公司融资计划 - 公司计划以简易程序向特定对象发行股票 融资方式为定向增发[1] - 相关议案已于2025年9月5日经第二届董事会第二十八次会议审议通过[1] - 发行预案修订稿已在中国证监会指定信息披露网站巨潮资讯网披露[1] 审批进展 - 预案披露不代表审批机关对发行事项的实质性判断或批准[1] - 本次发行事项的生效和完成尚待有关审批机关的批准或注册[1]

陶瓷产业转型升级 - 宜兴拥有7000年制陶史 陶瓷产业从传统工艺陶向工业陶转型 超30%陶瓷生产企业进军新能源领域 近30%涉足半导体领域[13] - 江苏拜富科技实现战略转型 从传统陶瓷釉料生产拓展至光伏 电子陶瓷 汽车等功能材料高新技术领域 光伏玻璃背板高反射膜技术获认定"国际领先技术"[14] - 拜富科技2022年在上海成立研发中心 将战略重心锚定新材料研发 自主研发汽车玻璃热压玻璃釉料 适用于多种汽车玻璃场景 具备高遮蔽性和高耐酸性[15] - 江苏国豪耐火成功实现从传统耐材向环保 新能源领域战略转型 通过技术创新将客户窑炉外壁温度降低50摄氏度 每天节约数万元成本[15] - 国豪耐火研发费用占全年营收比例超5% 为国家级专精特新"小巨人"企业和国家级高新技术企业[15] 线缆产业智能化升级 - 宜兴官林镇成为"线缆之乡" 2024年实现规上工业产值1893亿元 集聚近500家电线电缆及辅料生产企业[18] - 江南电缆通过智能化改造持续降本增效 营收保持两位数增长 研发投入3%以上 2024年投资超亿元建成全自动特种电缆生产线与立体仓库[17] - 远东控股集团确立智能缆网 智能电池 智慧机场三大主营业务 在电池和储能领域培育第二增长曲线[19] - 中超控股向航空赛道布局 旗下中超航宇进入中国航发商发供应商体系 为人形机器人 低空经济提供发动机高温合金铸件和特种电缆[20] 新兴产业集群发展 - 宜兴共有20家上市公司 其中A股13家 港股7家 展现出强劲经营韧性[21] - 2024年宜兴新增3家省级院士工作站 入选数量位居江苏省县级市首位 包括雅克科技 江南米道和中宜金大[21] - 江南米道专注低GI功能性健康食品 与金龙鱼等头部品牌达成合作 计划打造低GI主食生态圈[22][23] - 无锡丁蜀机场聚集14家驻场航司 24架航空器 拓展20余种"低空+"应用场景 正推进125亩低空经济产业园规划建设[23][24] - 中车中低压功率器件 中环领先集成电路大硅片 12英寸硅基OLED微型显示器等项目落地宜兴 形成新能源 集成电路 生命健康新兴产业集群[24]

公司发展历程 - 公司前身为1985年成立的宜兴市范道仪表仪器厂 现为全球线缆行业领军企业[5] - 2010年借壳上市确立电缆为核心业务 2015年收购江西福斯特集团进军锂电池领域 2017年并购北京京航安切入智慧机场建设[6] - 产品和服务远销全球170多个国家和地区 在"线缆之乡"宜兴的200多家线缆企业中 仅2家年收入突破200亿元 公司为其中之一[5] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入129.76亿元 同比增长14.38% 创同期新高[5] - 上半年归母净利润1.44亿元 同比增长210.60%[5] 业务结构 - 形成智能缆网 智能电池 智慧机场三大核心业务板块[5] - 电线电缆业务占比85% 新能源业务占比15% 目标将两大板块业务占比调整为"对半开"[6] - 智能缆网业务拥有完全自主的液冷散热核心技术 已开展新一代液冷技术的开发送样检测[8] 战略布局 - 实施同"芯"多元战略 电缆业务客户群体与储能业务目标客户高度契合[6] - 全球化成为重要战略方向 已在印尼和中东布局两个产业基地 未来5年希望海外收入占比达到20%左右[8] - 加速推进海洋领域布局 在江苏南通打造远东南通海缆数智灯塔工厂[7] 技术创新与市场拓展 - 机器人线缆已搭载于优必选工业人形机器人Walker S2 应用于智元人形机器人的产品进入送样试验阶段[7][8] - 取得全球领先人工智能芯片公司的供应商代码 供应高速铜缆 智驾数据传输线等多款产品[8] - 智慧机场业务中标三亚凤凰 厦门翔安等重点机场项目 自主研发的灯光站运维管理平台在北京大兴 济南遥墙等机场投入使用[6] 企业管理 - 坚持"事业合伙人+创客机制"的人才建设理念[7] - 电池业务经过初期探索后 近两年已逐渐走出亏损[7] - 致力于打造百年企业 在电力能源领域持续创新[5][7]

核心观点 - 宜兴市传统产业面临增长瓶颈 正通过产业升级和新兴业务拓展寻找第二增长曲线 [1][2][3] - 企业转型方式包括在传统主业基础上嫁接新业务以及二代接班带来的创新思维 [1][2] - 城市层面积极培育新能源 集成电路和生命健康三大新兴产业并取得显著成效 [2] 传统产业现状 - 陶瓷产业受限于大师传承和市场小众化 规模化标准化生产困难 [1] - 线缆行业产值庞大但存在同质化竞争 急需核心技术突破和高端化转型 [1] - 耐火材料企业通过自身优势开辟新能源市场蓝海 [1] 企业转型案例 - 中超控股在线缆主业外开设紫砂博物馆和紫砂汇 创新传承紫砂文化 [1] - 江苏国豪耐火从传统耐火材料延伸至新能源领域 持续拓宽业务版图 [1] - 拜富科技由95后新一代掌舵 强调快速捕捉行业外新需求的市场机会 [2] 新兴产业发展 - 集成电路产业规上企业产值从2020年42.12亿元跃升至2024年311.62亿元 增长超7倍 [2] - 生命健康产业从2021年零起步 三年时间产业规模突破百亿元 [2] - 新能源产业被列为三大战略性新兴产业之一 获得重点培育 [2] 金融生态建设 - 宜兴金融生态位于江苏省前列 连续多年获评金融生态优秀县 [2] - 在全省首批绿色金融改革创新试验区评选中拔得头筹 [2] 转型特点 - 企业转型并非抛弃传统根基 而是在深耕领域嫁接新业务 [1] - 二代接班为企业注入全球化视野和创新思维 完成从继承者到开拓者的转变 [2] - 城市发展兼顾传统文化根脉与产业根基 同时积极拥抱科技变革 [3]

公司订单动态 - 罗博特科子公司ficonTEC签署金额约946.50万欧元（折合人民币约7867.02万元）的全自动硅光子封装整线设备或服务合同 占公司2024年度经审计营业收入比例超过7.11% [1] - 远东智慧能源子公司8月中标/签约千万元以上合同订单合计16.89亿元 涵盖智能电网线缆和绿色建筑线缆等品类 [1] - 航天宏图签署9.9亿元（不含税）卫星及地面系统采购合同 履行期限1200天 创公司单个项目合同额新高并首次承接国际客户卫星在轨交付业务 [1] - 天津滨海能源子公司签订锂电负极材料项目工程总承包合同 暂估总价9.10亿元（含税） [2] 行业趋势分析 - 光电子封测领域需求受5G基站扩建 AI算力中心建设及数据中心规模化布局直接拉动 具备核心技术专利企业成为市场首选 [3] - 新能源领域因"双碳"目标下新能源汽车渗透率提升 锂电产业链从上游材料到下游应用扩张需求明确 负极材料产能扩建项目密集落地 [3] - 航天领域因商业卫星应用场景拓展及国际市场对卫星发射与地面系统需求增长 为具备完整技术方案企业创造订单机会 [3] 产业发展特征 - 技术壁垒构筑竞争护城河 各细分领域订单资源向掌握关键核心技术企业集聚 研发投入强度与持续性为核心支撑 [4] - 赛道分化加剧 新能源与光电子等战略性新兴领域订单规模快速增长 传统行业订单集中于智能化改造与绿色转型需求 [4] - 全球化布局成头部企业战略选择 高端设备与航天领域跨国订单表明国内企业技术服务水平达国际竞争水准 [4] - 大额订单集中在高端制造与新能源等战略性新兴产业 带动产业链上下游投资扩张与就业吸纳 为经济高质量发展提供支撑 [4]

量化模型与构建方式 1. 量化大势研判行业配置策略 **模型构建思路**：通过自下而上的资产全局比较，基于产业生命周期理论将权益资产划分为五种风格阶段，通过优先级比较（g>ROE>D）筛选优势资产[1][5] **模型具体构建过程**： 1. 划分五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值[5] 2. 对全市场权益资产（中信二三级行业）进行风格分类[15] 3. 按主流资产（实际增速资产、预期增速资产、盈利资产）和次级资产（质量红利>价值红利>破产价值）优先级进行比较[9] 4. 主流资产采用优势差（Spread）计算： - 预期增速优势差：$$\Delta gf = g\_fttm_{Top} - g\_fttm_{Bottom}$$[20] - 实际增速优势差：$$\Delta g = g\_ttm_{Top} - g\_ttm_{Bottom}$$[24] - ROE优势差：$$\Delta ROE = ROE_{Top} - ROE_{Bottom}$$[26] 5. 次级资产按拥挤度排序[9] 6. 每月选择优势风格中排名前5的细分行业等权重配置[15] 2. 预期成长策略 **因子构建思路**：选取分析师预期增速最高的行业[34] **因子具体构建过程**： 1. 计算行业预期净利润增速g_fttm[20] 2. 按g_fttm从高到低排序 3. 选择排名前5的行业[34] 3. 实际成长策略 **因子构建思路**：选取超预期/△g最高的行业[36] **因子具体构建过程**： 1. 采用三个因子：sue（未预期盈余）、sur（营收惊喜）、jor（盈利惊喜）[36] 2. 对行业进行多因子综合评分 3. 选择排名前5的行业[37] 4. 盈利能力策略 **因子构建思路**：选取高ROE中PB-ROE框架下估值较低的行业[39] **因子具体构建过程**： 1. 计算行业PB-ROE回归残差：$$残差 = ROE - \beta \times PB$$[39] 2. 按残差从高到低排序（高ROE低PB） 3. 选择排名前5的行业[39] 5. 质量红利策略 **因子构建思路**：选取DP+ROE打分最高的行业[42] **因子具体构建过程**： 1. 计算行业dp（股息率）和roe（净资产收益率）[42] 2. 对dp和roe进行标准化打分并加权求和 3. 选择综合得分前5的行业[42] 6. 价值红利策略 **因子构建思路**：选取DP+BP打分最高的行业[45] **因子具体构建过程**： 1. 计算行业dp（股息率）和bp（市净率倒数）[45] 2. 对dp和bp进行标准化打分并加权求和 3. 选择综合得分前5的行业[45] 7. 破产价值策略 **因子构建思路**：选取PB+SIZE打分最低的行业[48] **因子具体构建过程**： 1. 计算行业pb（市净率）和size（市值）[48] 2. 对pb和size进行标准化打分并加权求和（低pb小市值） 3. 选择综合得分最低的前5个行业[48] 模型的回测效果 1. 量化大势研判行业配置策略 年化收益：27.25%[15] 各年度超额收益： - 2009年：51%[18] - 2010年：14%[18] - 2011年：-11%[18] - 2012年：0%[18] - 2013年：36%[18] - 2014年：-4%[18] - 2015年：16%[18] - 2016年：-1%[18] - 2017年：27%[18] - 2018年：7%[18] - 2019年：8%[18] - 2020年：44%[18] - 2021年：38%[18] - 2022年：62%[18] - 2023年：10%[18] - 2024年：52%[18] - 2025年8月：4%[18] 2. 预期成长策略 近3月表现： - 线缆：49.62%[34] - 水泥：12.71%[34] - 玻璃纤维：63.67%[34] - 稀土及磁性材料：98.77%[34] - 白色家电Ⅲ：-1.21%[34] 3. 实际成长策略 近3月表现： - 集成电路：42.93%[37] - PCB：112.10%[37] - 钨：69.26%[37] - 锂电设备：60.15%[37] - 兵器兵装Ⅲ：80.22%[37] 4. 盈利能力策略 近3月表现： - 啤酒：-3.94%[39] - 白酒：4.12%[39] - 非乳饮料：-4.45%[39] - 网络接配及塔设：202.29%[39] - 建筑装修Ⅲ：4.42%[39] 5. 质量红利策略 近3月表现： - 车用电机电控：38.98%[42] - 其他家电：28.13%[42] - 稀土及磁性材料：98.77%[42] - 网络接配及塔设：202.29%[42] - 玻璃纤维：63.67%[42] 6. 价值红利策略 近3月表现： - 化学制剂：19.43%[45] - 日用化学品：2.12%[45] - 安防：21.03%[45] - 服务机器人：39.81%[45] - 网络接配及塔设：202.29%[45] 7. 破产价值策略 近3月表现： - 汽车销售及服务Ⅲ：4.59%[48] - 动物疫苗及兽药：10.81%[48] - 棉纺制品：4.80%[48] - 包装印刷：13.22%[48] - 印染：3.22%[48]

行业财务表现 - 通信板块2025年上半年营收13220.65亿元，同比增长2.99% [2] - 归母净利润同比增长7.66%，增速快于收入 [2] - 综合毛利率29.33%同比提升0.11个百分点，净利率11.08%同比提升0.49个百分点 [2] - 2025Q2营收和净利润增速较去年同期提升，毛利率与净利率创2022年以来新高 [1][2] 细分板块表现 - 光器件/光模块、物联网、连接器位列2025年上半年营收增速前三 [3] - 归母净利润增速前三为光器件/光模块、连接器、线缆板块 [3] - 三大运营商(港股)2025年上半年收入同比增长0.3%，净利润同比增长5.1% [3] - 2025Q2三大运营商收入下降0.1%，净利润增速6.0% [3] 资金配置与估值 - 公募基金通信行业持仓市值占比3.85%创历史新高，环比提升1.26个百分点 [4] - 北向资金通信行业持仓市值占比2.18%创历史新高，环比提升0.57个百分点 [4] - 前十大重仓股集中在光模块和运营商板块 [4] - 申万通信PE-TTM为46.44，处于5年来99.59%分位点和10年来74.54%分位点 [1][4] AI算力发展前景 - AI用户渗透率仍处于较低水平，大模型发展处于中初级阶段 [1][4] - 大模型产业化周期刚开始，算力投资方兴未艾 [1][4] - 资本开支将随大模型收入增长而增长，投资天花板很高 [1][4] - AI算力是板块性大行情，产业链个股普遍存在机会 [1]

公司中标情况 - 公司全资子公司通光强能、通光光缆、通光信息预中标国家电网有限公司2025年第四十九批采购项目 中标金额合计1.08亿元 [1] - 中标金额约占公司2024年经审计营业收入总额的4.17% [1] 业务发展 - 中标项目为国家电网输变电项目第四次线路装置性材料招标采购 体现公司在电力设备领域的持续竞争力 [1] - 通过子公司协同参与国家电网招标 反映公司业务布局与电网采购需求的契合度 [1]

其中，布电线 AI 质检一体机、自动排线 AI 一体机两大明星产品已成功落地服务于多家行业龙头企 业，在实际应用中展现出显著成效：不仅助力企业大幅提升产品质量合格率，更在降低人工检测成本、 提升生产效率、精准防控质量风险等方面发挥关键作用，生动诠释了技术赋能线缆行业智能化升级的实 践路径，成为技术赋能线缆行业数字化转型的标杆案例，引发现场专业观众的高度关注与热烈交流。 同期举办的行业交流会上，浪潮软件集团首席技术专家凌云博士发表了题为《星耀质检守护线缆无恙 —— 线缆缺陷检测创新实践》的主题演讲。他强调，工业质检作为线缆行业提质、增效、强竞争力的 核心抓手，已成为企业智能化转型的关键突破口。凌云博士介绍，浪潮星耀系列质检设备通过深度融合 AI 人工智能与机器视觉技术，实现了线缆生产全工序的智能化检测覆盖，其核心价值体现在四大维 度：以智能检测替代人工抽检，大幅降低误差与漏检率；通过实时监控与自动报警机制，从源头杜绝批 量废品产生；凭借搭盖、间隙、节距等关键参数的高精度测量能力，为工艺优化提供数据支撑；依托灵 活适配多场景的产品特性，助力企业实现降本增效的实质性突破，为线缆行业智能化转型提供了可落 地、可复制的 ...

核心财务表现 - 营业总收入34.25亿元，同比增长12.95%，其中第二季度营收18.9亿元，同比增长14.36% [1] - 归母净利润1.38亿元，同比下降29.3%，第二季度净利润9608.42万元，同比下降8.18% [1] - 扣非净利润1.28亿元，同比下降38.34% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.54%，同比下降13个百分点 [1] - 净利率4.0%，同比下降37.61个百分点 [1] - 每股收益0.27元，同比下降28.95% [1] 资产与负债状况 - 应收账款20.64亿元，同比增长18.8%，占归母净利润比例达646.48% [1][6] - 有息负债36.5亿元，同比增长90.99%，有息资产负债率达42.31% [1][6] - 货币资金8.14亿元，同比增长2.78%，货币资金占总资产比例9.87% [1][6] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.19元，同比增长168.21% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长167.78%，主要因经营性应收项目减少和应付项目增加 [5] - 投资活动现金流量净额同比下降445.36%，因安哥拉、巴拿马公司投资增加 [5] 资本开支与投资 - 在建工程同比增长71.55%，因安哥拉、韩国、巴拿马增加生产线 [3] - 研发费用同比增长51.9%，因油服公司增加研发投入 [5] - 应付账款同比增长88.51%，因采购材料及设备增加 [4] 机构持仓变动 - 中信卓越成长两年持有混合A新进十大持仓，持有698.68万股 [7] - 中邮核心优势灵活配置混合A减持299.99万股 [7] - 南方智锐混合A增持158.86万股，招商安福1年定开债新进十大持仓145.11万股 [7] 业务模式与回报 - 公司ROIC为7.21%，历史中位数ROIC为7.5%，投资回报一般 [5] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [5] - 分析师普遍预期2025年业绩3.3亿元，每股收益0.65元 [6]