报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期追空需谨慎，后期逐步转为弱势震荡，中期下跌未结束；纯碱短期追空需谨慎，但下跌压力未结束 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况 - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量12110吨/日 [6][7] - 潜在新点火产线总计日熔量14000吨/日，潜在老线复产总计日熔量8130吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [8][10][12] - 玻璃产量短期预计减产空间有限，但三季度如需求不畅，四季度或有一定规模减产，当前在产产能15.9万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [13] 玻璃价格与利润 - 本周市场价略有回落，沙河1180 - 1200元/吨左右（下滑80 - 100元/吨），华中湖北地区1160 - 1200元/吨左右（下滑80 - 100元/吨），华东江浙地区部分大厂1280 - 1320元/吨左右（下降20 - 40元/吨） [16][20] - 期货反弹，基差走强，月差仍偏弱；以煤炭、石油焦为燃料装置利润130元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 150元/吨 [22][29] 玻璃库存及下游开工 - 近期成交明显下滑，本周现货成交下降致各地库存上涨，区域套利方面华中、沙河降价幅度更大，江浙地区降价幅度更小，区域价差倾向扩大 [32][33][36] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格与利润方面国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11元/平方米，环比上涨2.38%，3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19元/平方米，环比上涨1.35% [42][44] - 产能与库存方面近期供应减产，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线408条，日熔量合计89290吨/日，样本库存天数约26.93天，环比下降8.13% [45][46][50] 纯碱供应及检修 - 部分装置复工，开工率上升，本周有山东海化、安徽德邦等厂家处于不同检修状态，产能利用率85.4%，上周80.2%，当前重碱周度产量42.3万吨/周 [55][57][58] - 库存186.5万吨左右，轻质纯碱71.7吨，重质纯碱114.8万吨，大量库存转移至交割库 [60][62] 纯碱价格、利润 - 市场报价下调，贸易商报价下调幅度超过厂家，沙河、湖北名义价格1250 - 1300元/吨左右，基差、月差方面高产量、高库存，近月压力大，不过移仓高峰期需注意市场或逐步转为正套 [70][73][75] - 华东（除山东）联碱利润68元/吨，华北地区氨碱法利润56元/吨，中国纯碱拟在建项目如远兴能源二期等有不同投产计划 [79][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，反内卷驱动减弱但仍存不确定性，基本面渐进主导，供应增加、需求稳定，回归累库趋势，预计下周期价走势震荡偏弱，单边建议关注偏弱走势并注意宏观扰动，套利可关注多FG01空SA01入场机会，期权建议观望 [14] - 玻璃方面，反内卷驱动减弱，基本面渐进主导，本周玻璃跌势，预计下周期价走势偏弱，单边建议关注偏弱走势并注意宏观扰动，套利可采取多玻璃空纯碱策略，期权建议观望 [23] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量74.5万吨，环比增加4.5万吨（+6.4%），重轻均增，日产10.5 - 10.7万吨，部分企业装置提负使供应量增加，部分企业延续降负生产，预计下周周产75 +万吨，下一轮规模化检修预计9月开启，但检修溢价和规模有限，当前市场逐步回归产业逻辑，有成本抬升支撑 [7] - 本周中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨，环比下跌38元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨，煤炭价格上涨、无烟煤价格微幅上移使成本抬升，纯碱现货价格稳中下移 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求67.5万吨，环比下降12.1%，重碱表需37.9万吨（-9.5%），轻碱29.7万吨（-15.3%） [10] - 周内浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.65万吨，环比平稳，经过双月级上涨行情，中游和下游库存充足，短期补库意愿不强 [10] - 盘面下跌使盘面货源释放，期限商出货增加，交割库提货，市场可流动现货增加，现货价格下跌 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游纯碱厂库继续累库至186.5万吨，环比上期增加6.9万吨，其中轻碱累库2.5万吨，重碱累库4.5万吨，分地区来看，除华中、华南出货率过百，西北累库6万吨 [13] - 中游库存呈增加趋势，社会库存环比增加16.4%至44.9万吨，社库增速放缓，仓单3310张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存方面，不同比例样本厂区的库存天数有降有升，厂区 + 待发天数也有不同变化 [13] 1.4 纯碱市场表现及走势 - 前期强势品种随反内卷驱动减弱行情分化，周度行情上碳酸锂、焦煤领涨，玻璃走弱，纯碱震荡，煤价现货价格上涨有成本支撑，但涨幅收窄使相关品种情绪边际转弱，宏观上外部关税变动影响权重微增，内部市场十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空有不确定性 [14] - 反内卷驱动减弱但仍有不确定性，基本面渐进主导，纯碱供应增加、需求稳定，回归累库趋势，中游货源释放，下游消耗前期库存，市场流动现货增加，现货下跌收基差，预计下周期价走势震荡偏弱 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条 [17] - 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润150.36元/吨，环比持平；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润111.05元/吨，环比减少28.63元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润130.57元/吨，环比减少7.14元/吨 [17] - 随着期价下跌，社会库存释放，部分下游消化自身库存，供应充足，上游累库，企业降价 [17] 2.2 玻璃需求 - 随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场，经过双月级上涨行情，中游和下游库存充足，短期补库意愿不强，深加工订单未有明显好转，原片企业出货不佳，多数企业降价促进出货 [20] - 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比 - 1.55%，南部区域深加工订单环比无明显变化，北部订单略有增加但不明显，目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅，20250801 - 0807中国LOW - E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比+2.1% [20] 2.3 玻璃市场表现及走势 - 本周玻璃呈跌势，期货价格下跌使期限商货源释放，负反馈于现货市场，中游和下游库存充足，短期补库意愿不强 [23] - 库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱（+3.95%）；利润方面，现货价格下跌使企业利润小幅下降，供应端仍未至冷修亏损区域 [23] - 上周市场快速回吐情绪溢价，本周市场转为整理震荡，受成本端煤价支撑以及反内卷题材仍在交易，商品市场本周呈震荡趋势，但随着盘面货源释放，上游库存压力增加，现货走弱，预计下周期价走势偏弱 [23] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东、沙河等地重质和轻质纯碱现货价格多数呈现下跌趋势，轻重价差（平均）为60元/吨，环比上涨2元/吨（+2.58%） [26] - 期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约价格有涨有跌，基差和价差也有不同变化 [26] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河安全、沙河德金等多地玻璃现货价格多数下跌 [123] - 期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约价格均下跌，基差和价差也有不同变化 [123] 其他数据 - 纯碱产量本周为74.47万吨，环比增加4.49万吨（涨幅6.41%），纯碱厂家总库存186.51万吨，较上周四增加6.93万吨（涨幅3.86%） [14] - 玻璃方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱（+3.95%） [23] - 30大中城市商品房成交面积当周值为179.64万平方米，环比增加19.02万平方米（+11.85%），同比减少25.71万平方米（-12.52%） [193] - 光伏玻璃3.2mm/2mm镀膜价格分别为10 - 26元/平方米不等 [195] - 2025年6月白酒产量当月值为31.9万千升，环比增加3.0万千升（+10.38%）；啤酒产量当月值为403.6万千升，环比增加46.8万千升（+13.12%）；软饮料产量累计值为1848.95万吨，环比增加347.95万吨（+23.18%）；乳制品产量累计值为255.4万吨，环比增加10.9万吨（+4.46%） [217] - 2025年6月碳酸锂产量、产能利用率、电池级和工业级市场价等数据有相应变化 [223]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 价格方面，2025年7月30日至8月6日期间，沙河安全5mm大板从1301.0降至1181.0，降幅120.0；沙河长城5mm大板从1233.0降至1147.0，降幅86.0；武汉长利5mm大板从1240.0降至1200.0，降幅40.0等[1]。 - 合约方面，FG09合约从1191.0降至1083.0，降幅108.0；FG01合约从1320.0降至1231.0，降幅89.0；FG 9 - 1价差从 - 129.0变为 - 148.0，变化 - 19.0等[1]。 - 基差方面，09河北基差从42.0变为 - 84.0，变化 - 126.0；09湖北基差从 - 31.0变为17.0，变化48.0[1]。 - 利润与成本方面，华北燃煤利润从329.6降至245.8，降幅83.8；华北燃煤成本从903.4变为901.2，降幅2.2；华南天然气利润维持 - 129.1不变；华北天然气利润从 - 141.1降至 - 216.6，降幅75.5等[1]。 - 产销情况，沙河工厂产销一般，贸易商低价1150左右出货略有好转，期现出货为主成交一般；湖北省内工厂1100左右，期现09 - 30到40成交不好；产销率沙河68，湖北67，华东88，华南83[1]。 纯碱市场 - 价格方面，2025年7月30日至8月6日期间，沙河重碱从1310.0降至1270.0，降幅40.0；华中重碱从1130.0升至1230.0，升幅100.0；华南重碱维持1450.0不变等[1]。 - 合约方面，SA05合约从1452.0降至1424.0，降幅28.0；SA01合约从1394.0降至1370.0，降幅24.0；SA09合约从1311.0降至1279.0，降幅32.0[1]。 - 基差与月差方面，SA09沙河基差从 - 1.0变为 - 9.0，变化 - 8.0；SA月差09 - 01从 - 83.0变为 - 91.0，变化 - 8.0[1]。 - 利润与成本方面，华北氨碱利润从 - 35.9降至 - 96.7，降幅60.8；华北氨碱成本从1315.9变为1326.7，升幅10.8；华北联碱利润从 - 158.6变为 - 189.4，降幅30.8[1]。 - 产业情况，重碱河北交割库现货报价1230左右，送到沙河1270左右，下游低价刚需拿货，期现成交差；工厂库存累库，交割库大幅累库[1]。

美国关税政策 - 美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%额外关税，使印度面临的总关税税率达到50%，以回应印度继续进口俄罗斯石油，新关税将在21天后生效[1] 中国零售业景气指数 - 8月份中国零售业景气指数为50.1%，环比上升0.5个百分点，今年以来有7个月保持在50%以上的扩张区间，行业发展趋势向好[1][6] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货整理运行，夏季检修深化导致供给收缩，上周玻璃生产企业库存环比下降156万重箱至5178万重箱 - 纯碱期货反弹震荡，上周生产企业库存环比下降10.4万吨至168.4万吨，市场关注上游库存消化速度[2][14] 蛋白粕市场 - 美国大豆优良率为69%，开花率为85%，美豆丰产前景和出口需求担忧导致期价偏弱，国内供应缺口逻辑支撑连粕价格[2][24] 国债市场 - 10年期国债收益率下行至1.697%，央行公开市场逆回购净回笼1705亿元，市场资金面保持合理充裕 - 国内7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，政策强调保持流动性充裕和促进融资成本下行[3][10] 原油市场 - 美国威胁对印度商品征收更高关税导致石油市场关注美印贸易关系，美国原油库存减少420万桶，汽油库存减少90万桶[11] 甲醇市场 - 国内甲醇装置开工负荷为71.54%，环比提升1.17个百分点，沿海库存环比上涨4.5万吨至91.5万吨，进口船货到港量显著增加[12] 贵金属市场 - 美国7月非农就业人口增幅为去年10月以来最小，市场对衰退风险敏感，黄金白银价格走强，中国央行持续增持黄金提供长期支撑[16] 铁矿石市场 - 铁水产量高位回落但速度有限，港口库存去化较快，下半年发运量预计增长较快，关注钢厂生产进度[20] 钢材市场 - 钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，钢材库存延续去化，出口保持强劲，供需矛盾暂不大[21] 油脂市场 - 美豆油偏强支撑豆系，马棕7月产量环比回升但出口疲软，印尼库存偏低限制价格压力，短期偏强震荡[25] 集运欧线 - 现货运价进入下行通道，最新大柜报价2600美元，环比下降200美元，10合约贴水已部分计价淡季回调空间[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面：7月29日至8月5日沙河安全5mm大板从1301.0降至1190.0，周度降111.0；沙河长城5mm大板从1280.0降至1147.0，周度降133.0等[1] - 合约方面：FG09合约从1188.0降至1077.0，周度降111.0；FG01合约从1313.0降至1232.0，周度降81.0；FG9 - 1价差从 - 125.0降至 - 155.0，周度降30.0[1] - 基差方面：09河北基差从70.0降至 - 85.0，周度降155.0；09湖北基差从 - 28.0升至23.0，周度升51.0[1] - 利润与成本方面：华北燃煤利润从355.6降至249.0，周度降106.7；华北燃煤成本从902.4升至898.0，周度降4.3；华南天然气利润维持 - 129.1不变；华北天然气利润从 - 116.1降至 - 214.5，周度降98.4；09FG盘面天然气利润从 - 194.0降至 - 295.2，周度降101.1；01FG盘面天然气利润从 - 87.7降至 - 160.5，周度降72.8[1] - 现货与产销方面：沙河工厂产销一般，贸易商低价1150左右出货略有好转，期现出货为主成交一般；湖北省内工厂1100左右，湖北期现09 - 30到40成交不好；沙河产销62，湖北63，华东89，华南84[1] 纯碱 - 价格方面：7月29日至8月5日沙河重碱从1300.0降至1260.0，周度降40.0；华中重碱从1280.0降至1220.0，周度降60.0；华南重碱维持1450.0不变；青海重碱从1060.0降至980.0，周度降80.0；华北轻碱从1180.0降至1150.0，周度降30.0；华中轻碱从1180.0降至1150.0，周度降30.0[1] - 合约方面：SA05合约从1447.0降至1427.0，周度降20.0；SA01合约从1407.0降至1368.0，周度降39.0；SA09合约从1318.0降至1271.0，周度降47.0[1] - 基差与月差方面：SA09沙河基差从 - 18.0降至 - 11.0，周度升7.0；SA月差09 - 01从 - 89.0降至 - 97.0，周度降8.0[1] - 利润与成本方面：华北氨碱利润从 - 34.6降至 - 104.8，周度降70.2；华北氨碱成本从1314.6升至1324.8，周度升10.2；华北联碱利润从 - 141.7降至 - 208.4，周度降66.7[1] - 现货与产业方面：重碱河北交割库现货报价1220左右，送到沙河1260左右，下游低价刚需拿货，期现少量成交，下游低价挂单；工厂库存累库[1]

【玻璃纯碱市场焦点回归自身供需，关注上游库存消化速度】8月5日消息，玻璃期货延续弱势。基本面 看，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，玻璃库存持续消化，市场聚焦供给端收缩成 效。 数据显示，上周玻璃生产企业库存5178万重箱，环比降156万重箱。纯碱期货试探性反弹，上周纯 碱生产企业库存168.4万吨，环比降10.4万吨。 综合来看，国内玻璃和纯碱均处存量消化阶段，当前盘 面价格快速回落，市场焦点回归自身供需，后市需关注上游库存消化速度。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，交易回归现实 [2] - 不排除政策预期第二次发酵，中游库存高企，开启负反馈 [2] - 市场情绪有所反复，远月或波动加大，现实角度近端仓单压力较大，近月合约承压，开始走交割逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前波动率为51.76%，当前波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前波动率为39.03%，当前波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 玻璃纯碱套保策略 玻璃库存管理 - 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌，可做空FG2509期货锁定利润，卖出FG601C1420看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1250和50 - 60 [1] 玻璃采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止玻璃价格上涨抬升采购成本，可买入FG2601期货提前锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1000和40 - 50 [1] 纯碱库存管理 - 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌，可做空SA2509期货锁定利润，卖出SA601C1500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1400和60 - 70 [1] 纯碱采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止纯碱价格上涨抬升采购成本，可买入SA2601期货提前锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和50 - 60 [1] 玻璃盘面价格/月差 - 玻璃05合约价格为1332，日涨跌33，日涨跌幅2.54%；09合约价格为1077，日涨跌 - 9，日涨跌幅 - 0.83%；01合约价格为1232，日涨跌3，日涨跌幅0.24% [5] - 月差（5 - 9）为255，日涨跌42；月差（9 - 1）为 - 155，日涨跌 - 12；月差（1 - 5）为 - 100，日涨跌 - 30 [5] - 05合约基差（沙河）为 - 144，日涨跌 - 35；05合约基差（湖北）为 - 152，日涨跌 - 53；09合约基差（沙河）为111，日涨跌7；09合约基差（湖北）为83，日涨跌 - 31 [5] 玻璃现货价格 - 沙河交割品中，安全、金宏阳、玉晶价格均为1218、1218、1180，日涨跌为0；长城价格为1177，日涨跌 - 4；德金价格为1147，日涨跌 - 6；均价为1188，日涨跌 - 2 [6] - 各区域5mm浮法玻璃价格中，华北、华南、东北、西北、江苏、浙江、沙河（大板）、沙河（小板）价格日涨跌为0；华中、华东、山东价格日涨跌 - 20；西南价格日涨跌 - 10；广东（大板）价格为1350，日涨跌为0 [6] 纯碱盘面价格/月差 - 纯碱05合约价格为1427，日涨跌45，日涨跌幅3.26%；09合约价格为1271，日涨跌18，日涨跌幅1.44%；01合约价格为1368，日涨跌28，日涨跌幅2.09% [7] - 月差（5 - 9）为156，日涨跌27，日涨跌幅20.93%；月差（9 - 1）为 - 97，日涨跌 - 10，日涨跌幅11.49%；月差（1 - 5）为 - 59，日涨跌 - 17，日涨跌幅40.48% [7] - 沙河重碱基差为 - 10，日涨跌为0；青海重碱基差为 - 171，日涨跌 - 38 [7] 纯碱现货价格/价差 - 重碱市场价中，华北、华南、华东、华中、东北、西南价格日涨跌为0；青海价格为1100，日涨跌 - 20；沙河价格为1261，日涨跌18 [8] - 轻碱市场价中，华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海价格日涨跌为0 [8] - 重碱 - 轻碱价差中，华北为100，华南为50，华东为150，华中为100，东北为50，西南为50，青海为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，沙河安全5mm大板从7月28日的1301.0降至8月4日的1207.0，周度变化-94.0；沙河长城5mm大板从1280.0降至1156.0，周度变化-124.0等[1] - 合约方面，FG09合约从7月28日的1223.0降至8月4日的1086.0，周度变化-137.0；FG01合约从1300.0变为1229.0，周度变化-71.0等[1] - 价差与基差方面，FG 9 - 1价差从-77.0变为-143.0，周度变化-66.0；09河北基差从44.0变为 - 78.0，周度变化-122.0等[1] - 利润与成本方面，华北燃煤利润从365.0降至258.6，周度变化-106.4；华北燃煤成本从902.0变为892.4，周度变化-9.6[1] - 产销情况，沙河41，湖北38，华东83，华南89；现货方面沙河工厂产销一般，贸易商低价1150左右出货一般，湖北工厂1120左右，成交略有好转但整体一般[1] 纯碱 - 价格方面，沙河重碱从7月28日的1300.0降至8月4日的1250.0，周度变化-50.0；华中重碱从1280.0降至1200.0，周度变化-80.0等[1] - 合约方面，SA05合约从1417.0变为1382.0，周度变化-35.0；SA01合约从1387.0变为1340.0，周度变化-47.0等[1] - 价差与基差方面，SA月差09 - 01从-71.0变为-87.0，周度变化-16.0；SA09沙河基差从-16.0变为 - 3.0，周度变化13.0[1] - 利润与成本方面，华北氨碱利润从-33.9降至-122.2，周度变化-88.3；华北氨碱成本从1313.9变为1322.2，周度变化8.3[1] - 现货与产业情况，重碱河北交割库现货报价1200左右，送到沙河1250左右，下游低价刚需拿货，期现少量成交；工厂库存累库[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪有所改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或将逐步回归现实交易逻辑，后续需重点关注终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑强度 [3] - 随着预期的降温与相关情绪的退坡，价格将逐步向外挤出由资金投资行为所拔高的那部分估值，转而向现实基本面靠拢，后续基本面需求端的变化情况影响权重将逐步增大 [11] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3204元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.031%），当日注册仓单82640吨，环比减少2394吨，主力合约持仓量为174.2635万手，环比减少18068手；现货市场天津汇总价格为3280元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3340元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3417元/吨，较上一交易日涨16元/吨（0.470%），当日注册仓单55998吨，环比减少1176吨，主力合约持仓量为143.7071万手，环比减少17689手；现货乐从汇总价格为3430元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3430元/吨，环比增加20元/吨 [2] - 商品市场整体氛围延续弱势，成材价格呈现弱势震荡走势，出口竞争力有所削弱，本周出口量明显回落 [3] - 螺纹投机性需求回落明显，出现累库情况；热卷需求小幅回升，产量上升较快，库存小幅累积，当前螺纹钢与热卷库存水平均处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 铁矿石主力合约（I2509）收至790.50元/吨，涨跌幅+0.96 %（+7.50），持仓变化-7364手，变化至40.26万手，铁矿石加权持仓量94.81万手，现货青岛港PB粉774元/湿吨，折盘面基差31.92元/吨，基差率3.88% [5] - 海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双双环降，非主流国家发运量有所回升，到港量增加 [6] - 钢联口径日均铁水产量240.71万吨，环比下降1.52万吨，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加 [6] - 钢厂盈利率处在同期高位，铁水无明显向下压力，需求支撑仍存，供给端整体增长有限，铁矿石港口库存趋势下移 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）延续震荡，日内收涨0.17%，收盘报5972元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，环比上日下调50元/吨，折盘面6040吨，升水盘面68元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）延续震荡，日内收跌0.14%，收盘报5674元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面176元/吨 [9] - 锰硅与硅铁日线级别均站在6月初以来的短期反弹趋势线之上，日K走势松散、无序，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [9] - 锰硅是过剩的产业格局，未来需求边际弱化，成本端锰矿及电价仍存在下调空间；硅铁未来也将面临需求边际趋弱的情况 [10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2509合约）收盘价报8360元/吨，涨跌幅-1.65%（-140），加权合约持仓变化+5434手，变化至501981手，现货端华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比-250元/吨，主力合约基差940元/吨；421市场报价9900元/吨，环比-250元/吨，折合盘面价格后主力合约基差740元/吨 [13] - 工业硅盘面价格震荡下行，下跌过程中呈缩量走势，关注8250元/吨下方支撑，价格短期预计维持高波动，建议观望 [13] - 工业硅各主产区供给均有不同程度增加，西南产区丰水期电价下调后，成本支撑有限，8月多晶硅预期增产，对工业硅复产有一定承接，累库压力短期可控 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报48980元/吨，涨跌幅-0.84%（-415），加权合约持仓变化-1955手，变化至362474手，现货端N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-1980元/吨 [14] - 多晶硅价格受行业产能整合方案预期以及企业挺价策略影响，呈现高位震荡走势，8月预期增产，下游排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，硅料库存整体或小幅累库，短期硅料价格或宽幅震荡 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1190元，环比前日下跌55元，华中现货报价1220元，环比前日持平，华北地区生产企业价格多有所下调，出货明显减缓，业者观望心态浓厚 [17] - 截止到2025年7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天，净持仓方面，多空双增，多头入场意愿强于空头 [17] - 玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，预计短期内以宽幅震荡为主，中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，但若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间 [17] - 纯碱现货价格1240元，环比前日持平，价格整体波动不大，成交灵活 [18] - 截止到2025年8月4日，国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%，其中，轻质纯碱70.90万吨，环比增加1.60万吨，重质纯碱114.28万吨，环比增加4万吨 [18] - 下游浮法玻璃开工率略有上升、光伏玻璃开工率继续下降，下游需求不温不火，采购积极性放缓，按需补库为主，纯碱装置大稳小动，个别企业负荷小幅增加，供应端呈现小幅增加，库存压力增大，净持仓昨日空头增仓为主 [18] - 纯碱价格随煤化工板块大幅波动而宽幅震荡，预计短期内仍以震荡为主，中长期来看，基本面供需矛盾仍存，建议短期内观望为主，中长期等待高空机会 [18]

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点为震荡[3] - 纯碱投资观点为震荡[4] 报告的核心观点 - “反内卷”题材是市场主要交易逻辑，市场对政策取向摇摆，情绪波动大，玻璃纯碱价格大幅回调，反内卷逻辑延续但预期较前期减弱，价格仍受情绪影响[41] - 玻璃终端需求有韧性但供给偏高，反内卷逻辑下远月更适合多配[41] - 纯碱供给震荡，需求中性，成本支撑强化，但近月库存大，面临交割压力[41] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨，较24日增0.38%，行业开工率75%与24日持平，产能利用率79.78%较24日增0.3个百分点，一条前期点火产线开始出玻璃，下周暂无产线冷修或点火计划[3] - 需求中性，淡季需求整体承压，短期有韧性，价格上涨刺激部分需求，产销改善[3] - 库存偏多，企业库存5949.9万重箱，环比降239.7万重箱，环比降3.87%，同比降13.88%，折库存天数25.5天，较上期降1.1天[3] - 基差/价差中性，本周基差大幅走强，09 - 01价差走低[3] - 估值中性，目前价格大幅波动，成本有支撑[3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，但预期摇摆，整体情绪波动剧烈[3] - 投资观点为震荡，市场预期摇摆，价格震荡[3] - 交易策略为单边轻仓布局远月多单，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动[3] 纯碱 - 供给中性，本周纯碱产量69.98万吨，环比减2.40万吨，跌幅3.32%，轻质碱产量30.11万吨，环比减1.38万吨，重质碱产量39.87万吨，环比减1.02万吨，个别企业设备问题致供应下降，检修企业恢复后供应将增加[4] - 需求中性，短期直接需求偏弱，光伏持续减产，但终端需求改善，下游采购放量[4] - 库存偏多，厂家总库存179.58万吨，较上周四减6.88万吨，跌幅3.69%，轻质纯碱69.30万吨，环比跌4.92万吨，重质纯碱110.28万吨，环比跌1.96万吨，临近月底企业发货增加，个别企业发货受阻[4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，09 - 01价差持稳[4] - 估值中性，目前价格大幅波动，成本有支撑[4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，但整体情绪波动剧烈[4] - 投资观点为震荡，弱现实依旧，库存偏高[4] - 交易策略为单边无，套利期现正套，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动[4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格大幅向下，主力合约收于1102（ - 260），沙河现货价格1184（ + 20）[6] 纯碱 - 本周价格大幅向下，主力合约收于1256（ - 184），沙河现货价格1247（ - 151）[11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差震荡，基差震荡[20] - 玻璃09 - 01价差走低，基差大幅走强[20] 供需基本面数据 玻璃 - 供给稳中有增，产量增加，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨，较24日增0.38%，行业开工率75%与24日持平，产能利用率79.78%较24日增0.3个百分点，一条前期点火产线开始出玻璃，下周暂无产线冷修或点火计划，现货价格上涨使玻璃生产利润修复[23] - 需求有韧性，下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比增2.7%，同比降1.55%，地产中后端竣工数据不佳，1 - 6月房屋施工面积633321万平方米，同比降9.1%，新开工面积30364万平方米，降20.0%，竣工面积22567万平方米，降14.8%，库存去化明显[26][27] 纯碱 - 供给产量震荡，供应小幅减少，本周纯碱产量69.98万吨，环比减2.40万吨，跌幅3.32%，轻质碱产量30.11万吨，环比减1.38万吨，重质碱产量39.87万吨，环比减1.02万吨，个别企业设备问题致供应下降，检修企业恢复后供应将增加，碱厂利润修复[31][32] - 需求整体中性，短期直接需求偏弱，光伏持续减产，但终端需求改善，下游采购放量，库存去化，厂家总库存186.46万吨，较上周四减4.10万吨，跌幅2.15%，轻质纯碱74.22万吨，环比跌4.08万吨，重质纯碱112.24万吨，环比跌0.02万吨[35][36] 策略推荐 - 玻璃关注远月多单，纯碱关注期现正套[39] 风险关注 - 检修、新产能投产及下游需求等[40]