报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘因素使原油端价格上行，市场担忧生产成本上涨带动顺丁供价上移，生产企业库存总体下降、贸易企业库存总体提升，成本面因素影响下供价或保持坚挺，但下游终端对高价抵触情绪明显，预计产销压力难缓解；上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复至常规水平，部分企业提产、个别企业因电厂检修暂停生产，短期企业产能利用率表现或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率有拉动；r2508合约短线预计在11000 - 11650区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11575元/吨，环比-55；持仓量10874，环比-2322；7 - 8价差120元/吨，环比-40；丁二烯橡胶仓单数量800吨，环比0 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东11800元/吨、大庆石化山东11700元/吨、大庆石化上海11700元/吨、茂名石化广东11750元/吨，均环比-50；合成橡胶基差225元/吨，环比-45 [2] - 布伦特原油77.01美元/桶，环比-1.84；WTI原油73.84美元/桶，环比-1.76；石脑油CFR日本646.25美元/吨，环比3.62；东北亚乙烯价格840美元/吨，环比10；丁二烯CFR中国中间价1100美元/吨，环比30；山东市场丁二烯主流价9600元/吨，环比50 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.77万吨/周，环比0；产能利用率70.06%，环比1.08；港口库存期末值28400吨，环比7400；山东地炼常减压开工率44.95%，环比-0.17 [2] - 顺丁橡胶产量当月值13.94万吨，环比1.79；产能利用率当周值66.32%，环比1.29；生产利润当周值587元/吨，环比1163；社会库存期末值3.34万吨，环比-0.05；厂商库存期末值26950吨，环比-700；贸易商库存期末值6820吨，环比610 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.29%，环比0.31；全钢胎开工率65.48%，环比4.24；全钢胎产量当月值1182万条，环比-126；半钢胎产量当月值5415万条，环比-124 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值41.89天，环比0.15；半钢轮胎山东库存天数期末值47.42天，环比1.14 [2] 行业消息 - 截至6月19日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.37万吨，较上期-0.02万吨，环比-0.56% [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.54%，环比+1.56个百分点，同比-8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售约8.3万辆，环比4月下降5%，比上年同期上涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增长约1% [2]

生物基材料行业动态 - 日本瑞翁株式会社宣布在横泽市建立研究工厂，直接从植物材料生产丁二烯和异戊二烯，作为其碳中和与循环经济战略的一部分 [1] - 瑞翁与横滨橡胶合作建设生物基乙醇转化丁二烯的中试装置，预计2026年投产，验证连续化生产工艺 [1] - 可乐丽推出全球首个生物基EVOH，住友化学宣布2027年上市生物质LCP，显示日本企业在生物基材料领域的领先布局 [1] 生物基丁二烯技术路线 - 乙醇催化转化路径：采用MgO-SiO₂等双功能催化剂，面临积碳问题和高纯度乙醇成本挑战 [2] - 生物法直接合成：利用酶催化或微生物代谢，存在副产物选择性差和工程菌培养成本高的瓶颈 [2] 丁二烯下游应用 - 主要用于合成橡胶（顺丁橡胶、丁苯橡胶等），占最大下游份额 [3][4] - 化学品领域应用于ABS、己二腈及MBS等聚合物 [3][4] 全球生物基橡胶进展 - 普利司通与ENEOS、JGC合作突破生物乙醇制丁二烯技术，加速生物基轮胎商业化 [6] - 米其林开设工业规模生物基丁二烯示范工厂，推动植物原料商业化 [7] - 阿朗新科开发甘蔗渣基EPDM橡胶，生物基比例达70% [8] 中国生物基橡胶研究 - 北京化工大学团队研发生物基衣康酸酯-丁二烯橡胶，性能达欧盟轮胎B级标准 [10][11][12] - 建成世界首条千吨级生物基衣康酸酯橡胶示范线，并试制可降解轮胎和胶鞋 [11][12] - 全球首个11万吨生物基可降解聚酯橡胶项目签约，总投资10亿元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面原油、甲醇及棕榈油涨势延续，各品种走势分化，投资者需根据不同品种基本面和市场情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场情绪谨慎，A股短期上涨动能不足延续震荡格局，但长期向上趋势未改，可关注低位布局多单机会 [1] 国债 - 期债高位运行，宏观面驱动有不确定性，债市趋势性行情有限，短期内流动性及机构行为是主要影响因素，续涨动能或逐步减弱 [1] 黄金白银 - 贵金属价格高位震荡，黄金底部缓慢抬升，待利多因素发酵金价中枢有望上移，可依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权；白银价格波动大于黄金，08合约多单注意止损，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：供给紧张但宏观预期反复，需求谨慎，短期内受市场情绪及资金影响，维持区间震荡 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝过剩压力仍存但估值偏低，向下驱动或放缓；沪铝供需面多空交织，低库存形成支撑，氧化铝震荡，沪铝震荡偏强 [4] - 镍：基本面暂无改善，过剩格局难改，但价格下行至底部区间下行动能减弱，预计短期震荡磨底，可继续持有卖出期权策略 [4] 碳酸锂 - 周度产量增加，库存积累，终端车市消费待补贴资金到位，需求传导效率递减，锂盐冶炼提产积极，供需宽松对锂价指引向下，走势震荡偏弱 [4][6] 硅能源 - 供应增加，需求端企业有减产挺价措施，库存去化，市场价格波动空间有限，建议持有卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：供增需稳，库存去化放缓，原料估值下修压力暂缓，预计短期低位窄幅震荡，长期驱动偏弱，可持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：供需双增，小幅去库，原料估值下修压力暂缓，预计短期盘面价格低位窄幅震荡，可持有前期推荐的10合约空单 [6] - 铁矿：供需边际转为平衡偏宽松，港口去库需高炉减产或矿山产能释放，预计短期跟随钢材价格窄幅区间运行，可持有I2601合约空单 [6] 煤焦 - 焦煤：日产走低但库存积累，中长期过剩局面难改，可关注煤矿减产短期影响，谨慎者上调止盈线择机止盈 [8] - 焦炭：日产回落，钢厂放缓生产及备货，现货市场下行 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：日产减少但周产增加，需求无亮点，库存高企，维持空配思路，可持有09合约空单或多玻璃01 - 空纯碱01操作 [8] - 玻璃：产销率上升但需求预期偏弱，库存增加，供应宽松，组合策略优于单边，可持有FG509合约空单或买玻璃01 - 卖纯碱01套利、玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘因素使油价维持高地缘溢价，后市价格取决于中东局势演变，建议持有买入看涨期权策略 [8] 甲醇 - 产量增长，下游除MTBE外开工率下降，亏损扩大或使更多装置停车，7月下旬到港量预计减少，若国内装置检修价格将进一步上涨 [10] 聚烯烃 - PE产量减少，PP产量创历史新高，下周产量预计稳定，下游开工率降低，受原油价格支撑聚烯烃价格上涨 [10] 棉花 - 供应端受高温影响或有病虫害和蕾铃脱落问题，需求端纱厂开机率相对偏高，去库效果较好，国内供需偏紧预期走强，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 合成橡胶强于天然橡胶，轮企开工率提升但产成品库存高企缓解有限，天胶基本面供增需减，胶价反弹空间有限，关注轮胎环节去库及需求改善情况 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶和天然橡胶市场进行每日观察分析，提供市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略，涵盖价格、库存、开工率、产量、销量等数据，以及政策、企业动态等资讯，以助投资者把握市场趋势并决策 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - BR丁二烯橡胶主力合约价格波动，不同地区顺丁、丁苯、丁二烯价格有别 [1][6][11] - RU/NR天然橡胶主力合约价格有变化，不同产地胶种价格及船货价格有波动 [2][7][12] 重要资讯 - 新能源汽车下乡活动影响扩大，政策优惠多，充电设施受重视 [2] - 泰国汽车市场需求疲软，政府出台皮卡贷款担保政策效果未显 [7] - 日本大阪证券交易所挂牌上市“上海天然橡胶期货”合约 [76][81] - 国内多家轮胎企业有项目进展或战略调整，如中策橡胶新股申购、远星橡胶工厂投产等 [108][173] 逻辑分析 - 国内全钢、半钢轮胎产线开工率和成品库存有不同变化趋势 [3][8][13] - 丁二烯、顺丁橡胶产能利用率、进口量、产量等数据变化影响市场 [4][168][213] - 原油价格、PMI指数、汽车销量等因素对橡胶市场有影响 [157][162][213] 交易策略 - 单边交易有观望、试多、试空、持有多单或空单等建议，关注关键点位支撑或压力 [3][168][213] - 套利交易有持有、择机介入、减持观望等建议，设置止损点位 [3][168][213] - 期权交易有观望、卖出持有、减持观望等建议 [3][168][213]

印度对华氟橡胶反倾销日落复审调查 - 印度商工部于2025年6月16日对原产于或进口自中国的氟橡胶发起第二次反倾销日落复审调查 [1] - 调查由印度国内企业Gujarat Fluorochemicals Limited申请发起 [1] - 涉案产品涉及印度海关编码39045090、39046990、39049000、39046910项下的产品 [1] - 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 [1] - 损害调查期包括2021-2022年、2022-2023年、2023-2024年及2024年1月1日至12月31日 [1] - 利益相关方需在立案后30天内提交相关信息 [1] 历史反倾销措施回顾 - 印度于2018年1月2日首次对华氟橡胶启动反倾销调查 [2] - 2018年12月27日作出肯定性终裁 [2] - 2019年1月28日起征收0.078-7.31美元/千克反倾销税 [2] - 2020年2月7日发起第一次日落复审调查 [2] - 2020年10月19日作出第一次日落复审肯定性终裁 [2] - 2020年11月27日起继续征收1.04-8.86美元/千克反倾销税 [2] - 现行措施有效期至2025年11月27日 [2] - 氟橡胶化合物和全氟醚橡胶（FFKM）不适用反倾销措施 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶（BR）和天然橡胶（RU/NR）市场进行每日早盘观察，分析市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略，涉及原料价格、产能利用率、库存、汽车和轮胎市场等因素对橡胶价格的影响 [1][2][3] 市场情况 BR 丁二烯橡胶 - 各日期主力合约点数有波动，如 25 - 06 - 18 主力 08 合约报收 11470 点，较之前有涨有跌 [1] - 不同地区顺丁、丁苯及丁二烯价格存在差异且随时间变化 [1] RU/NR 天然橡胶 - 各日期主力合约点数有波动，如 25 - 06 - 18 RU 主力 09 合约报收 14045 点，NR 主力 08 合约报收 12260 点 [2] - 不同地区不同类型橡胶价格及船货价格随时间变化 [2] 重要资讯 - 涉及泰国港口拥堵、车企扩产、轮胎企业海外布局、行业政策、国际贸易摩擦等事件，影响橡胶市场供需和价格 [2][184][262] 逻辑分析 产量与产能利用率 - 天然橡胶主产国产量、中日顺丁橡胶产量、丁二烯产能利用率等数据有增减变化，影响橡胶供应 [3][226] 库存情况 - 上期所 BR 仓库和厂库仓单、顺丁橡胶贸易商和工厂库存等有累库或去库情况，影响市场供需平衡 [13][120] 其他因素 - 全球股票市值、汽车销量、波罗的海干散货运费指数、广义实际美元指数等影响橡胶价格 [3][194] 交易策略 单边 - 根据市场情况给出观望、试多、试空等建议，并提示关注关键点位压力或支撑 [3][125] 套利（多 - 空） - 给出不同合约价差持有、减持观望、择机介入等建议，并设置止损点位 [3][125] 期权 - 多为观望，部分合约建议卖出持有、减持观望等 [3][125]

乖 灰安期货 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/6/18 | | | 指标 | 5/16 | 6/10 | 6/13 | 6/16 | 6/17 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 主力合约收盘价 | 12160 | 11230 | 11390 | 11565 | 11485 | -80 | ટર્ટ | | | | | | | | | | | -5527 | | | | 主力合约持仓量 | 20487 | 21708 | 19801 | 18319 | 16181 | -2138 | | | | STET | 主力合约成交量 | 134239 | 104597 | 206269 | 159100 | 111310 | -47790 | 6713 | | | | 仓単数量 | 11340 | 11570 | 12520 | 12520 | 12290 | -230 | 720 | | | | 虚实比 | 9.03 | 9.38 | 7.91 | 7.32 | 6.58 ...

战略合作 - 传化智联与马来西亚国家石油公司(PETRONAS)签署《战略合作谅解备忘录》，共同提升全球合成橡胶产业链竞争力 [2] - 双方将在中国和马来西亚边佳兰合资建设聚丁二烯橡胶生产设施，重点开拓东南亚市场并辐射全球 [2] - PETRONAS是全球能源巨头，业务覆盖油气勘探、炼油分销、天然气加工、能源贸易及石化制造全产业链，位列《财富》世界500强第167位 [2] 传化合成材料业务优势 - 传化智联旗下传化合成是国内新材料领域龙头企业，专注顺丁橡胶研发生产，年产能达27万吨，为全球最大顺丁橡胶单体工厂 [3] - 公司拥有30项全球专利，包括镍系/钕系顺丁橡胶连续制备工艺等国内首创技术，产品销往全球30余国，服务国际TOP25轮胎企业 [3] - 传化合成成功打破国外技术垄断，建立稳定的国际市场口碑与占有率 [3] 合作协同效应 - 合作将实现PETRONAS石化原料产能优势与传化合成橡胶生产的协同，通过丁二烯原料直供降低采购成本并增强供应链稳定性 [3] - 双方将联合开发高附加值新材料产品，提升市场竞争力 [3] - 业内人士评价此次合作为"强强联手"，有望进一步释放协同效应 [3] 全球化战略布局 - 此次合作打造"技术研发-原料供应-生产制造-全球分销"的产业链共同体，体现传化智联全球化战略的坚定执行力 [4] - 未来公司将通过"技术出海+产能出海"双轮驱动模式，高效协同国内国际双循环 [4]

原料及现货价格 - 丁二烯山东市场价为9500元/吨，较前次上涨150元/吨 [1] - 丁二烯CIF中国价格为1080美元/吨，价格持平 [1] - 顺丁橡胶（BR9000）山东市场价为11800元/吨，较前次上涨200元/吨 [1] - 顺丁橡胶-泰混价差为-2050元/吨，价差扩大230元/吨 [1] - 顺丁橡胶基差为235元/吨，基差扩大25元/吨 [1] 产量与开工率 - 5月丁二烯产量为44.89万吨，环比下降1.3% [2] - 5月顺丁橡胶产量为14.33万吨，环比大幅增长17.9% [2] - 5月半钢胎产量为5415万条，环比下降2.2%，1-5月累计产量同比下降1.46% [2] - 5月全钢胎产量为1182万条，环比下降9.6%，1-5月累计产量同比下降3.1% [2] - 截至6月12日，丁二烯行业开工率为69%，环比上升1% [2] - 高顺顺丁橡胶行业开工率为65%，环比下降3.1% [2] - 半钢胎样本厂家开工率为70%，环比上升9.3% [2] - 全钢胎样本厂家开工率为58.7%，环比上升5.5% [2] 库存情况 - 截至6月11日，丁二烯港口库存为21000吨，环比减少6000吨 [3] - 顺丁橡胶厂内库存为27650吨，较上期减少650吨，环比下降2.3% [3] - 顺丁橡胶贸易商库存为6210吨，较上期增加530吨，环比上升9.33% [3] - 国内丁二烯样本总库存继续下降，环比下降8.88% [4] - 丁二烯样本企业库存环比小幅增加3.91% [4] - 丁二烯样本港口库存环比大幅下降22.22% [4] 市场分析与展望 - 合成橡胶主力合约BR2507尾盘报收11565元/吨，较前一日结算价上涨2.21% [5] - 6月下半月随着装置重启，国内丁二烯供应恢复，短期供应充裕 [5] - 第232条关税未得到较大缓和，可能影响日韩丁二烯终端需求下滑 [5] - 6月亚洲乙烯检修装置逐步恢复，伊朗丁二烯将于6月中旬抵达中国，中国丁二烯进口量预期不低 [5] - 6月初以来顺丁橡胶供应明显下滑，但随着丁二烯转弱，其利润与开工率有望提升 [5] - 轮胎订单情况不容乐观，库存高企，将拖拽轮胎开工率下降 [5] - 短期成本端偏弱，顺丁橡胶供应偏低，但供需宽松格局未变，油价偏强运行，预计BR震荡整理 [5] 操作建议与观点 - BR2507合约短期预计在11000-12000元/吨区间震荡 [6] - 短期市场观点为震荡 [6]

战略合作签约 - 公司与马来西亚国家石油公司(Petronas)签署战略合作谅解备忘录，探索在中国、马来西亚边佳兰合资建设聚丁二烯橡胶生产设施[1] - 合作旨在服务东南亚地区和全球市场，奠定双方紧密战略伙伴关系[1] - 马石油拥有从上游石油、天然气开发到下游石化产品的全链条竞争力[1] 合作价值维度 - 资源整合：马石油的石化原料直供机制将显著降低传化合成采购成本，保障生产供应稳定[2] - 市场拓展：借助马石油在东南亚、欧洲的渠道网络，加速切入"一带一路"沿线高端制造供应链[2] - 技术互补：传化合成的镍系/钕系顺丁橡胶连续制备技术与马石油的绿色化工解决方案形成互补[2] 东南亚市场机遇 - 预计2025年全球稀土顺丁橡胶消费量达60万吨，东南亚市场占比50%，年增速2%-3%[3] - 中国轮胎企业海外产能的9%已聚集在东南亚，为上游材料本地化供应创造机遇[3] - 传化合成作为全球最大顺丁橡胶单体工厂，预计2025年海外销量同比增长30%[3] 国际化战略升级 - 合作标志公司国际化战略从"产品贸易"向"产业链共同体"升级[3] - 采用"技术出海+产能出海"双轮驱动模式，利用国际国内两个市场资源[3] - 以顺丁橡胶为突破点，驱动化学业务迈向新阶段[3]