文章核心观点 - 人工智能（AI）技术，特别是像Anthropic的Claude Code这类工具，对使用传统技术（如COBOL语言）的现有软件和硬件公司（如IBM）构成了直接的颠覆性威胁，引发了市场恐慌和股价大幅下跌 [1][3] - 市场对AI颠覆软件行业的担忧正在加剧，叠加融资环境趋紧，导致软件公司推迟融资计划，并引发了信贷市场对违约风险的重新定价 [1][6] - 有分析师认为市场反应过度，AI更可能推动行业洗牌和现有软件巨头的进化，而非全面替代，因为现有软件公司在数据治理、专业功能集成和长期客户关系方面具有优势 [7][9][10] 事件与市场反应 - 2025年2月23日，IBM股价收盘下跌13.15%至223.35美元，创2000年以来最大单日跌幅，2月迄今累计跌幅达27%，或创1968年以来最大单月跌幅 [3] - IBM股价下跌的直接导火索是AI公司Anthropic宣布其Claude Code工具可自动化COBOL语言的大部分研究分析工作，而COBOL是IBM大型主机系统的核心语言，该业务是IBM的核心业务之一 [1][3] - AI引发的市场恐慌不仅限于IBM，亚洲软件股在2月也跟随美股下跌，科技和软件板块因对AI资本支出和行业颠覆的焦虑而普遍承压 [5][7] 行业颠覆的具体领域与逻辑 - **COBOL系统现代化**：美国约95%的ATM交易使用COBOL，全球每天有数千亿行COBOL代码在生产环境中运行，支撑金融、航空和政府的关键系统 [3][4]；过去对COBOL系统进行现代化改造需要大量顾问花费数年时间，而AI工具可以自动完成其中最耗费精力的探索和分析阶段 [5] - **软件行业融资受挫**：AI对商业模式的冲击，叠加融资成本上升和贷款人审查趋严，导致美国及全球软件公司纷纷暂停或推迟债务发行计划 [1][6]；自2025年1月下旬AI担忧升温以来，软件行业暂无新的杠杆贷款交易推进，现有债务交易价格持续下跌 [6][7] - **信贷市场风险重估**：高风险软件企业的债券利差已开始计入更多违约预期，市场预计AI的颠覆性风险将在2026年至2027年初显著体现，尤其影响再融资需求高的低评级信贷板块 [6] 不同观点：市场反应过度与行业进化论 - **现有软件公司的韧性**：摩根士丹利分析师Keith Weiss指出，企业不太可能仅因初始开发成本低就大规模转向用开源AI模型编写定制软件，因为长期差异化优势是关键；过去20年开源软件免费但第三方软件市场依然蓬勃发展，说明成本并非唯一决定因素 [8][9] - **AI与现有软件的融合**：大型语言模型（LLM）不太可能像专有解决方案那样高效地处理特定功能（如数据仓库、消息服务器），相反，AI功能更可能被内置到现有软件中，扩展其功能和客户价值 [9] - **数据治理的护城河**：企业对专有数据持保护态度，可能更愿意与长期合作的软件公司共享数据，而非新兴的AI公司，这为现有软件巨头提供了优势 [9] - **行业洗牌而非全面替代**：AI不会简单替代传统软件，而是推动行业洗牌，淘汰低效、单一功能产品，倒逼巨头技术升级；能跟上AI步伐的软件公司将通过拥抱AI、重构产品与服务来巩固竞争力 [10] 相关公司财务与业务数据 - IBM在2025年第四季度实现营收196.9亿美元，同比增长12%，其中软件部门收入90.3亿美元，同比增长14%，占总营收的45.8%，该部门毛利率高达85% [5] - 私募资本管理公司蓝猫头鹰（Blue Owl）在宣布出售14亿美元资产以向投资者返还资金后，股价应声下跌 [6] - 软件制造商Qualtrics的贷款人计划于下月为其收购竞争对手Press Ganey Forsta筹集53亿美元的并购融资，市场将密切关注其投资者反馈 [7]

事件概述：IBM股价暴跌与AI引发的软件行业恐慌 - 国际商业机器公司（IBM）股价于当地时间2月23日大幅下挫，收盘报223.35美元，跌幅达13.15%，创2000年以来最大单日跌幅 [4] - IBM股价在2月份迄今累计跌幅已达27%，或创下至少自1968年以来最大的单月跌幅 [4] - 此次下跌被视为人工智能技术发展下的直观受害者，直接诱因是AI公司Anthropic宣布其Claude Code工具可自动化COBOL语言现代化改造，引发市场对IBM核心大型主机业务的担忧 [1][4] IBM业务与业绩表现 - IBM长期销售针对大规模交易处理优化的大型主机系统，这类系统普遍依赖COBOL语言，而美国约95%的ATM交易使用COBOL [4] - 公司2025年第四季度财报显示，当季实现营收196.9亿美元，同比增长12% [5] - 软件部门是核心驱动力，当季软件收入达90.3亿美元，同比增长14%，占总营收比例达45.8% [5] - 软件部门毛利率高达85%，显著提升了公司整体盈利能力 [5] AI颠覆的具体威胁：COBOL现代化 - Anthropic宣布其Claude Code产品推出新功能，可实现商业编程语言COBOL的大部分研究分析工作自动化 [4] - 过去，对COBOL系统进行现代化改造需要大量顾问花费数年时间绘制工作流程图，而AI工具可以自动完成其中耗费精力最多的探索和分析阶段 [5] - 每天有数千亿行COBOL代码在生产环境中运行，支撑着金融、航空和政府部门的关键系统，但真正理解这门语言的人却逐年减少 [4] - AI被描述为擅长简化那些曾让COBOL现代化改造成本高到难以承受的工作 [4] 行业连锁反应与市场恐慌 - 一场由AI技术进步引发的市场恐慌正在全球蔓延，软件板块首当其冲 [1] - 由于AI恐慌情绪重燃，亚洲软件股在2月下旬同样呈现下跌态势，追随了美国市场的隔夜跌势 [6] - 2月初，对企业庞大的人工智能资本支出计划的焦虑情绪，已推动了科技和软件股的下跌 [6] - 受AI或将颠覆行业的预期影响，美国及全球其他地区的软件企业已暂停或推迟融资活动 [7] - 自1月下旬AI颠覆担忧升温以来，软件行业现有债务的交易价格持续下跌，企业和银行均在等待行情回暖 [8] 软件企业的融资困境 - 人工智能对软件企业商业模式的冲击加剧，叠加融资成本上升和贷款人审查趋严的双重压力，软件公司纷纷推迟债务发行计划 [1][7] - 高风险企业的债券利差已开始计入更多违约预期 [7] - 穆迪评级1月报告显示，对于即将到期的低评级企业而言，“2026年可能面临更大的再融资压力和违约风险” [8] - 市场将密切关注知名软件制造商Qualtrics的融资项目，其贷款人将于下月为其收购筹集53亿美元的并购融资 [8] - 品浩投资杠杆融资团队投资组合经理表示，未来一年软件和商业服务不会成为融资热门板块，因技术变革速度过快 [8] 分析师观点：恐慌反应过度与AI的整合角色 - 有分析师指出，华尔街的普遍恐慌是一种过度反应，AI可能不会取代所有现有软件公司 [8] - 摩根士丹利的Keith Weiss认为，企业不太可能分配IT资源让开源AI模型编写和维护自己的定制软件，除非这能在长期内提供关键的差异化优势 [9] - Weiss指出，开源软件没有许可成本且已存在超过20年，但第三方软件市场在那段时间里依然蓬勃发展 [9] - 大型语言模型（LLM）不太可能像专为特定功能构建的现有解决方案那样，成为高效的数据仓库或消息服务器 [10] - 各种AI功能很可能会最终内置到现有软件中，从而扩展其功能和客户价值 [10] AI公司面临的挑战与行业进化路径 - AI公司成为新软件企业面临数据治理问题，一些公司对其专有数据持保护态度，可能不太愿意向AI模型或AI公司开放其信息 [10] - 资深产业经济分析师认为，AI不会简单替代传统软件，而是推动行业洗牌，淘汰低效、单一功能产品，倒逼巨头技术升级 [10] - 软件企业需拥抱AI重构产品与服务，转向AI驱动的解决方案，聚焦差异化技术与场景落地，借技术进化巩固竞争力 [10] - 并非所有软件公司都能幸免，有些公司可能无法跟上不断发展的AI格局并将掉队，但那些能跟上AI步伐的公司很可能会继续前行 [10]

美股市场表现 - 美股周二早盘主要股指反弹 道指涨256.19点或0.52%至49060.25点 纳指涨92.00点或0.41%至22719.28点 标普500指数涨14.11点或0.21%至6851.86点 [3][10] - 主要股指周一全线重挫 道指下跌超过800点 纳指下跌1.1% 标普500指数下跌约1% 今年迄今转为下跌 [4][11] - “AI恐慌交易”成为主导主题 抛售从软件板块扩散至保险经纪、私募信贷、网络安全及房地产服务等领域 美股在2026年迄今整体几乎持平 [5][12] 行业与公司动态 - AMD股价大涨6.6% Meta宣布与其达成多年合作协议 计划部署高达6吉瓦的AMD图形处理单元用于AI数据中心 Meta还将通过认股权证最多可认购1.6亿股AMD股票 [3][10] - 此前一周 Meta表示在其数据中心建设中使用了数百万个英伟达芯片 [3][10] - 周一交易中 IBM股价约13%的跌幅拖累了道指 微软、CrowdStrike等软件股、网络安全股及一系列金融板块个股跌幅显著 [4][11] - 交易员密切关注AI公司Anthropic的关键活动 市场对其发布新产品可能带来的颠覆性担忧是导致周一软件板块下跌的原因之一 [5][13] - 瑞穗证券交易员表示 市场将Anthropic的新消息视为对现有软件的“增量竞争” 导致投资者选择离场观望 [6][13] 宏观经济与政策 - 美国总统特朗普威胁将全球关税提高至15% 新的“统一关税税率”已从周二起生效 市场对贸易协议约束力产生疑虑 [3][10] - 特朗普政府考虑对大型电池、铸铁及配件、塑料管道、工业化学品、电网和电信设备等六个行业征收新的国家安全关税 [4][11] - 欧洲议会决定第二次推迟对去年美欧达成的贸易协议进行表决 [3][10] - 芝加哥联储行长古尔斯比呼吁暂停降息 强调需更多证据表明通胀正回到2%的目标水平 最新12月核心PCE通胀率为3% 较11月上升0.2个百分点 [6][7][13][14] - 市场预计美联储至少将利率维持到6月 根据FedWatch指标 交易员认为6月降息概率约50% 7月降息概率约71% [7][14] - 美联储理事沃勒态度更为谨慎 指出劳动力市场状况可能比之前显示的要好 这降低了进一步降息的必要性 [7][15]

市场整体表现与宏观环境 - 美股周二开盘基本持平，主要股指在周一重挫后试图站稳脚跟 [1][4] - 周一主要股指全线下跌，道琼斯指数下跌超过800点，纳斯达克综合指数下跌1.1%，标普500指数下跌约1%，今年迄今转为下跌 [2][5] - 市场担忧由AI驱动的结构性变化对各行各业的颠覆效应，同时受到特朗普威胁将全球关税提高至15%以及美伊紧张局势的影响 [2][5] - 特朗普推出的新“统一关税税率”于周二生效，初始税率为10%，白宫正推进将税率正式提高至15%的举措，加剧了贸易协议的不确定性 [2][5] - 欧洲议会决定第二次推迟对去年美欧达成的贸易协议进行表决 [2][5] 人工智能行业动态与市场情绪 - “AI恐慌交易”成为美股主导主题，抛售潮从软件板块扩散至保险经纪、私募信贷、网络安全及房地产服务等领域 [3][6] - Citrini Research发布关于AI驱动结构性变化的报告，激化了市场对AI“替代效应”的恐慌心理，该报告在周末广泛传播 [3][6] - 市场分析师认为相关论证更多依赖叙事与情绪，而非硬证据，情绪氛围占比偏高 [3][6] - 投资者密切关注人工智能公司Anthropic的关键活动，其预计发布新产品并演示Claude最新功能，市场担忧其带来进一步颠覆 [4][7] - 交易员表示，市场将Anthropic的每一个新消息都视为对现有软件的“增量竞争”，投资者在活动前选择离场观望 [4][7] 主要公司表现与事件 - AMD股价飙升，因Meta宣布与其达成多年合作协议，计划部署高达6吉瓦的AMD图形处理单元用于AI数据中心 [1][5] - Meta将通过基于业绩的认股权证对AMD进行投资，最多可认购1.6亿股AMD股票 [1][5] 1周前，Meta表示在其数据中心建设中使用了数百万个英伟达芯片 [1][5] - 道指周一下跌受IBM股价约13%的跌幅拖累 [2][5] - 微软、CrowdStrike等软件股，以及网络安全股和一系列金融板块个股在周一交易中跌幅显著 [3][6]

**涉及的公司与行业** * **公司**：金蝶国际（股票代码：0268.HK）[1] * **行业**：企业软件、企业资源规划（ERP）、云计算、企业级人工智能（AI）[1][2] **核心观点与论据** **1. 投资评级与目标价** * 维持 **“买入”** 评级[1][9] * 12个月目标价从 **18.98港元** 下调至 **18.21港元**，基于现金流折现（DCF）和市销率（P/S）估值法的等权重混合模型[9] * 当前股价为 **11.16港元**，目标价隐含 **63.2%** 的上涨空间[18] **2. 财务表现与盈利预测** * **2024年业绩**：净亏损 **1.42亿元**[1] * **2025年下半年展望**：收入指引为 **37.6亿元至38.6亿元**，符合预期，增长主要来自云订阅收入和企业AI解决方案的商业化[1] * **2025年全年展望**：预计扭亏为盈，实现净利润 **6000万元至1亿元**，低于此前预测的 **1.78亿元**[1] * **盈利预测调整**：因运营支出（Opex）高于预期，下调2025E/2026E/2027E每股收益（EPS）预测 **47% / 8% / 6%**[3][4] * **长期增长**：预计2025-2027年收入复合年增长率（CAGR）为 **23%**[10] **3. 增长驱动因素与战略** * **AI商业化**：公司推行 **“订阅优先，AI优先”** 战略，通过整合讯飞星火X2、智谱GLM-5等升级版通用AI模型，加速企业AI解决方案的商业化[1][2] * **AI产品矩阵**：已推出 **30-40个AI智能体**，涵盖聊天BI、知识智能体、总经理分析智能体、质量测试智能体等[2] * **订阅模式转型**：预计订阅收入（ARR）占比将持续提升，从2024年的 **55%** 增至2027年的 **67%**，驱动产品结构升级和整体增长[1][13] * **盈利能力改善**：预计随着规模扩大和效率提升，运营利润率（OPM）将从2025E的 **-1.6%** 改善至2027E的 **6.7%**[4] **4. 估值分析** * **估值方法**：采用两阶段DCF和2026年预期市销率（P/S）等权重混合估值[9] * **DCF假设**：加权平均资本成本（WACC）为 **11.5%**，永续增长率为 **2%**[13][17] * **P/S倍数**：基于同业可比公司，将2026年预期P/S倍数从 **6.4倍** 下调至 **6.2倍**[6][9] * **估值吸引力**：新目标价对应 **6.8倍** 2026年预期P/S，低于该股历史中低端平均水平，且当前股价仅对应 **4.9倍** 2026年预期P/S，估值具有吸引力[9] **5. 关键风险** * **下行风险**：1) ERP数字化需求弱于预期 2) 产品开发进程慢于预期 3) 人才/劳动力成本上升[17] **其他重要内容** **1. 财务预测详情** * **收入**：预计2025E/2026E/2027E收入分别为 **70.44亿元 / 87.43亿元 / 107.30亿元**，预测未调整[4] * **毛利率（GPM）**：预计将持续改善，从2025E的 **66.7%** 提升至2027E的 **70.0%**[4] * **净利率（NPM）**：预计从2025E的 **1.3%** 提升至2027E的 **7.7%**[4] **2. 现金流与资本支出** * **自由现金流（FCF）**：预计将从2025E的 **2.14亿元** 大幅增长至2027E的 **19.98亿元**[13] * **资本支出（Capex）**：预计占收入比例将从2025E的 **7%** 逐步下降至2027E的 **6%**[13] **3. 投行关系与披露** * 高盛与金蝶存在投资银行业务关系，过去12个月曾为金蝶提供投行服务，并为金蝶股票做市[27] * 报告覆盖的股票中，高盛给予“买入”评级的占 **50%**，其中 **65%** 的“买入”评级公司在过去12个月接受了高盛的投行服务[28]

纪要涉及的行业或公司 * **宏观市场与政策**：美国最高法院、特朗普政府、美国贸易政策、美联储[1][4][5][9][13][14] * **行业**：科技股、小盘股（罗素2000指数）、债券市场（10年期美债）、AI相关行业（软件、保险经纪、财富管理）、私募信贷[1][2][11][12][15][16] * **公司**：Blue Owl Capital、英伟达、Salesforce[16][17] 核心观点与论据 1. 美国贸易政策重大转变与市场影响 * **最高法院裁决结果**：最高法院于2月20日判定特朗普的IEPA（对等关税）违法，裁决结果符合市场预期（1月初市场预测概率超过70%），IEPA关税无效[3] * **政府应对措施**：特朗普政府尊重裁决，但迅速启动1974年贸易法**122条款**作为替代，对所有进口来源国征收地毯式关税，税率从**10%** 上调至**15%**，该条款有**150天**时限[1][5][6] * **关税水平变化**：根据耶鲁大学测算，IEPA无效后整体关税水平从**16%** 降至**9.1%**，但实施122条款后回升至**13.7%**。中国受益（关税从**20%** 降至**15%**），印度受益，英国和澳大利亚受损（关税从**10%** 升至**15%）[7] * **已征关税处理**：已征收的IEPA关税收入退还可能性低，因最高法院未明确、特朗普政府不愿退还、资金已用于弥补财政赤字，预计将陷入长期法律诉讼[1][8] * **长期政策方向**：美国寻求长期替代方案以维持高额进口关税，可能工具包括**301调查**、**232调查**或**201调查**，贸易代表暗示将加快调查。极端情况下备用工具**338条款**可征收高达**50%** 惩罚性关税[9][10] 2. 金融市场表现与反应 * **股市反应分化**：科技股表现疲软，小盘股**罗素2000指数**下跌，市场不认为关税调整能显著改善中小企业困境[1][11] * **债市反应温和**：关税裁决公布后，**10年期美债收益率**变动不大，仅上升**1个基点**，市场认为新关税政策对财政前景影响有限[1][12] * **经济数据与货币政策**：美国2025年四季度GDP年化环比增速为**1.4%**，远低于预期的**2.8%**。12月核心PCE通胀同比增速为**3.0%**，高于预期，降低了美联储短期降息可能性。美联储纪要暗示可能再次加息[1][13][14] 3. 特定行业趋势与风险 * **AI技术投资策略转变**：投资者对AI持谨慎态度，策略从寻找受益者转向规避潜在输家，如可能被AI替代的软件、保险经纪、财富管理行业[2][15] * **私募信贷风险事件**：私募信贷公司**Blue Owl Capital**宣布停止赎回并出售贷款资产以弥补流动性，引发对流动性和信用风险的担忧[2][16] 其他重要内容 * **本周关键事件**：需关注特朗普周二发表国情咨文、**英伟达**和**Salesforce**发布财报、以及纳斯达克100指数能否突破100日均线[17][18]

海外宏观策略：关税风波、地缘升温、美联储鹰派强化 美国最高法院裁定IEEPA关税违宪，但特朗普政府仍有替代方案。 在被判定违宪后，特朗普政府启用《贸易 法》第122条执行15%普遍关税，为期150天。从中长期看，《301条款》及《232条款》允许特朗普政府在不经 过国会的前提下实施更多关税。此外，美国最高法院未就退税问题作出任何裁定。 美伊局势持续紧张，伊朗无法接受美国提出的"零浓缩铀"要求，军事冲突一触即发。 2月24日，Polymarket显 示美国和伊朗一季度爆发军事冲突的概率达到62%。特朗普倾向于对伊朗发动军事打击，但以美军参谋长联席 会议主席凯恩为首的谨慎派担忧对伊军事行动长期化，威特科夫和库什纳将于2月26日在日内瓦与伊朗代表会 面，这被认为是避免战争的最后机会。 受政府停摆影响，美国2025Q4实际GDP环比年化增速跌至1.4%。 政府购买增速在停摆冲击下跌至-5.1%，出口 增速则在关税影响退坡后跌至-0.9%。在剔除政府、外贸及库存后，反映内生动能的国内最终购买增速仍有 2.4%，仅较2025Q3小幅回落0.5pct。随着美国财政扩张路径从支出向减税切换，经济仍然处于重回私人主导的 正确道 ...

行业与公司概览 * 本次电话会议纪要主要涉及**全球机构投资者**（特别是对冲基金和共同基金）的仓位、杠杆、行业配置及资金流向分析 [1] * 数据来源包括**高盛主经纪商业务**和**全球投资研究部门**，分析了约**9万亿美元**的股票持仓 [7] 机构投资者整体仓位与杠杆 * **对冲基金总杠杆率处于历史极高水平**，当前整体账面总杠杆为**306.6**，处于1年、3年、5年滚动区间的**97%**、**99%**、**99%** 分位数 [2][3] * 高杠杆主要由宏观产品的持续做空（对冲）驱动，导致**指数层面存在挤压风险** [2] * 对冲基金净敞口相对稳定，当前整体账面净杠杆为**80.7**，仅略高于历史平均水平 [3][9][10] * **共同基金现金水平降至历史新低**，现金占总资产比例已降至**1.1%** [9] 近期资金流向与交易活动 * **全球股票出现显著净卖出**，为自**2025年4月初**以来最大规模，净卖出幅度达**-1.4个一年期标准差** [4] * 总交易活动增加几乎完全由空头卖出推动 [4] * **欧洲股票遭大幅净卖出**，速度为**5个月来最快**，主要由多头卖出驱动（多空卖出比例约为**5:1**） [4][5] * **金融板块是全球名义净卖出最多的行业**，净卖出规模创自**2025年4月初**以来新高，且**全球所有地区**的金融板块均遭净卖出，以欧洲和北美为主 [6] 业绩表现与风险敞口变化 * 截至2026年第一季度初，**57%** 的大型共同基金年内表现跑赢基准，受益于美国股市的普遍上涨 [7] * 尽管多空头寸波动显著，对冲基金年内至今回报率为 **+1.5%** [7] * 近几个月，**共同基金提高了股票市场风险敞口**，而对冲基金的多头持仓保持相对稳定 [9] 行业配置共识与分歧 * **共识领域**：对冲基金与共同基金均**显著超配医疗保健和工业板块**，并因基准指数权重和分散化限制等原因，**共同低配科技媒体电信板块** [11][12] * **分歧领域**： * **非必需消费品**：共同基金**低配**，而对冲基金**超配** [11][12] * **金融板块**：共同基金**超配**，而对冲基金**低配** [11][12] 近期行业轮动差异 * **共同基金**：**最大幅度增持**医疗保健和信息技术，同时**削减**工业和材料板块的配置 [16][17] * **对冲基金**：在医疗保健和信息技术**缩减仓位**，但**最大幅度增持**工业和材料板块 [16][17] * **一致行动**：两者均**增持**能源和可选消费行业，并**减持**通信服务行业 [16][17] 软件与半导体板块持仓变化 * **共同基金大幅减持软件股**：平均大型共同基金对软件板块（不含微软）的配置，从2024年一季度的**超配74个基点**，转变为2026年年初的**低配24个基点** [20][21] * **对冲基金同样减持软件股但敞口仍较大**：软件股占其多头组合的**7%**，为**2019年以来最低权重**；过去几周净敞口和总敞口已降至**有记录以来最低水平** [22][23] * **对冲基金转向半导体**：过去几个季度持续从软件转向半导体，2026年初半导体在其多头组合中的权重达到**9%**，自**2018年以来首次超过**软件股权重 [22][23] * 共同基金低配组合中包含**5只**软件股，而对冲基金VIP组合中包含**4只**软件股 [21][22]

公司上市与市场地位 - 群核科技于2024年2月24日第三次向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为摩根大通和建银国际 [1] - 公司是中国领先的云原生空间设计软件提供商，产品应用于住宅、办公楼、零售店及商业项目等多种业务场景 [1] - 按2024年收入计，公司以23.2%的市场份额成为中国空间设计软件市场最大的提供商 [1] 业务发展与市场机会 - 公司业务已从空间设计软件扩展至具身人工智能训练及电子商务产品展示领域 [1] - 公司能够进军更广泛的通用设计及可视化软件市场 [1] - 2024年，中国空间设计软件市场仅占整个通用设计及可视化软件市场的4.4%，显示市场有巨大的扩展潜力 [1]

公司上市与市场地位 - 群核科技于2月24日第三次向港交所主板递交上市申请书 联席保荐人为摩根大通和建银国际 [1] - 公司是中国领先的云原生空间设计软件提供商 产品应用于住宅、办公楼、零售店及商业项目等场景 [1] - 按2024年收入计 公司以23.2%的市场份额成为中国空间设计软件市场的最大提供商 [1] 业务发展与市场潜力 - 公司业务已从空间设计软件扩展至具身人工智能训练及电子商务产品展示 [1] - 公司能够进军更广泛的通用设计及可视化软件市场 [1] - 2024年中国空间设计软件市场仅占中国通用设计及可视化软件市场的4.4% 显示市场有巨大扩展潜力 [1]