从中国到东南亚，轮胎找到了新的增长极。在柬埔寨、泰国、越南的橡胶园与港口之间，一条跨国产业 链正在重塑全球轮胎版图。 全球近七成的天然橡胶都来自东南亚，泰国、印尼、越南是世界前三大产胶国，柬埔寨、老挝、缅甸也 在加速扩种。橡胶不仅是这里的 "绿色黄金"，更是东南亚国家走向工业化的起点。 南方财经21世纪经济报道记者李莹亮、董静怡 中国企业带来制造力，东南亚国家提供原材料和劳动力，在柬埔寨、泰国、越南，橡胶产业与轮胎制造 正在实现 "产业共振"。柬埔寨拥有40 万公顷橡胶林，中国工厂的入驻让这些乳胶有了更稳定的买家。 与此同时，本地工人进入工厂，从割胶者变成了产业工人。 对中国企业来说，东南亚是规避关税、承接产能的重要布局点；对东南亚国家来说，中国投资正让他们 完成从 "卖原料" 到 "造产品" 的产业升级：基础设施方面，柬埔寨计划2029年前投资10亿美元扩建西哈 努克港；能源体系方面，超过20项能源项目正在建设中；人才结构方面，通用轮胎工厂中本地员工占比 超过90%。 这场合作不会止步于橡胶和轮胎，还在延伸到汽车零部件、绿色塑料、生物基橡胶领域。中国资本与东 南亚资源正共同打造更可持续、更开放的产业圈。中国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应增加使价格承压，但有成本支撑，预计低位震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，若11合约价格回落至8000元/吨一线低位，可考虑逢低试多 [1] - 多晶硅市场较为稳定，以高位震荡为主，供应压力增加或致价格承压，若现货坚挺，下方支撑较强，期货交割品品质较好或带来盘面采购机会，下游企业可关注盘面采购机会 [2] - 天然橡胶后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15500附近运行 [4] - 纯碱供需格局依然偏空，整体延续反弹短空思路操作 [7] - 玻璃产销低迷，中长周期看需产能出清解决过剩困境，当前处于旺季，关注现货拿货节奏、高频数据变动以及宏观层面驱动 [7] - 原木基本面暂无明显变化，季节性旺季下盘面下方有一定支撑，建议01合约在进口成本下方多配为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧SI5530、华乐SI4210、新疆99硅10月13日较10月10日价格均无涨跌 [1] - 基差：通氧SI5530、SI4210、新疆基差10月13日较10月10日分别下跌120、120、120，跌幅为15.69%、55.81%、12.44% [1] - 月间价差：2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601等合约价差有不同程度涨跌，如2510 - 2511涨10，涨幅66.67% [1] - 基本面数据：全国、新疆、云南、四川工业硅产量10月较上月有不同变化，全国、新疆开工率上升，云南下降，四川微升；有机硅DMC、多晶硅产量下降，再生铝合金产量、工业硅出口量上升 [1] - 库存变化：新疆、云南、四川厂库库存及社会库存、仓单库存增加，非仓单库存减少 [1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料平均价10月13日较10日涨200，涨幅0.38%，N型颗粒硅平均价无涨跌 [2] - 基差：N型料基差涨425，涨幅11.85% [2] - 期货价格与月间价差：主力合约跌225，跌幅0.46%；连一 - 连二、连二 - 连三、连三 - 连四、连四 - 连五、连五 - 连六价差有不同程度涨跌 [2] - 基本面数据：周度硅片产量、多晶硅产量下降；月度多晶硅产量、进口量下降，出口量、净出口量上升，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量上升 [2] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存增加，多晶硅合单减少 [2] 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶报价下跌，全乳基差、非标价差有不同变化，杯胶价格上涨，胶水价格无涨跌，西双版纳州胶块、胶水及海南原料价格上涨 [4] - 月间价差：9 - 1价差涨25，涨幅250.00%，1 - 5价差跌25，跌幅62.50%，5 - 9价差无涨跌 [4] - 基本面数据：8月泰国、越南产量下降，印度、中国产量上升；汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率下降，国内轮胎产量上升，轮胎出口数量下降，天然橡胶进口数量、进口天然及合成橡胶数量上升 [4] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存减少，干胶一般贸易入库率、出库率上升，干胶保税库出库率下降 [4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华中、华南报价无涨跌，华东报价跌20，跌幅1.49%；玻璃2505、2509合约价格下跌，05基差涨21，涨幅20.19% [7] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中报价无涨跌，西北报价跌50，跌幅5.00%；纯碱2505合约价格涨4，涨幅0.30%，2509合约价格无涨跌，05星左跌4，跌幅12.50% [7] - 供量：纯碱开工率、周产量、浮法日熔量上升，光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价无涨跌 [7] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存增加，玻璃厂纯碱库存无涨跌 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同程度变化 [7] 原木 - 期货和现货价格：原木2511合约大幅下跌，11 - 01、11 - 03价差有变化，11、01合约基差有变化；日照港、太仓港各规格辐射松及云杉现货价格无涨跌，外盘报价无涨跌 [8] - 成本：人民币兑美元汇率微降，进口理论成本微降 [8] - 供给：月度港口发运量、离港船数上升 [8] - 库存：主要港口库存增加 [8] - 需求：日均出库量回落 [8]

反倾销措施 - 中国商务部初步认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销 对所有加拿大公司征收75.8%的保证金[1][3] - 临时反倾销措施采用保证金形式 从2025年8月15日起生效[3] - 中国国内油菜籽产业受到实质损害 倾销与损害之间存在因果关系[3] 贸易摩擦背景 - 中国自2024年3月起对加拿大菜籽油和油渣饼加征100%关税[3] - 加拿大计划自2024年10月1日起对中国电动汽车加征100%关税[3] - 加拿大计划自2024年10月22日起对中国钢铁和铝产品加征25%关税[3] 行业影响 - 贸易商认为75%保证金措施相当于拒绝加拿大油菜籽进口[1] - 政策咨询公司分析指出该举措将向加拿大政府施加压力以解决贸易摩擦[4] - 中国同日对加拿大豌豆淀粉发起反倾销调查 并对卤化丁基橡胶征收保证金[4] 措施依据 - 反倾销调查于2024年9月9日立案 依据《中华人民共和国反倾销条例》实施[3] - 商务部研究院表示措施旨在保护国内产业免受低价倾销产品冲击[3] - 措施针对不公平贸易行为 在听取各方意见基础上实施[3]

报告基本信息 - 研究品种为天然橡胶 [1] - 成文日期是2025年7月19日 [1] - 报告周期为周度 [1] - 研究员为何宁，从业资格号F0238922，投资咨询从业证书号Z0001219 [1] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 天然橡胶短期内或保持偏强震荡 [3] 各部分总结 现货分析 - 国内海南降雨较多，割胶工作受阻，全岛近期日收胶量不及去年同期水平 [9] 市场情况 - 近期宏观情绪偏好，上游产区降雨干扰增加致出量减少，需求偏弱，库存开始小幅去库 [11]

印尼橡胶行业关税政策 - 印尼官员要求美国豁免橡胶产品的关税 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短期受消息提振带动胶价反弹，但供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况及宏观事件扰动 [2] 工业硅 - 此前工业硅期货价格大幅上涨后回落，现货小幅上涨，目前期货已贴水，套利窗口关闭；减产利于缩小供应过剩，但7月供应量预计依然充足；中长期复产后产量增加将加剧供过于求压力，关注焦煤期价影响 [4] 多晶硅 - 步入7月，西南丰水期电价下调，多晶硅期货增仓下跌，下游产品价格下跌，需求疲软；基本面主要矛盾是弱需求与复产预期错配，7月需求大概率维持弱势，关注产量变化，若复产价格将持续承压 [5] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，光伏复产带来的需求增长滞缓，浮法产能走平且有冷修预期，检修结束后累库或加速，空单持有；玻璃现货走货转弱，产销持续走弱，处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，接下来仍面临过剩压力，09可短空思路 [6] 原木 - 6 - 8月高温梅雨季节原木需求迎来淡季，7月到港数量低，新西兰冬季发运量预计季节性减少，基本面进入供需双弱格局，09合约短期预计震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全新胶、天然橡胶胶块、海南原料及外胶原料价格持平，泰标混合胶涨50元至13950元，西双版纳州胶水涨200元至13400元；全乳基差降110元至 - 145元/吨，非标价差降60元至 - 145元 [2] 月间价差 - 9 - 1价差降20元至 - 875元/吨，1 - 5价差涨40元至 - 25元/吨，5 - 9价差降20元至900元/吨 [2] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国产量均增长，其中泰国产量涨幅达157.52%；5月国内轮胎产量微降，出口数量增7.72%；5月天然橡胶进口数量降13.35% [2] 库存变化 - 保税区库存增1.70%，上期所厂库期货库存降14.38%；青岛干胶保税库入库率升，出库率降，一般贸易入库率升，出库率升 [2] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅涨50元至8450元/吨，华东SI4210工业硅持平，新疆99硅降100元至7900元/吨；部分基差有变化 [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差降15元至32元，2508 - 2509价差涨20元至25元等 [4] 基本面数据 - 5月全国及部分地区工业硅产量有增减变化，有机硅DMC、多晶硅等产量有变化，5月工业硅出口量降8.03% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存降1.65%，云南厂库库存升1.53%，社会库存、仓单库存、非仓单库存均下降 [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平，部分基差上涨 [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约跌835元至32700元，部分月间价差有变化 [5] 基本面数据 - 周度硅片产量增4.19%，多晶硅产量降3.67%；月度多晶硅产量、硅片产量有变化，5月多晶硅、硅片进出口量有变化 [5] 库存变化 - 多晶硅库存升3.05%，硅片库存升7.31%，多晶硅仓单持平 [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北玻璃报价涨10元至1140元/吨，玻璃2505、2509合约下跌，05基差涨26元至27元 [6] 纯碱相关价格及价差 - 华中纯碱报价降30元至1250元/吨，纯碱2505、2509合约下跌，05基差涨18元至152元 [6] 供量 - 纯碱开工率和周产量均降5.04%，浮法日熔量升0.90%，光伏日熔量降1.65%，3.2mm镀膜主流价降1.0元至18.50元 [6] 库存 - 玻璃库存降0.96%，纯碱厂库库存升0.63%，交割库库存降10.61%，玻璃厂纯碱库存天数升15.91% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销售面积同比涨幅分别为2.99%、15.67%、12.13%，施工面积同比降7.56% [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约收于786元/立方米，环比跌4元/立方米；基准交割品现货价格不变，山东3.9米中A辐射松价格750元/方，江苏4米中A辐射松价格760元/方 [7] 进口成本测算 - 人民币兑美元汇率微降，进口理论成本微降 [7] 供给 - 港口发运量降13.20%，离港船数降7.94% [7] 库存 - 全国针叶原木总库存为336万立方米，上周环比增加1万立方米 [7] 需求 - 原木日均出库量为6.57万立方米，上周环比增加0.21万方 [7]

橡胶产业现状与挑战 - 2011年胶价创下4000美元/吨历史高位后快速下跌，国内天胶价格从43500元/吨跌至10000元/吨附近，跌幅超过70% [2] - 胶价跌破成本线导致海南、云南胶农每割一吨胶亏损超5000元，2015年海南白沙县弃割率达30%～40%，部分胶园改种香蕉等经济作物 [2] - 胶价长期低迷导致橡胶种植面积缩减，胶林管理不足进一步降低胶水产量和质量 [2] "保险+期货"项目运作机制 - 上期所组织并提供保费支持，保险公司开发价格保险产品，期货风险管理子公司通过场外期权对冲风险，形成风险转移闭环 [3] - 2023年云南勐腊县胶农李鸿伟投保22.6亩橡胶林，获赔1263.94元，平均每亩赔款55.93元 [3] - 2017-2023年云南勐腊县累计承保183.34万亩橡胶林，赔付8494.82万元，赔付率81%，受益农户74023户，人均年收益1147.6元 [3] 项目成效与规模 - 2024年项目挂钩现货15万吨，受益胶农约48万户，赔付5704万元 [4] - 胶农生产积极性显著提升，弃割现象减少，部分胶农开始租胶林扩大生产 [4] - 项目启动八年来累计投资8.2亿元，保障103万吨天然橡胶，覆盖海南、云南等主产区 [11] 模式创新与产业链整合 - 2022年兴业期货采用"订单农业+期货对冲"模式，胶厂与胶农签订保底价协议，订单履约率从60%提升至90% [6] - 2023年银河期货引入"保险+期货+订单"模式，加入橡胶生产企业对冲原材料涨价风险，胶农在胶价上涨时可获额外利润 [7] - 云南勐腊县已形成种植、加工、销售一体化格局，拥有32家制胶企业、23家橡胶木加工企业及3家国家级高新技术企业 [8] 科技赋能与数据管理 - 海南太保产险"价易赔"系统实现实时期货价格抓取与自动化赔付，理赔周期从30天缩短至24小时内 [9] - 银河期货2023年项目采用实值亚美式看跌期权结构，允许客户在有利时机提前行权 [9] - 海南人保财险与农行合作开发橡胶生产销售大数据平台，实时监控胶农交易数据并计算保险赔付 [10] 政策支持与行业影响 - 项目推动橡胶市场报价模式变革，胶农从被动接受价格转为参考期货价格，市场公平性提升 [9] - 通过建立橡胶产业数据库整合种植、加工、库存及期货价格等多维度数据，优化风险管理 [10] - 项目服务国家乡村振兴战略，保障战略资源供应，促进橡胶产业可持续发展和政策落地 [11]