公司核心事件：控股股东及董事减持计划 - 公司控股股东、执行董事毛戈平及其家族成员，以及总裁宋虹佺，计划在公告日起6个月内，主要通过大宗交易减持不超过1720万股H股股份，占总股本的3.51% [1] - 以公告日股价82港元/股计算，此次减持计划最高可套现14.1亿港元 [1] - 参与减持的6位执行董事中，除宋虹佺外，其余5位均为创始人毛戈平的亲属，包括其妻子、两位姐姐和妻弟 [1] - 减持原因为“自身财务需求”，资金拟用于美妆相关产业链投资及改善个人生活 [1] - 公司强调控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于产品研发及生产经营 [1] - 减持公告发布次日（1月7日），公司股价不跌反涨，收盘报87.95港元/股，涨幅7.26%，总市值达431.12亿港元 [4] 公司股权结构与股东收益 - 截至2025年6月底，6位执行董事合计持有公司73.09%的股份，其中毛戈平、汪立群夫妇持股比例为46.73% [2] - 近两年，毛戈平家族通过分红及本次计划套现，获得的金额至少超过20亿元 [2] - 公司在上市前及上市后进行了多轮大规模分红：2024年2月派息5亿元，2024年4月再次派息5亿元（已派付3.81亿元，应付1.19亿元），合计10亿元的分红已超过公司2023年全年归母净利润 [5] - 2025年7月，公司进行一般分红，每股派息0.77575港元，合计分红近3.5亿元 [5] - 上市前创始人毛戈平及其家族成员持股近90%，意味着绝大部分分红流入其家族口袋 [5] 公司业务与财务表现 - 公司由化妆师毛戈平于2000年创立，被称为港股“国货高端美妆第一股”，业务涵盖化妆品、化妆艺术培训、产品设计及开发，旗下拥有核心品牌MAOGEPING与至爱终生 [3] - 截至2025年6月底，公司在全国120个城市布局405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名专业美妆顾问 [3] - 公司自2019年起布局电商渠道，入驻天猫、抖音、京东等平台，销售业绩每年保持高速增长 [3] - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.3%；实现净利润6.7亿元，同比增长36.1%；整体毛利率高达84.2% [3] - 2024年全年，公司营业收入达38.85亿元，同比增长34.61%；年内净利为8.81亿元，同比增长32.8% [3] 公司研发投入与行业对比 - 2025年上半年，公司研发费用仅为1525.7万元，占营收比例仅为0.59% [5] - 该研发费用率远低于国内同行华熙生物(10.22%)和贝泰妮(4.91%)，甚至不及行业上市公司平均水平的五分之一 [5] - 公司财报中提到的49项专利中，有43项为外观设计专利 [5] - 公司一直陷入“重营销、轻研发”的质疑 [5] 公司上市历程与市场反应 - 公司上市之路坎坷，历经八年、四战IPO：2016年首次递交A股招股书，2021年首发上会通过但无后续进展，2024年1月主动撤回A股申请后转战港股，并于2024年12月成功在港上市 [2] - 在港股发行申购阶段，公司IPO全市场认购总额高达1738.14亿港元，超越华润饮料(1323.9亿港元)，成为2024年港股“冻资王” [3] - 此次减持的股份来源于2024年12月10日限售股大规模解禁，相关董事均在解禁名单中 [1] - 市场分析认为，此次减持为原始股东解禁后的正常财务安排，且选择大宗交易方式避免了直接冲击股价 [5] 行业背景与趋势 - 国货美妆行业呈现“高进入率、高淘汰率”特征，毕马威报告显示，成立不足3年的初创企业超过3.9万家，而成立10年以上的企业仅占12.6% [6] - 与国际美妆集团相比，国货品牌在技术积累和消费者心智沉淀方面仍处于追赶阶段 [6] - 高端化是国货美妆重要方向，青眼情报数据显示，2025年“双十一”期间，1000元以上产品销售额增速达531.6%，是100元至300元产品增速的4.4倍 [6]

文章核心观点 - 当前消费者心智正从“爱他人”转向“爱自己”，将时间、预算和注意力更多地投入到健康、品质与自我表达上，这一趋势已从网络文化延伸至实际消费行为，并在多个消费品类中形成可被数据捕捉的增长动力 [1] 香氛与个护 - 液体香皂在2025年销售额同比强劲增长55%，其中高收入新中产贡献了超过40%的市场份额，主要购买人群为年轻有孩家庭与中老年家庭，前者看重除菌率带来的健康保障，后者偏好泵压式单手便利与更“干净”的存放体验 [4] - 在身体护理品类中，带有香氛功效且具情绪体验属性的身体乳产品，截至2025年第二季度的52周内已连续两年保持双位数增长，消费者需求从基础的清洁保湿升级为对气味、触感、留香及使用愉悦感的追求 [4] 健康饮品与体重管理 - 消费者在食品饮料消费上更趋理性与专业，Worldpanel消费者指数报告显示，46%的消费者在购买时会经常查看成分表与营养成分，追求“标签里的真实价值” [6] - 在低温酸奶品类，消费者对模糊的“健康宣称”信任度下降，品牌需通过成分透明化、专业背书以及控糖、肠道健康、健身等场景化解决方案来推动品类回暖 [6] - 2025年上半年，啤酒在家内和家外市场均实现增长，但驱动力不同：家内市场增长更多来自重度消费者，他们偏好中等麦芽浓度的“口粮酒”，注重质价比与促销，线上理性购买特征明显；家外市场则由24岁以下年轻人拉动，他们追求微醺、悦己与精致包装，消费场景从“畅饮”转向松弛感与社交 [7] 美妆核心客群 - 美妆消费者护肤诉求呈现场景化与节律化特点，早晨侧重抗氧与防晒，晚上倾向抗老与修护，工作日追求快速高效，周末则偏好从清洁到面膜、精华、家用仪器的完整“仪式感” [9] - 医美人群的年均护肤支出约为非医美人群的1.4倍，并且对修复类产品，尤其是高功效的面霜与精华有更强偏好 [9] 单身与银发群体 - 独居青年消费呈现“省慎”模式，即按需购买、多次少量，既执着于性价比，也体现决策审慎，但并非妥协品质，而是追求“小而精、少而优”，在即饮茶、功能饮料等功能性品类上消费占比更高，在猫粮与香氛等提升生活质感的品类上更偏好，且与一人户整体相比，其在生活性品类上的平均购买价格更高，更注重质价比 [11] - 银发家庭的消费需求呈现日常刚需、健康、悦己三类并行，数据显示，其在米、油、调味料等烹饪刚需品类的需求高于平均家庭水平，在保健品、营养糊/粉、坚果等健康食品上有显著偏好，同时，下线城市的银发家庭也存在悦己诉求，白酒与亚洲传统饮料成为其选择，且对米面等刚需品的依赖更强 [11]

具体来看，路威凯腾将利用其全球化的投资布局与战略伙伴网络，协助并赋能毛戈平集团旗下品牌拓展 海外高端零售渠道；此外，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为毛戈平集团的 长期发展注入新动力；同时，双方亦将在资本结构进一步优化、人才引进与治理方面进行合作。 据介绍，路威凯腾与毛戈平集团的合作渊源可追溯至其被投企业莹特丽(InterCos)。自2015年以来，莹 特丽作为供应链合作伙伴，持续支持毛戈平的发展，尤其在MAOGEPING品牌进入护肤领域后，双方长 期陪伴、合作共赢，奠定了坚实的信任基础。2020年，MAOGEPING进入LVMH旗下高端美妆零售商丝 芙兰渠道，并推出与丝芙兰共创的"光韵Light"品牌。2025年，MAOGEPING品牌首个香港官方旗舰店 进驻海港城，这也标志着毛戈平集团全球化战略迈出重要一步。 据毛戈平官微消息，1月7日，毛戈平集团与全球最大消费品投资公司路威凯腾(L Catterton)共同宣布， 双方正式达成战略合作。根据战略合作框架协议，双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构 优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向。此次跨界携手将共同推动毛戈平向集团化、 ...

民航业政策与市场动态 - 民航局在2026年工作会议上明确将深入推进发展提质增效，加强创新宏观调控，深入整治“内卷式”竞争 [1] - 民航局计划在2026年研究制定旅客运输成本调查办法，探索建立运价监测预警联动机制，并协调加强销售网络平台监管，目前正在向航司收集数据以测算不同航线成本 [1] - 2025年7月，民航局已将“综合整治行业‘内卷式’竞争”列为九大重点任务之一 [2] - 2025年前50周（2025/1/3至2025/12/18），国内裸票价均值704元，相比2024年下降1.8%，较2019年同期下降11.3% [3] - 2025年前50周，国内含油票价717元，相比2024年下降5.5%，同比2019年下降9% [3] - 2025年第四季度，国内全票价均值为628元，同比上升2.5%，但比2019年下降10.7% [3] - 2025年前三季度航空市场盈利总体改善，受益于行业需求增长和油价下降，上市航司均实现盈利 [4] - 2025年，中国民航完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3% [4] - 2025年，国际航班恢复至2019年90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6% [4] - 截至2025年12月16日，全国各口岸入境外国人4060万人次，同比增长27.2%，免签政策加快国际航线需求增长 [5] 物流与货运 - 2025年中欧班列开行20022列，年度开行数量首次超两万列，货值超677亿美元，已联通中国境内128个城市，通达欧洲26个国家232个城市 [30] - 2025年邮政行业业务收入完成1.8万亿元，同比增长6.4%，行业寄递业务量完成2165亿件，同比增长11.5% [31] - 2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%，快递业务量完成1990亿件，同比增长13.7% [31] - 2026年预计邮政行业寄递业务量完成2300亿件，同比增长6%左右，其中快递业务量完成2140亿件，同比增长8%左右 [31] - 极兔速递2025年第四季度总体实现包裹量84.6亿件，同比增长14.5%，日均包裹量9200万件 [32] - 极兔速递2025年全年包裹量首次突破300亿件大关，达301.3亿件，同比增长22.2%，日均包裹量8250万件，同比增长22.6% [32] - 国家邮政局将在2026年出台加快推广应用无人配送技术政策文件，深化无人车、无人机等在行业试点应用 [33] 食品饮料与农业 - 2025年12月，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.95元/公斤，较前一日下降 [8] - 立华股份2025年12月销售肉鸡5031.96万只，销售收入13.86亿元，毛鸡销售均价12.16元/公斤 [9] - 立华股份2025年12月销售肉猪24.08万头，销售收入3.39亿元，肉猪销售均价11.71元/公斤 [9] - 巨星农牧2025年12月生猪销售量为66.64万头，同比增长118.23%，2025年累计生猪销售量为458.09万头 [10] - 克明食品控股子公司兴疆牧歌2025年12月份销售生猪8.01万头，销量环比增长55.30%，同比增长320.64%，销售收入5429.78万元，环比增长77.68%，同比增长147.47% [11] - 克明食品2025年1-12月累计销售生猪58.91万头，较去年同期增长76.78%，累计销售收入55224.96万元，较去年同期增长37.72% [11] - 傲农生物2025年12月生猪销售量16.23万头，同比增加28.39%，12月末生猪存栏74.34万头，同比增加44.92% [12] - 伊利股份董事长潘刚计划自2026年1月29日起至2026年4月14日止，减持公司股份不超过6200万股，占公司总股本的0.98% [14] - 泉阳泉预计2025年实现营业收入12.73亿元，同比增长6.24%，预计归属母公司净利润1522.36万元，同比上升147.89% [15][16] - 联合利华印尼公司计划将其旗下“Sariwangi”品牌茶业务出售给Savoria Kreasi Rasa公司，交易估值达1.5万亿印尼盾 [17] - 新乳业2025年半年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金股利0.70元(含税) [18] - 熊猫乳品将“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”达到预定可使用状态日期延期至2027年6月30日，将“饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”延期至2027年1月31日 [19] - 北海牧场股东发生变更，正式从元气森林集团拆分 [20] - 南方黑芝麻控股股东变更为广西旅发大健康产业集团有限公司，实控人变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 [21] - 口子窖预计2025年净利润为6.62亿元到8.28亿元，同比减少50%到60% [22] 餐饮与零售 - 快乐蜂集团计划建立一个独立的国际业务实体并在美国上市，其在华运营的“永和大王”、“宏状元”、“添好运”等品牌均在此次计划分拆范围之内 [23] - CPE源峰旗下基金CPEChina Fund IV, L.P.拟收购汉堡王中国约83%的股权，交易后CPE IV将单独控制汉堡王中国 [25][26] - 市场监管总局网监司司长表示，《直播电商监督管理办法》将数字人主播等人工智能生成内容纳入监管 [27] - 宜家中国决定自2026年2月2日起停止运营包括上海宝山、广州番禺等在内的七家线下商场，并转向精准深耕，计划两年内开设超过十家小型门店 [28] - 高德扫街榜宣布三大升级，包括依托世界模型发布全球首个“飞行街景” [29] 消费与投资 - 浙江迅尔物流控股集团有限公司发生工商变更，祝丽丹卸任法定代表人、经理，由严学峰接任，该公司由迅尔（香港）有限公司全资持股 [6] - 宗馥莉重新出任宏胜饮料集团法定代表人后11天，进行市场架构重构与人事调整，7名省级负责人履新，3名高管被免职 [7][8] - 路威凯腾宣布与毛戈平集团达成战略合作，双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [34] 科技与文娱 - 百度集团智能驾驶网约车服务萝卜快跑获得迪拜全无人驾驶测试许可，成为迪拜首个且目前唯一获准开展全无人测试的平台，计划在迪拜扩充全无人驾驶车队规模至超1000辆 [34] - 光线传媒表示影片《大鱼海棠2》目前在制作中 [35] - 华纳兄弟探索公司董事会一致认定派拉蒙天空之舞的修订要约收购不符合公司最佳利益，并重申支持与奈飞合并的建议 [36] - 真我realme将回归OPPO与一加合并，重组后一加将专注国内和部分海外线上市场 [36]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾（L Catterton）达成战略合作框架协议，双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面进行合作，此举将赋能公司进一步迈向全球化 [1] - 路威凯腾在全球消费品领域投资经验丰富，管理约390亿美元股权资本，累计投资超过300个全球知名消费品牌，其全球化的投资布局与战略伙伴网络将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [2] - 公司持续强化高端美妆定位，销售表现亮眼，2025年1~11月毛戈平品牌在淘天、抖音、京东平台合计销售额同比增长32%，其中抖音和京东渠道分别同比增长50%和70% [3] - 报告维持对公司2025~2027年归母净利润的预测，分别为12.1亿元、15.8亿元和20.4亿元，对应EPS分别为2.46元、3.22元和4.16元 [3] 战略合作详情 - 根据框架协议，路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为公司的长期发展注入新动力 [1] - 路威凯腾是美妆及个人护理领域的资深投资者，投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道，曾投资公司供应链合作伙伴莹特丽 [2] - 路威凯腾在全球18个办公室布局200余名投资与运营专家，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元 [2] 公司经营与财务表现 - 公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力，并于2025年12月推出全新雪域凝光护肤系列 [3] - 根据盈利预测，公司2025~2027年营业收入预计分别为51.82亿元、67.85亿元和88.12亿元，增长率分别为33.4%、30.9%和29.9% [4] - 公司2025~2027年归母净利润增长率预计分别为37.1%、30.8%和29.2% [4] - 公司盈利能力强劲，2025~2027年预测毛利率稳定在84%左右，归母净利润率稳定在23.3%左右 [12] - 公司2025~2027年预测ROE（摊薄）分别为28.6%、31.0%和33.4% [12] 估值与市场数据 - 当前股价对应2025~2027年预测PE分别为32倍、25倍和19倍 [3] - 当前股价对应2025~2027年预测PB分别为9倍、8倍和6倍 [13] - 公司当前总市值为431.12亿港元，总股本为4.90亿股 [5] - 近一年股价最高达130.6元，最低为44.7元 [5]

控股股东及董事减持计划 - 公司控股股东及执行董事毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺计划自公告披露之日起6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过1,720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 上述股东减持系因自身财务需求，减持所得款项用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [1] - 以2026年1月6日收盘价82.00港元计算，本次减持金额预计为141,040万港元，折合人民币约13.6亿元 [1] 公司上市与股权结构 - 公司于2024年12月10日在港交所上市，发售股份总数为78,423,400股H股，其中香港公开发售与国际发售各占39,211,700股 [2] - 上市保荐人及全球协调人等包括中国国际金融香港证券、中国银河国际证券（香港）、华泰金融控股（香港）等多家金融机构 [2] - 减持股东中，汪立群为毛戈平配偶，毛霓萍和毛慧萍为毛戈平姐姐，汪立华为汪立群弟弟，宋虹佺为公司执行董事兼总裁，六人均为公司执行董事 [1] 上市融资与资金用途 - 公司最终发售价为29.80港元，所得款项总额为2,337.02百万港元，扣除上市开支149.76百万港元后，所得款项净额为2,187.26百万港元 [3] - 全球发售所得款项净额计划用于：25.0%扩大销售网络、20.0%用于品牌建设、15.0%用于海外扩张及收购、10.0%加强生产及供应链能力、9.0%增强产品设计开发能力、6.0%用于化妆艺术培训机构、5.0%用于运营及信息基础设施数字化、10.0%用作营运资金及一般公司用途 [3] 历史分红情况 - 2021年3月及2023年5月，公司分别向全体股东宣派股息人民币40.0百万元及人民币250.0百万元，并分别派付了人民币40.0百万元及人民币225.0百万元 [4] - 截至2023年12月31日，公司应付股息为人民币25.0百万元，已于2024年1月悉数支付 [4] - 2024年2月和4月，公司分别宣布分红人民币500.0百万元，合计派发人民币10亿元，相关股息已于2024年3月及5月悉数派付 [5]

公司与路威凯腾的战略合作 - 毛戈平公司与全球消费品投资公司路威凯腾签订战略合作框架协议 此次合作并非资本投资 而是战略合作 [1] - 双方合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助毛戈平旗下品牌拓展海外高端零售渠道 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] - 双方合作早有渊源 路威凯腾曾投资毛戈平最大供应链合作商莹特丽 毛戈平品牌MAOGEPING已于2020年进入LVMH旗下丝芙兰渠道 [1] 路威凯腾的行业背景与资源 - 路威凯腾是全球最大的消费品投资公司 在全球美妆与个护领域拥有深厚资源与跨区域投资经验 [2] - 其投资组合覆盖护肤、彩妆、香氛等多个细分赛道 近年投资案例包括STENDERS、KIKO Milano、Stripes Beauty、ELEMIS、Ci FLAVORS等品牌 [2] 毛戈平公司股价表现与股东减持 - 毛戈平公司于2024年12月10日在香港上市 发行价29.80港元/股 开盘价47.65港元/股 股价最高曾攀升至96.55港元/股 [2] - 公司6名核心控股股东及执行董事计划在未来半年内减持股份 包括毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺 [2] - 计划通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股 不超过公司已发行股份总数的3.51% [2] - 按约90港元/股计算 此次减持套现金额高达约16亿港元 [4] - 股东减持原因系自身财务需求 所得款项拟用于美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [3]

公司与路威凯腾的战略合作 - 毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾于1月7日签订战略合作框架协议 [1] - 合作领域包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理 [1] - 路威凯腾将协助公司旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金 [1] 路威凯腾的赋能价值 - 路威凯腾通过多元产品平台管理约390亿美元股权资本 [2] - 路威凯腾在全球累计投资超过300个知名消费品牌，单笔投资规模覆盖500万至50亿美元 [2] - 其在全球18个办公室布局200余名投资与运营专家 [2] - 其投资组合包括STENDERS、KIKO等品牌，并曾投资毛戈平供应链合作伙伴莹特丽 [2] 公司销售表现与产品动态 - 2025年1至11月，毛戈平品牌在淘天、抖音、京东平台合计销售额同比增长32% [3] - 分平台看，淘天、抖音、京东分别同比增长8%、50%、70% [3] - 公司彩妆品类奠定根基，护肤品类持续发力 [3] - 2025年12月，公司推出全新雪域凝光护肤系列 [3] 公司发展前景 - 此次与路威凯腾的合作将助力毛戈平加速全球化进程 [1] - 合作将为公司的长期发展注入新动力 [1] - 公司高端美妆定位持续巩固和加强 [1] - 公司线上线下渠道协同增长 [1]

公司股价与交易表现 - 毛戈平股份（01318 HK）盘初涨幅超过5%，截至发稿时股价上涨4.49%，报91.90港元 [1][5] - 截至发稿时成交额为7749.84万港元 [1][5] 战略合作框架协议 - 公司与L Catterton Asia Advisors（路威凯腾）签订了战略合作框架协议 [1][5] - 双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理等方面达成合作意向 [1][5] 合作具体内容 - 路威凯腾将利用其全球化投资布局与战略伙伴网络，协助集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1][5] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为集团的长期发展注入新动力 [1][5] - 双方亦将在资本结构进一步优化、人才引进与治理方面进行合作 [1][5]

公司股价表现 - 毛戈平股价再涨超5%，截至发稿涨4.78%，报92.15港元，成交额6267.43万港元 [1] 战略合作框架协议 - 公司与L Catterton Asia Advisors（路威凯腾）签订了战略合作框架协议 [1] - 双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理等方面达成合作意向 [1] 合作具体内容 - 路威凯腾将协助集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [1] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为集团的长期发展注入新动力 [1] - 双方亦将在资本结构进一步优化、人才引进与治理方面进行合作 [1]