公司治理结构 - 审计与风控委员会是董事会设立的专门工作机构，行使《公司法》规定的监事会的职权，对董事会负责 [2] - 委员会成员由三至五名董事组成，独立董事应过半数且至少有一名会计专业人士，职工代表董事可成为成员 [4] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名，董事会选举产生，主任委员由会计专业独立董事担任 [4] 职责权限 - 主要职责包括监督内外部审计、评估内部控制、审核财务信息及披露、制定风险管理政策等 [6] - 需审议重大决策风险评估报告、风险控制策略及解决方案、内部审计部门提交的全面风险管理评估结果 [7] - 对年度财务会计报表表决需全体成员过半数同意后提交董事会，并提交会计师事务所审计总结报告 [13] 议事程序与规则 - 会议分为定期会议和临时会议，定期会议每季度至少召开一次，临时会议可由两名及以上成员提议召开 [9] - 会议需三分之二以上委员出席方可举行，决议需过半数通过，无法达成一致时需向董事会提交不同意见说明 [9] - 会议可采取现场或通讯形式，委员可委托其他委员代为出席并书面授权，会议记录由董事会办公室保存 [10] 年报工作规程 - 在年报审计期间需与会计师事务所充分沟通，督促按时提交审计报告，审阅财务报表并形成书面意见 [11] - 对审计报告中"关键审计事项"等重要事项进行审阅，必要时在年报中补充说明 [12] - 如改聘会计师事务所，需约见前后任事务所评估执业质量，经委员会过半数同意后提交董事会审议 [13] 其他规定 - 工作细则依据的法律法规修改时，相应规定废止并以新规为准 [14] - 细则由董事会负责制定、修改和解释，自董事会审议通过之日起施行 [15]

本期债券概况 - 债券简称17招路02 债券代码112563 SZ 为招商局公路网络科技控股股份有限公司发行的10年期公司债券 票面利率4 98% 发行规模10亿元 当前余额10亿元 [3] - 债券采用单利按年计息方式 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利息随本金兑付 [2] - 债券于2017年8月7日发行 同年8月28日在深圳证券交易所上市交易 [3] 发行人经营情况 - 公司主营业务分为四大板块 公路交通基础设施投资运营 交通科技 智能交通及交通生态 2024年合计营收127 11亿元 同比增长30 62% [6] - 2024年投资运营业务收入占比显著提升 带动整体营收增长 但智能交通等业务盈利下滑 叠加恶劣天气等因素影响 归属母公司净利润同比下降21 35%至53 22亿元 [7] - 公司总资产达1591 69亿元 净资产887 82亿元 资产负债率44 22% 较上年下降7 57个百分点 财务结构稳健 [7] 财务表现 - 2024年经营活动现金净流入71 21亿元 同比大增60 46% 主要因收购招商中铁后通行费收入增长 [7] - 投资活动现金净流出16 88亿元 主要由于支付路劲中国对价款 认购亳阜REIT等投资支出增加 [7] - 筹资活动现金净流出51 63亿元 系归还到期债券 项目公司债务置换及分红增加所致 [7] 募集资金使用 - 本期债券募集资金30亿元 其中15亿元用于补充营运资金 15亿元用于股权收购 资金使用符合约定用途 [8] - 截至2024年底 募集资金已全部使用完毕 专项账户运作正常 [8] 偿债保障 - 本期债券未设置增信措施 但公司设立偿付工作小组 制定持有人会议规则 并严格执行信息披露制度 [10] - 2024年流动比率0 92 速动比率0 90 现金利息保障倍数3 87 显示短期偿债能力良好 [13] - EBITDA全部债务比21 79% 贷款偿还率和利息偿付率均保持100% 体现较强偿债能力 [13] 重大事项 - 2024年11月计划召开的债券持有人会议因参会登记未达要求而取消 [4][12][13] - 公司2024年完成回购注销并减少注册资本 以及变更年度审计机构等事项 [14]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.131元人民币，以总股本1,609,653,858股为基数进行分配 [1][2] - 差异化分红送转不适用 [1] - 分配方案已通过2024年年度股东大会审议，股东大会召开日期为2025年4月22日 [1] 关键日期安排 - A股股权登记日为2025年6月19日，除权（息）日和最后交易日均为2025年6月20日 [1][2] - 现金红利发放日未明确标注 [1] 分配实施方式 - 无限售条件流通股的红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再行派发 [2] - 广西交通投资集团有限公司和招商局公路网络科技控股股份有限公司的现金红利由公司直接派发 [2] 税收政策 - 个人股东持股超过1年免征个人所得税，持股1个月以内全额征税，持股1个月至1年减按50%征税，税率均为20% [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.1179元人民币 [4] - 香港联交所投资者（沪股通）暂按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发0.1179元人民币 [4][5] - 其他居民企业股东自行判断是否在当地缴纳企业所得税，每股派发0.131元不代扣代缴 [5] 股东咨询方式 - 股东可联系广西五洲交通股份有限公司证券部，联系电话07715520235 [6]

债券基本信息 - 债券代码为148777 债券简称为24招路K1 [1] - 发行人为招商局公路网络科技控股股份有限公司 [1] - 债券类型为面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期） [1][2] - 发行时间为2024年6月14日至6月17日 [1] - 付息期限为2024年6月17日至2025年6月16日 [1] 债券条款 - 票面利率为2.34% [2] - 每手债券（面值1,000元）派发利息23.40元（含税） [2] - 个人和证券投资基金实际每手派息18.72元（扣税20%） [2] - 非居民企业（含QFII、RQFII）实际每手派息23.40元 [2] - 到期一次还本，最后一期利息随本金兑付 [1] 信用评级 - 发行人主体信用等级为AAA [2] - 评级展望为稳定 [2] - 本期债券未进行债项评级 [2] - 存续期内每年将进行一次跟踪评级 [2] 付息安排 - 债权登记日为2025年6月16日 [2] - 付息日为2025年6月17日 [1] - 付息对象为登记在册的全体债券持有人 [2] - 中国结算深圳分公司负责付息操作 [2][3] 税务处理 - 个人投资者需缴纳20%利息所得税 [3] - 境外机构2018-2025年暂免企业所得税和增值税 [4] - 其他债券持有者需自行缴纳所得税 [4] 相关机构 - 主承销商联系人：石超（010-56529000） [4] - 法律顾问联系人：马涛（010-60840892） [4] - 审计机构联系人：吴震等（010-56839300） [4] - 登记机构：中国结算深圳分公司 [2]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度利润分配预案以总股本1,322,400,000股为基数，每10股派发现金股利0.52元人民币（含税），合计派发现金红利6,876.48万元人民币（含税）[2] - 不送红股且不以公积金转增股本，剩余可分配利润结转至以后使用[2] - 若股本基数变化，将按分派总额不变原则调整每股派发现金股利金额[2] 股权激励计划影响 - 股权激励计划授予登记完成后，公司总股本由1,322,400,000股增加至1,323,900,000股[3] - 调整后利润分配方案以新总股本为基数，每10股派发现金股利0.519410元（含税），共派发现金红利68,764,689.90元（含税）[3] 分红派息实施细节 - 股权登记日为2025年6月17日，除权除息日为2025年6月18日[4] - 分红派息对象为截至股权登记日登记在册的全体股东[4] - 不同股东类型（如香港市场投资者、QFII、个人等）的扣税后分红金额存在差异[3] 调整相关参数 - 首次公开发行股票前股份的最低减持价格由发行价调整为3.58元/股[5] - 股票回购价格将根据权益分派实施情况进行相应调整[5] 分配方法及咨询信息 - 现金红利通过中国结算深圳分公司派发，股东账号及名称以登记日记录为准[5] - 咨询机构为江苏省盐城市大丰区大丰港经济区中汽股份，联系人夏秀国、高娟[5]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指上涨0.43%至3399.77点，为连续第5个交易日上涨，深证成指上涨0.65%，创业板指上涨1.07% [1] - 全天成交额达到1.31万亿元，较前一交易日增加1355亿元，全市场超过4100只股票上涨 [1] 领涨板块及个股 - 医药板块全线走高，创新药概念股掀涨停潮，板块指数创出历史新高，星昊医药上涨27.29%，常山药业、海辰药业、舒泰神、睿智医药均20%涨停 [4][5] - 体育产业股集体走强，康力源20%涨停，金陵体育上涨15.31%，流金科技上涨11.78% [6][7] - 军工股全线爆发，哈焊华通20%涨停，国光电气上涨16.36%，中洲特材上涨12.78% [8][9] - 稀土永磁板块集体走强，科恒股份20%涨停，九菱科技上涨18.77%，中科磁业上涨13.49% [10][11] - 拼多多概念股表现活跃，跨境通、元隆雅图、东贝集团涨停，中邮科技、易点天下跟涨 [12][13] 领跌板块及个股 - 公路铁路运输股跌幅居前，富临运业下跌3.19%，海南高速下跌1.90%，粤高速A下跌1.82% [13][14] 行业观点与驱动因素 - 中国银河证券研报指出，医药板块经历长时间调整后估值处于较低水平，2025年在支持商保发展的政策背景下，支付端有望改善，创新药械有望受益 [5] - 体育产业股走强消息面源于香港立法会即将讨论篮球博彩规管制度建议方案 [7] - 军工股爆发消息面包括印尼政府评估采购中国歼-10战斗机及俄军计划再次实施远程打击，开源证券指出全球军事力量再平衡将带来不确定性 [9] - 稀土板块走强驱动因素包括美国白宫经济顾问对中美谈判达成稀土出口协议的信心，以及中国商务部批准一定数量的中重稀土出口申请 [11] - 天风证券展望后市，建议关注科技AI+、消费股估值修复及低估红利三个投资方向 [14]

股东大会安排 - 公司将于2025年6月6日在济南市奥体中路5006号22楼会议室召开2024年年度股东大会 [1] - 会议将审议选聘立信会计师事务所为2025年度国内审计机构等议案 [1][39] - 股东可通过现场投票或网络投票方式参与表决 [1] 公司治理情况 - 董事会由11名董事组成，其中4名为独立董事，目前实际在任10名董事 [5] - 公司设置5个专门委员会，包括战略发展与投资委员会、ESG委员会等 [11] - 2024年共召开16次董事会会议，审议通过多项重要议案 [8] 财务表现 - 2024年实现营业收入284.94亿元，归母净利润31.96亿元 [12] - 2024年基本每股收益0.540元，拟每10股派发现金红利4.20元 [25] - 截至2024年底总资产1616.88亿元，资产负债率64.56% [33] 主营业务情况 - 路桥运营板块实现通行费收入99.28亿元，占营收主要部分 [12] - 运营管理路桥资产总里程约2913公里，其中自有路桥资产1604公里 [30] - 建成5个零碳收费站，打造光伏绿电自发自用模式 [12] 投资与资本运作 - 2024年实现投资收益14.03亿元，完成多项股权收购 [13] - 2025年计划投资175.01亿元，涉及33个主要项目 [40] - 2025年预计融资260亿元，通过多种方式筹集资金 [24] 行业环境 - 高速公路行业正向智能化升级和绿色建设方向发展 [28] - 山东省2024年GDP达98565.8亿元，增速5.7%，高于全国水平 [28] - 公司是山东唯一A股上市路桥运营企业，主要财务指标行业领先 [28] 关联交易 - 2025年预计日常关联交易总额约2.4亿元，涉及多项业务 [41] - 包括ETC服务、广告宣传、金融业务等各类关联交易 [41] - 关联交易主要与山东高速集团及其下属企业进行 [41]

股东大会审议通过权益分派方案情况 - 2024年度权益分派方案已获2025年4月24日股东大会审议通过 [1] - 以2024年12月31日总股本1,517,828,334股为基数，每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发现金227,674,250.10元（含税） [1] - 不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 若总股本因可转债转股、股份回购等原因变化，分配比例将按分配总额不变原则调整 [1] 权益分派方案 - 向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税） [1] - 持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.35元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股和无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，暂不扣缴个人所得税 [1] - 香港投资者持有基金份额部分按10%征收红利税，内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收 [1] 股权登记日与除权除息日 - 股权登记日为2025年5月28日 [2] - 除权除息日为2025年5月29日 [2] 权益分派对象 - 分派对象为截至2025年5月28日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [2] 权益分派方法 - A股股东现金红利将于2025年5月29日通过股东托管证券公司划入资金账户 [2] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发 [2] - 若自派股东证券账户内股份减少导致代派现金红利不足，法律责任与后果由公司自行承担 [2] 有关咨询方法 - 咨询地址为湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场 [3] - 咨询联系人为罗荣玥、刘慧，电话为0731-88749889 [3] - 传真电话为0731-88749811 [4] 备查文件 - 公告中提及的股东大会决议及相关文件为备查文件 [4]

股东减持计划 - 持股5%以上股东穗甬控股拟减持不超过3947.64万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例3% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 [1]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 25Q1业绩同比+16.6%延续高增长趋势，费用下降显著，资产负债率优化明显 [1] - 预计公司通行费收入稳健，利润增长来自费用下降，资产负债率继续优化，营业收入下降因建造服务收入下滑 [6] - 维持2025 - 27年盈利预测，“大集团、小公司”逻辑不变，公司提高分红比例重视投资者回报，可视为成长性红利资产 [6] - 维持估值方式，以预期A股股息率4%定价对应目标价7.75元，预期较现价36%空间；以预期H股股息率5.5%定价对应目标价6.01港元，预期较现价44%空间，强调“强推”评级 [6] 主要财务指标 营业总收入 - 2024A为103.62亿元，同比-11.1%；2025E为107.02亿元，同比3.3%；2026E为110.58亿元，同比3.3%；2027E为115.19亿元，同比4.2% [2] 归母净利润 - 2024A为14.59亿元，同比22.9%；2025E为15.79亿元，同比8.2%；2026E为17.06亿元，同比8.0%；2027E为18.43亿元，同比8.0% [2] 每股盈利 - 2024A为0.48元；2025E为0.52元；2026E为0.56元；2027E为0.60元 [2] 市盈率 - 2024A为12倍；2025E为11倍；2026E为10倍；2027E为9倍 [2] 市净率 - 2024A为0.9倍；2025E为0.9倍；2026E为0.9倍；2027E为0.8倍 [2] 公司基本数据 - 总股本305806.00万股，已上市流通股216274.00万股，总市值174.62亿元，流通市值123.49亿元 [3] - 资产负债率66.62%，每股净资产5.51元，12个月内最高/最低价6.08/4.40元 [3] 25Q1业绩情况 - 营业收入18.5亿元，同比-8.1%；归母净利润4.56亿元，同比+16.61%；扣非净利润4.43亿元，同比增长16.5% [6] - 25Q1业绩和扣非净利润均为上市以来最高水平，优于2023年和2019年 [6] 费用情况 - 25Q1管理费用1.13亿元，去年同期1.28亿元，节省1527万元，同比-11.9% [6] - 25Q1财务费用1.5亿元，去年同期2.1亿元，节省近6000万元，同比-27% [6] 资产负债率情况 - 截至25Q1公司资产负债率66.6%，较2024年末68%再次下降1.5个百分点，2024年末较2023年末下降3个百分点 [6]