锡价走势 - 隔夜伦锡盘中短暂跳水后收复跌幅 沪锡主力合约收跌0 59%至261920元/吨 [1] - 基本面供需双弱 锡价维持震荡格局 消费淡季需求疲软 [1] - 短期锡价受宏观指引 维持宽幅震荡 基本面变化有限 [2] 供应端动态 - 缅甸佤邦重启采矿证审批 但实际出矿需至2025Q4 云南冶炼厂原料库存周转天数不足25天 [1] - 缅甸几家运营商获三年采矿许可证 预计未来数月锡矿发运将恢复 但8月体现量级尚小 [1][2] - 个旧等地区冶炼厂因原料短缺和雨季进入季节性检修 周度开工率进一步下滑 [1] 需求端表现 - 下游进入传统淡季 家电排产下滑 光伏企业抢装结束 订单水平逐步走低 [2] - 下游接单低迷导致"高库存 低流转"困境 部分企业成品出货困难 [1] - 江西冶炼厂因终端消费差导致废锡回收量下滑 加工费下降推高生产成本 [1] 市场交易情况 - 贸易商积极报价 下游多以观望为主 仅少部分维持刚需采购 市场交投表现平平 [2] - 冶炼厂多持挺价情绪 短期价格变动可能影响当日订单水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月锡价高位震荡，供应上缅甸佤邦锡矿复产慢且运输受阻，6月国内锡矿进口预计减少500 - 1000吨，冶炼端原料库存不足，部分企业检修减产，精炼锡供应收紧；需求上光伏抢装结束后订单下滑，消费电子和汽车电子订单增长乏力，镀锡板和化工领域需求平稳；库存截至6月27日全国主要市场锡锭社会库存增加；预计国内锡价短期在250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨震荡 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 供给端缅甸佤邦锡矿复产慢且运输受阻，6月国内锡矿进口预计减少500 - 1000吨，冶炼端云南、江西主产区原料库存不足30天，部分企业检修减产，开工率低 [11] - 进出口5月锡矿砂及其精矿进口同比增59.83%、环比增36.38%，1 - 5月累计进口同比减36.51%；未锻轧非合金锡出口同比增18.01%、环比增8.12%，1 - 5月累计出口同比增38.48%；进口同比增226.14%、环比增84.07%，1 - 5月累计进口同比增30.91% [11] - 需求端光伏抢装结束后华东光伏锡条订单下滑，消费电子和汽车电子订单增长乏力，镀锡板和化工领域需求平稳，6月家用空调排产同比增11.5%、冰箱排产同比增3.6%、洗衣机排产持平 [11] - 小结6月锡价高位震荡，锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，预计国内锡价短期在250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨震荡 [11][12] 期现市场 - 展示沪锡主连基差和LME锡升贴水相关图表 [19][20] 利润库存 - 利润展示锡出口和进口利润相关图表 [25][26] - 库存展示中国社会库存和LME库存相关图表 [28] 成本端 - 锡矿供应偏紧，加工费维持低位 [34] 供给端 - 产量受原料和加工费影响，5月精炼锡产量14670吨，环比减0.3%，同比减8.3% [39] - 进出口5月锡矿砂及其精矿进口同比增59.83%、环比增36.38%，1 - 5月累计进口同比减36.51%；未锻轧非合金锡出口同比增18.01%、环比增8.12%，1 - 5月累计出口同比增38.48%；进口同比增226.14%、环比增84.07%，1 - 5月累计进口同比增30.91% [42] 需求端 - 2024年消费稳步增长，中国消费由焊料主导，增量来自光伏和半导体；海外半导体带动增长，但增速不及中国，全球消费内强外弱 [50] - 中国半导体销售额同比增速回升，全球半导体销售额高增长 [55] - 2025年前4月国内光伏阶段性抢装产量增长，6月组件排产环比下滑 [61] - 2025年7月空冰洗排产合计总量同比降2.6%，空调排产同比降1.9%、冰箱排产同比降2.4%、洗衣机排产同比下滑4.2% [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪锡主力合约2507震荡偏弱 虽价格小幅上涨 但成交量和持仓量减少、资金流出 市场交投趋于清淡 空头力量增强 预计将继续维持震荡格局 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 当日沪锡主力合约2507震荡偏弱 早盘开盘价263200元/吨 盘中最高263800元/吨 最低261900元/吨 收盘报价263800元/吨 结算价262150元/吨 午后价格尝试上涨未突破264000元/吨阻力位后回落 成交量5.47万手较前一交易日减少 收盘持仓量1.31万手 [2] - 给出沪锡不同合约期货行情数据 如沪锡主力最新价263000元 涨跌额 -190元 涨跌幅 -0.07%等 [6] 影响因素分析 - 宏观经济政策方面 以色列、伊朗停战协议生效 市场避险情绪减退 风险偏好改善 对大宗商品价格包括锡价形成支撑 [8] - 供应端云南等生产地锡矿供应趋紧 部分冶炼企业6月考虑停产检修或小幅减产 缅甸佤邦锡矿复产缓慢 南部锡矿借道泰国运输受阻 预计6月国内锡矿进口量减少500 - 1000吨 国内锡矿短期供应紧缺 支撑锡价 [9] - 需求端终端企业进入季节性淡季 消费电子、汽车电子订单增长乏力 光伏6月排产环比下行 锡价回升至26万元/吨附近 下游采购意愿减弱 采取“小批量 多批次”采购策略 抑制锡价上涨 [9][10]

锡价走势 - 隔夜沪锡大幅上行创近一个月新高 主力合约收涨1 95%报收267270元/吨 [1] - 白盘延续偏强震荡格局 基本面维持供需双弱格局 锡价受宏观情绪改善走高 [1] 供应端情况 - 缅甸锡矿复产进度不及预期 锡矿维持供应偏紧格局 [1] - 国内锡精矿加工费跌至历史低位 接近冶炼企业成本线 部分企业被迫减产或检修 [1] - 中国5月锡矿进口环比增加 非洲地区增量显著 尼日利亚增量明显 [1] - 预计6月锡矿进口量或小幅下降 2025年上半年锡矿进口量或环比持平 [1] 需求端情况 - 下游电子行业逐步进入淡季 锡价偏高导致终端观望情绪重 淡季消费疲软 [1] - 终端光伏组件排产环比下降 消费电子订单萎缩等淡季特征显著 [2] - 需求端减量幅度超供应收缩量 市场累库预期升温 [2] 进出口动态 - 中国锡锭现货进口窗口4月下旬至5月上旬间或开启 5月中旬后逐步关闭 [2] - 出口精锡数量或将小幅下滑 主要因海外锡矿船期延误 [2] 后市展望 - 供需平衡转向小幅过剩 压制锡价上行空间 [2] - 锡价预计维持震荡格局 [2]

沪锡市场行情 - 沪锡主力合约微跌0.07%报收263000元/吨 近期围绕26万元/吨区间震荡 [1] - 锡供应面呈现强现实与弱预期格局 缅甸复产节奏缓慢导致锡矿供应偏紧 但潜在供应增加预期制约价格上行 [1] - 云南江西精炼锡企业周度开工率仅46.84% 云南40%品位锡精矿加工费跌至历史低位 部分企业被迫减产 [1] - 江西再生锡原料短缺 春节后废料回收量不足年均值70% 电子废料供应环比下滑30% [1] 锡矿进口数据 - 2025年5月锡矿砂及其精矿进口量13448.80实物吨（6752.11金属吨）同比增98.56% 环比增44.70% [2] - 进口增量主要来自非洲（刚果金、尼日利亚）和南美（玻利维亚） 但总量仍处历史低位 [2] - 缅甸5月进口锡矿1369.32吨（646.21金属吨）环比降37.13% 同比降32.01% [2] - 缅北佤邦复产进程不及预期 南部运输受泰国禁令影响可能转道瑞丽口岸增加成本 [2] 供需格局分析 - 冶炼厂受锡精矿供应不足影响开工率明显下降 [2] - 消费端同步走弱 淡季终端订单减少 光伏抢装结束后可能断崖式下降 [2] - 锡条厂商订单减少 供需双弱格局下锡价难现趋势性行情 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 缅甸佤邦和刚果金锡矿有复产预期，但泰国禁止缅甸锡矿借道出口，国内精炼锡运行产能震荡趋降，国内外精炼锡库存量较上周下降，或使沪锡价格有所反弹，建议投资者前期多单谨慎持有，关注230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡29000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位[1] 相关目录总结 沪锡期货数据 - 2025年6月9日沪锡期货活跃合约收盘价263740元，较昨日变动140元；成交量84455手，较昨日减少39883手；持仓量25485手，较昨日减少492手；库存6904吨，较昨日减少116吨；沪锡基差160元，较昨日减少640元；沪锡近月 - 沪锡连一价差 - 40元，较昨日增加160元；沪锡连一 - 沪锡连二价差130元，较昨日增加90元；沪锡连二 - 沪锡连三价差10元，较昨日无变动[1] - 2025年6月9日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）32600美元，较昨日变动345美元；LME锡期货0 - 3个月合约价差25美元，较昨日减少25美元；LME锡期货3 - 15个月合约价差139美元，较昨日增加6美元；LME锡全球库存量2440吨，较昨日无变动；LME锡注册合单1810，较昨日无变动；LME锡注销仓单630，较昨日无变动；沪伦锡价比值8.09，较昨日减少0.08[1] 行业资讯 - 泰国污染控制部门6月1日检测显示南知河11个地点砷含量达危险水平，泰国相关部门6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，预计6月中国锡矿进口量将减少500 - 1000金属吨[1] 供需情况 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山复产产能爬坡缓慢，刚果金Bisie锡矿复产但电力系统修复需时，泰国禁令或使国内锡矿6月生产量（进口量）环比增加（减少），废锡回收体系承压，云南及江西精炼锡产能开工率下降，部分企业计划停产检修，马来西亚冶炼公司暂停生产，印尼审批受影响且出口配额或压缩，上期所、中国锡锭社会、伦金所精炼锡库存量均较上周减少[1] - 需求端：光伏焊带月度加工费环比下降，中国锡焊轮6月产能开工率（库存量）环比下降、焊带6月进口（出口）量或环比增加，中国银锡版6月生产量〈进口量、出口量〉或环比减少〈减少、增加〉，中国铅蓄电池产能开工率较上周下降[1]

沪锡价格走势 - 沪锡主力合约收涨3.14%至257940元/吨，市场对前期超跌进行修正[1] - 上周锡价调整因缅甸锡矿供应恢复预期增强，但复产节奏仍存不确定性[1] 原料供应与生产 - 国内锡精矿加工费(TC)维持历史低位，逼近冶炼厂成本线，严重挤压利润空间[1] - 5月精炼锡产量环比下降2.37%，同比下降11.24%[1] - 锡精矿及废锡供应链持续紧缩，6月云南和江西部分冶炼企业计划停产检修，预计6月产量环比继续下降[1] 需求端表现 - 1-4月锡终端消费同比增长，受政策支持和产品迭代推动[1] - 5月政策退坡后光伏消费承压，消费电子和汽车年中促销或提振需求[1] - 7-8月传统淡季叠加高库存，终端消费增速可能放缓[1] 库存与后市展望 - 国内库存明显下降，海外库存持续低位，对短期价格形成支撑[2] - 锡矿供应增加预期未兑现，冶炼厂维持低开工率，消费季节性趋弱但具韧性[2] - 价格下跌刺激补库行为，短期锡价下方空间有限[2]

锡价走势与宏观环境 - 五月以来锡价呈现窄幅震荡整理态势 波动率下降 [2] - 主要经济体与美国就关税问题展开谈判 贸易争端氛围趋于缓和 [2] - 国内推出系列逆周期托底政策 商品市场等待新的驱动因素 [2] 供给端恢复性增产预期 - 缅甸佤邦预计2025年4月底复产 此前累计停产21个月 该地区原占全球锡矿产量的11% [3] - 佤邦复产进度：2024年四季度释放信号 4月底正式复产 预计三季度形成规模对华输入 [3] - 复产面临两大变量：新许可证涉及产能可能缩水 出口税由现金税改为实物税将截留部分供给 [3] - 印尼3月精炼锡出口量5780吨 同比增50% 4月出口4866吨 同比增58% 较2024年显著恢复 [3] - 刚果比齐锡矿恢复运营 该矿占全球产量6% 但刚果政局不稳仍存停产风险 [4] 供给端强现实表现 - 1-4月中国锡矿进口量3 68万吨 同比下滑48% 主因佤邦停产导致原料紧缺 [5] - 云南40%锡矿加工费(TC)跌至12700元/吨历史低位 反映原料紧张态势 [5] - 3月中国锡产量1 50万吨 同比减3 06% 4月产量1 52万吨 同比减8 13% 降幅扩大 [5] 需求端与库存状况 - 半导体行业受AI投资驱动维持高增速 光伏电池1-4月产量23906万千瓦 同比增19% [6] - 镀锡板 锡化工等传统需求表现平淡 以存量需求为主 [6] - 国内锡社会库存9959吨 4月初价格下跌刺激采购后库存持稳 [7] 行情展望与供需平衡 - 供给端强现实特征明显：锡矿紧缺 TC跌破成本线 原生与再生炼厂均减产 [8] - 需求端增量主要由锡焊料贡献 终端受AI 新能源汽车 光伏等新兴产业驱动 [8] - 中期来看 需求强劲与供给紧缺支撑价格 佤邦复产未必导致锡价趋势性下跌 [9]

沪锡市场行情 - 沪锡主力合约收涨0.09%，报收2646900元/吨，呈现冲高回落、区间波动态势 [1] - 锡市基本面供需双弱，锡价延续横盘整理态势 [1] 供应端分析 - 刚果(金)Bisie锡矿分阶段复产，首批锡精矿预计6月进入冶炼环节，短期内锡矿供应紧张局面难以缓解 [1] - 预计5月精炼锡产量将环比下降 [1] - 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率56.44%，云南周度开工率降至65.48%，较前一周显著下降 [1] - 云南40%品位锡精矿加工费(TC)维持历史低位区间，原生矿冶炼企业利润空间被严重挤压 [1] - 云南个旧等地冶炼厂因原料短缺和成本压力，部分进入季节性检修或减产状态 [1] - 云南冶炼企业原料库存普遍低于30天，部分企业面临高库存压力 [1] 需求端分析 - 需求端未见明显改善，传统领域承压，电子、家电等焊料需求受高锡价及中美贸易摩擦抑制 [2] - 下游企业维持刚需采购，现货成交延续"高升水、低成交"格局 [2] - 新能源领域光伏焊带及新能源汽车需求保持高增速，但短期增量难以对冲传统消费疲软 [2] - 光伏市场在抢装结束后有走弱预期 [2] 后市展望 - 短期消费崩塌可能性不大，供给端也不会有大幅变化 [2] - 国内锡矿供应仍偏紧，海外复产尚未向国内传导，国内冶炼厂维持低开工率运行 [2] - 供需基本面缺乏有力驱动，短期锡价或延续震荡走势 [2]

由于原料供应尚未恢复，近期云南和江西地区精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平。缅甸锡矿进口 量连续多月低于五千实物吨警戒线，叠加刚果(金)Bisie锡矿供应暂未完全恢复，云南地区冶炼企业开工 情况受原料供应短缺制约。江西地区冶炼企业依赖废锡回收，但春节后废锡回收难度加大，叠加加工费 下降，企业生产成本持续上升，部分产能或永久推出。近期锡价处于相对高位，终端电子和家电行业补 库意愿低迷，下游反馈部分终端客户维持刚需下单，整体订单情况有限。 对于后市，金源期货评论表示，关税超预期削减缓解消费电子及半导体需求担忧，但90天后关税面临新 一轮谈判，风险降温但未消除。同时Bisie锡矿复产顺利，亚洲运输周期4-6周，复产矿预计6月进入冶炼 环节，原料供应矛盾逐步改善，抑制锡价涨势。短期宏观情绪偏好，带动锡价震荡重心上移，上方继续 测试60日均线压力。 沪锡小幅走高，主力合约收涨0.92%，报收265770元/吨。美国4月通胀数据降温，且低于市场预期，关 税对物价的冲击尚未显现，宏观情绪保持稳定。锡供应端短期维持偏紧格局，但中长期预期宽松，叠加 下游需求缺乏明显提振，锡价维持区间运行。 2024年刚果（金）进口锡精矿金属 ...