政策实施概况 - 海南离岛免税化妆品电子标签试点政策自2024年9月1日实施至2025年9月1日，为期一年 [1] - 试点期间共有78041件进口离岛免税化妆品享受政策优惠，涉及货值达6861.66万元 [1] 政策核心内容与优势 - 企业可为离岛免税化妆品选择电子标签或传统标签进行中文标签标注 [1] - 消费者通过扫描电子标签即可获取完整的产品中文标签信息 [1] - 电子标签政策减少了传统纸质标签的印制和贴标成本 [1] - 电子标签提升了消费者的购物体验 [1] 监管与合规保障 - 海关联合药品监督、商务厅等部门建立联合执法工作机制，以保障标签信息合法合规 [1] - 监管措施旨在精准监管应用电子标签的进口化妆品，并有效打击伪劣产品 [1] - 相关部门将及时查处电子标签的违法违规行为 [1] 未来发展方向 - 海关将持续依托海南自贸港政策优势，以智慧化手段护航离岛免税产业高质量发展 [2]

深圳首家市内免税店开业 - 采取"免税+退税+有税"多元模式融合运营 激发国际消费新活力 [1] - 商业空间近3000平方米 涵盖美妆护肤/腕表首饰/国潮精品等免税及有税商品 [4] - 特设"深圳之光"电子黑科技体验廊 集中展示深圳本土优质科技产品 [4] 购物模式与优惠政策 - 实行"市内选购 机场提货"模式 服务60日内离境消费者 [7] - 免税商品较有税专柜优惠20%-30% 无出境计划顾客可购买即提有税商品 [7] - 推出"云退税"服务 提供便捷支付与高效退税一体化体验 [10] 深圳口岸消费数据表现 - 2025年上半年口岸出入境旅客1.3亿人次（同比+16.2%）机场旅客3200万人次（同比+10.9%） [10] - 退税商品销售额同比增长1.6倍 办理业务量同比增长3.9倍 [10] - 退税商店超千家 外籍非现金支付8587万笔（同比+29%）金额118.1亿元人民币（同比+35%） [10]

高栏港保免衔接仓项目 - 首单保税业务顺利完成 车辆从香港经港珠澳大桥抵达珠海高栏港综合保税区并完成入库登记[2] - 仓库总面积约6100平方米 采用"保税仓+免税仓"双仓分区设计 通过物理隔离实现独立监管[2] - 功能板块包括免税存储区 保税存储区 完税区 跨境电商区 保免衔接待检区及出入库拣选区[2] 智能化仓储运营 - 全面引入料箱存取式机器人 潜伏举升式机器人 四向穿梭车及相关智能化系统[2] - 实现从"人找货"到"货到人"的作业模式转变 分拣效率达传统仓库2至3倍[2][3] - 每小时可处理订单超过100单 通过RMS WMS WCS系统实现24小时不间断高效作业[3] 供应链网络建设 - 构建以高栏港保免衔接仓 拱北免税品监管仓和香港境外仓为核心的现代化仓储网络[3] - 高栏仓作为供应链中枢平台承担存储 分拣及配送职能 拱北仓保障口岸门店配送需求[3] - 香港境外仓发挥国际中转作用 保障商品高效通关验收及商贸业务运作[3] 业务模式创新 - 积极推进高栏港免税品监管仓申报 有望在粤港澳大湾区内率先实现保免衔接业务模式[4] - 商品可根据销售需求灵活转换渠道 提升货源调度效率与销售策略灵活性[4] - 破解跨监管属性调拨难 仓储分散 周转慢等问题 显著降低库存风险[5] 监管与溯源体系 - 全仓物联网监控系统与海关监管平台无缝对接 实现全过程可视化监管[3] - 货物从入区 理货 存储 分拣到出关均处于监管之下 实现全链路溯源[3]

行业政策与业态特征 - 项目是财政部等五部门联合发布《关于完善市内免税店政策的通知》后首批标志性落地项目之一 [1] - 市内免税店面向规定期限内（60日）搭乘国际航空或邮轮出境的旅客销售免税商品 包括中国籍及外籍旅客 [1] - 相较于传统口岸免税店 新业态具有购物时间灵活 环境舒适 品类丰富 且能与城市商业 文化 旅游深度融合的特征 [1] 项目规模与品牌布局 - 门店位于福田区深业上城L1层 占地面积近3000平方米 [1] - 空间布局分为免税商品区和有税商品区两大板块 [1] - 免税商品涵盖香化 美妆护肤 腕表首饰 酒水 旅行电子等品类 引入雅诗兰黛 海蓝之谜 娇韵诗 苹果 茅台等国际国内知名品牌 [1] - 有税商品区设置潮玩集市 国潮美妆 户外运动 威士忌+腕表以及同仁堂"知嘛健康"等特色板块 [1] 商业模式创新 - 探索从免税零售向旅游零售 品质零售延展 落实"免税+有税""线下+线上""进口+国产"多元经营模式 [2] - 在有税区域同步布局"离境退税"业务 形成免税 退税与有税业务相互联动的多渠道增长格局 [2] - 通过多元模式组合提升精细化运营水平 [2]

股价表现 - 中国中免H股跌超4% 截至发稿跌4.23%报62.2港元 成交额2.03亿港元 [1] 中期业绩表现 - 2025年中期收入281.51亿元人民币 同比减少9.96% [1] - 中期毛利89.9亿元人民币 同比减少12.23% [1] - 公司权益股东应占利润26.22亿元人民币 同比减少20.68% [1] 经营状况分析 - 二季度营收降幅较前期有所收窄 [1] - 盈利端显著承压 [1] - 免税消费需求整体面临压力 [1] 长期发展前景 - 海南自贸港2025年12月18日封关政策带来长期利好 [1] - 市内免税店陆续落地有望带来销售增量 [1] - 公司作为旅游零售龙头市场地位保持稳固 [1] 机构观点调整 - 东吴证券因消费需求承压下调公司盈利预期 [1]

股价表现 - 中国中免股价下跌4.23%至62.2港元 成交额达2.03亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收入281.51亿元 同比减少9.96% [1] - 中期毛利89.9亿元 同比减少12.23% [1] - 公司股东应占利润26.22亿元 同比减少20.68% [1] - 第二季度营收降幅呈现收窄态势 [1] 机构观点 - 东吴证券指出公司盈利显著承压 [1] - 免税消费需求持续承压导致盈利预期下调 [1] 行业前景 - 海南自贸港2025年12月18日封关政策带来长期利好 [1] - 市内免税店陆续落地有望带来长期销售增量 [1] - 中免集团作为旅游零售龙头市场地位保持稳固 [1]

文章核心观点 - 广州市内免税店开业填补城市核心商圈免税消费场景空白 为出境旅客提供全新购物体验 标志着广州推进国际消费中心城市建设和承接高端消费回流迈出关键一步 [5] - 免税店创新采用"免税+有税""进口+国产""线下+线上"多元购物模式 构建多元化商品矩阵 推动传统零售业态转型升级 [6][7][8][16] - 市内免税店为广州带来四重利好：助推广州建设国际消费中心城市 强化高品质消费领域城市竞争力 推动传统零售业态转型升级 全球窗口效应助力广货品牌国际化 [11][12][13][14][15][16][17][18] 免税店基本情况 - 位于广州市天河区珠江西路5号广州友谊国金商店首层 由中国免税品集团 岭南集团旗下广百股份 岭南控股 白云机场股份联合打造 [13] - 免税区涵盖国际美妆大牌 高端酒水 中外名表珠宝及免税电子设备 适用对象为60日内搭乘飞机 邮轮出境旅客 持有效出入境证件及已购出境交通票据 无购物额度限制 [9] - 有税区设健康馆 国潮文化馆 威士忌小酒馆及时尚品牌 购买对象无限制 [9] - 开业期间推出为期一个月优惠活动 包括全场免税商品8折 有税商品9折 多款明星产品冰点价 满额赠礼及会员专属权益 [9] 运营模式创新 - 采用"线下+线上"模式促进线上线下融合 提升消费体验 推动传统零售业态向数字化 智能化转型 [6][16] - 采用"免税+有税"模式丰富商品种类 满足消费者多样化需求 [6][16] - 采用"进口+国产"模式促进国货出海 推动本土品牌发展 [7][8][16] - 增设离境退税服务 拉动出境旅客消费 引导海外消费回流 [16] - 全面完善支付渠道体系 支持外币多币种现金收银 加强外卡受理能力 [10] 区位优势与客源基础 - 毗邻广州塔 花城广场等城市地标 汇聚高端商务人群与全球游客 [13] - 广州口岸出入境人员数量稳居全国前列 上半年出入境总量突破870万人次 同比增长24% 其中入境外国人超150万人次 同比增长40% [13][14] - 旅游 商务占比达80% 超过120万名旅客享受免签 免办出入境政策便利 [14] - 岭南控股携手小马智行开通自动驾驶国金专线 与香港环岛中港通合作穗港直通巴士 每天双向20班次高频往返广州-香港机场 [10] 行业背景与全球对比 - 2023年全球免税及旅游零售市场销售额预计达近900亿美元 亚太地区占据主导地位 [14] - 中国消费者在全球免税消费中占比超过30% 是全球免税消费核心力量 [14] - 韩国首尔市内免税店销售额占全国免税业比重超过40% [14] - 广州白云国际机场年出入境人数超过千万 潜在购买力巨大 [15] 对广州发展的战略意义 - 丰富广州免税经济业态 提升国际消费中心城市综合竞争力 [13] - 天河CBD免税店填补广州高端零售市场免税业态空白 提升城市商业能级 [15] - 与白云机场口岸提货点形成消费闭环 覆盖行前囤货 离境补货 入境焕新全场景需求 [15] - 国潮文化馆汇聚中华老字号非遗品牌与国潮岭南本土特色品牌 为本土品牌提供国际化展示窗口 [18] - 通过消费回流和消费升级 提升广州国际知名度和吸引力 [15]

核心观点 - 广州首家市内免税店开业 填补城市核心商圈免税消费空白 推动高端消费回流和国际消费中心城市建设 [1][3] 运营主体与区位优势 - 由中国中免、岭南集团旗下广百股份和岭南控股、白云机场股份联合打造 [3] - 位于天河区CBD核心地带广州友谊国金店 毗邻广州塔和花城广场等城市地标 汇聚高端商务人群与全球游客 [3] 商业模式创新 - 创新引入"免税+有税""进口+国产""线下+线上"购物模式 构建多元化商品矩阵 [3] - 商品涵盖美妆护肤、腕表首饰、箱包服饰、高端酒水等品类 以国潮精品与科技电子为亮点 [3] - 增设离境退税服务 拉动出境旅客消费 引导海外消费回流 促进国潮出海 [3] 商品品牌组合 - 免税区涵盖SK-II、雅诗兰黛、兰蔻等国际美妆 轩尼诗、人头马、茅台、五粮液等名酒 梅花、艾米龙等中外名表 科大讯飞、华为等电子设备 [3] - 有税区重点引入北京同仁堂知嘛健康 设有国潮文化馆展示广绣、榄雕等岭南非遗衍生品 以及威士忌小酒馆、CareBears潮玩等时尚品牌 [4] 购物便利性服务 - 提供"市区下单、口岸提货"一体化便利服务 离境前60天内可购物 不设限额（需符合海关规定） [5] - 全面完善支付渠道体系 支持外币多币种现金收银 增设外卡受理标识和外币兑换服务点 [7] 促销与客群服务 - 开业推出为期一个月（8月26日至9月30日）系列优惠活动 包括全场免税商品8折、有税商品9折、多款明星产品冰点价、满额赠礼及会员专属权益 [6] - 针对国际化客群增设多语种服务、会员专属导购、跨境支付支持 [6] 战略定位与发展规划 - 中国旅游集团推进大湾区免税布局的重要举措 标志中国免税版图实现新突破 [4] - 未来广州将继续打好"市内免税店+离境退税+口岸免税店"组合拳 优化商品组合、提升服务能级、创新消费场景 [7] 产业协同与生态构建 - 岭南控股开通自动驾驶国金专线 穗港直通巴士试运行 未来每天实现双向20班次高频往返广州—香港机场 [6] - 广之旅将市内免税店纳入入境游、高端定制游及全运会主题旅游线路 串联"吃住行游购娱"全场景定向导流 [7] - 推动"免税＋文旅"产业生态深度融合 串联餐饮、住宿、文化体验及旅游消费等多个业态资源 [5]

市场拓展 - 广州和深圳于8月26日同时开设首家市内免税店 填补广东省城市核心商圈免税消费场景空白 [1] - 广州店面积约2358平方米 深圳店面积近3000平方米 均布局于城市核心商圈 [1] - 采用"市内提前购买 口岸离境提货"模式 服务60天内即将离境的国际旅客 [1] 商业模式创新 - 引入"免税+有税""进口+国产""线下+线上"购物模式 构建新型跨境零售场景 [1] - 免税商品价格较有税专柜低11%至25% 凭借整体税率减免形成价格优势 [1] - 深圳店设置主题体验区 融合购物消费、体验互动与生活方式功能 [1] 商品结构 - 商品品类涵盖美妆护肤、腕表首饰、箱包服饰、高端酒水等核心免税品类 [1] - 突出国潮精品与科技电子产品特色 广州店专门设立国潮文化馆和潮玩区 [1] - 广州店增设离境退税服务 完善跨境消费服务体系 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入281.51亿元，同比下降9.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润26亿元，同比下降20.81% [1] - 主营业务收入275.31亿元，其中线下收入197.03亿元，线上收入78.28亿元 [1] 业务结构 - 公司在海南省拥有6家离岛免税店 [1] - 海南离岛免税销售呈现企稳态势 [1] - 公司在海南离岛免税市场占有率同比提升近1个百分点 [1]