报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 秋乐种业作为国内玉米种业领军者业绩短期承压，玉米种子市场供过于求、竞争激烈致销售数量和单价下滑，2025年一季度业绩下滑，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，看好公司未来小麦种子市场扩张加速和花生种子市场份额持续提升 [3] 相关目录总结 公司基本情况 - 当前股价19.77元，一年最高最低为32.44/5.12元，总市值32.66亿元，流通市值31.76亿元，总股本1.65亿股，流通股本1.61亿股，近3个月换手率561.04% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收3.91亿元（-26.77%），归母净利润5044万元（-36.49%），毛利率27.86%（-4.23pct），净利率12.89%（-1.98pct）；2025Q1实现营收1919.43万元（-45.25%），归母净利 - 448.45万元 [3] 行业发展情况 - 我国种业行业处于快速发展和战略性布局关键时期，在种质资源保护利用能力、种业创新能力等方面取得进步，2024年中央一号文件强调加快种业振兴，政策重视为企业提供保障 [4] 公司研发与渠道情况 - 2024年研发费用达2160.87亿元，同比增长17.98%，自主培育多个具备显著特性的品种且部分入选相关主导品种或优良品种；积极探索网络宣传销售渠道，包括建立官方自营网店、与网络达人等合作、引导经销商开通网店、品种与订单农业联动 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|534|391|371|427|481| |YOY(%)|22.1|-26.8|-5.1|15.0|12.8| |归母净利润(百万元)|79|50|55|67|77| |YOY(%)|28.7|-36.5|8.8|21.5|16.0| |毛利率(%)|32.1|27.9|28.3|28.8|29.4| |净利率(%)|14.9|12.9|14.8|15.6|16.1| |ROE(%)|14.6|9.0|9.3|10.6|11.4| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.31|0.33|0.40|0.47| |P/E(倍)|41.6|65.5|60.2|49.6|42.8| |P/B(倍)|6.1|5.9|5.6|5.2|4.9| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E经营活动现金流124百万元，净利润55百万元等 [8]

种质资源收集与引进 - 常态化收集种质资源并加快第三次普查收集资源编目入库 [1] - 加快引进高油高产大豆、耐密抗病抗逆玉米、优质专用抗病小麦、糖料、特色设施蔬菜以及热带作物等资源 [1] - 丰富育种研发种质资源基础 [1] 种质资源鉴定 - 推进种质资源精准鉴定 [1]

行业背景与需求 - 蔬菜种业是高风险行业 面临突出的自然风险威胁 建立健全风险分散机制是保障国家粮食安全和社会稳定的迫切需求[1] - 潍坊市作为全国"菜篮子"和蔬菜种业大市 蔬菜种业年销售收入达10亿元 研发企业达30家 数量占全省一半[3] 保险方案设计 - 针对蔬菜品种多且同一品种不同企业制种成本差异较大的问题 制定严密的承保技术标准 确保风险可控且保障有力[3] - 通过多维度测算制种企业的品种 亩数 周期 成本 风险 对保险金额进行精确分档设置 满足企业差异化需求[3] - 提供"菜单式"承保服务 根据企业实际需求灵活组合保障项目 由企业自行选择投保[3] 保险产品创新 - 创新构建"全链条防护网" 将关键风险点纳入保险保障范围 研发三大核心险种：蔬菜制种保险 种子责任保险 种子公路运输保险[5] - 蔬菜制种保险承担自然灾害 意外事故 爆发性病虫害直接造成的减产损失[5] - 种子责任保险承担种子缺陷造成的种植风险和消费者利益损害依法由制种企业承担的赔偿责任[5] - 种子公路运输保险承担运输期间因自然灾害 意外事故及盗抢造成的经济损失[5] 服务模式创新 - 创新"保险+技术+服务"新模式 提供产业链增值专属服务包括线上承保 防灾防损培训 天气预警提示 无人机查勘等[5] - 开辟出险理赔绿色通道 提升承保理赔服务科技能力 优化制种企业全周期保险跟踪服务[5] 财政支持机制 - 推动农业主管部门将制种保险纳入农业重点项目补贴范围 保费由市县财政补贴80% 制种企业自交20%[5] - 放大财政资金效应 提高制种企业的参保积极性[5] 实施成效 - 自2022年推出以来 共为6家制种龙头企业提供风险保障1.79亿元 支付赔款312.76万元[6] - 为山东华良种业有限公司 寿光市三木种苗有限公司 寿光市新世纪种苗有限公司 山东鲁寿种业有限公司等企业提供保障[6]

1999年出生的王庆凯是一名博士生，记者见到他时，他正和同学一起拉线，以保证秧苗的行距。"我是 泰州兴化人，家里人非常支持我成为一名'新农人'。"王庆凯说，从2022年开始，他就跟着老师下地种 植，手插秧更是这几年的必修课。"看着我们的'实验秧'成为种植户喜欢的品种，是我最开心的事情。" 南京农业大学水稻遗传育种与种质创新团队教授王益华告诉记者，种子是农业的芯片，也是保障国家粮 食安全的重要基础。以"宁香粳9号"为代表的一系列品种，去年的推广面积超过了250万亩，尽管去年夏 天高温，但"宁香粳9号"综合效益高于市场一般品种。某种植户提供的数据显示，该种植户亩产增效超 过400元。"因为去年'宁香粳9号'表现优异，今年很受种植户喜欢，可以说是一粒种子难求。" 据悉，1个优良品种的培育，至少要花上10年。这款很受欢迎的"宁香粳9号"，就是这样从试验田的万份 株系中选育出来的高产、优质、高效新品种。该品种摘得全国优质稻品种食味品质鉴评（粳稻）金奖， 被农业农村部认定为"超级稻"品种，目前是江苏、安徽、贵州等省份的主导品种。 田埂上，团队老师带着学生忙碌着，男生负责对体力要求较高的装秧、运秧、排秧、拉绳工作，女生则 ...

农业科技应用 - 多地推广小麦优质品种并应用无人驾驶收割机、新型烘干设备等科技手段提升夏收效率与质量 [1] - 山东省黄河三角洲农业高新技术产业示范区采用"齐民27"小麦新品种，该品种具有抗倒伏、耐盐碱特性，适合干旱缺水条件种植 [5][8] - 种子采用种衣剂技术，含有杀虫剂、杀菌剂、复合肥料等成分，有效防控茎基腐病、纹枯病等病害 [8] 种植技术改进 - 盐碱地采用玉米秸秆粉碎还田和深翻土地技术，增加土壤肥力并阻隔土壤返盐 [8] - 使用宽幅播种机确保栽培精准、下种均匀，促进小麦植株健壮发育 [9] - 灌浆期结合病虫害监测实施精准施药，重点防控锈病、赤霉病等病虫害 [9] 产量提升成果 - 聂建伟种植的"齐民27"小麦亩产超过1200斤，较去年亩产提升5%以上 [10] - 黄河三角洲农业高新技术产业示范区展示近年审定的120个小麦新品种，包括"齐民27" [9] - 农田灌溉提升工程将小清河水引入田间，极大提高了灌溉效率 [9]

中非经贸博览会成果 - 第四届中国—非洲经贸博览会在湖南长沙举行，主题为"中非共行动逐梦现代化"，围绕落实"十大伙伴行动"组织30余场经贸活动 [1] - 博览会签约项目176个，金额113.9亿美元，项目数量同比增长45.8%，金额增长10.6% [1] - 发布对接项目293个，金额431.56亿美元，纳米比亚等10个非洲国家发布200个项目合作需求 [1] 工程机械行业表现 - 三一集团在工程机械展区打造沉浸式展区，吸引非洲政商代表和技术专家关注 [1] - 三一集团自2002年起与非洲合作20多年，累计实现销售收入超200亿元，设备覆盖非洲50多个国家和地区 [1] 农业合作进展 - 隆平高科对53个非洲国家实施超200期农业技术培训项目，培训超7000名农业官员和技术人才 [2] - 在隆平高科指导下，冈比亚农民穆萨·达博将农场从3公顷扩大到100公顷，产量达当地平均水平的2-3倍 [2] 金融服务支持 - 交通银行发布中非经贸深度合作金融服务方案，推出十大支持举措 [2] - 2024年交通银行与非洲跨境人民币收付同比增长136%，中非涉外汇款业务量增长36%，跨境贸易融资额增长305% [2] 中非经贸合作平台建设 - 湖南加快建设中非经贸深度合作先行区，中非经贸总部基地项目启动全球招商 [3] - 中非经贸博览会常设展馆面积1万平方米，自2021年开馆以来成为长沙与非洲交流窗口 [3] 中非经贸总体发展 - 中非合作论坛成立25年来，中非贸易额增长近30倍，中国对非投资增长近100倍 [3] - 中国同非洲53个建交国实现战略伙伴关系全覆盖 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 行业库存持续释放，出栏均重降幅扩大，猪价预计承压下行，但短期库存加速释放后，远月价格压力有望减轻，优质猪企全年有望通过出栏增长和成本下降获得超预期盈利 [2] - 白鸡补栏积极性不佳，鸡苗价格下行，海外禽流感疫情持续蔓延，白鸡上游产能或进一步收缩，且受益于餐饮消费复苏；蛋鸡引种难度加大，苗价高景气有望持续 [3] - 农业农村部推进种业振兴，加大对优势种企支持力度，生物育种产业化进程有望加速；本周豆粕价格小幅反弹，期价偏强运行，关注美豆天气状况、6月底种植面积报告和中美贸易关系变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 本周猪价跌后小幅反弹，6月13日猪价14.02元/公斤，周环比-0.05元/公斤；近期二育补栏积极性较差，6月1 - 10日二次育肥销量占比0.75%，较5月21 - 31日下滑0.89pct；截至6月10日，17省份育肥栏舍利用率均值为38.47%，较5月30日+0.76pct [2][10] - 端午过后消费下滑，屠企宰量下降，6月7 - 13日涌益样本屠企日均宰杀量为14.31万头，周环比-1.83%；冻品库存缓慢回升，6月12日当周行业冻品库存率达16.34%，周环比+0.09pct [2][12] - 本周生猪出栏均重继续下降，6月12日当周生猪出栏均重128.82kg，周环比-0.35kg，已连续四周下降，本周降幅较前期扩大 [2] - 本周仔猪、母猪价格均下调，6月12日规模场7kg仔猪价格均价465元/头，周环比-3.33%；6月12日当周50kg二元母猪市场均价为1620元/头，周环比-7元/头 [25] - 展望后市，6月样本企业日均出栏预计环比增加，供应压力增大，猪价预计承压下行；短期库存加速释放后，远月价格压力有望减轻，优质猪企有望获超预期盈利，建议关注牧原股份等 [2][31] 家禽板块 白鸡 - 补栏积极性不佳，鸡苗价格下行，6月13日行业白羽肉鸡价格为7.27元/公斤，周环比-0.05元/公斤，行业肉鸡苗价格为2.74元/羽，周环比-0.10元/羽 [3][33] - 海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种虽放开，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩；巴西鸡肉进口中断及前期暂停部分美国企业禽肉输华，利好国内鸡价上行；受益于餐饮消费复苏，建议关注圣农发展等 [3][36] 蛋鸡 - 引种难度加大，苗价高景气有望持续，6月13日蛋鸡苗4.10元/羽，周环比持平；6月9 - 13日鸡蛋均价5.72元/公斤，周环比-0.24元/公斤，建议关注晓鸣股份 [3] 种业&农产品 种业 - 6月12日农业农村部召开全国种业振兴推进会，提出多项工作措施推动种业振兴；贸易摩擦加剧背景下生物育种产业化进程有望加速，建议关注隆平高科等 [3] 豆粕 - 本周豆粕价格小幅反弹，期价偏强运行；6月12日豆粕现货价2982.00元/吨，周环比+82.00元/吨；6月13日DCE豆粕2509合约收3041元/吨，周环比+31元/吨 [3] - 短期供应宽松格局下豆粕价格预计偏弱运行，下行空间或有限；关注美豆天气状况、6月底种植面积报告和中美贸易关系变化，建议关注豆粕ETF [3] 行情回顾 - 截止2025年6月13日过去一周，农林牧渔板块上涨1.62%，在申万一级行业中排名第3 [52] - 分子板块来看，养殖业（+3.92%）涨幅居前，渔业（-1.38%）跌幅居前 [52] - 从个股表现来看，*ST贤丰（+14.33%）涨幅排名第一，康农种业（-26.19%）跌幅排名第一 [52]

小麦主产区抗旱稳产措施 - 河南5月平均降水量49.7毫米较常年偏少42% 陕西3-5月降水量70.7毫米偏少42.4% 但通过良种选择实现稳产[2] - 陕西渭南大荔县农场采用适应当地条件的优良品种 亩产保持1000斤水平[4][5] - 河南新乡种粮大户种植抗旱新品种 亩产从800斤提升至1100斤 该品种首次大田繁育表现突出[7] 良种培育与推广 - 新乡市已选育农作物优良新品种178个 国家生物育种中心推广小麦新品种600多万亩[7][9] - 新乡建成110万亩良种繁育基地 冬小麦供种量占全国一半 计划2025年引进种业领军人才20名以上[11] - 河南省农科院通过针对性品种改良 提高产量和抗病性 降低生产风险[12] 高标准农田建设 - 新乡市高标准农田占比超90% 配套水利设施实现随时灌溉 河南全省高标准农田达8808万亩占78%[13][21] - 濮阳范县利用智能配水预案 灌溉精准率达90% 节水10%以上 缩短灌溉周期48小时 管理效率提高40%[15] - 智慧水利中心实时监测土壤墒情和气象数据 动态生成精准灌溉方案[16] 高效节水技术应用 - 河北隆尧县夏玉米播种使用滴灌带面积2万亩 预计节水40万吨[20] - 各地推广管灌、喷灌、微灌等高效节水技术 确保干旱年份灌溉水源充足[16] - 麦收期间无降雨但前期抗旱浇水及时 籽粒灌浆充分病粒少 商品性好于往年[18] 障碍田改良措施 - 黄淮海流域中低产田占比59% 通过土壤取样和剖面分析实现精准配肥[23][25][27] - 田间设立测土配肥工作站 根据玉米营养需求定制肥料 防止生长期脱肥[26][29] - 土壤改良后有机质含量显著提升 轻盐碱痕迹消失[27]

中国农业技术在非洲的发展 - 中国杂交水稻技术已在20多个非洲国家推广种植，显著提升当地粮食产量 [1] - 马达加斯加通过中国技术实现杂交水稻全产业链本土化，成为非洲首个商业化种植国家 [2] - 袁氏种业培育的5个杂交水稻品种单产达每公顷7.5吨以上，是当地品种的2-3倍 [1] 中非农业合作模式 - 隆平高科对53个非洲国家实施超200期培训项目，培养7000名农业人才 [2] - 湖南杂交水稻研究中心通过技术输出与国际项目合作推动非洲增产增收 [2] - 中非经贸博览会上签署协议，建设杂交水稻科技创新基地和"非洲母亲新农场"项目 [3] 非洲本土化实践与需求 - 冈比亚农场主通过中国技术将水稻产量和田间管理水平显著提升 [1] - 非洲国家需求从种植技术扩展到农业机械、加工和品牌打造等领域 [3] - 马达加斯加示范中心项目实现育种、制种、种植、加工及销售全链条覆盖 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为参加湖北辖区上市公司 2025 年投资者网上集体接待日活动 [3] - 活动时间为 2025 年 6 月 12 日 14:00 - 16:40 [4] - 活动地点是通过“全景路演”网站采用网络远程方式参与互动交流 [4] - 参会单位及人员为投资者网上提问，上市公司接待人员有公司董事、总经理彭绪冰先生，董事、董事会秘书李丹妮女士，财务负责人邓恢勇先生 [4] 业务拓展情况 - 加速构建黄淮海区域立体化品种矩阵，多个新品种进入审定阶段，拟细分品种赛道形成互补型产品组合，提升在黄淮海玉米主产区市场竞争力 [6] - 在东华北区域持续推进品种结构调整，主推品种吉农玉 198 和桦单 568 对穗腐病有显著抗病优势，吉农玉 198 预计在 2025 - 2026 种植年度成东北市场重要业绩增长点 [6] - 与吉林省农业科学院玉米研究所等科研机构签订战略合作协议，提升东北区域研发创新实力 [6] 并购重组计划 - 将根据行业发展和自身经营战略等因素审慎衡量并购计划，如有相关信息将按要求及时履行审议和信息披露义务 [6]