股价及交易数据 - 截至2025年5月13日收盘 艾华集团报收于15 45元 上涨0 78% 换手率0 81% 成交量3 26万手 成交额5012 57万元 [1] - 主力资金净流入188 46万元 占总成交额3 76% 游资资金净流入270 67万元 占总成交额5 4% 散户资金净流出459 13万元 占总成交额9 16% [2][5] 业务布局与市场应用 - 公司产品广泛应用于新能源汽车 光伏 储能 风电 工业自动化 智能机器人 5G通讯 数据处理中心 电源 照明 智能电网等多维度应用市场 [2] 财务表现与战略措施 - 2024年营业收入391161 84万元 同比增长15 76% 但营业利润和净利润分别下降41 11%和44 68% [3] - 公司优化市场战略布局 加大研发投入 推出新产品系列 持续推进绿色智造升级 提升品质管理 增强核心客户黏性 [3] 公司治理与股东回报 - 董事会全年召开8次会议 监事会召开6次会议 监督公司依法运作 财务状况及关联交易 未发现违规行为 [3] - 计划每股派发现金红利0 15元 合计派发59816979元 并开展不超过20000万美元外汇套期保值业务以规避汇率风险 [4] - 拟续聘天职国际会计师事务所为2025年度审计机构 [4] 股东大会信息 - 将于2025年5月22日召开2024年年度股东大会 审议董事会工作报告 财务决算报告 利润分配议案 外汇套期保值业务议案等多项提案 [3][5]

中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

市场表现 - A股主要指数高开回落 沪指涨幅收窄至0 17%报3374 87点 深证成指和创业板指微跌 [1] - 五一假期后三大股指普涨 创业板指以逾6%涨幅领跑 深证成指和上证指数分别涨超4%和2% [1] 机构调研动态 - 4月公募基金调研频次达1 28万次 环比翻倍增长 覆盖975只个股 [2] - 五一后首周公募基金单周调研维持超千次势头 [2] - 4月私募证券管理人调研频次达7647次 较3月环比增长117 68% 覆盖639只个股 [2] 行业调研热点 - 公募机构最热衷电子行业和医药生物行业 立讯精密以99次调研居首 沪电股份获76次调研 [2] - 医药生物行业中爱博医疗 华东医药 迈威生物-U获公募调研超50次 [3] - 私募调研电子行业频次达1535次 医药生物行业1284次 立讯精密和澜起科技分别以186次和109次调研居前 [3] - 电子行业个股在私募调研前十中占五席 医药生物行业华东医药和开立医疗入围 [3] 板块投资机会 - 电子板块 IT服务 软件开发等计算机板块 机械设备板块及出海业务收入占比较高板块有望回暖 [4] - 内需消费领域关注以旧换新 县域消费政策主线及Z世代驱动的国潮 文化IP新消费 [5]

核心观点 - 周一 A 股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨 0.82%、1.72%、2.63%，沪深两市成交额 13082.76 亿元；申万行业中，国防军工、电力设备、机械设备领涨，农林牧渔、医药生物、公用事业领跌；概念板块中，中船系、成飞概念、军工信息化概念涨幅居前，重组蛋白、代糖概念、转基因概念跌幅居前；港股恒生指数收涨 2.98%，恒生科技指数收涨 5.16%；海外美国三大指数集体收涨，道指、标普 500、纳指分别收涨 2.81%、3.26%、4.35% [2][7] - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消 91%加征关税，中方相应取消 91%反制关税，美方暂停实施 24%“对等关税”，中方相应暂停实施 24%反制关税，中方还暂停或取消对美国非关税反制措施，双方将建立机制继续协商经贸关系并按需开展工作层面磋商 [2][8] - 中国汽车工业协会发布 4 月汽车产销量数据，4 月我国汽车产销量分别为 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长 8.9%和 9.8%，新能源汽车产销量分别为 125.1 万辆和 122.6 万辆，同比分别增长 43.8%和 44.2%，4 月汽车出口 51.7 万辆，同比增长 2.6%；自 2024 年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量突破 1000 万份，截至 5 月 11 日，2025 年汽车以旧换新补贴申请量达 322.5 万份，其中新能源汽车占比超 53% [3][8] - SW 电子 2024 年及 2025Q1 业绩向好，由 AI 和自主可控驱动增长 [4][9] 国内市场表现 - 上证指数收盘 3369.24，涨跌幅 0.82%；深证成指收盘 10301.16，涨跌幅 1.72%；沪深 300 收盘 3890.61，涨跌幅 1.16%；科创 50 收盘 1011.23，涨跌幅 0.49%；创业板指收盘 2064.71，涨跌幅 2.63%；上证 50 收盘 2702.62，涨跌幅 0.69%；上证 180 收盘 8597.11，涨跌幅 0.84%；上证基金收盘 6935.48，涨跌幅 0.96%；国债指数收盘 224.67，涨跌幅 -0.04% [5] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 42410.10，涨跌幅 2.81%；S&P500 收盘 5844.19，涨跌幅 3.26%；纳斯达克收盘 18708.34，涨跌幅 4.35%；日经 225 收盘 37644.26，涨跌幅 0.38%；恒生指数收盘 23549.46，涨跌幅 2.98%；美元指数收盘 101.67，涨跌幅 -0.11% [5] SW 电子行业情况 行业核心观点 - 2024 年 SW 电子行业营业收入 33299.07 亿元，同比增长 16.90%；毛利率 15.47%，同比下滑 0.31pct，或受原材料成本压力影响；整体期间费用率 10.84%，同比下滑 0.77pct，费用控制优化；归母净利润 1292.96 亿元，同比增长 43.07%，盈利能力改善；2025Q1 营收 8238.31 亿元，同比增长 17.98%，归母净利润 342.63 亿元，同比增长 29.58%，营收和归母净利润同比双位数增长，创近三年 Q1 新高 [9] 投资要点 - 半导体：2024 年板块业绩回暖，2025Q1 延续复苏态势，2025Q1 集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈，其余子板块归母净利润同比双位数增长，终端复苏、AI 算力建设及自主可控拉动细分行业需求，行业有望迎来向上周期 [9] - 消费电子：2024 年板块业绩分化，2025Q1 归母净利润增幅小于营收增幅，或受原材料成本压力影响，大厂发布新产品、“618”促销备货及 AI 赋能终端有望提振需求，盈利能力有望回升 [10] - 光学光电子：2024 年面板子板块归母净利润扭亏为盈，因面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略见效，光学元件子板块维持增长态势；2025Q1 子板块营收同比增长，盈利能力提升，行业整体复苏 [10][11] - 元件：2024 年及 2025Q1 受 AI 算力产业链高景气影响，板块业绩持续增长，2025Q1 印制电路板及被动元件子板块业绩同比增幅较 2024 年扩大，AI 算力加速建设、服务器出货增长提振服务器 PCB 需求，板块业绩提升 [11] 投资建议 - SW 电子行业 2024 年及 2025Q1 整体同比增长，各子板块业绩分化，半导体设备、数字芯片设计等实现同比增长，集成电路制造、模拟芯片设计等子板块扭亏为盈，终端复苏、AI 算力建设及自主可控带动需求高增长，建议关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等盈利能力改善子板块的结构性机遇 [11]

广东省制造业支持政策 - 广东省计划3年新增136亿元财政支持"制造业当家"，其中2025年已安排262亿元，2025年当年落实45亿元 [1] - 政策目标为降低制造业和高新技术企业融资成本，激发市场主体活力，加快现代化产业体系建设 [1] 华为与优必选合作 - 双方签署全面合作协议，聚焦具身智能和人形机器人领域的技术研发、场景应用及产业体系创新 [2] - 合作重点推动人形机器人从实验室向工业、家庭等场景的落地复制 [2] - 技术整合有望开发更具市场竞争力的产品，拓展多元化应用场景 [3] 沃尔核材港股上市计划 - 公司拟发行H股并在港交所挂牌，当前A股市值268.36亿元（股价21.3元） [4] - 上市窗口期为股东大会决议通过后24个月内，旨在开辟国际融资渠道吸引境外投资者 [4] 深圳公积金新政影响 - 新政实施首周末（5月10-11日）深圳新房住宅成交152套（预售118套），二手房成交128套 [5] - 新政显著提升市场交易活跃度，释放积极信号稳定市场预期 [5] 深交所市场表现 - 5月12日深证成指收涨1.72%至10301.16点 [6] - 领涨股：昆船智能（+20.02%至21.46元）、拓斯达（+20.01%至37.18元）、恒両达（+20.01%至49元） [7] - 领跌股：皮阿诺（-7.84%至13.63元）、舒泰神（-6.36%至10.31元）、豪尔泰（-6.36%至11.64元） [8]

证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子 2024&2025Q1 业绩向好，AI 和自主 可控驱动增长 [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2024 年，SW 电子行业实现营业收入 33,299.07 亿元，同比增长 16.90%； 毛利率为 15.47%，同比下滑 0.31pct，或主要受原材料成本压力影响； 整体期间费用率为 10.84%，同比下滑 0.77pct，体现出行业整体费用控 制有所优化；利润端，SW 电子行业 2024 年实现归母净利润 1292.96 亿 元，同比增长 43.07%，远大于同期营收增幅，体现行业盈利能力有所 改善。此外，2025Q1，SW 电子行业实现营收 8238.31 亿元，同比增长 17.98%，实现归母净利润 342.63 亿元，同比增长 29.58%；2025Q1 营 收、归母净利润均实现同比双位数增长，创下近三年 Q1 新高。 投资要点： ⚫ 半导体：2024 年板块整体业绩回暖，2025Q1 延续复苏态势。2025Q1 集 成电路制造、模 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年SW电子行业营收33299.07亿元，同比增长16.90%；毛利率15.47%，同比下滑0.31pct；期间费用率10.84%，同比下滑0.77pct；归母净利润1292.96亿元，同比增长43.07% [1][13] - 2025Q1营收8238.31亿元，同比增长17.98%；归母净利润342.63亿元，同比增长29.58%，均创近三年Q1新高 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 1 SW电子行业盈利能力有所改善，2025Q1业绩表现亮眼 - 2024年业绩回暖，费用控制优化，营收同比增16.90%，归母净利润同比增43.07%，净利率提升0.47pct [13] - 2024年Q4营收环比增5.30%、同比增15.76%，归母净利润环比降29.78%、同比增64.52% [18] - 2025Q1营收、归母净利润同比双位数增长，创近三年Q1新高 [19] 2 多个子板块2025Q1营收回暖，盈利能力同比提升 2.1 半导体 - 2024年营收5191.18亿元，同比增21.77%；归母净利润295.39亿元，同比增25% [20] - 2025Q1营收1253.82亿元，同比增14.46%；归母净利润76.01亿元，同比增33.51% [20] - 2025Q1除分立器件子板块外营收同比增长，集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈 [23] 2.2 消费电子 - 2024年营收15902.83亿元，同比升19.87%；归母净利润628.84亿元，同比增13.32% [24] - 2025Q1营收3888.48亿元，同比增22.78%；归母净利润138.93亿元，同比升6.13% [24] - 大厂新品及“618”促销备货有望提振需求，AI赋能或拉动换机需求 [24] 2.3 光学光电子 - 2024年营收7172.96亿元，同比增5.73%；归母净利润70.28亿元，同比扭亏为盈 [29] - 2025Q1营收1737.50亿元，同比增4.50%；归母净利润34.08亿元，同比增268.62% [29] - 2024年面板子板块扭亏为盈，2025Q1所有子板块营收同比增长 [29] 2.4 元件 - 2024年营收2813.76亿元，同比增17.68%；归母净利润220.14亿元，同比增22.20% [34] - 2025Q1营收738.61亿元，同比增23.63%；归母净利润68.11亿元，同比增46.39% [34] - 印制电路板及被动元件2025Q1业绩同比增幅扩大 [34] 2.5 电子化学品 - 2024年营收579.78亿元，同比升8.61%；归母净利润44.32亿元，同比升0.08% [40] - 2025Q1营收142.33亿元，同比增8.68%；归母净利润14.81亿元，同比增21.68% [40] 2.6 其他电子 - 2024年营收1647.52亿元，同比增31.26%；归母净利润34.00亿元，同比增1.59% [43] - 2025Q1营收477.57亿元，同比增45.07%；归母净利润10.70亿元，同比增23.97% [43] 3 投资建议 - 关注数字芯片设计、先进封装、PCB、面板等业绩转暖子板块 [3][46]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收367.70亿元(YoY +9.27%)，归母净利润10.86亿元(YoY -44.74%)；1Q25实现营收86.02亿元(YoY +11.07%，QoQ -16.52%)，归母净利润4.56亿元(YoY +57.55%，QoQ +2392.74%)，受益于AI需求扩大，产品ASP提升，LED业务减亏，触控显示业务盈利能力修复 [1] - AI赋能终端推动FPC升级，电子电路板块是核心，公司在高端FPC和硬板保持优势，高端FPC市场日系厂商份额被国内厂商替代，公司大客户份额提升 [2] - 1Q25新能源业务销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79%，营收占比提升至30.57%，公司在新能源汽车精密制造推进多种产品，海外产能布局顺利，新能源业务有望高速成长 [2] - 微调盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为26.45/33.60/40.90亿元，同比增长143.7/27.0/21.7%，当前股价对应PE 17/13/11x [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,651|36,770|45,359|51,126|59,494| |(+/-%)|6.6%|9.3%|23.4%|12.7%|16.4%| |净利润(百万元)|1965|1086|2645|3360|4090| |(+/-%)|-17.0%|-44.7%|143.7%|27.0%|21.7%| |每股收益（元）|1.15|0.64|1.55|1.97|2.40| |EBIT Margin|7.4%|5.9%|8.9%|10.0%|10.5%| |净资产收益率（ROE）|10.8%|5.8%|13.5%|16.4%|19.0%| |市盈率（PE）|22.5|40.7|16.7|13.1|10.8| |EV/EBITDA|15.9|16.3|13.3|11.0|9.4| |市净率（PB）|2.44|2.35|2.26|2.16|2.05|[4] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|7190|7172|7165|7176|7171| |应收款项|7794|7718|9521|10732|12488| |存货净额|6294|6153|7523|8331|9627| |其他流动资产|1168|1634|1967|2191|2522| |流动资产合计|22446|22678|26176|28429|31808| |固定资产|14258|16170|18090|19634|20876| |无形资产及其他|864|963|924|886|847| |其他长期资产|6649|6048|6048|6048|6048| |长期股权投资|155|155|155|155|155| |资产总计|44372|46014|51393|55152|59735| |短期借款及交易性金融负债|7653|7270|9164|10464|11710| |应付款项|8948|10595|12955|14346|16578| |其他流动负债|1249|1298|1583|1758|2034| |流动负债合计|17850|19163|23702|26568|30322| |长期借款及应付债券|4706|5289|5289|5289|5289| |其他长期负债|3625|2676|2796|2775|2491| |长期负债合计|8332|7965|8085|8064|7780| |负债合计|26181|27128|31788|34632|38102| |少数股东权益|47| - |60|58|57| |股东权益|18143|18826|19548|20464|21579| |负债和股东权益总计|44372|46014|51393|55152|59735|[18] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|33651|36770|45359|51126|59494| |营业成本|28542|31615|37715|42009|48563| |营业税金及附加|123|167|175|205|246| |销售费用|362|454|489|576|672| |管理费用|957|1112|1231|1455|1715| |研发费用|1161|1267|1722|1789|2023| |财务费用|189|(59)|450|522|579| |投资收益|4|(22)|(6)|(8)|(12)| |资产减值及公允价值变动|(448)|(957)|(555)|(593)|(704)| |其他|192|244|523|523|523| |营业利润|2065|1480|3540|4492|5504| |营业外净收支|126|(12)| - |36|50| |利润总额|2191|1468|3576|4542|5529| |所得税费用|226|383|932|1184|1441| |少数股东损益|1|(1)|(1)|(2)|(2)| |归属于母公司净利润|1965|1086|2645|3360|4090|[18] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|1965|1085|2644|3358|4087| |资产减值准备|478|983|523|574|681| |折旧摊销|1913|2225|1663|2096|2442| |公允价值变动损失|10| - |18|31|23| |财务费用|356|151|450|522|579| |营运资本变动|97|1558|(772)|(718)|(1183)| |其它|354|(1033)|(973)|(1095)|(1260)| |经营活动现金流|5172|4986|3566|4756|5370| |资本开支|(3467)|(3792)|(3545)|(3601)|(3646)| |其它投资现金流|(1372)|(302)| - |0|0| |投资活动现金流|(4839)|(4094)|(3545)|(3601)|(3646)| |权益性融资|0| - |0|0|0| |负债净变化|1508|583| - |0|0| |支付股利、利息|(567)|(790)|(1924)|(2444)|(2974)| |其它融资现金流|(1184)|(1113)|1894|1300|1246| |融资活动现金流|(243)|(1319)|(30)|(1143)|(1729)| |现金净变动|187|(301)|(8)|11|(5)| |货币资金的期初余额|5457|5644|5344|5336|5347| |货币资金的期末余额|5644|5344|5336|5347|5342| |企业自由现金流|790|1583|324|1541|2253| |权益自由现金流|1115|1054|1886|2456|3071|[18]

策略专题 - 25Q1供给出清行业有塑料、通用设备等，强势扩张行业有其他电子、休闲食品等[2][15][17] - 全球出口链重点行业包括其他家电、消费电子等，对美收入占比较高行业短期有不确定性[3][20][23] - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业股息率明显抬升[4][26] 策略观点 - A股变盘未结束，需关注中美经贸高层会谈结果，建议控制仓位[5][29] - 配置上均衡应对，关注科技题材、高景气行业和红利资产[5][30] 市场表现 - A股本周稳中有升，微盘股和北证50表现居前，申万行业全面收涨[8][34][41] - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，美股窄幅震荡小幅收跌[9][56][59] - 大类资产中金价冲高回落，人民币升值，商品价格多数上涨[10][61] 政策事件 - 国内发布一揽子金融政策，4月出口增速超预期，CPI、PPI连续3月同时为负[11][71] - 美联储维持利率不变，印巴冲突升级后同意停火，中美经贸高层会谈举行[11][71] - 产业动态包括丹佛斯中国业务预增、特朗普计划取消芯片出口限制等[11][71]

报告核心观点 - 结合A股2024年报与2025一季报最新数据，对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理，认为市场变盘未结束，建议控制仓位，均衡配置应对不确定性，关注科技题材、高景气行业及红利资产 [1][5] 策略专题 供需格局 - 左侧思路“供给出清”行业，库存与产能出清，需求稳定或高增长时盈利弹性大，25Q1包括塑料、通用设备等行业 [2][15] - 右侧思路“强势扩产”行业，营收高增长反映需求旺盛，产能扩张水平高，未来有望提产增利，25Q1包括其他电子、休闲食品等行业 [2][17] 出口链 - 国内需求有压力时，海外收入占比高的出口链有望独立景气，全球出口链重点行业有其他家电、消费电子等 [3][20] - 中美经贸关系未改善前，对美收入占比高的行业短期有不确定性，关税缓和则可能估值修复，涉及文娱用品、纺织制造等行业 [3][23] 高股息 - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业如航运港口、物流等股息率较上年明显抬升 [4][26] 策略观点 大势研判 - 本周A股市场有韧性，ETF净流出但市场稳中有升、成交量万亿以上，变盘未结束，最需关注中美经贸高层会谈结果，周度建议控制仓位，后续宽幅震荡是基准情形，指数触支撑位可增仓，经济未超预期改善前追高需谨慎 [5][29] 配置观点 - 均衡配置应对不确定性，科技题材或重获热度，关注AI新催化；交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡，关注饲料、摩托车及其他等行业；防御方向可配置银行、保险等红利资产，关注股息率抬升的交运与消费行业 [5][30] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - 一揽子金融政策催化，A股稳中有升，国内政策落地和中美接触提振市场情绪，海外印巴冲突有地缘风险扰动；A股指数全面收涨，微盘股和北证50居前，中游制造和金融稳定等风格占优，申万行业国防军工、通信和电力设备涨幅居前 [8][31] 情绪资金 - 市场风险偏好修复、情绪回升，A股ERP下降，复合情绪指标和个股相关占比改善；A股增量资金小幅净流入，融资盘转净买入，ETF净流出规模缩减 [44][50] 估值跟踪 - 市场指数估值分位普遍上行，北证50、科创50等PE估值分位较高，上证50、沪深300等回升较多；申万行业估值分位涨跌参半，房地产、计算机等PE估值分位前三，煤炭、纺织服饰等提升前三 [52][54] 全球权益 - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，越南证交所、沪深300、上证指数领涨；美股市场窄幅震荡，三大指数小幅收跌，美联储强调经济前景不确定性，鲍威尔不急于降息 [9][56] 大类资产 - 权益方面全球市场下跌，商品价格多数上涨，铜金比和油金比回落；利率债中，中债短端利率回落、长端回升，美债长短端利率均回升，中美利差扩张；汇率方面，美元指数上涨，人民币升值 [10][61] 政策事件 - 国内宏观：三部门发布一揽子金融政策稳市场；4月出口增速超预期正增；央行发布一季度货币政策执行报告；CPI、PPI连续3月同时为负 [11][71] - 海外宏观：美联储维持联邦基金利率不变，符合预期 [11][71] - 国际关系：印巴冲突升级后同意停火；中方同意与美方接触并举行经贸高层会谈；美英达成贸易协议但细节待敲定 [11][71] - 产业动态：丹佛斯中国数据中心业务预增；特朗普计划取消AI芯片出口限制；首款鸿蒙电脑亮相，华为智慧办公升级 [11][71]