投资评级与行业表现 - 建筑材料行业投资评级为"看好"（维持）[1] - 本周建筑材料指数上涨2.88%，跑赢沪深300指数0.51个百分点[4] - 近三个月建筑材料指数上涨16.67%，跑赢沪深300指数7.80个百分点[4] - 近一年建筑材料指数上涨35.30%，跑赢沪深300指数9.69个百分点[4] 核心观点与政策驱动 - 新藏铁路有限公司组建，项目总投资近5000亿元，建设周期超20年，年均拉动GDP约0.18个百分点[3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%[3] - "对等关税"政策利好玻纤龙头企业在海外生产基地的提价机会[3] - "一致性评价+集采"政策促进中硼硅药用玻璃渗透率加速提升[3] 细分板块表现 - 玻纤制造板块本周涨幅最大，达14.93%[17] - 改性塑料板块上涨12.29%，玻璃制造板块上涨2.00%[17] - 水泥制造板块下跌1.03%，管材板块下跌0.37%[17] - 个股方面，宏和科技涨幅最高达33.09%，韩建河山跌幅最大为-6.44%[18] 水泥板块数据 - 全国P.O42.5散装水泥均价275.14元/吨，环比上涨0.52%[6] - 水泥-煤炭价差182.19元/吨，环比下跌0.64%[6] - 全国熟料库容比66.18%，环比下降1.30个百分点[6] - 上海港动力煤到港价715元/吨，环比上涨2.88%[52] 玻璃板块数据 - 全国浮法玻璃现货均价1209.38元/吨，环比下跌3.97%[6] - 光伏玻璃均价116.41元/重量箱，环比上涨0.13%[6] - 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差12.99元/重量箱，环比下跌15.50%[6] - 光伏玻璃-纯碱-天然气价差63.31元/重量箱，环比上涨0.43%[6] 玻纤板块数据 - 无碱2400tex直接纱报价3300-4000元/吨[6] - 无碱2400texSMC纱报价4400-5000元/吨[6] - 无碱2400tex喷射纱报价5400-6500元/吨[6] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，环比下跌1.86%[121] 消费建材板块 - 原油价格67.98美元/桶，周环比下跌0.47%[6] - 沥青价格4570元/吨，周环比持平[6] - 丙烯酸价格6500元/吨，周环比下跌1.14%[6] - 钛白粉价格13000元/吨，周环比下跌0.38%[6] 重点推荐公司 - 消费建材板块推荐：三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金[3] - 水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥[3] - 玻纤板块推荐：中国巨石，受益标的：中材科技、长海股份[3] - 药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻[3]

公司业绩 - 2025年上半年营业收入约6 25亿元 同比减少28 01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约2699万元 [2] - 基本每股收益亏损0 02元 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为6 25亿元 同比减少28 01% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为2699 3万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为8062 69万元 [1] - 基本每股亏损为0 02元 [1] 生产销售情况 - 公司2025年上半年生产平板玻璃1229万重箱 产品普通级率91 37% [1] - 销售平板玻璃1085万重箱以上 产销率88 28% [1] - 生产LOW-E镀膜(单 双银)玻璃750万平方米 销售684万平方米 产销率97 44% [1] 子公司运营 - 公司下辖全资子公司湖北金晶 金晶玻璃 控股子公司新疆普耀 当玻硅矿 [1] - 2025年上半年生产精砂16 55万吨 尾砂销售收入270万元 [1] - 深加工业务收入341万元 [1] 税收贡献 - 2025年上半年上缴税收1794万元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为6 25亿元 同比下降28 01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为亏损2699 29万元 持续亏损状态 [1] 经营状况 - 公司营收与利润均呈现下滑趋势 反映经营压力较大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱基本面较弱，供应增加、刚需稳定、累库趋势，短期预计震荡，资金行为主导，可关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [14] - 玻璃日产稳定、需求增速有限，近月交割逻辑下偏弱走势，预计短期震荡偏弱，可关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [23] 各章节总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量76.1万吨，环比增加1.7万吨（2.2%），重轻均增，日产10.7 - 11万吨 ，因部分装置提负荷增量、部分检修减量，预计下周周产78万吨，9月或开启规模化检修但溢价和规模有限，当前市场回归产业逻辑，煤价涨幅收窄 [7] - 本周煤价涨、成品价跌，氨碱法理论利润34.40元/吨，环比跌21.80元/吨，联碱法（双吨）为9元/吨，环比跌59.50元/吨，成本端无烟煤价格上移，利润走弱 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求73.3万吨，环比增8.5%，重碱表需44.3万吨（17.1%），轻碱28.9万吨（ - 2.5%） [10] - 浮法日产量稳定，光伏日产量环比增1680吨、复窑增加，厂家执行前期订单，中下游短期补库意愿不强，现货降价，市场可流动现货增加 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游厂库累库至189.4万吨，环比增2.9万吨，轻碱累库、重碱累库减少，除华北、华南出货率过百，西北出货环比增加，仅累库0.9万吨 [13] - 中游社会库存环比增3.9%至46.7万吨，增速放缓，仓单10192张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存部分样本厂区天数有降有增 [13] 1.4 纯碱 - 市场表现上纯碱走出独立行情，资金行为主导，小作文穿插，碳酸锂、纯碱领涨，市场做多情绪在，商品市场弱现实强预期主导，多空分歧加剧，9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行 [14] - 基本面供应增加、刚需稳定、累库，期限出货，下游消耗前期库存，现货下跌收基差，多空博弈激烈，基本面弱势但短期抗跌，难有持续表现 [14] - 单边预计短期震荡，套利关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条，不同燃料的浮法玻璃周均利润均有减少 [17] - 随着期价下跌，社会库存释放，下游消化自身库存，供应充足，上游累库，企业降价 [17] 2.2 玻璃需求 - 期货价格下跌使期限商货源释放，负反馈于现货市场，中下游库存充足，短期补库意愿不强，深加工订单无明显好转，原片企业出货不佳，价格下调，地区产销无明显持续好转 [20] - 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比 + 2.7%，同比 - 1.55%，南部区域订单无明显好转，北部略有增加，深加工利润偏低，储备原片库存天数增幅高于订单增幅，20250801 - 0807中国LOW - E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比 + 2.1% [20] 2.3 玻璃 - 本周玻璃震荡，价格随纯碱波动，临近9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行，对沙河深加工生产或有影响，现货有降价空间 [23] - 基本面日产量稳定，需求端中下游库存充足、补库意愿不强，库存增加，企业利润小幅下降但未到冷修亏损区域 [23] - 单边预计短期震荡偏弱，套利关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [23] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 重碱现货部分地区价格有涨跌，期货价格各合约有不同程度上涨，基差多数合约有变化，价差也有变动 [26] 供应 - 本周纯碱产量76.13万吨，环比增1.67万吨（2.2%），重质率有降，轻重价差环比上升12.05元/吨 [59] - 开工率87.32%，环比增1.91%，top12开工率90.39%，环比增3.12%，部分地区开工率有不同变化 [59] - 检修企业有江苏德邦、内蒙古博源等，部分企业已恢复或预计恢复，五彩碱预计8月25 - 28日检修 [77] 利润 - 轻碱和重碱成本及利润各工艺环比多数下降，纯碱成本及利润各指标环比多数下降，玻璃利润各指标环比也多数下降 [80] 库存 - 纯碱厂内库存189.38万吨，环比增2.87万吨（1.5%），重质库存降、轻质库存增，各地区库存有不同变化 [88] 进出口 - 纯碱出口量和累计出口量有一定变化，进口量和累计进口量也有变化，出口主要至亚洲、非洲，进口主要来自美国、土耳其 [100][104][111][113] 需求 - 纯碱表观需求、重碱表观需求、轻碱表观需求有不同变化 [121][122] 玻璃期现价格 - 玻璃现货价格多数地区下跌，期货价格各合约有不同程度变化，基差和价差也有变动 [126] 浮法玻璃 - 产能利用率、开工率等有一定变化，实际产线有冷修、点火等变动 [130][138] - 不同燃料的玻璃生产毛利和成本有变化，厂家库存、沙河库存、湖北库存等有不同变化，各地区产销比例有差异 [140][143][156] - 平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有变化，玻璃深加工订单天数、Low - e玻璃开工率有不同表现 [173][174][176] - 房地产竣工、新开工、销售面积累计同比等地产数据有变化，30大中城市商品房成交面积有变化 [182][193] 重碱需求：光伏玻璃 - 光伏玻璃产能利用率、有效产能等有变化，产线有冷修、点火、减产等变动 [198][204] - 光伏玻璃进出口有变化，光伏装机量中国累计值、当月值及世界装机量有不同表现 [206][212][215] 其他需求 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有不同变化，碳酸锂产量、产能利用率及市场价有变化 [218][224]

公司成立信息 - 甘肃臻艺新材料有限公司近日成立，法定代表人为汪鑫，注册资本100万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖玻璃纤维及制品制造、玻璃制造、技术玻璃制品制造、日用玻璃制品制造等多个领域 [1] - 业务范围还包括塑料制品制造与销售、橡胶制品制造与销售、包装服务、金属包装容器及材料销售等 [1] - 公司提供普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目） [1] - 公司涉及技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等业务 [1] 行业覆盖范围 - 公司业务覆盖玻璃制造产业链多个环节，包括原材料制造（玻璃纤维）、成品制造（技术玻璃制品、日用玻璃制品）和销售 [1] - 涉及新型材料领域，包括功能玻璃和新型光学材料销售 [1] - 业务延伸至包装行业，包括塑料制品、橡胶制品和金属包装容器 [1] - 提供配套服务，包括仓储服务和技术服务 [1]

公司公告 - 公司将于2025年8月27日召开董事会会议 [1] - 会议将审议通过集团截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及其发布 [1] - 会议将审议派发中期股息的建议（如有） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板8月7日价格1173.0，8月13日1160.0，8月14日1164.0，周度变化-9.0，日度变化4.0 [1] - 沙河长城5mm大板8月7日价格1147.0，8月13日1147.0，8月14日1164.0，周度变化17.0，日度变化17.0 [1] - 沙河5mm大板低价8月7日价格1147.0，8月13日1143.0，8月14日1143.0，周度变化-4.0，日度变化0.0 [1] - 武汉长利5mm大板8月7日价格1200.0，8月13日1160.0，8月14日1160.0，周度变化-40.0，日度变化0.0 [1] - 湖北大板低价8月7日价格1100.0，8月13日1020.0，8月14日1020.0，周度变化-80.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板8月7 - 14日价格均为1400.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 山东5mm大板8月7日价格1180.0，8月13日1140.0，8月14日1140.0，周度变化-40.0，日度变化0.0 [1] 合约数据 - FG09合约8月7日价格1076.0，8月13日1061.0，8月14日1053.0，周度变化-23.0，日度变化-8.0 [1] - FG01合约8月7日价格1220.0，8月13日1214.0，8月14日1220.0，周度变化0.0，日度变化6.0 [1] - FG 9 - 1价差8月7日-144.0，8月13日-153.0，8月14日-167.0，周度变化-23.0，日度变化-14.0 [1] - 09河北基差8月7日71.0，8月13日 - 71.0，8月14日 - 77.0，周度变化-148.0，日度变化-6.0 [1] - 09湖北基差8月7日24.0，8月13日 - 41.0，8月14日 - 33.0，周度变化-57.0，日度变化8.0 [1] 利润与成本数据 - 华北燃煤利润8月7日246.4，8月13日237.0，8月14日232.1，周度变化-14.3，日度变化-4.9 [1] - 华北燃煤成本8月7日900.6，8月13日906.0，8月14日910.9，周度变化10.3，日度变化4.9 [1] - 华南天然气利润8月7 - 14日均为 - 129.1，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北天然气利润8月7日 - 214.5，8月13日 - 218.5，8月14日 - 222.7，周度变化-8.2，日度变化-4.2 [1] - 09FG盘面天然气利润8月7日 - 295.3，8月13日 - 312.2，8月14日 - 324.0，周度变化-28.7，日度变化-11.8 [1] - 01FG盘面天然气利润8月7日 - 170.2，8月13日 - 181.7，8月14日 - 179.3，周度变化-9.0，日度变化2.4 [1] 产销情况 - 沙河玻璃产销率98，湖北97，华东95，华南96 [2] 现货情况 - 沙河工厂产销一般，沙河贸易商低价1145左右，出货一般，期现出货基本无成交；湖北省内工厂1020左右；湖北期现09 - 40 [1] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱8月7日价格1260.0，8月13日1260.0，8月14日1280.0，周度变化20.0，日度变化20.0 [1] - 华中重碱8月7日价格1220.0，8月13日1220.0，8月14日1240.0，周度变化20.0，日度变化20.0 [1] - 华南重碱8月7 - 14日价格均为1450.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 青海重碱8月7日价格980.0，8月13日1010.0，8月14日1010.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] - 华北轻碱8月7日价格1150.0，8月13日1170.0，8月14日1170.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱8月7日价格1150.0，8月13日1170.0，8月14日1170.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] 合约数据 - SA05合约8月7日价格1412.0，8月13日1437.0，8月14日1452.0，周度变化40.0，日度变化15.0 [1] - SA01合约8月7日价格1357.0，8月13日1383.0，8月14日1400.0，周度变化43.0，日度变化17.0 [1] - SA09合约8月7日价格1267.0，8月13日1276.0，8月14日1294.0，周度变化27.0，日度变化18.0 [1] - SA09沙河基差8月7日 - 7.0，8月13日 - 16.0，8月14日 - 14.0，周度变化-7.0，日度变化2.0 [1] - SA月差09 - 01 8月7日 - 90.0，8月13日 - 107.0，8月14日 - 106.0，周度变化-16.0，日度变化1.0 [1] 利润与成本数据 - 华北氨碱利润8月7日 - 110.2，8月13日 - 119.7，8月14日 - 101.0，周度变化9.2，日度变化18.7 [1] - 华北氨碱成本8月7日1330.2，8月13日1339.7，8月14日1341.0，周度变化10.8，日度变化1.3 [1] - 华北联碱利润8月7日 - 192.9，8月13日 - 171.3，8月14日 - 132.6，周度变化60.3，日度变化38.8 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1240左右，送到沙河1280左右，下游低价刚需买货，高价不接货，意向价格1220 - 1250送到 [1] - 工厂库存继续累库；交割库小幅累库 [1]

价格表现 - 玻璃期货主力合约报1209元/吨 日内小幅下跌0.49% [1] 供应端 - 全国浮法玻璃日熔量达15.96万吨 产能利用率79.78%创年内新高 [1] - 冷修产线日熔量2.14万吨 若价格跌破1100元/吨煤制成本线可能引发冷修规模扩大 [1] 需求端 - 房地产行业持续低迷 下游深加工订单仅小幅抬升且采购以刚需为主 [1] - 汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产需求疲软 汽车增长边际减弱 [1] - 光伏玻璃面临库存压力 市场对旺季补库存在预期 [1] 库存状况 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱 创1个月新高 [1] - 库存环比增加157.9万重箱（2.55%）同比降幅收窄至5.94% [1] - 库存天数27.1天 较上期增加0.7天 [1] 行业展望 - 房地产行业处于调整周期 房屋竣工面积同比下降制约玻璃需求回升 [1] - 近期交易重心聚焦"反内卷+稳增长"政策 需关注现实需求实际改善情况 [1]

股东持股变动 - 股东于8月14日将股票从香港上海汇丰银行转入花旗银行 涉及转仓市值17.13亿港元 占公司股份比例4.48% [1] 中期财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月收益98.21亿元人民币 同比下降9.74% [1] - 股东应占溢利10.13亿元人民币 同比下降59.64% [1] - 每股基本盈利23.25分 [1] 股息分配 - 拟派发中期股息每股12.5港仙 [1]