交通运输行业2025年经济运行总体情况 - 行业运行总体平稳、稳中有进，运输生产保持增长，港口吞吐量增长较快，交通投资规模维持高位[1] 运输生产 - 2025年完成营业性货运量587亿吨，同比增长3.2%[1] - 分方式看，铁路、公路、水路、民航货运量同比分别增长2%、3.4%、3.2%和13.3%[1] - 完成快递业务量1990亿件，同比增长13.7%[1] - 2025年完成跨区域人员流动量668.6亿人次，同比增长3.5%[1] - 分方式看，铁路、民航客运量同比分别增长6.7%和5.5%，公路人员流动量同比增长3.3%，水路客运量同比基本持平[1] 港口吞吐 - 2025年完成港口货物吞吐量183.4亿吨，同比增长4.2%[1] - 其中内、外贸吞吐量同比分别增长4%和4.7%[1] - 完成集装箱吞吐量3.5亿标箱，同比增长6.8%[1] - 其中内、外贸集装箱吞吐量同比分别增长2.4%和9.8%[1] - 港口外贸集装箱吞吐量同比增长近一成[1] 交通投资 - 预计2025年交通固定资产投资完成超3.6万亿元[1]

2026年潍坊市春运工作准备情况核心观点 - 潍坊市已统筹调配充足运力并落实安全与服务举措，全力保障春运期间旅客出行与重点物资运输畅通，整体运力充足[1] 春运客流预测与特征 - 2026年春运为期40天，自2月2日至3月13日，全市公路、铁路、民航预计共发送旅客237万人次，城市公共交通预计运送乘客1350万人次[3] - 节前客流高峰预计在2月15日（农历腊月二十八），以务工流、探亲流为主；节后客流相对分散，高峰预计在2月23日（农历正月初七）和3月4日（农历正月十六）[3] - 群众出行意愿强烈，春节9天超长假期、文旅活动和消费政策带动跨区域客流量增长，高峰时段分散且持续时间长[3] - 公路、铁路、民航客流量预计全面增长，高速公路车流量或创新高，自驾、包车出行占比提升，多股客流叠加考验运力供给[3] 运力保障部署 - 道路运输计划投放省、市、县际线路班车621辆，客运包车1043辆，公交车3232辆，出租车4861辆，网约车10459辆[4] - 潍坊火车站、高铁北站客运列车图定计划运行145对，并将安排临客列车适时运行[4] - 潍坊机场计划起降440架次，提供8万客位[4] 安全监管措施 - 交通运输部门重点强化“两客一危”车辆、港口危险货物装卸仓储、水路运输、城市公共交通、交通工程建设等重点领域安全监管[4] - 全面抓好车站、机场、码头、高速公路服务区等人员密集场所以及特大桥梁、长隧道等重点部位的安全防范[4] - 公安部门会同相关部门提前研判易堵路段，发布预警信息，做好疏堵保畅和应急处置，并严厉打击“三超一疲劳”、货车违法载客、酒后驾驶等重点违法行为[4] - 面临寒潮、雨雪冰冻等恶劣天气不确定性，以及客流短时间内从低负荷切换至满负荷带来的安全保障压力[3] 服务提升与重点保障 - 加强路网运行动态监测，提前排查易拥堵路段和收费站并制定疏导绕行方案，利用多种方式发布路况信息，提前备好铲冰除雪物资设备[5] - 机场、火车站、汽车站、高速公路服务区等重点场所将为重点旅客提供轮椅、信息查询、智能支付、行李搬运等服务，并开辟“绿色通道”[5] - 严格落实军人、消防救援人员、英烈遗属等依法优先优惠出行政策[5] - 全力保障能源、粮食、农机农资、外贸出口等重点物资的干线运输和集疏运高效运行[5] - 组织好假期寄递服务，引导物流、快递企业保持正常运营，畅通邮政快递末端“微循环”[5] 组织协调与应急机制 - 全系统各级各单位均成立春运工作组织机构，制定相应的工作方案和应急预案[6] - 严格执行领导带班制度和24小时应急值班制度，畅通投诉受理渠道[6] - 加强协调配合，主动加强与各相关及相邻地区的沟通协调，建立联勤联动和应急处置工作机制[6]

文章核心观点 - 货运平台算法正从“效率至上”向“公平向善”转型，货拉拉通过第六次算法公开，以技术透明和系统减负为核心，为行业提供了兼顾效率、公平与人文关怀的实践样本，旨在实现平台、司机与货主的三方共赢 [1][15] 构建清晰可预期的减负体系 - 针对行业抽佣规则复杂不透明的痛点，货拉拉通过全维度降抽佣、刚性抽佣上限、持续降费率等措施，将司机成本从“模糊地带”拉回“清晰区间” [2] - **多场景降抽，实现精准减负**：降抽策略覆盖所有订单类型，按品类（用户出价单、顺路单、拼车单）、长里程（100公里以上）及供需情况（如订单长时间未被接单）实施差异化减免，算法实时分析多维特征动态计算减免幅度，若多策略同时满足则自动选用降幅最大的一项 [4] - **刚性抽佣上限，筑牢成本“安全阀”**：明确设置抽佣上限，购买“减佣卡”的司机每笔抽佣上限50元，无卡司机上限100元，彻底杜绝高价值订单佣金无限上涨的问题 [5] - 案例显示，司机承接总价超2200元、里程800多公里的订单，原佣金156元，因触发长里程降抽及50元上限，最终仅支付50元，直接减负106元 [8] - **持续降费率，引领行业良性竞争**：公司将减负作为长期战略，通过“减佣卡+普遍抽成优化”，推动综合抽佣率从2023年的12.2%降至目前的10.9% [8] - 2025年，货拉拉降抽佣累计让利司机2.6亿元，旨在形成“平台让利→司机增收→服务提升→货主认可→平台发展”的良性循环 [8] 系统性优化运营环境 - 除显性佣金成本外，公司还针对计价复杂、到付回款风险、运费拖欠等行业共性隐性风险推出配套措施 [11] - **计价透明化，实现“心理减负”**：对里程计价订单进行规则优化，改为总里程乘以单公里价的模式，使计价更清晰 同时，在运力紧张时段智能启动最高60%的高峰服务费，2025年平台各类补贴与高峰服务费累计投入6.8亿元，命中近5000万笔订单，为司机单均增收13元 [11] - **到付服务费，化解回款风险**：针对到付订单回款风险，创新推出向用户额外收取2%-3%（封顶100元）服务费的机制，直接补偿司机 2025年该机制为司机增收2.4亿元，预计2026年将提升至3.5亿元 [13] - **运费垫付保障，筑牢收入底线**：针对行业普遍存在的运费拖欠问题（据报告占比75.77%），公司承诺对符合条件、长期催付无果的订单主动为司机垫付运费 2025年累计垫付超1000万元，2026年计划将垫付额度提升至1500万元 [14] 从个体实践到行业共识 - 货拉拉的实践表明，算法可作为兼顾效率、公平与人文关怀的桥梁，平台发展不应牺牲司机权益 [15] - 行业健康发展需要各方协同：头部平台发挥示范作用持续推进算法公开与优化，监管部门完善机制强化算法监管，司机积极反馈与平台形成良性互动 [15] - 随着算法向善成为行业共识，更多平台跟进优化，货运行业将朝着更公平、高效、可持续的方向迈进 [16]

文章核心观点 - 在数字经济背景下，货运平台算法若盲目追求“效率优先”会导致订单分配不公、司机收益不稳等痛点，算法向善与透明度已成为行业合规与可持续发展的关键课题 [1] - 货拉拉通过第六次算法公开，以技术透明和系统减负为核心，构建了兼顾效率、公平与人文关怀的实践样本，旨在实现平台、司机与货主的三方共赢 [1][19] 构建清晰可预期的减负体系 - 公司实施多场景降抽佣，覆盖所有订单类型，按品类、长里程及供需情况进行差异化减免，算法实时分析多维特征并自动选用降幅最大的策略，确保司机利益最大化 [6] - 公司设立刚性抽佣上限，购买“减佣卡”司机每笔抽佣上限50元，无卡司机上限100元，彻底杜绝高价值订单佣金无限上涨的问题 [7] - 通过案例说明，一位司机承接总价超2200元、里程800多公里的订单，原佣金156元，因触发长里程降抽及50元上限，最终仅支付50元，直接减负106元 [9] - 公司将减负作为长期战略，通过“减佣卡+普遍抽成优化”，推动综合抽佣率从2023年的12.2%降至目前的10.9% [11] - 2025年，公司降抽佣累计让利2.6亿元，持续让利旨在形成“平台让利→司机增收→服务提升→货主认可→平台发展”的良性循环 [11] 系统性优化运营环境 - 公司推出计价透明化措施，将里程计价订单规则优化为总里程乘以单公里价的模式，使计价更清晰 [15] - 在运力紧张时段，平台智能启动最高60%的高峰服务费，2025年各类补贴与高峰服务费累计投入6.8亿元，命中近5000万笔订单，为司机单均增收13元 [15] - 公司创新推出“到付服务费”机制，对到付订单向用户额外收取2%-3%（封顶100元）的服务费，直接补偿司机回款风险，2025年该机制为司机增收2.4亿元，预计2026年将提升至3.5亿元 [17] - 针对行业普遍存在的运费拖欠问题（占比75.77%），公司承诺对符合条件、长期催付无果的订单主动为司机垫付运费，2025年累计垫付超1000万元，2026年计划将垫付额度提升至1500万元 [18][19] 从个体实践到行业共识 - 公司的算法公开是货运行业算法从“效率至上”向“公平向善”转型的实践，其核心逻辑是算法应成为兼顾效率、公平与人文关怀的桥梁 [19] - 行业健康发展需要各方协同：头部平台发挥示范作用推进算法优化，监管部门完善机制强化算法监管，司机积极反馈形成良性互动 [21] - 从公司的六次算法公开可见行业积极变化，算法开始承载人文关怀，平台转型为司机赋能，行业正摆脱内卷走向良性发展 [21]

行业核心挑战与司机生存现状 - 道路货运是物流体系的“大动脉”，货车司机是维系其畅通的核心力量，其合理收入保障直接决定服务品质、就业体验及行业生态健康 [1] - 中国物流与采购联合会《2025年货车司机从业状况调查报告》显示，超四成司机质疑平台收费不合理，70.27%的司机反映工作时间长、休息少，59.50%担忧职业风险与社会保障不足 [1] - 运费拖欠、货主失信等问题频发，削弱司机从业积极性并导致运力流失、服务质量下滑，形成行业发展恶性循环 [1] 平台积极举措与算法优化 - 部分货运平台主动优化抽佣机制并上线高峰服务费算法，释放行业转型积极信号 [2] - 以货拉拉为例，其综合抽佣率从2023年的12.2%降至10.9%，并设置单笔订单抽佣上限：未使用减佣卡司机上限100元/单，使用减佣卡司机上限50元/单 [2] - 2025年货拉拉降抽佣累计让利2.6亿元，惠及约170万司机 [2] - 高峰服务费机制在节假日等运力紧缺时段，订单最高可叠加60%的高峰服务费，2025年货拉拉补贴及高峰服务费总额达6.8亿元，为司机单均增收13元 [2] - 深圳司机反馈高峰时段接单叠加服务费后收入显著提升，跑单积极性大幅提高，平台通过“算法向善”实践破解司机收入不稳定痛点并提升订单匹配效率 [2] 收入保障与行业规范持续深化 - 保障司机收入需政策与平台形成合力，当前部分平台仍存在计价模糊、抽佣不透明、低价竞争等问题，将运营成本转嫁给司机 [3] - 货拉拉优化计价规则，将里程计价订单的分段计价改为“总里程×单公里价”模式以消除核算壁垒 [3] - 货拉拉上线到付服务费，2025年为司机增收2.4亿元，预计2026年达3.5亿元 [3] - 货拉拉全面推行货主实名认证，2025年垫付拖欠运费超1000万元，2026年计划增至1500万元以筑牢收入安全防线 [3] - 行业层面，四大货运平台签署自律公约，承诺降低过高抽成、建立运费保障机制 [3] - 政策端，12328热线货车司机专属通道实现“2小时转办、2工作日反馈”的接诉即办机制，1000个标准化“司机之家”完成改造升级为司机提供休息、餐饮等基础保障 [3] 构建良性行业生态的路径 - 货运行业良性生态始于对司机权益的敬畏与保障，平台需将司机诉求融入算法设计与规则制定，摒弃短期利益思维 [4] - 监管部门需强化督导以推动“阳光抽成”落地见效，社会各界需给予司机更多理解与尊重 [4] - 唯有平台、监管部门与社会三方发力，方能让货车司机获得合理回报，形成平台与司机的利益共同体，推动行业健康发展 [4]

持续降抽佣，综合抽佣率降至10.9% "其实咱们司机要的不多，就是公平、透明。平台少抽一点儿，我们跑起车来也更有劲头。"货拉拉司机周玉林的话反映出保障合理收入，是广大货车司机师 傅的共同期盼。 1月29日，货拉拉正式公布平台的降抽佣、订单补贴及高峰服务费算法规则。截至目前，这已是货拉拉第六次进行算法公开，内容显示，平台针对用户出价 单、顺路单、拼车单等特定订单类型、100公里以上订单等实行降抽，同时为每笔订单设置抽佣上限，未使用减佣卡司机抽佣金额上限是100元/单，使用减 佣卡司机的抽佣金额上限则为50元/单，2025年平台综合抽佣率从2023年的12.2%降低至10.9%。 此外，为了保证用户订单能及时成交，也让司机师傅在特殊时段、特殊场景下能多赚钱，货拉拉算法系统在供需紧张的特定时段或区域，会自动激活智能补 贴或高峰服务费算法，比例最高可达到订单金额的60%。 近年来，交通运输部持续开展抽成"阳光行动"，并推动平台型企业加大降低抽成比例力度。作为货运行业重要平台，货拉拉持续性推出多维度降抽佣举措， 2025年，在降抽佣上累计让利2.6亿元。 货拉拉运营负责人介绍，降抽佣机制覆盖平台所有订单类型，包括品类（ ...

核心观点 - 1月第四周终端需求出现积极迹象，市场活跃度恢复，二手房销售较好，服务消费分化，工业生产呈现“开门红”迹象 [2] - 1月以来短途客运较旺，长途客运回升，地铁客运量高位运行，国内航班架次增加 [2] 房地产 - 1月前四周42城新房平均销量同比降幅由上月-25.6%收窄至-22.5%，19城二手房销量同比由上月-27.7%转正至13.1% [4] - 本周42城新房销量同比降幅由上周-34.9%收窄至-19.5%，19城二手房销量同比由上周-6.9%转正至44.4% [4] - 12月70城新房及二手房价格同比增速降幅扩大，本周二手房价格环比降幅总体收窄，同比降幅总体扩大 [4] - 上周十大城市商品房库销比上升，土地成交面积同比降幅扩大，溢价率上升 [4] 乘用车 - 1月前18天乘联会乘用车零售销量同比降幅扩大至-28%，批发销量同比降幅扩大至-35% [6] - 零售偏弱主因2026年乘用车报废更新补贴测算单车平均下降20%，以旧换新补贴最多下降30%，且2025年1月8日后过户二手车不能享受置换更新补贴，叠加车购税免税政策截止 [6][8] - 批发偏弱部分受今年元旦假期比去年多2天影响，但考虑到2月春节，1月会形成一定批发转移量，部分企业仍有相当规模订单待交付 [8] - 1月半钢胎、全钢胎开工率在近年同期高位运行，本周半钢胎开工率上升至74.6%，全钢胎开工率下降至62.6% [8] - 12月汽车经销商库存系数降至1.31 [8] 纺服 - 12月劳动密集型产品出口降幅明显，纺织纱线出口同比增速转负至-4.2%，服装出口同比降幅收窄至10.2%，鞋靴出口同比降幅扩大至-17.4% [11][12] - 上周柯桥纺织价格总类价格指数微降，原料类价格指数微降，本周中国轻纺城成交量下降 [12] 农副食品 - 本周农业部农产品批发价格指数上升，但1月整体月均值低于上月 [16] - 本周猪肉平均批发价环比上涨2.4%，鸡蛋平均批发价环比上涨6.3%，水果平均批发价环比上涨0.5%，蔬菜平均批发价环比上涨2.4% [16] - 1月以来，鸡蛋、猪肉、水果价格波动上行，蔬菜价格续降 [16] 电影 - 上周电影票房收入约2.8亿元，同比降幅扩大至-23.1%，观影人次约728万人次，同比降幅扩大至-23.2% [20] - 上周单周票房冠军《匿杀》获得6300余万元票房，亚军《疯狂动物城2》获得5600余万元票房，季军《阿凡达3寻秦记》获得4800余万元票房 [20] 休闲娱乐 - 上周上海迪士尼乐园客流量上升至5.4万人次，同比增速转负至-10.8%，北京环球影城日均客流量上升至2.7万人次，同比降幅收窄至-24.3% [23] - 上周全国演出票房收入下降至3.5亿元，但1月前三周累计同比增速上升至173.5% [23] 用工 - 上周全国用工量指数降至1.6，同比大幅升至148.0%，用工价指数上升至22.8，同比降幅扩大至-10.9% [28] - 开年以来用工价格指数持续上行，但当前仍处于近年同期低位 [28] 化工 - 本周PTA产业链产品价格多数上涨，PTA工厂负荷率下行，下游纺织企业或陆续提前放假导致采购需求萎缩，聚酯工厂、江浙织机负荷率下行 [33] - 本周纯碱开工率回落，石油沥青装置开工率回落，涤纶POY库存继续增加 [33] 钢铁 - 本周螺纹钢价格下跌，吨钢毛利下行，热板价格下跌，吨钢毛利上行 [37][38] - 生产端有所回落，本周全国钢厂高炉开工率下降，铁水产量增速下降至1.2%，粗钢产量降幅收窄至-3.3% [38] - 样本钢厂钢材产量同比增速转正至0.3%，本周样本钢厂钢材库存、钢材社会库存均回补 [38] 水泥 - 本周全国水泥价格继续下降，同、环比降幅收窄，水泥库容比下降 [43] - 水泥生产放缓，本周磨机运转率和水泥发运率均下降，样本建筑工地资金到位率下降 [43] 玻璃 - 本周浮法玻璃市场价格环比上涨0.4%，光伏玻璃周均价持平 [48] - 本周浮法玻璃库存上升至5321.6万重箱，整体保持稳定 [48] 原油 - 本周Brent原油下跌、WTI原油上涨，整体呈现窄幅波动走势 [52][53] - 上周全美商业原油库存增加，贝克休斯原油钻井平台数量增加 [53] 有色 - 本周LME铜价、LME铝价上涨，金银价均上涨 [57][58] - 本周铜总库存增加，LME铝库存去化，全球铝库存仍处于低位 [58] 煤炭 - 本周焦煤价格上涨，动力煤价格下跌 [62] - 本周大型焦化企业开工率持平，中、小型焦化企业开工率下行，秦皇岛港煤炭库存回补 [62] 货运 - 本周CCFI指数下行，BDTI、BDI指数上升 [64][66] - 1月前18天重点港口集装箱吞吐量同比增速下行但重点港口货物吞吐量同比增速上升，铁路货运量同比降幅扩大 [66] 客运 - 本周全国20城地铁客运量小幅下降，四大一线城市地铁客运量同样小幅下降 [69][70] - 本周上海和北京地铁客运量分别恢复至2019年同期的95.9%和93.3% [70] - 本周我国国内航班执行架次数增加，国际航班执行架次数减少 [70] 电力 - 1月前22天六大发电集团日均耗煤同比转正至6.7% [73][74] - 本周六大发电集团日均耗煤量较上周小幅下降，处于五年同期中位偏高水平，三峡出库量上行处于2017年以来同期高位 [74] - 本周六大发电集团煤炭库存基本稳定 [74]

终端需求 - 1月前四周42城新房销量同比降幅从上月的-25.6%收窄至-22.5%，19城二手房销量同比从上月的-27.7%转正至13.1%[8] - 1月前18天乘用车零售销量同比降幅扩大至-28%，批发销量同比降幅扩大至-35%[14] - 上周电影票房收入约2.8亿元，同比降幅扩大至-23.1%，观影人次约728万人次，同比降幅扩大至-23.2%[36] - 1月前三周全国演出票房收入累计同比增速上升至173.5%[39] - 上周上海迪士尼乐园日均客流量同比增速转负至-10.8%，北京环球影城日均客流量同比降幅收窄至-24.3%[39] 工业生产与价格 - 本周汽车半钢胎开工率上升至74.6%，样本钢厂钢材月度产量增速转正至0.3%[14][64] - 1月前22天六大发电集团日均耗煤量同比转正至6.7%[105] - 本周PTA产业链产品价格多数上涨，但负荷率多数下行[51] - 本周LME铜价、LME铝价、COMEX金价、COMEX银价均上涨[84] - 本周Brent原油下跌、WTI原油上涨，CRB指数均值上升，美元指数均值下降[78][82] 货运与客运 - 1月前18天重点港口货物吞吐量同比上升，但重点港口集装箱吞吐量同比增速下降，铁路货运量同比降幅扩大[94] - 本周20城地铁客运量下降，但国内航班执行架次增加[99]

固定收益市场观点 - 随着基金销售新规落地，近期银行永续债和二级资本债（二永债）明显修复，一季度债市或延续震荡但存在交易机会 [2] - 机构行为分化：保险开门红分红险销售亮眼，中小保险有拉长久期需求；银行配置摊余成本法信用债专户或带来中长久期信用债配置需求；理财面临净值化挑战和分红险分流，春节前谨防取现需求导致规模回落 [2] - 近期建议继续以票息收益打底，通过波段交易、品种选择、杠杆操作增厚收益，基金和理财可继续下沉挖掘2年期以内城投债，关注5年期二永债波段机会、4年中高等级信用债骑乘机会，保险等机构可逢调整增配5年及以上中高等级信用债 [2] 建筑与建材行业观点 - 积极的房地产政策有望加速地产止跌回稳，目前地产端数据已较为充分地反映在建材股股价和估值中 [3] - 部分上市公司通过国内市占率提升、海外业务拓展和品类扩张，已开始逐步体现收入端改善迹象 [3] - 短期建议重视建材板块传统顺周期与新兴科技成长的均衡配置机会，推荐东方雨虹、中国联塑、兔宝宝、伟星新材、北新建材 [3] 商业航天材料需求 - 商业航天的快速发展正带动航天不锈钢材料和高温合金材料景气上行 [4] - 结构系统方面，不锈钢因其低成本、耐高温、易加工等综合优势，成为星舰、朱雀三号等中美新一代可复用火箭的共同选择 [4] - 动力系统方面，高温合金是液体火箭发动机燃烧室、喷管、涡轮泵等热端部件的基础材料，建议关注已切入火箭配套体系的特种不锈钢厂商和掌握核心牌号熔炼与锻造能力的高温合金龙头企业 [4] 房地产行业动态 - 万科“21万科02”债券持有人会议高票通过核心展期议案，方案以“本息兑付调整+固定兑付安排+增信措施”为核心，短期压力下降 [5] - 龙头房企短期压力缓释有助于阶段性稳定市场预期，为行业“止跌回稳”创造更有利条件 [5] - 看好“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇 [5] 金融工程研究 - 构建了端到端神经网络模型预测A股和H股同时上市企业的溢价变化方向，截至2025年底，全市场已近170家企业实现AH两地上市，其中将近100家为沪深300指数成分股 [6] - 该模型年化超额收益约为5%，应用于沪深300指数增强策略也有所增益 [6] - 人工智能在量化投资中的应用已从早期的因子合成，拓展至因子挖掘与端到端建模，并渗透到组合优化、行业轮动、资产配置等各个环节 [7] 重点公司分析：泡泡玛特 - 公司于1月19日、21日两次回购合计190万股，回购金额3.1亿港元，单笔金额及股数均超过以往（4M23-2M24累计回购约2465万股，金额约4.6亿港元，平均单笔36万股），彰显对成长前景的信心 [8] - 公司在IP创新、品类创新能力上持续发力，不断带动新IP、新玩法出圈 [8] - 看好公司在2026年加快IP结构多元化、均衡化，并推动乐园、动画内容、甜品、饰品等新业态落地，培育新增长点 [8] 重点公司分析：赤子城科技 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计实现收入人民币67.6-70.0亿元，同比增长32.8%-37.5%，中位数68.8亿元符合预期 [9] - 业绩增长得益于：1）SUGO及TopTop等社交产品高速增长，且自研多模态算法模型Boomiix发挥赋能作用；2）短剧平台贡献增量收入，精品游戏实现增长；3）并表NBT Social Networking Inc.财务业绩 [9] - 展望2026年，预计社交业务在Sugo和TopTop等驱动下将持续较快增长，短期AI和短剧投入可能增加，为中长期发展蓄力 [9] 重点公司分析：会稽山 - 公司通过浙江省高新技术企业认证，预计将享受税收优惠政策，对利润形成增厚 [10] - 经过长期挤压出清，黄酒行业竞争格局愈发明朗，龙头份额提升为行业发展创造良好条件 [10] - 公司近年来聚焦高端化逻辑，毛利率稳步提升，同时内部治理持续完善，经营势能提升，未来利润释放空间充足 [10] 重点公司分析：百龙创园 - 公司发布业绩快报，预计2025年营业收入13.8亿元，同比增长19.75%，归母净利润3.7亿元，同比增长48.9% [11] - 2025年第四季度营业收入4.1亿元，同比增长23.8%，环比增长28%，归母净利润1.0亿元，同比增长60.6%，增长环比第三季度显著提速（Q3收入/归母净利润同比+10.6%/50.5%） [11] - 增长提速核心得益于需求景气之下公司产能利用率的进一步提升，当前公司产能偏紧、需求景气，重点关注国内阿洛酮糖酶制剂审批落地打开新成长空间 [11] 重点公司分析：家家悦 - 公司发布业绩预告，预计2025年归母净利润1.98-2.28亿元，同比增长50.1%-72.8% [12] - 受益于重点门店升级、低效门店优化以及商品力提升，2025年第四季度同店销售同比增速达6% [12] - 预告区间中值对应Q4归母净利润732万元（对比上年同期为-5，600万元），在利润淡季同比改善明显 [12] 重点公司分析：周大福 - 公司公布3QFY26（2025年10-12月）经营数据：集团零售额同比增长17.8%，增速环比提升13.7个百分点，其中中国内地/中国港澳及其他市场同比分别增长16.9%/22.9% [13] - 同店销售增速环比进一步加快，主因消费者逐步接受高金价，尤其是中国内地定价首饰销售表现亮眼 [13] - 随着春节消费旺季到来，以及集团在标志性系列产品方面不断发力、渠道优化稳步推进，看好其基本面持续向好 [13] 重点公司分析：紫金矿业 - 看好公司价值提升的三个逻辑：1）看好铜、金价上行周期；2）公司是铜金乃至有色龙头，经营稳健、成长性较强，预期2026-2027年归母净利润增速较高（分别为+57%/+23%）；3）公司整体估值与铜股相近，黄金价值有望重估 [14] 重点公司分析：满帮集团 - 预计4Q25满帮收入32亿元，同比微降1%，调整后净利润11亿元，同比持平，收入变动主要受货运经纪与信贷解决方案业务战略性收缩调整影响 [14] - 核心主业货运交易服务的抽佣渗透率和货币化能力处于稳步提升轨道 [14] - 公司宣布长期股东回报计划：承诺以后每年将上一年非GAAP净利润的至少50%以股息或回购方式回报股东，并明确2026年4亿美元股东回报（其中3亿分红，1亿回购） [14] 近期首次覆盖评级 - 康耐特光学：目标价72.00元，首次覆盖给予“买入”评级，预测2025-2027年EPS分别为1.15元、1.42元、1.70元 [16] - 连连数字：目标价10.20元，首次覆盖给予“买入”评级，预测2025-2027年EPS分别为1.36元、-0.05元、0.10元 [16] - 湖南裕能：目标价114.18元，首次覆盖给予“买入”评级，预测2025-2027年EPS分别为1.50元、5.19元、6.56元 [16]

市场监管总局2025年综合整治“内卷式”竞争典型案例 - 市场监管总局发布2025年综合整治“内卷式”竞争典型案例 其做法集中体现了三个突出特点 [1] - 光伏行业开展“事前预警+合规辅导” 帮助企业在“内卷外化”风险形成前及时纠偏 [1] - 在新能源汽车领域首次实施整车质量抽查 防范可能出现的低价低质风险 [1] - 通过强化认证一致性检查 防止企业获证后降低质量 从生产源头杜绝“降价降质”竞争 [1] - 在货拉拉、外卖平台等案例中 运用约谈等柔性工具引导企业自律 [1] - 在广告合规领域加强指导 显著降低违法率 [1] - 对私域直播虚假宣传等问题 实施穿透性打击和强制召回 筑牢安全与诚信底线 [1] - 积极构建多元共治监管格局 推动平台、企业、消费者多方参与 形成治理合力 提升工作整体效能 [1] 光伏行业 - 市场监管总局对光伏行业“内卷外溢”风险进行预警与整治 [1] - 在光伏行业开展“事前预警+合规辅导” 帮助企业在“内卷外化”风险形成前及时纠偏 [1] 新能源汽车行业 - 在新能源汽车领域首次实施整车质量抽查 [1] - 此举旨在防范可能出现的低价低质风险 [1] 消费电子与生活服务行业 - 市场监管总局开展充电宝质量安全集中整治 [1] - 公开约谈货拉拉平台 [1] - 就外卖“补贴大战”约谈外卖平台 [1]