财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入为1.80亿美元，较2024年同期增长19% [2] - 归于公司的非美国通用会计准则净利润为900万美元，同比实现扭亏为盈 [2] - 公司整体业绩保持稳健增长态势 [2] 收入构成 - 在线游戏收入为1.62亿美元，是公司主要收入来源 [2] - 营销服务收入为1400万美元 [2] 管理层评论 - 营销服务收入符合此前预期，在线游戏收入和集团净利润均远超此前预期 [2] - 公司实现了集团盈利，得益于游戏业务的持续努力 [2] - 媒体平台通过优化产品、整合资源以提升用户体验，并致力于生产和分发多样化优质内容以获取商业化机会 [2] - 在线游戏业务因对用户需求的精准把握和多年运营经验，新老游戏均有出色表现 [2] 股票回购计划 - 根据最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至2025年11月13日已回购760万股，总金额约9700万美元 [2]

投资评级 - 报告对哔哩哔哩-W(9626)的投资评级为“增持” [7] - 基于2025年3.1倍市销率(PS)估值，给予目标价243港元 [11] 核心观点 - 用户生态持续优化，核心用户指标创历史新高，DAU达1.17亿（同比+9%），MAU达3.76亿（同比+8%），用户粘性提升 [11] - 盈利能力高增，25Q3毛利率达36.7%，连续13个季度环比提升，经调整净利润7.9亿元，同比大幅增长233.3% [3][11] - 成本费用持续优化，25Q3总开支同比降低5.7%，经营利润率达4.6%，同比提升5.5个百分点 [11][18] - 广告业务表现强劲，25Q3收入25.7亿元，同比增长22.7%，超出行业大盘增长 [11] 财务回顾 业绩总览 - 25Q3实现营业收入76.9亿元，同比增长5.2% [11] - 25Q3归母净利润环比增长114.7%，经调整归母净利润达7.9亿元，经调整净利率为10.2%，同比提升7.0个百分点 [11][22] - 盈利能力显著改善，毛利率提升至36.7%，同比增加1.8个百分点，环比增加0.2个百分点 [11] 分部业绩 - 增值服务收入30.2亿元，同比增长7.1%，主要由付费会员及其他增值服务收入增加驱动 [11] - 移动游戏收入15.1亿元，同比下降17.1%，主要受去年同期独家授权游戏《三国：谋定天下》高基数影响 [11] - IP衍生品及其他收入5.8亿元，同比增长3% [11] - 自研游戏《逃离鸭科夫》于10月16日上线，市场反响良好，截至11月8日销量突破300万份 [11] 经营数据 - 用户规模持续攀升，25Q3 DAU同比增长9%至1.17亿，MAU同比增长8%至3.76亿，DAU/MAU比率达31.2% [11] - 用户参与度提升，日均用户时长112分钟，同比增长6%，月均总互动量达185亿 [11] - 付费用户增长强劲，月均付费用户数达3500万，同比增长17% [11] - 用户群体年轻化，活跃用户平均年龄26岁，新用户平均年龄22岁，正式会员数达2.78亿 [11] 盈利预测与投资建议 - 调整2025-2027年营收预测至300.7亿元、329.0亿元、358.2亿元，同比增速分别为12.1%、9.4%、8.8% [5][11] - 调整2025-2027年经调整净利润预测至23.4亿元、31.6亿元、39.7亿元，同比增速分别为-、34.7%、25.8% [5][11] - 预计经调整归母净利率将持续改善，2025-2027年分别为7.8%、9.6%、11.1% [5] - 基于公司商业化加速和社区生态繁荣，维持“增持”评级，目标价243港元 [11]

活动概览 - 2025（第七届）搜狐酒业名酒品鉴会将于11月27日晚在北京举办，该活动始于2019年的酒业峰会，2021年升级为公司级品牌项目并加入品鉴环节，目前已连续举办七年 [2] - 活动旨在通过品鉴名酒、探讨白酒年轻化、国际化与潮流化等热门话题，全方位呈现白酒与当代生活的多元融合 [2][3] - 活动设计打破传统论坛模式，通过全天候、多场景环节将白酒文化融入现代生活图景，构建“酒业新生态”体验闭环 [9][12] 嘉宾阵容 - 品鉴会汇聚酒业、文化、电商、美食、运动等领域大咖组成美好生活品鉴团，领衔嘉宾包括搜狐公司创始人张朝阳、搜狐网副总编辑晏成、中国酒类流通协会主席团主席王新国 [4][5] - 跨界嘉宾包括当当网创始人李国庆、抖音酒类带货一哥拉飞哥、京东集团副总裁赵煜、登山探险家张梁等多元领域人士 [5] - 活动特邀搜狐视频关注流百大播主、搜狐酒业发展研究院专家欧阳千里担任品鉴官与嘉宾主持人 [6] - 主办方招募40位横跨多个垂直领域的关注流播主亲临现场作为“星探官”，并邀请“老蔡酒话2014”等六位酒业播主参会 [7] 活动环节设置 - 上午10点由搜狐最美跑者贝果彭领跑3公里健康跑 [11] - 下午14:00至18:30同步开展搜狐财经年度论坛和搜狐市集互动体验 [11] - 搜狐市集设有棒铃训练指导、AI影像馆、科学酒量测试、美食美酒展位等特色互动内容 [11] - 特设“搜狐酒馆”摊位尝试白酒调酒，探索白酒在创意调酒中的新表达以回应年轻消费者多元化需求 [11] - 活动现场设展品区，各参会酒企将携精选产品亮相提供沉浸式美酒品鉴体验 [8] 平台战略与历史沿革 - 搜狐酒业自2018年创立，依托“媒体+平台”优势，以专业财经视角深耕酒业领域，自2019年举办首届峰会以来搭建起权威行业对话平台 [13] - 历届盛会主题与形式持续演进：2019年聚焦“大国酿造，文化传承”，2020年移师线上，2021年倡导理性饮酒，2022年深入探讨白酒文化与行业新趋势，2023年聚焦品牌国际化与年轻化，2024年从品牌与产品视角解读白酒 [14] - 搜狐媒体作为中国领先互联网媒体集团，以“公信、权威、专业、品质”影响中国超过7亿互联网用户 [17]

市场表现 - 纳斯达克金龙指数下跌超过2% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过6% [1] - 老虎证券和新东方股价均下跌超过3% [1] - 搜狐和富途控股股价均下跌超过2% [1]

论坛概况 - 2025（第十届）党媒网站发展论坛于10月30日在四川巴中举行 [1] - 论坛主题为“人工智能+，推进媒体系统性变革” [1] - 中央及地方党媒相关负责人和专家学者等200余人参会 [1] - 论坛由人民网主办，人民网研究院、网上群众工作部和四川频道承办 [1] - 该论坛自2016年起已成功举办10届，是聚焦媒体融合发展的权威性专业性研讨活动 [1] 核心议题与发布 - 人民网在会上发布了《主流媒体所办新媒体发展研究报告（2024—2025）》 [1] - 与会者围绕“守正创新 推进系统性变革”、“数智驱动 拓展‘智媒+’生态”、“技术赋能 发展新型文化业态”等主题展开交流 [1]

新浪财经APP功能定位 - 公司产品被定位为期货投资者的关键信息工具和“情报系统”[1] - 平台致力于解决从海量信息到精准决策的痛点，帮助投资者提升效率[3] - 公司提供一站式交易解决方案，整合分析、决策与交易功能[4] 产品核心功能与服务 - 产品提供实时行情推送功能，帮助投资者第一时间把握各品种走势动向[2] - 平台内置“喜娜AI助手”，可将复杂期货报告浓缩为核心摘要，并用红绿双色直观标识风险与机会[3] - 产品具备资金流向和持仓分析功能，辅助投资者洞察主力资金动向[3] - 平台设有期货社区，聚集产业客户、私募交易员和资深散户，形成“知识共生”生态[5] 市场环境与用户需求 - 期货市场在行情分化时呈现冰火两重天局面，商品指数面临压力位[2] - 在市场环境中，信息获取速度至关重要，快人一秒可能多赚一成[2] - 期货投资被视为一场永不停歇的修行，收盘后的复盘和认知提升同样关键[5]

公司战略与年度主题 - 公司提出2026年度主题为“向深扎根，向远而行” [1][3] - “向深”指综艺选题立足普通人故事和真实情绪，让内容有温度 [1] - “向远”指做长期主义者，以优质IP为基石，推动行业共创，拓展生态边界 [1] - 公司未来综艺使命涵盖从“快乐之源”到“生活之愈”，从“日常之幸”到“舞台之秀”，再到“未来之路”和“星耀共创” [5] - 公司将依托平台协同、科技驱动和生态体系，推动内容从“节目即产品”到“IP即资产”，从“娱乐消费”到“文化共创” [5] 2026年综艺片单发布 - 公司发布2026年综艺片单，包含“欢乐依旧”类别如《现在就出发4》《哈哈哈哈哈6》《地球超新鲜2》《哆来咪哪里咪》及“脱口秀系列”如《脱口秀和ta的朋友们3》《主咖》 [3] - 片单包含“生活更好”类别如《五十公里桃花坞5》《疯狂的浪浪山》《一饭封神2》 [3] - 片单包含“未来养成”类别如《我是剧星》及“音乐大秀”类别如《魔力歌先生》 [3] - 节目中既有新IP也有综N代，通过内容创新和模式焕新延展价值边界 [3] 2026年纪录片片单发布 - 公司发布2026年纪录片片单，包括《十三邀9》《我的美食向导2》《寻色中国2》《扬声2》等 [3] - 纪录片将以智识、人文、审美与热爱交织的方式为大众带来深层次理解 [3] - 《探索新境2》将回归，由王一博开启北美攀岩公路之旅 [3][5]

大会基本信息 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海市黄浦区世博园区召开 [1] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会北京办公室协办，新浪财经与世界绿色设计组织北京代表处承办，上海市黄浦区人民政府支持 [1] - 大会以"携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长"为核心主题 [1] 大会规模与嘉宾 - 本届大会在以往四届"ESG全球领导者大会"的基础上进一步升级 [1] - 大会组委会邀请约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外嘉宾 [1] - 嘉宾阵容包括政要、前政要、国际组织代表、诺贝尔奖得主、图灵奖得主、全球500强企业负责人等国际顶尖学者与业界领军代表 [1] 大会议题与内容 - 大会将围绕近50个议题展开深入研讨 [1] - 议题涵盖能源与"双碳"、绿色金融、可持续消费、科技与公益等细分领域 [1] - 《AI智能体的崛起》作者、牛津大学计算机科学系导师、艾伦·图灵研究所研究员佩塔尔·拉达尼列夫出席并发表主旨演讲 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.52% [1] - 恒生科技指数下跌1.82% [1] 公司股价异动 - 金山软件股价上涨超过13% [1] - 舜宇光学科技股价下跌超过5% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过5% [1] - 小米集团股价下跌超过5% [1]

财务表现 - 25Q2营收4.45亿美元 同比增1.6% 人民币口径同比增1% [1] - 25Q2 Non-GAAP净利润1.43亿美元 同比增13.4% [1] 运营展望 - 宏观经济复苏推动公司业绩逐步回暖 [1] - 产品服务持续优化 [1] 股东回报 - 高额分红政策增厚股东回报 [1] 长期价值 - 微博作为社交媒体主阵地对用户和品牌客户保持独特价值 [1]