行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 行业核心观点 - 2025年Q2 SW传媒行业指数上升8.56%，资金活跃度显著提升，PE-TTM为28.82倍，跑赢近七年均值水平 [2][15] - 基金重仓配置低配比例修复至0.36%，游戏及广告营销板块维持超配 [2][17] - 前十大重仓股中游戏板块占据7席，ST华通和巨人网络股价分别上涨72.32%、68.94% [23][24] - 基金抱团现象加剧，前5/10/20大重仓股市值占比达68.14%/85.34%/95.62%，环比上升8.11pct/5.93pct/1.96pct [39] 基金配置分析 整体配置 - 2025Q2适配比例1.76%(同比+0.22pct)，基金重仓比例1.40%(同比+0.60pct)，低配0.36% [17] - 重仓标的数量占比56.49%，在申万一级行业中排名第12位 [22] 子板块配置 - 游戏板块超配比例环比大幅上升至0.29%(以A股为分母)或28.69%(以行业为分母) [35][37] - 广告营销板块由低配转为超配8.22%，其余子板块持续低配 [35][37] 重点公司表现 重仓股结构 - 前十大重仓股：分众传媒(983.26亿元)、恺英网络(565.37亿元)、巨人网络(454.82亿元)等 [24] - 加仓前三：分众传媒(+307.12亿元)、巨人网络(+293.68亿元)、ST华通(+239.12亿元) [29] - 减仓前三：芒果超媒(-151.49亿元)、昆仑万维(-52.74亿元)、奥飞娱乐(-49.69亿元) [32] 行情特征 - 游戏板块领涨：ST华通(+72.32%)、巨人网络(+68.94%)、吉比特(+37.57%) [24] - 影视院线分化：光线传媒(-3.15%)、上海电影(-2.82%) [24] 投资建议 - 关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司 [42] - 关注数字营销及梯媒领域龙头公司 [42]

板块整体表现 - 广告营销板块当日上涨1.53%，领涨股为分众传媒（涨幅4.57%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 分众传媒收盘价8.01元，成交量168.79万手，成交额13.35亿元[1] - 龙韵股份涨幅1.87%至17.93元，三人行涨幅1.80%至34.00元[1] - 易点天下跌幅2.86%至32.93元，蓝色光标跌幅1.40%至7.05元[2] - 省广集团下跌0.75%至7.92元，成交额4.97亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.48亿元，游资净流出5047.18万元，散户资金净流入1.99亿元[2] - 分众传媒获主力净流入2.54亿元（占比19%），但遭游资净流出8735万元[3] - 天娱数科主力净流入1821.44万元（占比4.8%），三人行主力净流入911.43万元（占比3.74%）[3] - 龙韵股份主力净流入723.51万元（占比9.82%），国脉文化获游资净流入634.49万元（占比6.61%）[3]

亚马逊2025年二季度财报及行业分析关键要点 亚马逊核心业务表现 AWS云业务 - AWS二季度营收309亿美元 同比增长17.5% 低于谷歌云32%和微软云23%的增速[2] - 利润率受季节性因素影响下降 导致市场对其云业务预期降低 股价出现调整[2][3] - 全球算力需求强劲但竞争激烈 亚马逊在企业服务 AI技术及混合云方面与微软 谷歌展开竞争[8] 零售业务 - 北美地区收入增长11%至1,000亿美元 利润率7.5% 国际地区同样实现11%增速[4] - 全域付费商品单位同比增长12% 三方卖家单位占比达62%创历史新高[5] - Prime Day创下史上最大规模 注册用户和销售额显著提升[5] 广告业务 - 广告业务同比增长22%至157亿美元 表现优于Meta广告收入20%的增速[5] - AI技术提升广告效果 Meta二季度广告价格提高9个点 广告量增加11个点[9] - 广告与AI结合市场前景广阔 海外市场已验证其精准投放和高效回报[10] 业绩预期与资本支出 - 2025年第三季度净销售额预计1,740-1,795亿美元 盈利预计155-205亿美元[11] - 资本支出主要受AI服务需求增加驱动 微软和谷歌在算力基础设施方面竞争激烈[11] 海康威视业绩与展望 - 半年报显示各领域逐步改善 实现业绩拐点并环比提升[6] - AI应用领域展现强劲势头 股价大幅上涨[6] - 预计2025年全年利润增长10% 业绩拐点可能三季度至明年一季度出现[14][17] - 对国产算力需求及产品景气度持乐观态度 华为 寒武纪等企业将受益[6] AI应用领域发展 - 下半年最核心赛道是AI应用 国产大模型及各公司内部AI应用收入与订单兑现理想[7] - AI技术在编程等领域取得显著进展 将持续成为市场关注焦点[7] - 国产算力经历几年牛市后需求依然强劲 AI应用经过探索今年机会显著[21] - 计算机板块配置水平低仅2% 但AI应用收入比重提升将带来估值和业绩双升[18] 行业竞争格局 - 全球算力需求强劲 亚马逊 微软 谷歌在企业服务 AI技术及混合云方面激烈竞争[8] - 提供算力服务的公司仍是最赚钱赛道之一 英伟达和AMD即将发布财报值得关注[12] - 计算机行业未来会逐步出清竞争格局改善 恢复价格水平提高利润率[14] 出海业务表现 - 国内软件公司积极推进海外业务 如生意宝等预计未来几年保持30%-40%以上增长[15] - 金山 美图 快手和TikTok等海外市场表现出色 毛利率和利润率高于国内市场[16] - 美图海外月订阅费达几美元 远高于国内一年几美元的水平[16] 细分领域关注点 - 企业级服务：办公类如金山 营销类如麦腐蚀 搜索类如360[22] - ERP：港股金蝶 A股用友及东墨泰[22] - 垂直赛道：金融类如大智慧 同花顺及恒电子 教育领域如讯飞 法律领域如华语 医疗领域如卫宁 军用领域如能科[22]

8月1日至3日，第二十二届ChinaJoyBTOB展区于上海新国际博览中心举行，作为全球数字娱乐产业的标 杆展会，2025上海Chinajoy汇聚了国内外顶尖游戏厂商、产业链上下游企业及海量玩家，现场人头攒 动，充满活力。 Wati邀您共探AI赋能的游戏增长新局 作为深耕CTWA领域的头部BSP，Wati对CTWA广告的底层逻辑与平台规则有着深刻洞察和精准把握。 凭借多年来服务海量企业的实践积累，已形成一套成熟的CTWA广告投放策略体系，能精准匹配不同行 业、不同规模企业的获客需求。同时，Wati还持续迭代技术，确保与CTWA生态的高度适配，让广告从 点击到对话的转化链路更顺畅、高效。 Wati现场展示的APP&游戏解决方案，凭借扎实的实战数据成为厂商关注的核心。其核心功能与案例相 辅相成，每一组数据都来自真实合作场景： CTWA广告引流转化技术：通过FB/IG广告直接跳转WhatsApp对话的闭环设计，结合数据回传优化投 放。某知名MOBA游戏借此将用户 7 日留存提升至25%以上，是传统渠道的2倍；印度瑜伽教育APP更 通过该技术+广播营销，实现付费用户从400人到60万的1500倍增长。 动化工具与标签 ...

板块整体表现 - 广告营销板块当日上涨0.42%，领先个股为分众传媒（涨幅2.00%）[1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 领涨个股详情 - 分众传媒收盘价7.66元，成交量97.70万手，成交额7.46亿元[1] - 三人行涨幅1.30%至33.40元，成交额2.15亿元[1] - 国脉文化上涨0.94%至12.90元，成交额1.24亿元[1] 下跌个股表现 - 易点天下跌幅最大达3.97%，收盘价33.90元，成交额28.85亿元[2] - 思美传媒下跌2.10%至6.05元，宣亚国际下跌2.08%至16.45元[2] - 省广集团成交额6.21亿元为下跌个股中最高，跌幅0.87%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.44亿元，游资净流入3344.42万元，散户资金净流入5.1亿元[2] - 新华都主力净流出3742.43万元（占比12.92%），游资净流出2628.89万元[3] - 因需集团获主力净流入3243.63万元（占比4.57%），表现突出[3] - 分众传媒主力净流出394.70万元，但游资与散户均呈净流入状态[3]

来源：市场资讯 （来源：中信建投研究传媒团队） 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称"中信建投"）客户中 符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂无法设置访问限 制，若您非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或 使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示歉意，感谢您的理解与配合！ 中信建投传媒团队 首席分析师：杨艾莉 分析师：杨晓玮、蔡佳成、马晓婷 研究员：何智健 【核心观点】 1、AI：Figma上市，Meta和微软财报超预期，国内实施"人工智能+"行动 本周行业催化密集，后续关注美股AI应用财报和AI新品发布。 本周AI行业催化：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于深入实施"人工智能 +"行动的意见》，会议指出要深入实施"人工智能+"行动，大力推进人工智能规模化商业化应用 等。Meta和微软财报超预期，验证海外AI商业化落地持续加速。 后续催化：美股AI应用公司进入中报密集期，重点公司包括8月4日Palantir（AI数据分析）、8月6 日Applovin和Unity（ ...

股价表现 - 截至2025年8月1日收盘，华扬联众报收于12.06元，较上周的12.17元下跌0.9% [1] - 7月31日盘中最高价报12.59元，8月1日盘中最低价报11.98元 [1] - 当前最新总市值30.55亿元，在广告营销板块市值排名24/29，在两市A股市值排名4363/5149 [1] 融资担保 - 向中国建设银行长沙兴湘支行申请流动资金贷款4000万元，贷款期限不超过1年 [1] - 控股股东湖南湘江新区发展集团提供连带责任保证担保 [1] - 公司与湘江集团签署反担保协议，提供等额连带责任反担保，支付费率为0.5%/年的担保费 [1] - 湘江集团新增融资担保额度10亿元，总担保限额调整为20亿元 [1] - 担保额度使用有效期为自2025年第四次临时股东会审议通过之日起12个月 [1] 财务数据 - 上市公司及其控股子公司对外担保总额为267722.50万元，占最近一期经审计净资产的比例为626.89% [1]

核心观点 - 广东因赛品牌营销集团股份有限公司2024年限制性股票激励计划调整授予价格及数量，并向激励对象授予预留限制性股票 [1][3] - 调整后的限制性股票授予价格为20.74元/股，授予数量为122.18万股 [6][7] - 本次预留授予的激励对象为23名，授予数量为24.436万股，授予价格为20.74元/股 [10] 批准和授权 - 公司第三届董事会第三十四次会议、第三届监事会第二十九次会议审议通过本次调整及预留授予的相关议案 [3][5] - 2024年第二次临时股东大会授权董事会办理2024年限制性股票激励计划有关事项 [3][5] - 本次调整及预留授予已取得现阶段必要的批准和授权 [5][11] 调整依据及方法 - 调整依据为公司2024年年度权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股 [5] - 限制性股票授予价格调整公式为P＝P0÷（1＋n），调整后价格为20.74元/股 [6] - 限制性股票数量调整公式为Q＝Q0×（1＋n），调整后数量为122.18万股 [6][7] 预留授予的具体情况 - 预留授予的授予条件已成就，公司和激励对象均未发生不符合授予条件的情形 [8][9] - 预留授予的授予日为2025年8月1日，为交易日且在股东大会审议通过后的12个月内 [9] - 预留授予的激励对象为23名，授予数量为24.436万股，授予价格为20.74元/股 [10] 信息披露 - 公司需对本次调整及预留授予的相关事项进行公告 [10] - 随着激励计划的进展，公司需继续履行相应的信息披露义务 [10]

股权激励计划首次授予情况 - 副总经理、董事会秘书张达霖获授1.788万股限制性股票，占首次授予总量的7.3171%，占公司股本总额的0.0109% [1] - 22名中层管理人员及核心技术（业务）骨干合计获授24.436万股，占首次授予总量的100%，占公司股本总额的0.1491% [1] - 单个激励对象通过股权激励计划累计获授股票不超过公司股本总额的1%，全部激励计划涉及的股票总数不超过公司股本总额的20% [1] 预留授予对象 - 预留授予对象包括22名中层管理人员及核心技术（业务）骨干，具体名单未在文档中列明 [1]

公司AI技术应用进展 - 公司在腾讯广告相关业务中尝试结合AI模型等前沿技术进行探索，目前处于发展初期阶段[1] - AI技术探索方向包括广告投放效率优化、精准度提升等，正结合整体业务需求推进[1] - 未来将视实际需求持续深化AI技术应用，提升服务效能，但当前仍处于稳步推进阶段[1] 业务场景与技术布局 - 公司未明确提及AI技术在信息流广告、数字营销、电商代运营等场景的具体落地情况[1] - 移动支付智慧营销业务中AI技术应用情况未在回复中详细说明[1] - 腾讯广告业务作为公司技术探索的重点领域，发展节奏与整体业务规划相匹配[1]