报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，建议14000以上反弹空，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [2] 工业硅 - 需求即便好转也难消化供应增加，库存或积累，价格承压，但绝对价格低、盘面采购及原料价格回升预期有支撑，总体预计供过于求，价格低位震荡，关注多晶硅生产情况，若产量增长利于买工业硅空多晶硅套利 [5] 多晶硅 - 6月基本面无明显改善预期，需求环比回落、供应未减量且周度产量增加，有累库风险，空单谨慎持有，关注价差结构转contango及多晶硅生产情况，产量增长利于买工业硅空多晶硅套利 [6] 玻璃纯碱 - 纯碱供应量恢复、过剩格局明显，需求无明显增长，检修结束后累库或加速，6月库存承压，前期空单可继续持有 - 玻璃进入夏季梅雨淡季，需求进度放缓，深加工订单偏弱，lowe开工率低，面临过剩压力，需产能出清，价格后市或继续承压，短线偏空 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富全乳胶涨100元至13850元/吨，涨幅0.73%；全乳基差涨405元至265元/吨，涨幅289.29%；泰标混合胶跌250元至13600元/吨，跌幅1.81%；非标价差涨55元至15元/吨，涨幅137.50% [2] 月间价差 - 9 - 1价差跌20元至 - 860元/吨，跌幅2.38%；1 - 5价差跌10元至 - 50元/吨，跌幅25.00%；5 - 9价差涨30元至910元/吨，涨幅3.41% [2] 基本面数据 - 4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量增42.3千吨至58.1千吨；半钢胎开工率周涨4.12%至77.98%，全钢胎开工率周降2.23%至61.24%；4月国内轮胎产量、出口量、天然橡胶进口量均下降 [2] 库存变化 - 保税区库存降4919吨至614584吨，跌幅0.80%；上期所厂库期货库存增4232吨至21873吨，涨幅23.99% [2] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530、SI4210及新疆99硅价格持平，基差均下降，通氧SI5530基差降145元至590元/吨，跌幅19.73% [5] 月间价差 - 2506 - 2507价差涨40元至25元/吨，涨幅266.67%；2507 - 2508价差涨15元至25元/吨，涨幅150.00% [5] 基本面数据 - 4月全国、新疆工业硅产量下降，云南、四川产量上升；全国、新疆开工率下降，云南开工率微降，四川开工率大增；5月有机硅DMC、多晶硅产量增加，再生铝合金产量微降；4月工业硅出口量微增 [5] 库存变化 - 新疆、社会、仓单、非仓单库存下降，云南、四川厂库库存上升，新疆厂库库存降0.41万吨至18.67万吨，跌幅2.15% [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅平均价下降，P型菜花料平均价持平；N型料、菜花料基差上升，N型料基差涨170元至2415元/吨，涨幅7.57% [6] 期货价格与月间价差 - PS2506合约跌670元至33585元/吨，跌幅1.96%；PS2506 - PS2507价差涨560元至3105元/吨，涨幅22.00% [6] 基本面数据 - 周度硅片、多晶硅产量增加，月度多晶硅产量微增，4月多晶硅进口、出口量下降，硅片进口量下降、出口量增加 [6] 库存变化 - 多晶硅库存增0.6万吨至27.5万吨，涨幅2.23%；硅片库存降0.68GW至19.34GW，跌幅3.40%；多晶硅仓单持平 [6] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南玻璃报价持平，玻璃2505、2509合约价格下降，05基差涨15元至69元/吨，涨幅27.78% [7] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价持平，纯碱2505、2509合约价格下降，05基差涨13元至188元/吨，涨幅7.43% [7] 供量 - 纯碱开工率、周产量上升，浮法、光伏日熔量下降，3.2mm镀膜主流价下降 [7] 库存 - 玻璃厂库、纯碱厂库库存上升，纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数增加 [7] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销售面积同比降幅收窄，施工面积同比降幅扩大 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，2025年6月12日沙河安全5mm大板价格1113.0，较6月5日降8.0；沙河长城5mm大板价格1096.0，较6月5日持平；沙河5mm大板低价1104.0，较6月5日降9.0；武汉长利5mm大板价格1080.0，较6月5日持平；湖北大板低价990.0，较6月5日持平；华南低价5mm大板价格1400.0，较6月5日降20.0；山东5mm大板价格1160.0，较6月5日持平 [1] - 合约方面，FG09合约价格981.0，较6月5日升18.0；FG01合约价格1040.0，较6月5日升22.0；FG 9 - 1价差 - 59.0，较6月5日降4.0 [1] - 基差方面，09河北基差64.0，较6月5日降86.0；09湖北基差9.0，较6月5日降18.0 [1] - 利润方面，华北燃煤利润230.4，较6月5日降6.5；华北燃煤成本873.6，较6月5日降2.5；华南天然气利润 - 141.7，较6月5日降20.0；华北天然气利润 - 255.4，较6月5日降6.9；09FG盘面天然气利润 - 371.0，较6月5日升23.9；01FG盘面天然气利润 - 309.9，较6月5日升28.5 [1] - 现货方面，沙河贸易商价格1104左右，成交一般，期现货源不足；湖北省内工厂低价980左右，成交尚可；期现新货960，成交一般 [1] - 产销方面，沙河产销87，湖北105，华东105，华南107 [1] 纯碱 - 价格方面，2025年6月12日沙河重碱价格1230.0，较6月5日降20.0；华中重碱价格1210.0，较6月5日持平；华南重碱价格1510.0，较6月5日持平；青海重碱价格1030.0，较6月5日持平；华北轻碱价格1200.0，较6月5日持平；华中轻碱价格1200.0，较6月5日持平 [1] - 合约方面，SA05合约价格1212.0，较6月5日降24.0；SA01合约价格1165.0，较6月5日降31.0；SA09合约价格1175.0，较6月5日降28.0 [1] - 基差与月差方面，SA09沙河基差55.0，较6月5日升8.0；SA月差09 - 1为10.0，较6月5日升3.0 [1] - 利润与成本方面，华北氨碱利润 - 76.3，较6月5日升30.0；华北氨碱成本1286.3，较6月5日降40.0；华北联碱利润55.4，较6月5日升65.5 [1] - 现货方面，重碱河北交割库现货报价在1180左右，沙河库1210左右 [1] - 产业方面，厂库累库，远兴超产 [1]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年6月12日下午14:30 - 16:50通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长商春利、董事会秘书郑巍、财务总监魏学兵 [1] 诉讼相关 - 公司诉陈宜平、武汉鑫友泰光电科技有限公司、肖正发侵害技术秘密案，一审判决被告赔偿原告20,241.97万元及诉讼费、保全费等，案件处于二审审理中，对公司利润影响尚不确定 [1] - 2021年11月18日，被告被判犯侵犯商业秘密罪；2022年12月30日，裁定驳回被告上诉，维持原判 [4] 业务板块营收情况及应对策略 - 2024年光伏行业供需错配、竞争加剧，光通讯板块市场需求承压、价格竞争加剧，公司光伏和光通讯板块营收同比下降 [3] - 公司通过技术进步、工艺改善提高生产效率，通过预算管理、成本控制提升盈利能力 [3] 产业优势与机遇 - 高纯合成石英砂项目转入中试阶段，有利于推进产业链建设，保障供应链安全 [2] - 公司在航空航天领域，石英玻璃纤维及复合材料应用规模将扩大，市场景气度确定 [6] 自主可控进展 - 2024年，高纯合成石英砂项目转入中试阶段；黑白石英等产品形成量产能力；大规格低羟基合成石英材料达研发指标；低膨胀合成石英产品居国内领先，牵头制订国标；无氯合成石英产品通过客户验证并批量生产 [7] 产品能力与产能 - 公司具备TFT - LCD用光掩膜基板G4.5代到G10.5代生产能力，子公司合肥光微光电科技有限公司光掩膜基板精密加工项目已建成投产，具备批量供货能力 [7] - 公司是国内少数从事合成石英玻璃研发与制造企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上国内领先 [8] 市值管理举措 - 2024年公司使用5,008.87万元回购1,688,050股公司股份，实际控制人、董事、高级管理人员增持1,045,300股，增持金额3,006.74万元 [9][10] 2025年经营目标 - 以“增强核心竞争力、推动可持续增长”为导向，以“聚焦增长、做好产品、经营客户”为核心工作思路，包括深化战略引领、加强研发投入等举措 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 沙河安全5mm大板价格从6月4日的1121.0降至6月11日的1113.0，周度变化-8.0，日度无变化；沙河长城5mm大板价格从1096.0涨至1100.0，周度变化4.0，日度无变化等[1] 合约情况 - FG09合约从6月4日的988.0涨至6月11日的998.0，周度变化10.0，日度变化3.0；FG01合约从1040.0涨至1056.0，周度变化16.0，日度变化2.0[1] 价差基差 - FG9 - 1价差从-52.0变为-58.0，周度变化-6.0，日度变化1.0；09河北基差从116.0降至48.0，周度变化-68.0，日度变化-2.0[1] 利润成本 - 华北燃煤利润从226.9涨至230.0，周度变化3.1，日度变化2.1；华北燃煤成本从877.1降至874.0，周度变化-3.1，日度变化-2.1[1] 现货产销 - 沙河贸易商价格1104左右，成交一般，期现货源不足；湖北省内工厂低价980左右，成交尚可；期现新货960，成交一般；产销方面，沙河92，湖北96，华东96，华南110[1] 纯碱市场情况 价格变化 - 沙河重碱价格从6月4日的1260.0降至6月11日的1230.0，周度变化-30.0，日度变化-20.0；华中重碱价格从1225.0降至1210.0，周度变化-15.0，日度变化-10.0[1] 合约情况 - SA05合约从1253.0降至1225.0，周度变化-28.0，日度变化-8.0；SA01合约从1216.0降至1185.0，周度变化-31.0，日度变化-6.0[1] 价差基差 - SA09沙河基差从35.0降至28.0，周度变化-7.0，日度变化-14.0；SA月差09 - 01从9.0变为17.0，周度变化8.0，日度无变化[1] 利润成本 - 华北氨碱利润从-101.3降至-116.3，周度变化-15.0，日度变化-10.0；华北联碱利润从14.4变为-1.0，周度变化-15.3，日度变化4.9[1] 现货产业 - 重碱河北交割库现货报价在1210左右，沙河库1230左右；产业方面，厂库累库，远兴超产[1]

天然橡胶产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供增需弱预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，建议14000以上反弹空思路，关注后续各产区原料上量情况以及宏观事件扰动[2] 相关目录总结 - **现货价格及基差**：6月11日，云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13750元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.72%；泰标混合胶报价13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；杯胶国际市场FOB中间价46.65泰铢/公斤，较前一日涨0.45泰铢/公斤，涨幅0.97%；胶水国际市场FOB中间价56.50泰铢/公斤，较前一日涨0.25泰铢/公斤，涨幅0.44% [2] - **月间价差**：6月11日，9 - 1价差 - 882元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅1.72%；1 - 5价差 - 45元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅200.00%；5 - 9价差930元/吨，较前一日涨48元/吨，涨幅5.08% [2] - **基本面数据**：4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量194.10千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%；4月印度产量45.40千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量58.10千吨，较前值增42.30千吨 [2] - **库存变化**：6月11日，保税区库存（保税 + 一般贸易库存）609665吨，较前值降4919吨，降幅0.80%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）21873吨，较前值增4232吨，增幅23.99% [2] 玻璃纯碱产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱当前供应量逐步恢复，过剩格局明显，检修结束后累库或加速，6月可跟踪检修兑现情况，月间可考虑79正套，单边远月继续反弹高空短线操作；玻璃接下来仍面临过剩压力，09价格后市或继续承压，短线看震荡，中线偏弱运行[4] 相关目录总结 - **玻璃相关价格及价差**：6月11日，华北报价1150元/吨，华东报价1260元/吨，华中报价1070元/吨，华南报价1310元/吨，均与前一日持平；玻璃2505合约1096元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.09%；玻璃2509合约998元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅0.30% [4] - **纯碱相关价格及价差**：6月11日，华北报价1400元/吨，华东报价1350元/吨，华中报价1350元/吨，西北报价1050元/吨，均与前一日持平；纯碱2505合约1225元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.65%；纯碱2509合约1202元/吨，较前一日跌6元/吨，跌幅0.49% [4] - **供量**：6月6日，纯碱开工率78.57%，较5月30日降0.06个百分点；纯碱周产量68.50万吨，较5月30日增0.73万吨，增幅1.08%；浮法日熔量15.77万吨，较5月30日增0.1万吨，增幅0.64% [4] - **库存**：6月6日，玻璃厂库6776.20万重箱，较5月30日降0.7万重箱，降幅0.01%；纯碱厂库162.43万吨，较5月30日增2.2万吨，增幅1.37%；纯碱交割库34.75万吨，较5月30日降1.8万吨，降幅4.79% [4] - **地产数据当月同比**：新开工面积 - 18.73%，较前值升2.99个百分点；施工面积 - 33.33%，较前值降7.56个百分点；竣工面积 - 11.68%，较前值升15.67个百分点；销售面积 - 1.55%，较前值升12.13个百分点 [4] 工业硅产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货企稳，期现逐步收敛，若无进一步利多，价格向上空间较小，套保套利压力将增加；6月需求有回暖预期，但供应增量更大，库存预计将有所积累，价格仍然承压，但因绝对价格已跌至几乎全行业亏损，盘面采购增强带来价格反弹，总体预计仍供过于求，价格或低位震荡，关注多晶硅生产情况，若多晶硅产量增长，有利于买工业硅空多晶硅的套利[6] 相关目录总结 - **现货价格及主力合约基差**：6月11日，华东通氧SI5530工业硅报价8150元/吨，与前一日持平；华东SI4210工业硅报价8700元/吨，与前一日持平；新疆99硅报价7600元/吨，与前一日持平 [6] - **月间价差**：6月11日，2506 - 2507价差 - 15元/吨，较前一日跌15元/吨；2507 - 2508价差10元/吨，较前一日涨10元/吨；2508 - 2509价差30元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅600.00% [6] - **基本面数据（月度）**：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55%；4月云南工业硅产量1.35万吨，较前值增0.12万吨，增幅9.35% [6] - **库存变化**：6月11日，新疆厂库库存19.08万吨，较前值增0.07万吨，增幅0.37%；云南厂库库存2.51万吨，较前值增0.04万吨，增幅1.62%；四川厂库库存2.30万吨，较前值增0.02万吨，增幅0.88%；社会库存58.70万吨，较前值降0.2万吨，降幅0.34% [6] 多晶硅产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅现货企稳，期货企稳回升，6月基本面暂未有明显改善预期，需求环比回落是大概率事件，但供应端未有相应减量，因而6月预计有累库风险，仓单增加，基本面仍无明显改善，但技术面有反弹迹象，空单谨慎持有或先行平仓，关注多晶硅是否有基差收敛的机会以及多晶硅生产情况，若多晶硅产量增长，有利于买工业硅空多晶硅的套利[7] 相关目录总结 - **现货价格与基差**：6月11日，N型复投料平均价36500元/吨，P型菜花料平均价30000元/吨，N型颗粒硅平均价34000元/吨，均与前一日持平；N型料基差（平均价）2245元/吨，较前一日降300元/吨，降幅11.79%；菜花料基差（平均价）7745元/吨，较前一日降300元/吨，降幅3.73% [7] - **期货价格与月间价差**：6月11日，PS2506合约34255元/吨，较前一日涨300元/吨，涨幅0.88%；PS2506 - PS2507价差2545元/吨，较前一日降435元/吨，降幅14.60%；PS2507 - PS2508价差1265元/吨，较前一日降40元/吨，降幅3.07% [7] - **基本面数据（周度）**：硅片产量13.04GW，较前值降0.36GW，降幅2.69%；多层硅产量2.20万吨，较前值增0.04万吨，增幅1.85% [7] - **基本面数据（月度）**：5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，增幅0.73%；4月多晶硅进口量0.29万吨，较前值降0.02万吨，降幅7.10%；4月多晶硅出口量0.20万吨，较前值降0.02万吨，降幅10.40% [7] - **库存变化**：多晶硅库存26.90万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.37%；硅片库存20.02GW，较前值增1.45GW，增幅7.81%；多晶硅仓单2600手，较前值增120手，增幅4.84% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润低位、行业冷修增加致开工率和产量下降，终端需求偏弱、厂库累积，短期预计低位震荡运行 [2][5] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1060元/吨，FG2509收盘价为995元/吨，基差为65元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 |日盘|主力合约收盘价（元/吨）|沙河安全大板现货价（元/吨）|主力基差（元/吨）| |----|----|----|----| |前值|1006|1060|54| |现值|995|1060|65| |涨跌幅|-1.09%|0.00%|20.37%| [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1060元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [17] 基本面分析——供给 - 玻璃产线：全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.53%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 产量：全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [23] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面分析——供需平衡表 |年份|产量（万吨）|表观供应（万吨）|消费量（万吨）|博差（万吨）|产量增速|消费增速|净进口占比| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|5354|5263|5229|34|/|/|-1.734| |2018|5162|5088|5091|7|-3.50%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052|5027|5061|-34|-2.13%|-0.59%|-0.50%| |2020|5000|5014|5064|-50|-1.03%|0.06%|0.284| |2021|5494|5507|5412|95|9.88%|6.87%|0.24| |2022|5463|5418|5327|91|-0.56%|-1.5/4|-0.834| |2023|5301|5252|5372|-120|-2.97%|0.84|-0.934| |2024E|5510|5461|5310|151|3.94%|-1.15%|-0.90%| [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 沙河安全5mm大板6月3日价格1121.0，6月9日1121.0，6月10日1113.0，周度变化-8.0，日度变化-8.0 [1] - 沙河长城5mm大板6月3日价格1096.0，6月9日1109.0，6月10日1100.0，周度变化4.0，日度变化-9.0 [1] - 沙河5mm大板低价6月3日1104.0，6月9日1126.0，6月10日1104.0，周度变化0.0，日度变化-22.0 [1] - 武汉长利5mm大板6月3日价格1140.0，6月9日1080.0，6月10日1080.0，周度变化-60.0，日度变化0.0 [1] - 湖北大板低价6月3日1010.0，6月9日990.0，6月10日990.0，周度变化-20.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板6月3日价格1420.0，6月9日1400.0，6月10日1400.0，周度变化-20.0，日度变化0.0 [1] - 山东5mm大板6月3 - 10日价格均为1160.0，无变化 [1] 合约价格及价差 - FG09合约6月3日价格954.0，6月9日1006.0，6月10日995.0，周度变化41.0，日度变化-11.0 [1] - FG01合约6月3日价格1014.0，6月9日1066.0，6月10日1054.0，周度变化40.0，日度变化-12.0 [1] - FG 9 - 1价差6月3 - 9日为-60.0，6月10日-59.0，周度变化1.0，日度变化1.0 [1] 基差与利润 - 09河北基差6月3日150.0，6月9日60.0，6月10日50.0，周度变化-100.0，日度变化-10.0 [1] - 09湖北基差6月3日56.0，6月9日-16.0，6月10日-5.0，周度变化-61.0，日度变化11.0 [1] - 华北燃煤利润6月3日229.6，6月9日252.0，6月10日227.9，周度变化-1.7，日度变化-24.1 [1] - 华北燃煤成本6月3日874.4，6月9日874.0，6月10日876.1，周度变化1.7，日度变化2.1 [1] - 华南天然气利润6月3日-121.7，6月9日-141.7，6月10日-141.7，周度变化-20.0，日度变化0.0 [1] - 华北天然气利润6月3日-255.4，6月9日-233.4，6月10日-257.5，周度变化-2.1，日度变化-24.1 [1] - 09FG盘面天然气利润6月3日-400.1，6月9日-351.7，6月10日-363.9，周度变化36.2，日度变化-12.3 [1] - 01FG盘面天然气利润6月3日-338.0，6月9日-289.8，6月10日-301.4，周度变化36.6，日度变化-11.6 [1] 现货与产销 - 沙河贸易商价格1126左右，成交一般，期现货源不足；湖北省内工厂低价980左右，成交尚可；期现新货960，成交一般 [1] - 产销方面，沙河85，湖北97，华东104，华南106 [1] 纯碱市场情况 价格变化 - 沙河重碱6月3日价格1240.0，6月9 - 10日1250.0，周度变化10.0，日度变化0.0 [1] - 华中重碱6月3日价格1200.0，6月9日1210.0，6月10日1220.0，周度变化20.0，日度变化10.0 [1] - 华南重碱6月3 - 10日价格均为1510.0，无变化 [1] - 青海重碱6月3 - 10日价格均为1030.0，无变化 [1] - 华北轻碱6月3日价格1170.0，6月9 - 10日1200.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱6月3日价格1170.0，6月9 - 10日1200.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] 合约价格及价差 - SA05合约6月3日价格1221.0，6月9日1235.0，6月10日1233.0，周度变化12.0，日度变化-2.0 [1] - SA01合约6月3日价格1175.0，6月9日1193.0，6月10日1191.0，周度变化16.0，日度变化-2.0 [1] - SA09合约6月3日价格1185.0，6月9日1202.0，6月10日1208.0，周度变化23.0，日度变化6.0 [1] - SA09沙河基差6月3日55.0，6月9日48.0，6月10日42.0，周度变化-13.0，日度变化-6.0 [1] - SA月差09 - 01，6月3日10.0，6月9日9.0，6月10日17.0，周度变化7.0，日度变化8.0 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润6月3日-117.0，6月9日-116.3，6月10日-106.3，周度变化10.6，日度变化10.0 [1] - 华北氨碱成本6月3日1327.0，6月9日1326.3，6月10日1326.3，周度变化-0.6，日度变化0.0 [1] - 华北联碱利润6月3日-1.2，6月9日-15.8，6月10日-5.8，周度变化-4.7，日度变化10.0 [1] 现货与产业 - 重碱河北交割库现货报价在1220左右，沙河库1250左右 [1] - 产业方面，厂库累库，远兴超产 [1]

| 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/6/10 | | | 玻 璃 | | | | | | | | | | | | | 周度变化 日度变化 | 2025/6/3 | 2025/6/6 | 2025/6/9 | | | | 2025/6/3 | 2025/6/6 | 2025/6/9 | | 周度变化 日度变化 | | 沙河安全 5mm大 板 | 1121.0 | 1121.0 | 1121.0 | 0.0 | 0.0 | FG09合约 | 954.0 | 997.0 | 1006.0 | 52.0 | 9.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1096.0 | 1096.0 | 1109.0 | 13.0 | 13.0 | FG01合约 | 1014.0 | 1054.0 | 1066.0 | 52.0 | 12.0 | | 沙河5mm大 板低价 | 1104.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场开始交易玻璃冷修预期，传本月有6条产线有冷修预期使玻璃价格走强，但部分产线计划不确定，市场易过度交易 [7] - 供应端需下降才能平衡，当前价格对比去年厂家利润低位仍有下滑空间，以促使行业市场化出清 [7] - 宏观政策对地产后周期产品拉动有限，玻璃即将进入淡季，下游需求全年难有期待，短期价格偏弱震荡 [7] - 中期关注成本下移、厂家冷修，预计周内维持反弹趋势，单品种基本面未变价格终将回归原逻辑，关注反弹沽空机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 基础数据 - 现货市场：沙河大板等多地玻璃现货价格有不同程度下降，如沙河大板下降4元/吨至1130元/吨，浙江大板下降20元/吨至1260元/吨 [3] - 期货市场：FG09、FG05、FG01合约价格上涨，主力合约持仓增加28591手至1450682手，成交减少376898手至2686817手，仓单数量为0 [3] - 基差：FG09、FG05、FG01合约基差均下降，如FG09合约基差下降13元/吨至123.92元/吨 [3] - 价差：FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01价差有不同变化，如FG01 - 05价差增加1元/吨至 - 52元/吨 [3] - 基本面数据：玻璃日熔和开工率与上期持平，分别为156175吨和75.76%，库存增加3.1%至6975.4万重箱，天然气利润下降1.6%至 - 170.68元/吨，煤炭利润下降9.1%至90.96元/吨，石油焦利润下降4.0%至 - 111.33元/吨 [3] 第二部分 市场研判 - 市场情况：玻璃现货沙河大板、湖北大板、广东大板、浙江大板市场价有不同变动 [5] - 重要资讯：国内浮法玻璃市场价格稳中有降，多数区域产销一般，亿海大玻（大连）玻璃有限公司设计产能520吨/日今日放水 [6][7] - 逻辑分析：玻璃上涨纯碱下跌，黑色品种走弱，但玻璃主力合约涨超千元，市场交易冷修预期，但部分产线计划不确定，供应需下降平衡，价格有下滑空间，宏观政策拉动有限，玻璃进入淡季需求难期待，短期价格偏弱震荡，中期关注成本和冷修，预计周内反弹，关注反弹沽空机会 [7] - 交易策略：单边关注反弹沽空机会；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [8] 第三部分 相关附图 - 展示玻璃基差、9 - 1价差、仓单数量、主力合约持仓、主力合约成交、日熔、厂家库存、表需、天然气利润、石油焦利润、煤炭利润等数据的多年度变化图表 [9][13]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 短期来看，稳增长压力下强调稳地产，全球贸易战升级使扩内需和促投资更迫切，万科风险释缓利好建材板块 [2][11] - 中长期来看，欧美降息打开我国政策空间，地产需求端政策加码且增量政策待发，商品房销售进入底部使市场对政策更敏感，利率下行和收储及城改货币化推动地产基本面企稳及后周期需求修复 [2][11] - 利率下行和收储及城改货币化有助于购房意愿和能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求修复及产业链公司信用风险缓释，建材板块基本面与估值有望进一步修复 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 住建部披露1 - 4月全国新开工改造城镇老旧小区5679个，6地区开工率超50%，中央财政支持城市更新行动拟补助超200亿元，国务院授权海南省审批永久基本农田转为建设用地，江苏、深圳、天津、浙江等地出台刺激房地产市场举措 [2][11] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年6月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价372.6元/吨，环比降0.6%，较上月同比降4.6%，较去年同比降0.9%；各地区价格有不同变化 [3][12] - 截至2025年5月23日，全国水泥库容比61.4%，较前一周环比增0.99pct，各地区有不同变化 [17] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期预计企稳回升 [19] 玻璃 - 截至2025年6月6日，全国玻璃（5.00mm）出厂价1205.7元/吨，环比降2.0%，较上月同比降5.2%，较去年同比降27.3%；各地区价格均下降 [3][20][22] - 截至2025年6月6日，全国浮法玻璃在产产线日熔量15.7万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.4%，周熔量109.8万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.6%，开工率75.5%，环比降0.15pct [38] - 截至2025年6月6日，全国浮法玻璃库存6975.4万重量箱，环比增3.1%，较去年同比增17.6%，各区域库存均增长 [40] 玻纤 - 截至2025年6月6日，山东玻纤、泰山玻纤、重庆三磊每吨玻纤出厂价分别为3700.0元、3800.0元、3700.0元，与上周相比均无增长，与去年同比有不同变化 [44] 其他建材 - 防水卷材相关：截至2025年6月1日，各地区SBS改性沥青价格与前一周相比有不同变化，与去年同比有不同变化 [47][49] - 涂料相关：截至2025年5月30日，各地区TDI国产价格较前一周环比增长，较去年同比下降 [52] 板块回顾 - 本周上证指数涨1.13%，深圳综指涨1.82%，建筑材料（申万）指数涨0.63%，细分子行业中玻纤制造等有不同涨跌幅 [3][55] - 本周涨幅前五名为山东玻纤、海南瑞泽、三棵树、四方新材、万里石，跌幅前五名为中旗新材、科顺股份、四川金顶、塔牌集团、北新建材 [56][60]