郑棉高位震荡， 缺乏持续上涨的驱动 棉花周报 2025/07/26 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 国际市场回顾：本周美棉花期货价格小幅下跌，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报68.23美分/磅，较之前一周下跌0.53美分/磅，涨幅 0.77%。消息方面，据USDA最新每周作物生长报告数据显示，截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，较之前一周上调3个百分点， 连续第四周上调，创4年同期最高水平；美国棉花现蕾率为71%，较之前一周上调10个百分点，同比去年下降8个百分点；美国棉花结铃率为 33%，较之前一周上调10个百分点，同比去年下降7个百分点。据USDA公布的出口销售报告显示，截至7月17日当周，美国当前市场年度棉花 出口销售净减3.27万包，较之前一周减少692%，较前四周均值减少199%。 ◆ 国内市场回顾：本周郑棉价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市受美国贸易关税影响不确定性强，通胀或支撑棉价反弹，但USDA出口数据显示出口压力大，预期供给增强制约棉价；国内棉价因国产棉库存偏紧偏强上涨，但下游开工率下滑、纺纱利润亏损、纱线库存累积，棉价反弹面临需求减弱和资金获利离场压力；基差预期转弱，91价差高位承压，单边反弹承压，建议观望中逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 - **市场价格情况**：上周到本周，NYBOT2号棉花期货收盘价从67.42涨至68.76，环比1.99%；国际棉花指数M从75.28涨至76.38，环比1.46%；郑棉主力合约价格从13885涨至14270，环比2.77%；中国棉花价格指数CCIndex3128B从15266涨至15508，环比1.59%；中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税从13597涨至13815，环比1.60%；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支从20490涨至20740，环比1.22%；棉花现货进口利润从1669涨至1693，环比1.44%；棉花盘面进口利润从288涨至455，环比57.99%；棉纱进口利润从 -1524 升至 -1393，环比8.60%；棉花基差从1420降至1238，环比 -12.82%；棉纱基差从400降至220，环比 -45.00%；下周多数品种预期反弹承压或反弹，棉花现货端进口利润扩大利于供给增强，棉纱进口利润显现不利于棉价反弹，基差大方向趋弱 [5] - **供需因子情况**：国际市场，全球棉花产量从2550.38万吨增至2581.56万吨，环比1.22%；全球棉花库存从1674.34万吨增至1685.57万吨，环比0.67%；全球棉花库存消费比从65.22%增至65.45%，环比0.35%；美棉周度出口净销售从25.5万吨降至3.41万吨，环比 -35.08%；国内市场，产量从654万吨增至675.8万吨，环比3.33%；棉花商业库存从345.87万吨降至282.98万吨，环比 -18.18%；进口从4万吨降至3万吨，环比 -25.00%；下游开工率从68.39%降至68.21%，环比 -0.26%；纺织品出口额从2620951万美元增至2731492.1万美元，环比4.22% [6] 现货市场价格与价差 - **现货棉花、棉纱价格走势**：展示了中国棉花价格指数、国际棉花指数、中国纱线价格指数、中国进口棉价格指数走势 [13][14][15][16] - **基差情况**：本周棉花基差反弹，棉纱基差震荡下跌 [18] - **棉花及棉纱内外价差**：展示了进口棉价及内外棉价差、进口纱与国内棉纱价格及价差走势 [22] 国际棉市供需数据 - **USDA供需数据**：7月上调全球和中国棉花产量及期末库存，全球库存消费比上调，美棉周度出口不佳令棉价承压 [6][25] - **国际市场出口情况**：美国陆地棉出口装船下降，签约减少 [28] 国内棉市供需及产业数据 - **国内棉市供需预测**：USDA 7月预测国内产需均下降 [32] - **国内棉花市场库存情况**：商业库存进入去库状态，港口库存下降加速 [35] - **国内棉花市场进口情况**：棉花进口放缓 [38] - **国内纺织企业情况**：开工率下降，纱线库存回升，棉花原料库存下降 [41] - **国内棉纺进出口情况**：棉纺进口未见放量，纺织品出口并不差 [44] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币缓慢升值 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉本周突破上行，未增发配额和抛储，基差走高、供应偏紧格局加剧，纱线报价上调，短期供应偏紧若无外部供应增加难以解决，价格上涨合理，上涨行情演变需关注持仓变化和超预期政策落地，涨势结束需大幅减仓回落；国际市场美国加征关税谈判博弈进行中，美棉周度出口数据弱，本年度签约季节性下行、下年度签约乏力，主产区及德州干旱指数下滑、优良率上升，预计美棉维持65 - 70美分/磅震荡，操作建议以短线交易为主 [51][52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周强劲上涨，周度涨幅2.77%，ICE期棉偏强运行，周涨幅2.24% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨255元/吨，2129指数较上周上涨242元/吨 [14] - 棉花进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [17] - 棉花库存情况：6月份棉花商业库存282.98万吨，同比减少44.37万吨，工业库存90.3万吨，同比增加6.55万吨 [25] - 下游库存情况：6月份纱线库存27.23天，同比减少3.71天，坯布库存36.61天，同比增加2.58天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨160元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨240元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨280元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少276张，仓单数量为9585张，有效预报223张，总计9808张 [38] - 美棉出口情况：截至7月10日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加0.55万包，下一年度出口净销售7.3万包 [41] 后市展望 - 国内市场：郑棉突破上行，供应偏紧格局加剧，价格上涨合理，关注持仓变化和政策落地，涨势结束需大幅减仓回落 [51] - 国际市场：美国加征关税谈判博弈进行中，美棉出口数据弱，预计维持65 - 70美分/磅震荡 [51] - 操作建议：短线交易为主 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花受金融和商品市场风险偏好回升及商业逢低买盘支撑反弹但上涨动能受限，需等待驱动突破震荡区间 [1][19] - 国内棉花期货大幅上涨，9 - 1价差扩大，市场交易旧作库存偏紧担忧，受市场情绪影响近强远弱明显，下游纱和坯布跟涨推动织企补库，郑棉短期走势偏强但需注意回落风险 [2][19] 相关目录总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价67.44，最高价69.15，最低价67.36，收盘价68.76，涨跌1.34，涨跌幅1.99%，成交量89187手，成交量变化 - 1938手，持仓量152744手，持仓量变化1339手 [5] - 郑棉主连开盘价13880，最高价14375，最低价13765，收盘价14270，涨跌385，涨跌幅2.77%，成交量1456374手，成交量变化487140手，持仓量580773手，持仓量变化25216手 [5] - 棉纱主连开盘价20070，最高价20600，最低价19980，收盘价20520，涨跌425，涨跌幅2.11%，成交量39318手，成交量变化3115手，持仓量19058手，持仓量变化 - 3547手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周反弹，受金融和商品市场风险偏好回升及商业逢低买盘支撑，虽基本面无明显驱动但受市场情绪推动连续反弹 [6] - 截止7月10日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.13万吨，周降93%，较四周平均水平降89%；2025/26年度签约1.66万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.55万吨，环比降35%，较四周平均水平降29%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量278.08万吨，占年度预测总出口量的108%；累计出口装运量249.6万吨，占年度总签约量的90% [7] - 印度棉花播种进度同比略慢，6月纺服出口环比下降，2024/25年度消费量增加30万包，产量上调100万包，期末库存预测上调 [8] - 巴西2025季新棉交易进展缓慢，美对巴加税引发纺织产业担忧 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求温和，当地棉花产量预计在650 - 750万包之间 [9] - 孟加拉聚焦美国关税谈判，6月棉花进口量低于5月及去年同期，本年度前11个月累计进口量较2023/24年度同期增长11% [10] - 截至7月18日当周，印度纺织企业开机率73%，越南64%，巴基斯坦62% [11] 国内棉花情况 - 7月18日当周国内棉花期、现货价格大涨，纺企原料采购以刚需为主，部分棉商调降销售基差 [12] - 截至7月18日，一号棉注册仓单9532张、预报仓单223张，合计9755张，折40.971万吨 [13] - 纯棉纱价格报涨，实际成交跟进，下游采购积极性略有提升但仍谨慎，内地纺企利润无明显改善，开机率继续下滑但降速放缓，库存略有去化 [14] - 全棉坯布市场淡季行情延续，开机维持低迷，库存继续积累，外销订单低迷，织厂按单采购 [14] 操作建议 - ICE棉花关注其能否获得驱动突破震荡区间 [19] - 国内棉花关注下游纺织企业利润、开机和成品库存情况，特别是新疆纱厂开机情况，注意供应和需求相关政策动向，警惕市场情绪降温或基本面利空后的回落风险 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月17日棉花期价创年内新高 棉花现货交投一般 基差持稳 纯棉纱市场交投变化不大 气氛较淡 全棉坯布市场交投清淡 厂家库存高位 出货不佳 美棉期货窄幅波动 等待出口销售数据指引 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 CF2509昨日收盘价13990元/吨 日涨幅1.01% 夜盘收盘价14165元/吨 夜盘涨幅1.25% 成交量386635手 较前日增加89128手 持仓量883428手 较前日增加37744手 CY2509昨日收盘价20180元/吨 日涨幅0.65% 夜盘收盘价20360元/吨 夜盘涨幅0.89% 成交量7504手 较前日减少1999手 持仓量20395手 较前日增加1045手 ICE美棉12昨日收盘价68.56美分/磅 日涨幅 -0.01% [1] - 仓单方面 郑棉昨日仓单量9643张 较前日减少73张 有效预报223张 较前日无变动 棉纱昨日仓单量98张 较前日无变动 有效预报较前日增加98张 [1] - 现货方面 北疆3128机采棉昨日价格15320元/吨 较前日上涨120元 涨幅0.79% 南疆3128机采棉昨日价格14990元/吨 较前日上涨120元 涨幅0.81% 山东地区棉花价格15226元/吨 较前日下跌38元 跌幅 -0.25% 河北地区棉花价格15313元/吨 较前日下跌49元 跌幅 -0.32% 3128B指数昨日价格15272元/吨 较前日下跌30元 跌幅 -0.20% 国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格76.14美分/磅 较前日上涨0.44美分 涨幅0.58% 纯棉普梳纱32支昨日价格20520元/吨 较前日无变动 纯棉普梳纱32支到港价昨日价格22122元/吨 较前日上涨13元 涨幅0.06% [1] - 价差方面 CF9 - 1价差较前日价差变动95元/吨 北疆3128机采 - CF509价差较前日减少20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投表现一般 局部锁基差成交 整体基差持稳 2024/25南疆地方机采3129/29 - 30B杂3.5内多数报价在CF09 + 1050 - 1250 同品质兵团报价在1250 - 1400 疆内自提 2023/24北疆兵团机采3129/29B杂3内主流销售基差在CF09 + 1300及以上 疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面 纯棉纱市场交投变化不大 气氛较淡 棉纱价格稳中偏强 下游消化前期涨幅 淡季延续 纺企降开机缩减产量 延缓库存压力 全棉坯布市场交投清淡 织厂缺少实单 现货成交难 厂家库存普遍高位 有抛货意愿但出货效果不佳 原料价格上移 棉布价格难涨 全棉织厂对棉纱已销定进 [2] - 美棉方面 昨日ICE棉花期货窄幅波动 连续2个交易日上涨后转为休整态势 市场等待周四出口销售数据的指引 [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0 取值范围在【 - 2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，郑棉上方14000附近有较大压力，短期09预计在13600 - 13800区间整理 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位；利空因素为消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨；USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨；海关数据显示5月纺织品服装出口262.1亿美元，同比0.6%，5月份我国棉花进口3.45万吨，同比减少86.74%，棉纱进口10万吨，同比减少14.55%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [4] - 基差：现货3128b全国均价15201，基差1441（09合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空 [4] - 预期：中美贸易谈判三个月缓和期即将结束，部分谈判取得进展但最后到期情况不明，市场情绪有所顾虑 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需平衡表（USDA）：25/26年度产量合计2547.2万吨，环比减少17.8万吨；消费合计2563.8万吨，环比减少7.0万吨；期末库存数据有不同国家和地区的变化 [8] - 全球棉花供需平衡表（ICAC）：展示了2015 - 2024年的产量、消费量和期末库存数据 [11] - 中国棉花供需平衡表（农业部）：25/26年度播种面积2878千公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [13] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉冲高回落走势纠结，现货新疆基差维持高位，仓单小幅流出，越南与美国贸易协议利空中国出口，新疆部分棉区受灾但对整体产量影响有限，市场对配额发放预期升温但政策未落地，价格下挫意愿有限，预计政策落地效果打折；国际市场美国和越南贸易协议利好美棉出口，新年度美棉实播面积同比减少不多且高于预期，多空因素均有，国际棉价短期预计震荡运行；操作建议以短线交易为主 [50] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周冲高回落后震荡，周度涨幅0.15%，ICE期棉走弱，周跌幅1.28% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨85元/吨，2129指数较上周上涨91元/吨 [14] - 棉花进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [16] - 棉花库存情况：5月份棉花商业库存345.87万吨，同比减少31.54万吨，工业库存94.11万吨，同比增加5.52万吨 [25] - 下游库存情况：5月份纱线库存22.34天，同比减少5.19天，坯布库存32.89天，同比增加1.94天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨20元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨40元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨30元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少191张，仓单数量为10140张，有效预报266张，总计10406张 [38] - 美棉出口情况：截至6月26日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加2.37万包，下一年度出口净销售10.66万包 [41][44] 后市展望 - 国内市场：郑棉走势纠结窄幅震荡，新疆基差维持高位，仓单小幅流出，越南与美国贸易协议利空出口，新疆部分棉区受灾对整体产量影响有限，市场对配额发放预期升温但政策未落地，价格下挫意愿有限，预计政策落地效果打折 [50] - 国际市场：美国和越南贸易协议利好美棉出口，新年度美棉实播面积同比仅减少10%且高于预期，多空因素均有，国际棉价短期预计震荡运行 [50] - 操作建议：短线交易为主 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月美棉种植意向报告利空，USDA预估的2025年美国棉花种植面积高于市场预期；国内6月底中美谈判预期利好支撑棉价，但基本面基差快速走强不利于下游消费，去库速度放缓且未来可能发放进口配额；总体短线棉价或延续震荡，需重点关注中美谈判结果落地 [9] - 短线棉价或延续反弹走势，重点关注中美谈判结果落地 [10] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 国际市场回顾：6月美棉花期货价格窄幅震荡，截至6月30日美棉花期货12月合约收盘价68.04美分/磅，较前一月涨0.23美分/磅，涨幅0.34%；美国2025年所有棉花种植面积预计1012万英亩，高于市场预估的973.5万英亩，2024年实际种植面积为1118.3万英亩；截至2025年6月29日，美国棉花优良率为51%，超出去年同期水平 [9] - 国内市场回顾：6月郑棉价格反弹，截至6月30日郑棉9月合约收盘价13740元/吨，较前一月涨465元/吨，涨幅3.5%；2025年5月我国进口棉花4万吨，同比减少22万吨，1 - 5月累计进口44万吨，同比减少121万吨，2024/25年度截至5月底累计进口107万吨，同比减少186万吨；6月27日中美谈判有积极进展 [9] - 基本面评估：2025年6月30日，基差1421元/吨，郑棉9 - 1为 - 20元/吨，纺纱即期利润 - 1762元/吨，浙江 - 新疆价差245元/吨，FC index M 1%为14021元/吨，FC index M滑准税为14637元/吨；多空评分方面基差 - 0.5、月差 + 0.5、纺纱即期利润 - 0.5、浙江 - 新疆价差 + 0、成本 + 0；简评基差小幅走强、月差震荡、边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未给出具体策略 [11] - 棉花生长期信息：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30℃，需5 - 7天晴天；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30℃，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30℃，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天、长绒棉60 - 70天，最适温度20 - 30℃，需水量最多；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25℃，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润（1%关税内外价差、滑准税内外价差）、郑棉月差（郑棉1 - 5价差、郑棉9 - 1价差）、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉月间价差（美棉12 - 3合约价差、美棉7 - 12合约价差）、外盘价差（美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税）等数据图表 [27][29][31] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量数据图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量、年度累计进口量数据图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量、周度出口签约量数据图表 [43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量、年度累计进口量数据图表 [45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率、织布厂开机率数据图表 [47] - 棉花销售及成交量：展示全国棉花销售进度、轻纺城日成交量数据图表 [48] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存、商业 + 工业月度库存数据图表 [50] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存、纱线库存数据图表 [52] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示CFTC基金净持仓、商业净持仓数据图表 [56] - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、棉花优良率数据图表 [58] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量、累计加工量数据图表 [60] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估、种植面积数据图表 [63] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量、周度出口签约量数据图表 [67] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量、年度累计出口装运进度数据图表 [69] - 美国供需情况：展示美国棉花供应过剩/短缺、库存消费比数据图表 [70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积、产量数据图表 [72] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量数据图表 [75] - 巴西供需情况：展示巴西棉花供应过剩/短缺、库存消费比数据图表 [77] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积、产量数据图表 [80] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量数据图表 [83] - 印度供需情况：展示印度棉花供应过剩/短缺、库存消费比数据图表 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉花供需矛盾不明显，供应、消费均有所下调，极端天气发生概率较小 [9][52] - 美国25/26年度美棉产量略有调减，弃种率后期调增可能性大，签约情况一般，美棉走势可能相对偏弱，但价格处于低位，利空驱动有限，未来交易逻辑或向天气转移 [14][53][54] - 国内下半年分两阶段，新棉上市前供应可能偏紧，需求淡季利空有限，郑棉价格震荡略偏强；新棉上市后产量或略增，收购价格对盘面提振有限，需求旺季表现影响价格走势 [32][47][54] - 宏观层面，7、8月关税延期到期有不确定性，关税缓和或使大宗商品价格走强 [5][57] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上半年棉花价格受宏观影响，前期震荡，4月因特朗普加征关税下跌至12400附近，后因关税态度缓和及中美谈判回升震荡 [4][9] - 上半年美棉基本面变化不大，签约情况尚可，走势区间震荡 [4][9] 国际市场 - 25/26年度全球棉花总供应下调17万吨至2547万吨，总需求下调7万吨至2563万吨，供需矛盾不明显 [9][52] - 厄尔尼诺指数显示目前非拉尼娜和厄尔尼诺现象，极端天气发生概率小 [9][52] 美国 - 25/26年度美棉产量预计304万吨，较上一年度调减，前期干旱致产量下调，近期降雨使干旱好转，大幅下调可能性不大 [14][53] - 美棉弃种率17%，较去年降13个百分点，处于历年同期低位，后期调增可能性大影响产量 [14][53] - 美棉生长优良率不及去年但处近年中位，截至6月22日，15个主要种植州种植率92%，较去年同期慢1个百分点，较近五年同期平均慢3个百分点；优良率47%，较去年同期低9个百分点，较五年均值持平 [14] - 需求端24/25和25/26年度签约情况一般，截至6月12日，累计签约量264万吨，累计同比减少8个百分点；累计装运量221万吨，累计同比增加3个百分点 [15][53] 其他国家 - 印度2025/26年度截至6月16日种植面积312.5万公顷，较上一年度同期高21.4万公顷；截至6月22日当周，周度上市量17.4万吨，同比增长501%；2024/25年度累计上市量490.75万吨，同比下滑5%；目前降雨尚可 [26] - 巴西截至6月21日当周，98%棉花收割进度4%，环比增加1.2个百分点，较去年同期快0.9%；2024/25年度总产预期391.3万吨，较上一月调增0.8万吨，种植面积下调，单产上调，期末库存评估下调 [29] 国内市场 - 新棉上市前，商业库存去库快，进口棉量处历年同期最低位，供应可能偏紧；需求淡季持续时间短，对盘面利空有限，郑棉价格震荡略偏强 [32][54] - 截至6月20日，2024年度棉花累计销售量612万吨，销售进度91.7% [32] - 截至6月中旬，棉花商业库存312万吨，新疆库存197万吨，商业库存处历年同期低位 [33] - 2025年5月进口3.45万吨，创近20年新低，1 - 5月累计进口43.25万吨，同比降73.6%；2024/25年度9 - 5月累计进口89.97万吨，同比降67% [33] - 内需表现尚可，5月服装、鞋帽、针纺织品类零售额1225亿元，1 - 5月累计零售额6138亿元，处历年同期高位；5月纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，1 - 5月累计出口1166.7亿美元，增长1% [34] - 下游库存处季节性淡季，6月中旬工业库存93.01万吨，纱线库存23.86天，较半月前增加1.52天，坯布库存35.46天，较半月前增加2.57天 [34] - 新棉上市后，25/26年度种植面积增加，产量或略增；轧花厂包厂意愿不高，棉花价格处中低位，收购价格对盘面提振有限；需求旺季订单好转，需求表现影响价格走势 [47][54][55] 后市展望及策略推荐 - 国际方面，全球供需矛盾不明显，极端天气影响概率小；美国产量略调减，弃种率或影响产量，签约情况一般，美棉走势或偏弱但价格低位利空有限，交易逻辑或向天气转移 [52][53][54] - 国内分两阶段，新棉上市前郑棉震荡略偏强，新棉上市后需求影响价格走势；宏观上关税延期到期有不确定性，缓和或使大宗商品价格走强 [54][55][57] - 策略上单边预计美棉震荡、郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面多空因素交织，短期围绕13400 - 13600区间横盘整理 [5] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，期货价格接近历史低位 [6] - 利空因素为消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - USDA6月报显示25/26年度棉花产量2547.2万吨，消费2563.8万吨，期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨，消费2570万吨；海关数据表明5月纺织品服装出口262.1亿美元，同比0.6%，5月我国棉花进口4万吨，同比减少86.3%，棉纱进口10万吨，同比减少16.67%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，基本面中性 [5] - 现货3128b全国均价14894，基差1429（09合约），升水期货，偏多 [5] - 中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨，偏空 [5] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] - 中美谈判无具体利好纺织行业内容，纺织业进入消费淡季，09主力上方13600附近压力较大，短期围绕13400 - 13600区间横盘整理 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花供需数据：25/26年度产量合计2547.2万吨，环比减少17.8万吨；消费合计2563.8万吨，环比减少7.0万吨；进口合计975.8万吨，环比减少0.1万吨；出口合计975.1万吨，环比减少0.9万吨；期末库存部分国家有变化，如中国期末库存806.0万吨无环比变化，美国期末库存93.6万吨，环比减少19.6万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需数据：展示了2015 - 2024年棉花产量、消费量、期末库存情况，如2024年产量2568.757万吨，消费量2552.675万吨，期末库存1878.09万吨 [14] - 农业部中国棉花供需数据：25/26年度期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] - 还展示了涤纶短纤价格、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国棉纱线进口数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据图表 [17][24][26][31][32][34] 持仓数据 未提及