数据显示，东财基金旗下1只基金重仓山东黄金。东财有色增强A（011630）二季度减持6.5万股，持有 股数22.23万股，占基金净值比例为3.42%，位居第六大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约46.23万 元。 东财有色增强A（011630）成立日期2021年3月16日，最新规模9319.72万。今年以来收益71.64%，同类 排名133/4220；近一年收益60.03%，同类排名303/3855；成立以来收益99.99%。 10月13日，山东黄金涨5.04%，截至发稿，报43.33元/股，成交30.17亿元，换手率1.99%，总市值 1997.48亿元。 资料显示，山东黄金矿业股份有限公司位于山东省济南市历城区经十路2503号，成立日期2000年1月31 日，上市日期2003年8月28日，公司主营业务涉及黄金开采、选冶、黄金矿山专用设备、建筑装饰材料 (不含国家法律法规限制产品)的生产、销售,主要生产标准金锭和各种规格的投资金条和银锭等产品。主 营业务收入构成为：外购金收入50.14%，自产金收入29.96%，贸易收入9.75%，小金条收入7.65%，其 他收入2.50%。 从基金十大重仓股角度 东财有色增 ...

股价表现 - 中国罕王股价上涨5.5%，报4.41港元，成交额1488.33万港元 [1] 认购协议与股权结构 - 罕王黄金与六名认购方订立认购协议，按每股2.62港元认购合共4.3655亿股股份 [1] - 认购事项完成后，中国罕王于罕王黄金的持股比例将从94.0%降至91.2% [1] - 中国罕王以与其他认购方相同的价格认购股份，以最小化股权摊薄影响并保持公平 [2] 分拆上市与资本运作 - 建议分拆罕王黄金将以介绍方式进行，不募集资金 [1] - 紫金矿业集团战略投资所筹集的资金及公司自有资本注资将构成罕王黄金首次公开发售前集资的一部分 [1] - 分拆完成后，公司将把持有的罕王黄金股份分派予股东，构建平行上市架构 [1] 项目发展与资金用途 - 首次公开发售前集资的完成将展示公司有能力满足澳大利亚Cygnet及Mt Bundy金矿项目未来的资金需求 [2]

受特朗普关税消息影响，上周五港A美集体下挫。港股三大指数再度大幅低开，恒指跌2.5%，国指跌 2.39%，恒生科技指数跌2.43%。盘面上，大型科技股集体低开，其中，小米跌4.5%，阿里巴巴跌近 4%，腾讯、美团、快手、京东均跌超3%，百度跌2.3%，惟网易涨超3%；生物医药股、苹果概念股、 内险股、光伏股、锂电池股、中资券商股、内房股、钢铁股、水务股、汽车股等纷纷下跌，其中，高伟 电子跌超10%，君实生物跌超9%，蓝思科技跌超7%，中国财险跌6%，优必选、信义光能、宁德时代跌 超5%。另一方面，早盘现货黄金一度冲上4060美元/盎司再创历史新高，黄金股逆势走强，紫金黄金国 际涨超4%，山东黄金、赤峰黄金涨超3%，第三季经调整溢利4.44亿按年增4%，思摩尔逆势高开4.3%。 (格隆汇) ...

行业与公司 * 涉及的行业为黄金矿业[1] * 涉及的公司为潼关黄金（在部分问答中被称为“同方黄金”，应为同一家公司）[1] 核心观点与论据 公司战略与治理 * 公司坚定推进勘探增储战略，得益于灵活的治理机制和高效的决策能力[2][4] * 公司主席拥有多年行业经验，战略思路强调地质找矿，管理层拥有丰富地质勘探背景[4] * 公司成立了规模较大的地质工作所，每年勘探投入不低于3000万元，2025年达5000万元[2][4] 资源与储量 * 通过收购荣昌投资，金矿资源量增至1246万吨，平均品位6.5克/吨，资源量增长47%[2][5] * 潼关矿区收购的四家精矿企业拥有35.2吨黄金资源，为选矿厂提供增量矿石来源[2][5] * 苏北矿区合计拥有46吨黄金资源[6] * 苏北矿区计划加大勘探力度，潼关和苏北矿区深部及周边仍有扩张储量潜力[3][11] 产量与产能 * 2024年矿产金销量为2.2吨，预计未来几年复合增速约17%[2][6] * 潼关矿区探转采将提升选矿厂产能利用率，产量预计从2025年的0.6吨增至2027年的1.5吨[6] * 苏北矿区通过技改提升处理规模至2000吨/天，无需新建选矿厂[2][6] 成本优势 * 2024年精矿现金成本为283元/克，2025年上半年持平[2][6] * 2025年上半年生产成本小幅提升至324元/克[6] * 全维持成本为1548美元/盎司，处于全球较低水平[2][6] * 成本优势得益于高品位金矿、尾矿影响减弱、规模效应及施工队并表后效率提升[6] 估值与市场表现 * 按人民币900元/克金价计算，公司对应2026年利润约11.5亿港元，市盈率约13倍，低于国内及港股可比标的[2][7] * 前期压制股价的增发事项已落地，市场对摊薄预期已充分交易[2][9] * 公司市值有望满足进入港股通要求，流动性折价有望修复[2][9] 其他重要内容 金价展望 * 未来金价走势看好，核心逻辑是降息交易和美元贬值共振[3][10] * 美联储降息、美国政府债务危机及特朗普关税威胁加速了金价上涨[10] 投资建议 * 公司当前估值即使考虑摊薄仍具明显性价比[13] * 前期压制因素解除、未来金价上涨空间及公司资源成长潜力表明当前是具有安全边际的位置[13]

黄金市场观点 - COMEX黄金期货于10月11日收涨1.58%，报4035.5美元/盎司 [1] - 美联储迫于财政压力持续宽松，意味着美元将走弱，弱美元趋势难以逆转 [1] - 各国央行增持黄金以规避政治风险，黄金依旧具备配置价值 [1] 黄金股投资逻辑 - 复盘上一轮黄金牛市，黄金股最具弹性区间发生在黄金价格中枢上移趋势进一步确认之后 [1] - 本轮黄金大周期的黄金股最具弹性区间刚刚启动，空间上本轮黄金股拉升幅度与区间长度远小于上一轮黄金牛市及费城金银指数 [1] - 黄金股区间涨幅常在现货黄金涨幅的3倍以上，黄金股与金价共振时趋势同步，不会提前启动或结束，但会放大波动 [1] 相关公司业务情况 - 四川黄金目前依托梭罗沟金矿从事金矿采选业务，采矿规模为60万吨/年 [2] - 四川黄金最近三年生产金精矿和合质金的金属量约1.5吨至1.8吨之间，并竞买取得新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查探矿权 [2] - 晓程科技在加纳拥有三座金矿和一座选厂，形成完整产业链条 [2] - 晓程科技FGM选矿厂预计2025年底建成投产，正式投产后预计日处理矿石量可达5000-8000吨，将大幅提升矿石处理能力及黄金产量 [2]

收购交易完成 - 公司控股子公司紫金黄金国际已完成对哈萨克斯坦RG金矿100%权益的收购，交割已于2025年10月10日完成 [1] - RG金矿2023-2024年年均产金约6吨，目前生产运营正常且仍有提升空间，有望显著支撑公司2028年矿产金100-110吨的规划目标 [1] - 此次收购使紫金黄金国际旗下在产黄金矿山数量增至9座 [1] 交易对价细节 - 本次交易以2025年9月30日为基准日，收购对价厘定为12亿美元（约合86亿元人民币） [2] - 最终支付的对价将根据基准日财务报表中的现金、运营资金及有息负债等情况进行据实调整 [5] 紫金黄金国际业务概况 - 紫金黄金国际主营业务为黄金的勘探、开采、加工和销售，主要销售产品为金锭、合质金和金精矿 [3] - 2024年公司黄金产量为130万盎司（约40.4吨），位居全球第11位，营业收入达29.9亿美元，黄金收入占比高达94.9% [3] - 2022-2024年，公司矿产金产量复合年增长率为21.4%，在全球前十五大黄金开采公司中位列第一 [3] - 2022-2024年，公司归母净利润复合年增长率达61.9% [3] 资本市场表现 - 紫金黄金国际于9月30日正式在港交所上市，发行价为71.59港元/股，市值超过3100亿港元 [7] - 公司此次募资近250亿港元，成为2025年仅次于宁德时代的第二大港股IPO [7] - 公司形成了以紫金矿业A股为主，藏格矿业A股、紫金黄金国际H股为辅的资本矩阵 [12] 行业发展背景 - 2025年全球出现"黄金热"，今年以来黄金价格已37次创下历史新高，10月8日现货黄金突破4000美元/盎司大关，国内金饰克价突破1160元 [3] - 高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，并预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨 [3] 公司历史沿革 - 公司前身为上杭县矿产公司，当时仅有76名员工，后通过采用投资额低、生产成本低的堆浸技术获得发展 [10] - 1993年，公司在紫金山上挖出第一桶黄金9.3千克，并正式更名为紫金矿业 [11] - 1997年，公司宣告由洞采改为露天开采，当年产黄金1136.3千克，年利润达2000万元，堪称"中国第一大金矿" [11] - 公司于2003年12月23日成功登陆H股市场，并于2008年4月回归A股市场，成为"A+H"上市公司 [11]

收购交易概述 - 紫金矿业控股子公司紫金黄金国际通过全资子公司完成收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益 [1] - 交易交割已于2025年10月10日完成 [1] 标的资产资源与储量 - RG金矿控制+推断级别矿石资源量为2.08亿吨，金平均品位1.0克/吨，金金属量为197.4吨 [1] - RG金矿保有储量为矿石量9700万吨，金平均品位0.9克/吨，金金属量为87吨 [1] 项目运营现状与规划 - RG金矿为大型在产露天矿山，2023-2024年年均产金约6吨，目前生产运营正常 [2] - 公司将加速推进项目可研和露采境界优化，有望提高资源利用率并扩建生产规模 [1] - 项目并购当年即可为公司贡献产量和利润，预期投资回报期短 [2] 收购的战略意义与协同效应 - 收购显著支撑公司2028年矿产金100-110吨的规划目标 [2] - 交割完成后，紫金黄金国际旗下在产黄金矿山增至9座，夯实其资产规模与全球行业地位 [2] - RG金矿将与公司在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦的金矿在物流、技术管理及人才调配等方面形成良好协同，提升中亚区域抗风险能力与综合竞争力 [2]

收购交易概述 - 紫金矿业控股子公司紫金黄金国际通过全资子公司完成收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益 [1] - 交易交割已于2025年10月10日完成 [1] 标的资产资源与储量 - RG金矿控制+推断级别矿石资源量为2.08亿吨，金平均品位1.0克/吨，金金属量为197.4吨 [1] - RG金矿保有储量为矿石量9700万吨，金平均品位0.9克/吨，金金属量为87吨 [1] 项目运营与生产现状 - RG金矿为大型在产露天矿山，2023至2024年年均产金约6吨，目前生产运营正常 [2] - 项目选矿工艺成熟，综合成本较低，盈利能力较强 [2] 收购的战略意义与协同效应 - 收购使紫金黄金国际旗下在产黄金矿山增至9座，夯实其资产规模与全球行业地位 [2] - RG金矿将与塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿、吉尔吉斯斯坦左岸金矿在物流、技术管理及人才调配方面形成良好协同 [2] - 有助于公司持续深耕中亚，提升区域抗风险能力与综合竞争力 [2] 未来规划与经济效益 - 公司计划加速推进项目可研和露采境界优化，有望提高露采资源利用率并扩建矿山生产规模 [1] - 并购当年即可为紫金矿业贡献产量和利润，预期投资回报期短，经济效益良好 [2] - 项目有望显著支撑紫金矿业2028年矿产金100至110吨的规划目标 [2]

公司战略与交易 - 四川黄金以5.10亿元竞得新疆高昌区库格孜—觉北金矿普查探矿权，交易溢价达143倍（起拍价354.3万元）[1][3] - 此次收购旨在避免单一矿山（梭罗沟金矿）进入残采期的风险，补充资源储备，是关乎长远生存的战略布局[3][6] - 收购符合公司主责主业定位和未来发展战略，有利于增加资源量，提升核心竞争力，资金来源为自有资金或银行贷款[8] 公司运营与财务状况 - 四川黄金2025年上半年实现营业收入4.42亿元，同比增长11.92%，净利润2.09亿元，同比增长48.41%，基本每股收益0.4967元[8] - 公司IPO首发募资净额3.9亿元，截至2025年6月末累计使用募集资金约3亿元，投资进度76.8%[5] - 梭罗沟金矿已进入残采期，原矿品位下降，金精矿产量同比下滑，资源接续压力大，预计2025年下半年生产成本将上升[5] 行业趋势与动态 - 自去年下半年以来，伴随金价持续攀升，头部黄金矿企掀起“买矿增产热”，行业整合的“大洗牌”愈演愈烈[1][8][9] - 山东黄金以13.47亿元收购甘肃省西和县大桥一带金及多金属矿详查探矿权，较起拍价溢价超648%[8] - 头部矿企将并购视作核心路径，以扩大市场份额或囤积优质资源，从而掌握行业话语权[9] 资源与生产挑战 - 我国黄金矿业正处于转换时期，老矿山易开采资源逐渐减少，新建大型矿山（如海域金矿、纱岭金矿等）尚未形成新增生产能力[1][11] - 2025年上半年国内原料黄金产量为179.083吨，同比减少0.551吨，下降0.31%，与去年基本持平[9][11] - 大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山基建和技术改造投入，导致矿产金产量出现阶段性回落[11] 市场环境与前景 - 国际金价快速拉涨，多家投资机构对金价后续走势保持高度乐观，高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司（原预估4300美元）[11] - 央行连续第11个月增持黄金，9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司[11] - 新疆收购的勘查区处于中天山成矿带，金异常带长达数公里，成矿地质条件优越，具有较大找矿潜力[5]

黄金价格与需求 - 2025年10月8日现货黄金价格突破每盎司4000美元创历史新高 今年以来累计涨幅超过50% [2] - 2024年全球黄金需求达148.1百万盎司（4606.1吨） 预计2030年将增长至178.7百万盎司（5558.2吨） [2] - 2024年全球黄金总供应量达160.4百万盎司（4989.0吨） 其中黄金矿产量为111.8百万盎司（3477.4吨） [2] 全球黄金供应格局 - 2024年全球矿产金供应量达3661吨刷新历史峰值 [4] - 非洲为全球黄金产量最高地区 年产量达1010吨 其次为亚洲665吨 独联体国家584吨 [4] - 前五大黄金生产国合计贡献全球超过三分之一的产量 [6] 主要产金国表现 - 中国为全球最大黄金生产国 2024年产量达380.2吨占全球约10% 产量连续15年领先 [10] - 俄罗斯产量330吨同比增长2.5% 自2010年以来增长63% 最大金矿企业极地黄金净利润同比增长86%至32亿美元 [6] - 澳大利亚产量284吨排名第三 加拿大产量202吨同比增长5.4% 美国产量158吨同比下降7.2% [6] - 加纳是非洲第一大产金国 去年黄金产量140.6吨同比增长7.7% 排在全球第六位 [4] 主要金矿企业 - 紫金矿业是中国最大金矿企业 2024年矿产金同比增长8%至73吨 2025年计划增长至85吨 [10] - 山东黄金2024年矿产金产量同比增加10.51%至46.17吨 是中国境内矿产金产量最高的上市公司 [10] - 巴里克矿业和伊格尔矿业是全球第二大、第三大金矿企业 总部位于加拿大安大略省多伦多 [6] - 俄罗斯极地黄金公司旗下的奥林匹亚金矿是全球第四大金矿 去年产量达144.13万盎司 [6]