公司交易与市场表现 - 云铝股份当日成交额达31.14亿元，创下自2022年3月4日以来的新高 [2] - 公司最新股价下跌0.33%，换手率为2.68% [2] - 上一交易日公司全天成交额为23.75亿元 [2] 公司基本信息 - 云南铝业股份有限公司成立于1998年03月20日 [2] - 公司注册资本为346795.7405万人民币 [2]

交易概览 - 宏创控股通过发行股份购买宏拓实业100%股权完成重大资产重组 交易规模高达635.18亿元 标志着中国宏桥核心铝业资产成功回归A股 [1] - 交易于2025年12月10日通过深交所审核 12月31日获证监会注册批复并完成资产过户 新增股份发行数量118.95亿股 [1] - 按2026年1月9日收盘价27.7元/股计算 上市后宏创控股对应总市值约3610.59亿元 成功跻身A股3000亿元市值梯队 [1] 注入资产详情 - 注入的核心标的宏拓实业是全球领先的铝全产业链“链主型龙头企业” 电解铝年产能645.90万吨 氧化铝年产能1900万吨 [2] - 宏拓实业2024年实现营收1492.89亿元 净利润181.44亿元 盈利能力强 [2] - 宏拓实业在技术与绿色转型方面优势突出 拥有全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽 依托云南水电资源实现高绿电占比与低碳排放 [2] 战略与行业意义 - 本次交易是中国宏桥内部资产整合的关键落子 交易后形成“港股+A股”双平台协同 可借助A股市场提升综合竞争力 [3] - 交易契合国家“一带一路”倡议与“新质生产力”发展要求 与《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出的“高端化、智能化、绿色化”方向高度一致 [3] - 对宏创控股而言 重组实现了从单一铝加工向全产业链的跨越 资产规模与可持续经营能力大幅增强 [3] 未来发展 - 依托A股平台 后续资金将投向绿色产能扩建、低碳冶炼及精密加工研发 以推动产业升级 [3] - 宏创控股将发挥全产业链协同优势 推进绿色发展与高端化转型 进一步巩固全球铝行业龙头地位 [3] - 随着国内产业升级和新兴产业发展 铝消费结构将持续优化 高端铝产品需求空间广阔 公司通过重组加快绿色转型符合市场趋势 [4]

交易概览与市场影响 - 宏创控股通过发行118.95亿股新股购买山东宏拓实业100%股权，新增股份于1月13日在深交所挂牌上市，标志着A股史上规模最大的民营企业重组（交易规模635.18亿元）圆满收官 [1] - 此次交易是中国宏桥核心铝业资产战略回A的关键落地，为中国宏桥在A股增添关键上市平台，交易进程高效，于2025年12月10日通过深交所审核、12月31日获证监会注册批复并完成资产过户 [1] - 以2026年1月9日27.7元/股的收盘价计算，上市后宏创控股对应总市值可达3610.59亿元，成功跻身A股3000亿市值梯队，成为A股大型民营上市公司阵营的重要新成员 [1] 注入资产质量与行业地位 - 注入的核心标的宏拓实业是全球领先的铝全产业链“链主型龙头企业”，电解铝年产能645.90万吨（全国民企第一）、氧化铝年产能1900万吨 [2] - 宏拓实业2024年实现营收1492.89亿元、净利润181.44亿元，盈利能力强劲 [2] - 公司技术与绿色优势突出，拥有全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽并获行业科技一等奖，依托云南水电资源转移产能实现高绿电占比、低碳排放，多次获得行业唯一能效领跑者称号 [2] - 公司牵头构建绿色铝产业集群，以“铝水不落地”模式降本增效，并通过工业扶贫践行乡村振兴战略 [2] 战略意义与未来展望 - 交易深度契合共建“一带一路”倡议与“新质生产力”发展要求，与《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》的“高端化、智能化、绿色化”方向高度契合 [2] - 对宏创控股而言，此次上市实现从单一铝深加工向全产业链布局的跨越，成功扭亏为盈，资产规模与可持续经营能力大幅提升 [3] - 对中国宏桥而言，完成核心资产整合后，形成“港股+A股”双平台协同发展格局，借助A股资本市场进一步增强综合竞争力，其高盈利、高股息属性也将让A股投资者分享成长红利 [3] - 未来，宏创控股将充分发挥全产业链协同优势，践行绿色发展与高端化转型战略，进一步强化公司全球铝行业龙头地位 [3] 资本运作与资金投向 - 依托A股主板平台，后续资金将重点投向绿色产能扩建、低碳冶炼及精密加工技术研发，为产业升级注入动力 [2] - 交易已获得铝产业专项基金及多家机构投资者青睐，彰显资本市场对其长期价值的认可 [2]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各板块有不同表现和趋势，如碳酸锂受退税政策影响短期走势偏强；集运指数（欧线）关注开舱指引，04轻仓试空；丙烯多重利好驱动仍有抬升空间等 [8][10][13] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，聚焦25亿美元总部翻修工程超支及其是否对国会撒谎，鲍威尔称是美联储不遵循总统偏好的结果 [7] - 特朗普宣布对与伊朗进行商业往来的国家征收25%关税 [21][27] - 财政部调整光伏等产品出口退税政策，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [52] 各板块分析 所长首推板块 - **碳酸锂**：退税政策调整催生抢出口需求，短期走势偏强，后续关注价格传导情况 [8][9] - **集运指数（欧线）**：关注开舱指引，04轻仓试空；出口退税政策催生“抢出口”预期带动盘面反弹，节后运力压力相对更大；一季度有抢运利好，但难扭转3 - 4月淡季供需弱平衡趋势 [10][11][12] - **丙烯**：多重利好驱动，仍有抬升空间；供应端多套PDH存集中检修预期，裂解装置成本抬升，伊朗地缘存变数；需求端PP开工维持偏高，聚醚出口退税取消引发抢出口现象 [13] 各品种分析 - **黄金白银**：黄金避险情绪回升，白银快速拉升 [15][18] - **铜**：现货走强，支撑价格；智利国家铜业公司2025年产量略有提高，到2040年全球铜需求将大幅增长 [21][23] - **锌**：震荡偏强 [15][24] - **铅**：LME库存减少，支撑价格 [15][27] - **锡**：震荡走强 [15][29] - **铝氧化铝铸造铝合金**：铝偏强运行，氧化铝逢高寻卖点，铸造铝合金强于电解铝 [15][36] - **铂钯**：铂窄幅震荡，钯区间震荡 [15][38] - **镍不锈钢**：镍产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行；不锈钢镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策 [15][42][43] - **碳酸锂**：抢出口预期驱动，关注大幅上涨后终端需求变化 [15][48] - **工业硅多晶硅**：工业硅关注下游减产情形，多晶硅区间盘整 [15][51][52] - **铁矿石**：估值偏高，谨慎追多 [15][55] - **螺纹钢热轧卷板**：原料强于成材，钢厂利润延续压缩 [15][57] - **硅铁锰硅**：商品市场情绪不减、海外矿企报价抬升，盘面宽幅震荡 [15][62] - **焦炭焦煤**：事件发酵，高位震荡 [15][65][66] - **原木**：震荡反复 [71] - **对二甲苯PTA MEG**：对二甲苯单边高位震荡市，PTA多PX空PTA，MEG低位反弹，估值下方空间有限 [15][75] - **橡胶**：宽幅震荡 [15][84] - **合成橡胶**：上方压力逐步增加 [15][88] - **LLDPE**：标品排产部分回切，区域现货补空延续 [15][91] - **PP**：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强 [15][94] - **烧碱**：偏弱震荡 [15][96] - **纸浆**：宽幅震荡 [15][101] - **玻璃**：原片价格平稳 [15][106] - **甲醇**：高位震荡 [15][110] - **尿素**：短期回调，中期偏强 [15][115] - **苯乙烯**：短期震荡 [15][118] - **纯碱**：现货市场变化不大 [15][122] - **LPG丙烯**：LPG短期供应偏紧，地缘扰动偏强；丙烯现货供需收紧，趋势偏强 [15][126][127] - **PVC**：偏弱震荡 [15][135] - **燃料油低硫燃料油**：燃料油弱势延续，下方仍有支撑；低硫燃料油转入震荡，外盘现货高低硫价差持续反弹 [15][138][139] - **集运指数（欧线）**：关注开舱指引，04轻仓试空；1月出货较好，退税政策影响需求，2 - 3月有停航计划 [15][141][150][151] - **短纤瓶片**：短纤震荡偏强，多TA空PF持有；瓶片震荡偏强，月差正套持有 [15][158] - **胶版印刷纸**：逢高布空 [15][161] - **纯苯**：短期震荡为主 [15][166] - **棕榈油豆油**：棕榈油报告利空落地，原油反弹推涨油脂；豆油美豆动能有限，单边区间为主 [15][172] - **豆粕豆一**：USDA报告偏空，豆粕或跟随美豆回调；豆一受USDA报告影响，或调整震荡 [15][180] - **玉米**：关注现货 [15][183] - **白糖**：区间整理 [15][187] - **棉花**：延续调整态势 [15][192] - **鸡蛋**：现货盈利，远月情绪转弱 [15][198] - **生猪**：需求存负反馈，供应预期增量 [15][201] - **花生**：震荡运行 [15][204]

市场开盘表现 - 1月13日A股三大指数集体高开，沪指涨0.11%，深成指涨0.21%，创业板指涨0.07% [1] - 以GEO、制药为首的AI应用方向领涨市场 [1] AI行业观点 - 开源证券认为，在中美流动性宽松、A股估值牛市及政策支持科技发展的背景下，言AI泡沫仍尚早 [2] - 该机构指出，当前主要压力来自仓位和累计涨幅可能需要消化，但未见到ΔG（增长变化）的显著拐点 [2] - AI硬件现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续，核心因素在于ΔG，若ΔG疲软则可能进入平顶消化估值阶段 [2] 铝行业展望 - 中信证券预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [3] - 展望2026年，光伏用铝需求预计加速下滑，但电网和汽车领域将延续高景气度，储能和空调铝代铜增长有望提速，支撑电解铝需求增长 [3] - 即使在印尼新增产能投产背景下，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 [3] - 持续看好铝板块盈利与估值齐升行情 [3] 宏观与港股市场观点 - 东吴证券指出，美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计美联储首次降息将推迟至6月 [4] - 该机构在年度展望中对美联储降息次数预期比市场更为谨慎，认为全年仅1-2次，并维持此判断 [4] - 从经济基本面看，今年留给美联储降息的窗口不多，宽财政对经济的脉冲效应还在路上 [4] - 若一季度美联储不降息，港股反弹节奏就更取决于分子端（企业基本面）情况，企业基本面还需要更多好消息 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电解铝行业[1] * 公司：云铝股份、神火股份、中孚实业、天山铝业、南山创新、宏创控股、中国宏桥、中铝公司[1][10] 核心观点与论据 **1 供给端：面临产能天花板，新增产能释放缓慢** * 中国电解铝产能上限为4,540万吨，预计2027年达到上限[1][3] * 2025年中国产量约为4,300-4,450万吨，2026年新增产量预计仅50-60万吨[3] * 海外新增项目（如印尼、印度）受电力、建设周期等限制，短期内难以快速释放全部产能[1][3][6] * 全球新增项目产量主要集中在下半年释放，且需经历产能爬坡期，实际供应影响将在未来两到三年逐步显现[1][3][6] **2 需求端：受益于宏观宽松政策，增速有望超预期** * 主要经济体财政与货币政策双宽松，制造业PMI和PPI上行是大概率事件[7] * 美联储2025年已降息三次，其影响将在2026年逐步传导至实际需求[7] * 预计2026年国内需求增速为2.2%至2.3%，海外需求增速为1.5%，全球整体需求增速约为2%[7] **3 供需平衡与价格展望：紧平衡走向短缺，铝价有望显著提升** * 2026年全球电解铝产量预计增加约130万吨（海外约75万吨，国内约50万吨），供应增速约为1.7%[1][7] * 供需预计延续紧平衡并走向短缺[1][8] * 铝价有望显著提升，预计2026年均价将从2025年的20,700元/吨提升至22,000元/吨以上，甚至有望突破25,000元/吨[1][2][8] * 在脆弱的平衡格局下，供给扰动或超预期的需求增长可能引发价格爆发性上涨[1][8] **4 投资前景：行业存在系统性机会，有望迎来戴维斯双击** * 看好铝价提升，同时原料端（如氧化铝）价格稳定，将支撑电解铝企业EPS增长[1][9] * 行业估值有望从过去的8-10倍提升至12-15倍，因供需趋紧、盈利改善、资本开支高峰落幕及龙头企业稳定分红[1][9] * 整个板块可能迎来EPS和估值双重提升的戴维斯双击[9] 其他重要内容 **1 海外具体项目进展** * 印尼阿达罗和利琴：规划150万吨，分三期建设[4] * 印尼信发：小K岛50万吨预计2026年二季度初建成达产；大K岛120万吨需等待新火电机组建成（预计2027年底）才能完全投产[4][6] * 南山集团：计划到2026年底完成50万吨建设[4] * 印度韦丹塔集团：43.5万吨分三期进行，2026年投产24万吨[4] * 阿联酋EGI：计划2026年扩展45万吨，但实际进度可能仅为10-15万吨[5] **2 选股思路与标的推荐** * 更推荐纯粹定义标的和弹性标的，如云铝股份、神火股份、中孚实业[1][10] * 稳健的一体化标的中首推天山铝业（因其产量增长显著），其他包括南山创新、宏创控股、中国宏桥、中铝公司等[1][10]

市场整体表现 - 昨日市场震荡拉升，三大指数均涨超1%，其中沪指涨1.09%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82% [1] - 沪深两市成交额达3.6万亿，连续第2个交易日突破3万亿，较上一交易日放量4787亿，刷新2024年10月8日创下的成交额历史纪录 [1] - 市场热点轮番活跃，全市场超4100只个股上涨，其中201只个股涨停 [1] 人工智能(AI)行业观点 - 开源证券认为，在中美流动性宽松、A股估值牛市及政策大力支持科技发展的背景下，言AI泡沫仍尚早 [2] - 该机构指出，AI行业当前面临的主要是仓位和累计涨幅带来的压力，可能需要一定消化 [2] - 判断AI硬件在现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续，核心因素在于ΔG（成长性变化），当前并未见到ΔG的显著拐点 [2] 铝行业观点 - 中信证券看好铝板块盈利与估值齐升行情，预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [3] - 需求端，预计2026年光伏用铝加速下滑，但电网和汽车领域将延续高景气度，储能和空调铝代铜增长有望提速，支撑电解铝需求增长后劲 [3] - 供给端，即使印尼产能新增投产，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 [3] 宏观与港股市场观点 - 东吴证券指出，美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计美联储首次降息将推迟至6月 [4] - 该机构对美联储降息次数预期比市场更为谨慎，认为全年仅1-2次，并维持此判断 [4] - 认为若一季度美联储不降息，港股反弹节奏就更需关注分子端（企业基本面）情况，企业基本面还需要更多好消息 [4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 山东南山铝业股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月9日召开2026年第一次临时股东会，审议通 过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，具体内容详见于2026年1月10日在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《山东南山铝业股份有限公司2026年第一次临时股东会决议 公告》（公告编号：2026-002）。 基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，增强投资者对公司的信心，推动公司股票价 值合理回归，维护公司及广大投资者，尤其是中小投资者的利益，经综合考虑公司发展战略、经营情 况、财务状况以及未来的盈利能力等因素，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分社会 公众股份，用于减少公司注册资本。本次回购股份资金总额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6 亿元（含），按照回购价格上限人民币7.52元/股测算，预计回购股份数量下限约为39,893,617股，回购 股份数量上限约为79,787,234股 ...

证券代码:600219 证券简称:南山铝业 公告编号:2026-003 山东南山铝业股份有限公司 关于回购股份通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 山东南山铝业股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月9日召开2026年第一次临时股东会，审议通 过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，具体内容详见于2026年1月10日在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《山东南山铝业股份有限公司2026年第一次临时股东会决议 公告》（公告编号：2026-002）。 基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，增强投资者对公司的信心，推动公司股票价 值合理回归，维护公司及广大投资者，尤其是中小投资者的利益，经综合考虑公司发展战略、经营情 况、财务状况以及未来的盈利能力等因素，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分社会 公众股份，用于减少公司注册资本。本次回购股份资金总额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6 亿元（含），按照回 ...

2025年12月A股并购重组市场概览 - 据大象研究院统计，2025年12月份A股上市公司共披露118起并购重组事件进展 [6][26] 市场重大交易案例 - **宏创控股（002379.SZ）**：拟以635.18亿元收购宏拓实业100%股权，该交易已于12月31日获证监会核准通过，创下“并购六条”发布以来A股民营企业并购最大规模纪录，交易完成后A股市场将迎来一个千亿市值铝业新巨头 [1][20] - **电投能源（002128.SZ）**：发行股份及支付现金收购国家电投集团内蒙古白音华煤电100%股权的方案，于12月15日获国务院国资委原则同意，是2025年央企重组提速趋势的最新体现 [1][21] 并购重组目的分布 - 根据披露的案例，重组目的主要包括：横向整合、多元化战略、战略合作、资产调整、垂直整合、私有化及其他并购目的 [4][7][8][10][11][13][15][16][17][19][27][28][29][31][33][34][36][37][39][40] 热点行业与赛道 - 报告指出了多个热点整合行业，包括：半导体、新能源、生物医药、高端装备制造、新材料及人工智能 [4][5][24][25] 典型案例列举 - 爱克股份定增收购东莞硅翔100%股权 [4][24] - 南京化纤拟定增收购南京工艺100%股权 [4][24] - 凯众股份定增收购安徽拓盛60%股权 [4][24] - 海兰信定增收购海兰寰宇100%股权 [4][24] - 明德生物收购武汉必凯尔100%股权 [4][24]