报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 - 2026年1月快手年货节成功激活消费热情，为开年电商市场注入强劲动能，销售热度环比增长1.87%，推广热度环比增长0.91% [5] - 年货经济叠加送礼热潮是1月消费的核心驱动力，推动食品饮料、黄金珠宝、家居服等多品类销售热度攀升 [8] - 2月电商营销需重点关注立春焕新、情人节浪漫及春节团圆三大节点，相关品类预计迎来销售高峰 [43][45][46][48] 2026年1月电商数据复盘 - **整体市场表现**：快手年货节于1月15日正式开售，活动贯穿节前消费高峰，带动平台销售热度呈现阶梯式攀升，中下旬销售与推广热度稳步抬升 [5] - **品类销售概览**：木作/书画/钱币/收藏、黄金/彩宝/钻石/珍珠、女装等品类销售额位居前列，休闲食品、虚拟卡/会员/游戏、汽车/摩托车服务在销量、商品数、客单价增幅上位列前三 [9][10] - **热卖品类深度分析**： - **坚果/炒货**：销售热度环比增长286.58%，推广热度环比增长32.96%，其中坚果礼盒/礼包直播销售额环比激增1866.24%，占品类销售额的55.1% [20] - **糖果零食/果冻/布丁**：销售热度环比增长192.10%，推广热度环比增长55.37%，酥糖、软糖/凝胶糖果、传统糖果是主要销售品类 [23] - **巧克力**：销售热度环比增长154.55%，推广热度环比增长26.08%，品牌通过多元产品线、新年包装升级及节日营销加速转化 [25] - **啤酒**：销售热度环比大幅增长1026.8%，推广热度增长51.8%，品牌集中度高，CR5达86.8%，青岛啤酒以41.7%的市场份额位居第一 [29] - **海鲜水产**：销售热度环比增长117.6%，推广热度增长18.9%，海产礼盒需求爆发，虾类、贝类、鱼类是主要销售品类 [33] - **家居服**：直播销量环比增长63.62%，直播销售额增长37.49%，消费趋势呈现产品功能化、场景多元化及价值情感化 [36] - **学生平板**：直播销量环比增长180.1%，直播销售额增长112.8%，价格带主要分布在1000-3000元，内容以使用实测和功能演示为主 [39] - **饮料细分市场**：礼赠、囤货、即饮三大场景驱动细分品类爆发，其中气泡水GMV增速高达2424.4%，果蔬汁、碳酸饮料、茶饮料GMV增速分别为598.2%、424.8%、284.6% [27] 2026年1月行业营销情况 - **高增长品类**：食品饮料领域消费热潮涌动，礼盒产品成为市场焦点，在饮料冲调、酒类、休闲食品、生鲜等品类中均出现GMV高增长的细分品类 [14][15] - **平台大事件**：1月快手电商围绕年货节开展多项活动，包括年货节预售开启、生鲜食品行业年度盛典、上线“年货放心购”服务、升级“星耀计划”惠商举措、发布行业增量指南及打造非遗创新营销样式等 [52][53][54][55][57][58][59] 2026年2月电商趋势预测 - **关键营销节点**：2月核心营销节点包括立春（2月4日）、北方小年（2月10日）、南方小年（2月11日）、情人节（2月14日）、除夕（2月16日）、春节（2月17日）及雨水（2月18日） [43] - **品类预测与机会**： - **立春/焕新**：重点关注面部护肤、水果、饮料、女装、男装、家居生活等品类，可推出春季新品与焕新套餐 [45] - **情人节/浪漫**：美妆、美容护肤、糖果/巧克力、箱包饰品、黄金珠宝等品类具备营销机会，可推出限定礼盒与情侣套餐 [46] - **春节/团圆**：生鲜、休闲食品、饮料冲调、速食干货、童装、节庆用品等家庭囤货与送礼品类需求将持续 [48] 本月榜单（2026年1月） - **品牌销售总榜TOP10**：涵盖黄金珠宝、女装、美容护肤、食品饮料等多个品类，客单价差异显著，例如菜百首饰客单价达21011.63元，而柏肤源客单价为67.04元 [62] - **女装品牌榜**：VR、鸭鸭、EKRT位列销售额前三，客单价在182.62元至2748.6元之间 [64] - **男装品牌榜**：皮尔卡丹、雅鹿、啄木鸟位列销售额前三 [66] - **美容护肤品牌榜**：柏肤源、欧诗漫、谷雨位列销售额前三 [68] - **休闲食品品牌榜**：三只松鼠、薛记炒货、金锣位列销售额前三 [71][72] - **生鲜品牌榜**：村里的初七、渔公码头、安井位列销售额前三 [72] - **酒类品牌榜**：西凤、泸州老窖、丝路花雨位列销售额前三 [73] - **饮料冲调品牌榜**：蒙牛、伊利、汇源位列销售额前三 [76] - **手机数码品牌榜**：荣耀、维沃、作业帮位列销售额前三 [79]

假期儿童健康管理行业观察 - 寒假期间 中小学生群体面临“能量摄入”与“能量消耗”严重失衡的普遍问题 易导致体重增加[1] - 该现象源于“环境+习惯”的双重影响 家庭聚餐与零食增多导致高油高糖食物易得 同时冬季户外活动减少及电子产品吸引 使儿童每日久坐时间可能长达6至8小时 热量消耗比上学时少了一大半[2] 健康食品与零食分类指引 - 专家建议将儿童零食分为三类进行管理 “可每天吃”类包括新鲜水果、原味坚果、无糖酸奶、黄瓜、番茄等营养丰富且饱腹感强的食物 “可偶尔吃”类如薯片、饼干、巧克力 建议每周最多吃1至2次 每次一小份且饭后食用 “尽量不吃”类包括含糖饮料、油炸食品、糖果等高热量、低营养食物[2] - 饮食策略强调“吃对”而非“少吃” 通过将餐桌变为“调色盘” 利用不同颜色食物富含的不同维生素和膳食纤维 增加饱腹感并减少高油高糖食物摄入 同时提升进食幸福感[2] 运动与生活习惯培养模式 - 为解决儿童觉得“跑步、跳绳太枯燥”而不喜运动的问题 建议将运动转化为“亲子游戏” 在玩闹中消耗热量 日常家务和出行如多走路也被鼓励作为热量消耗方式[3] - 规律作息对体重管理至关重要 不规律的作息会导致体重增加 建议家长与孩子共同制定“寒假作息表”以避免熬夜和睡懒觉 通过稳定新陈代谢来减少脂肪堆积风险[3] - 家长陪伴与引导被视为最关键因素 通过新颖有趣的方式帮助孩子养成健康习惯 而非限制其快乐[3]

活动概览 - 厂甸庙会小年预热活动于小年前两天正式启动 活动包含原创京剧《龙马献福》及舞蹈《万马奔腾》等展示马年元素的节目 [1] - 预热活动从启动日持续至1月16日 期间将上演“宣南往士”主题巡游快闪 并举办系列主题展览 [1] 活动内容与特色 - 活动以火神庙为中心 设置“非遗立方首店”专区 集中展示并首发内联升布鞋、瑞蚨祥丝绸等老字号文创新品 [1] - “马上有戏”专区每天上演皮影戏、双簧、穆派戏法等非遗代表性项目展演 [1] - “马上甜蜜”专区首次联动北京坊巧克巧蔻-巧克力博物馆 并供应徐福记、德芙等品牌糖果 [1] - 火神庙内开展飞花令、猜谜等互动游戏 市民可通过参与获取“银票通”兑换文创礼品 [1] - 设置“伯乐来了—寻找厂甸马騳骉”活动 沿街藏有66匹源自历代文物名画中的“骏马”和众多马元素 市民可免费领取寻宝图册参与 [2] 文化展览 - 宏宝堂同期举办“骉”主题迎新展与“马上有余”金鱼展 [1] - “百年厂甸”文化展、“驰墨骋怀：徐悲鸿的马上乾坤”艺术展、“祥瑞拓影 古马驰前”藏马主题拓片展、“戏马丹青”油画艺术展将陆续亮相 [1] 参与方式 - 市民可通过“西城区文物保护管理中心”官方公众号查询活动详情及预约通道 [3]

雄安新区2025年外贸进出口业绩 - 2025年雄安新区外贸进出口总值达719.5亿元人民币，同比增长18.9倍 [1] - 其中出口113.8亿元人民币，同比增长283.9% [1] - 进口605.7亿元人民币，同比增长8979.2% [1] 政策与制度支持 - 雄安新区建立健全开放型经济新体制，出台《关于促进雄安新区外贸外资高质量发展行动方案》 [1] - 雄安海关等相关部门持续优化服务，多措并举助力外贸企业发展 [1] 海关监管与服务创新 - 雄安海关推进“智慧海关”建设，应用大数据、人工智能、物联网等技术重构监管流程，打造智能监管模式，大幅提升通关效率 [1] - 针对疏解企业建立点对点即时响应机制与常态化沟通渠道，形成“一企一策”台账38份，提供线上线下双渠道便捷服务 [1] - 创新AEO（经认证的经营者）复核模式，为疏解企业精准解决税款担保接续等42项通关堵点问题 [2] - 2025年为疏解企业办理税款担保34.36亿元人民币 [2] - 联合商务和投资促进局等部门开展外贸政策培训，为企业解决通关、物流等个性化难题 [2] - 组建风险防控专班，对进出口贸易实施全流程合规指导 [2] 企业案例与成效 - 安新县佳康食品制造有限公司在雄安海关上门服务指导下，成功向印度尼西亚出口5.47吨巧克力产品，成为新区巧克力产品出口首单 [2] - 海关服务包括指导企业完善全链条食品安全管理体系、规范单证申报、落实预约通关和快速验放等便利举措 [2] 未来工作方向 - 雄安海关将进一步优化监管与服务，在培育外贸新动能、助力特色产品出海、提升贸易便利化水平等方面综合施策 [2]

2026财年中期业绩表现 - 公司总营收达23亿元人民币，同比增长5.7% [1] - 净溢利为2.39亿元人民币 [1] - 自营产品GMV占总GMV约52.8% [1] - 累计推出自营产品数量达801款 [1] 自营业务增长引擎与社区驱动模式 - 自营业务已成为公司发展的核心增长引擎 [1] - 公司增长背后是以社区共创驱动产品创新的独特模式 [1] - 全部产品经理已入驻App社区并轮值驻守，确保用户反馈在24小时内获得专业回应 [1] - 新品需求来源是大盘数据与社区用户需求的双向契合，大部分自营新品研发始于真实用户反馈 [2] - 用户共创模式形成完整闭环：用户提需求、验证可行性、小批量试产、用户试吃反馈、迭代、上市、持续优化 [3] 用户共创模式实践与成果 - 2024年1月，自营五红粉、苹果干、巧克力成为三大新晋爆款 [2] - 苹果干上线20天销量突破10万袋 [2] - 五红粉的诞生源于社区内女性用户的高频留言，经数据验证与市场调研后，邀请核心用户试吃反馈并迭代产品 [2] - 苹果干的研发源于用户对“配料干净”的诉求，团队耗时半年完成原料筛选、工艺测试和小批量试产 [2] - App社区日均活跃用户达万级，数百名高价值用户深度参与新品研发，成为“野生质检员” [3] - 用户共创模式提升了新品成功率，并对试错成本形成显著优化 [3] 用户消费趋势洞察 - 用户消费呈现新趋势：“健康”、“可溯源”需求持续升级，关注从工厂到养殖场的全流程透明 [3] - 品类需求从最初的农产品、休闲零食、日化家清，逐步拓展至营养膳食领域 [3] - 用户更愿意为高品质、可溯源的产品体验投入，同时参与感与表达欲增强 [3] - 用户的角色已从“被动消费”转向“主动共创” [3] 公司核心战略与未来规划 - 公司坚持在可控价格内提供超越期待的价值，通过产品差异化实现“物超所值” [4] - 战略核心是通过产品差异化维持正常、合理的利润空间，而非通过降低成本来维持利润 [5] - 公司愿意与合作的供应商共同成长，共同升级产线来提高品质 [5] - 公司本质上是解决两个痛点：首先是绝对的食品安全，其次是通过正常的商业模式可持续助农 [5] - 为保障食品安全，公司每年投入超千万元人民币用于第三方质检 [5] - 在助农方面，公司致力于为农民留下合理的利润空间，让双方都受益 [5] 面临的挑战 - 主要挑战在于供应链标准化与规模化的平衡 [5] - 非标品天然无添加的产品工艺本身提升产能难度大 [5] - 苹果干、五红粉等依赖农产品原料的品类，受原料季节性、地域差异影响 [5] - 挑战在于如何在规模化供应的同时保证不同批次、不同产区的产品品质标准化，并解决产能不足缺货问题 [5]

政策核心内容 - 海南自贸港推出针对岛内居民消费的进境商品“零关税”政策，旨在提升居民居家生活品质 [1] - 政策将经历从“试点起步”到“滚动升级”的过程，初期优先纳入202项商品，未来清单将动态调整优化 [3] 免税商品清单详情 - “零关税”进境商品清单共包含202项商品，覆盖食品饮料、日化用品、家居百货、母婴用品等主要日常消费场景 [2] - 清单重点选择岛内居民购物频次高、价值适中、易损耗的快消品，其中食品类超过100项，包括榴莲、车厘子、巧克力、奶酪等进口商品 [2] - 清单包含婴幼儿配方奶粉、纸尿裤、童车、玩具等母婴用品，以及洗发水、餐具、厨房用具等日化与家居百货 [2] 免税店布局与开业计划 - 海南采取“分批实施、逐步推开”策略，计划于2月11日（南方小年）在海口、三亚、儋州3个地级市率先开设5家日用消费品免税店 [4] - 为保障开业，官方将从加强宣传、提升服务水平、优化产品供给、推出开业促销（如发放消费券）、强化综合保障等五个方面采取措施 [4] 政策适用人群 - 政策惠及三类人群：持有海南省身份证的中国公民（本地居民）[5] - 持有海南省居住证或社保卡的中国公民（“新海南人”）[5] - 在海南省工作生活并持有居留证件的境外人员（外籍人士、港澳台居民等）[5]

公司2025年财务业绩 - 2025年全年营业收入为116.9亿美元（约合811.3亿元人民币），同比增长4.38% [2] - 2025年全年归母净利润为8.83亿美元（61.3亿元人民币），同比大幅减少60.2% [2] - 2025年第四季度营业收入为30.9亿美元（214.4亿元人民币），同比增长7.0% [2] - 2025年第四季度归母净利润为3.2亿美元（22.2亿元人民币），同比下降59.9% [2] - 2025年全年毛利率为33.5%，较上年同期的47.3%显著下降 [2] - 2025年第四季度毛利率为37.0%，同比下降了17个百分点 [2] 业绩变动原因分析 - 毛利率下降主要由于报告期内商品成本更高、关税费用更高以及销量降低 [2] - 巧克力主要原料可可（纽约）价格自2024年第二季度开始上涨，并在2024年末至2025年初维持高位 [2] - 2025年可可整体价格高于2024年，是拉低公司毛利率和净利润的因素之一 [2] - 进入2026年以来，可可价格已有所下滑 [2] 公司未来展望与历史背景 - 公司对2026年业绩给出正面展望，预计营业收入增长4%-5% [3] - 公司预计2026年每股收益将大幅增长79%至89% [3] - 公司标志性产品好时KISSES巧克力诞生于1907年，并于1995年进入中国市场 [3] 行业竞争格局与并购动态 - 全球零食市场逐渐呈现“大鱼吃小鱼”的竞争格局 [3] - 公司于2013年收购了上海金丝猴食品股份有限公司80%的股份 [3] - 亿滋国际在2016年曾试图收购公司，但被好时信托（公司控股股东）阻止 [3] - 2024年，亿滋国际再次向公司发出收购要约，最终因价格未达成一致而告吹 [3]

核心财务表现 - 2025年全年营业收入116.9亿美元（约811.3亿元人民币），同比增长4.38% [1] - 2025年全年归母净利润8.83亿美元（约61.3亿元人民币），同比大幅减少60.2% [1] - 2025年第四季度营业收入30.9亿美元（约214.4亿元人民币），同比增长7.0% [1] - 2025年第四季度归母净利润3.2亿美元（约22.2亿元人民币），同比下降59.9% [1] 盈利能力分析 - 2025年全年毛利率为33.5%，较上年同期的47.3%显著下滑 [1] - 2025年第四季度毛利率为37.0%，同比下滑17个百分点 [1] - 毛利率下滑主要源于报告期内商品成本与关税费用上升，以及销量下滑 [1] 成本与关键影响因素 - 作为巧克力核心原料的可可价格波动是拉低公司利润的关键因素之一 [1] - 纽约可可价格自2024年第二季度起持续上升，2024年末至2025年初维持高位，2025年整体价格高于2024年 [1] - 进入2026年以来，可可价格已出现下滑 [1] 未来业绩展望 - 公司对2026年业绩持正面展望，预计全年营业收入将实现4%-5%的增长 [1] - 预计2026年每股收益增幅将达79%至89% [1] 公司历史与重大事件 - 公司标志性产品KISSES巧克力诞生于1907年，于1995年进入中国市场 [2] - 2013年，公司收购了上海金丝猴食品股份有限公司80%的股份 [2] - 2016年，亿滋曾发起对好时的收购，但被好时信托（控股股东）阻止 [2] - 2024年，亿滋再次向好时发出收购要约，最终因价格未谈拢而告吹 [2]

2025年日本家庭消费支出与恩格尔系数分析 - 2025年全年两人以上家庭月平均消费支出为31万4001日元（约合人民币13910元），实际同比增长0.9%，为时隔三年首次转为正增长 [5] - 推动全年消费支出增长的主要因素包括汽车的购买支出、以及教育和娱乐支出 [5] 2025年12月单月消费支出情况 - 2025年12月两人以上家庭消费支出为35万1522日元（约合人民币15576元），实际同比下降2.6%，为两个月来再次下降，表现弱于市场预测的增长0.1% [2][4] - 12月消费下降主要受食品支出减少拖累，其中点心类（如巧克力）同比减少5.3%，大米支出减少9.6%（连续两个月减少），食品整体下降2.4% [4] - 非食品类别亦表现疲软，服装和鞋类支出减少8.9%（三个月来再次减少），汽车购买支出减少9.0%（时隔两个月减少），购车家庭比例下降是主要原因 [4] 家庭收入与恩格尔系数变化 - 2025年12月，包括奖金在内的工薪家庭实际收入为120万7545日元（约合人民币53493元），名义增长2.4%，实际增长率与上年同月持平，配偶收入有所增加 [4] - 2025年全年，两人以上家庭的恩格尔系数（食品支出占消费支出比例）达到28.6%，创下自1981年（44年来）的最高水平 [2][5]

公司财务业绩 - 2025年全年营业收入116.9亿美元，同比增长4.38% [1] - 2025年全年归母净利润8.83亿美元，同比大幅减少60.2% [1] - 2025年第四季度营业收入30.9亿美元，同比增长7.0% [1] - 2025年第四季度归母净利润3.2亿美元，同比下降59.9% [1] - 2025年全年毛利率为33.5%，较上年同期的47.3%显著下降 [1] - 2025年第四季度毛利率为37.0%，同比下降17个百分点 [1] 业绩驱动与成本因素 - 毛利率下降主要由于报告期内商品成本更高、关税费用更高以及销量更低 [1] - 巧克力主要原料可可（纽约）价格自2024年第二季度以来上涨，并在2024年末至2025年初维持高位 [3] - 2025年可可价格整体高于2024年，是拉低毛利率和净利润的因素之一 [3] - 进入2026年以来，可可价格已有所下滑 [3] 未来展望与战略 - 公司对2026年业绩持正面展望，预计营业收入增长4%-5% [3] - 公司预计2026年每股收益将大幅增长79%至89% [3] - 公司于2013年收购了上海金丝猴食品股份有限公司80%的股份 [3] 行业竞争格局 - 全球零食市场正逐渐呈现“大鱼吃小鱼”的竞争格局 [1][3] - 亿滋国际在2016年曾试图收购好时，但被好时信托阻止 [3] - 2024年，亿滋国际再次向好时发出收购要约，最终因价格未谈拢而告吹 [3]