核心财务表现 - 2025年上半年营收88.47亿元，同比增长10.68%，归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [2] - 第二季度营收46.66亿元，同比增长10.68%，归母净利润1.9亿元，同比下降14.59% [2] - 上半年综合毛利率12.07%，同比提升0.58个百分点，期间费用率7.15%，同比下降1.53个百分点 [2] 业务板块分析 - 生猪养殖收入28.49亿元（同比-0.95%），毛利率11.78%（同比+1.55pct），出栏量152.82万头（同比+9.05%） [3] - 饲料业务收入24.34亿元（同比-14.24%），毛利率10.12%（同比-3.27pct），销量134.15万吨（同比-0.58%） [4] - 兽用生物制品收入4.82亿元（同比-3.67%），毛利率65.89%（同比-1.6pct） [4] - 农产品加工收入14.49亿元（同比+97.6%），玉米青贮收入13.05亿元（同比+72.32%） [2] 运营与战略规划 - 2025年生猪出栏目标350-400万头（同比+15.57%至+32.08%），未来2-3年目标500万头规模 [3] - 动物疫苗销量目标24亿毫升（同比+16.28%），饲料销量目标290万吨（同比+2.9%） [4] - 第二季度末资产负债率47.03%（同比-4.02pct，环比-4.37pct），速动比率0.9（同比+0.18） [3] 研发与资产状况 - 上半年研发费用1.13亿元（同比-26.85%），新产品推进助力疫苗业务增长 [4] - 第二季度末固定资产56.64亿元（环比-1.8%），在建工程2.88亿元（环比+21.01%），生产性生物资产2.79亿元（环比+0.72%） [3] 机构预期与评级 - 中国银河证券预测2025-2026年EPS分别为0.54元、0.68元，对应PE为12倍、10倍 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润12.6亿元，对应PE为7.13倍 [5] - 最近90天内4家机构给出评级，其中3家买入、1家增持 [6]

小菜园深度报告解读 - 小菜园深度报告解读会议于9月1日10:00举行 由社服行业分析师王湛主持[1][36] - 会议密码为766493 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港57006920[1][4] Deepseek引领国产AI产业发展 - Deepseek引领国产AI产业发展会议于9月1日20:00举行 由计算机首席分析师曹佩主持[1][6][36] - 会议密码为274707 参会号码包括中国大陆4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[10] 优然牧业半年报解读 - 优然牧业半年报解读会议于9月2日15:00举行 由农业首席分析师程晓东和农业分析师李忠华主讲[1][12][36] - 会议密码为788176 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[16] CXO中报及观点更新 - CXO中报及观点更新会议于9月3日15:00举行 由医药首席分析师周豫和医药分析师张崴主持[1][17][37] - 会议密码为310210 参会号码包括中国大陆4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[20] 食品饮料板块中报总结及展望 - 食品饮料板块中报总结及后续展望会议于9月3日16:00举行 由食饮首席分析师郭梦婕主讲[1][22][35] - 会议密码为494164 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[24] 盛业中报解读及投资价值分析 - 盛业中报解读及投资价值分析会议于9月4日14:00举行 由金融首席分析师夏芈卬主讲[1][26][35] - 会议密码为542726 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[29] 新能源龙头的新机会 - 新能源龙头的新机会会议于9月4日20:30举行 由院长助理兼电新首席分析师刘强主讲[1][30][31] - 会议密码为886057 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[34]

财务表现 - 2025年中报营业总收入88.47亿元 同比增长10.68% 归母净利润3.38亿元 同比增长22.27% [1] - 第二季度营业总收入46.66亿元 同比增长10.68% 但归母净利润1.9亿元 同比下降14.59% [1] - 毛利率提升至12.07% 同比增长5.03% 净利率提升至4.63% 同比增长32.29% [1] - 三费占营收比5.86% 同比下降13.04% 每股收益0.25元 同比增长25% [1] - 每股经营性现金流1.19元 同比大幅增长109.36% 货币资金29.73亿元 同比增长3.87% [1] 资产与负债结构 - 有息负债49.26亿元 同比下降14.76% 应收账款5.81亿元 同比下降3.16% [1] - 货币资金/流动负债比例为59.75% 有息资产负债率达30.33% [5] - 应收账款/利润比例达96.04% 每股净资产5.15元 同比增长6.29% [1][5] 历史业绩表现 - 2023年ROIC为-8.48% 投资回报极差 近10年ROIC中位数7.41% 投资回报较弱 [3] - 上市18年来亏损年份2次 显示生意模式存在脆弱性 [3] - 去年净利率3.47% 产品附加值不高 ROIC为5.03% 资本回报率一般 [3] 机构持仓动向 - 国泰中证畜牧养殖ETF持有1554.91万股 进行增仓 该基金规模35.74亿元 近一年上涨27.18% [6] - 嘉实农业产业股票A持有1029.45万股 银华农业产业股票发起式A持有581.22万股 均进行增仓 [6] - 招商中证畜牧养殖ETF等三只基金进行减仓 两只基金新进十大持仓 [6] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年业绩5.42亿元 每股收益均值0.4元 [5] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入37.17亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.81亿元，同比增长504.12% [1] - 第二季度营业总收入20.72亿元，同比增长61.34%，但归母净利润5157.77万元，同比下降44.66% [1] - 毛利率13.71%，同比增长21.68%，净利率5.0%，同比增长369.96% [1] - 三费占营收比6.99%，同比下降38.79%，每股收益0.36元，同比增长500% [1] - 货币资金6.7亿元，同比增长78.84%，应收账款7759.08万元，同比增长79.13% [1] 债务与现金流 - 流动比率0.84，短期债务压力上升 [1] - 有息负债37.17亿元，同比增长7.93%，有息资产负债率达35.89% [1][3] - 每股经营性现金流1.18元，同比增长233.77% [1] - 货币资金占总资产比例7.09%，货币资金覆盖流动负债比例17.84% [3] 投资回报与业务特征 - 2024年ROIC为11.17%，历史中位数ROIC为7.08%，2023年ROIC为-8.65% [3] - 公司业绩具有周期性，上市以来7份年报中亏损1次 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] 机构持仓与基金动向 - 银华内需LOF持有675万股但减仓，该基金规模14.98亿元，近一年上涨42.52% [4] - 财通资管消费升级等4只基金新进十大持仓，博时消费创新等3只基金新增持仓 [4] 成本管控措施 - 公司通过技术+管理双轮驱动降本增效，重点包括生物安全防控、遗传基因优化、猪群健康管理及养殖流程优化 [5]

猪肉价格动态 - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.94元/公斤，较前一日上涨0.6% [1] - 猪肉价格回升对畜牧板块形成支撑 [1] 鸡蛋价格动态 - 鸡蛋平均价格为7.64元/公斤，较前一日下降0.4% [1] - 禽类养殖企业成本压力有所缓解 [1] 畜牧ETF及指数表现 - 畜牧ETF(159867 SZ)上涨0.91% [1] - 关联指数中证畜牧(930707 CSI)上涨0.31% [1] 主要成分股表现 - 海大集团上涨2.47% [1] - 温氏股份上涨1.56% [1] - 牧原股份上涨0.84% [1] - 梅花生物上涨0.82% [1] - 立华股份上涨2.17% [1] 券商研究观点 - 标猪供应增加导致猪价下行 [1] - 宠物内销延续高增长趋势 [1] - 白羽鸡产业链受欧美禽流感疫情影响，祖代鸡引种存在不确定性，中长期或利好价格 [1] - 8月22日白羽肉鸡主产区均价环比上涨1.81%至7.33元/公斤 [1] - 本周农产品加工和动保分别上涨7.0%和1.6% [1] 关联产品及个股 - 畜牧ETF（159867） [2] - 关联个股包括牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、海大集团（002311）、新希望（000876）、梅花生物（600873）、大北农（002385）、圣农发展（002299）、生物股份（600201）、天康生物（002100）、唐人神（002567） [2]

指数及ETF表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.98% 成分股温氏股份上涨2.29% 立华股份上涨1.91% 梅花生物上涨1.73% 圣农发展上涨1.53% 海大集团上涨1.35% [1] - 畜牧ETF上涨1.52% 最新价报0.67元 [1] 温氏股份业绩表现 - 上半年营业收入498.52亿元 同比增长5.91% 归母净利润34.75亿元 同比增长159.12% [1] - 资产负债率降至50.57% 较上年末下降2.80个百分点 资产结构持续优化 [1] 行业分析观点 - 生猪养殖行业具攻守兼备机会 2025年猪价同比或呈下行走势 但年内相对平稳 成本下行带来利润超预期 [2] - 宠物食品行业处于成长阶段 优质企业市占率呈提升趋势 [2] - 黄鸡价格与猪价相关 供给端处于低位 后续价格存上行可能 [2] 指数成分结构 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团等 合计占比64.83% [2] - 指数覆盖畜禽饲料 畜禽药物及畜禽养殖等业务上市公司 [2]

财务影响 - 2025年上半年计提资产减值金额为1028.38万元 [1] - 减少2025年半年度归属于母公司所有者净利润883.87万元 [1] - 减少2025年半年度归属于母公司所有者权益883.87万元 [1] 业务构成 - 饲料加工业务占比66.97% [1] - 畜牧养殖业务占比32.1% [1] - 其他行业占比0.58% [1] - 原料贸易占比0.35% [1]

产业工人队伍建设政策支持 - 广东在全国产改考核督查中连续3次获得优秀等次 [1] - 出台改革配套政策措施100余项 包括《广东省技能人才发展条例》等全国首部地方性法规 [2] - 印发《广东省深化产业工人队伍建设改革三年行动方案（2025—2027年）》构建完备制度体系 [2] 产业工人地位提升措施 - 以立法形式将产改工作写入《广东省实施〈中华人民共和国工会法〉办法》 [2] - 东莞产业工人在"两代表一委员"中比例不断提高 近几届全国人大代表均有一线产业工人 [2] - 完善企业民主管理制度 深化"工会代表制"工作试点 健全劳动关系协商协调机制 [2] 技能培训与产教融合 - 广汽工匠学院近3年累计培训产业工人超160万人次 [4] - 推动建设28个市域产教联合体 111个行业产教融合共同体 1223家省级产教融合型企业 [4] - 省级劳模工匠本科班累计为646名劳模工匠提供本科继续教育 [4] - "求学圆梦行动"投入近1亿元 帮助近10万人次职工提升学历技能 [4] 职业教育体系改革 - 首次组织15所本科高校与31所中职学校开展中职本科"3+4"贯通培养改革试点 [5] - 组织26所本科高校与52所高职学校开展三二分段专升本协同育人试点 [5] - 遴选171条产教评技能生态链 全面落实"新八级工"制度 [5] 财政资金支持 - "十四五"期间获中央预算内投资1.2亿元支持5个公共实训基地 11.12亿元支持20个产教融合实训基地 [5] - 2025年安排"广东技工"资金8.54亿元支持技工院校重点项目 [5] 劳模工匠服务机制 - 组建各级各类劳模工匠服务队663支 开展助企活动2401次 [7] - 服务企业3320家 解决各类技术问题6052个 [7] - 全省现有市级以上工匠7800多名 [7] 技能竞赛与人才引进 - 开展117个省重点工程劳动竞赛 带动超500万人次职工参与岗位练兵 [8] - 第四届全省职业技能大赛和"南粤家政"职业技能大赛成功举办 [8] - "扬帆计划""启航计划"累计引进培养技术技能人才2000余人 培训产业人才超2万人次 [8] 实训体系建设 - 发布首批8条职工技能提升实训路线 涵盖生物医药 人工智能等战略性产业集群 [8] - 路线设计立足广东省20个战略性产业集群建设和新质生产力发展要求 [8]

猪肉价格暴跌 - 全国生鲜猪肉价格大面积跌破6元/斤 直接击穿多数养殖户成本线[3] - 全国外三元生猪均价13.82元/公斤 同比跌幅达33% 白条猪肉出厂价同比降幅34.8%[4] - 零售端五花肉价格降至14.8-16.8元/斤 腔骨类价格约10元/斤[5] 鸡蛋价格暴跌 - 产区蛋价正式跌破成本线 创近五年新低 部分地区散户出货价一度跌破3元/斤[6] - 全国产蛋鸡存栏量达13.56亿只 创近三年新高[9] - 食品加工企业库存消耗与冷库蛋集中出清 冲击鲜鸡蛋市场[10] 产能过剩原因 - 能繁母猪存栏量4043万头 高于正常水平4000万头近4%[8] - 大型养殖企业集中出栏与中小养殖户提前出栏 增加短期供应[8] - 养殖户延迟淘汰产蛋鸡 维持扩大产能[9] 对CPI的影响 - 猪肉价格深度下行致畜肉类价格同比下降近12% 直接影响CPI下降约0.4个百分点[16] - 食品价格持续下行抵消补贴刺激效果 1-7月CPI同比降0.1% 距年度2%目标有差距[15][16] 零售行业冲击 - 猪肉鸡蛋作为引流商品降价 拉低消费者整体价格预期 挤压毛利空间[18][24] - 超市调整考核方式 将猪肉鸡蛋视为获客成本 通过高毛利商品补利润[26] - 毛利率降低迫使成本控制精细化 压缩供应链/门店动线/人力配置等环节浪费[28] 消费分化现象 - 收入预期不稳家庭增加猪肉鸡蛋购买 体现消费降级[19] - 中高收入群体转向高品质品牌猪肉/牛肉/海产等 实现消费升级[19] - 零售商被迫分层策略 针对高端群体推高附加值商品 对价格敏感群体推高毛利自有品牌[30][31] 渠道格局变化 - 消费者选择低价渠道 生鲜超市/电商平台/菜市场拼价抢客[20] - 即时零售业务通过购买数据分析 做针对性关联推荐提升客单价[31] - 需通过品质保证/产地溯源/购物体验等非价格因素留住顾客[20]

行业背景与培训动因 - 畜牧业规模持续扩大和集约化程度提高导致畜禽疫病传播速度加快、影响范围更广、危害程度更深[1] - 重大疫情可能造成大量畜禽死亡或被迫扑杀 给养殖户带来毁灭性经济损失 并严重冲击肉蛋奶等畜产品市场供应稳定[1] - 建设技术过硬、反应迅速、处置高效的畜牧畜禽防疫员队伍成为行业迫切需求[1] 培训内容与知识体系 - 业内权威专家详细阐述病毒、细菌及寄生虫等病原体的特性、致病机制和流行规律[2] - 以禽流感为例分析不同亚型毒株对家禽的危害差异 讲解传播途径和潜伏期特点[2] - 针对猪瘟深入分析临床症状的典型表现与非典型变异情况 强调早期诊断关键要点[2] - 系统教授疾病在畜禽群体中的发生、发展和转归规律 运用数学模型预测疫情趋势[2] - 重点培训兽药使用规范与禁忌 确保有效治疗疾病同时避免药物残留超标[2] 实践经验与创新交流 - 资深基层防疫员分享成功处置口蹄疫疫情案例 包括密切监测周边动态和及时采取果断措施[3] - 交流日常巡查中发现隐性感染并及时干预的经验 强调细节观察对早期防控的重要性[3] - 学员结合地区养殖特点探讨优化本地防疫策略和提高养殖户参与度等话题[3] - 小组讨论产生创新性想法和建议 为工作提供新思路和方向[3] 保险支持与经济损失保障 - 平安财险东阿支公司作为东阿县养殖保险中标单位 宣导农业养殖保险政策和方案[3] - 该公司服务东阿县养殖户多年 为养殖企业和个人挽回经济损失数百万元[3] 培训成效与未来规划 - 学员掌握新知识后能更好为养殖户服务 以往模糊概念变得清晰明了[4] - 将持续关注行业动态和技术发展趋势 不断更新完善培训内容和方式[4] - 进一步加强与科研机构、高校合作交流 引入更多前沿科技成果应用于实际工作[4]