全球石油供应格局变化 - 在印度减少采购后，俄罗斯与伊拉克的石油生产商正加大折扣力度，以争夺有限的中国买家群体[1] - 俄罗斯乌拉尔原油售价较ICE布伦特基准价每桶低约12美元，上月折扣为10美元[1] - 伊朗轻质原油折扣价达到每桶比全球基准价低11美元，较12月的8至9美元进一步扩大[1] 印度需求转移与市场影响 - 根据预测，印度从俄罗斯进口的石油量可能较1月水平下降40%，至每日约60万桶[1] - 大量被挤出的货量正向东转移，引发了俄罗斯与伊朗供应商之间的价格战[1] 中国私营炼油厂的角色与限制 - 中国独立的炼油厂历史上充当石油市场的“压力阀”，吸收被其他买家避开的油桶[1] - 其产能有限，仅占中国加工能力的约四分之一，且受到政府进口配额限制[1] - 中国私营炼油厂无法接纳更多石油，产能可能已经见顶，受制裁油桶在储油设施中堆积[4] 俄罗斯原油对华出口增长 - 2月前18天，运抵中国港口的俄罗斯石油增至每日209万桶[4] - 该数据比1月份增长约20%，比12月增长约一半[4] - 对中国买家而言，由于对乌克兰可能达成停火协议持乐观态度，俄罗斯原油的“风险水平相对较低”[5] 伊朗原油面临的挑战 - 今年以来伊朗向中国出口的石油约为每日120万桶，比去年同期下降约12%[4] - 目前海上有近4800万桶伊朗石油，高于2月初的约3300万桶，大部分增量出现在黄海和新加坡海峡[5] - 伊朗在准备应对美国可能发起的攻击之际，正试图尽可能多地运出石油[4] - 美国大规模攻击可能影响伊朗的持续出口能力，如果石油设施成为目标或霍尔木兹海峡运输中断[5] 市场供需失衡与库存积压 - 中国无法完全消化被挤出的原油，未售出的石油正积压在亚洲海域[4] - 俄罗斯政府已被迫削减产量[4] - 目前约有950万桶俄罗斯石油停留在亚洲海域[5] - 随着俄罗斯强行挤入市场，伊朗似乎正遭受打击[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，EIA数据显示美国原油及成品油库存大幅减少，汽柴油消费环比增加，冬季风暴或刺激取暖需求，缓解供应过剩担忧；美伊谈判结果不确定，美军增加中东军事威胁，伊朗地缘风险大；预计原油价格短期偏强震荡，美伊谈判结果对油价影响大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量 [1] - EIA数据显示截至2月13日当周美国原油库存超预期大幅去库，成品油去库幅度超预期，整体油品库存大幅减少，汽柴油消费环比增加，冬季风暴或刺激取暖需求，缓解供应过剩担忧 [1] - 美伊第二轮谈判扑朔迷离，前半周伊朗称取得积极进展，后半周美军加大中东军事威胁，双方在关键议题上仍“相距甚远”，美伊新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行 [1] - 出于美国贸易协议压力，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购 [1] - 俄乌在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展，双方仍在相互袭击 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约下跌0.33%至488.3元/吨，最低价484.8元/吨，最高价495.9元/吨，持仓量增加2337至41463手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶，将2026年全球石油需求从此前预测的1.052亿桶/日下调至1.048亿桶/日，将2026年全球石油产量从此前预测的1.074亿桶/日上调至1.077亿桶/日 [3] - IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日至93万桶/日，但将2026年全球石油产量增速上调10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月20日凌晨EIA数据显示，美国截至2月13日当周原油库存减少901.4万桶，预期增加214.9万桶，较过去五年均值低1.88%；汽油库存减少321.3万桶，预期减少28.4万桶；精炼油库存减少456.6万桶，预期减少144万桶；库欣原油库存减少109.5万桶 [3] 供给端 - OPEC最新月报显示OPEC+ 1月份原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，主要受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响 [4] - 美国原油产量2月13日当周增加2.2万桶/日至1373.5万桶/日，处于历史最高位附近 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2119.6万桶/日，较去年同期增加4.18%，偏高幅度有所增加 [4] - 汽油周度产量环比增加5.41%至874.9万桶/日，四周平均产量849.0万桶/日，较去年同期增加2.00% [4] - 柴油周度产量环比增加6.83%至475.3万桶/日，四周平均产量439.5万桶/日，较去年同期增加4.04% [4] - 汽柴油均环比增加，带动美国原油产品单周供应量环比增加2.56% [4]

地缘政治紧张局势与谈判进展 - 特朗普政府倾向于在未来数日对伊朗进行初步军事打击，以迫使伊朗放弃制造核武器的能力[1] - 美伊双方谈判代表预计将于周四在日内瓦重启会谈，特朗普在国情咨文中强调谈判前提是伊朗承诺永不拥有核武器[1] - 市场正屏息等待本周谈判结果，以判断中东能源供应面临的真实风险[1] 油价市场反应 - 美伊关系紧张已推动油价升至六个月高位，WTI原油上涨0.29%至每桶65.82美元[1] - 交易员密切关注任何可能波及伊朗原油生产或触发霍尔木兹海峡封锁的升级信号[1] 伊朗在全球石油供应中的地位 - 伊朗目前日产量约330万桶，占全球供应量的约3%，是欧佩克第四大生产国[3] - 其产量因长期制裁和外资撤离而显著萎缩，上世纪70年代中期鼎盛时期曾承担全球逾10%的原油产量[3] - 2018年特朗普政府退出伊朗核协议并重启制裁，阻碍了欧美主要石油公司重返伊朗市场[3] 霍尔木兹海峡的关键风险 - 市场最大忧虑是霍尔木兹海峡遭到封锁的可能性，而非仅伊朗原油供应中断[4] - 霍尔木兹海峡是连接波斯湾与阿拉伯海的咽喉要道，每日约1650万桶原油经此输出[4] - 去年6月以伊冲突期间，地区局势升温导致从中东运输200万桶原油的超级油轮基准运价急剧飙升[4] - 部分产油国拥有替代通道：沙特可通过一条1200公里管道将原油输送至红海，阿联酋可通过管道转移其每日约150万桶的出口量，但伊拉克和科威特不具备类似替代路线[4] 石油收入对伊朗经济与谈判的影响 - 石油出口是伊朗经济的核心支柱，即便在制裁下以折扣价出售，仅去年11月一个月的石油收入估计即达27亿美元[6] - 2023年，石油业对伊朗GDP增长贡献约2个百分点，当年经济整体扩张约5%[6] - 特朗普政府的“极限施压”政策持续挤压伊朗石油收入，若成功威慑中国买家或引发与俄罗斯折扣原油的竞争，其收入空间将进一步收窄[6] - 经济压力既构成德黑兰参与谈判的动机，也可能强化其在核问题上坚守底线的决心[6]

交易概述 - 匈牙利MOL集团已与俄罗斯天然气工业股份公司签署具有约束力的意向书，拟收购后者持有的塞尔维亚石油工业公司56.15%的股份，交易完成后MOL将成为NIS的控股股东[3] - 该交易被匈牙利媒体形容为“世纪交易”，交易完成后将加强MOL在中欧和东南欧能源市场的地位[3] - 塞尔维亚政府计划在此次交易中增持5%的股份，使其持股比例从29.87%增至约35%，以在重大决策中获得更大话语权[3] 交易背景与动因 - 交易的直接推手是美国制裁，自2025年1月起NIS一直被列入美国海外资产控制办公室的制裁名单，其运营许可已被吊销[4] - 美国海外资产控制办公室颁布了一项有效期至2026年1月23日的新豁免令，允许NIS在股权交易谈判期间恢复必要运营，各方正争取在3月24日前完成谈判并于3月31日前正式签署协议[4] - 匈牙利外交部长表示，一旦MOL完成收购，匈牙利、塞尔维亚和斯洛伐克三个内陆国家的石油市场将协调运作，更能抵御来自乌克兰的政治勒索[1] 相关地缘政治事件 - “友谊”输油管道自1月27日起中断，乌克兰称管道在俄方袭击中遭破坏，但匈牙利和斯洛伐克不接受此说法，并指认乌方是出于政治动机进行勒索，意图影响匈牙利4月国会选举[5] - 作为对乌克兰“断油”行动的反制，斯洛伐克于2月23日下令暂停向乌克兰提供应急电力，并威胁重新考虑对乌克兰加入欧盟的立场[6] - 同一天，匈牙利在欧盟外长会议上继续反对欧盟向乌克兰提供900亿欧元贷款及对俄罗斯实施第20轮制裁[6] 公司战略与潜在合作 - MOL集团正在与阿联酋的阿布扎比国家石油公司进行谈判，后者有意以少数股东身份加入NIS的控股行列[5] - 2008年塞尔维亚以4亿欧元将NIS的51%股份出售给俄气公司，此后俄方累计投资超过35亿欧元，持股比例增至56.2%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格或于高位继续震荡，产业链矛盾突出，供应中断风险与库存增加形成拉锯，短期内价格或维持高位波动，需密切关注库存数据和地缘政治进展[4] 各部分总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至2026 - 02 - 24，SC原油期货价格较02 - 13上涨32.6元至493.3元/桶，涨幅7.08%；WTI期货价格上扬3.48美元至66.29美元/桶，涨幅5.54%；Brent期货价格走高3.4美元至71.13美元/桶，涨幅5.02%。SC - Brent从02 - 13的 - 1.07美元/桶走强至0.52美元/桶，涨幅148.6%；SC - WTI从3.85美元/桶扩大至5.36美元/桶，涨幅39.22%；Brent - WTI从4.92美元/桶小幅回落至4.84美元/桶，跌幅1.63%；SC连续 - 连3价差从 - 7.3元/桶大幅上扬至1.2元/桶，涨幅116.44% [2] - 持仓与成交：02月24日上期所原油期货仓单减少907000桶，环比减少，反映库存压力缓解或需求增强 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：02月25日俄罗斯国家石油运输公司因无人机袭击减少原油日接收量25万桶；伊拉克2月石油出口量维持每日360万桶；委内瑞拉计划自3月起扩大原油出口规模；地缘政治因素如欧盟制裁提案（04月15日公布）和英国制裁俄罗斯石油运输公司，可能进一步收紧供应；西方石油公司首席执行官表示，油价需达70美元以上才能推动美国增产，当前60 - 65美元区间仅能维持产量稳定 [3] - 需求端：截至02月20日当周，美国API汽油库存减少153.5万桶，超出预期，暗示成品油需求强劲；取暖油库存减少7.1万桶，也支持需求端稳健 [3] - 库存端：截至02月20日当周，美国API商业原油库存大幅增加1142.7万桶，远超预期，显示库存积累；原油进口增加48.6万桶，加剧库存压力；02月24日上期所原油仓单减少907000桶，库端压力减轻 [3] 价格走势判断 原油价格或于高位继续震荡，供给端受地缘政治风险支撑，但委内瑞拉出口扩张计划和美国产量稳定在60 - 65美元区间可能增加供应弹性；需求端成品油库存减少显示稳健，但商业原油库存大幅积累施压价格；整体看，产业链矛盾突出，短期内价格或维持高位波动，需密切关注库存数据和地缘政治进展 [4] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均上涨；现货价格方面，OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、ESPO、杜里等均上涨；价差方面，SC - Brent、SC - WTI走强，Brent - WTI略微收窄，SC连续 - 连3从负转正；其他资产方面，美元指数、标普500、DAX指数上涨，人民币汇率下跌；库存方面，美国商业原油库存、库欣库存减少，美国战略储备库存增加，API库存减少；开工方面，美国炼厂周度开工率、原油加工量增加 [6] - 燃料油：期货价格方面，FU、LU、NYMEX燃油上涨；现货价格方面，部分价格无变化；价差方面，中国高低硫价差扩大；Platts价格上涨；库存方面，新加坡库存无变化，美国部分馏分库存未更新 [7] 产业动态及解读 - 供给：02月25日美国至2月20日当周API原油进口增加；西方石油公司首席执行官表示油价60 - 65美元维持美国产量稳定，70美元才能增产；02月25日俄罗斯国家石油运输公司因无人机袭击减少原油日接收量25万桶 [8][9] - 需求：伊拉克2月石油出口量为每日360万桶；美国至2月20日当周API投产原油量减少；委内瑞拉正准备自3月起扩大原油出口规模 [10] - 库存：美国至2月20日当周API取暖油、汽油库存减少，原油库存大幅增加，库欣原油库存前值为 - 136.7；2月24日，上期所能源化工仓单中，中质含硫原油期货仓单减少907000桶 [11][12] - 市场信息：包含美联储言论、期货合约收盘情况、公司沟通及调查情况、制裁消息、项目谈判、基金溢价、技术事故、价格预测、制裁方案讨论、合约涨幅、价格上限调整、议定书生效、核谈判等信息 [13][14][15][16] 产业链数据图表 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量，OPEC原油产量，全球各地区石油钻机数量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量，美国周度原油净进口量，日本炼厂实际产能利用率，山东地炼（常减压）开工率，中国成品油月度产量，美国商业原油库存，美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等图表 [17][19][21][23][24][26][30][32][36][37][39][43][44][46][48][51][53][55][56][58][62]

国内成品油价格调整机制与最新动态 - 根据《石油价格管理办法》，国内汽、柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次，调价生效时间为调价发布日24时，当调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵，出现特殊情形时，可以暂停、延迟调价或缩小调价幅度 [3] - 国家发展改革委于2月24日发布通知，按照现行成品油价格机制，自2月24日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨175元和170元 [3] 原油价格监测数据与未来调价窗口 - 2月24日的一揽子原油平均价格变化率为2.28% [1] - 本次调价后，2月25日成为新计价周期的第一个工作日，下一次调价窗口将在3月9日24时开启 [3]

地缘政治紧张局势与油价动态 - 在周四谈判前夕，交易员权衡美伊达成核协议的可能性，同时美国在中东大规模部署军力令市场紧绷，国际油价走高 [1] - 布伦特原油在前一交易日收跌1%后，回升至每桶71美元上方；美国西得克萨斯中质原油则逼近每桶66美元 [1][3] 美国立场与军事部署 - 美国总统唐纳德·特朗普在国情咨文中称伊朗正试图重建其核计划，引发外界猜测其正为军事行动做准备 [1][3] - 特朗普表示更倾向外交途径，但绝不会允许伊朗拥有核武器 [1][3] - 美国已下令进行自2003年第二次海湾战争以来中东地区最大规模的军事集结，其中包括两艘航空母舰 [2][4] - 美方正向该地区增派更多军事力量，包括向以色列部署12架F-22隐形战斗机 [2][4] 伊朗的立场与潜在风险 - 伊朗一贯表示其核计划用于和平目的，并否认寻求研发核武器 [1][3] - 特朗普称伊朗政权的核计划在去年6月针对三处设施的打击中已被“彻底摧毁” [1][3] - 若敌对行动升级，德黑兰可能会通过扰乱霍尔木兹海峡的航运进行报复 [2][5] - 霍尔木兹海峡承担着全球约四分之一的海运石油贸易，运输液化天然气的油轮也需途经此地 [2][5] 市场反应与分析师观点 - 石油市场对与潜在冲突相关的消息高度敏感，尽管市场普遍预期供应增加将压制油价，但原油期货在年初仍出现上涨 [1][3] - Vortexa有限公司美洲市场分析主管Samantha Hartke表示，只要处于不确定性状态，美伊谈判传出的任何消息都更有可能推高油价 [2][5] - 该分析师补充，霍尔木兹海峡的长期封锁不太可能出现，因为这会对伊朗的贸易流量和收入造成沉重打击 [2][5] 外交进展 - 美伊下一轮核谈判定于周四在日内瓦举行，特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及其女婿贾里德·库什纳将再次与伊朗外交部长阿巴斯·阿拉克奇会晤 [2][5] - 美国国务卿与中央情报局局长周二就伊朗问题向国会高级议员作了简报，而美军部署行动加剧了市场对可能发动袭击的猜测 [1][3]

全球石油供应与价格动态 - 1月全球石油供应环比下降120万桶/日至1.066亿桶/日 受地缘政治紧张、北美极端天气及多国出口萎缩影响 [1] - 布伦特原油价格突破70美元/桶 创2025年9月以来新高 市场对地缘局势高度敏感 [1] - 1月俄罗斯石油供应大幅下降35万桶/日 印度俄油进口量降至110万桶/日 为2022年11月以来最低 远低于2025年平均170万桶/日的水平 [2] - 1月委内瑞拉原油产量环比下降21万桶/日至78万桶/日 北美极端天气导致超100万桶/日产能关闭 哈萨克斯坦供应中断亦助推油价 [2] 炼油、库存与利润变化 - 1月全球炼厂原油加工量环比下降60万桶/日至8570万桶/日 因季节性检修及炼油利润下滑 [3] - 2025年12月全球石油库存增加3700万桶 推动全年总库存累积至4.77亿桶的历史最高水平 [3][5] - OECD石油库存去年12月反季节增长390万桶 为2021年以来首次超过5年均值 预计1月全球石油库存进一步增长4900万桶 [3] 2026年供需展望 - 报告预计2026年全球石油需求增长85万桶/日 高于2025年的77万桶/日 非OECD经济体将贡献全部增量 [4] - 2026年石化原料需求将占据总需求增幅的50%以上 2025年该比例仅为三分之一 [4] - 预计2026年全球石油产量将增长240万桶/日至1.086亿桶/日 “欧佩克+”与“非欧佩克+”产油国将各贡献半数增幅 [4] - 2026年全球原油加工量预计平均增长79万桶/日至8460万桶/日 增幅主要由非OECD成员国驱动 [4] 主要影响因素与市场预期 - 美伊地缘政治紧张加剧推高油价 紧张局势升级推动国际油价显著上涨 [1] - “欧佩克+”产油国重申维持当前产量配额至今年3月底的计划 预计全球石油供应将在未来数月反弹 [4] - 由于经济不确定性与油价走高抑制消费 报告将2026年全球石油需求增长预期小幅下调至85万桶/日 中国仍为最大增长贡献国 年增量约20万桶/日 [5]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日，公司股东户数总计为46,284户 [1]

报告行业投资评级 - 短期建议观望，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 俄乌谈判无明显进展，乌恢复对俄能源基础设施打击，友谊管道南线输送暂停致匈与斯俄油进口中断，但对市场影响小，因输送量仅20至30万桶/日且两国可通过意大利亚德里亚管道替代，不过成本会增加；在欧盟第20轮对俄制裁中匈牙利投反对票；因印度采购减少，俄石油出口收入面临较大压力 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌68美分，收于每桶65.63美元，跌幅为1.03%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌72美分，收于每桶70.77美元，跌幅为1.01%；SC原油主力合约收跌0.90%，报486元/桶 [1] - 2月24日，英国外交部在俄乌冲突爆发四周年之际对“2Rivers”网络中的175家实体实施制裁，还针对俄罗斯石油运输公司，英方称其承担俄逾80%的石油出口运输任务；“2Rivers”网络在国际制裁下仍持续输送数亿桶俄原油，该离岸公司网络前身为“Coral” [1] - 2月24日消息，欧盟成员国外长2月23日未能就第20轮对俄制裁方案达成一致，匈牙利明确表态不支持制裁，只要乌继续停止向匈输送俄石油，匈就不会支持任何有利于乌的欧盟层面决定 [1] 策略 - 油价短期因地缘事件波动大，建议观望，中期空头配置 [3]