2026年央企重组“第一单”落地与能源央企整合分析 - 中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组，成为2026年央企重组“第一单”，释放了中央企业将持续深化战略性重组与专业化整合的明确信号 [1] 重组整合的成效与战略目标 - 重组整合旨在提高国有资本运行效率，优化国有经济布局和结构，是做强做优做大国有资本和国有企业的内在要求 [2] - “十四五”期间，6组10家企业实现战略性重组，新组建设立9家中央企业，一系列专业化整合有效提高了国有资本的配置和运行效率 [2] - 中央企业资产总额从“十三五”末的68.8万亿元增长到2024年底的91万亿元，年均增速达7.3% [2] - “十四五”期间中央企业创造的增加值、利润总额预计将比“十三五”期间分别增长超过40%、50%，全员劳动生产率、净资产收益率等指标不断改善 [2] - 重组整合紧密服务于国家战略，围绕服务国家战略实施、增强产业协同、优化公共服务三方面实施 [2] - 具体案例包括：加快战略性矿产资源领域整合以提升供应保障能力；整合输配电装备制造领域企业组建中国电气装备集团有限公司；组建中国资源循环集团有限公司打造资源回收再利用平台 [2] 重组整合驱动新质生产力发展 - 重组整合不仅是规模扩张，更是发展动能向新质生产力的系统性转换 [3] - “十四五”以来，中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元，较“十三五”时期大幅提升 [3] - 2024年，中央企业在战略性新兴产业领域的营业收入突破11万亿元，近两年营收贡献度提升8个百分点 [3] - 中央企业通过重组实现高质量发展，为经济社会平稳运行提供支撑，“十四五”以来累计上缴税费超过10万亿元 [3] - 中央企业承担了约80%的原油、70%的天然气、60%的电力供应 [3] 能源央企重组的三类模式 - **横向合并强强联合**：聚焦业务板块内部深化整合，释放协同效应以提升市场竞争力 [4] - 案例：中国神华能源股份有限公司收购控股股东旗下12家核心企业股权，覆盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工及煤炭物流等关键环节 [4] - 案例：山西省组建晋能控股集团，整合同煤、晋煤、晋能等七大煤企，形成亿吨级煤炭产能和千万千瓦级电力装机的特大型能源供应商 [4] - **纵向联合优势互补**：打通产业链上下游，降低交易成本、保障供应链安全、提升整体效益 [5] - 案例：中国核工业集团有限公司与中国核工业建设集团有限公司合并，构建了涵盖技术研发、核燃料供应、工程建设到投资运营的完整核电产业链闭环 [5] - 案例：中国国电集团公司和神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司，成为煤炭、电力行业规模最大的企业，实现产业链上下游协同 [5] - **专业化整合聚焦提质**：推动分散在不同企业的同类业务、资源向优势企业和主业企业集中，解决国资布局分散、重复建设问题 [6] - 案例：中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司在航油仓储、物流等基础设施领域重组，构建更高效、更具竞争力的航油保障体系 [6] - 案例：整合多家央企的油气管道资产组建国家石油天然气管网集团有限公司；将分散的稀土业务整合并入中国稀土集团有限公司 [6] - 案例：各省层面组建统一的煤炭销售平台、电力交易中心、新能源运营公司等，以消除内部竞争、统一行业标准、提升专业运营能力 [6] 未来能源央企重组整合方向 - **技术突破与布局新质生产力**：重组整合将更聚焦于新材料、商业航天、绿色低碳科技等前沿领域，通过组建“科技领军企业”进行原创性科技攻关 [8] - **专业化整合趋向深化与精细**：改革重点从规模化重组转向质量效益提升，整合向产业链特定关键环节、高端细分市场深入拓展 [8] - 可能在检验检测、工业软件、数据服务等领域出现新的专业化平台 [8] - 在能源领域，氢能、新型储能、碳捕集利用与封存等方向可能通过重组整合培育产业发展主力军 [8] - **平台化与生态化构建**：重组更注重打造开放协同的产业生态，部分央企或转型为产业组织者或基础服务提供者，面向全行业提供公共服务 [9] - 通过重组形成的“链主”企业，在统筹协调产业链、平滑市场波动及攻克共性技术难题方面具备更有利条件 [9] - **实施路径市场化与资本化**：国有资本投资运营公司的“进退枢纽”和“孵化器”功能将强化，通过专业资本运作推动业务剥离与新兴产业培育 [9] - 依托资本市场进行专业化整合将更普遍，例如通过增发、并购将资源向上市公司集中，提升国有资本证券化率和运营效率 [9] - **关键领域成为整合活跃区**：战略性矿产资源、高端制造与工业基础短板环节、数字技术与数字经济基础设施、绿色低碳与新能源以及生命健康与生物技术等领域可能迎来更多重组整合 [10]

行业审查概况 - 市场监管总局对11类重点行业的7480家重点用能单位开展了能源计量审查 [1] - 审查结果显示，有7084家单位符合要求，符合率高达94.71% [1] 审查成效与方式 - 审查促使企业能源计量意识显著增强，计量在节能减排、提质增效中的基础作用得到进一步发挥 [1] - 各地市场监管部门在审查中不断创新方式，利用信息化手段提升审查精准度，并坚持监管与服务并重 [1] - 审查过程中同步开展了培训宣贯和技术帮扶，并与相关部门协作共同推进审查结果运用 [1] 现存问题与提升空间 - 审查发现部分用能单位在落实能源计量主体责任、健全管理制度等方面仍有提升空间 [1] - 一些中小企业对能源计量的重视程度有待加强 [1] - 部分单位的计量器具管理仍需进一步规范 [1]

核心观点 - 1月19日中国汽、柴油批发价格均出现下跌 市场购销气氛平淡 业者观望氛围浓厚[1] 价格变动 - 1月19日全国92汽油平均批发价格为7351元/吨 较1月16日下跌4元/吨[1] - 1月19日柴油（含低凝点）平均批发价格为6161元/吨 较1月16日下跌21元/吨[1] - 山东地炼方面 汽油价格下跌 柴油价格大幅下跌[1] 市场背景 - 1月16日国际原油期货价格上涨 一揽子原油平均价格变化率正向区间延伸 国内成品油零售调价窗口将开启 消息面利好发展[1] 区域市场表现 - 汽油批发价格：吉林、四川、安徽、江苏、河南价格上涨 辽宁、甘肃、青海、内蒙古、重庆、山东、浙江、江西、山西、湖北价格下跌[1] - 柴油批发价格：河南价格上涨 青海、湖北、河北、浙江、山西、天津、江苏、江西、吉林、山东价格下跌[1]

公司业绩表现 - 2025年公司高附加值合成树脂产品创效比上年大幅增长93.5% [1] - 2025年公司高附加值合成树脂产品销量比上年增长1.8% [1] 公司产品与市场策略 - 公司坚持高端化、差异化导向，持续优化合成树脂产品结构 [1] - 公司组建多支专项技术服务团队，深入医药、汽车等重点领域，与客户共同开发定制化材料解决方案 [1] - 公司敏锐把握原料市场与下游行业动态，灵活优化销售节奏与库存管理 [1] - 公司针对不同高端产品实施“一品一策”定价策略，以有效提升产品高附加值 [1] - 目前公司高端聚烯烃专用料占合成树脂产品比例已超过90% [1] 公司市场地位与布局 - 公司在新能源电池周转包装、特种薄膜等战略新兴领域的市场份额持续拓展 [1] - 公司在相关战略新兴领域已形成一定的先发优势 [1]

报告基本信息 - 报告名称为《沥青日报》 [1] - 报告日期为2026年1月20日 [2] 行情回顾与操作建议 - BU2603开盘价3149元/吨，收盘价3142元/吨，最高价3156元/吨，最低价3126元/吨，涨跌幅0.29%，成交量12.48万手；BU2604开盘价3166元/吨，收盘价3151元/吨，最高价3166元/吨，最低价3138元/吨，涨跌幅0.32%，成交量1.23万手 [6] - 现货市场方面，华北地区沥青现货价格窄幅上涨，山东以及华东地区沥青现货价格下跌，其余地区基本持稳，多地雨雪影响需求释放 [6] - 供应端胜星石化16日转产沥青，齐鲁石化15日转产渣油，下周开工负荷率预计基本持平；需求端未来十天冷空气增强，多地道路施工或收尾停工，北方冬储合同持续到货，需求端整体波动有限，投机需求增量有限 [7] - 沥青原料利多消化后供需回到均衡，预计价格震荡运行，需关注油价表现 [7] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格3010 - 3240元/吨，较前一工作日跌5元/吨，降温降雪抑制需求，个别品牌贸易商报价下调带动价格走低 [8] - 华南市场70A级沥青主流成交价格3130 - 3250元/吨，较前一工作日稳定，市场需求偏弱，社会库价格稳定 [8] 数据概览 - 报告包含沥青日度开工率、山东沥青综合利润、华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源于wind和建信期货研究发展部 [11][15][18][23]

政策核心与目标 - 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出分阶段梯度培育零碳工厂 [1] - 核心目标是到2030年将零碳工厂建设逐步拓展至石化化工等行业，带动行业减碳增效和绿色低碳转型，培育发展新质生产力 [1] 实施路径与阶段规划 - 采取分阶段培育方式，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，条件成熟后再向碳排放量强度高、脱碳难度大的行业推进 [1] - 具体阶段规划：2026年起遴选一批零碳工厂做标杆引领；到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业培育建设一批零碳工厂；到2030年逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业 [1] 行业现状与基础 - 近年来我国多地已探索开展(近)零碳工厂试点，发布百余家(近)零碳工厂名单，有关行业协会、机构等制定实施30余项团体标准 [2] - 石化行业已有实践案例：中国石化润滑油公司在西南地区建成零碳工厂；中国石油首个零碳工厂——吉林油田新立采油厂Ⅲ区块零碳先导示范区截至上月底生产零碳原油41万多吨；塔里木油田轮南采油气管理区轮南油气运维中心荣获“零碳工厂”标准试点 [2] 面临挑战与建设路径 - 当前零碳工厂建设面临评价要求不统一、关键技术有待验证、碳排放统计核算基础薄弱等问题 [2] - 《指导意见》提出零碳工厂建设的6条具体路径：健全碳排放核算管理体系（科学算碳）；加快用能结构绿色低碳转型（源头减碳）；大幅提升能源利用效率（过程脱碳）；开展重点产品碳足迹分析（带动全产业链协同降碳）；提升数字化智能化水平（智能控碳）；开展碳抵销和信息披露（零碳并持续改进） [2] 后续工作方向 - 工信部将会同相关部门加强统筹协调和政策保障，结合行业和地方实际，高质量推进零碳工厂建设 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势升级后回落，地缘风险波动扩大，关注单边风险，委内对油价的影响逐渐被市场消化，沥青原料供应偏紧预期缓和，原料贴水上涨未充分交易，沥青高位震荡 [5] - 年初淡季来临，周度供需环比同步下降，产业链库存维持低位，现货价格相对坚挺，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边策略为高位震荡，地缘风险波动扩大；套利策略关注BU4 - 6正套；期权策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：伊朗局势和委内情况影响下，沥青原料供应和价格有变化，年初淡季供需环比下降、库存低位，盘面预计高位震荡 [5] - 交易策略：单边高位震荡关注风险，套利关注BU4 - 6正套，期权观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 - 成本走强供应低位：周内原油及期货盘面走势偏强，山东市场个别炼厂停产、河北主力炼厂低产使供应下降，带动部分地区价格上涨 [11] - 沥青市场价格继续上行：本周东北、华北、山东、长三角、西南（川渝）地区沥青价格上涨5 - 40元/吨，其他地区持稳，不同地区因不同因素带动价格变化 [11] - 成本波动及利润情况：地缘动荡成本波动增大，油价预计宽幅波动，Brent主力合约关注61～64美金区间；截至1月9日沥青炼厂理论加工利润55元/吨，环比上周下行22元/吨 [14] - 基差变化：国内沥青现货市场价周度小幅上行，华南、山东、华东市场基差有不同幅度变化 [14] - 沥青开工环比小幅上行：西北、山东、华南西南开工率上升，东北、长三角开工率下降，华北华中开工率不变 [16][17] - 库存低位维持：各地区炼厂库存有不同变化，整体炼厂库存合计上升0.58% [19][20] - 冬储资源入库，社会库存稳定增长：本周社会库存率有波动，不同地区因需求、入库情况不同导致库存率变化 [22] 第三章 周度数据追踪 - 期现价格：沥青主力收盘、Brent15:00收盘、山东沥青、华东沥青、华南沥青等价格有周度变动 [25] - 价差利润：山东、华东、华南主力基差，沥青炼厂利润、成品油综合炼厂利润、沥青 - 焦化料价差等有周度变动 [25] - 供需数据：炼厂开工率、炼厂库存率、社会库存率、炼厂周产量、炼厂出货量等有周度变动 [25]

智通财经APP获悉，上海石化(00338)跌超5%，截至发稿，跌5.26%，报1.44港元，成交额1754.8万港 元。 消息面上，上海石油化工股份公布，预计集团截至2025年12月31日止归属于母公司股东的净亏损约为人 民币12.89亿元到人民币15.76亿元，与2024年同期相比将出现亏损；预计归属于母公司股东的扣除非经 常性损益的净亏损约为人民币12.80亿元到人民币15.64亿元，与2024年同期相比将出现亏损。 公告指，集团于2025年业绩预计出现亏损主要由于2025年国际原油价格总体震荡下行，产品市场需求未 有明显改善，集团主要炼化产品毛利空间缩减，叠加四季度集团生产装置大修影响，商品总量下降，上 述原因综合导致集团经营亏损。 ...

港股市场整体表现 - 1月20日港股主要指数小幅低开，恒生指数跌0.07%报26544.9点，科技指数跌0.22%报5737.11点，国企指数跌0.16%报9119.42点，红筹指数跌0.21%报4133.76点 [1] - 盘面上大型科技股普遍下跌，阿里巴巴跌0.37%，腾讯控股跌1.48%，京东集团跌0.09%，小米集团跌1.26%，美团跌0.2%，快手跌0.26%，哔哩哔哩跌0.91% [1] - 石油股低开，上海石油化工股份跌超4%；内房股继续下跌，碧桂园跌超4% [1] - 黄金股普涨，紫金矿业涨超1%；AI应用股部分回暖，MINIMAX-WP、智谱开涨超3%，汇量科技涨2.76% [1] - 新消费概念股集体上涨，权重泡泡玛特涨超5%，沪上阿姨涨2%，免税龙头中国中免涨2.8% [1] 公司业绩与预测 - 中国太平预计2025年净利润同比增加约215%至225%，上一年同期为84.32亿港元 [2] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润约在23.3亿至25.7亿港元之间，同比增长约45%至60% [2] - 吉宏股份预计2025年净利润约2.73亿-2.91亿元，同比增长50.00%—60.00%，主要因包装业务随消费市场复苏及跨境社交电商业务营收与利润大幅增长 [2] - 国联民生预计2025年度实现归母净利润人民币20.08亿元，同比增长406%左右 [2] - 中国中铁2025年第四季度新签合同额11659.8亿元，2025年累计新签合同额27509.0亿元，同比增长1.3% [2] - 深圳控股2025年总合同销售额约133.11亿元，同比减少21.55% [3] - 顺丰控股12月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为273.39亿元，同比增长3.41% [4] 公司业务动态与战略 - 中国儒意附属公司拟出资约1420万美元投资AIsphere，探索人工智能技术在影视、流媒体及游戏内容生产与运营中的创新应用 [4] - 百德国际与潜在卖方就可能收购目标公司部份或全部股权订立谅解备忘录 [5] - 科笛-B的CU-20101(注射用A型肉毒毒素)用于改善中度至重度眉间纹的中国III期临床试验取得积极的顶线结果 [5] - 和铂医药-B根据与Spruce订立的授权及合作协议行使认股权证 [6] - 远大医药的创新放射性核素偶联药物TLX591-CDx的新药上市申请获中国药监局受理 [7] - 圣贝拉与云迹科技订立战略合作框架协议，共同探索人工智能与机器人技术在高需求家庭护理场景的深度融合与应用 [7] - 兖煤澳大利亚2025年四季度权益商品煤产量为1040万吨，环比增加12%，同比增加7%；权益煤炭销量为1080万吨，同比增长4% [7] 机构市场观点 - 华泰证券认为推动一季度市场反弹的核心因素未变，如金融条件偏宽松、外资和南向共振回流、盈利预期上修、AH比价下港股性价比凸显，建议重点关注港股布局机会 [8] - 中金认为今年黄金价格中枢上移或较白银更为稳健，短期调整或带来配置机会，黄金的调整空间相对有限并有望形成较好的配置机会 [9] - 华源证券认为地缘新变局下全球原油贸易流向重构，合规油运市场扩容，短期地缘冲突或支撑运价，中长期贸易流向重构与合规化转型或将推动油运行业需求向好 [9] - 中泰证券认为今年春节偏晚或导致不同人群返程节奏分化，学生群体出行有望带动市场需求提升，油汇利好有望延续，叠加“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强 [9]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 受地缘局势影响，国际油价震荡运行，预计2026年国际油价中枢值将维持在65美元/桶 [6][19] - 鉴于国际局势不确定性和对油价下降的预期，看好具有高股息特征、同时受益原材料降价的公司，如中国石化 [6][19] - 化工行业整体仍处弱势，但建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向的投资机会 [4][6][7] - 具体投资方向包括：有望进入景气周期的草甘膦行业、竞争格局和盈利能力较好的成长性个股、内循环需求刚性的化肥及农药子行业、以及受益油价下行的“三桶油”及民营大炼化公司 [7][8][22] 市场与行业表现 - 截至报告期，基础化工行业（申万）近1个月、3个月、12个月涨幅分别为13.1%、20.4%、45.9%，均跑赢沪深300指数 [2] - 本周（截至2026-01-16）布伦特原油价格为64.13美元/桶，较上周上涨1.25%；WTI原油价格为59.44美元/桶，较上周上涨0.54% [6][19] - 本周部分化工产品价格反弹，其中国内汽油（上海中石化93）上涨11.38%，天然气（NYMEX期货）上涨8.68%，TDI（华东）上涨7.03%，二甲苯（华东地区）上涨6.61% [4][7][19] - 本周部分化工产品价格下跌，其中液氯（华东地区）下跌18.02%，盐酸（华东盐酸31%）下跌13.79%，硫酸（浙江和鼎98%）下跌10.00%，尿素（云南云维小颗粒）下跌9.95% [5][7][19] 细分行业跟踪与展望 - **原油与成品油**：地缘局势（尤其是伊朗局势）是拉动油价走强的关键因素，预计下周国际原油市场将宽幅震荡运行 [23][24] 地炼汽柴油受需求制约涨幅有限，山东地炼汽油均价7172元/吨，较上周涨1.10%；柴油均价5860元/吨，较上周涨1.91% [25] - **丙烷**：本周市场均价4724元/吨，较上周涨2.22%，预计下周主流震荡回稳 [27][28] - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE市场均价6896元/吨，较上周涨4.77%，预计下周价格整理运行 [31][32] 聚丙烯粉料价格大幅拉涨，华东地区累计上调约250元/吨，预计下周上涨幅度受需求制约 [33] - **化纤（PTA/涤纶）**：本周PTA华东市场周均价5054.29元/吨，环比微跌0.31%，预计下周震荡偏弱 [34][36] 涤纶长丝POY市场均价6670元/吨，较上周涨120元/吨，预计下周偏弱调整 [37][38] - **化肥**：尿素市场均价1738元/吨，较上周微涨0.17%，预计下周延续区间震荡格局 [39][40] 复合肥市场大稳小动，3*15氯基均价2630元/吨，较上周末涨0.38%，预计下周高位盘整 [41][42] - **聚氨酯原料**：聚合MDI市场均价13900元/吨，较上周跌1.42%，预计短期延续震荡偏弱 [43] TDI市场均价14188元/吨，较上周下调1.98%，预计下周偏弱运行 [44] - **磷矿石**：30%品位磷矿石均价1016元/吨，价格持稳，供应端收缩与需求刚性形成平衡，价格预计高位坚挺 [45][46] - **EVA**：受光伏出口退税政策取消提振，市场周度均价10210.5元/吨，较上周涨2.13%，预计下周维持偏强震荡格局 [47] - **纯碱**：轻质纯碱市场均价1139元/吨，较上周跌0.44%，市场供应充裕，预计下周价格趋弱运行 [48][49][50] - **钛白粉**：硫酸法金红石型钛白粉市场均价13351元/吨，环比持平，成本高压与供大于求双向制约，预计短期平稳运行 [51][52] - **制冷剂**：R134a市场偏暖运行，主流企业出厂参考报价56000元/吨，预计价格稳中探涨 [52][53] R32市场坚挺运行，主流报价62000-63000元/吨，预计下周延续偏强态势 [53][54] 重点覆盖公司分析 - **万华化学**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10% 聚氨酯业务需求不振，石化业务供需失衡导致业绩承压，但公司现金流稳健，并持续在POE、电池新材料等领域多元化布局 [56] - **博源化工**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润7.43亿元，同比下降38.57% 纯碱价格低迷拖累业绩，但公司是国内稀缺的天然碱企业，成本优势显著，阿拉善项目二期预计2025年底试车，将巩固产能优势 [57] - **凯美特气**：评级“买入” 2025年上半年归母净利润0.56亿元，成功扭亏为盈 业绩修复主要得益于产品销量扩张及费用控制，公司正布局电子特气领域，光刻气产品已获国际光刻机厂商认证 [58] 投资建议与关注标的 - **草甘膦行业**：行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][22] - **成长性个股**：看好竞争格局较好的润滑油添加剂国内龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [8][22] - **内需刚性行业**：在关税不确定性下，看好产业链与需求均在国内的化学肥料及部分农药子行业，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥（重点推荐）、利民股份 [8][22] - **高股息与受益油价下行**：继续看好“三桶油”，其中中国石化化工品产出最多，深度受益原材料成本下降 同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [8][22] - **其他重点关注公司**：报告盈利预测表还覆盖并给予“买入”评级的公司包括：森麒麟、巨化股份、中国海油、桐昆股份、道通科技 [10]