠加贸易格局重构，全球AI产业发展推动我国科创产业进入"DeepSeek时刻"，科创企业有望迎来重估新周期[1] - 科创50指数高点较年初上涨约18%，AI产业链关联度较高的人工智能、机器人、半导体等领域表现较好，创新药、新能源车、国防军工等成长风格也有不错表现[2] - 上半年科创领域呈现三大特征：AI领域扩散效应明显、行情呈现轮动特征、港股跑赢A股[2] 科创行情驱动因素 - 政策支持持续加码：政府工作报告将发展新质生产力放在重要位置，科技金融列为金融"五篇大文章"首位[3] - 融资支持力度加大：新设8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，设立"国家创业引导基金"聚焦人工智能等前沿领域[3] - 资本市场改革深化：并购重组新规落地，推出债券市场"科技板"并创设配套风险分担工具[3] 全球科技贸易体系重构 - DeepSeek技术突破重写科技叙事，基准情形下至2035年AI有望使我国GDP额外累计增加9.8%，年化增速提升0.8个百分点[4] - 中美关税谈判取得阶段性进展，电子、机械设备等行业对美出口敞口较大，中长期将加速国产替代和出海趋势[5] - 全球货币体系加速重构，美元下行周期中非美股票相对占优，人民币资产有望继续重估[6][7] 产业趋势与投资机会 - AI产业进入商业化落地新阶段，1Q25计算芯片/SoC、数通设备等领域业绩亮眼，预计2025年AI相关新增资本开支约1500亿元[9] - 高端制造领域供需格局改善，人形机器人进入量产元年，1Q25机器人板块资本开支增速同比上升6.9%[10] - 创新药政策支持力度加大，1Q25中国医药license-out交易数量33笔(+32%)，交易总金额366亿美元(+258%)[11] 市场动态与估值 - 科创50指数前向市盈率50.7x，计算机、国防军工、电子等板块估值处于历史50%分位数以上，医药生物、传媒等板块估值仍偏低[12] - 全球资金再布局进行中，A股科创企业关注度提升，2月TMT及机器人板块成交活跃度冲高，5月创新药行情加速演绎[12] - 我国科技龙头相比美股存在折价，DeepSeek技术突破后估值差距一度收窄，但近期再次扩大[80] 后市投资策略 - AI行情仍处早期阶段，建议关注算力需求韧性、AI模型和应用落地等方向[13] - 高端制造建议关注电池、消费电子、元件、新能源车、半导体等产能周期位置较优的领域[13] - 创新药板块短期或有波折，但中长期看好产品创新升级、BD出海及国内政策改善带来的机会[14]

消息面 - 中东局势紧张导致油价上涨 可能拖累电子、家电等出口依赖度高的企业 但黄金和石油板块如山东墨龙、西部黄金已逆势上涨 [3] - 央行10天投放1.4万亿流动性 银行、券商等金融板块直接受益 陆家嘴论坛可能释放降准或刺激消费等政策红利 [3] 政策面 - 广州全面取消房地产限购限售 建材、家居等地产链企业可能受益 但"房住不炒"基调限制上涨空间 [3] - 证监会严查减持 ST板块受压制 高质押题材股风险加大 [3] - 半导体、AI算力仍是政策重点 但短期估值过高需等待回调 [4] 技术面 - 沪指在3400点附近震荡 周五放量跌破5日、10日均线 出现顶背离信号 短期可能回踩3350-3370区间 [4] 资金面 - 主力资金加仓券商、创新药 抛售估值过高的新能源车板块 [6] - 北向资金持续买入招商银行、长江电力等高股息银行股 [6] 投资策略 - 避险资产配置建议关注黄金(西部黄金、晓程科技)和石油(山东墨龙、中曼石油)板块 [6] - 政策红利可关注券商(海通证券)和地产链(保利发展)龙头 创新药(恒瑞医药、药明康德)或迎估值修复 [7] - 中长期布局方向包括AI算力(中科曙光)、人形机器人(三花智控)、低空经济(万丰奥威)等新质生产力领域 [8]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车行业反内卷行动持续，预计全年销量高速增长，产业链有望受益；动力电池装机增长，固态电池催化不断，关注相关标的；光伏供给侧改革力度有望加强，新技术受关注；氢能产业化发展受政策推动，关注相关企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌 0.46%，跌幅高于上证综指；核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大；涨幅居前五个股票为宁波韵升、爱科赛博等，跌幅居前五个股票为八方股份、新联电子等 [10][13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格持平，部分正极材料、隔膜价格下跌，其他多数产品价格持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交少，新单成交贴近每公斤 35 元，成交区间有下移迹象；硅片价格下滑，未来走势取决于产业链去库化等因素；电池片价格因尺寸供需关系不同有差异；组件价格僵持，需求减弱，部分现货有低价出清迹象；海外组件价格展会期间整体无变化 [15][16][17][18][19][20] - 光伏辅材中，EVA 粒子价格不变，背板 PET、边框铝材、支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [22][23] 行业动态 - 新能源车方面，车企控制供应商支付账期，5 月产销同比增长，动力电池装车量环比增长；动力电池方面，小米汽车公布固态电池技术专利；光伏方面，隆基发布 HIBC 技术，爱旭获海外订单，国家能源局开展氢能试点；氢能方面，河南发布相关实施方案；核电方面，英国计划向核聚变领域投资 25 亿英镑 [26] 公司动态 - 中材科技拟在乌兹别克斯坦投资建设风电叶片制造基地；恩捷股份有股东拟减持；亿纬锂能拟发行 H 股；天合光能拟向天合储能增资；翔丰华投资设立新公司，募投项目时间调整；固德威拟回购股票；德方纳米披露员工持股计划；科华数据部分高管拟减持；伟创电气参与设立新公司 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 风电行业菲律宾海风项目招标利好国内企业，英国项目推进顺利，风机价格上行，推荐整机等环节[7] - 光伏&储能行业SNEC展会聚焦技术微创新与新应用场景，2025年全球储能新增装机有望增长，推荐相关企业[7][9] - 电网行业2025年是特高压建设大年，招标推进，线路投产和核准开工多，看好相关公司业绩[9][10] - 新能源车&整车行业小鹏G7预售，多地暂停地方补贴，关注政策和销量变化，优选结构性机会[14][17] - 锂电行业复合集流体和全固态电池产业化有进展，宁德时代发布电芯，Northvolt停产部分工厂[22][20][19] - 氢能与燃料电池行业能源局开展试点工作，5月产销下滑，仍需政策支持，推荐相关企业[17] 各子行业总结 风电 - 菲律宾3.3GW海风项目招标，要求2028 - 2030年交付，看好国内风机、基础、海缆企业获单[7] - 英国Inch Cape项目文船重工完成单桩生产，关注大金、东缆订单确收[7] - 国电投2.5GW陆风机组集采开标，5.XMW机型投标均价环比涨16.9%，推荐整机环节企业[7] 光伏&储能 - SNEC展会TOPCon、xBC、HJT、钙钛矿等技术有进展，企业聚焦工艺提效与应用场景挖掘[7] - 2025年中国、美国、欧洲储能新增装机预计增长，全球有望达270GWh，同比增43%，推荐相关企业[9] - 光储板块关注组件产能全球化、细分技术路线等主线相关企业[9] 电网 - 2025年国网第三次变电设备招标标包环比增58包，创年内新高，输变电项目稳步推进[9] - 哈密—重庆特高压直流工程投产，2025年有望开工4 - 5条直流、3条交流，看好相关公司业绩[9][10] 新能源车&整车 - 6月1周乘用车销量36.3万辆，电车20万辆，渗透率55.1%；6月1 - 8日新能源车零售、批售有增长[12][14] - 小鹏G7预售，小订略超预期，预计上市价格调整，关注大定表现；多地暂停地方补贴，观望政策和销量[14] - 整车板块优选大众、高端、中低端新势力市场结构性机会，推荐相关企业[17] 锂电 - 复合集流体产业化逼近，预计Q3复合铜箔落地，关注相关企业；固态电池6 - 8月或有送样测试[22] - 宁德时代发布587Ah储能专用电芯，安全设计优，优化运输；Northvolt停止部分工厂生产[20][19] 氢能与燃料电池 - 能源局开展氢能试点工作，规划11个试点方向和指标，加速商业模式推广[17] - 5月燃料电池汽车产销下滑，1 - 5月累计产销量同比降，仍需政策支持，推荐相关企业[17] 本周重要行业事件 - 光储风：菲律宾3.3GW海风招标，国电投陆风机组开标价走强，SNEC展企业发布新纪录产品，美国储能集成商破产[5] - 电网：国网第三次变电设备招标，哈密—重庆特高压投产，湖北电力现货市场转正[5] - 新能源车&锂电：小鹏G7预售，多地停补贴，吉利发布混动技术，Northvolt停产，宁德时代发布电芯，亿纬锂能拟赴港上市[5] - 氢能与燃料电池：国家氢燃料电池检测中心投用，河南鼓励绿氢，厦门规划氢能产值和氢车规模[5] 产业链价格及数据变动 光伏 - 截至6月11日，中上游硅料、硅片、电池片价格下跌，组件价格僵持，海外组件价格持稳，光伏玻璃和EVA树脂价格下跌[24][25][33] 锂电 - 6月13日，MB钴、锂盐、正极材料价格有波动，负极材料、负极石墨化、6F、电芯价格持平，隔膜价格有降有平[40][43][55] 板块景气度 - 光伏&储能、锂电、氢能与燃料电池底部企稳；风电稳健向上；电网、新能源整车略有承压[62]

报告核心观点 报告对2025年6月7日至6月13日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、各行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、周期等行业的景气情况[1][2]。 A股本周估值（截至2025年6月13日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为18.7倍，处于历史71%分位；上证50指数PE为10.9倍，处于历史52%分位；中证500指数PE为29.0倍，处于历史48%分位；创业板指数PE为31.0倍，处于历史11%分位；中证1000指数PE为39.9倍，处于历史56%分位；国证2000指数PE为51.5倍，处于历史68%分位；科创50指数PE为137.9倍，处于历史98%分位；北证50指数PE为72.2倍，处于历史97%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史5%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业无[2]。 - PE\PB均在历史15%分位以下的行业有农林牧渔、医疗服务[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：本周光伏产业链价格持稳，多晶硅期货价下跌2.4%，现货价基本不变，硅片价格不变，开工率高，电池片和晶硅光伏组件价格不变，库存压力增大[2]。 - 电池：钴现货价不变，镍现货价下跌1.3%，六氟磷酸锂现货价不变，碳酸锂现货价上涨0.9%，氢氧化锂现货价下跌2.8%，三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格不变[2]。 - 新能源车：2025年5月全国狭义乘用车市场零售销量同比增长13.3%，新能源车国内零售销量同比增长28.2%，车企降价竞争问题仍存在[2]。 地产链 - 钢铁：本周螺纹钢现货价下跌0.8%，期货价下跌0.2%，铁矿石价格下跌1.9%，5月下旬全国日产粗钢量环比下跌5.0%，日产钢材量环比下跌1.7%[2][3]。 - 建材：水泥价格指数上涨0.1%，玻璃现货价下跌1.4%，期货价下跌0.6%[3]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌0.2%，猪肉批发均价下跌1.0%[3]。 - 白酒：2025年6月上旬白酒批发价格指数环比下跌0.17%，24年飞天茅台原装批发参考价下跌2.6%至2075元，散装批发参考价下跌2.9%至1990元[3]。 - 农产品：玉米价格上涨1.7%，玉米淀粉价格上涨0.4%，小麦价格下跌0.1%，大豆价格上涨0.5%[3]。 中游制造 - 挖掘机：2025年5月挖掘机销量同比增长2.1%，增速较4月回落15.5个百分点，国内销量近四个月首次负增长，出口增速放缓[3]。 周期 - 有色金属：地缘风险上升，国际金价上行，COMEX金价上涨3.7%，COMEX银价上涨0.7%，LME铜下跌0.2%，LME铝上涨2.1%，LME铅上涨0.9%，LME锌下跌1.4%，镨钕氧化物价格下跌1.1%[3]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨12.8%，收报75.18美元/桶[3]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价与上周保持一致，收报609元/吨，需求低位，反弹乏力[3]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨20.5%，报收1968点，中国出口集装箱运价指数上涨7.6%，报收1243点[3]。

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 新能源发电 - 光伏终端需求疲软，6月组件开工率或下降，价格下行，关注后续辅材价格，核心关注硅料和玻璃、新技术带来的中长期成长机会 [14] - 风电&电网二季度海上风电单桩发运显著，关注Q2业绩拐点机会，2025年开工项目达8GW，年内并网有望达10GW+，关注海风基础环节 [15][20] - 氢能风氢氢能贵州都匀绿氢零碳智慧园项目公示，预计年产10400吨绿氢；储能5月W5招标、中标项目多，EPC和储能系统投标报价有区间，建议关注大储方向 [22][23][31] 新能源汽车 - 华亚智能子公司冠鸿智能与海希通讯签订全固态电池生产线项目协议，固态电池产业化临近，关注设备、电池、电解质、负极等环节；看好业绩确定性高的锂电龙头和产业化复合集流体行业 [32][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）2025年6月9日 - 6月13日下跌0.5%，今年以来累计跌幅为4.0%；细分板块中，光伏设备下跌1.84%，风电设备上涨0.15%，电池上涨1.09%，电网设备下跌1.36% [10][12] 本周核心观点 新能源发电 - **光伏**：终端需求疲软，6月组件开工率或下调15 - 20%，关注硅料和玻璃、新技术相关企业 [14] - **风电&电网**：二季度海上风电单桩发运显著，2025年开工项目8GW，年内并网有望超10GW，关注海风基础环节企业 [15][20] - **氢能&储能**：风氢氢能项目预计年产10400吨绿氢；5月W5储能招标、中标规模大，EPC投标报价0.842 - 1.08元/Wh，储能系统投标报价0.484 - 1.299元/Wh，关注大储方向企业 [22][23][31] 新能源汽车 - 冠鸿智能与海希通讯签协议，固态电池产业化临近，关注多环节企业；看好锂电龙头和复合集流体行业 [32][33] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有涨跌，如多晶硅致密料跌2.8%，单晶TOPCon电池片（USD）跌3.0% [35] 一周重要新闻 新闻概览 - **新能源汽车**：深圳启动重卡换电标准制定，国轩高科达成四方合作，国务院严令锂电客户60天付款，宁德时代587Ah储能电芯量产；多家公司有相关公告 [36][38][39] - **新能源发电** - **光伏**：隆基双破效率世界纪录，天合光能叠层组件功率提升，爱旭BC组件签约订单超600MW，隆基发布HIBC技术；多家公司有合同公告 [36][39][40] - **风电**：海上风电发电量增长28.2%，西藏曲松县首台风机吊装成功，大唐风电项目中标，国内单体最大陆上风电项目并网；多家公司有投资公告 [36][40][41] - **储能**：广东公布2025年储能建设计划，华为发布构网型光储解决方案，三晶电气与亿纬锂能合作，郑州落地储能电站项目；多家公司有中标公告 [36][42][43] 行业资讯 - **新能源汽车**：深圳启动标准制定，国轩高科合作，国务院要求付款账期，宁德时代电芯量产 [38][39] - **新能源发电** - **光伏**：隆基、天合光能破效率纪录，爱旭签约订单多，隆基发布技术 [39][40] - **风电**：海上风电发电量增长，西藏项目风机吊装，大唐项目中标，国内项目并网 [40][41] - **储能**：广东公布计划，华为发布方案，三晶电气与亿纬锂能合作，郑州落地项目 [42][43] 公司新闻 - **新能源汽车**：传艺科技设子公司，金龙羽中标项目，华亚智能子公司签协议，科达利投资设公司 [43][44] - **新能源发电** - **光伏**：双良节能、ST金刚签合同 [44] - **风电**：运达股份、中材科技有投资项目 [44][45] - **储能**：冰轮环境、林洋能源子公司中标项目 [45]

中美原油贸易动态 - 中国连续两个月未进口美国原油，取消1800万桶订单，导致美国原油出口量创近五年新低 [1][3] - 按当前油价61美元/桶计算，1800万桶订单取消使美国页岩油商损失超百亿美元，德克萨斯州40%钻井平台停摆，约2000名工人失业 [1][3] - 美国页岩油开采成本达65美元/桶，高于国际油价61美元/桶，每卖一桶亏损4美元 [3] - 美国《保护美国战略石油储备法》禁止向中国出售战略石油储备原油，4月进一步提议对商品原油加征10%关税 [3] 中国能源战略布局 - 中国新能源车快速发展降低传统燃油需求，战略石油储备可支撑90天，盐穴储油库充足 [6] - 俄罗斯承诺无条件满足中国原油需求，欧佩克计划夏季增产41.1万桶/日，加剧全球原油供应竞争 [6] - 中国作为全球最大能源进口市场，拥有强议价能力 [6] 美国贸易政策反噬 - 美国政客威胁对中国加征500%关税，并指责采购俄原油等于支持俄军，但美媒认为其未认清局势 [3][4] - 贸易战导致美国农产品（大豆、肉类、棉花等）对华出口锐减，1-2月美大豆占中国进口量67.1%，3月起骤降至零 [9] - 2024年中国进口美国天然气220亿美元，现已完全停止采购，电影领域也减少好莱坞影片引进 [9] 日本生物科技在华策略 - 日本针对中国4亿中产健康需求，将抗老产品"派·乐·维pro"价格从万元/克降至四位数，并优化Mitolive专利技术以适应中国消费者 [6][7] - 该产品通过电商平台触达35-60岁群体，已积累15万+稳定用户，验证精准匹配需求的市场逻辑 [7]

指数调整与成分股变化 - 每经品牌100指数进行第四次样本股调整，更换9只成分股，包括5家消费类公司、3家信息技术公司和1家矿产资源公司 [1] - 新调入公司包括紫金矿业、海康威视、理想汽车、京东方A、传音控股、海底捞、古井贡酒、TCL电子和唯品会 [6] - 调出公司包括绿地控股、厦门国贸和隆基绿能等 [6] - 调整后成分股平均营业收入3981.94亿元（同比下降2.73%），平均净利润434.91亿元（同比增长8.95%） [7] 指数表现与估值 - 2024年5月9日至2025年5月7日，每经品牌100指数涨幅17.37%，显著优于上证50（7.43%）、中证100（5.94%）和深证成指（4.83%） [2] - 截至6月13日，指数市盈率11.5倍，市净率1.25倍，低于恒生科技指数（20倍市盈率）和沪深两指 [3] - 成分股平均营业收入和净利润分别是A股均值的30.03倍和42.10倍，ROA（5.96%）和ROE（13.61%）远高于A股平均水平（1.67%和-3.85%） [8] 品牌价值表现 - 2025中国上市公司品牌价值榜TOP100合计品牌价值20.46万亿元，同比增长14.9%，腾讯控股（26824亿元）和阿里巴巴（18335亿元）位列前二 [4] - 24家中国企业进入全球TOP100榜单，品牌价值合计17775.29亿美元，同比增长28.4% [4] - 腾讯控股通过AI与业务融合初步见效，包括游戏辅助和广告精准定位，并探索元宝与微信的整合 [5] 行业与公司动态 - 消费类调入公司中，理想汽车开源"理想星环OS"，强化自动驾驶技术壁垒 [8] - 海底捞在消费承压环境下展现抗周期能力，保持火锅行业领先品牌地位 [9] - 信息技术类调入公司如海康威视、京东方A和传音控股反映行业技术升级趋势 [6]

行业选择 - 选择行业需关注三个关键词：长坡、厚雪、红利 [6] - 长坡指行业寿命长且天花板高，需对社会有贡献且各方受益 [7][8] - 厚雪指行业利润高，分为高毛利（消费、医药、科技头部公司）和资本密集（金融、公用事业、能源国企央企） [13][15][17] - 红利期行业特征包括收入盈利高速增长、大规模扩招、从业人员收入高、应届生高薪 [22] - 行业红利期过后通常仅头部公司存活并占据多数盈利 [24] 收入提升因素 - 供求关系影响收入，高速发展期人才供不应求可获薪酬溢价，成熟期则薪酬增长放缓或裁员 [30] - 创造独特价值是核心竞争力，使人才在行业内受追捧 [31][32] - 行业影响力包括人脉、解决上下游问题能力、代表作或知名案例（律师、医生、科研、金融等领域） [33][34] - 构建复利模式让工作积累产生持续效益，如医生通过杏林展示能力 [35][40][42] 行业案例 - P2P行业因底层资产问题无法持续，早期参与者获利但投资者受损 [9][10][11] - 智能手机和新能源车行业红利期后仅头部公司存活 [25] 书籍推广 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登京东金融与投资榜销量第一 [49] - 该书全球畅销30年，被华盛顿邮报评为十大投资佳作，巴菲特称为价值连城指南 [50]