财务表现 - 营业总收入3.21亿元同比下降14.98% 归母净利润1768.64万元同比下降81.9% [1] - 第二季度营业总收入1.91亿元同比下降17.37% 归母净利润1340.19万元同比下降45.1% [1] - 毛利率23.83%同比下降23.15% 净利率5.23%同比下降79.99% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.21元同比下降184.2% 货币资金6.04亿元同比下降18.21% [1] - 应收账款规模2.56亿元与上年基本持平 占最新年报归母净利润比例达190.55% [1][8] - 预付款项同比增长85.88%因采购预付款增加 在建工程同比增长85.52%因子公司工程投入增加 [3] 费用结构 - 三费总额4342.46万元占营收比13.55%同比下降16.44% [1] - 销售费用同比下降36.16%因业务代理费减少 [4] - 财务费用同比上升29.73%因银行存款利息收入减少 [5] 资本结构与负债 - 有息负债1308.88万元同比下降33.59% 应付票据同比下降45.32%因银行承兑汇票减少 [1][3] - 预收款项同比增长102.39%因房屋出租预收款增加 应付职工薪酬同比下降27.4%因奖金计提周期差异 [3] - 少数股东权益同比增长41.99%因少数股东增加注册资本金 [3] 经营质量评价 - 公司ROIC历史中位数为6.84% 2024年净利率16.54%显示产品附加值较高 [5] - 经营活动现金流净额大幅下降因商品采购支付现金增加 投资活动现金流改善因上期购买理财产品 [5] - 业务模式主要依靠营销驱动 需关注营销驱动力背后的实际运营情况 [7]

行业产量数据 - 2025年6月中国电梯、自动扶梯及升降机单月产量为13.7万台，同比下降6.2% [1] - 2025年1-6月中国电梯、自动扶梯及升降机累计产量为65.4万台，累计同比下降6.4% [1] 涉及上市企业 - 电梯行业主要上市企业包括康力电梯（002367）、森赫股份（301056）、广日股份（600894）、上海机电（600835）、快意电梯（002774）、梅轮电梯（603321）、远大智能（002689） [1] - 建筑装饰企业金螳螂（002081）也被列为相关企业 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [1] - 行业趋势分析参考智研咨询发布的《2025-2031年中国电梯行业市场竞争态势及未来趋势研判报告》 [1]

**汇川技术2025年上半年业绩与业务分析**</think> **公司概况与整体业绩** - 公司为工业自动化与新能源汽车电控产品供应商汇川技术[2] - 2025年上半年营收205亿元（同比增长27%） 归母净利润30亿元（同比增长40%）[2][5] - 增长驱动因素包括新能源汽车业务高增长 工业自动化业务稳健表现 费用控制有效 股权投资收益贡献2-3亿元利润[2][5] - 毛利率约30%（同比下降0.92个百分点） 因新能源汽车收入占比提升导致产品结构变化[5] - 经营性现金流30亿元（同比增长65%） 因下游车企回款改善与直销模式回款稳定[5][39] **分业务板块表现** - 通用自动化板块营收88亿元（同比增长17%） 其中变频器37亿元 伺服系统37亿元 PLC与HMI 9亿元 工业机器人6亿元[2][7] - 新能源汽车板块营收90亿元（同比增长50%） 产品覆盖增程 插电 全电车型 与国内新势力 传统车企及海外大客户合作[2][7] - 电梯业务营收23亿元（同比下滑1%） 受房地产市场影响 但通过存量市场与海外拓展缓解下滑[2][7][8] - 新兴业务（气动 精密机械 视觉等）营收9亿元 规模可观且具多元化发展潜力[47] **研发投入与费用控制** - 研发投入20亿元（同比增长33%） 占收入比重约10% 重点投入数字化 人形机器人 新能源汽车等战略业务[2][6] - 三费总额35亿元（同比增长18%） 占收入比重17% 增速低于收入增速[6] - 坚持8%-10%的研发投入比例 以确保未来持续增长[6] **国际化进展** - 国际市场营收13.2亿元（同比增长39%） 但总体进展慢于预期[2][9] - 新兴市场（越南 中东 泰国 韩国 印度）快速增长 发达市场（欧洲）通过行业定制方案与头部客户合作突破[2][9] - 海外业务中汽车贡献约6亿元 电梯4亿元 自动化3亿元 但因部分订单落脚国内 实际规模更大[9][46] - 欧洲市场为未来2-3年增长重点 东南亚 中东等地亦预期快速成长[22] - 海外策略以分销为主 头部客户采用直销 通过调派国内渠道建设人员强化海外分销网络[23] **行业突破与销售成果** - 在欧洲空压机 测试台 纺织 空冷 注塑机等领域突破顶级客户[10] - 数字装备与数字工厂获批量订单 覆盖空压机 纺织 包装 食品 新农业等领域[10] - 能源管理平台FEMS在汽车 锂电 钢铁 有色金属 医药等行业突破[10] - 西安工厂投产 年交付能力达50GW[10] **数字化与软件化布局** - 搭建三层软件平台：顶层INNO cope数字化平台（2025年收入预计2亿元） 中层INO quick Pro工艺开发平台 底层IIFA全集成工业控制软件（已有上百家客户使用）[3] - 推出工业智脑 含数据处理 智能开发及AI训练平台 内部应用后计划融合到数字化解决方案中[3][11] - 软件业务采用项目制（非订阅制） 全年收入约2亿元 目前处于亏损但允许战略投入[30] **新能源汽车业务细节** - 海外定点项目5个（含电源 电控及6合一电驱产品） 面向欧洲知名企业[13] - 电控产品当前市占率约10% 目标提升至20% 预计该领域保持约30%增长[2][13] - 联合动力通过IPO审核 电机控制器第三方独立排名第一 全市场第二 定子行业第二 电驱第四 OBC第七[7] **人形机器人业务进展** - 提供伺服驱动器 编码器 无框电机 旋转关键模组 视觉解决方案 仿生臂解决方案 行星滚珠丝杠 直线模组等硬件[4] - 核心零部件（电机 丝杠）已向特斯拉 小鹏等客户端送样[14][45] - 计划工博会前后发布相关产品 目前探索工业场景应用[14] - 硬件痛点（可靠性 一致性 发热）待解决 公司设独立团队运作并加强决策效率[14][20] **工业自动化业务展望** - 4-5月受贸易政策影响压力大 但6-7月订单恢复两位数增长 预计下半年表现优于上半年[15] - 细分行业表现分化：锂电 工程机械电动化 物流装备 非手机3C行业贡献较大 锂电翻倍增长 光伏 冶金 煤矿 矿山行业下滑明显[49] - 通用变频器Q2下滑3% 因2024年同期高基数及流程工业（冶金 煤矿 矿山）需求不佳[3][16] - 价格竞争较2024年减弱 毛利率保持稳定[25][26] **其他重要事项** - 维持2025年经营目标：收入增长10%-30% 归母净利润增长5%-25%[2][12] - 储能业务仍面临挑战（PCS国内竞争激烈） 但坚持推进以实现数字能源管理（电价套利 绿电管理 安全管理 碳管理）[38][40] - 考虑H股发行（等联合动力挂牌后决定） 以提升海外品牌形象与业务拓展[33] - 大型PLC在冶金 矿山 汽车零部件行业试机并签单 计划推出安全PLC解决卡脖子问题[21] - 数据中心业务关注电源与制冷解决方案 但整体占比不高 根据战略判断是否进入[28]

公司治理 - 梅轮电梯第四届董事会第二十四次会议审议通过《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》[2] 信息披露 - 公司于8月26日晚间通过公告形式披露董事会决议事项[2] - 公告信息来源为证券日报[3]

财务表现 - 25H1营收205亿元同比增27% 归母净利润29.7亿元同比增40% 扣非净利润26.7亿元同比增29% [1] - 25H1毛利率30.2%同比降1.5个百分点 归母净利率14.5%同比升1.4个百分点 [1] - 25Q2营收115亿元同比增19% 归母净利润16.5亿元同比增26% 扣非净利润14.4亿元同比增13% [1] - 25Q2毛利率29.6%同比降0.2个百分点 归母净利率14.3%同比升0.8个百分点 [1] - 25H1经营现金流30.20亿元同比增65.2% 其中Q2为27.58亿元同比增53.2% [5] - 25H1末存货81.9亿元同比增20.0% [5] 通用自动化业务 - 25H1收入88亿元同比增17% 25Q2收入47亿元同比增7% [2] - 行业25Q2 OEM市场销售额同比增0.5% 项目型市场同比降2.7% [2] - 25Q2低压变频销售额同比降11% 交流伺服同比增16% PLC&HMI同比增23% [2] - 25Q2低压变频市占率23.7%同比升2.3个百分点 交流伺服市占率37.0%同比升4.1个百分点 小型PLC市占率7.2%同比升0.6个百分点 [2] - 6-7月订单需求显著改善 预计H2订单同比增20-30% 全年营收有望增20%以上 [2] 新能源汽车业务 - 25H1收入90亿元同比增66% 25Q2收入52亿元同比增49% [2] - 25H1电控市占率11.8%稳居第三方供应商第一 [3] - 理想汽车销量同比增2% 广汽埃安同比降21% 奇瑞同比增6% 小米同比增200% 吉利同比增54% 小鹏同比增242% [3] - 子公司联合动力25H1净利润5.5亿元同比增45% 净利率6.0% [3] - 预计25年电动车收入225-240亿元同比增40-50% 利润12-15亿元 净利率有望进一步提升 [3] 电梯业务 - 25H1收入23亿元同比降1% 同期房屋竣工面积累计同比降14.8% [4] - 通过大配套业务提升配件产值 紧抓海外市场需求 [4] - 预计25年电梯收入49-52亿元同比增0-5% [4] 战略业务进展 - 机器人无框电机及驱动器进入开发阶段 行星滚柱工艺优化 线性模组完成送样 启动上肢机械臂开发 [4] - 海外H1收入13亿元占比6%同比增39% 越南/中东/泰国增速快 锂电/手机/国际大客户配套增长快 [4] - 数字化在空压机/纺织/食品包装行业实现批量订单 [4] - 能源管理业务发电侧储能PCS及一体机出货增长快 西安储能新厂年交付能力50GW [4] - AI完成iFG工业智脑平台架构 形成全链路工业AI软件体系 [4] 费用与盈利预测 - 25Q2期间费用18.2亿元同环比增21%/13% 费用率15.7%同环比升0.3/降2.1个百分点 [5] - 销售费用率同比降1.53个百分点 管理费用率同比降0.03个百分点 研发费用率同比升2.25个百分点 财务费用率同比降0.42个百分点 [5] - 上修25-27年归母净利润至58.0/71.3/86.4亿元 同比增35%/23%/21% [5]

财务表现 - 上半年实现营业收入205.09亿元，同比增长26.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润29.68亿元，同比增幅达40.15% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润26.71亿元，同比增长29.15% [1] - 经营活动产生的现金流量净额达30.20亿元，同比激增65.24% [1] 业务结构 - 智能制造板块（含通用自动化、智慧电梯等）实现营收112.44亿元，同比增长12.96%，毛利率40.75%，同比提升0.94个百分点 [1] - 新能源和轨道交通板块营收92.66亿元，同比增48.74% [1] - 通用自动化业务实现营收88亿元，同比增长17% [3] - 智慧电梯业务上半年营收23亿元，同比微降1% [3] - 轨道交通业务营收2.2亿元，同比基本持平 [3] 新能源汽车业务 - 新能源汽车业务上半年营收达90亿元，同比增长50% [2] - 新增海外客户5个项目定点，国内乘用车客户项目定点超30个 [2] - 商用车领域新能源物流车电机电控装机量份额超30%，重卡电控发货量同比增长200% [2] - 第四代产品平台全面量产，第五代动力总成平台等新一代产品进入样件开发阶段 [2] 市场份额与产品竞争力 - 通用伺服系统国内市占率32%（位列第一） [3] - 低压变频器市占率22%（位列第一） [3] - SCARA机器人市占率20.4%（位列第一） [3] - 推出EVO700系列高性能中型PLC、U系列协作机器人等新品 [3] - 高精度丝杠+导轨在高端机床实现进口替代 [3] 研发投入与技术创新 - 研发投入19.66亿元，同比增长33.47%，研发费用率9.58% [4] - 研发人员达6118人，占员工总数40% [4] - 新增申请专利121项，累计获得专利及软件著作权3128项 [4] - 完成iFG工业智脑平台架构落地，低压高功率驱动器、行星滚柱丝杠等核心零部件进入开发阶段 [4] 全球化布局 - 海外营收13.2亿元，同比增长39%，占总营收6.4% [4] - 越南、中东、泰国等新兴市场营收快速增长 [4] - 欧洲市场与空压机、纺织等行业TOP客户建立合作 [4] - 匈牙利工厂、墨西哥工厂产能逐步释放，海外逆变器产能达50GW [4]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入18.58亿元 同比增长0.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.80亿元 同比增长2.29% [1] 行业发展趋势 - 电梯行业面临增量市场下行与存量市场向上交织变局 [1] - 房地产行业需求放缓对传统电梯增量市场形成压力 [1] - 文旅景区、别墅梯/家用梯等细分领域需求逐步兴起 [1] - 行业进入大规模更新改造周期 整体市场规模趋于稳定 [1] 公司战略举措 - 重点强化渠道建设与市场渗透 [1] - 加大渠道开发力度 提升县域市场覆盖率及项目参与度 [1] - 优化代理商激励政策 升级销售策略 [1] - 加强核心代理商培育与队伍优化 [1] - 扩充销售活动覆盖 升级客户服务体系 [1] - 2025年上半年签约代理商订单转化率同比提升 [1] 后服务市场布局 - 提出面向电梯全品牌的服务战略 [2] - 重点提升收费保养台量及修理、改造业务收入 [2] - 将后服务市场打造为第二增长曲线 [2] - 政策推动住宅老旧电梯更新工作 [2] - 市场监管总局发布通知规范电梯更新工作 [2] - 超长期特别国债资金支持住宅老旧电梯更新 [2] - 政策为电梯后续服务及更新改造市场释放红利 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入205.09亿元，同比增长26.73%，归属于上市公司股东的净利润29.68亿元，同比增长40.15%，主要受益于新能源汽车业务收入同比增长约50%及通用自动化业务收入同比增长17% [3][21] - 公司通用自动化业务在中国市场保持领先地位，通用伺服系统市场份额约32%位居第一，低压变频器市场份额约22%位居第一，小型PLC市场份额7.0%位居第四，工业机器人市场份额8.2%位居第四 [9][19] - 新能源汽车业务成为重要增长引擎，新能源乘用车电机控制器市场份额10.1%排名第二（第三方第一），电驱总成市场份额7.1%排名第四，定子装机量市场份额11.3%排名第二 [11][19] 财务表现 - 营业收入205.09亿元，同比增长26.73%，营业成本143.10亿元，同比增长28.44% [3][40] - 归属于上市公司股东的净利润29.68亿元，同比增长40.15%，扣非净利润26.71亿元，同比增长29.15% [3][21] - 经营活动现金流量净额30.20亿元，同比增长65.24%，加权平均净资产收益率10.06%，同比提升1.71个百分点 [3] - 研发投入19.66亿元，同比增长33.47%，主要由于人员增长及薪酬费用增加 [40] 业务板块表现 - 通用自动化业务收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器收入约27亿元，通用伺服系统收入约37亿元，PLC&HMI收入约9亿元，工业机器人收入约6亿元 [25][26] - 新能源汽车业务收入约90亿元，同比增长50%，主要受益于前期定点车型放量及客户结构多样化 [21][29] - 智慧电梯业务收入约23亿元，同比下滑1%，受房地产市场低迷影响 [29] - 轨道交通业务收入约2.2亿元，同比基本持平 [31] 行业发展趋势 - 工业自动化市场规模1486亿元，同比微增1%，OEM型市场同比增长2%，项目型市场同比下滑0.3% [3] - 低压变频器市场规模136亿元同比增长8%，通用伺服市场规模113亿元同比增长7%，PLC市场规模84亿元同比增长5% [3] - 新能源汽车国内销量588万辆同比增长35.5%，出口106万辆同比增长75.2%，渗透率攀升至44.3% [4][5] - 电梯产量65.4万台同比下降6.4%，降幅较2024年收窄 [6] 技术创新与产品进展 - 伺服系统融合预测性维护、隔爆电机等技术，MD630低压变频器采用最新软件技术，HD9X高压变频器入选国产化创新产品推荐目录 [24] - 推出U系列协作机器人解决电子行业柔性制造需求，R220大负载机器人实现汽车焊装应用 [24] - 开发第五代动力总成平台采用自研高压SiC功率模块，第六代电源平台升级为GaN功率器件二合一产品 [27] - 高精度丝杠+导轨在机床行业实现进口替代，机电一体电缸在汽车半导体领域突破 [24] 市场拓展与客户发展 - 新能源乘用车客户结构多样化，国内新势力车企、传统车企及海外车企订单均快速增长，新增国内定点项目30余个，海外定点5个项目 [26] - 工业自动化业务在锂电、物流、机床、包装等高景气度领域订单增长，借船出海订单同比快速增长 [22][23] - 海外市场拓展成效显著，越南、中东、泰国等新兴市场销售收入快速增长，欧洲发达市场与行业TOP客户建立合作 [32] 战略布局与未来重点 - 国际化战略聚焦泛亚太、欧洲、美洲市场，采取区域+行业双轮驱动策略 [32] - 数字化业务推出InoCube平台，在空压机、纺织、包装等行业实现批量订单 [33][34] - 能源管理业务开发新一代3.5MW集中式PCS及430kW组串式储能变流器，取得国际认证 [35] - AI领域推出iFG工业智脑平台，涵盖数据接入、智能体开发、训练及应用全链路 [36][37] - 人形机器人领域进行无框力矩电机、关节模组及行星滚柱丝杠产品开发 [38][39]

核心财务表现 - 报告期内公司实现营业收入205.09亿元，同比增长26.73% [2] - 归属于上市公司股东的净利润达29.68亿元，同比增长40.15% [1] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长65.24%至30.20亿元 [1] - 基本每股收益1.10元，同比增长39.24% [1] 通用自动化业务 - 实现销售收入约88亿元，同比增长17% [6] - 变频器(不含电梯专机)销售收入约27亿元，通用伺服系统约37亿元，PLC&HMI约9亿元，工业机器人(含精密机械)约6亿元 [6] - 重点把握新能源汽车零部件制造、锂电、物流等高景气度领域机遇 [4] - 伺服系统融合预测性维护、隔爆电机等技术，MD630低压变频器采用最新软件技术 [5] - 高精度丝杠+导轨在机床行业高端机型批量应用，实现进口替代 [5] 新能源汽车业务 - 实现销售收入约90亿元，同比增长约50% [11] - 电驱总成产品快速增长，多合一总成增长尤为突出 [7] - 新能源物流车配套产品销量超20万台，电机电控装机量份额超30% [10] - 海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个 [7] - 第四代产品平台全面实现SOP并进入大批量交付阶段 [8] 智慧电梯业务 - 实现销售收入约23亿元，同比下滑约1% [11] - 海外新兴市场增长符合预期，成熟市场实现部分跨国客户全球主流梯型变频器产品独家供应 [11] - 持续推进"极光"家用梯创新解决方案升级迭代 [11] - 匈牙利工厂多个产品通过跨国客户审厂考核，墨西哥工厂已开工建设 [11] 轨道交通业务 - 实现营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [12] - 获得济南地铁7号线、9号线永磁牵引系统订单，长春地铁1号线南延线订单 [12] - 永磁牵引组合技术方案在济南地铁项目成功应用 [12] - 完成双向变流产品的内部实验，样机开始在正线线路试点 [12] 国际化战略布局 - 聚焦发达市场及新兴市场，以泛亚太区、欧洲区、美洲区为全球化布局重心 [14] - 越南、中东、泰国等区域市场销售收入快速增长，印度、韩国市场业务稳健增长 [15] - 与空压机、测试台、纺织等行业TOP客户建立良好合作关系 [15] - 匈牙利工厂完成首个客户项目样件下线 [10] 数字化与能源管理 - 推出InoCube-FOS平台产品，在空压机、纺织、包装等行业实现批量订单 [16] - 搭建InoCube-FEMS数字能源管理平台，在汽车、锂电等重点行业实现突破 [16] - 新一代3.5MW大功率集中式PCS储能逆变器占地面积较上一代减少超20% [18] - 西安储能新工厂正式投产，年交付能力可达50GW [18] AI与人形机器人布局 - 推出iFG工业智脑平台，涵盖数据接入、开发、训练、应用全链路工业AI软件体系 [19][20] - 无框力矩电机及关节模组进入开发阶段，优化功率、扭矩密度和线性响应度 [22] - 行星滚柱丝杠产品完成送样工作，集成电机、Ethercat伺服运控优势 [22] - 启动上肢部件开发工作，响应具身智能机器人场景化需求 [22]

财务表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入185,808.11万元 较上年同期增长0.02% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润17,985.09万元 较上年同期增长2.29% [1] - 实现利润总额20,200.26万元 [1] 经营状况 - 公司克服电梯行业竞争不断加剧等多重不利因素影响 [1] - 整体保持稳健经营 发展韧性和可持续得到进一步增强 [1]