工业利润总体改善 - 1-8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了1-7月同比下降1.7%的态势 [3] - 8月当月工业企业利润实现两位数增长，由7月下降1.5%转为增长20.4% [3] - 工业企业利润改善得益于宏观政策发力、全国统一大市场推进及去年同期低基数效应 [3] 价格因素驱动利润回升 - 8月PPI同比下降2.9%，但降幅较7月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [4] - 8月PPI环比由7月下降0.2%转为持平，结束了连续8个月的下行态势 [4] - 煤炭加工、黑色金属冶炼、光伏设备及新能源车整车制造等行业价格同比降幅显著收窄，对PPI下拉影响减少约0.5个百分点 [4] 上游原材料行业盈利显著改善 - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较1-7月加快10个百分点 [6] - 钢铁行业利润同比实现扭亏为盈 [6] - 有色金属行业利润增长12.7% [6] “反内卷”政策成效与持续部署 - 国资委要求中央企业带头抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性发展 [2][8] - 工信部密集发布汽车、钢铁、有色金属等十大行业稳增长工作方案，明确部署规范竞争秩序 [2][8][9] - 政策通过调整产业结构、减产缓解过剩产能，带动部分工业品价格回升 [5] 中下游行业挑战与政策期待 - 当前企业利润呈现结构性分化，上中游行业利润持续修复，但下游消费类行业受制于终端需求平淡 [7] - 部分上游行业价格已回升，但中下游行业的“反内卷”仍需更多政策支持 [2][7] - 后续政策若能在扩大消费品以旧换新、加大消费和地产刺激等方面精准发力，有望推动盈利改善向中下游传导 [2][7] 重点行业稳增长举措 - 有色金属行业方案提出科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设 [9] - 钢铁行业方案以“稳增长、防内卷”为核心，提出实施产能产量精准调控，加大产能减量置换力度 [9] - 汽车行业方案明确加强成本调查和价格监测，规范产业竞争秩序，并指导制定整车企业供应商账款支付规范 [10]

整体业绩表现 - 前8个月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了前7个月同比下降1.7%的态势，自5月以来首次实现累计利润增长 [1] - 8月份当月工业企业利润同比增长20.4%，较7月份下降1.5%显著改善 [1] - 前8个月规模以上工业企业营业收入同比增长2.3%，增速与前7个月持平，其中8月份营业收入增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [1] 行业门类分析 - 前8个月制造业利润同比增长7.4%，较前7个月加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%，较前7个月加快5.5个百分点 [1] - 采矿业利润同比下降30.6%，但降幅较前7个月收窄1.0个百分点 [1] 重点行业贡献 - 装备制造业前8个月利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，8个行业中有7个实现利润增长 [2] - 铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长37.3%，电气机械行业利润增长11.5% [2] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，较前7个月加快10.0个百分点，同样拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [2] - 钢铁行业同比扭亏为盈，实现利润总额837.0亿元，有色金属行业利润增长12.7%，增速较前7个月加快5.8个百分点 [2] - 消费品制造业利润由前7个月下降2.2%转为增长1.4%，其中酒饮料茶、农副食品等行业利润增速较快 [2] 企业类型表现 - 前8个月规模以上中型企业利润同比增长2.7%，小型企业利润增长1.5%，增速分别较前7个月加快1.1和0.4个百分点 [3] - 大型企业利润降幅较前7个月收窄4.6个百分点 [3] - 私营企业利润增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，增速较前7个月加快1.5个百分点 [3] - 国有控股企业利润降幅较前7个月收窄5.8个百分点 [3] 盈利能力与成本 - 8月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [3] - 8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [3]

整体业绩表现 - 前8个月全国规模以上工业企业实现利润总额469297亿元，同比增长09% [1] - 8月份工业企业利润实现204%的同比增长，较7月份下降15%的态势显著改善 [1] - 前8个月规模以上工业企业营业收入同比增长23%，其中8月份营业收入增长19%，较7月份加快10个百分点 [2] 企业类型与规模分析 - 规模以上工业中型、小型企业利润同比分别增长27%、15%，较前7个月分别加快11个百分点、04个百分点 [2] - 大型企业利润降幅较前7个月收窄46个百分点 [2] - 国有控股企业利润降幅较前7个月收窄58个百分点 [2] - 私营企业利润增长33%，高于全部规模以上工业企业平均水平24个百分点，较前7个月加快15个百分点 [2] 行业利润结构 - 装备制造业利润增长72%，拉动全部规模以上工业企业利润增长25个百分点 [3] - 铁路船舶航空航天行业利润增长373%，电气机械行业利润增长115% [3] - 专用设备行业利润增长69%，电子行业利润增长72%，较前7个月分别加快37个百分点、05个百分点 [3] - 原材料制造业利润同比增长221%，较前7个月加快100个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长25个百分点 [3] - 消费品制造业利润由前7个月下降22%转为增长14% [3] 业绩驱动因素与展望 - 宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进及去年同期低基数共同推动利润增长 [1][2] - 8月份工业企业利润呈现量降、价升、利润率改善格局，利润分配向上游行业倾斜 [4] - 四季度受去年低基数因素延续影响，工业企业利润同比增速预计保持在正值区间 [4]

整体利润表现 - 2025年1至8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元 同比增长0.9% [1] - 8月份规模以上工业企业利润同比增长20.4% 较7月份的下降1.5%实现大幅改善 [1][2] - 1至8月份工业企业利润扭转了自2025年5月份以来企业累计利润持续下降的态势 [2] 月度经营改善 - 8月份工业企业营业收入同比增长1.9% 增速较7月份加快1.0个百分点 [3] - 8月份每百元营业收入中的成本同比减少0.20元 为2024年7月份以来首次当月同比减少 [3] - 8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.83% 同比提高0.90个百分点 [3] 企业类型与规模 - 1至8月份私营企业利润同比增长3.3% 高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点 且增速较1至7月份加快1.5个百分点 [3] - 1至8月份规模以上工业中型 小型企业利润同比分别增长2.7% 1.5% 增速较1至7月份分别加快1.1个 0.4个百分点 [3] - 1至8月份大型企业利润降幅较1至7月份收窄4.6个百分点 国有控股企业利润降幅收窄5.8个百分点 [3] 行业板块分析 - 1至8月份装备制造业利润增长7.2% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [4] - 装备制造业中铁路船舶航空航天 电气机械行业利润增长较快 增速分别达37.3% 11.5% [4] - 1至8月份原材料制造业利润同比增长22.1% 较1至7月份加快10.0个百分点 同样拉动利润增长2.5个百分点 [5] - 1至8月份制造业利润增长7.4% 电力热力燃气及水生产和供应业增长9.4% 采矿业下降30.6%但降幅收窄1.0个百分点 [2] 工业生产与政策环境 - 8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 1至8月份同比增长6.2% 增速高于去年同期0.4个百分点 [5] - 8月份PPI同比下降2.9% 但降幅比上月收窄0.7个百分点 [6] - 近期有关部门围绕电子信息制造 电力装备等多个行业发布稳增长方案 [1]

整体利润表现 - 前8个月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，由前7个月的同比下降1.7%转为正增长，扭转了自5月份以来的持续下降态势 [1] - 8月份当月利润同比增长20.4%，较7月份的下降1.5%改善明显 [1] - 前8个月工业企业营业收入同比增长2.3%，增速与前7个月持平，其中8月份营收增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [1] 三大产业门类表现 - 前8个月制造业利润同比增长7.4%，增速较前7个月加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%，增速较前7个月加快5.5个百分点 [1] - 采矿业利润同比下降30.6%，但降幅较前7个月收窄1.0个百分点 [1] 重点制造业板块表现 - 装备制造业前8个月利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，是拉动作用最强的板块之一 [2] - 装备制造业8个行业中有7个行业利润实现增长，其中铁路船舶航空航天行业利润增长37.3%，电气机械行业利润增长11.5% [2] - 专用设备行业利润增长6.9%，电子行业利润增长7.2%，增速分别较前7个月加快3.7和0.5个百分点 [2] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较前7个月加快10.0个百分点，同样拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [2] - 消费品制造业利润由前7个月的下降2.2%转为增长1.4%，其中酒饮料茶、农副食品等行业利润增速较快 [2] 细分行业亮点 - 钢铁行业同比扭亏为盈，前8个月实现利润总额837.0亿元 [2] - 有色金属行业利润增长12.7%，增速较前7个月加快5.8个百分点 [2] 不同规模企业表现 - 前8个月中型企业利润同比增长2.7%，小型企业利润增长1.5%，增速分别较前7个月加快1.1和0.4个百分点 [3] - 大型企业利润降幅较前7个月收窄4.6个百分点 [3] - 私营企业利润增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，增速较前7个月加快1.5个百分点 [3] - 国有控股企业利润降幅较前7个月收窄5.8个百分点 [3] 盈利能力与成本控制 - 8月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月份以来首次当月同比减少 [3] - 8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [3]

整体利润表现 - 前8个月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，由前7个月的同比下降1.7%转为正增长，扭转了自5月份以来的持续下降态势 [1] - 8月份当月利润同比增长20.4%，较7月份的下降1.5%实现显著改善 [1] - 前8个月工业企业营业收入同比增长2.3%，增速与前7个月持平，8月份营业收入增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [1] 行业利润表现 - 前8个月制造业利润同比增长7.4%，较前7个月加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%，增速较前7个月加快5.5个百分点 [1] - 采矿业利润同比下降30.6%，但降幅较前7个月收窄1.0个百分点 [1] - 装备制造业利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，在8个行业中有7个行业利润实现增长 [2] - 铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长37.3%，电气机械行业利润增长11.5% [2] - 专用设备行业利润增长6.9%，电子行业利润增长7.2%，增速分别较前7个月加快3.7和0.5个百分点 [2] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较前7个月加快10.0个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [2] - 钢铁行业同比扭亏为盈，实现利润总额837.0亿元，有色金属行业利润增长12.7%，增速较前7个月加快5.8个百分点 [2] - 消费品制造业利润由前7个月下降2.2%转为增长1.4%，其中酒饮料茶、农副食品等行业利润增速较快 [2] 企业类型与经营效率 - 前8个月规模以上工业中型企业利润同比增长2.7%，小型企业利润增长1.5%，增速分别较前7个月加快1.1和0.4个百分点 [3] - 大型企业利润降幅较前7个月收窄4.6个百分点 [3] - 国有控股企业利润降幅较前7个月收窄5.8个百分点 [3] - 私营企业利润增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，增速较前7个月加快1.5个百分点 [3] - 8月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月份以来首次当月同比减少 [3] - 8月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.83%，同比提高0.90个百分点 [3]

工业利润整体改善 - 1-8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了1-7月同比下降1.7%的态势，自5月以来首次累计利润增长 [2] - 8月当月工业企业利润实现两位数增长，由7月下降1.5%转为增长20.4%，改善明显 [2] - 利润改善得益于生产的韧性、PPI同比降幅收窄以及利润率的持续改善，8月PPI同比下降2.9%，降幅较7月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [3] “反内卷”政策成效与行业表现 - 综合整治“内卷式”无序竞争已取得积极成效，1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较1-7月加快10个百分点 [1][6] - 部分行业利润显著改善，钢铁行业同比扭亏为盈，有色行业利润增长12.7% [1][6] - 多个行业价格同比降幅收窄，8月光伏设备及元器件制造价格同比降幅收窄2.8个百分点，新能源车整车制造价格同比降幅收窄0.6个百分点 [1][3] 政策持续发力方向 - 国资委要求中央企业带头坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康、良性、可持续发展 [1][7] - 工信部密集发布汽车、钢铁、有色金属等十大行业稳增长工作方案，对未来两年加强行业治理、规范竞争秩序作出明确部署 [1][7][8] - 具体行业措施包括：钢铁行业实施产能产量精准调控，加大产能减量置换力度 [8]；汽车行业加强成本调查和价格监测，规范产业竞争秩序 [9] 当前挑战与未来展望 - 企业利润呈现结构性分化，上中游行业利润持续边际修复，但下游消费类行业受制于终端需求平淡 [4][6] - 营收增速显示需求端尚未明显改善，库存增速磨底且应收账款回收期回升，表明企业仍面临一定经营压力 [4] - 分析师预计，若后续政策能精准发力提振下游需求，如扩大消费品以旧换新范围、加大消费和地产刺激力度，盈利改善或可向中下游传导，推动整体工业利润全面回升 [1][6]

整体利润表现 - 前8个月全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%，扭转了自5月份以来累计利润持续下降的态势 [1][2] - 8月份当月利润实现20.4%的同比增长，较7月份下降1.5%有显著改善 [1] - 前8个月规模以上工业企业营业收入同比增长2.3%，其中8月份营业收入增长1.9%，较7月份加快1.0个百分点 [2] 企业类型表现 - 私营企业利润表现亮眼，前8个月同比增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，增速较前7个月加快1.5个百分点 [2] - 中型和小型企业利润同比分别增长2.7%和1.5%，较前7个月分别加快1.1和0.4个百分点 [2] - 大型企业利润降幅及国有控股企业利润降幅分别较前7个月收窄4.6和5.8个百分点 [2] 行业利润表现 - 装备制造业前8个月利润增长7.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，是拉动作用最强的板块之一 [3] - 铁路船舶航空航天和电气机械行业利润增长较快，增速分别达37.3%和11.5% [3] - 原材料制造业利润同比增长22.1%，较前7个月加快10.0个百分点，同样拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [3] - 消费品制造业利润由前7个月下降2.2%转为增长1.4% [3] 利润格局与驱动因素 - 8月份工业企业利润呈现量降、价升、利润率改善的格局，利润分配更多向上游行业倾斜 [4] - 宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进以及去年同期低基数是推动利润改善的主要因素 [1][2][4]

核心观点 - 8月规模以上工业企业利润同比增速由7月下降1.5%转为增长20.4%，但两年复合增速为-1.4% [2][4][10] - 利润改善主要源于价格回暖带动毛利率提升及投资收益增加推动利润率上升 [4][6][10] - 制造业上游和下游行业改善显著，中游行业相对平稳 [3][6][12] 整体利润表现 - 8月工业企业利润同比增速达20.4%，较7月的-1.5%显著回升 [2][4][10] - 两年复合增速（2025年8月相比2023年8月）为-1.4%，前值为3.0% [2] - 8月末库存同比增速为2.3%，略低于前值2.4% [2][19] - 国有控股企业利润增速达49.99%，私营企业为13.1%，外商及港澳台企业为-4.8% [19] 量价及利润率拆分 - 工业增加值增速从7月的5.7%降至5.2%，PPI同比从-3.6%收窄至-2.9% [3][19] - 营业收入增速从7月的1.13%提升至2.3% [3][19] - 营业收入利润率从去年同期的4.97%升至5.8% [3][19] - 毛利率从去年同期的14.2%升至14.38%，费用率从8.41%降至8.30% [3][19] - 其他损益收入比从去年同期的0.83%降至0.25% [3][19] - 每百元营业收入成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次同比减少 [4][10][20] 行业板块表现 - 采矿业利润增速从-39.24%收窄至-23%，制造业从6.63%升至26.3%，电热气水行业从6.89%升至49.3% [3][22] - 制造业内部：上游利润增速为16.08%，中游从4.36%升至6.75%，下游从-5.19%升至36.3% [3][12][22] - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，较1-7月加快10.0个百分点 [5][11][22] - 钢铁行业1-8月盈利837亿元，去年同期为亏损 [5][11][22] - 消费品制造业利润从1-7月下降2.2%转为增长1.4%，酒饮料茶行业增长19.9% [6][12][22] 制造业上游行业改善 - PPI同比均值从-5.7%收窄至-4.4% [5][11] - 收入增速从-1.65%升至2.29% [5][11] - 毛利率从去年同期11.0%升至12.3% [5][11] - 黑色加工行业PPI同比从-10%收窄至-4%，收入增速从-1.06%升至4.5%，毛利率从1.9%升至6.7% [5][11] 制造业下游行业改善 - 利润增速从-5.2%升至36.3% [6][12] - 毛利率为17.5%，较去年同期下降0.4个百分点，但利润率从5.68%升至7.93% [6][12] - 酒饮料行业利润增速达226%，利润率高达51.2%，1-8月利润增速从-2.8%转为19.9% [6][12] 制造业中游行业表现 - 收入增速从5.48%微降至5.33% [12] - 利润增速从4.36%升至6.75% [12] - 利润率从去年同期的4.96%升至5.05% [12]

工业利润整体改善 - 1-8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了1-7月同比下降1.7%的态势 [2] - 8月当月工业企业利润实现20.4%的两位数增长，较7月下降1.5%显著改善 [2] - 工业利润改善得益于生产韧性、PPI同比降幅收窄以及利润率的持续改善 [3] 上游行业利润与价格回升 - 1-8月原材料制造业利润同比增长22.1%，增速较1-7月加快10个百分点 [1][5] - 钢铁行业利润同比扭亏为盈，有色行业利润增长12.7% [1][5] - 8月煤炭加工、黑色金属冶炼等行业价格同比降幅显著收窄，其中煤炭加工价格降幅收窄10.3个百分点 [3] “反内卷”政策成效与部署 - 综合整治“内卷式”无序竞争已取得积极成效，带动部分工业品价格回升 [1][4][7] - 国资委要求中央企业带头坚决抵制“内卷式”竞争，引导行业健康可持续发展 [1][7] - 工信部密集发布汽车、钢铁、有色金属等十大行业稳增长工作方案，对未来两年加强行业治理作出部署 [1][7][8][9] 中下游行业状况与政策期待 - 8月光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄2.8和0.6个百分点 [1][3] - 当前企业利润结构性分化明显，下游消费类行业受制于终端需求平淡 [6] - 若后续政策能精准发力提振下游需求，如扩大消费品以旧换新范围，可使盈利改善向中下游传导 [1][6] 重点行业具体措施 - 《钢铁行业稳增长工作方案》提出实施产能产量精准调控，加大产能减量置换力度 [9] - 《有色金属行业稳增长工作方案》提出科学合理布局氧化铝、铜冶炼等项目，避免重复低水平建设 [8] - 《汽车行业稳增长工作方案》明确规范产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测 [9]