行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][51] 核心观点 - 能繁母猪产能有望持续去化，目前存栏量仍处历史相对高位，未来有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头低位布局机会 [1][51] - 肉鸡养殖方面，关注龙头盈利边际改善机会 [51] - 饲料方面，可持续关注龙头国内市场集中度提升及海外扩张机会 [51] - 动保方面，关注研发能力强、进展顺利的龙头 [51] - 宠物方面，临近三季报披露，关注业绩增长较快的国产龙头 [51] - 个股方面可重点关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、中牧股份、中宠股份、乖宝宠物等 [51] 行情回顾 - SW农林牧渔行业略跑赢沪深300指数，期间下跌0.45%，跑赢同期沪深300指数约0.03个百分点 [5][12] - 多数细分板块录得正收益，仅养殖业和饲料业下跌1.27%和1.53%；动物保健、种植业、农产品加工、渔业分别上涨4.34%、1.11%、0.99%和0.63% [5][13] - 行业内过半个股录得正收益，约57%个股上涨，43%下跌；雪榕生物涨幅居首达17.5% [14][18] - 行业估值略有回落，截至2025年10月16日整体PB约2.85倍，处于2006年以来估值中枢约63.8%分位水平，仍处历史相对低位 [5][21] 行业重要数据 - 生猪养殖：全国外三元生猪均价由11.87元/公斤回落至11.17元/公斤；截至2025年8月末能繁母猪存栏量4038万头，环比回落0.1%；自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-244.7元/头和-375.29元/头，持续回落 [24][26][29] - 禽养殖：主产区肉鸡苗均价3.29元/羽，较上周略有回升；白羽肉鸡均价6.87元/公斤，较上两周略有回落，养殖利润为-2.03元/羽，略有回升 [31][35] - 成本：玉米现货价2271.57元/吨，近两周有所回落；豆粕现货价3010元/吨，较节前有所回升 [26] - 水产养殖：近两周鲫鱼、鲤鱼全国平均批发价分别为19.844元/公斤和14.08元/公斤，均价略有回落 [37] 行业重要资讯 - 2025年前9个月，我国农产品进出口总额2300.6亿美元，同比下降3.6%；其中出口744.9亿美元，同比增长1.4%；进口1555.7亿美元，同比下降5.8% [40] 公司重要资讯 - 生物股份子公司取得牛产气荚膜梭菌病（A型）基因工程亚单位疫苗新兽药注册证书 [42] - 中牧股份获得猪塞内卡病毒病灭活疫苗新兽药注册证书 [43] - 普莱柯及其子公司获得鸡新城疫等四联灭活疫苗和氟雷拉纳滴剂新兽药注册证书 [44] - 圣农发展2025年9月实现销售收入18.63亿元，同比增长14.94% [45] - 牧原股份2025年9月销售商品猪557.3万头，同比变动11.05%；商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94% [46] - 新希望2025年9月销售生猪139.42万头，同比变动16.92%；商品猪销售均价12.89元/公斤，同比变动-31.47% [47] - 温氏股份2025年9月销售肉鸡12262.07万只，收入34.63亿元；销售生猪332.53万头，收入49.75亿元 [48][49] - 立华股份2025年9月销售肉鸡5318.22万只，销售收入15.02亿元；销售肉猪20.25万头，销售收入3.28亿元 [50]

养殖业板块整体市场表现 - 2024年10月17日养殖业板块整体下跌1.07%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为晓鸣股份，跌幅达4.95% [1][2] - 板块成交活跃，代表性个股牧原股份成交额达16.36亿元，温氏股份成交额为6.32亿元 [1][2] 板块内个股价格变动 - 福成股份为板块内少数上涨个股，收盘价4.94元，微涨0.41% [1] - 多数个股出现小幅下跌，跌幅在1%以内的包括温氏股份(-0.27%)、罗牛山(-0.30%)、正邦科技(-0.34%)、京基智农(-0.47%) [1] - 跌幅超过1%的个股包括巨星农牧(-3.17%)、*ST天山(-3.89%)、晓鸣股份(-4.95%)等 [2] 板块资金流向分析 - 当日养殖业板块整体呈现资金净流出状态，主力资金净流出2.5亿元，游资资金净流出1.11亿元 [2] - 散户资金呈现净流入态势，净流入金额为3.61亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，华英农业主力资金净流入1919.07万元，占比达22.21%，京基智农主力净流入1651.52万元，占比7.88% [3] - 多数个股主力资金呈净流出，新五丰主力净流出453.40万元，益生股份主力净流出532.22万元，湘佳股份主力净流出450.64万元 [3]

税法中粮食的定义范围 - 粮食征税范围包括小麦、稻谷、玉米、高粱、谷子及其他杂粮（如大麦、燕麦等）[3] - 经碾磨、脱壳等工艺加工后的粮食（如面粉、米、玉米面、渣等）也属于征税范围[3] - 粮食复制品如切面、饺子皮、馄饨皮、面皮、米粉属于本货物征税范围[3] - 以粮食为原料加工的速冻食品、方便面、副食品和各种熟食品不属于本货物征税范围[3] 增值税免征政策 - 农业生产者销售自产农产品免征增值税[4] - 承担粮食收储任务的国有粮食购销企业销售的粮食免征增值税[4] - 批发和零售的种子、种苗、农药、农机免征增值税[4] - 提供农业机耕、排灌、病虫害防治、植物保护、农牧保险及相关技术培训业务免征增值税[5] 企业所得税免征项目 - 企业从事蔬菜、谷物、薯类、油料、豆类、棉花、麻类、糖料、水果、坚果的种植所得免征企业所得税[7] - 农作物新品种的选育所得免征企业所得税[7] - 中药材的种植所得免征企业所得税[7] - 林木的培育和种植所得免征企业所得税[7] - 牲畜、家禽的饲养所得免征企业所得税[7] - 林产品的采集所得免征企业所得税[7] - 灌溉、农产品初加工、兽医、农技推广、农机作业和维修等农、林、牧、渔服务业项目所得免征企业所得税[7] - 远洋捕捞所得免征企业所得税[7] 个人所得税暂不征收范围 - 个人或个体户从事种植业、养殖业、饲养业、捕捞业取得的"四业"所得暂不征收个人所得税[8] - 个人独资企业和合伙企业从事种植业、养殖业、饲养业、捕捞业，其投资者取得的"四业"所得暂不征收个人所得税[8]

股东减持计划 - 股东厦门辰途及其一致行动人辰途第一产业基金计划减持公司股份不超过约557万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为2.97%，占剔除回购专用账户股份后总股本的3% [1] - 减持方式为集中竞价和/或大宗交易，减持期间为公告披露之日起3个交易日后的3个月内 [1] 股东持股情况 - 股东厦门辰途当前持有公司约446万股股份，占公司总股本比例为2.38% [1] - 一致行动人辰途第一产业基金当前持有公司约143万股股份，占公司总股本比例为0.76% [1] 公司基本情况 - 公司当前收盘价为21.43元，总市值约为40亿元 [1][2] - 2024年1至12月份公司营业收入几乎全部来自养殖业，占比达99.96% [1]

板块整体表现 - 养殖业板块在10月16日整体表现疲软，较上一交易日下跌1.98% [1] - 当日上证指数报收于3916.23点，微涨0.1%，而深证成指报收于13086.41点，下跌0.25%，显示养殖业板块表现弱于大盘 [1] - 板块内领跌个股为晓鸣股份 [1] 个股价格变动 - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只股票中，仅3只上涨，17只下跌 [1][2] - 涨幅最大的个股为*ST天山，收盘价8.48元，上涨0.83% [1] - 跌幅最大的个股为晓鸣股份，下跌2.24%，收盘价21.43元 [2] - 行业龙头牧原股份下跌1.95%，收盘价51.33元，成交额达16.47亿元 [2] - 温氏股份下跌0.80%，收盘价18.63元，成交额为9.43亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.71亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，金额为9082.94万元，而散户资金净流入2.8亿元 [2] - 正邦科技获得主力资金净流入2116.83万元，净占比9.66%，为板块中主力净流入最高的个股 [3] - 罗牛山主力资金净流入1745.52万元，净占比8.53% [3] - 多只个股如东瑞股份、民和股份、益客食品等均呈现主力资金净流出 [3]

板块整体表现 - 10月15日养殖业板块整体下跌0.6%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，晓鸣股份领跌，跌幅为1.75%，而华英农业领涨，涨幅为2.11% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括华英农业（涨2.11%至2.91元）、福成股份（涨1.42%至4.99元）和天域生物（涨1.03%至8.87元） [1] - 跌幅居前的个股包括晓鸣股份（跌1.75%至21.92元）、立华股份（跌1.12%至22.99元）和正邦科技（跌1.00%至2.98元） [2] - 板块内成交额较大的个股包括牧原股份（成交18.71亿元）、温氏股份（成交7.05亿元）和新希望（成交3.28亿元） [2] 资金流向分析 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出1.24亿元，而游资资金净流入2.72亿元，散户资金净流出1.49亿元 [2] - 圣农发展获得主力资金净流入1320.82万元，主力净占比6.43%，同时游资净流入1295.44万元，游资净占比6.31% [3] - 天邦食品获得主力资金净流入1033.16万元，主力净占比8.43%，但游资和散户分别净流入29.04万元和净流出1062.20万元 [3] - 福成股份主力资金净流入860.13万元，主力净占比高达19.69%，但游资和散户均呈净流出状态 [3]

板块整体表现 - 养殖业板块在10月14日整体上涨0.66%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内呈现分化态势，部分个股领涨，部分个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 神农集团领涨板块，收盘价为31.39元，涨幅为2.51%，成交量为5.82万手，成交额为1.83亿元 [1] - 罗牛山涨幅为1.70%，收盘价为6.58元，成交量为48.34万手，成交额为3.19亿元 [1] - 仙坛股份涨幅为1.63%，收盘价为6.25元，成交量为17.84万手，成交额为1.11亿元 [1] - 牧原股份涨幅为1.13%，收盘价为53.70元，成交量为58.97万手，成交额高达31.69亿元 [1] 下跌个股表现 - 天域生物跌幅最大，为3.52%，收盘价为8.78元，成交量为14.37万手，成交额为1.28亿元 [2] - *ST天山跌幅为2.89%，收盘价为8.40元，成交量为4.76万手，成交额为4046.04万元 [2] - 晓鸣股份跌幅为2.11%，收盘价为22.31元，成交量为9.94万手，成交额为2.22亿元 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体主力资金净流入6459.18万元，游资资金净流出1.36亿元，散户资金净流入7136.03万元 [2] - 牧原股份获得主力资金净流入8961.52万元，主力净占比为2.83% [3] - 罗牛山主力资金净流入3335.34万元，主力净占比高达10.44% [3] - 神农集团主力资金净流入2915.37万元，主力净占比为15.96% [3]

生猪销售表现 - 2025年9月公司生猪销售数量202,331头，环比下降1.34%，同比下降3.34% [1] - 2025年9月公司生猪销售收入31,869.24万元，环比下降5.63%，同比下降24.91% [1] - 2025年9月商品猪销售均价12.98元/公斤，较2025年8月下降4.49% [1] 鸡销售表现 - 2025年9月公司鸡销售数量84.38万只，环比增长3.54%，同比下降62.62% [1] - 2025年9月公司鸡销售收入1,542.94万元，环比增长2.86%，同比下降13.45% [1] - 鸡销售数量同比下降主要原因为鸡出栏量减少 [1]

文章核心观点 - 临夏州养殖业呈现“祖业”与“新业”共生共荣的发展格局，传统牛羊养殖通过现代化升级焕发新活力，同时蛋鸡养殖、智慧水产等新赛道借助科技与政策支持快速崛起 [1][6][8] 传统牛羊养殖产业（“祖业”） - 牛羊养殖是临夏州延续千年的支柱产业，东乡县“东乡贡羊”品牌价值突破63亿元，并跻身“全国名特优新农产品”名录 [2][4] - 产业模式从“散养”转变为“规模化”，政策创新推行“任务奖励制”，将补贴与出栏量挂钩，建立资金回访机制，激发养殖积极性 [4] - 广河县超过71%的农户从事养殖，形成由3.5万户养殖农户、636家牛羊养殖合作社、418家规模养殖场构成的庞大养殖体系 [4] - 现代化技术得到应用，例如羔羊佩戴电子耳标实现全程追溯，现代化设备进行精准饲料配比和投喂 [4][5] - 产业链不断完善，产品通过冷链销往全国，并成为国家赛事指定食材 [5] 新兴养殖产业（“新业”） - 蛋鸡养殖代表企业众博养殖场实现高度自动化，鸡蛋从产出到入库全程无需人工触碰，每枚鸡蛋带专属二维码可追溯，年产值超8000万元 [6] - 蛋鸡养殖技术升级，引入种鸡强制换羽技术以延长养殖周期，并对鸡舍环境、光照进行精准调控 [6] - 永靖县发展陆基循环水智慧水产养殖，智能控制系统运行，项目填补当地高端水产养殖空白，推动渔业向高端化、智能化发展 [6][8] - 智慧水产养殖实现水资源循环利用，水资源利用率大幅提升，例如南美白对虾养殖车间使用直径10米的虾池 [8]

公司2025年9月生猪销售情况 - 2025年9月销售生猪2.86万头，销售收入3275.66万元 [1] - 生猪销售数量环比增长10.33%，同比增长38.73% [1] - 生猪销售收入环比增长9.77%，但同比下降36.47% [1] 公司2025年1-9月累计生猪销售情况 - 2025年1-9月累计销售生猪27.60万头，同比增长19.64% [1] - 2025年1-9月累计销售收入39516.26万元，同比下降4.59% [1] 公司生猪存栏情况 - 2025年9月末生猪存栏17.98万头，同比上升12.69% [1] - 2025年9月末生猪存栏环比下降0.68% [1]