行业产量数据 - 2025年6月中国原铝（电解铝）产量为381万吨 同比增长3.4% [1] - 2025年1-6月中国原铝（电解铝）累计产量达2237.9万吨 累计增长3.3% [1] 相关企业 - 涉及上市企业包括中国铝业（601600） 南山铝业（600219） 云铝股份（000807） 新疆众和（600888） 神火股份（000933） 中孚实业（600595） 焦作万方（000612） 东阳光（600673） 天山铝业（002532） 闽发铝业（002578） [1] 数据来源 - 数据源自国家统计局与智研咨询整理 [3]

铝行业供需状况 - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率为60% 环比上升0.5个百分点 市场呈现温和复苏迹象[1][5] - 7月国内电解铝产量372.14万吨 同比增长1.05% 环比增长3.11% 运行产能4390万吨 建成产能4569万吨[1] - 云南第二批置换项目投产推动行业开工率走高 8月产量预计微幅增长 铝水比例仍偏低但回落空间有限[1] 库存与进口动态 - 7月原铝进口量24.83万吨 环比增长29.1% 同比增长91.2% 其中俄罗斯进口量占比76.85%[2] - 上期所铝库存截至8月22日达124605吨 周环比增长3.28% 创近3个月新高[2] - 俄铝因欧美制裁持续进入中国市场 较国内铝锭具备较高性价比[2] 成本利润分析 - 截至8月22日电解铝即时成本16718.55元/吨 较8月初减少11.11元/吨 较去年同期减少947.72元/吨[3] - 同期电解铝即时利润3991.45元/吨 较8月初增加201.11元/吨 较去年同期增长1967.72元/吨[3] - 氧化铝价格预计震荡偏强 预焙阳极成本支撑坚挺 电力成本持稳 绿电采购可能提升企业成本[3] 下游消费市场 - 7月汽车产销259.1万辆和259.3万辆 环比下降7.3%和10.7% 同比增长13.3%和14.7%[4] - 中汽协预计全年汽车销量3290万辆同比增长4.7% 新能源汽车销量1600万辆同比增长24.4%[4] - "金九银十"消费旺季临近 下游备货逐渐启动 铝加工行业运行状况有望改善[1][5] 价格走势预期 - 沪铝主力合约逼近21000元/吨关口 预计维持震荡偏强格局[1][5] - 主力合约上方压力位21000元/吨 下方支撑位20600元/吨[5] - 供应微增消费预期转好 利废企业产能利用率下行有利于提振沪铝消费[5]

投资评级 - 投资评级为买入且维持 [9] 核心观点 - 电解铝板块有望迎来盈利和估值双击共振，中国宏桥作为优质一体化龙头将引领盈利和估值修复浪潮 [1][7] - 公司从周期属性转向红利属性，股息率表现突出且回购力度大，彰显长期投资价值 [1][5][7] - 公司全产业链一体化布局有效对冲价格波动，经营稳健性强 [5][6] 业绩表现 - 2025年初至今股价涨幅达124.49%，2020年3月低点以来累计涨幅达1316.85% [5] - 2025年上半年归母净利润同比高增35.02% [5] - 2025年上半年归母净利润年化可达247.2亿元 [1][7] 分红与回购 - 2020-2024年平均股息率达10.48%，2024年报股息率达13.69% [5] - 2024年分红率为62.03%，按此计算当前股息率为7.09% [1][7] - 2025年上半年回购金额达26.12亿港元，并规划回购30+亿港元 [1][7] 现金流与资本开支 - 经营活动现金流净额从2020年177.79亿元增至2024年339.83亿元 [6] - 资本开支/经营现金流净额比例约38%，未来仍有下行空间 [6] 行业与公司优势 - 电解铝板块平均股息率超5%，位居全市场红利板块前列 [7] - 公司全球布局"铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工"全产业链，成本领先且经营稳健 [5][6] - 铝价波动性大幅收敛，险资等长期资金入市强化板块定价权 [7]

能源转型项目 - 舟山LHD海洋潮流能发电站利用海底涡轮机组将海水涨落转化为绿色电力 [1] - 宁波舟山港梅山港区风光储一体化项目全面投运 包含6.25兆瓦级风机 2024年累计发电超4000万千瓦时 相当于减少碳排放约2.4万吨 [2] - 港区大型设备电气化覆盖率达100% 集卡电动化率预计年内超80% 实现源端清洁化、终端电气化、调控智慧化 [2] 氢能产业应用 - 嘉兴港区投运100辆氢能集卡 每年较传统燃油车节约成本约300万元 减少碳排放约5000吨 [3] - 氢能集卡特别适合港口作业 因不会因反复制动耗能 附近化工产业提供工业副产氢可管道直输加氢站 [3] - 64标准箱氢燃料动力集装箱船舶即将下水运营 形成"制储运加用"氢能全产业链 [3] 制造业转型升级 - 湖州"转型金融贷"助力鸿昌铝业改造生产线 实现节能提效 [1] - 绍兴上虞区通过腾笼换鸟策略 关停高能耗企业 整合土地建设特色产业园 2024年新材料产业产值突破1000亿元 [4] - 湖州长兴县经过两轮整治 铅蓄电池产业跃升为新能源电池产业 企业数量从175家减少至16家 产值增加14倍 [6] 零碳园区建设 - 杭州茧SPACE产业园通过光伏发电、设备改造、资源回收和购买碳汇 实现从年排放1771吨碳到"零碳"转型 [1] - 丽水经开区整宗回购或处置43家低效工业企业 盘活716亩工业用地 推动绿色制造发展 [6] 废弃物资源化利用 - 浙江大学衢州研究院开展"秸秆变航油"研究 秸秆还可转化为农用地膜和特种纸 已搭建中试放大装置 [7] - 台州大陈岛"蓝色循环"模式回收海洋塑料废弃物 塑料瓶每个0.2元 破旧渔网每公斤5元 居民每月靠捡拾垃圾增收1000多元 [7] - 浙江累计回收海洋塑料废弃物5.8万吨 减少碳排放5.22万吨 废弃物被制成服装、文具等产品 [7] 绿色经济成效 - 浙江形成一批产值百亿元再生资源产业 绿色生产方式和生活方式成为风尚 [8] - 宁波舟山港梅山港区2024年前7月集装箱吞吐量达747.82万标准箱 同比增长14.66% [2] - 绿色发展被视为高质量发展的底色 新质生产力本身就是绿色生产力 [8]

财务表现 - 上半年营业收入7.75亿元 同比下降24.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润293.57万元 同比下降81.13% [1] - 扣除非经常性损益的净利润200.86万元 同比下降81.16% [1] - 基本每股收益0.0031元 [1]

利润分配预案基本情况 - 公司母公司期末可供分配利润为人民币3,644,053,812.76元（未经审计）[2] - 拟以总股本3,467,957,405股为基数，每10股派发现金红利人民币3.20元（含税）[3] - 合计派发现金红利人民币1,109,746,369.60元，占2025年上半年归属于上市公司股东净利润的比例约为40.10%[3] 分配方案实施细节 - 分配以权益分派股权登记日登记的总股本为基数[3] - 若总股本发生变动，公司将维持分配总额不变并相应调整每股分配比例[3] - 本次不进行资本公积金转增股本及送红股[3] 政策依据与合理性 - 分配预案符合国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及国资委提高央企控股上市公司质量工作方案要求[2] - 方案遵循中国证监会现金分红相关规定及深交所自律监管指引[3] - 符合公司章程规定且与公司中长期发展需求相匹配[3] 决策程序履行情况 - 董事会以10票同意、0票反对、0票弃权审议通过预案[4] - 独立董事专门会议审议通过预案，认为方案符合投资者回报需求且不存在损害中小股东利益情形[4] - 监事会以5票同意、0票反对、0票弃权审议通过预案，确认程序符合监管规则[4] 方案实施前提 - 利润分配预案需经公司股东大会审议通过后方可实施[5]

董事会会议召开情况 - 第九届董事会第十五次会议于2025年8月25日以通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席董事10人 实际出席董事10人 符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 2025年半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要 编制符合证监会信息披露准则要求 [1] - 报告经董事会审计委员会审议通过 内容详见指定信息披露媒体 [2] 中期利润分配方案 - 拟以总股本3,467,957,405股为基数 每10股派发现金红利3.20元（含税） [2] - 合计派发现金红利约11.10亿元 占2025年上半年归母净利润比例40.10% [2] - 方案经独立董事专门会议审议通过 需提交股东大会审议 [3] 募集资金管理情况 - 董事会通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 [3] - 报告编制符合证监会监管指引和深交所自律监管要求 [3] 关联金融机构风险评估 - 对中铝财务公司进行2025年半年度风险持续评估 确保资金安全 [4] - 评估涵盖经营资质、业务和风险状况等方面 [4] - 关联董事回避表决 最终赞成4票 反对0票 弃权0票 [4] 公司章程修订 - 根据新《公司法》及配套制度规则修订公司章程 [4] - 修订案为股东大会特别决议事项 需2/3以上表决权通过 [5] - 若获批准 《监事会议事规则》将予以废止 [5] 临时股东大会安排 - 定于2025年9月12日以现场与网络投票相结合方式召开第二次临时股东大会 [5] - 会议通知详见指定信息披露媒体公告编号2025-035 [5]

监事会会议召开情况 - 第九届监事会第九次会议于2025年8月25日以通讯表决方式召开 [1] - 会议应出席监事5人 实际出席监事5人 [1] - 会议通知于2025年8月15日通过书面 传真或电子邮件方式发出 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过2025年半年度报告及摘要 表决结果为赞成5票 反对0票 弃权0票 [1][2] - 审议通过2025年中期利润分配预案 表决结果为赞成5票 反对0票 弃权0票 [2][3] 中期利润分配方案 - 以总股本3,467,957,405股为基数 向全体股东每10股派发现金红利3.20元（含税） [2] - 合计派发现金红利约11.1亿元 占2025年上半年归母净利润比例约40.10% [2] - 不进行资本公积金转增股本 不送红股 [2] 公司治理与信息披露 - 会议召开符合公司法 证券法及深圳证券交易所股票上市规则要求 [1] - 半年度报告编制符合中国证监会信息披露内容与格式准则要求 [1] - 利润分配预案需提交公司股东大会审议 [3]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第八次会议于2025年8月22日以现场和通讯结合方式召开 会议召集人为董事长江宇 [1] - 会议通知于2025年8月12日通过微信及短信方式发出 应到董事9名全部出席 [1] - 监事及高级管理人员列席会议 会议程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议结果 - 全票通过2025年半年度报告及摘要议案 赞成票9票 反对与弃权均为0票 [1][2] - 半年度报告全文披露于巨潮资讯网 摘要同步发布于《证券时报》 [1][2] - 审计委员会在董事会审议前已先行审议通过财务报告部分 [2] 重大决策事项 - 全票通过终止对外投资设立控股子公司议案 赞成票9票 反对与弃权均为0票 [2] - 终止投资的具体公告内容详见巨潮资讯网披露的专项文件 [2]

监事会会议召开情况 - 第六届监事会第八次会议于2025年8月22日以现场和通讯结合方式召开 符合法律法规及公司章程要求 [1] - 会议通知于2025年8月12日通过微信及短信发出 实际出席监事3人 由监事会主席吴新胜主持 [1] 监事会会议审议结果 - 以3票赞成 0票反对 0票弃权的结果审议通过《2025年半年度报告及其摘要》议案 [1] - 半年度报告内容真实准确完整反映公司实际情况 无虚假记载或重大遗漏 [2] 信息披露安排 - 半年度报告摘要发布于《证券时报》及巨潮资讯网 全文详见巨潮资讯网 [1][2] - 备查文件包括第六届监事会第八次会议决议 [2]