城市经济总量与目标 - 徐州市2024年地区生产总值达9537.12亿元，预计2025年增长6%左右，有望成为苏北地区首座GDP万亿城市 [1] - 徐州市为2026年发展定下目标，力争GDP增长5.5%左右，一般公共预算收入增长2%，社会消费品零售总额增长6%左右，城镇新增就业6万人以上 [3] 区位优势与发展路径 - 徐州市地处苏、鲁、豫、皖四省交界，凭借独特的区位优势塑造了不可替代的枢纽价值 [1] - 2017年徐州获批成为淮海经济区中心城市，开启了依托内陆型、枢纽型和区域中心型的发展新路径 [1] - 近年来徐州持续放大区位优势，以交通网络为纽带构建内陆枢纽，集聚产业、人口和市场要素，经济增长源于本地产业升级及对周边地区的辐射带动 [2] 产业结构与转型升级 - 徐州作为传统工业重镇，加速布局未来产业，目前集聚未来产业关联企业331家，15家企业入选省未来产业高成长性企业，数量居全省第5 [2] - 徐州建有国家级创新平台5个，5类产品获评省未来产业标志性终端产品，高新区深地产业入选江苏省首批未来产业先行集聚发展试点 [2] - 2025年徐州未来产业企业营收预计达316亿元，较上年增长29% [2] - 徐州曾因煤炭资源富集辉煌，后经历转型阵痛，果断走上“腾笼换鸟”之路，在巩固传统工业优势的同时加速培育新兴产业 [2] - 受益于煤炭行业上行和工程机械市场回暖，徐州的采矿业和装备制造业呈现快速增长态势 [3] - 徐州在工程机械、新材料、绿色低碳等三大优势产业上的投资持续增长，为未来经济发展提供强大动能 [3] 投资与增长动能 - 徐州在固定资产投资方面表现突出，领跑万亿后备城市，彰显了其经济发展的稳健性和可持续性 [3]

核心观点 - 2025年12月，中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月大幅回升0.9个百分点，为2025年4月以来首次升至扩张区间 [1][2] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月分别上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上，产需两端明显回升 [2] - 新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，外部经贸环境缓和形成拉动 [2] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1% [2] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI上升0.9个百分点至49.8%；小型企业PMI降至48.6% [3] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，双双升至扩张区间；高耗能行业PMI上升0.5个百分点至48.9% [3] - 生产经营活动预期指数为55.5%，升至较高景气区间 [3] - 主要原材料购进价格指数为53.1%，原材料购进价格与出厂价格的差值为4.2个百分点，较前值5.4个百分点收窄 [3] 非制造业PMI分析 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [1][4] - 服务业PMI指数为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业业务总量增长较快，零售、餐饮等行业景气水平偏低 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点 [5] - 建筑业PMI指数为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔5个月重返扩张区间 [5] - 建筑业业务活动预期指数为57.4% [5] 综合PMI与整体经济景气 - 2025年12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [1][5]

港股市场表现 - 2026年1月2日恒生指数当日大涨2.76%，恒生科技指数涨幅高达4% [1] 政策体系支持 - 政策体系通过稳步扩大高水平对外开放、精准发力支持科技创新以及持续优化外商投资环境，为中国资产吸引力提升提供坚实基础 [1] - 资本市场互联互通机制优化与跨境服务贸易负面清单缩减，稳步消除外资准入壁垒，为国际资本参与中国市场打开更广阔空间 [1] - 围绕高端制造、半导体、生物医药等关键赛道的税收优惠、研发补贴、融资支持等政策密集落地，培育全球竞争力企业并注入长期价值投资标的 [1] - 针对跨境资本流动、知识产权保护等问题持续补短板，通过打造市场化、法治化、国际化营商环境增强国际资本信心 [1] 经济基本面改善 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，自去年4月以来首次升至扩张区间 [2] - 2025年12月高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点 [2] - 2025年12月装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [2] - 新增长引擎强势崛起，夯实经济高质量发展底层逻辑，为资本市场带来清晰持久价值锚点 [2] 全球流动性格局 - 美联储去年累计降息75个基点，引发全球资金再配置浪潮，国际资本风险偏好显著回升 [3] - 兼具稳健收益预期与估值优势的中国资产，成为全球资本增配的核心标的 [3] - 全球经济复苏进程分化，凸显中国资产的避险属性与配置价值 [3] - 中国经济凭借持续改善的基本面、稳定的政策环境以及不断优化的产业结构，展现出更强抗风险能力与增长确定性 [3] - 中国资产在全球资产配置中成为稀缺的“安全港”，吸引全球长期资金主动增配 [3]

制造业PMI总体表现 - 2025年12月制造业PMI环比上升0.9个百分点至50.1，重返扩张区间[3] - 此次回升显著反季节性，过去10年（2015-2024年）12月PMI环比均值下降0.3个百分点[3] - 制造业整体景气面收窄，15个细分行业中位于扩张区间的行业个数为4个，较11月减少4个[3] 制造业结构分化 - 高技术制造业是主要拉动力量，其PMI为52.5，环比上升2.4个百分点[3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4，分别环比上升0.6和1.0个百分点[3] - 高耗能行业PMI为48.9，仍处收缩区间，环比上升0.5个百分点[3] 行业景气度排名（绝对值） - 医药、纺织服装、汽车行业景气度最高，PMI位于55-60之间[3] - 计算机通信电子行业PMI位于50-55之间，且已连续5个月高于52[3] - 化工、金属制品等10个行业PMI位于45-50的收缩区间[3] 行业景气度排名（历史分位） - 医药、纺织服装、汽车、计算机通信电子、非金属矿制品景气分位值位于过去4年60%以上[4] - 通用设备行业景气分位值创过去4年历史新低[4] 行业景气环比变化 - 景气环比改善的5个行业：石油加工（+4.7pct）、纺织服装（+4.5pct）、电气机械（+1.3pct）、医药（+0.9pct）、金属制品（+0.6pct）[6] - 景气环比下降的10个行业：非金属矿制品（-9.1pct）、通用设备（-7.4pct）、有色金属冶炼（-6.1pct）、汽车（-5.8pct）等[6] 新兴产业表现 - 生物产业景气度最高，PMI位于60，环比上升2.7个百分点，且高于季节性均值1.5个点[7] - 新能源汽车、新一代信息技术PMI位于50-55之间[7] - 其余4个新兴产业（高端装备、节能环保等）PMI均位于收缩区间，且环比下降或低于季节性均值[7] 建筑业显著回暖 - 12月建筑业PMI环比大幅上升3.2个百分点至52.9，时隔4个月重回景气扩张[8][9] - 细分行业中，土木工程景气最高（>53），房建（>52）和建安（51-52）次之[9] - 房建新订单环比大幅上升8.2个百分点[10] 服务业小幅波动 - 12月服务业PMI环比微升0.2个百分点至49.7，仍处收缩区间[12] - 电信广播、邮政、互联网软件、水上运输景气领先（PMI>53）[12] - 住宿、餐饮景气度最低（PMI位于40-45），且环比下降[12][13] 经济驱动线索总结 - 制造业景气集中于AI产业（计算机通信电子）、政策刺激（汽车、电气机械“两新”）、出口链（纺织服装、医药）[14] - 服务业景气集中于互联网、金融、以及受出口和入境游影响的水运和航空[14] - 边际变化包括地产施工竣工端及基建活动好转，受政策性金融工具和“两重”项目提前批（2950亿元）推动[8][14]

核心观点 - 12月中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较上月大幅上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间，超出市场预期 [1][7] - 产需两端明显回升：生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，分别较上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [7] - 外部需求改善：新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，新订单与新出口订单指数差值扩大至1.8个百分点，表明内需修复 [7] - 企业采购活动加快：采购量指数升至扩张区间，为51.1% [7] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI降至48.6% [7] - 重点行业景气向好：高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，上升0.5个百分点 [8] - 企业信心增强：生产经营活动预期指数为55.5%，升至较高景气区间 [8] - 价格与利润：主要原材料购进价格指数为53.1%，处于较高扩张区间；原材料购进价格与出厂价格差值收窄至4.2个百分点，指向利润向中游转移 [8] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [1][12] - 服务业PMI为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点 [12] - 服务业内部分化：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业业务总量增长较快；零售、餐饮等行业景气水平偏低 [12] - 新动能行业持续高景气：信息服务业等受益于数字经济和人工智能发展 [12] - 资本市场走强对服务业PMI上行有拉动作用 [12] - 建筑业景气度明显改善：建筑业PMI为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔五个月重返扩张区间 [15] - 建筑业回升原因：10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，对基建和制造业投资形成拉动；部分南方省份气温偏高及两节临近企业抢抓施工进度 [15] - 市场预期乐观：服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期指数为57.4% [16] 综合PMI与展望 - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体扩张 [1][16] - 展望下阶段，稳增长政策对制造业景气的支撑作用有望延续，消费需求偏弱状况有待进一步改善 [16]

2025年12月中国采购经理指数(PMI)数据解读 - 2025年12月，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] - 综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张 [5] 制造业PMI分析 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，是自4月份以来首次升至扩张区间，在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [1] - 制造业产需两端均明显扩张，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月上升1.7和1.6个百分点，其中新订单指数是下半年以来首次升至临界点以上 [1] - 企业采购活动加快，采购量指数为51.1%，升至扩张区间 [2] - 制造业企业对市场发展信心继续增强，生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [3] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，其生产指数和新订单指数均高于53.0% [2] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [3] 非制造业商务活动指数分析 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，景气水平改善，经营活动增速有所加快并重回扩张区间 [4] - 非制造业新订单指数较上月上升1.6个百分点至47.3%，虽仍在临界点以下，但创今年以来新高 [4] - 非制造业企业市场预期持续升温，业务活动预期指数为56.5%，较上月上升0.3个百分点，连续3个月环比上升 [4] 服务业与建筑业表现 - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，景气度小幅回升 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量增长较快 [4] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点，表明服务业企业对未来市场发展信心增强 [4] - 建筑业景气度明显回升，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点 [4] 市场驱动因素 - 前期推出的各项政策持续发力，中央经济工作会议明确继续实施更加积极有为的宏观政策，有效提振市场信心 [3] - 春节备货重要节点临近等因素，促使制造业市场需求有所释放 [3] - 需求端释放以及政策预期向好，带动了制造业企业生产活动的较好扩张 [3] - 非制造业市场供需有所趋升，带动了企业预期的升温 [4] - 部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素，影响了建筑业景气度的明显回升 [4]

核心观点 - 2025年12月，中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，自2025年4月以来首次升至扩张区间 [1] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升 [1] - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，在连续5个月低于50%后回到扩张区间 [2] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，升幅明显 [2] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [3] 制造业结构与企业规模 - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，增长态势向好 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别较上月上升0.6和1个百分点，双双升至扩张区间 [2] - 高耗能行业PMI为48.9%，较上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [2] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重回扩张区间，其生产指数和新订单指数均升至52%以上 [3] - 中型企业PMI为49.8%，较上月上升0.9个百分点，为年内次高点，其生产指数接近52%，新订单指数接近50% [3] 非制造业PMI分析 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [4] - 非制造业业务活动预期指数为56.5%，较上月上升0.3个百分点，连续3个月环比上升并稳定在56%以上 [4] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月小幅上升0.2个百分点 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60%以上高位景气区间 [4] - 零售、餐饮等行业商务活动指数位于收缩区间，景气水平偏低 [4] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月显著上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [4] 驱动因素与展望 - 前期经济政策落实发力、中央经济工作会议明确实施更加积极有为的宏观政策、企业制定新年规划进入细化落实阶段以及春节备货节点临近，共同提振市场信心并释放制造业市场需求 [2] - 在政策信号和市场自发力量联合带动下，制造业供需两端同步回升 [2] - 非制造业方面，投资相关活动加速启动，金融支持实体经济力度持续增强，新动能发展态势持续活跃 [4] - 建筑业景气度明显回升，受部分南方省份气温偏高及元旦春节“两节”临近企业抢抓施工进度等因素影响 [4] - 预计2026年在多方面积极因素联动推进下，制造业全年将稳步实现质的有效提升和量的合理增长 [3]

2025年12月PMI数据总体概览 - 2025年12月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 制造业PMI为50.1%，自2025年4月以来首次升至扩张区间，调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [1] - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，在连续5个月低于50%后回到扩张区间，需求释放明显 [2] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，升幅明显，供需两端同步回升 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，增长态势向好 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别较上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [2] - 高耗能行业PMI为48.9%，较上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升但仍处收缩区间 [2] 制造业企业规模表现 - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，在连续2个月低于50%后回到扩张区间，其生产指数和新订单指数均升至52%以上 [3] - 中型企业PMI为49.8%，较上月上升0.9个百分点，创年内次高点，其生产指数接近52%，新订单指数接近50% [3] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高，显示企业预期乐观 [3] 非制造业PMI分析 - 非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，景气水平改善并重回扩张区间 [4] - 非制造业业务活动预期指数为56.5%，较上月上升0.3个百分点，连续3个月环比上升并稳定在56%以上 [4] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月小幅上升0.2个百分点，仍处收缩区间 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60%以上高位景气区间，业务总量增长较快 [4] - 零售、餐饮等行业商务活动指数位于收缩区间，景气水平偏低 [4] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月大幅上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [4] 驱动因素与前景展望 - 前期经济政策持续发力，中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策，有效提振市场信心 [2] - 企业制定新年规划进入细化落实阶段，以及春节备货节点临近，共同释放了制造业市场需求 [2] - 非制造业中，投资相关活动加速启动，金融支持实体经济力度持续增强，新动能发展态势持续活跃 [4] - 建筑业景气度回升受部分南方省份近期气温偏高，以及元旦春节“两节”临近企业抢抓施工进度等因素影响 [4] - 专家预计，2026年在多方面积极因素联动推进下，制造业全年将稳步实现质的有效提升和量的合理增长 [3]

国家战略与区域发展 - 国家主席习近平在新年贺词中激励全国为梦想奋斗，把宏伟愿景变成美好现实 [1] - 2025年5月，习近平总书记在河南考察时强调要坚定信心推动高质量发展高效能治理，奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章 [1] - 河南省在“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的历史交汇点，明确了发展的全局性、根本性、战略性问题 [1] 河南省经济发展成果 - 2025年河南省经济运行呈现稳中向好、趋新向优、韧性增强的良好态势，全年目标顺利完成，“十四五”规划目标任务总体完成 [2] - 河南省聚焦“1+2+4+N”目标任务体系，逐季召开经济工作部署会，出台一系列政策措施 [2] - 内需潜力有效释放，产业体系优化升级，融入服务全国统一大市场成效显著，改革开放走深走实 [2] - 工业领域崛起装备制造、现代食品、新型材料3个万亿级产业集群 [2] - 农业领域连续九年粮食总产量超1300亿斤 [2] - 郑州机场年货邮吞吐量突破100万吨，迈入全球航空货运“百万吨级俱乐部” [2] - 全年17个高速公路项目建成通车，高速公路通车总里程突破1万公里 [2] 河南省未来发展规划与机遇 - 2026年是“十五五”开局之年，未来五年是河南扬长补短、全面崛起的关键阶段 [3] - 河南省具备市场潜力巨大、区位交通优越、产业体系完备、人力资源丰富、文化底蕴深厚的优势，期望大好、机遇大好、前景大好 [3] - 未来将纵深推进融入和服务全国统一大市场 [3] - 未来将突出内需主导，挖掘释放消费和投资潜力 [3] - 未来将强化创新驱动，加快建设现代化产业体系 [3] - 未来将深化改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [3] - 未来将加强合作共赢，扩大高水平开放 [3] - 未来将建设农业强省，扎实推进乡村全面振兴 [3] - 未来将优化发展格局，推动城市内涵式发展 [3] - 未来将推动绿色低碳转型，全面加强污染防治和生态文明建设 [3]

核心数据与转折 - 12月综合PMI重返50%以上的扩张区间，扭转了近一个季度的下行趋势[2][4] - 12月高技术制造业PMI上升至52.5%，成为制造业扩张主力[5] - 装备制造业PMI在12月重返扩张区间[5] 复苏动力与结构 - 复苏由高技术制造与装备制造业驱动，显示增长动能正转向依赖创新的新质生产力[2][5] - 数据超预期好转表明前期积极宏观政策的累积效应开始在微观层面显现，激活了内生修复动力[2][4] 全球对比与政策环境 - 美国等主要经济体制造业PMI连续数月处于收缩区间，经济动能明显放缓[6] - 中国经济展现“相对韧性”，且拥有充足的常规财政与货币政策空间[2][6] - 中国相对温和的通胀环境为政策发力提供了宝贵窗口期[6]