报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需关注棉花新作上市情况 棉花期货价格有涨有跌 现货交投冷清 纱线市场交投一般 关注下游订单边际变化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：CF2601收盘价14045元/吨 日涨幅0.14% 夜盘涨幅0 成交量338147手 持仓量710163手；CY2511收盘价19995元/吨 日跌幅0.12% 夜盘涨幅0.13% 成交量9362手 持仓量24498手；ICE美棉12收盘价66.05美分/磅 日跌幅0.72% [1] - 仓单方面：郑棉仓单量6131张 较前日减少189张 有效预报0张；棉纱仓单量60张 较前日增加3张 有效预报6张 较前日增加54张 [1] - 现货方面：北疆3128机采棉价格15297元/吨 较前日涨20元；南疆3128机采棉价格14993元/吨 较前日涨20元；山东地区棉花价格15440元/吨 较前日跌70元；河北地区棉花价格15412元/吨 较前日跌44元；3128B指数15412元/吨 较前日跌67元；国际棉花指数M为74.16美分/磅 较前日无变化；纯棉普梳纱32支价格20780元/吨 较前日无变化；纯棉普梳纱32支到港价21766元/吨 较前日涨33元 [1] - 价差方面：CF1 - 5价差较前日减少10元；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变化 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清 优质现货库存少 纺企刚需采购 销售基差多数暂稳 南疆喀什机采棉主流较低销售基差在CF01 + 1100 - 1200区间 北疆地方机采棉少量成交在CF01 + 1400上下 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投一般 下游新增订单不足 刚需采购为主 价格总体偏稳 部分纺企优惠促销 市场关注9月后续订单及下游边际变化 [2] - 美棉方面 昨日ICE棉花期货下跌 因市场担心美棉新作上市压力 且美元走强构成压制 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0 处于中性状态 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金九银十旺季到来市场分歧较大，刚进入旺季即便短期订单不理想仍有时间和想象空间，大跌可能性相对较小，上涨需利多消息引爆，空方等时间，多方等消息，主力01盘面继续围绕14000上下震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元同比下降0.1%，7月我国棉花进口5万吨同比减少73.2%、棉纱进口11万吨同比增加15.38%；农村部8月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15479，基差1454（01合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度8月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [6] - 预期：金九银十旺季市场分歧大，大跌可能性小，上涨需利多消息，主力01盘面围绕14000上下震荡 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低，对金九银十消费旺季预期增强 [7] - 利空因素：贸易谈判延期，目前对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：中国产量685.8万吨、消费816.5万吨、进口115.4万吨、期末库存762.5万吨等；印度产量511.7万吨、消费544.3万吨等；其他国家也有相应数据及月度调整、同比变化等情况 [11][12] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据：2025/26年度全球产量2.590万吨同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨同比增加36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 中国农业部相关数据：2025/26年度播种面积2878千公顷、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨等 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 供给偏空，旧作库存短缺矛盾计价完成，新作丰产弱现实正在计价 [3] - 需求中性，纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺 [3] - 库存中性，全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位 [3] - 基差/价差中性，本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000 - 1200，本周郑棉9 - 1月差持续走强 [3] - 利润偏空，新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重，纱花价差低位运行 [3] - 估值偏多，目前绝对价格处于近四年中性偏低水平 [3] - 宏观及政策中性，国内内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花的远期需求，利多远月；国际上中美贸易谈判短期进入僵局，关税豁免期再次展期，情绪面利空 [3] - 投资观点为震荡，短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡 [3] - 交易策略建议单边和套利均观望，关注国内宏观政策、中美贸易政策和下游消费 [3] 根据相关目录分别进行总结 棉花基本面数据 上游种植 - 全国和新疆棉花实播面积、单产、总产量有不同的变化趋势，2025年1次意向面积调查显示全国为4159.9万亩，同比增1.88%，新疆为3678.8万亩，同比增3.18% [5][8][9] - 给出了2013 - 2025年全国和新疆棉花单产数据，2025年全国单产预计149.9kg/亩，新疆预计158.5kg/亩 [10] 中游库存 - 织厂、纱厂原料和成品库存有不同的变化情况，中游库存成品累库放缓 [18] 中游工厂负荷 - 纯棉纱厂和全棉坯布负荷开机下行 [25] 中游纱厂利润 - 纺纱即期利润和纱花现货价差显示纱厂亏损 [29] 下游库存 - 规上企业纺织服装、服饰业和纺织业存货及产成品存货处于季节性高位 [34] 进出口 - 国内棉花和棉纱有月度及累计进口量数据 [39] 美棉出口 - 美棉出口签约和装运历史同期最低，对巴出口同比减少、同期低位，对越出口签约和装运同比大增 [41][50][56] 棉花资金面数据 郑棉基差 - 郑棉基差高位震荡，给出了郑棉09和01合约基差数据 [63] 郑棉价差 - 给出了郑棉09 - 01、01 - 05价差数据 [67] 郑棉持仓 - 郑棉09合约持仓快速回落 [69] 郑棉仓单 - 郑棉09合约虚实比快速回落 [74] 管理基金美棉持仓 - 给出管理基金美棉期货净多持仓量、期货和期权合计净多持仓量、期货多头持仓占比、期货和期权多头持仓占比数据 [82][84] 美棉月差 - 美棉月差呈Deep Contango，给出美棉12 - 03月差数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花期价受消息影响导致波动率上升 ，棉花基本面数据有不同表现，宏观及行业新闻反映出市场各方面状况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：CF2601昨日收盘价14,240元/吨，日涨幅1.21%，夜盘收盘价14015元/吨，夜盘涨幅 - 1.58%；CY2511昨日收盘价20,140元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收盘价19960元/吨，夜盘涨幅 - 0.89%；ICE美棉12昨日收盘价66.53美分/磅，日涨幅 - 1.11% [2] - 期货成交与持仓：CF2601昨日成交683,467手，较前日变动394,578手，持仓754,836手，较前日变动54,447手；CY2511昨日成交11,926手，较前日变动 - 1,999手，持仓24,110手，较前日变动1,045手 [2] - 仓单与预报：郑棉昨日仓单量7,762张，较前日变动 - 67张，有效预报249张，较前日变动0张；棉纱昨日仓单量69张，较前日变动 - 5张，有效预报0张，较前日变动74张 [2] - 现货价格：北疆3128机采15,487元/吨，较前日涨170元，涨幅1.11%；南疆3128机采15,183元/吨，较前日涨170元，涨幅1.13%；山东15,340元/吨，较前日跌18元，跌幅 - 0.12%；河北15,308元/吨，较前日涨2元，涨幅0.01%；3128B指数15,328元/吨，较前日跌8元，跌幅 - 0.05%；国际棉花指数:M:CNCottonM 74.85美分/磅，较前日涨1美分，涨幅0.82%；纯棉普梳纱32支20,780元/吨，较前日涨20元，涨幅0.10%；纯棉普梳纱32支到港价21,818元/吨，较前日跌47元，跌幅 - 0.21% [2] - 价差：CF9 - 1价差较前日价差变动 - 10元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日价差变动0元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货：整体交投冷清，基差维持稳定，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF01 + 1150 - 1400，棉花出疆汽运费稳中略涨 [3] - 国内棉纺织企业：纯棉纱市场交投一般且较前期放缓，下游刚需采购为主，品种以C40S及低支纱为主，高支纱反馈一般，有大型纺企提价但跟进者不多，总体棉纱价格持稳 [3] - 美棉概况：上周五ICE棉花期货下跌1%左右，对美棉出口前景的担忧令其维持偏弱震荡 [4] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注棉花新作情况，期价震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价14070元/吨，日涨幅 -0.04%，夜盘收盘价14270元/吨，夜盘涨幅1.42%，昨日成交288889手，较前日增加26527手，持仓700389手，较前日减少8588手；CY2511昨日收盘价20090元/吨，日涨幅 -0.05%，夜盘收盘价20175元/吨，夜盘涨幅0.42%，昨日成交6502手，较前日减少1999手，持仓22701手，较前日增加1045手；ICE美棉12昨日收盘价67.28美分/磅，日涨幅0.95% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量7762张，较前日减少67张，有效预报249张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量69张，较前日减少5张，有效预报0张，较前日增加74张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格15317元/吨，较前日减少5元，跌幅 -0.03%；南疆3128机采棉价格15013元/吨，较前日无变动；山东地区棉花价格15358元/吨，较前日减少15元，跌幅 -0.10%；河北地区棉花价格15306元/吨，较前日增加9元，涨幅0.06%；3128B指数价格15336元/吨，较前日减少6元，跌幅 -0.04%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格74.24美分/磅，较前日减少0.07美分，跌幅 -0.09%；纯棉普梳纱32支价格20760元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21865元/吨，较前日减少32元，跌幅 -0.15% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差为 -295元/吨，较前日价差减少10元；北疆3128机采 - CF509价差为1250元/吨，较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投偏冷清，局部表现尚可，基差维持稳定，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF01 + 1150 - 1400，南疆皮棉大部分报价在1150 - 1300，内地自提；2024/25北疆兵团机采4129/29~30B杂3内成交在CF09 + 1700上下，疆内自提 [1][2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投有所放缓，纺企订单不如月中，市场走货以C40S及以下品种为主，高支纱反馈一般，棉纱价格持稳，纺企有挺价意愿但高价难成交 [1][2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅上涨，在回到67美分/磅下方后商业和技术性买盘推动反弹，截至8.21日当周，美棉25/26年度出口销售净增17.93万包 [1][2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期仍存，新花大量上市前郑棉走势或震荡偏强 [4] - 中期由于新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，关注旺季需求成色，若旺季落空或成色不足，郑棉或仍有下跌空间 [4] - 长期来看棉价偏乐观对待，季节性压力过后建议关注逢低做多的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 关税政策影响分析 - 5 月 12 日中美发表日内瓦联合声明取消 91%关税，但美国对中国纺织品仍额外加征 30%关税，中国进口美棉关税额外加征 25%，配额内关税为 26% [9] - 6 月 9 - 11 日中美贸易谈判涉及高科技领域达成框架共识，关税细节未公布；7 月 28 - 29 日谈判，8 月 12 日声明将关税按 5 月 14 日水平延期 90 天 [9] - 中美互加关税对国内棉花供应端影响有限，主要影响全球棉花需求预期、国内纺服出口订单和美棉出口 [9] - 我国出口美国纺织服装占比 17%附近，关税延期短期提振信心，但整体关税偏高对出口贸易利好有限，美国贸易协定限制条款打击中国转口贸易 [10] - 美国对印度商品加征 50%关税，印度阶段性取消棉花进口关税利好美棉程度有限 [14] 国际棉市供需分析 全球 - 8 月 USDA 下调 25/26 年度全球棉花产量、消费量和贸易量，期末库存较上月降 74 万吨，较 24/25 年度降 25 万吨，供需由偏松转偏紧 [15] - USDA 报告利好棉价但调整有争议，未获市场普遍认可，因主产国天气正常、中国增产潜力未完全体现且需求端利多不足 [15] 美国 - 25/26 年度美棉种植面积下调 8%至 930 万英亩，弃收率从 14%升至 21%，收割面积降 15%至 740 万英亩，单产上调逾 6%至 862 磅/英亩，产量下调至 288 万吨 [18][19] - USDA 下调新年度出口量 11 万吨至 261 万吨，期末库存较上月降 22 万吨，较上年度降 9 万吨，改善供需预期但调整幅度或激进 [19] - 美棉长势良好但旱情略有加重，全美棉花结铃率、吐絮率落后近年同期，棉株偏差率处于近年同期偏好水平 [22] - 近期全美棉区旱情范围扩大，多地高温压力缓解，截至 8 月 19 日当周约 22%植棉区受旱情困扰 [23] 巴西 - USDA 预计巴西新作棉花产量同比增 27 万吨至 397 万吨，出口预期超 300 万吨，巴西取代美国成全球最大棉花出口国 [27][29] - CONAB 预测 24/25 年度巴西棉花总产 393.5 万吨，种植面积上调至 208.57 万公顷，单产下调至 125.8 公斤/亩 [27] 印度 - 24/25 年度 USDA 预估印度棉花产量 523 万吨，CAI 预估 529 万吨，截至 8 月 25 日当周周度上市量 0.8 万吨，同比下滑 20%，累计上市量 516.75 万吨，同比下滑 4% [32] - 25/26 年度 USDA 预估新作产量 512 万吨，同比降 11 万吨，下调消费量 11 万吨，期末库存调增 11 万吨，新棉播种进度同比偏慢 [32] 国内棉市供需分析 USDA - 8 月 USDA 上调新年度中国棉花产量 11 万吨至 686 万吨，消费量 22 万吨至 816 万吨，下调进口量 11 万吨，期末库存环比降 45 万吨，较 24/25 年度降 17 万吨 [35] - USDA 对中国棉花供需调整偏多，但产量仍低于上年度，或低估国内棉花产量 [35] BCO - 24/25 年度全国总产 685 万吨，进口量下调 7 万吨至 103 万吨，纺棉消费上调 5 万吨至 805 万吨，期末库存下调 12 万吨至 624 万吨 [38] - 25/26 年度全国总产环比增 12 万吨至 690 万吨，进口量下调 10 万吨至 140 万吨，纺棉消费预期 790 万吨，期末库存下调 10 万吨至 624 万吨 [38] 产量 - 新疆棉区农户植棉积极性增强，全疆植棉面积小幅增加，内地植棉面积萎缩 [40] - 中棉协和棉花信息网预估全国总产 690 万吨左右，新疆产量 660 万吨左右，低于市场预期，新疆产量大概率超 700 万吨 [41] 进口 - 2024 年下半年增发 20 万吨滑准关税棉花进口配额，2025 年 7 月我国棉花进口量 5 万吨，1 - 7 月累计进口 52 万吨，24/25 年度累计进口 100 万吨 [44] - 2025 年滑准税加工贸易配额 20 万吨，发放时间晚、数量有限，难以缓解疆内供应紧张问题，本年度末供应偏紧格局不变 [44] 库存 - 7 月底全国棉花商业库存 218.98 万吨，降幅 22.62%，低于去年同期 21.18%，其中新疆、内地、进口棉保税库存均下降 [46] - 7 月底纺织企业在库棉花工业库存量 89.84 万吨，较上月底减少 0.46 万吨 [46] 纺织产业链 - 8 月以来需求端边际好转但幅度不大，旺季成色一般，需跟踪订单情况 [52] - 纱厂走货好转，棉纱库存下降，但利润未明显改善，内地企业多亏损；织厂订单增加但恢复不及预期，原料采购积极性改善有限 [52] 后市棉花行情展望 ICE 美棉 - 美棉供需预期改善，形成较强支撑，但出口销售进度同比偏慢，上方空间受压制，短期难突破 65 - 70 美分震荡区间 [60] - 中长期关注美棉减产预期落地情况 [60] 国内郑棉 - 国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额难解决疆内用棉紧张问题，旺季来临需求改善，短期棉价下方支撑强 [61] - 新棉长势好，增产预期强，新花收购价预期不高，但前期有抢收可能，集中上市阶段套保压力大限制棉价上方高度 [61] - 中长期关注关税政策及国内增产预期兑现情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析，认为基本面中性，基差、盘面和主力持仓偏多，库存偏空 ；多空双方对金九银十旺季预期存在分歧，郑棉主力 01 合约如站稳 14000 上方，后续震荡上行概率增加，反之则下跌空间打开 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8 月报显示 25/26 年度棉花产量 2590 万吨、消费 2560 万吨；USDA8 月报显示 25/26 年度产量 2539.2 万吨、消费 2568.8 万吨、期末库存 1609.3 万吨；海关数据显示 7 月纺织品服装出口 267.7 亿美元、同比下降 0.1%，7 月我国棉花进口 5 万吨、同比减少 73.2%，棉纱进口 11 万吨、同比增加 15.38%；农村部 8 月 25/26 年度预计产量 625 万吨、进口 140 万吨、消费 740 万吨、期末库存 823 万吨，整体中性 [4]。 - 基差：现货 3128b 全国均价 15334，基差 1234（01 合约），升水期货，偏多 [4]。 - 库存：中国农业部 25/26 年度 8 月预计期末库存 823 万吨，偏空 [4]。 - 盘面：20 日均线走平，k 线在 20 日均线上方，偏多 [4]。 - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4]。 - 预期：夜盘郑棉主力 01 再度回踩 14000 关口，多空双方对金九银十旺季预期存在分歧，如能站稳 14000 上方，后续震荡上行概率增加，反之跌破 14000 则下跌空间打开 [4]。 - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低，对金九银十消费旺季预期增强 [5]。 - 利空因素：贸易谈判延期，目前对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市 [5]。 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA 全球棉花产销存预测：25/26 年度产量合计 2539.2 万吨、消费合计 2568.8 万吨、进口合计 948.9 万吨、出口合计 949 万吨、期末库存合计 1609.3 万吨，不同国家数据有不同程度变化 [9][10]。 - 全球棉花供需平衡表（ICAC）：25/26 年度全球产量 2590 万吨、同比增加 40 万吨（+1.6%），消费量 2560 万吨、基本持平，期末库存 1710 万吨、同比增加 26 万吨（+1.6%），全球贸易量 970 万吨、同比增加 36 万吨（+3.9%），考特鲁克 A 指数价格预测为 57 - 94 美分/磅（中值 73 美分） [11]。 - 中国棉花数据（农业部）：25/26 年度期初库存 801 万吨、播种面积 2878 千公顷、收获面积 2878 千公顷、产量 625 万吨、进口 140 万吨、消费 740 万吨、期末库存 823 万吨，国内棉花 3128B 均价 15000 - 17000 元/吨，Cotlook A 指数 75 - 100 美分/磅 [13]。 持仓数据 未提及

一、行情回顾 周一ICE棉花12月合约收跌0.91%。隔夜棉花2601合约收涨0.21%。 二、基本面汇总 8月25日，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅71.91美分，较昨日下跌0.70%，较上月同期下跌 2.24%。 巴基斯坦农业部长Iftikhar Ali Sahoo在穆尔坦的一次审查会议上宣布，本年度旁遮普省已种植棉花320万 英亩，并设定了550万包的产量目标。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至8月23日，巴西棉花收割率为60.3%，上周为 48.9%，去年同期为76.1%，五年均值为77.8%。 三、机构观点 中辉期货：整体看来，美棉短期墒情继续改善利空市场，需求端仍旧面临不足困境，但国际棉价估值水 平位置偏低，考虑逢回调做多机会。基于当前棉花商业库存的去化速度及进口预期来看，新棉上市前的 棉花供应偏紧情况依然存在。并且由于今年新棉预售情况尚可，高产能下局部地区小幅抢收概率仍存， 对盘面短期仍旧存在一定支撑。需求方面，"金九银十"备货行情启动，开机率及订单逐步好转中。策略 上，建议短期逢回调低多对待，进入九月后视需求同比及新棉开秤炒作情况考虑多空节奏转变 中原期货：国内 ...

长的影响。总体来说，国内旧作供应偏紧，加上需求改善预期，有望提振短期棉花走势，中期走势受到新 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 棉花(纱)产业日报 2025-08-25 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑棉主力合约收盘价(日,元/吨) | 14120 | 105 棉纱主力合约收盘价(日,元/吨) | 20165 | 90 | | | 棉花期货前20名净持仓(手) | -54544 | -6028 棉纱期货前20名净持仓(手) | -709 | -329 | | | 主力合约持仓量:棉花(日,手) | 504609 | 19701 主力合约持仓量:棉纱(日,手) | 22276 | 318 | | | 仓单数量:棉花(日,张) 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B(日,元 | 7104 | -94 仓单数量:棉纱(日,张) -8 中国纱线价格指数:纯棉普梳纱32支(日, | 63 | -1 | | 现货市场 ...

报告行业投资评级 - 谨慎看多 [4] 报告的核心观点 - 基于当前棉花商业库存去化速度及进口格局，商棉上市前棉花供应偏紧情况仍存，且今年新棉预售情况好，高产能下局部地区小幅拾收概率仍存，对盘面短期有一定支撑，但今年新棉年产预期较强且有提前上市预期，上涨空间及时间相对有限；需求方面，“金九银十”备货行情启动，开机率及订单逐步好转，需求表现需进一步观察；策略上，建议回调做多，进入九月后视需求同比情况考虑逐步转变多空节奏，参考区间【13900，14375】 [4] 各目录总结 周度综述 - 宏观方面，中国央行表示把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平；规模高达5000亿元的新型政策性金融工具将出台，重点投向新兴产业、基础设施等领域 [4] - 供应方面，国际上美国棉区干旱程度略有缓解，优良率小幅回转，预计8月中旬和下旬得州仍有少量降水，巴西新棉收获进度近半，为五年同期最慢；国内新疆新棉多数进入裂铃期，东疆局部进入吐絮期，预计10月初少量新棉可能提前上市，进口端暂无配额政策出台，7月棉花进口量环比缓解但总量依旧很低，未能有效缓解库存偏紧格局 [4] - 库存方面，国内棉花商业去库仍旧偏快并低于同期水平，9月底紧张情况有所加剧，下游终端产品本周继续小幅去化，统棉类产成品去库速度快于混纺类产成品 [4] - 需求方面，国内“金九银十”逐步启动，纺企订单本周加速回暖并超越24年同期水平，纺企开机率环比提升但仍低于同期，轻纺城成交总量回暖，但统棉布成交本周回升情况不佳，柯桥市场服饰面料及配件价格重心周内继续小幅回落；外贸方面，7月纺织服装出口数据明显承压，东盟、欧盟、美国市场同环比均明显走弱 [4] 8月USDA供需平衡表 - 全球棉花产量环比减少39.2万吨，同比减少55.1万吨；消费量环比减少2.8万吨，同比增加0.9万吨；期末库存环比减少74.2万吨，同比减少24.8万吨；全球库销比为60.8%，环比下降2.82%，同比下降0.99% [5] 棉花期现 - 周内棉价重心回落，基差明显回落 [6] 棉纱期现 - 周内纱价随棉价回落 [13] 供应 - 原料方面，本周全国商业库存环比下降15.35万吨至171.26万吨，低于同期29.65万吨；新疆商业库存月内降至113.19万吨，低于同期9.92万吨；内地主要省份商业库存本周升至41.89万吨，高于同期0.6万吨 [16] - 产成品方面，本周纯棉纱库存可用天数环比下降0.11天至31.84天，终端坯布库存环比下降1.15天至28.21天，厂内涤棉纱库存环比下降0.16天至28.69天 [16] - 7月进口棉资源总量约15.0766万吨，较6月环比提升2万吨，同比减少17.7987吨 [18] - 截至8月22日，郑棉注册仓单7198张，周内减少564张，有效预报249张，仓单及预报总量7261张，折合棉花29.04万吨 [20] 需求 - 本周，纺纱厂开机率环比小提升0.3%至65.8%，低于同期3.3%；织布厂开机率环比提升0.2%至37%，低于同期5.1%；纺企订单环比提升3.06天至11.42天，高于同期0.27天，差值进一步收窄；纺纱利润来看，周内内地主流纱支即期利润提升至 -1364元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至600元/吨左右 [22] - 本周，轻纺城成交总量环比提升43.06万米至552.26万米，棉布成交量回落2万米至27万米；柯桥方面，本周辅料价格环比下降0.38至113.29，面料价格环比下降0.16至111.51 [25] - 7月份，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达961亿元，同比增长1.8%，较6月1.9%的同比增速略有放缓；1 - 7月限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额达8371亿元，同比增长2.9% [28] - 2025年1 - 7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，增长1.6%，服装出口886.2亿美元，下降0.3%；7月，纺织服装出口267.7亿美元，下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7% [30] - 中国7月对美国、欧盟、东盟的服装和纺织品出口出现不同程度走弱 [33] - 7月，棉纺行业PMI环比下行12%至35.71%，连续4个月处于荣枯线下方；需求方面，新订单PMI环比下行15.009%至29.59%，开机率PMI环比下行14.37%至37.76%；库存及生产方面，棉纱库存PMI下行1.59%至62.24%，棉花库存环比下行7.1%至41.84% [35] CFTC持仓数据一览 - 非商业及基金净空头持仓小幅回落 [36]