政府封锁Telegram - 越南政府命令电信公司封锁即时通讯应用Telegram [1]

交易概述 - AT&T同意以57.5亿美元现金收购Lumen Technologies的消费者光纤业务 [1] - 交易预计将于2024年上半年完成 需等待监管批准 [1] - 交易将为AT&T新增约100万光纤客户 覆盖范围扩展至美国11个州的400万个光纤位置 [1] - 分析师估算每个光纤覆盖点的成本约为1300至1400美元 [1] 交易对AT&T的影响 - 扩大AT&T在丹佛和拉斯维加斯等主要城市的光纤覆盖范围 [1] - 巩固AT&T作为美国最大融合光纤供应商的地位 目标在2030年前覆盖6000万个家庭 [2] - 预计新覆盖区域的光纤渗透率将从25%提升至40% 并提升移动业务市场份额 [2] - 推动调整后EPS实现10%-13%的增长 受益于光纤业务快速增长和无线业务改善 [2] - AT&T拥有全球增长最快的光纤覆盖网络 每年新增约300万个位置 [2] - 交易符合公司专注于连接性的战略重点 纳入100亿美元可调配资本计划 [3] 交易对Lumen的影响 - 帮助Lumen减少债务 净债务与EBITDA之比从4.9倍降至3.9倍 [1] - 减少光纤业务资本支出约10亿美元 改善年度现金流 [1] - 拓展再融资机会 使公司能聚焦企业光纤业务及企业客户 [1] - 关键看能否实现收入和EBITDA表现的稳定 以提振投资者信心 [3] 行业竞争格局 - 新覆盖区域中85%将与康卡斯特或特讯通讯展开竞争 [2] - Verizon目标覆盖3500万至4000万个家庭 T-Mobile US目标1200万至1500万个 [2] 分析师观点 - 华尔街分析师普遍认为交易"积极"且"战略一致" [1] - 摩根士丹利维持"增持"评级 瑞银和美国银行维持"买入"评级 [2][3] - Oppenheimer认为交易"略微利好" 维持"跑赢大盘"评级 [3]

股东大会情况 - 长和股东大会于5月22日召开 管理层通过线上视频参会 未现身现场 [1] - 股东最关注港口交易进展 联席董事总经理黎启明透露地中海航运是拟交易对方投资方之一 [1] - 公司强调交易需经审查 在获批前不会实施 承诺不做不合法不合规之事 [1] 管理层表态 - 李泽钜回应业务问题时态度谨慎 坦言因不可预见因素难以准确判断未来 [1] - 李泽钜称关税政策变动和地缘政治紧张导致全球经济不确定性 拒绝对趋势做预测 [4] - 关于股息减少 李泽钜解释派息受业绩、外在环境及全球经济等多因素影响 今年股份回购取决于市场情况 [4] 业务板块分析 - 港口及相关服务业务在长和各板块中占比最小 无论收入或EBITDA均如此 [4] - 零售业务方面 公司预计欧洲及亚洲部分国家将保持强劲增长 计划在"一年内资本投资回本"地区增加店铺及"O+O"平台数量 [4] - 公司拥有超1.7亿顾客群体 将加强互动并推进"O+O"平台策略 该策略已见效 [4] 重大交易进展 - 长和与沃达丰合并英国电信公司Three UK的交易于2023年底获英国监管机构有条件批准 [4] - 联席董事总经理陆法兰表示正配合当地机构审查 预计年底或完成交易 [5]

股市风格轮动历史回顾 - 2012-2013年小盘股提前启动 创业板翻倍 权重股估值不到10倍 价值蓝筹股4-6倍交易 市场指数不断新低 [2] - 2014年下半年券商引领权重股快速启动翻倍行情 主升浪半年左右结束 创业板几乎没动 [2] - 2015年市场切换回创业板等成长概念 创业板4个月涨幅150% 估值高达100多倍 蓝筹股原地踏步 [2] - 2015年5月市场见顶后大幅跳水 千股跌停 [3] - 2016-2018年高估的创业板连跌3年 蓝筹股开始小牛市 银行石油石化电力为代表 建行一度达到10倍估值 3%股息率见顶 [3] - 2018年多数股票调整 创业板加速下跌 几乎腰斩 [3] - 2019-2021年石油石化银行等强势股大跌 石油电信腰斩 成长股开启大牛市 创业板涨幅200% [3] - 2022年市场一起下跌 2023年初价值股银行电信石油石化再度引领市场 多数翻倍 成长股继续趋势性下跌至2024年9月 [3] 当前市场状况与未来展望 - 银行电信石油石化已经翻倍 7%股息涨的还剩4% 部分业绩开始下滑 [4] - 消费和制造业龙头由于下跌或增长 股息率超过4%甚至5%以上 跌出性价比 [4] - 医药消费连跌4年刚盘出底部 消费刺激下基本面改善 新型消费层出不穷 [4] - 医药研发10年 出海连爆大单 创新药牛股遍地 [4] - 市场增量资金较多 国家队托底 保险资金买入高股息 游资拉高小盘概念股 [4] 投资方法论 - 雪球三分法基于长期投资+资产配置 通过资产分散 市场分散 时机分散三大分散进行基金长期投资 [5]

香港IPO市场复苏 - 年初至今香港IPO融资总额达90亿美元 同比增长320% 但仍低于2020年峰值 [1] - 今年IPO平均回报率18% 跑赢恒生指数(+13%) 显著高于前三年IPO后三个月平均回报率4% [1] - 优异表现源于上市企业质量改善 中国内地IPO限制收紧 香港流动性改善 外资对中国核心资产需求增加 [2] A-H股溢价动态 - 当前A-H溢价33% 接近10年平均水平 但低于近5年平均水平 [3] - 短期溢价收窄驱动因素包括地缘政治缓和 人工智能乐观情绪 港股流动性改善 外资流入增加 [3] - 部分优质核心资产如比亚迪(002594)和招商银行出现A-H折价 当前折价约3% 历史最高达12% [5] 行业与个股表现 - 金融板块A-H溢价分化明显 工商银行H股溢价71% 而招商银行H股仅溢价23% [7] - 能源板块溢价较低 中石油H股溢价仅6% 中海油H股溢价18% [7] - 科技板块中 中芯国际H股溢价12% 中兴通讯H股溢价30% [7] 资金流动与指数影响 - 南下资金年初至今净流入530亿美元 远超香港IPO融资规模 [9] - 跟踪恒生科技指数ETF规模约240亿美元 MSCI中国指数ETF规模约120亿美元 [8] - 恒生中国企业指数2025Q1盈利同比增7% 恒生科技指数成分股盈利同比增38% [12] 市场结构变化 - H股行业组合因新上市公司而多元化 质量提升 [2] - A股蓝筹公司及ADR回归进一步改善港股结构 [12] - 外资持仓较低叠加估值优势 形成对H股的持续支撑 [2][12]

收购交易 - AT&T以57 5亿美元收购Lumen的大众市场光纤业务 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：A股市场、港股市场、大宗商品市场、消费行业、银行、非银金融、恒生消费、生物医药、公用事业、石油石化、有色金属、航运港口、互联网、传媒、电子、医药、商贸零售、煤炭、电信 - **公司**：腾讯 纪要提到的核心观点和论据 A股市场 - **整体趋势**：处于宏观叙事逐步退潮背景，贸易战休战及内需财政政策预期降低，维持震荡区间判断但震荡中枢调升，预计至少上修至半年线附近；企业盈利预期稳定，贸易战硬数据冲击未显现，政策支持逐步落地，不应过低下修全年企业盈利预测 [1][2] - **投资机会**：市场缺乏主线逻辑，板块轮动迅速，中美贸易休战窗口期美国进口商加速备货，至少持续90天，短期利好港口、航运板块；中国制造业全球竞争力持续提升 [1][3][4] - **公募基金新规影响**：新规扰动市场，欠配的银行、非银、公用事业、生物医药、石油石化等行业或受青睐，超配的电子、电力设备等板块可能受损；公募基金或逐步调整业绩基准，选择更贴合自身配置行业和风格的指数，短期活跃资金可能减少 [1][6][8] - **消费行业看法**：持续看好新消费领域，传统消费刺激政策短期效果有限，6月或是更好时间节点，发改委预计6月出台稳就业等政策，5月主要落实金融政策，7月政治局会议后评估效果并可能出台新政策 [1][9] 港股市场 - **市场现状及后续行情**：4 - 5月波动较大，多数股票已收复关税冲击缺口；外资短期积极但长期谨慎，中美关系反复影响风险偏好；国内机构是市场主要推动力，南向资金流入科技股后调仓至新消费和银行红利股 [3][11] - **外资与国内机构行为变化**：外资今年整体参与度较去年减少，卖空行为未大幅波动；国内机构二三月流入800 - 1000亿港币买科技股，四月调仓至新消费和银行红利股 [14][16] - **风险收益比**：对国内资金而言估值处于历史低位，红利股票收益率具吸引力，可获至少三个点以上超额收益；海外资金多做短线操作 [21] - **未来格局预测**：未来一两年内，持续吸引内地绝对收益型资金，外资以短线脉冲式影响为主 [22] - **估值变化及业绩修复情况**：去年二三季度港股处于历史级别便宜位置，目前整体业绩修复不明显，科网板块有一定业绩修复，传统行业表现疲弱，恒生科技指数修复较恒生指数明显 [23] 大宗商品市场 - **现状及未来趋势**：原油和工业金属尚未填补关税冲击后的缺口，油价受多重利空因素压制，但中东局势变化和需求恢复可能推动油价回升，对石油石化板块形成长期利好；工业金属需求将随各国自主可控发展而上升，价格低位是布局机会 [1][5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **港股卖空数据趋势**：港交所公布的恒生指数卖空占比数据反映香港本地机构及对冲基金风险偏好，今年两次卖空高峰分别在年初和四月初，整体波动较去年少，因外资参与度边际变化不如去年明显 [15] - **港股通资金流向影响**：国内机构通过港股通买权重较大的互联网科技公司推动港股指数上行，四月调仓至新消费和银行红利股对相关板块产生显著影响 [17] - **国内机构港股配置比例**：主要集中在互联网、传媒、电子等成长性较强股票，医药、消费、商贸零售也占一定份额，银行和非银金融类股票配置相对较少 [18] - **南向资金表现**：险资和其他绝对收益机构主要投资银行、煤炭、电信等央企股票，2025年4月起国内资金调仓换股，外资为边际定价力量，推动市场波动 [19] - **港股与A股高分红股票区别**：A股高分红股票股息收益率较低，港股高分红股票仍具较高溢价，如同样公司在A股收益率4% - 5%，在港股超8%，只要中美利差维持现状，港股红利资金会持续吸引投资者 [25]

阿联酋与空客合作 - 阿联酋工业与先进技术部与空客签署谅解备忘录，旨在推动本地航空制造能力提升 [1] - 合作框架将促进阿联酋国家工业可持续增长，发展本地供应链体系，并融入空客全球价值链 [1] 小鹏汽车财报 - 2025年第一季度净亏损6.60亿元，上年同期净亏损13.7亿元，市场预期净亏损13.86亿元 [1] - 第一季度交付量94008台，同比增长330.8% [1] - 预计第二季度营收175-187亿元，同比增长115.7%-130.5%，交付量10.2万-10.8万辆，同比增237.7-257.5% [1] - 美股盘前涨超6% [1] 华是科技高管动态 - 实控人之一、董事、总经理叶建标留置时间延长三个月 [2] - 公司董事会运作正常，日常经营管理由高管团队负责，生产经营秩序正常 [2] 马来西亚半导体政策 - 马来西亚计划7月为国内半导体行业提供激励措施 [3] - 具体细节尚未公布，政府将继续支持芯片制造行业 [3] 百度财报 - 2025年第一季度总营收325亿元，核心营收255亿元，同比增长7%，均超预期 [3] - 核心净利润同比增长48%至76.3亿元，智能云同比增速达42% [3] - 百度App月活用户达7.24亿，同比增长7% [3] - 萝卜快跑累计提供超1100万次出行服务，一季度提供140万次，同比增长75% [3] 微博财报 - 2025年第一季度总营收3.969亿美元（约28.83亿元人民币） [4] - 调整后运营利润1.295亿美元（约9.43亿元人民币），超华尔街预期 [4] - 月活跃用户5.91亿，日活跃用户2.61亿 [4] 福田汽车补贴 - 收到国家新能源汽车推广补贴1.24亿元 [5] - 补贴不影响当期利润，将冲减应收新能源补贴款，改善现金流 [5] 迪奥反垄断调查 - 意大利反垄断机构结束对迪奥的调查，未发现过错 [6] - 迪奥承诺五年内支付200万欧元（230万美元）支持劳动剥削受害者 [6] 中石油新公司 - 中石油等成立锦州太湖锦程车用能源销售公司，注册资本1.6亿元 [7] - 经营范围包括食品销售、住宿服务、烟草制品零售等 [7] 英维克投资 - 拟投资不低于10亿元建设精密温控节能设备研发中心及生产基地 [8] - 项目需经过政府相关部门审批，资金来源为自有或自筹资金 [8] SpaceX越南投资 - 将投资约15亿美元在越南提供宽带互联网服务，重点覆盖偏远地区 [9] - 第一阶段设立10至15个地面站 [9] 红帽新产品 - 推出红帽AI推理服务器，源自vLLM社区项目并集成Neural Magic技术 [9] - 旨在普及生成式AI，提供更高速度、效率和成本效益 [9] 京东健康医疗大模型 - "京医千询"医疗大模型将升级至2.0版本 [10] - 2.0版本整合临床多源信息，提供个性化诊疗建议，影像病理诊断模块可快速解析图像 [10] Gemini AI进展 - Gemini AI应用月活用户超4亿 [11] - AI概览覆盖200多个国家和地区，超15亿用户，支持40多种语言 [11] 特斯拉自动驾驶出租车 - 计划6月底在得州奥斯汀推出自动驾驶出租车服务 [11] - 初期推出约10辆汽车，若顺利将扩展至1000辆，后续覆盖洛杉矶和旧金山 [11] IMF对美国财政建议 - IMF敦促美国削减财政赤字，解决债务负担问题 [11] - 美国仍受"非常高的"贸易政策不确定性影响 [11]

股指期货与中概股表现 - 道指期货跌0.53%、标普500指数期货跌0.51%、纳指期货跌0.56% [1] - 热门中概股盘前普涨：阿里巴巴涨0.24%、京东涨0.41%、携程涨0.27%、百度涨2.13%、理想汽车涨4.07% [2] 软银AI投资动态 - 软银计划通过150亿美元银团贷款加码AI投资，由瑞穗银行、三井住友银行和摩根大通担任主承销商 [3] - 贷款期限为一年，21家银行参与，其中瑞穗银行提供13.5亿美元、SMBC提供12.5亿美元、摩根大通提供10亿美元 [3] 方舟投资操作动向 - "木头姐"连续两日买入台积电ADR，周二通过ARKK购买27099股、ARKW购买16172股，价值约840万美元 [4] - 周一买入197776股台积电ADR，价值约3827万美元，为近一年来最大规模买入 [4] 沃尔沃与谷歌合作 - 沃尔沃汽车与谷歌深化合作，共同开发车用安卓软件，计划为客户带来新功能和新体验 [5] 半导体行业动态 - Wolfspeed盘前跌超55%，报道称其准备申请破产 [6] SpaceX越南投资计划 - SpaceX将投资约15亿美元在越南提供宽带互联网服务，重点覆盖偏远、边境和岛屿地区 [7] - 第一阶段计划设立10至15个地面站 [7] 黄金价格走势 - 现货黄金上破3300美元/盎司，为5月9日以来首次，截至发稿报3310.12美元/盎司 [8] 特斯拉与优步关系 - 马斯克称特斯拉没必要收购优步，未来人们可通过自动驾驶的特斯拉汽车替代网约车服务 [9] EIA库存数据发布时间 - 美国5月16日当周EIA精炼油库存变动、汽油库存变动将于北京时间5月21日22点30分发布 [10]

越南电信基础设施投资 - SpaceX计划通过星链卫星互联网服务项目在越南投资和发展电信基础设施 [1] - 投资金额约为15亿美元，重点覆盖偏远、边境和岛屿地区 [1] - 第一阶段将在越南设立10至15个地面站 [1]