核心观点 - 美国6月劳动数据表面超预期但结构有弱化趋势，失业率意外降低扑灭7月降息预期，若三季度失业率未达4.4%上方且非农就业下滑或下修，通胀回升温和，美联储9月或降息，年内降息2次；美股短期反弹创新高，三季度硬数据恶化则持续上行待降息和减税落地，美债收益率短期震荡有上行风险，年内可阶段性靠近4% [1][7] - 中央财经委第六次会议将海洋经济置于中国式现代化关键位置，“五大原则”定调顶层设计，“六大重点”明确发展方向，我国需把握机遇提高海洋经济竞争力，投资方向包括海洋科技等领域 [10] - 广发恒生港股通科技主题ETF紧密跟踪指数，费用合理有成本优势，覆盖科技核心企业，适合关注科技成长赛道投资者，是资产组合分散工具 [1][18] - 跨季后资金面转松，收益率或季节性回落，关注基本面数据、资金面和中美贸易谈判进展，债市仍处利多环境但收益率下行空间受限 [1][22] - 长期看好椰子水品类发展，其属原料驱动型天然健康饮料，未来规模有望增长，供应链与渠道是核心壁垒，布局椰子水的上市公司值得关注 [1][26] - ADA大会展示药企研发进展，建议关注相关赛道；医保目录调整方案发布，增设丙类目录；看好创新药产业链和细分行业龙头，关注医药消费复苏 [30][33] - 6月计算机板块震荡上行，重视细分领域投资机会；稳定币产业生态加速构建，RWA打开应用场景；华为大会展现鸿蒙布局，国产生态加速渗透 [35][37] - 5月风光装机高增长，太阳能单月装机创新高，火电电量转增，清洁能源发电量增速下降；建议关注绿电、火电、水核板块投资机会 [41][44] 宏观：美国6月劳动数据 - 6月新增非农岗位14.7万个好于预期，4、5月累计上修1.6万个；失业率降至4.12%，时薪同比降至3.71% [2] - 劳动数据表面好于内在结构，政府就业增长致非农岗位强于预期，失业率降低或背离未来趋势，劳动市场未回暖 [3][5] - 财政政策或托举就业市场，“大美丽法案”可能增加赤字率、限制非法移民供给 [6] CGS - NDI：海洋经济政策解读 - 海洋经济战略定位再获强调，“五大原则”定调顶层设计，“六大重点”明确发展方向 [10][11] - 各国海洋经济差异化竞争，我国需提高竞争力，投资方向包括海洋科技等领域，海南海洋经济具示范意义 [12][13] 策略：港股通科技ETF投资价值分析 - 广发恒生港股通科技主题ETF紧密跟踪指数，2025年6月26日成立，7月7日上市，流通规模达13.41亿元 [1][18] - 港股通科技指数以信息技术为主导，子行业增长势头和潜力强，该ETF适合关注科技成长赛道投资者 [16][18] 固收：固收周报 - 本周债市收益率震荡，曲线略牛陡，受资金面、中美贸易关系和股债跷跷板影响 [20] - 下周基本面生产、需求指标回落，物价涨跌互现，供给规模整体回落，资金面预计维持均衡偏松 [21][22] - 债市策略关注基本面、资金面和中美贸易谈判，收益率或季节性回落，注意止盈 [22][23] 食品饮料：椰子水 - 椰子水是原料驱动型天然健康饮料，需求刚性，供给受原料影响，需供应链整合能力 [25] - 椰子水从2022年前小众轻奢果汁发展到2024H2后竞争加剧，未来规模有望增长，供应链与渠道是壁垒 [25][26] - IFBH和欢乐家分别以轻资产模式和自产模式布局椰子水业务，发展态势良好 [26][27] 医药：国产创新药 - ADA大会展示药企研发进展，建议关注长效化、多靶点、增肌减脂等赛道 [30] - 医保目录调整方案发布，谈判药品续约规则变动，增设丙类目录，推动医保和商保协同 [31] - 2025Q1医药制造业收入下降，诊疗费用受控，医疗服务量增长，医保基金运行平稳 [31] 计算机：稳定币产业生态 - 6月计算机板块震荡上行，重视细分领域国产替代、金融IT、跨境支付等投资机会 [35] - 稳定币产业生态加速构建，电商和零售巨头入局，RWA打开应用场景，产业链公司有望受益 [36] - 华为开发者大会展示鸿蒙布局，国产生态加速渗透，国产自主可控领域迎来新发展周期 [37] 公用事业：太阳能装机 - 5月风电、太阳能新增装机高增长，太阳能单月装机创历史新高，后续装机将阶段性放缓 [41] - 5月火电电量由降转增，清洁能源发电量增速下降 [42] - 底层技术支撑新能源并网和消纳，建议关注绿电、火电、水核板块投资机会 [43][44]

公司动态 - 徐闻金风科技有限公司成立，法定代表人为胡威，注册资本100万元 [1] - 公司经营范围包括海上风电相关装备销售、陆上风力发电机组销售、风力发电技术服务等 [1] - 该公司由金风科技间接全资持股 [1] 行业动向 - 公司业务布局涉及海上风电和陆上风电领域，显示风电行业持续发展 [1] - 技术服务被纳入经营范围，反映风电行业对技术支持的重视 [1]

报告核心观点 - 6月29日至7月3日，政策密集出台，“防内卷”将是25Q3政府工作重点，目的是提价对抗通缩、助力地方化债，落后产能将“持续退出”而非“快速出清” [3] - 投资方面，光伏关注政策和价格催化、PB较低的一体化公司及新技术；风电整机受益政策，业绩弹性大，关注整机和零部件环节；固态电池短期材料环节有风险，中期关注设备和材料；储能关注下半年招标数据变化 [3][4][5] 各行业情况 人形机器人 - 越疆科技在日本名古屋举办新品发布会，开启人形机器人批量交付并发布协作机器人CR 30H；千寻智能推出全力控人形机器人Moz1 [6] 风电 - 2024年陆风新增装机75.8GW，同比增9.68%，海风4.0GW，同比降40.85%；2025年1 - 5月新增46.28GW，同比增134.21%，5月新增26.32GW，同比增801.37%，环比增392.88% [6] - 风电整机价格趋稳，受益“防内卷”政策，26年盈利有望改善；短期内招标及2季度业绩或承压，市场已逐步消化 [4] - 关注运达股份、明阳智能、金风科技（A+H）；零部件关注大金重工、新强联 [4] 钢价 - 2025年7月4日，中厚板3464元/吨、螺纹钢3263元/吨、铁矿石655元/吨、轴承钢4866元/吨、齿轮钢4021元/吨 [11] 锂电 - 碳酸锂现货价格企稳回升，市场供需过剩，短期或震荡运行；磷酸铁锂价格稳定，市场需求分化，预计下半年价格战加剧 [15] - 5系三元材料价格小幅上行，6系与8系平稳，7月产量预计回升；人造石墨负极材料价格止跌企稳；电解液成本端相对稳定；隔膜价格预计短期稳定 [16] 光伏 - 产业链各环节价格涨跌分化，截至7月2日各环节无经营利润，行业经营压力大 [26] - 关注通威股份、特变电工等公司 [3] 储能 - 市场对欧洲大储、海外工商储景气度预期一致，对国内大储盈利改善及需求节奏存在分歧 [5] - 2025年6月29日至7月5日，招标项目合计储能规模EPC为650MW/1482MWh，储能系统为1507MW/6200MWh；中标项目合计EPC为1300MW/4600MWh，储能系统为193MW/567MWh [34] - 关注海博思创、阳光电源等公司 [5] 公用事业 - 7月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤622元/吨，较6月27日涨2元/吨；防城港675元/吨、广州港700元/吨，与6月27日持平 [35] - 7月4日，全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，创历史新高，江苏、安徽等地电网负荷创新高 [35] - 各地区电网代理购电价格有不同变化，如云南7月同比涨7.85%，山东降14.08%等 [46]

清洁能源装机规模 - 截至2024年4月底全国可再生能源发电装机总规模达20.17亿千瓦同比增长58% [6][9] - 光伏发电累计装机规模突破10亿千瓦占全球总规模近一半 [6] - 风电光伏发电装机突破15亿千瓦超过火电装机 [9] 发电量与减排成效 - 全国可再生能源发电量达11202亿千瓦时占比38% [9] - 三峡福清兴化湾海上风电场累计发电超62亿千瓦时相当于减少燃煤189万吨降低二氧化碳排放465万吨 [7] - 单台10兆瓦海上风电机组年发电超4000万千瓦时可满足2万户家庭一年用电 [8] 产业链与制造能力 - 中国企业为全球提供70%光伏组件和60%风电装备 [11] - 光伏组件产量连续16年全球第一全球前10大风电整机企业中6家为中国企业 [11] - 华永电机双馈电机累计产量达12000台海外装机超500台 [11] 技术创新与标准制定 - 安徽华晟新能源实现异质结光伏电池大规模低成本制造产能占全球一半并主导全球标准制定 [12] - 中国光伏产业链企业超100万家年产出价值超万亿元各环节技术全球领先 [12] - 江苏"盐常宿淮光伏集群"覆盖硅片至应用系统全产业链完整度超90% [13] 出口与国际贡献 - 2024年中国风力发电机组出口增长71.9%光伏产品连续4年出口超2000亿元 [13] - 中国新增可再生能源发电量占全球增量60%推动全球风电光伏度电成本下降60%-80% [9] 储能技术与消纳水平 - 全国新型储能累计装机规模达7376万千瓦同比增长超130%平均储能时长2.3小时 [16] - 宝池储能站年调节电量5.8亿千瓦时迎峰度夏期间全国新型储能充放电量118亿千瓦时 [15][16] - 全国新能源消纳利用率维持在90%以上 [17]

风电业务合同与业绩 - 2025年上半年累计签订风电合同金额达46.91亿元，其中第二季度合同金额27.11亿元（陆上风电27.05亿元，海上风电0.06亿元），第一季度合同金额19.8亿元（陆上风电17.7亿元，海上风电2.1亿元）[1][3][4] - 风电叶片板块2024年销售收入82亿元，同比增长22.37%，销量21.22GW，平均单套功率5.96MW/套[5][8] - 2025年第一季度营收41.58亿元（同比降1.11%），净利润1.52亿元（同比增26.3%）[2][10] 行业地位与技术优势 - 风电叶片规模国内第二，具备聚氨酯叶片批量制造能力，风电联轴器及减振产品市场份额国内第一[1][8] - 与远景能源、浙江运达（市场份额超40%）、金风科技等头部整机企业深度合作，并拓展海外市场如Nordex[5] - 全球轨道交通悬挂部件规模第一，汽车减振领域全球第三，高分子新材料领域突破聚氨酯等工程化应用[7][8] 产能布局与历史发展 - 拥有九大叶片生产基地覆盖国内主要风区，2024年启动越南基地建设，射阳二期、蒙西二期等新产能完成爬坡[5][6] - 2006年进军风电领域，2014年收购德国BOGE提升汽车业务，2021年升级为中国中车一级子公司[7] - 客户包括中国中车、WABTEC、东方电气及大众、宝马等跨国车企[7] 财务表现与股东动态 - 2022-2024年营收连续三年增长（150.3亿→175.4亿→200.55亿），净利润从3.57亿增至4.45亿[8][9][10] - 2024年轨道交通板块收入增长25.6%，新材德国（博戈）实现扭亏为盈[10] - 2025年7月多名高管计划减持，合计不超过0.03%总股本[10]

风机主轴承国产化突破 - 远景能源与洛轴成功下线第8000台自主研发制造的风机主轴承 [1] - 国产风机主轴承自研自制历时近7年，实现从依赖进口到出口全球的转变 [1] - 风机关键零部件国产替代"最后一公里"全面打通 [1] - 2019年前后中国风电机组主轴承高度依赖进口，目前国产化水平已从10%提升至60%左右 [2][4] - 远景风机国产主轴承占比高达80% [4] 技术合作与创新 - 远景与洛轴合作始于2018年，超过7200台自研风机主轴承投运6年多保持"零失效"纪录 [3] - 远景销往海外市场的风机主轴承100%国产且全部来自与洛轴合作 [3] - 远景通过摩擦功理论和30年等效现实工况加速疲劳测试提升主轴承可靠性 [3] - 远景与洛轴合作将风机对轴承的细节化需求输入研发过程，提升性能表现 [4] 行业影响与市场表现 - 2024年金风科技、远景能源和明阳智能包揽全球风机装机容量前三 [6] - 2024年中国风电整机商海外市场收获13.5吉瓦订单，新增装机2.1吉瓦，同比增长超50% [6] - 风电已成为中国第二大电源，主轴承国产化关乎国家能源安全 [6] - 洛轴计划2030年营业收入达150亿元，提高数字化智能化水平打造新质生产力 [6]

贸易协定进展与市场影响 - 短期全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展，此前美国总统特朗普表示不考虑延长关税豁免最后期限，但可能为谈判策略，部分国家关税或延期[1] - 无论关税最终结果如何，下半年出口对增长的拉动力将比上半年减弱，国内政策重心在"稳增长"，美联储三季度降息可能性较大[1] - 若关税延期将导致风险评价下降、偏好上升；若重启则创造布局机会，市场短期或震荡但中期升势未变[3] A股市场趋势与配置主线 - A股稳中向上趋势不变，充裕流动性支撑行情，三季度内需预期有望修复，6月PMI显示产需边际回暖[1][5] - 配置关注两条主线：中报业绩向好方向（风电/火电/机器人）及英伟达产业链国产补涨行情[1] - 科技和金融为中期主线，短期可布局反内卷的钢铁板块，结构上呈现"权重搭台、科技成长唱戏"[3][5] 反内卷政策与产能周期 - "预期管理"是反内卷主要手段，大宗商品难复制2016年供给侧改革牛市，政策目标或构建国家级行业龙头与协会体系[2][4] - 煤炭、钢铁等传统行业落后产能已基本出清，上市公司并购重组完成，行业集中度显著提升，行政手段进一步出清空间有限[2][4] - 全A资金开支累计同比持续1年负增长，为2005年以来最长，去产能对短期盈利影响较小，需求拐点验证是关键[4] 制造业与行业机会 - 《大美丽法案》将先进制造业税收抵免额度由25%提升至35%，鼓励固定资产投资当年100%折旧抵扣[4] - 全球制造业PMI共振修复，利好中国资本品出口及资源品表现，关注铜/铝/油/工程机械等上游资源及资本品[4] - 消费领域关注量增逻辑（酒店餐饮/旅游休闲/品牌服饰）及新消费个股机会，非银金融长期受益人民币国际化[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争拉动PCB产业链受益，推荐算力产业链及相关标的；海洋经济板块受益政策，关注海风海缆板块及相关标的 [3][14][15] - 当前通信板块内外环境波动，算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复，推荐算力相关领域及贴合趋势热点、有订单催化、估值性价比高的板块 [16] 根据相关目录分别进行总结 GB300相关情况 - 美东时间7月3日，CoreWeave公司宣布收到首个英伟达GB300 NVL72，该系统性能优越，戴尔提供服务器组装，还将获液冷式机架可扩展系统 [8] - 伴随GB200量产高峰，GB300下半年有望起量，英伟达GB300 AI服务器预计下半年出货，富士康获最大订单，多家代工制造商预计9月出货 [8] 海洋经济相关情况 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计、提高创新能力、做强海洋产业等 [10] - 今年我国风电装机快速增长，截至4月，风电累计并网装机量占比15.5%，前4个月风电发电量3814.3亿千瓦时，占总发电量12.78%，预计2030年全球海上风电装机容量有望突破230吉瓦，我国深远海项目成国际合作核心增长点 [10] 投资逻辑及产业链受益标的 - 海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争拉动PCB产业链受益，推荐高速光模块、液冷等算力产业链及相关标的 [14] - 海洋经济板块受益政策和海风板块改善趋势，关注海风海缆板块及相关标的 [15] 近期通信板块观点及推荐逻辑 算力&通信基础设施 - 推荐运营商中国移动、中国电信、中国联通等；无线通信&服务器等设备商中兴通讯、紫光股份等；相关配套服务商英维克、新雷能等；算力第三方租赁光环新网、奥飞数据等及相关受益标的 [16][17] 光网络升级 - 推荐光模块及光放大器光迅科技、华工科技等；激光器受益标的源杰科技、长光华芯 [18] 边缘算力 - 推荐边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线等及边缘计算高算力SoC类芯片厂商 [19] 卫星互联网&低空经济相关受益标的 - 推荐5G - A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信等；短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子等；低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅等；北斗产业链华测导航、海格通信等；IMU产业链华依科技、芯动联科等；激光雷达产业链炬光科技等 [19] 产业智能制造相关受益标的 - 推荐数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息等；工业交换机厂商三旺通信、映翰通等；能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等 [20] 信息安全相关受益标的 - 推荐综合型安全厂商紫光股份、奇安信等；硬件厂商星网锐捷等；专网领域海能达、海格通信等；铁路领域佳讯飞鸿等 [20] 液晶面板 - 推荐TCL科技 [20]

报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国“大而美”法案生效，储能税收抵免时限从2032延长至2036，中国供应链年内或提高发货量 [1] - 广东海上风电三山岛集群项目进一步推进，华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示 [1] 各部分总结 储能与电网 - 美国“大而美”法案新增10亿美元拨款用于电网可靠性建设等，储能税收抵免时限延长至2036年且退坡节奏更平缓 [3] - 法案对2025年12月31日后建设的储能项目供应链审查严格，涉及受关注外国实体和指定外国实体无法享受税收抵免，中国储能供应链短期发货量或提升 [4] - 5月美国大储新增并网1.56GW，同比+36%，2025年1 - 5月累计装机4.36GW，同比+41%，EIA预计2025全年大储装机18.55GW，同比+78% [5] - 投资建议关注在美国拥有本土产能、可参与电网可靠性建设的设备企业，如金盘科技、伊戈尔 [2][10] 海上风电 - 7月1日华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示，第一中标人为中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司，投标价格6895万元，项目规划装机容量500MW，风电机组由东方电气供货 [11] - 投资建议关注东方电气、东方电缆、时代新材 [2][11] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）2024A|归母净利润（亿元人民币）2025E|归母净利润（亿元人民币）2026E|PE 2024A|PE 2025E|PE 2026E|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688676.SH|金盘科技|153|5.7|8.3|10.9|26.6x|18.4x|14.0x|3.4| |002922.SZ|伊戈尔|61|2.9|3.8|4.9|21.0x|16.1x|12.6x|1.9| |600875.SH|东方电气|564|29.2|43.4|55.2|19.3x|13.0x|10.2x|1.4| |603606.SH|东方电缆|350|10.1|17.1|22.2|34.7x|20.5x|15.8x|4.8| |600458.SH|时代新材|110|4.4|6.5|8.3|24.7x|16.8x|13.3x|1.7| [13]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 锂电板块7月排产维持高位迎接旺季，全球固态电池产业化加速 [2] - 光伏板块“反内卷”政策预期加强，多晶硅价格实现上涨 [3] - 风电板块国家推动海洋经济高质量发展，海上风电担当重任 [3] - 储能板块美国大而美法案正式生效，欧洲百亿户用储能补贴正式启动 [4] - 电力设备板块新增核准两条特高压线路，迎峰度夏全国电力负荷首创新高 [4] - 工控及机器人板块西门子51亿美元收购落地，越疆重磅推出全新力作 [4] - 氢能板块2024年全国市场化交易电量突破6万亿千瓦时，中石化跨省长距离、大规模绿氢管道内蒙古段获批 [4] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车和锂电板块观点 - 7月锂电排产维持高位，电芯、正极、负极、隔膜、电解液等排产有不同程度变化，如三元排产18.6GWh，环比+3%，同比 - 8%；铁锂排产89.7GWh，环比+2%，同比+71%等 [9] - 全球固态电池进展加速，辉能科技累计出货超240万颗，亿纬锂能获“全固态电池”专利，安徽安瓦新能源新型固态电池生产线首批工程样件成功下线 [10] - 投资建议关注成本曲线有优势、率先出海布局、快充高压密技术领先等不同类型企业，如宁德时代、龙蟠科技、中科电气等 [11][13] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 7月3日工信部座谈会释放强化行业协同治理信号，有望改善行业格局，助推市场信心修复 [3][18] - 产业链边际变化：硅料价格上涨成交有限，硅片价格下滑且7月减产，电池片有价格下行风险，组件价格小幅度下调后续有望企稳，逆变器价格稳定，高纯石英砂国产砂价格走跌，POE价格承压下行，玻璃报价走低且7月减产30% [20][21][25] - 投资建议关注受益供给侧改革、需求爆发、价格弹性等不同环节企业，如通威股份、阳光电源、爱旭股份等 [25][26] 风电板块观点 - 国家推动海洋经济高质量发展，海上风电地位重要，强调“规范有序”建设利于产业健康发展 [28] - 浙江13GW深远海示范项目启动，2GW海风项目公布EPC总承包中标候选人，11GW海风项目公布勘察测量中标候选人 [30] - 风电产业链主要原材料价格有变化，10mm造船板、齿轮钢、铸造生铁、废钢价格有降有平 [31] - 投资建议关注海风及深海科技产业链、风机整机企业、零部件企业，如东方电缆、金风科技、金雷股份等 [34] 储能板块观点 - 美国大而美法案7月4日生效，新增10亿美元拨款用于电网及储能建设，ITC补贴时间延长至2036年且减缓补贴幅度，放宽对外国敏感实体限制 [37][38][39] - 欧洲7月1日启动全国性电池储能补贴，澳大利亚23亿澳元（约合115亿人民币）户用储能补贴计划启动，有望刺激装机增长 [40] - 投资建议关注优质储能集成标的、户储企业、储能运营商等，如科华数据、派能科技、南网储能等 [44] 电力设备板块观点 - 6月23日藏东南 - 粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程核准，6月26日蒙西 - 京津冀±800千伏特高压直流输电工程核准，十四五末期特高压建设有望加速 [46] - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦创历史新高，预计后续电力负荷将持续增长，国家电网将保障电力可靠供应 [47] - 投资建议关注出海、电改、数字配网三条投资方向相关企业，如金盘科技、国能日新、国电南瑞等 [48][50] 工控及机器人板块观点 - 5月PMI有所回升，西门子完成对Dotmatics 51亿美元收购，拓展至生命科学领域 [53][54] - 越疆推出大负载协作机器人CR 30H，ABB推出三大全新机器人系列，助力中国先进制造业转型发展 [55] - 投资建议关注工控和人形机器人相关企业，如汇川技术、鸣志电器等 [56][58] 氢能板块观点 - 2024年全国市场化交易电量突破6.2万亿千瓦时，浙江富阳区提出加快探索氢燃料电池等落地投产 [61] - 中石化跨省长距离、大规模绿氢管道内蒙古段获批，威孚高科聘任新副总经理 [62] - 投资建议关注绿氢主线和燃料电池主线相关企业，如昇辉科技、亿华通等 [63]