美股三大指数收盘涨跌互现，纳指跌0.82%，道指涨0.89%，标普500指数跌0.11%。特斯拉跌超5%，奈 飞跌超3%，英伟达跌超2%。 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.63%，标普500指数涨0.52%，纳斯达克指数涨0.47% [3] - 上半年，道琼斯指数上涨3.64%，纳斯达克指数上涨5.48%，标普500指数上涨5.5% [3] - 市场情绪受加拿大取消数字服务税并准备与美国恢复贸易谈判提振 [3] 大型科技股表现 - 美股科技七巨头涨跌不一，苹果上涨2.03%，英伟达上涨0.15%，谷歌下跌1.29%，亚马逊下跌1.75%，特斯拉下跌1.84% [5] - 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数下跌0.49%，京东下跌1.30%，拼多多跌0.46%，蔚来汽车跌0.87%，小鹏汽车跌1.38%，理想汽车跌1.31% [6] 国际油价走势 - 布伦特原油合约下跌16美分，跌幅0.24%，收于每桶67.61美元 [9] - 油价下跌因中东地缘政治风险缓解及OPEC+可能于8月增产41.1万桶/日的前景 [9] - 现货黄金涨0.92%，报收于3304.35美元/盎司；现货白银涨0.29%，报收于36.0933美元/盎司；现货铂金涨1.10%，报收于1356.31美元/盎司 [9] 贸易谈判动态 - 特朗普批评日本贸易不公平，可能向日本发函要求支付25%汽车关税 [12] - 美国对进口汽车加征25%关税，日本呼吁取消但谈判进展缓慢 [13] - 特朗普表示美国与日本存在巨大贸易逆差，日本可通过进口美国石油等商品减少逆差 [12] 马斯克政治言论 - 马斯克批评美国共和党"大而美"法案，称其"疯狂支出"将增加债务上限五万亿美元 [11] - 马斯克提议建立新政党，并多次批评特朗普税改法案 [11]

Market Insights | Markets | Equities 市场洞察 | 市场 | 股票 markets / macro 市场 / 宏观 FICC and Equities | 28 June 2025 | 11:47AM UTC 固定收益、货币与大宗商品及股票 | 2025 年 6 月 28 日 | 协调世界时上午 11:47 this week was a legitimate banger -- S&P took out the highs and NDX rallied wire-to-wire. 本周堪称真正的爆发周 -- 标普突破高点,纳指全程上涨。 said more formally, it was one of the most consequential weeks of the year. 更正式地说,这是今年最具影响力的一周之一。 from a geopolitical perspective, both Operation Midnight Hammer and the NATO pledge of 5% should be remembered as watershe ...

全球市场表现 - 全球风险资产反弹 标普500指数本周累计上涨3 44%至6173 07点 突破历史高位 道琼斯工业平均指数累涨3 82% 纳斯达克指数累涨4 25%至20273 46点 [1] - 美股科技股主导涨幅 英伟达累涨9 66%市值达3 85万亿美元 META涨7 52% 谷歌A涨7 14% 亚马逊涨6 49% 微软涨3 88% 特斯拉涨0 51% 苹果微涨0 04% [1] - 欧股普遍上涨 欧洲STOXX 600指数累涨1 32% 德国DAX 30指数涨2 92% 法国CAC 40指数涨1 34% 英国富时100指数涨0 28% [1] 亚太市场与外汇 - 亚太股市表现强劲 韩国股市全周累涨1 13% 年内涨幅达27 36% 日经225指数涨4 55%突破40000点 印度SENSEX30指数涨2% [2] - 美元指数全周累跌1 52%至97 26 非美货币反弹 欧元兑美元涨1 7% 日元兑美元涨1% 瑞郎兑美元涨2 3% [2] 大宗商品动态 - 黄金价格回落 现货黄金跌破3330美元/盎司 全周累跌2 8% 纽约金期货跌2 94%至3286 1美元/盎司 铂金主力合约涨近7% [2] - 原油价格大幅走弱 WTI原油期货跌破66美元/盎司 全周累跌11 88% 布伦特原油期货跌至66 34美元/盎司 累跌12 11% [2] - WTI原油净多头头寸减少11697手合约 多头绝对值创四周新低 空头绝对值创三周新高 [3] 美国就业市场 - 5月美国新增非农就业13 9万人 高于预期的13 0万人 失业率稳定在4 2% [4] - 分析师预计6月新增非农就业人数将降至12万人 失业率或攀升至4 3% 富国银行预测新增就业进一步放缓至11 5万人 [4][5] - 就业市场领先指标显示下行趋势 首次申请失业金人数中枢震荡走高 指向失业率上行方向 [4] 美股后续展望 - 美股7月历史平均涨幅达2 9% 6月散户看多比例升至33 2% 为1月底以来新高 小市值股票成交火热 [6] - 标普500预期2025年EPS增速为7 5% 有望支撑美股走势 但盈利预测持续下调 [6] - 美股估值处于高位 当前PE回升至3月初水平 静态估值在22倍-26倍区间 缺乏突破动能 [7]

美股盘初行业ETF表现 - 可选消费ETF上涨0.80%至216.72美元，成交量为24.77万股 [1][2] - 半导体ETF上涨0.80%至279.40美元，成交量为48.77万股 [2] - 区域银行ETF上涨0.46%至59.76美元，成交量为78.60万股 [2] - 网络股指数ETF上涨0.32%至265.22美元，成交量为12,745股 [2] - 科技行业ETF上涨0.30%至251.82美元，成交量为44.17万股 [2] - 全球科技股ETF上涨0.29%至91.82美元，成交量为9,163股 [2] - 医疗业ETF上涨0.20%至134.49美元，成交量为79.26万股 [2] - 日常消费品ETF上涨0.18%至80.31美元，成交量为92.23万股 [2] - 公用事业ETF上涨0.16%至81.30美元，成交量为107.97万股 [2] - 金融业ETF微涨0.05%至51.81美元，成交量为193.97万股 [2] - 黄金股ETF下跌超过2% [1]

美股市场表现 - 标普500指数变化不大，再度逼近历史高点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.3%，道琼斯工业平均指数下跌0.3% [2] - 道琼斯指数报42982.43点(-0.25%)，纳斯达克指数报19973.55点(+0.31%)，标普500指数报6092.16点(0.00%) [3] - 中国金龙指数下跌0.60%至7380.73点 [3] 中概股与外资动向 - 纳斯达克中国金龙指数(HXC)下跌0.60% [4] - Direxion三倍做多每日中概股ETF(YINN)下跌0.36%，iShares MSCI中国ETF(MCHI)下跌0.07% [4] - 瑞银报告显示欧洲投资者对中国股票正从低配转向中性甚至超配 [4] - 高盛维持对A股和港股超配建议，预计沪深300目标点位4600点，MSCI China目标点位84点(隐含10%上行空间) [4] - 摩根士丹利指出全球投资者在中国股票上仓位严重偏低，未来6-12个月香港市场和中概股ADR将成为资金流入主战场 [5] 中国资产估值优势 - 中概股自由现金流收益率达7.8%，显著高于美股科技巨头的4.2% [5] - 高盛预计2025年外资增配中国科技资产规模或突破1200亿美元 [5] - 汇丰资产管理研报指出中国股市利润增长水平与美国相当，但估值仅为美股的一半 [6] 市场反弹驱动因素 - WTI原油期货周二暴跌6%，油价连续两日暴跌成为市场反弹重要推力 [3][8] - 地缘风险缓解(以色列与伊朗停火协议)推动资金回流股市 [8] - 科技股为主的纳指板块表现尤为强劲 [8] - 周期性行业受益于成本回落(如原油)及经济数据阶段性复苏 [9] 投资者关注焦点 - 市场短期焦点转向美国新屋销售数据及美联储主席鲍威尔国会听证会发言 [11] - 美联储预计将在较长时间内维持高利率水平 [11] - 市场更聚焦企业盈利能力与经济"软着陆"前景，而非加息或滞胀恐慌 [11] 美国国债市场 - 3个月期美国国债收益率4.288%(+1.55bp)，10年期4.291%(-0.59bp)，2年期3.779%(-4.02bp) [3]

美股估值水平 - 标普500指数当前市盈率为未来12个月预期利润的22倍 比长期平均水平高出35% [1] - 美国银行追踪的20种估值指标均显示标普500指数处于历史高位 [1] - 彭博模型测算标普500合理市盈率应为17.7倍 当前23.7倍需盈利增长30%才能回归合理水平 [3] 市场驱动因素 - 美股持续上涨依赖企业盈利超预期或美联储降息 但当前盈利超预期门槛极高 [1][3] - 美联储主席鲍威尔表示政策调整不急于进行 但低通胀和疲软就业数据可能促使提前降息 [4] - 嘉信理财指出下半年盈利预期过于乐观 高市盈率环境对盈利增长施加更大压力 [3] 宏观环境挑战 - 2025年美国新政府推行全球秩序调整和大规模关税政策 叠加中东冲突加剧不确定性 [1] - 特朗普设定的7月9日关税协议最后期限临近 与财报季形成双重风险窗口 [3] - 彭博策略师认为美联储大幅降息是缩小基本面与市场价格差距的另一途径 [3] 投资策略建议 - 华尔街策略师建议将市场回调视为买入机会 特别推荐科技股和成长型股票 [5] - 嘉信理财强调当前市场水平可持续 但对下半年信心不足 因周期性市盈率接近高点 [3]

核心观点 - 减息预期升温，港股反弹行情可延续；云知声在AI领域有技术实力和业务布局，但盈利能力待提升，建议谨慎融资申购 [2][14] 国证视点 - 中东紧张局势舒缓及美联储官员表态支持降息，刺激周一晚美股表现，利好港股；恒指高开高走，收报24177点，升487点或2.06%，大市交投回升，主板成交2405亿港元，较上日多21.1%；港股通交易净流入25.89亿港元，较上日减少67.2% [2] - 12个恒生综合行业指数中11个上扬，能源板块跌0.76%，医疗保健、金融及资讯科技领涨，分别涨3.05%、2.82%及2.06% [3] - 美股连续两日大幅反弹，中东紧张局势降温及联储局主席鲍威尔表态带动美股高开高走，美10年债息回落 [3] - 鲍威尔强调等待特朗普关税措施对经济影响的讯号，储局抱开放态度，若通胀压力得到控制，具备减息条件，但认为没必要仓促行事 [3] - 鲍威尔称美元是第一大避险货币和长期全球性储备货币，储局无权购买比特币，银行业可向加密货币行业提供服务 [4] 云知声9678.HK - IPO点评 公司概览 - 云知声是AI解决方案提供商，专注对话式AI产品及解决方案，业务覆盖智慧生活与智慧医疗；自2012年成立，较早应用深度学习算法，自主研发“云知大脑”平台，搭载“山海”大模型 [6] - 2022 - 2024年营收增长，分别约为6.01亿元、7.27亿元和9.39亿元，年复合增长率达23%，但盈利能力未突破，同期净亏损分别约为3.75亿元、3.76亿元和4.54亿元，经调整后净亏损从2022年的1.83亿元收窄至2024年的1.68亿元 [6] 行业状况及前景 - 中国AI解决方案市场从2019年的422亿元增至2024年的1804亿元，复合年增长率为33.7%，预计2030年将达11749亿元，2024 - 2030年复合年增长率为36.7% [7] - 市场高度分散，云知声按2024年收入排名第四，市场份额为0.6% [7] 优势与机遇 - 技术实力较强，拥有自研“山海大模型”，在医疗领域评测排名第一 [8] - 场景应用广泛，覆盖智慧生活和医疗AI场景，智慧生活领域应用于多场景，医疗AI领域服务166家医院 [8] 弱项与风险 - 过去三年持续亏损，2024年底现金储备1.56亿元，面临较大财务压力 [9] - 市场竞争激烈，与巨头竞争面临较大压力，价格战可能压缩利润空间 [9] 招股信息 - 招股时间为2025年6月20日至6月25日，上市交易时间为6月30日 [10] 基石投资人 - 引入商汤集团、臻一资产、润建国际等作为基石投资者，合计认购9550万港元，占国际配售29.65% - 36.84% [11] 募集资金及用途 - 不考虑/考虑超额配售，按发售价范围中位数发行，预计净募资额1.77亿港元 [12] - 约45.6%用于提高研发能力，约47.0%用于投资新兴商业机会并提高产品采用和渗透率，约7.4%用于营运资金和一般企业用途 [12][13] 投资建议 - 招股价为165.0 - 205.0港元，预计发行后市值为117 - 145亿港元，以2024年营收计算，市销率为11.4 - 14.2倍，处于行业较高水平 [14] - 较高估值源于市场对其技术实力和发展潜力预期高，业务布局契合热门方向，但投资者需承担更大风险；给予IPO专用评分4.6分，建议谨慎融资申购 [14]

美股市场表现 - 美股三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.19%至43089.02点，标准普尔500指数涨1.11%至6092.18点，纳斯达克综合指数涨1.43%至19912.53点 [3] - 道琼斯工业指数盘中最高触及43183.48点，创近3个月新高；纳斯达克指数盘中最高触及19946.72点，创近4个月新高 [3] - 大型科技股多数上涨，英伟达、亚马逊均涨超2%，Meta涨近2%，谷歌涨近1%，微软、苹果小幅下跌，特斯拉跌逾2% [5] - 银行股集体上涨，高盛、花旗均涨超2%，摩根大通、摩根士丹利、富国银行均涨超1%，美国银行涨0.81% [6] - 能源股全线走低，西方石油跌超3%，埃克森美孚跌3%，雪佛龙、康菲石油均跌逾2%，斯伦贝谢跌0.7% [7] - 航空股多数上涨，美国航空涨超4%，达美航空、联合航空均涨逾2%，西南航空跌0.08% [8] - 芯片股全线上涨，费城半导体指数涨3.77%，超威半导体、英特尔均涨逾6%，应用材料、美光科技均涨超4% [9] 中概股表现 - 中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.31% [10] - 热门中概股方面，小马智行涨超16%，禾赛科技涨逾14%，新东方涨超13%，文远知行、世纪互联、金山云均涨超7%，拼多多涨超5%，哔哩哔哩涨近4%，阿里巴巴涨超3%，百度、网易等涨近3% [12] - 跌幅居前的个股方面，联掌门户跌超9% [12] 大宗商品市场 - 国际油价连续第二个交易日大跌，NYMEX WTI原油期货主力合约收盘大跌逾5%至65.01美元/桶，前一个交易日暴跌近9% [13] - 国际金价明显走低，COMEX黄金期货主力合约收盘跌幅超过1% [14] 欧美贸易关系 - 欧盟准备对美采取更多关税反制措施，计划对价值950亿欧元的美国商品征收一揽子关税，并针对服务业采取措施，包括对美国科技公司征税及限制美国企业获得公共采购合同 [15] - 欧盟委员会主席冯德莱恩强调，欧盟及其成员国的主权决策过程是美方"不可触碰的" [16]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开高走 恒生指数上涨2 06% 恒生科技指数上涨2 14% 恒生国企指数上涨1 9% [2] - 科网 金融 汽车板块普涨 油气概念股大跌 [2] 科网股与金融股表现 - 大型科技股普涨 小米涨近4% [4] - 金融股表现强劲 弘业期货大涨超15% 中国银河涨近9% 中国平安领涨保险股 [4] - 银行股创新高 交通银行涨2 73% 建设银行涨2 56% 工商银行涨1 91% [4][5] - 券商股表现突出 中国银河涨8 75% 中信证券涨4 2% 华泰证券涨3 78% [5] 油气股表现 - 国际油价重挫拖累油气股 联合能源集团跌超21% 中石化油服下跌15 85% 达力普控股下跌超10% [7] - 能源行业市值波动 中国石油市值17296 48亿 中国石油化工市值7018 36亿 中海油田服务市值562 21亿 [8] 汽车股表现 - 汽车股多数上涨 比亚迪股份涨3 25% 理想汽车-W涨3 81% 零跑汽车涨4 34% [10] - 汽车行业市值表现 比亚迪股份市值11605 51亿 理想汽车-W市值2391 37亿 吉利汽车市值1714 29亿 [11] - 行业数据支持 前5个月中国汽车产销量同比分别增长12 7%和10 9% 新能源汽车产销量同比分别增长45 2%和44% [12] 巨子生物动态 - 巨子生物上涨5 27% 公司承认现有检测方法存在局限性 [14][16] - 公司计划优化检测方法 公开关键技术参数 参与行业标准制定 [18]