海南打通进口香化产品海运直达通道，较传统模式压缩超70%时间成本 今年5月，通过进口香化产品海运直达通道，海南省旅游投资集团有限公司（以下简称海南旅投） 顺利完成首单采购业务。货物从抵达洋浦港到进入海口综保区仅用6小时，较传统模式压缩超70%时间 成本。同时，海运模式较空运降低物流成本约30%。 马村港海关监管一科科长刘广威介绍，传统模式下，货物抵港后要先进港区堆存，再申报、查验、 提离，全程至少3天。为配合"船边直提"，依托自贸港"一线放开、二线管住"政策，海关创新实施"先进 区、后报关""即到即验"。 "香化产品在新加坡启航时，企业就能通过无纸化系统提交单据，我们提前审核；船到港后，企业 车辆从船边直接接卸、提货至综保区，海关在目的地进行查验，免去了港区堆存与多次装卸环节，实现 车船直连。"刘广威说。 眼下，各方已开始规划下一步动作：洋浦港计划加大信息化投入，用物联网技术实现货物运输状态 实时跟踪；海口海关将聚焦封关运作压力测试，深化"智慧海关"建设，推动更多品类纳入"即到即验"范 围；海南旅投则在尝试与其他国际香化品牌洽谈，计划将更多产品转为海运直达。 让离岛免税"销冠"告别断货 海南日报海口11月4日 ...

政策实施与销售表现 - 海南离岛免税优化政策于11月1日正式实施 [1] - 政策实施首日免税购物金额达7854.9万元人民币 [1] - 首日销售额较政策实施前一日增长6.1% [1] 商品品类调整与扩充 - 免税商品种类新增宠物用品、可随身携带乐器2大类，总数达47类 [1] - 调整3大类商品范畴，将"穿戴设备等电子消费产品"调整为"电子消费产品" [1] - 在电子消费产品大类内增加数码摄影摄像器材及配件、微型无人机等2种商品 [1] - 允许6类国内商品进入离岛免税店销售，并享受退（免）增值税、消费税政策 [1] 市场响应与商品供应 - 围绕新增品类，海南各免税店频繁推出新商品 [1] - 海口国际免税城新设"好物市集"，集中展销宠物用品、乐器、小家电、摄影器材等新品类 [1] - "好物市集"同时销售茶叶、咖啡等国产品牌商品，吸引顾客一站式选购 [1]

海南自贸港成型起势，政策制度体系初步建立，开放力度越来越大 全力以赴推进封关运作 日前，在洋浦国际集装箱码头内，轮船有序进出港。海南日报全媒体记者 陈元才 摄 海南日报全媒体记者 李梦瑶 南海之滨，海阔风劲。弄潮儿向涛头立，再击桨，势如虹—— 问鼎苍穹！11月3日，文昌航天发射场，长征七号改运载火箭点火起飞，将遥感四十六号卫星顺利送入 预定轨道。 向海揽风！10月11日，东方市感城镇西侧近海，伴随打桩船液压锤的最后一击，国家能源集团海南首个 海上风电项目的首根单桩基础顺利沉桩。 视角再变，更多奋进画卷徐徐铺展—— 洋浦国际集装箱枢纽港、三亚凤凰国际机场改扩建项目相继通过竣工验收，为承接更大流量提供"硬件 底气"； 海南离岛免税政策再"升级"，多重红利让市民游客买得尽兴； 要素资源顺畅流动 时隔多年再来海南，新加坡游客何廷玲明显感觉"方便了许多"。 10月15日15时10分许，新加坡HU748和中国香港CX310的两个航班载着350余名旅客，抵达海口美兰国际 机场。人证对照、核对信息、盖章放行……在机场入境查验大厅，不到两分钟，她便完成免签入境手续办 理。 截至当天，今年海南出入境人员已突破200万人次。其中， ...

政策核心内容 - 五部门联合发布通知 自2025年11月1日起完善免税店政策 旨在提振消费、引导海外消费回流、吸引外籍人员入境消费 [2] - 政策优化国内商品退（免）税管理 支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品 鼓励引入体现中华优秀传统文化的特色优质产品 [3] - 政策进一步扩大免税店经营品类 新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品 [3] - 政策放宽免税店审批权限 下放口岸出境免税店设立及经营主体变更等审批权限 支持地方整合优化免税店布局 [3] - 政策完善免税店便利化和监管措施 支持免税店提供网上预订服务 允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货 [3] 市内免税店发展 - 政策允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货 相比2024年管理办法要求必须在口岸出境隔离区提货 购物便利性大幅提高 [4] - 深圳市内免税店由中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造 广州市内免税店由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造 已于2025年8月26日开业 [4] - 市内免税提货方式优化有望扩大市场规模 改善消费者体验 [4] 行业影响与机遇 - 此次政策是继海南离岛免税新政后的再度加码 有望打开行业增长空间 [2] - 政策引导海外消费回流 促进免税商品零售业务健康有序发展 [2]

投资评级与目标价 - 麦格理上调中国中免目标价至90港元，评级为“跑赢大市” [1] 近期经营表现 - 公司海南业务在10月进一步改善，转换率及每笔交易平均金额均有所提升 [1] - 公司第三季度销售额同比下降幅度收窄至0.4%，表现优于预期 [1] - 公司第三季度经营利润同比下降7.5%，较第二季度同比下降26.5%显著改善 [1] - 若排除低利润电子设备销售的影响，毛利率将同比提升0.5个百分点 [1] 财务预期调整：收入 - 将2025财年收入预期上调0.6% [1] - 将2026财年收入预期上调4% [1] - 将2027财年收入预期上调9.6% [1] - 收入预期上调原因是计入了2025年第三季度实际数据和海南免税店销售复苏情况 [1] 财务预期调整：利润 - 将2025财年净利润预期下调13% [1] - 将2026财年净利润预期下调5.9% [1] - 净利润预期下调主要原因是计入了非经营性项目及2025年第三季度实际数据 [1] - 将2025财年毛利率预期下调0.4个百分点 [1] - 将2026财年毛利率预期下调0.8个百分点 [1] - 将2027财年毛利率预期下调0.6个百分点 [1] - 毛利率预期下调主要原因是低利润率产品占比增加 [1] - 将2025财年营业利润率预期下调0.7个百分点 [1] - 将2026财年营业利润率预期下调0.5个百分点 [1] - 营业利润率预期下调原因是2025年第三季度实际数据和毛利率预期下调 [1]

新政核心调整 - 商品种类新增宠物用品和可随身携带乐器两类 免税商品类别总数达到47类 [5] - 服装服饰 鞋帽等6类国产品牌商品首次可进入免税店进行免税销售 [1][5] - 政策适用人群扩大至离境旅客 与离岛旅客同等享受每年10万元人民币的免税购物额度且不限购买次数 [5] - 一个自然年度内有离岛记录的海南岛内居民 可全年不限次数购买15类"即购即提"免税商品 年度限额10万元 [5] 公司运营与市场反应 - 中免集团海口日月广场免税店新开设国内商品集合店 涵盖服装服饰 鞋 帽子 丝巾 咖啡 瓷器 茶叶六大类商品 [1][3] - 免税店通过电子屏 海报和服务台解读手册等多种方式帮助消费者快速了解政策变化 [8] - 新政实施首日 有离岛行程的居民已开始前往免税店了解并计划购物 [6] - 行业参与者认为新政不仅扩容商品结构 更通过"即购即提"等措施优化消费体验 [10] 行业发展趋势 - 行业未来计划持续引入更多首发新品 并联动海南旅游资源以打造沉浸式购物场景 [10] - 国产商品进入免税渠道销售 离岛旅客可享受退免增值税和消费税的优惠价格 [1]

新政核心调整 - 商品种类新增宠物用品和可随身携带乐器两类 免税商品类别总数达到47类 [5] - 服装服饰 鞋帽等6类国内商品可进入免税店进行免税销售 [5] - 政策适用人群扩大至离境旅客 享受每年10万元人民币免税额度且不限购买次数 [5] - 一个自然年度内有离岛记录的岛内居民可全年不限次数购买15类“即购即提”离岛免税商品 年度限额10万元人民币 [5] 公司运营与市场反应 - 中免集团海口日月广场免税店新开设国内商品集合店 涵盖服装服饰 鞋 帽子 丝巾 咖啡 瓷器 茶叶六大类商品 [2][3] - 有离岛或离境行程的旅客可直接以免税退税价格购买国产商品 [3] - 海口居民反馈新政带来便利 因有离岛行程而提前到店了解商品 [5] - 海控全球精品免税城认为新政优化了消费体验 未来计划引入更多首发新品并联动海南旅游资源打造沉浸式购物场景 [8]

新政首日销售表现 - 海南离岛免税购物新政实施首日免税购物金额达7854.9万元人民币，购物件数为5.48万件，购物人数为1.27万人次 [1] - 新政首日销售额较政策实施前一日（10月31日）上涨6.1% [1] - 新增宠物用品、可随身携带乐器等品类共销售243件，金额为41.8万元人民币 [1] - 离境旅客购买离岛免税商品152件，购物人数48人，金额为77.6万元人民币 [1] 政策核心调整内容 - 政策调整实现“一个新增”和“三个优化”，新增免税商品范围，允许6类国产品免税销售 [1] - 政策扩大适用人群，并允许岛内居民一年内一次离岛不限次数购买“即购即提”商品 [1] 企业与海关应对措施 - 中免集团三亚市内免税店有限公司表示将用好用足利好政策，不断优化服务，为离岛免税产业发展带来新动能 [1] - 海口海关主动面向企业开展政策解读和申报指导，帮助企业提前做好运营调整 [2] - 海口海关针对新购物场景制定配套监管方案，优化现场通关流程，并调整补充监管力量 [2] - 海口海关支持各免税企业开展新增品类商品的通关、入库、出库等准备工作 [2]

政策核心调整 - 海南离岛免税政策自11月1日起实施六大升级，核心方向为放宽人群限制、扩容商品品类及便利购物流程 [1][8] - 政策调整是海南自贸港建设的关键步骤，旨在加速其向“国际旅游消费中心”进化 [8] 适用人群与资格变化 - 岛内居民（持有海南身份证/居住证且年满18岁）在2025年11月1日至12月31日期间有过离岛记录后，年内可无限次购买15类“即购即提”商品，但单件价格需低于2万元且全年总额受10万元限制 [3] - 离岛旅客（非海南居民）维持10万元年度免税购物额度，购物清单扩容，且离境旅客（持护照等出入境证件者）首次被纳入政策范围，额度与普通旅客共享 [5] - 政策将购物年龄门槛从16岁上调至18岁，以强化监管意图 [5] - 海关明确代购者将面临3年禁购令并纳入征信黑名单 [5] 商品品类与结构变化 - 免税商品清单新增宠物用品、吉他等乐器两大类，小家电类目新增吸尘器、扫地机器人，电子消费品新增数码摄像机配件和微型无人机，调整后免税商品达47大类 [5][7] - 政策首次允许服装、陶瓷等6类国产商品进入免税渠道，通过“视同出口”的增值税/消费税减免机制，售价预计比内地商场低20%，例如海南产丝巾 [7] - 海口免税城设立的“好物市集”专区已引入黎锦服饰、兴隆咖啡等本土品牌 [7] 销售表现与市场预期 - 政策实施首日，海口免税城的新品如扫地机器人、海南产丝巾等销量环比增长300% [7] - 预计到2024年底，海南免税销售额有望突破800亿元，其中国货占比将提升至15% [7] 购物与提货流程 - “即购即提”方式适用于香水、服装等15类商品，岛内居民可享受购买后30天的弹性提货期 [9] - 邮寄送达方式适用于大件商品，需先缴纳保证金，离岛后由免税店寄送 [9] - 机场提货是离境旅客的唯一选择，需在航班起飞前6小时完成购买 [9]

新政核心调整 - 商品种类新增宠物用品和可随身携带乐器两类 免税商品总数达到47类 [5] - 服装服饰 鞋帽等6类国内商品可进入免税店进行免税销售 [5] - 政策适用人群扩大至离境旅客 享受每年10万元人民币免税额度且购买次数不限 [5] - 一个自然年度内有离岛记录的岛内居民 可全年不限次数购买15类"即购即提"免税商品 年度限额为10万元人民币 [5] 公司运营动态 - 中免集团海口日月广场免税店新开设国内商品集合店 涵盖服装服饰 鞋 帽子 丝巾 咖啡 瓷器 茶叶六大类商品 [3] - 有离岛或离境行程的旅客可直接享受退税价格 [3] - 海控全球精品免税城计划持续引入更多首发新品 并联动海南旅游资源以打造沉浸式购物场景 [8] 市场反应与消费者体验 - 新政通过"即购即提"等便利措施优化了消费者购物体验 [8] - 有消费者表示新政允许年度内一次离岛后即可全年反复购物 为个人购物提供了便利 [5] - 新政实施首日 有消费者因当月有离岛行程且存在购物需求而前往免税店查看 [5]