登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 展望新征程，时代浪潮正以更磅礴的力量奔涌向前，金融业的航船即将驶入更具挑战与机遇的新海域。 身处时代浪潮之中，金融业将以更澎湃的动能、更开放的视野、更稳健的步伐，继续书写服务实体经 济、赋能高质量发展的华彩新篇章。2025年，新浪财经年度策划《金融新启航》推出《理财会客厅》系 列访谈栏目，深度对话金融机构高管、专家学者，共谋行业发展之道。 作为金融市场的重要组成部分，银行理财在支持实体经济发展、满足居民财富管理需求、优化社会融资 结构等方面发挥重要作用。围绕做好金融五篇大文章，理财行业应如何扎实服务实体经济、助力经济高 质量发展？本期《理财会客厅》对话上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚。 在银行理财市场规模的研判上，曾刚指出，继2024年末该市场规模达到29.95万亿元后，预计2025年将 突破32万亿元，2026年更有望攀升至45万亿元。在宏观经济增速预计保持5%左右的背景下，银行理财 市场仍具备较大增长潜力。"稳规模与稳净值将成为行业主题"，他强调，未来净值化转型继续深化，面 临的监管要求也将更严格。 在曾刚看来，低利率、低利差及"资产荒"环境下，投资 ...

当地时间7月15日，美股市场三大指数高开低走，尾盘加速下跌，道琼斯工业指数跌近1%，大跌逾400 点。大型科技股多数上涨，英伟达涨超4%，再创历史新高。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙 指数上涨2.76%。 当地时间7月15日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月消费者价格指数同比上涨2.7%，高于市 场预期，为2月以来最大同比涨幅。 据新华社报道，美国总统特朗普15日在社交媒体平台"真实社交"上发文宣布，美国将对所有进口的印度 尼西亚商品征收19%的关税，而美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇。 中国资产大涨 当地时间7月15日，美股三大指数高开低走。截至收盘，道琼斯工业指数下跌0.98%，纳斯达克指数上 涨0.18%，标普500指数下跌0.4%。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 44023.29 | 20677.80 | 6243.76 | | -436.36 -0.98% +37.47 +0.18% -24.80 -0.40% | | | | 多伦多300 | 巴西IBOVESPA | 墨西哥MXX | | 27054.14 | 1 ...

宏观研究 - 2025年二季度经济数据呈现需求端稳定、投资端增速放缓格局，供需关系有所改善，与5 - 6月核心CPI同比稳定上涨信息一致，固定资产投资同比增速回落幅度较大，因高温天气、PPI同比下行和外部环境复杂使市场主体投资决策更谨慎 [2] - 6月金融数据较强，受季节性因素及特殊再融资债发行接近尾声对企业信贷需求挤压效应弱化推动，下半年企业内生扩张意愿及增量财政政策推出节奏影响社融增速，国新办会议传递货币政策“稳”基调、中小银行债券投资监管不扩围、人民币双向波动信号 [3] - 2025年6月我国出口增速升至5.8%，因对非美出口韧性、对美“抢出口”“抢转口”，展望未来对等关税期限推迟，其他国家“双抢”需求仍存拉动出口，长期若关税政策落地全球贸易总额下滑，但中国对美出口相对税率差或收窄，下半年出口小幅承压，风险点在全球贸易额回落 [4] 行业研究 银行 - 7月14日央行公布6月金融统计数据，6月贷款投放冲高，上半年人民币贷款同比略少，对公发挥“压舱石”作用，零售信贷季节性增长，居民消费购房需求改善有限，6月新增社融4.2万亿，增速升至8.9%，低基数下6月M1、M2增速上修，M2 - M1剪刀差收窄，后续银行板块股价良性表现或延续 [5] 电新 - 7月14日甘肃发改委发布容量电价征求意见稿，火电领域全国火电将受益，尤其风光装机容量高增、调节电源价值凸显省份及火电电量电价有压力区域，建议关注甘肃能源等；储能领域利好国内储能产业链，尤其具备运营能力企业 [5] 房地产 - 2025H1光大核心30城住宅成交面积6737万㎡，同比 - 5%，成交均价24968元/㎡，同比 + 4%；核心15城二手住宅成交面积8006万㎡，同比 + 13%，核心10城二手住宅成交均价24275元/㎡，同比 + 0.5%，区域和城市分化加深，投资建议聚焦结构性阿尔法机遇，推荐中国金茂等，物业服务推荐招商积余等 [7] 公司研究 石化 - 诚志股份2025H1预计归母净利润1500万 - 2200万元，同比下降88.24% - 91.98%，预计25 - 27年归母净利润分别为0.76、1.54、1.85亿元，对应EPS分别为0.06、0.13、0.15元/股，维持“买入”评级 [8] 建材 - 濮耐股份考虑二季度活性氧化镁业务放量不及预期及信用减值影响，下调25年归母净利预测至3.05亿元，看好活性氧化镁业务放量及海外美国工厂弹性，基本维持26 - 27年归母净利预测为5.47/7.59亿元，维持“增持”评级 [9] - 科达制造发布25年半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润7.00 - 7.90亿元，同比增长54.03% - 73.83%，低基数下业绩同比大幅预增，二季度经营业绩稳中有升，两个陶瓷厂6月点火投产，海外建材持续扩产升级，预计25年末建陶产量有望突破2亿平，海外建材板块毛利率有望稳中有升 [10] 医药 - 以岭药业自主研发的芪防鼻通片在澳门获批上市成首款中成药创新药（OTC），用于治疗持续性变应性鼻炎，公司中药新药成果丰硕，研发投入持续加大，25Q1业绩拐点已现，全年业绩有望逐季向好，化药新药研发值得期待，给予25 - 27年归母净利润预测为12.90/14.57/16.41亿元，对应PE为19/17/15倍，维持“买入”评级 [11]

标普：亚太地区银行能够应对政策不确定性。 ...

黄金期货价格变动 - 2025年8月黄金期价15日下跌28.6美元 收于每盎司3330.5美元 跌幅为0.85% [1] - 当天9月交割的白银期货价格下跌75.7美分 收于每盎司37.985美元 跌幅为1.95% [4] 影响金价的因素 - 投资者获利回吐和美元指数强劲上涨导致金价下跌 [1] - 美国银行调查显示做空美元是目前最拥挤的交易 美元指数可能已触底 [1] - 美国6月CPI环比增长0.3% 同比增长2.7% 核心CPI环比上涨0.2% 同比上涨2.9% [1] - 通胀水平高企 美联储可能维持现状不降息 美元指数和美国国债收益率上涨 [1] 机构对金价的预测 - 摩根士丹利预测2025年第三季度和第四季度金价均值分别为每盎司3500美元和3800美元 2026年第一季度为每盎司3500美元 [2] - 摩根士丹利预计2026年金价平均值为每盎司3313美元 2027年和2028年将分别降至每盎司2625美元和2500美元 [2] - 高盛重申年底金价将达到每盎司3700美元 2026年中期将进一步升至每盎司4000美元 [3] 机构观点 - 摩根士丹利、高盛和瑞银认为在特朗普政府征收关税后 黄金是投资者的最佳投资对象之一 [1] - 瑞银认为最近白宫升级关税是一种谈判策略 数据最终会回落 [3] 技术层面 - 黄金期货多头近期仍具有全面技术优势 [4]

上半年宏观数据与中央城市工作会议解读 20250715 摘要 中国经济面临结构性问题，地产指标未见显著改善，消费端出现回落， 餐饮收入增速大幅下降，工业品价格维持低位，需求疲软是关键挑战。 当前市场环境类似 2014 年底，经济增长面临下探压力，需求疲软和价 格变化带来挑战，需关注政策调整对市场需求的拉动效果。 低利率环境下，金融资产行情走强，配置资金增加权益类资产配置，高 股息银行股受青睐，经济越弱、利率越低，配置需求越凸显。 重启棚改政策不现实，全国二手房空置率高，缺乏高品质住房，城中村 拆迁难度大、成本高，地方政府和房企难获经济效益。 原拆原建模式是城市更新趋势，可显著提升住房价值，但需满足危房认 定和 100%业主同意前提，推进速度较慢，对经济总量影响有限。 下半年市场指数有望创新高，关注资本市场改革、全球资金流入和 GDP 数据支撑，轮动加快、高低切换，关注机器人、医药、军工和算力等热 点产业。 基建投资受限，地方政府财政压力未缓解，资金被分流，城投公司面临 困境，银行贷款与专项债之间存在挤出效应。 Q&A 2025 年上半年中国的宏观经济数据表现如何？ 2025 年上半年，中国的宏观经济数据表现出 ...

关税担忧情绪浓厚，投资者加大看空押注，美债30年期收益率突破5%。 隔夜公布的美国6月CPI数据显示，尽管核心CPI涨幅低于预期，但企业开始将部分关税成本转嫁给消费 者，这未能缓解市场对关税推高物价的担忧，投资者削减了对美联储9月降息的预期，美国长期国债遭 遇抛售潮。 交易员大幅增加看空押注，押注30年期美债收益率将在约五周内跳升至5.3%左右，相关期权的总权利 金已达1000万美元。 期权市场释放看空信号，市政债券同样承压 期权市场的动态进一步印证了投资者的悲观情绪。 根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，投资者对冲收益率上行和长期债券进一步抛售的需求激 增，相关期权权利金已经达到一个月来最高水平。 大额期权交易显示，投资者正为30年期国债收益率升至5.3%左右做准备，这一水平将创下2007年以来 的新高，反映出市场对长期利率走势的深度担忧。 周二，30年期美债收益率升破5%，创下自6月初以来新高。标志着长端利率重新回到今年高位区间。 此外，30年期美债的偏斜指标（低执行价格期权的隐含波动率高于高执行价的隐含波动率）在过去一周 内急剧转向看跌期权溢价。 除了美国国债，周二，美国市政债券市场也遭到严重冲击 ...

第一财经每日早间精选热点新闻，点击「听新闻」，一键收听。 【今日推荐】 特朗普称与印尼达成协议，宣布对其征收19%关税 当地时间7月15日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发文称，在与印尼总统普拉博沃会谈后，双方达 成一项重要协议。根据这项"具有里程碑意义的协议"，印尼"首次向美国开放整个市场"。根据协议，印 尼承诺购买价值150亿美元的美国能源产品、45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。美国牧场主、 农民和渔民将首次完全进入印尼市场。此外，印尼将对所有出口到美国的商品缴纳19%的关税，而美国 对印尼的出口则享受免关税和非关税壁垒待遇。如果有任何商品从关税较高的国家通过印尼转运，则该 关税将加到印尼支付的关税上。 韩国多地发出疟疾警报 15日，韩国京畿道向下辖的杨州市发出疟疾警报。此前，京畿道在本月1日和8日先后向坡州市、高阳市 和涟川郡发出了疟疾警报。截至本月14日，韩国境内已确诊266名疟疾患者，其中150名都居住在京畿 道。 长沙警方通报"男子砸记者采访设备" 7月15日晚，据岳麓公安公众号消息，湖南湘江新区公安局通报，7月15日上午11时28分，湘江新区公安 局110接到报警称，湖南丰旭线缆有限公司 ...

首席点评：经济半年度 "成绩单"公布， 新旧动能分化 美国总统特朗普再次批评美联储主席鲍威尔，并表示财长贝森特是下任美联储主席的一个选项，对贝森 特作为财长的工作表现感到满意。我国经济半年度 "成绩单"公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增 长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其 中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长 4.8%。国家统计局副局长指出，中国的政策"工具箱"丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推 出。 重点品种：股指、 国债、 碳酸锂 股指： 美国三大指数回落为主，上一交易日股指震荡回落，通信板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交 额 1.64万亿元。资金方面，7月14日融资余额增加97.38亿元至18723.24亿元。2025年以来高息低波的银 行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国 加征关税，但市场对其敏感度有所下降。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一 步加强国有商业保险公司长周期考核 ...

2025年至今红利类资产表现如何？这或许并不是一个太好回答的问题。 因为从红利类指数来看，年内表现不尽相同。以红利指数（000015.SH）和红利低波指数 （H30269.CSI）分别计入了股息收入的全收益指数为例，一边，红利收益指数年内涨幅2.62%，刚刚回 正一点，另一边，红利低波全收益指数继续表现出色，年内涨幅9.72%，两者之间的差距不小。 （数据来源：Wind，25/1/1-25/7/14，全收益指数考虑了现金分红再投资收益，通过将上一交易日的指 数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例，来计算当日的指数值；指数过往涨跌不代表未来表 现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。） 差异背后，是红利类资产的表现分化加剧。一边是年内强势崛起的银行板块，凭借持续高光的表现始终 吸引着市场的高度关注，今年以来涨幅17.19%在全部31个申万一级行业指数中仅次于有色金属；而另 一边，同属红利类资产的煤炭板块却有些黯然，年内下跌11.75%在全部行业指数中位列末尾，和银行 指数的年内涨跌幅差值更是近29%。 图：申万一级行业指数2025年内涨跌幅 数据来源：Wind，2025/1/1-202 ...