纪要涉及的行业或者公司 - 公司：富士达 - 行业：军工、商业卫星、民用通讯、高端制造仪器仪表、医疗、量子计算、低空领域 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务情况** - 2025年一季度营收1.9亿元，归母净利润1237万元，营收同比下滑1%，归母净利润下降6.68%，主要因核心军工项目需求不足，但一季度订单同比增长约20%，预计未来业绩改善[2][3] - 预计2025年营收增幅至少10% - 20%，但受2024年降价及研发样品赠送影响，利润难达2023年水平[4][32][33] - 研发投入占营收约8%，用于军工防护新项目，对长期发展重要；2024年因总营收下降，研发投入比例升至11%左右[2][3][12] 2. **营收结构**：一季度民用产品占40%，军工防务及卫星相关业务占60%，与去年四季度相比变化不大[2][5] 3. **毛利率情况**：毛利率提升主要因军工领域产值增加带来规模效应，固定成本摊销降低；2024年军工元器件毛利率下滑，2025年基本稳定[2][6] 4. **项目进展与资金来源** - 定增终止不影响项目进度，公司将通过银行贷款或其他募资方式推动项目，扩充生产场地和采购设备，提升宇航产品产能[7] - 十五五规划预计2025年10月末完成，目前处于筹备阶段[15] 5. **商业卫星业务** - 2024年初拿到三星SDS星座300颗订单，2025年需交付完毕；2025年有648颗发射计划，但实施有不确定性[16][31] - 千帆星座毛利率稳定在40%左右，星网因技术要求高、定制化程度高，毛利率不确定[2][31] 6. **民用市场业务** - 2025年民用市场需求稳定，在华为招标中中标情况与去年持平，主要为4G、5G配套产品；新产品在高端制造仪器仪表等领域合作丰富，利润空间较好[2][20] - 5.5G不确定性大，目前投入和预测难确定[20] 7. **其他业务进展** - 高速同缆产品处于研发认证阶段，2025年预计对效益无显著贡献[22] - HTCC技术主要面向军工领域，小批量供货，2025年订单约百万元，未现显著效益[23] - 低空领域2024年营收约一两百万，预计2025年大幅增长[24] - 量子计算技术基本成熟，与几家客户保持供货关系[27] - 医疗行业取得几款替代进口产品认证，2025年预计批量供货[28] 8. **业务规划** - 电缆业务仍以军品配套为主，同时研发高速铜缆等民用产品[4][36] - 检测子公司目前对内检测，未来将每年10% - 20%业务向外扩展，面向电子元器件生产企业[4][37][38][39] - 名品事业部围绕视频连接器主业，向民用整机产品高端制造配套能力发展[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **存货与销售费用**：存货从去年四季度1.23亿元升至今年一季度1.39亿元，因3月订单提升后向供应商预投订单；销售费用增长因销售人员绩效在一季度体现，今年订单需求高[5] 2. **订单周期**：从接到订单到确认收入平均周期为三个月；产能爬坡和工人培训约一个月；二季度开始订单转化为收入明显[9][10][11] 3. **新项目研发周期**：新项目研发周期因规模和难易而异，元器件小改动可能需重新调整结构，无固定周期，有些项目1 - 2年，大型项目耗时更长[13] 4. **卫星相关情况** - 商业卫星份额稳定但发射进度慢，2025年一季度仅发射一次，总体进度滞后[16] - 发射到客户要求交付时间不确定，去年交付70颗星，发射三至四次，每次18颗星左右[17] - 千帆与星网单颗卫星价值量相差约百分之二三十，星网价值量高；千帆批量出货，兴旺定制化交付[18][19] 5. **海外市场**：欧洲市场准入政策变动传闻对公司影响不大，德国业务由安博通负责基本无影响，美国市场通过代理公司销售，量小，出口业务无显著变化[21] 6. **国企考核**：目前国企考核方式和指标无变化，航空工业集团依据经营预测和预算考核，无固定标准或模式[34] 7. **子公司优先认购权**：放弃参股微波元器件公司优先受偿权，支持其股权转让重组，维持原股权比例确保配套供应[35]

开放政策 - 海南自贸港2025年封关后将实现更高水平开放，绝大多数商品进入海南免征进口关税、增值税、消费税[1] - 自贸港已建立以"零关税、低税率、简税制"和"五自由便利一安全有序流动"为核心的政策体系[1] - 进口征税商品目录数量预计不到中国内地其他区域的一半，禁止限制进出口货物清单更短[1][3] 产业机遇 - 明阳集团在海南投资超百亿元布局海洋风电和商业卫星太阳翼空间电池系统，封关后生产成本降低将提升产品竞争力[3] - 免税零售行业将形成免税与有税零售并轨格局，长期推行"落地免税"政策实现消费品进口关税全免[3] - DFS迪斐世计划搭建全球时尚品牌进入海南的桥梁，因离岛免税经营主体资格将逐步放开[3] 区域经济定位 - 马来西亚企业认为海南可成为面向全球的跨区域制造和增值加工枢纽，优化东盟与中国供应链结构[2] - 明阳集团将海南作为国际货物中转枢纽，英国伯明翰生物科技公司计划通过海南辐射亚洲市场[4] - 海南自贸港可对东盟、中东实行单边开放，成为中国单边开放最前沿[4]