本轮"反内卷"政策解读 - 天风证券认为行情可能分三阶段演进：政策催化预期→资源品涨价→高价横盘[1] - 中信证券指出与2015年供给侧改革的三重差异：行业覆盖面更广/上游企业减产意愿弱/新兴行业民企占比高[1] - 华安证券认为这是短期主题机会，缺乏基本面支撑，源于周期品滞涨和政策催化[1] 重点受益行业分析 - 浙商基金聚焦产能结构矛盾与公平竞争问题，新能源车/光伏/晶圆代工等新兴产业受无序竞争冲击最大[2] - 光伏硅料和组件价格2023年跌幅近90%，碳酸锂跌至6万元/吨成本线，新能源车龙头多轮降价[2] - 东吴证券建议关注：光伏产业链（硅料/玻璃龙头）/锂电/新能源整车/晶圆代工；钢铁/水泥/玻璃等传统行业；电商等新兴非制造业[2] 行业筛选维度 - 华创证券从国企占比/集中度/价格弹性等5维度筛选，煤炭/焦炭/普钢/能源金属/玻璃玻纤/贵金属/白酒/酒店餐饮等行业较受益[3]

光伏与储能行业出海分化 - 光伏和储能被视为中国企业出海的两大"急先锋"，但储能行业发展速度更快、演变更迅速 [2] - 2023年以来受美国关税政策、"大而美"法案等外部环境影响，两大行业出海路径出现明显分化 [3] 美国政策对光伏产业的冲击 - "大而美"法案将户用光伏补贴截止时间从原定的2035年提前至2024年12月31日，工商业及集中式电站补贴提前至2028年前结束 [4] - 中国光伏企业在美国投资超20亿美元建设逾20GW年产能的工厂，但仅少数产能获得IRA补贴 [6] - 隆基绿能、晶科能源等头部企业通过股权置换等方式应对政策风险，但特朗普政府可能进一步收紧对中国工厂的补贴资格 [6] 储能行业的政策优势 - 储能税收抵免退坡期被延长至2033-2036年，补贴发放节奏较原计划放缓 [7] - 美国计划新增10亿美元电网建设拨款，明确支持长时储能和微电网储能项目 [7] - 美国本土储能产业链不健全，中国制造商通过产品出口和建厂抢占政策窗口期 [7] 关税与贸易限制影响 - 美国重启"对等关税"，东南亚四国光伏"双反"终裁导致中国企业的转口贸易路径受阻 [8] - 中国1-5月组件对美出口额排名30名开外，但美国市场组件售价达2元/W，是中国市场的3-4倍 [9] - 隆基绿能转向印尼建厂，但特朗普关税政策可能针对"转运"产品出台新限制 [10] 行业基本面对比 - 中国光伏组件价格跌至0.68元/W，低于一体化成本价，企业陷入亏损 [9] - 储能产业因技术突破和应用场景多元化维持较好基本面，未出现巨额亏损 [11] - 机构预测特朗普2.0任期中近半时间可能成为储能发展机遇期 [11]

固态电池技术产业化发展论坛 - 第二届中国国际固态电池技术产业化发展论坛于2025年6月26-28日在江苏无锡举办 赣锋锂业受邀参会并发表主旨演讲 [1] - 赣锋锂业固态电池研究院院长林久博士详细介绍公司在氧化物 硫化物固态电解质材料和304Ah固态储能电芯 储能系统等方面的进展 [1] 赣锋锂业全产业链布局 - 公司构建覆盖电池材料-电芯-电池箱（柜）-储能集装箱-储能电力解决方案的全链条产品布局 [5] - 行业内唯一开展原材料 电芯 储能系统自主建设运营 电池回收的全产业链公司 [5] - 储能电池产品累计对外交付量已超21GWh 自主投资建成及在建储能电站超过20GWh [5] 固态电解质材料研发进展 - 氧化物固体电解质材料室温离子电导率达到1.5 mS/cm 实现25微米超薄电解质陶瓷片的稳定制备 [5] - 陶瓷基锂负极全固态电池样品可在0.2 MPa低压力条件下1C/1C稳定循环 [5] - 硫化物固体电解质材料室温离子电导率达到12 mS/cm以上 实现硫化锂及硫化物电解质材料的批量低成本制备 [5] 304Ah固态储能电芯性能 - 循环寿命已超过4000次（循环测试仍在进行中） 相对液态电池在安全性 低温性能 贮存性能等方面具有优势 [5] - 304Ah固态电芯在4000次循环测试中总体容量保持率更高 前1000次循环稳定性明显提升 [6] - 8mm针刺测试中电压降为零 电芯温度升高到260℃未发生热失控 体现固态电池突出安全性能 [6] 储能系统创新技术 - 创新构建"6-BTR"高安全储能系统策略 从材料级 电池包级 系统级设计构筑层层防护 [6] - 实现端云协同智能预警 满足7级地震烈度防护要求 [6] - 2025年6月获得国内首张GB44240-2024《电能存储系统用锂蓄电池和电池组安全要求》系统级认证证书 [6] 储能市场发展战略 - 融合高性能固态电解质等核心材料 创新电芯设计与全方位安全策略开发储能技术和产品 [8] - 积极开发高安全 长寿命 宽温域新产品 为构建清洁 高效 可持续能源体系贡献力量 [8]

引领能源新技术、新产业、新业态发展 - 《分布式调相机并网技术规定》发布，规范分布式调相机并网技术要求，支撑"沙戈荒"大型新能源基地开发和安全运行 [2] - 《多能互补项目经济评价规范》填补国内空白，提供统一经济评价框架和方法，提升项目决策科学化水平 [2] - 《电化学储能电站并网验收技术规范》规范10kV及以上电化学储能电站验收程序，提升安全稳定运行水平 [3] - 《压缩空气储能电站地下储气库设计规范》弥补国内技术标准空白，规范地下储气库设计和建设 [3] - 《压缩空气储能电站设计规范》适用于10MW及以上非补燃式电站，提高设计规范化水平和设备兼容性 [3] - 煤矿5G通信终端标准修订推动5G技术在煤矿行业应用，促进煤矿智能化发展 [4] - 《煤矿井下巡检机器人》标准完善防爆机器人检验认证要求，推动煤矿智能化水平提升 [4] 促进能源重大技术装备研发应用 - 《并网小型风力发电机组通用技术条件》规范风轮扫掠面积≤200m²的小型风机技术要求 [6] - 《直流输出型风力发电机组》规范10kV-100kV直流风电机组技术要求，提高产品质量和可靠性 [6] - 1000kV升压变压器标准修订吸纳工程应用经验，提升变压器技术水平 [7] - 《大采高液压支架技术条件》修订提高支架技术水平，为设计和检验提供规范引导 [7] 规范能源工程技术管理有关要求 - 《户用光伏发电系统工程质量评价规范》为380V/220V户用光伏工程质量评价提供依据 [8] - 《压水堆核电机组供热技术规范》填补压水堆核电机组供热设计规范空白 [8] - 《港口岸电系统建设规范》推动港口岸电系统建设标准化、合理化 [8] - 煤矿液压钻车标准提升岩巷掘进、锚杆支护等工程安全，促进煤矿机械化、智能化 [9] - 煤矿气动钻机标准统一产品名称与型号，提升设备安全性能 [10] - 煤矿隔爆型电机能效标准推动技术创新，为煤矿节能减排提供支撑 [10] - 煤矿井下煤层水力压裂标准规范瓦斯抽采利用，降低瓦斯危害 [10]

全球储能行业发展 - 2024年全球可再生能源装机容量突破4448吉瓦，新型储能装机规模达165.4吉瓦，同比激增81.1%，占全球储能市场50%份额 [1] - 2025年全球储能新增装机预计达86吉瓦/221吉瓦时，中国、美国、欧洲三大市场贡献超90%增量，沙特、南非等新兴市场年均增速超50% [1] 海辰储能市场动态 - 公司出席2025年阿布扎比世界未来能源展，展示多款创新产品，体现其在储能领域的技术积累与可持续发展理念 [3] 海辰储能绿色制造实践 - 搭建绿色供应链体系，覆盖产品设计、采购、生产、运输、销售及回收全流程，建立供应商绿色标准管理机制 [5] - 成立工厂建设专项小组，优化生产环节资源利用与能耗，推动高效低碳生产模式转型 [6] 海辰储能ESG成果 - 构建24项关键议题的ESG治理体系，推出HeroEE户用电源解决方案，助力能源贫困地区电力基础设施建设 [8] - 自主研发碳数字化管理平台，实现组织碳盘查、产品碳足迹及碳核查认证功能，获TüV莱茵系统认证 [8] - 2024年入选国家工信部"绿色供应链管理企业"和"绿色工厂"，同时斩获绿光ESG榜环境贡献TOP10与责任贡献TOP10双荣誉 [8]

会议概况 - 2025势银（银川）长时储能产业大会将于7月14日-15日在银川立达深杭国际酒店举办，规模200+人 [17] - 会议免费开放，含《2025势银长时储能产业发展蓝皮书》发布及产业奖项评选 [2][25] - 议程涵盖压缩空气/熔盐/氢储能、液流电池专场及圆桌论坛，含3场企业参访活动 [19][22][24] 主办方与支持单位 - 主办方为势银（TrendBank），联合主办方为上海电气储能科技有限公司 [18] - 指导单位包括银川市兴庆区政府、银川市科学技术协会等，总冠名为新氢动力科技/宁夏氢能科技 [16] - 协办单位涉及银川市工信局、杭州储能行业协会等机构 [16][18] 核心演讲与发布内容 - 深圳福瑞电气总工程师汤忠将发表《高效率液流电池双向PCS解决方案》演讲，其拥有35年电力电子研发经验 [4][7][9] - 新氢动力将发布固态氢储能产品，国鸿氢能等企业探讨氢储能商业化难点 [23][24] - 势银联合杭州储能行业协会免费发布长时储能产业蓝皮书 [2][23] 参访与产业配套 - 苏银产业园为参访重点，规划面积53平方公里，聚焦液流电池组装、光伏组件等新能源产业链 [20][22] - 园区提供"一站式服务中心"，可独立完成土地招拍挂等审批 [21] - 参访路线包括宁夏宝丰昱能科技、宏基高新材料等企业 [22] 企业技术亮点 - 深圳福瑞电气为燃料电池大功率DC-DC行业领先企业，承担2018年国家重点研发计划子课题 [10][12] - 公司具备IATF16949等质量认证，产品覆盖电解制氢电源、空压机电机控制器等领域 [13][14]

浙江省2025年度新型储能项目建设计划动态调整 核心观点 - 浙江省能源局启动2025年新型储能项目建设计划年中动态调整，涵盖电源侧、电网侧、用户侧储能项目的增补、调减及变更，旨在优化储能资源配置并推动能源绿色低碳发展 [1][6] 电网侧储能项目 - 建设规模要求不低于5万千瓦/10万千瓦时，采用"总量控制、退一补一"原则，增补容量不得超过调减容量，国家级科技攻关项目除外 [2][10] 电源侧储能项目 - 联合火电机组调频项目需满足单体功率≥1.8万千瓦、综合调节性能指标Kpd≥0.9，新能源侧项目规模和技术由业主自定 [3][10] 用户侧储能项目 - 5MW及以上项目取消年度建设计划管理，改由设区市能源主管部门按《浙江省新型储能项目管理办法》管理，需完成备案、接入方案咨询及平台注册等流程 [4][11] 项目申报条件 - **业主资质**：需信誉良好，近3年无严重失信记录，落实项目资本金 [6][7] - **建设条件**：需完成备案、可行性研究及电网接入初步同意，锂电池项目需2026年6月底前并网 [7] - **布局原则**：需与区域电网需求、新能源消纳及负荷特性匹配，避免功能重复 [8] 申报流程与要求 - 设区市能源主管部门组织初审，省能源局联合省电力公司审核形成调整清单，申报材料需于2025年7月26日前提交 [12] - 项目业主需确保材料真实性，虚假信息将取消资格 [12] 附件内容 - **申报表**：包括项目概况、技术路线、储能容量、前期进度等，需附可研报告、用地许可等材料 [16][17] - **项目建议书**：需涵盖建设必要性、技术方案、安全分析、投资估算及综合效益等 [18][42] 政策背景关联 - 动态调整与浙江省虚拟电厂、用户侧储能参与电力需求侧管理等政策协同，强化储能与电力市场联动 [46]

工商业储能项目并网投运 - 量道储能在广东省的首个业主自投工商储项目"开平科联织带储能"正式投运，装机容量为1.05MW/2.329MWh [1][2][4] - 远大玻纤总投资111.4万元的500KW/1165KWh储能项目成功并网投运，位于徐州 [1][7] 项目技术细节 - 量道储能项目采用液冷系列一体机户外柜，配置宁德时代电芯，共10台105kW/232.9kWh设备，每台占地面积1.3平方米 [4][5] - 远大玻纤项目由5套100KW/233KWh高性能户外储能一体机组成，采用A品磷酸铁锂电芯和高效液冷温控技术 [8] 项目经济效益 - 量道储能项目预计15年运营周期内每年可节省电费49.3万元，4年回收成本，IRR约25% [6] - 远大玻纤项目采用智能能量管理系统，执行两充两放运行模式，具备0.5C速率的快速响应能力 [10] 行业动态 - 宁德时代等4家企业签署储能重要合作协议 [11] - 特斯拉等3家企业获得1.2GWh储能订单 [11] - 天合光能、南都电源获得3.1GWh大单 [11]

浙江省新型储能政策调整 - 取消5MW及以上用户侧储能项目的省级年度建设计划管理，改为市级主管部门管理 [2] - 授权各设区市能源主管部门编制用户侧储能项目建设计划并抄报省能源局 [2] - 用户侧储能项目开工前需在当地备案，并网前需在浙江省电化学储能管理平台注册 [2] 2025年新型储能项目动态调整 - 调整内容包括项目增补、调减及变更 [1] - 项目增补需满足业主信誉度好、建设条件成熟、按需建设、布局合理等条件 [9][10][11] - 电网侧储能项目原则上不小于5万千瓦/10万千瓦时，按"总量控制、退一补一"原则申报 [13] - 电源侧储能项目中联合火电机组调频的项目单体功率原则上不低于1.8万千瓦 [13] 浙江省用户侧储能项目现状 - 2023年1-6月浙江5MW及以上用户侧储能备案项目34个，总规模909MW/1932.871MWh [4] - 这些项目数量占上半年浙江用户侧储能备案总数的2.67%，功率占比36.32%，容量占比30.68% [4] - 政策调整预计将降低准入门槛与审批复杂度，推动大型工商业储能项目落地 [5] 典型储能项目投资情况 - 吴兴东部新城工商业储能建设项目：189MW/378MWh，投资额69136万元，单价1.829元/Wh [6] - 黄岩区智慧储能基础设施建设工程：150.7MW/301.4MWh，投资额54972万元，单价1.8239元/Wh [6] - 天台县智慧光储分布式能源项目：60MW/240MWh，投资额42073万元 [6] - 钱塘区浙江双兔新材料用户侧储能项目：41MW/82MWh，投资额8725.71万元，单价1.0641元/Wh [6]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（上调） [3] 报告的核心观点 - 公司主营户储业务在经历欧洲去库后开始恢复，工商储业务因欧洲动态电价推广快速起量，将推动公司新增长 [1] - 估算公司2025 - 2026年归母净利润分别为4.11、6.91亿元，报表健康，传统户储业务恢复，工商储业务起量有望推动新增长，上调评级为“强烈推荐” [7][28] 根据相关目录分别进行总结 加大研发与销售渠道投入，成本前置 - 2024年上市后加大新产品、新市场投入，销售与研发人员分别增至559、1098人，薪酬总支出达7.3亿元 [8] - 产品上推出工商业储能、低压户储等产品，市场上开拓亚非拉新兴市场，销售区域覆盖全球110多个国家和地区，2024年非欧收入同比提升超60%，占比提至28% [7][8] 户储经营逐步修复，将受益于澳洲补贴政策 - 2023年下半年户储业务受欧洲去库影响，现欧洲渠道库存恢复正常，亚非拉新兴市场需求涌现，户储业务逐步修复 [7][15] - 澳大利亚7月推出23亿澳元户储补贴计划，补贴力度近安装成本30%，有望推动澳洲户储需求，公司有望受益 [7][15] 前瞻投入的欧洲工商储业务起量，将推动公司新一轮增长 - 公司较早布局欧洲工商储业务，2024年工商业储能系统收入近亿元，集中在欧洲地区 [7][18] - 储能产业链价格下行、政策支持，且德国推广动态电价，欧洲工商储需求有望爆发，将拉动公司业务增长 [19] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为46.13、61.32、70.67亿元，综合毛利率分别为34.19%、34.57%、34.05%，归母净利润分别为4.11、6.91、9.22亿元 [28] 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|4473|3073|4613|6132|7067| |同比增长|-3%|-31%|50%|33%|15%| |营业利润(百万元)|1201|184|467|785|1047| |同比增长|-7%|-85%|154%|68%|33%| |归母净利润(百万元)|1065|204|411|691|922| |同比增长|-6%|-81%|102%|68%|33%| |每股收益(元)|6.65|1.27|2.57|4.32|5.76| |PE|9.8|51.0|25.3|15.0|11.3| |PB|2.4|2.4|2.2|2.0|1.7|[2] 基础数据 - 总股本160百万股，已上市流通股97百万股，总市值10.4十亿元，流通市值6.3十亿元 [3] - 每股净资产27.8元，ROE 4.8%，资产负债率27.8%，主要股东李新富，持股比例19.4% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为21%、28%、35%，相对表现分别为19%、23%、19% [5]