潮玩与IP消费 - Labubu引发全球抢购潮 显示年轻群体对IP消费的高度热情 [1] - 沉浸式IP体验有望在其他领域复刻类似"Labubu时刻"的消费热潮 [1] - 泡泡玛特通过系统性IP生命周期管理实现产品热卖 原创游戏IP和传统文化创新IP带来显著经济效益增长 [1] 黄金珠宝行业 - 文化符号附加值成为产品溢价关键来源 黄金珠宝行业表现尤为突出 [1] - 某黄金企业通过国潮设计强化产品文化内涵 提升市场竞争力 [1] 产品与市场分析 - 财联社VIP《金牌纪要库》整合媒体资源与行业专家洞察 提供独家市场分析 [1] - 栏目聚焦投资市场最新题材机会 涵盖即时报道、专业整理和深度访谈 [1]

新消费行业表现 - 2024年泡泡玛特营收突破百亿元，LABUBU等IP风靡全球，彻底打开新消费人群市场 [1] - 老铺黄金等标的实现现象级上涨，新消费指数今年以来涨幅达17% [1][2] - 黄金珠宝、潮玩盲盒、宠物经济等板块个股涨幅惊人，消费主题基金多数重仓新消费板块 [1][2] 新消费崛起驱动因素 - 核心驱动力为90后、95后及00后消费群体崛起，其民族自信心增强并成为消费主力 [2] - 新消费增长从小众圈层扩展到大众市场，"扩圈效应"引爆行业崛起 [2] - 一季度财报显示传统消费数据弱于新消费板块，强化基金经理对新老消费差异化投资的判断 [2] 投资策略与分化趋势 - 消费板块贝塔收窄，未来内部将呈现较大分化，需关注悦己性、个性化消费方向（如休闲娱乐、特色饮食、保健食品） [1][2][3] - "网红效应"消费品（如玩偶）具有短期爆发性，而食品饮料等依赖口味传播的品类更具可持续性 [2] - 对涨幅过快的黄金珠宝等方向需强化风险控制，同时跟踪趋势 [3] 消费板块其他投资方向 - 产能"出海"企业因海外订单倾斜而利润率较高且见效快 [3] - 跨境电商享受"货币差"红利，海外通胀周期下国内企业盈利空间显著 [3] - 品牌"出海"领域突破企业稀缺，需持续跟踪标的 [3] 基金经理选股逻辑 - 综合考量公司基因、战略匹配度、资源禀赋及财务数据验证，结合估值性价比 [4] - 持仓分散但追求方向进攻性，避免短期资金过度拥挤，十大重仓股集中度为38% [4] - 兴银消费新趋势混合基金今年以来收益21%，同类排名前5% [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待 2025 年业绩修复、估值提升，户外运动及跑步需求等新消费赛道规模扩张速度将优于运动鞋服乃至品牌服饰需求整体，相关公司业绩增长可期 [3][38] - 服饰制造关税政策缓和信号或利好板块公司估值提升，短期板块公司订单和出货基本正常，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计持续享受份额提升 [4][39] - 黄金珠宝中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升以增强市场竞争力，2025 年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业 [8][39] 各部分总结 本周专题：服饰制造公司 5 月营收公布，增速短期波动 - 2025 年 5 月丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿收入同比分别 -23.4%、+0.5%、-8.6%，2025 年 1 - 5 月累计同比分别 -4.3%、+5.6%、+14.3%，较 4 月均有降速，2025Q2 以来儒鸿及华利集团出货同比健康增长，裕元集团同比稳健增长，丰泰企业短期波动，国际贸易环境及关税变化或影响行业竞争格局，需关注服饰制造商订单趋势 [1][15] - 越南 2025 年 4、5 月纺织品和服装、制鞋出口金额同比有不同程度增长，出口向美国部分增速明显，中国 2025 年 5 月服装及衣着附件同比 +2.5%、纺织纱线织物及其制品同比 -2.0%，Q2 以来平稳为主，中美贸易关系环比缓和后续或有望改善 [2][24] - 美国过去服装进口较依赖中国，目前依赖度大大降低，近年自东南亚地区进口服装金额及比例明显提升，建议关注东南亚国家与美国关税政策变化，海外国际服饰品牌商运营基本健康，关税政策变化或影响行业需求及品牌定价策略，需跟踪后续订单变化 [29][30] 本周观点：推荐行业优质标的 - 服装家纺推荐关注安踏体育、特步国际、海澜之家、稳健医疗、波司登等公司，家纺板块关注罗莱生活 [38][40] - 服饰制造推荐关注申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然 [4][39] - 黄金珠宝关注周大福、潮宏基 [8][39] 本周行情：纺织服饰板块跑输大盘 - 沪深 300 指数 -0.25%，纺织制造板块 -0.78%，品牌服饰板块 -0.89% [43] - A 股周涨跌幅前三为莱绅通灵、潮宏基、菜百股份，后三为华孚时尚、探路者、华斯股份；H 股周涨跌幅前三为天虹国际集团、裕元集团、互太纺织，后三为安踏体育、特步国际、滔搏 [43] 近期报告 行业专题：新消费趋势下，如何寻找服饰板块投资机会？ - 新消费市场偏好和逻辑为实用主义和“悦己”，消费力增长有限使决策更理性，带来实用主义盛行，基于悦己需求消费者偏好情感消费，热爱个性化、多元化品类，追求舒适性与自然 [9][49] - 服饰珠宝赛道新趋势明显，产品端户外、古法金等品类盛行，马面裙、洞洞鞋等潮流更迭，古法金需求火热；渠道端全渠道融合加速、体验升级，新型门店业态涌现，奥莱业态供给逐步丰富与成熟 [9][50] - 企业竞争要素为优质品牌坚持产品创新引领消费需求、渠道升级匹配市场偏好、通过新鲜营销吸引客群流量，提升市场份额和竞争优势 [9][51] 周大福：产品结构优化效果显著，FY2025 经营利润增长 10% - FY2025 营收同比下降 18%，经营利润同比增长 10%，利润率改善明显，综合考虑黄金借贷公允价值变动影响后，归母净利润同比下降 9%，董事会建议派发末期股息每股 0.32 港元，全年股息每股共 0.52 港元，2025 财政年度全年派息率约为 87.8% [54] - 内地 FY2025 营收下降 17%，渠道端净关店态势，聚焦单店运营，产品端定价黄金销售收入翻倍增长带动利润率改善 [54][56] - 港澳及其他地区 FY2025 营收同比下降 20.6%，加大海外市场拓展力度 [56] - 预计 FY2026 营收增长 4%，经营利润略降 1%，维持“买入”评级 [57] 重点公司近期公告 - 潮宏基拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，以推进全球化战略布局，提升国际品牌形象及综合竞争力，加强与境外资本市场对接 [58] 本周行业要闻 - 滔搏获 DCMM 四级认证，领跑体育用品行业数智化管理 [59] - 探路者集团多款服装装备亮相中国大洋协会 35 周年成就展 [59] - 迪卡侬在世界海洋日开展第五届水上运动环保月活动，深耕水上运动，绘就可持续生态共生新蓝图 [59] 本周原材料走势 - 截至 2025/06/10 末国棉 237 价格同比 -17%至 22170 元/吨，截至 2025/06/13 末长绒棉 328 价格同比 -9%至 14842 元/吨，截至 2025/06/13 末内棉价格高于人民币计价的外棉价格 1235 元/吨 [61]

报告行业投资评级 - 看好商贸零售行业 [1] 报告的核心观点 - 2025年“618”大促各大平台提前布局并拉长促销周期，消费热潮持续，即将进入最后一波，各大平台发力打造“全年最低价核心爆发期” [1][4] - 国补带动全网带电品类销售增长亮眼，但国补优惠转为限额限量分配，多地家电国补政策暂停或调整为限量供应模式 [1][11][12] - 国货品牌快速增长，品牌消费需求旺盛，年轻一代消费者更青睐国产品牌，新线城市消费者品牌消费需求增长明显 [1][13][14] - 电商平台第二轮618大促策略持续加力，国补政策+平台投入，看好进一步提高线上消费活力和渗透率提升 [1][41] 根据相关目录分别进行总结 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025年6月9日至6月13日，社会服务指数下降0.01%，相较于沪深300上升0.24pct，在申万一级行业中排名第15位；商贸零售指数下降1.49%，相较于沪深300指数下降1.23pct，在申万一级行业中排名第25位 [1][18] 本周个股行情一览 - 本周商贸零售行业涨幅前3个股为莱绅通灵（+16.85%）、潮宏基（+9.97%）、高鑫零售（+8.50%），跌幅后3个股为大商股份（-6.19%）、新华锦（-10.04%）、翠微股份（-14.92%） [22] - 本周社会服务行业涨幅前3个股为ST联合（+17.03%）、同程旅行（+10.35%）、曲江文旅（+8.03%），跌幅后3个股为海昌海洋公园（-6.85%）、米奥会展（-7.02%）、途牛（-7.15%） [22] - 截止2025年6月13日，商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（8.56%）、六福集团（3.48%）、周生生（1.79%）、周大福（0.81%） [22][28] - 截止2025年6月13日，社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（23.90%）、海昌海洋公园（15.98%）、呷哺呷哺（14.74%） [22][30] 公司公告更新 商贸零售 - 周大福2025财年全年营收896.56亿港元，同比下降17.5%，经营溢利147.46亿港元，同比增长9.8%，股东应占溢利59.16亿港元，同比下降9% [31] - 6月9日，周大生融资买入1446.81万元，融资偿还1020.25万元，融资净买入426.55万元，连续3日净买入，累计净买入987.0万元，近5个交易日融资累计净买入1043.21万元，当前融资余额9978.28万元，较前一日增4.47%，占流通市值比例增至0.65% [31] 社会服务 - 南京商旅公司股票交易于2025年6月9日、10日、11日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形 [32] - 6月12日锋龙股份大宗交易成交154万股，成交额2219.14万元，占当日总成交额的20.63%，成交价14.41元，较市场收盘价16.09元折价10.44% [32] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 挪瓦咖啡与中商罗森达成战略合作，首批合作门店落地安徽合肥，依托罗森华东超1000家便利店网络拓展现制咖啡消费场景，合肥罗森门店有优惠活动，罗森便利店现制饮品日均销量达万杯规模 [33] - 胖东来创始人宣布2025年公司净利润预计约15亿元，8000多名员工税后平均月收入可达9000元，管理层和技术人员平均每人分配约70万元 [34] - 京东加码酒旅业务布局，“招兵买马”并以3倍薪资从飞猪、同程、携程等平台“挖人”，京东APP首页“品质生活”版块有“特惠机酒”入口，可领140元新客礼包 [34] - 京东奥莱与京东秒送合作，全国首批9家门店接入京东秒送服务，覆盖多地，提供国际运动大牌折扣商品，最快9分钟送达 [34] - 6月9日欧莱雅集团收购Medik8多数股权，欧洲私募股权公司Inflexion保留少数股权，品牌创始人等留任 [34] - 2025年1 - 4月服务进出口总额26320.6亿元，同比增长8.2%，其中出口11285.2亿元，增长14.6%；进口15035.4亿元，增长3.9%；服务贸易逆差3750.2亿元，比上年同期减少875.6亿元 [34] 社会服务行业 - 美团旅行数据显示“毕业旅行”搜索高峰从6月8日开启，广州等为热门客源地，北京等为热门目的地城市，新疆部分县域也成热门，截至6月10日，美团旅行00后年轻游客“暑期提前订”洲际酒店集团旗下酒店增速同比上涨161% [35] - 法国eSIM跨境漫游卡服务商Kolet完成1000万美元A轮融资，由风投机构Daphni领投，前Expedia集团CE0等参投，公司通过B2B2C模式为旅客提供覆盖190多个国家的数字eSIM服务 [35] - 瑞士旅游科技公司Nezasa收购澳大利亚科技初创公司AWAI核心技术，增强其动态打包能力，AWAI曾助澳初创航司人均订单价值提升3.5倍 [37] - 南京浦口五星级酒店紫强通温德姆项目全面启动建设，预计2026年7月开业 [37] - 6月9日起，中方对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策，2025年6月9日至2026年6月8日，以上国家持普通护照人员来华经商等不超过30天可免办签证入境 [37] - 6月27日起，国航将开通北京大兴香港直飞航线，航班号为CA763/4，班期为每日1班，由波音737客机执飞，开通后国航北京至香港航线将增至每日7班 [37] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝、人力资源、消费品牌、数字商业、景区类、酒店类、餐饮类、旅游服务等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE等估值数据 [39][41]

金价高企对黄金珠宝行业的影响 - 黄金价格高企导致消费者对黄金首饰的消费意愿下降，行业龙头企业周大福2025财年营业额同比下跌17.5%至896.56亿港元 [1][3] - 老凤祥2024年营业收入同比下降20.50%至567.93亿元，净利润同比下降11.95%至19.50亿元，2025年一季度营收和净利润分别同比下降31.64%和23.55% [5] - 中国黄金2025年一季度营业收入同比下降39.71%至110.03亿元 [5] - 2024年我国黄金首饰消费量同比下降24.69%至532.02吨 [5] 行业经营韧性表现 - 周大福2025财年经营溢利同比增长9.8%，经营溢利率提升至16.4%，股本回报率达21.9%，高于五年历史平均值18.4% [6] - 周大福定价黄金产品营业额同比飙升105.5%，内地黄金首饰及产品零售值占比从7.1%提升至19.2% [6] - 周大福传福系列和周大福故宫系列各自实现约40亿港元的销售额，超出年度目标 [6] - 行业主要企业如周大福、老凤祥、中国黄金、周大生等总体仍实现盈利 [7] 金价走势分析 - 近期伦敦金现和COMEX黄金期货均逼近前期高点，贸易谈判、美国经济数据走弱及地缘冲突推动金价上涨 [8] - 市场对美联储9月降息预期概率提升，流动性宽松预期支撑金价 [8] - 长期来看，逆全球化趋势、地缘冲突、央行购金及国内险资购金将强化黄金的战略配置意义 [2][9] - 下半年美国基本面走弱趋势延续，美联储降息路径维持，宏观环境利多黄金 [9] - 美国财政扩张引发的美元信用收缩将进一步提升黄金对债务扩张的敏感性 [9]

金价高企对黄金珠宝行业的影响 - 金价高企导致消费者对黄金首饰的消费意愿下降，行业龙头企业周大福2025财年营业额同比下跌17.5%至896.56亿港元[1][5] - 周大福股东应占溢利减少9.0%，主要因黄金价格波动导致重估黄金借贷合约时产生亏损[6] - 老凤祥2024年营业收入同比下降20.50%至567.93亿元，净利润同比下降11.95%至19.50亿元[8] - 中国黄金2025年一季度营业收入同比下降39.71%至110.03亿元[9] - 2024年我国黄金首饰消费量同比下降24.69%至532.02吨[10] 行业韧性表现 - 周大福2025财年经营溢利同比增长9.8%，经营溢利率提升至16.4%，股本回报率达21.9%[13] - 周大福定价黄金产品营业额同比飙升105.5%，内地黄金首饰及产品零售值占比从7.1%提升至19.2%[14] - 周大福传福系列和周大福故宫系列各自实现约40亿港元的销售额，超出年度目标[14] - 行业主要企业包括周大福、老凤祥、中国黄金、周大生等总体仍实现盈利[15] 金价未来走势分析 - 近期伦敦金现和COMEX黄金期货均逼近前期高点，受中美贸易谈判、美国经济数据疲软及地缘冲突影响[18] - 市场对美联储9月降息预期概率提升，流动性宽松预期支撑金价[18] - 以色列和伊朗冲突爆发带动避险情绪，黄金大幅拉涨[18] - 长期来看，逆全球化趋势、地缘冲突、央行购金行为及国内险资购金将强化黄金的战略配置意义[19]

黄金市场表现 - 中东冲突升级推动市场避险情绪升温 黄金成为投资者追捧焦点 [1] - 6月13日A股黄金概念股逆势上涨 萃华珠宝 西部黄金涨停 晓程科技涨近12% [1] - 港股黄金珠宝板块表现强劲 六福集团涨近7% 周大福涨超5% 老铺黄金盘中冲高至970港元 [1] - 2025年以来国际金价涨势迅猛 5月后震荡幅度加大但COMEX黄金期货表现依旧亮眼 [1] - 国内金饰价格近两日重新上探1000元/克 此前部分品牌曾降至1000元以下 [1] - 6月13日周大福足金金饰价格为1030元/克 老庙黄金 中国黄金为1026元/克 [2] 黄金企业业绩与策略 - 高企金价对连锁金店销售产生抑制作用 [3] - 周大福2025财年营业额896.56亿港元同比减少17.53% 股东应占溢利59.16亿港元同比减少8.97% [3] - 周大福经营溢利同比增长9.8%至147.46亿港元 经营溢利率扩大400个基点至16.4% [3] - 萃华珠宝表示金价快速上涨需辩证看待 短期带来可观收益但中长期可能抑制终端消费需求 [3] - 黄金企业需结合市场需求变化优化经营策略 平衡短期收益与长期发展 [3] 黄金产品创新趋势 - 老铺黄金流行带动其他品牌推出更手工艺化产品 [4] - 萃华珠宝推出非遗类产品及与北京故宫 沈阳故宫合作款 [4] - 周大福含有设计和特殊工艺的定价黄金产品营业额同比飙升105.5% [4] - 周大福内地黄金首饰及产品类别中零售值占比从7.1%大幅提升至19.2% [4] - 周大福传福系列及故宫系列销售额均达约40亿港元 超出年度目标 [4]

黄金价格走势 - 国际金价暂报3414.07美元/盎司，国内金价暂报790.80元/克，现货黄金站上3400美元大关 [1] - 国内金饰珠宝品牌的足金金饰价格集体上涨，部分克价突破1030元 [1] - 金价曲线描绘出一条醒目的上行轨迹，黄金价格持续上涨 [5] 父亲节黄金消费趋势 - 父亲节前夕金店柜台前人头攒动，年轻人购买黄金产品取代传统礼物如皮带或烟酒礼盒 [1] - 35岁以下的顾客比例今年悄然攀升至五成，轻量级黄金产品如金钞证书、烟酒摆件、生肖小挂坠最紧俏 [3] - 轻量级黄金产品克数不高，一两千元就能入手，又足够正式体面 [3] 黄金产品创新与消费者偏好 - 小克重黄金单品如金豆豆、黄金手机贴、小克重吊坠和黄金串珠凭借独特设计与超高性价比吸引大量消费者 [7] - 商家推出一系列配套服务如手绳编织、以旧换新，满足消费者个性化需求 [7] - 黄金盲盒、黄金礼品等自助式黄金购买服务数量增加 [5] 黄金回收与交易动态 - 用户对黄金回收的关注度和参与度有很大提升，最大单笔回收订单重量均超100克 [5] - 智慧金店成都区域内交易量环比增幅达200% [5] 黄金投资策略 - 购买黄金切忌抱着抄底的心态，要关注国际局势和全球主要央行的政策，灵活调整策略 [7] - 消费者可以采取阶段性定投的方式，通过多次购买来均摊价格 [7] - 信用卡购金在短期内金价下跌时会蒙受损失，投资者要避免情绪化操作导致的高买低卖 [7]

资本市场表现 - 泡泡玛特6月12日盘中股价达283.4港元创历史新高 总市值一度突破3800亿港元 [2] - 老铺黄金收盘价上涨5.66%至914港元 总市值1578亿港元超越周大福 [2] - 蜜雪集团总市值维持在2023亿港元历史高位 [2] - "三朵金花"过去一年股价实现翻倍甚至数倍增长 [3] 行业特征 - "悦己消费"涵盖宠物经济、医美化妆、疗愈经济、新饮品等细分领域 以满足情感价值、个性化需求及自我提升为核心 [2] - 与传统消费相比 "悦己消费"更注重情感表达而非实用功能 消费者对价格敏感度较低 [6] - Z世代(2.6亿人)是核心消费群体 其精神层面消费和个性化需求推动行业增长 [4][5] 投资机构动向 - 泡泡玛特持仓内地公募基金从去年Q1的16家增至今年Q1的57家 但持股总数仅从5156万股增至6874.75万股 占总股本5.11% [3] - 老铺黄金持仓内地公募基金从去年9月的4家增至今年Q1的17家 [3] 商业逻辑 - 消费恒等式：全社会消费=消费者数量×平均收入×消费倾向 Z世代是主要增量来源 [5] - 高估值源于高增长预期 例如100倍PE公司若连续3年50%增长 3年后PE将降至29倍 [5] - 产品设计需注重情感传达而非价格竞争 泡泡玛特和蜜雪集团通过差异化定位避免内卷 [6] 发展前景 - "悦己消费"具有国际化潜力 已在国际市场取得突破 [7] - 潜在拓展领域包括宠物经济(覆盖老年群体)、县城高端商品代购、优质体育赛事等 [7] - 行业持续增长关键在于捕捉消费者预算分配变化信号而非单纯研究"悦己"特征 [4]

6月13日国内金价快报：国内品牌金店金价继续上涨，整体价格来到1030元/克。周生生黄金上涨13元/ 克，报1033元/克，还是最高价金店。上海中国黄金价格价格还是没动静，报价969元/克，为最低价金 店。今日金店黄金价差64元/克，价差扩大中。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 1026 元/克 13 涨 周大福黄金价格 1030 元/克 13 涨 周六福黄金价格 六福黄金价格 1030 元/克 13 涨 1010 元/克 13 涨 今日金店黄金价格一览（2025年6月13日） 金店报价 金至尊黄金价格 1030 元/克 13 涨 老凤祥黄金价格 1029 元/克 13 涨 潮宏基黄金价格 1030 元/克 13 涨 969 周生生黄金价格 1033 元/克 13 涨 菜百黄金价格 990 元/克 0 平 上海中国黄金价格 元/克 0 平 周大生黄金价格 1030 元/克 13 涨 在关注黄金走势之余，再让我们看下铂金价格。还是以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格上涨13元/ 克，铂金饰品价格上涨6元/克，报价518元/克。如果大家还想知道其他金店的铂金报价，欢 ...