报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在成本端原油价格强劲上涨的支撑下，大炼化产业链的化工品及涤纶产品价格普遍拉涨 [1] * 国内大炼化项目价差表现优于国外，且主要民营炼化公司股价近期表现强劲，显示出行业景气度上行 [2][3][136] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2026年1月30日当周，国内重点大炼化项目价差为**2537.18元/吨**，环比上涨**18.62元/吨（+0.74%）**；国外重点大炼化项目价差为**1098.52元/吨**，环比下降**42.24元/吨（-3.70%）** [2][3] * 自2020年1月4日至2026年1月30日，国内重点大炼化项目周均价差累计涨幅为**+9.42%**，国外累计涨幅为**+16.70%**，同期布伦特原油周均价涨幅为**+0.36%** [3] * 截至1月30日当周，布伦特原油周均价为**67.73美元/桶**，环比上涨**+4.92%** [2][3] 炼油板块 * **原油**：当周国际油价显著走强，主要受伊朗地缘风险溢价攀升、美国冬季风暴导致产量受损等因素推动 [2][14] * 2026年1月30日，布伦特原油价格收于**70.69美元/桶**，WTI原油价格收于**65.21美元/桶**，较1月23日分别上涨**4.81美元/桶**和**4.14美元/桶** [2][14] * **国内成品油**：价格小幅震荡，价差整体下跌 [14] * 当周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为**6265.14元/吨**、**7535.14元/吨**、**5183.14元/吨**，与原油价差分别为**2813.95元/吨**、**4083.95元/吨**、**1731.95元/吨** [14] * **海外成品油**：价格价差总体上涨，不同市场表现分化 [2][25] * 在东南亚市场，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为**1554.40元/吨**、**765.02元/吨**、**1449.52元/吨** [25] * 在北美市场，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为**2161.73元/吨**、**547.57元/吨**、**968.63元/吨** [25] * 在欧洲市场，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为**1319.23元/吨**、**985.90元/吨**、**1758.52元/吨** [25] 化工板块 * 本周成本端支撑强势，化工品价格价差整体上行 [2] * **聚烯烃**：产品价格价差震荡运行 [2][51][72] * 聚乙烯LDPE、LLDPE、HDPE本周均价分别为**9200.00元/吨**、**6943.71元/吨**、**7600.00元/吨**，与原油价差分别为**5748.81元/吨**、**3492.52元/吨**、**4148.81元/吨** [51] * 均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯本周均价分别为**5695.66元/吨**、**9080.00元/吨**、**6828.57元/吨**，与原油价差分别为**2244.47元/吨**、**5687.76元/吨**、**3377.38元/吨** [72] * **纯苯与苯乙烯**：成本端支撑强劲，价格价差持续拉涨 [2][51] * 纯苯本周均价**5964.29元/吨**，与原油价差为**2513.10元/吨** [51] * 苯乙烯本周均价**7885.71元/吨**，与原油价差为**4434.52元/吨** [51] * **丙烯腈**：行业降负与检修延续，供应缩减，产品价格价差明显上行 [2][72] * 丙烯腈本周均价**7800.00元/吨**，与原油价差为**4348.81元/吨** [72] * **其他化工品**：EVA产品价格价差因节前收尾而下跌；聚碳酸酯价格偏稳运行；MMA产品价格小幅上涨但价差收窄 [2][51][72] 聚酯&锦纶板块 * 聚酯产业链价格全面上涨，上游PX、MEG、PTA市场在成本支撑下持续走高 [2][82][87][95] * **PX**：本周CFR中国主港周均价为**6440.60元/吨**，与原油价差为**3051.29元/吨**，开工率**89.87%** [82] * **MEG**：现货周均价格为**3842.86元/吨**，华东罐区库存为**81.20万吨**，开工率**74.27%** [87] * **PTA**：现货周均价格为**5282.86元/吨**，行业平均单吨净利润为**-83.42元/吨**，开工率**76.60%**，社会流通库存**73.42万吨** [95] * **涤纶长丝**：成本支撑增强，供给因检修增加而下降，但终端需求随年末临近减弱，下游采购氛围冷清 [2][101] * 涤纶长丝POY、FDY、DTY周均价格分别为**6953.57元/吨**、**7214.29元/吨**、**8050.00元/吨** [101] * 行业平均单吨盈利分别为POY **2.48元/吨**、FDY **-123.15元/吨**、DTY **66.49元/吨** [101] * 企业库存天数分别为POY **14.00天**、FDY **15.70天**、DTY **20.00天**，开工率**85.30%** [101] * **涤纶短纤及瓶片**：价格明显上涨 [2][125] * 涤纶短纤周均价格**6702.14元/吨**，行业平均单吨盈利为**-31.65元/吨**，库存天数**5.70天**，开工率**97.90%** [125] * 聚酯瓶片现货平均价格**6386.43元/吨**，行业平均单吨盈利为**-108.45元/吨**，开工率**66.10%** [125] * **锦纶纤维**：产品价格小幅上行，但价差有所下跌 [2][116] * 锦纶POY、FDY、DTY平均价格分别为**11714.29元/吨**、**13914.29元/吨**、**12457.14元/吨** [116] 大炼化公司股价表现 * 截至2026年1月30日，近一周6家民营大炼化公司股价涨跌幅为：荣盛石化 **+7.51%**、恒力石化 **-0.19%**、东方盛虹 **+16.48%**、恒逸石化 **+5.32%**、桐昆股份 **+6.32%**、新凤鸣 **-5.35%** [2][136][139] * 近一月涨跌幅为：荣盛石化 **+31.81%**、恒力石化 **+24.29%**、东方盛虹 **+20.29%**、恒逸石化 **+21.04%**、桐昆股份 **+30.80%**、新凤鸣 **+13.12%** [2][136][139] * 自2017年9月4日至2026年1月30日，信达大炼化指数累计涨幅为**+110.98%**，显著跑赢石油石化行业指数（**+59.19%**）、沪深300指数（**+22.38%**）和布伦特原油价格涨幅（**+35.06%**） [137]

股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报收于7.03元，较上周的7.47元下跌5.89% [1] - 本周股价最高触及7.53元，为近一年最高点，最低下探至6.81元 [1] - 公司当前总市值为33.79亿元，在光伏设备板块62家公司中排名第62位，在沪深两市5184家A股公司中排名第4445位 [1] 2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年全年归属净利润盈利约3600万元，上年同期为亏损43,878.20万元，实现扭亏为盈 [1][3] - 预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润约为3670万元，较上年同期的5,389.41万元下降约31.90% [1][3] - 预计2025年全年基本每股收益盈利约0.0749元，上年同期为亏损0.9128元 [1] 业绩变动原因说明 - 业绩变动主要因上年同期出售房地产子公司股权导致大额亏损，使得本年度同比实现扭亏为盈 [1] - 本次业绩预告数据未经审计，最终数据以公司2025年度报告为准 [1]

公司业务与原料结构 - 公司最主要的原料是原油 [1] - 公司每年原油加工能力达到1600万吨 [1] 采购与成本结构 - 公司原油采购目前从海外进口 [1] - 公司原油采购以美元结算 [1] - 人民币升值有利于降低公司原油采购成本 [1]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月30日，国际实业发布公告称，公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润约为 3600万元，上年同期亏损43878.20万元，比上年同期增长约108.20%。 ...

（三）本报告期，非经常性损益对公司净利润的影响金额预计约为 4,000 万元，主要为非流动性资产处 置收益。 证券之星消息，宝利国际发布业绩预告，预计2025年全年扣非后净利润亏损1.05亿元至1.3亿元。 公告中解释本次业绩变动的原因为： （一）报告期内，公司部分客户原计划建设项目开工率不足，致使沥青需求延期供货；同时原材料采购 成本受国际原油价格波动影响，导致沥青销售业务毛利率同比下滑。 （二）报告期内，行业复苏仍面临诸多挑战，沥青产品需求不振，同时行业下游客户资金面尚未得到有 效改善，部分客户付款进度有所延迟。预计本年度计提信用减值损失、资产减值损失金额同比上升，最 终计提金额将由公司聘请的会计师事务所审计后确定。 宝利国际2025年三季报显示，前三季度公司主营收入10.67亿元，同比下降36.42%；归母净利润-1012.87 万元，同比下降245.22%；扣非净利润-5040.23万元，同比下降92.83%；其中2025年第三季度，公司单 季度主营收入5.47亿元，同比上升2.61%；单季度归母净利润-324.63万元，同比下降15.17%；单季度扣 非净利润-1299.86万元，同比下降138.9 ...

业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损6000万元至8400万元[1] 业绩变动主要原因 - 部分客户建设项目开工率不足，导致沥青需求延期供货[2] - 原材料采购成本受国际原油价格波动影响，导致沥青销售业务毛利率同比下滑[2] - 行业下游客户资金面未有效改善，部分客户付款进度延迟，预计本年度计提信用减值损失和资产减值损失金额同比上升[2] - 非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4000万元，主要为非流动性资产处置收益[2] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度主营收入10.67亿元，同比下降36.42%[2] - 前三季度归母净利润-1012.87万元，同比下降245.22%[2] - 前三季度扣非净利润-5040.23万元，同比下降92.83%[2] - 2025年第三季度单季主营收入5.47亿元，同比上升2.61%[2] - 2025年第三季度单季归母净利润-324.63万元，同比下降15.17%[2] - 2025年第三季度单季扣非净利润-1299.86万元，同比下降138.96%[2] - 截至2025年第三季度，负债率42.79%[2] - 截至2025年第三季度，投资收益440.48万元，财务费用513.13万元[2] - 截至2025年第三季度，毛利率1.75%[2] 行业与市场环境 - 行业复苏仍面临诸多挑战，沥青产品需求不振[2]

公司业绩预告 - 国际实业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3600万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年基本每股收益约为0.0749元，而上年同期基本每股收益为亏损0.9128元 [1] - 报告期内净利润变动较大的主要原因是，上年同期因出售房地产子公司股权导致净利润出现较大亏损 [1] 核电行业动态 - 核电建设热潮下，设备厂订单已排至2028年，生产繁忙 [1] - 相关设备厂员工实行三班倒，生产线24小时不停运转 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油裂解受需求抬升和地缘供应担忧支撑上行至同期高位，但一季度高库存弱需求基本面仍存，需关注伊朗和俄罗斯供应地区物流变化，地缘是主要利多驱动 [6] - 低硫燃料油供应充裕，关注寒潮下相较于天然气的经济性，暂无强支撑，地缘为主要利多驱动，需关注成本端风险 [6] - 策略推荐包括单边强势震荡关注地缘风险、套利FU59正套逢低入场、BU - FU价差和BU - LU价差逢高做缩，期权无操作建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 高硫燃料油1月上旬价格随原油成本上行，裂解维持 - 10至 - 7美金/桶，体现一季度高库存弱需求基本面；1月下旬，因伊朗地缘局势和俄罗斯制裁加剧，利多情绪增长，现货价格及基差上涨，裂解上行至3美金/桶 [5][11] - 低硫燃料油1月随原油成本波动，供应增长需求无驱动，Al - Zour产能回归后生产及出口创新高，Dangote炼厂汽油装置检修使低硫出口增长，新加坡低硫库存累积，裂解维持3至5美金/桶，贴水环比上行约2美金/吨但处同期最低位 [5][11] 市场展望 - 高硫燃料油关注伊朗和俄罗斯供应地区近端物流变化，低硫燃料油关注寒潮下经济性，地缘是主要利多驱动，关注成本端风险 [6] 策略推荐 - 单边强势震荡关注地缘风险，套利FU59正套逢低入场、BU - FU价差和BU - LU价差逢高做缩，期权无操作 [7] 基本面情况 行情回顾 - 高硫燃料油上旬价格随原油上行，裂解体现弱季节性基本面，下旬地缘因素使利多情绪增长，现货和基差上涨，裂解上行 [11] - 低硫燃料油随原油波动，供应增长需求无驱动，炼厂产能回归和装置检修使出口增长、库存累积，裂解和贴水处于低位 [11] 高硫供应 - 俄乌冲突和关税预期使短期内供应利多情绪仍存，1月前两周俄罗斯原油加工量环比下行、同比中位 [16] - 部分炼厂停产或处理能力下降，部分炼厂恢复运营，欧美制裁和关税威胁使市场担忧燃料油滞留 [16][17] - 1月22日当周高硫燃料油出口77万吨，环比增长11万吨，1月新加坡燃油流入量预期高位维持 [18] - 墨西哥近端高硫出口减少，2月预期低位维持，中期高硫出口边际下行 [21] - 伊朗局势动荡，需关注油田供应和运输风险，1月22日当周出口环比回升14万吨，12月出口环比下行 [26] 高硫需求 - 高硫船燃需求支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量增长，新加坡和富查伊拉高硫船燃消费占比有增长趋势 [31] - 年初原油配额充裕，高硫燃料油进料经济性一般，进料支撑预期不强 [36] - 1月截至22日高硫燃料油到港约51万吨，预期1月到港与12月持平，受冲突和制裁影响 [38] 低硫燃料油 - 尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置检修回归延期，低硫供应高位维持，1月截至22日出口增长，有分流情况 [41] - 中东Al - Zour炼厂低硫供应出口高位回归，1月截至22日出口和往泛新加坡出口均达历史新高 [42] - 南苏丹能源设施供应逐步回归，Dar原油销售出口恢复，后期低硫原油供应预期趋于稳定，1月出口环比下行 [43][45] - 泛新加坡地区炼厂新增和重启产能落地和回归，低硫需求无具体驱动，船燃需求稳定，发电经济性不及天然气 [46][47] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 高硫现货贴水上行，库存环比去库，单边波动加剧，关注伊朗和俄罗斯物流变化，需求端进料支撑不强 [56] - 低硫近端供应出口增量明显，多炼厂情况使供应增加 [57] 策略推荐 - 单边强势震荡关注地缘风险，套利FU59正套逢低入场、BU - FU价差和BU - LU价差逢高做缩，期权无操作 [57]

公司股价影响因素 - 公司股价受宏观经济、行业周期、公司经营发展等多重因素影响 [1] 公司经营现状与战略 - 目前公司生产经营管理有序推进 [1] - 现有业务深耕细作 [1] - 公司将积极利用上市公司平台和国有企业优势促进转型升级 [1] - 公司旨在不断增强核心竞争力和持续盈利能力，努力提升公司价值 [1]

报告期内，公司积极开拓销售市场，产品订单充足，产销量同比大幅增加，尤其是公司大力实施海外战 略，国外市场营收同比增长约50%。产能利用率进一步提高，产品毛利率同比大幅增长，盈利能力大幅 提升；公司持续完善精益管理措施，加强成本管控，实现内部降本增效，全面提升了经营效率和市场竞 争力，推动公司经营业绩增长；报告期内，公司非经常性损益对净利润影响的金额约3,000万元，主要 包括获得政府补助、非流动资产处置损益以及收到诉讼赔偿款等。上述因素综合导致公司经营业绩大幅 提升，实现扭亏为盈。 格隆汇1月28日丨山东墨龙(002490.SZ)发布2025年度业绩预告，报告期内，归属于上市公司股东的净利 润400万元–600万元；扣除非经常性损益后的净利润-2,850万元–-2,500万元；基本每股收益0.005元/股– 0.008元/股。 ...