板块整体表现 - 10月15日酒店餐饮板块整体上涨0.72%，领先个股为*ST云网，涨幅达5.17% [1] - 当日上证指数上涨1.22%至3912.21点，深证成指上涨1.73%至13118.75点 [1] - 板块内九只个股中八只录得上涨，仅同庆楼、首旅酒店等少数个股涨幅低于1% [1] 个股价格与交易表现 - *ST云网领涨板块，收盘价1.83元，成交量22.68万手，成交额4135.43万元 [1] - 君亭酒店涨幅第二，达3.29%，收盘价21.98元，成交量6.55万手 [1] - 全聚德、金陵饭店、华天酒店涨幅接近，分别为0.98%、0.97%、0.94% [1] - 西安饮食成交额最高，达1.16亿元，股价上涨0.69% [1] - 锦江酒店和首旅酒店成交额显著，分别为1.59亿元和1.73亿元，但涨幅较小，分别为0.32%和0.14% [1] 板块资金流向 - 酒店餐饮板块整体获得主力资金净流入2575.93万元，游资净流入1763.94万元，而散户资金净流出4339.87万元 [1] - 锦江酒店获得最大主力资金净流入，达2357.26万元，主力净占比14.82% [2] - *ST云网主力净流入1137.34万元，主力净占比高达27.50%，但游资净流出624.37万元 [2] - 君亭酒店和华天酒店获得游资净流入，分别为620.73万元和6163元 [2] - 西安饮食主力资金净流出最多，为1003.82万元，主力净占比-8.62% [2] - 首旅酒店和全聚德也呈现主力资金净流出，分别为359.75万元和309.24万元 [2]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在当日整体上涨0.56%，表现优于大盘，同期上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内多数个股录得上涨，首旅酒店以1.81%的涨幅领涨，其次是君亭酒店上涨0.81%，同庆楼上涨0.68% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出6208.44万元，但游资资金净流入1164.22万元，散户资金净流入5044.22万元 [1] 个股价格与交易表现 - 首旅酒店收盘价为14.60元，成交量15.60万手，成交额2.27亿元，为板块中涨幅最高的个股 [1] - 西安饮食成交量最大，为17.99万手，成交额1.56亿元，股价上涨0.35% [1] - 华天酒店成交量达23.78万手，为板块最高，但股价仅微涨0.32% [1] - 锦江酒店和*ST云网是板块中两只下跌的股票，分别下跌0.18%和1.14% [1] 个股资金流向分析 - 首旅酒店尽管股价领涨，但主力资金净流出额最大，为2398.84万元，主力净占比为-10.59% [2] - 君亭酒店获得最大额度的游资净流入，达1060.76万元，游资净占比为8.09% [2] - 同庆楼的主力净流出占比最高，为-11.12%，但游资净流入占比达7.08% [2] - *ST云网的主力净流出占比为-13.45%，为板块中最高 [2] - 锦江酒店获得最大额度的散户资金净流入，达1296.84万元，散户净占比为7.27% [2]

调研活动概述 - 新疆塔城地区政协工委副主任阿依丁·哈布肯率多部门于2025年10月13日赴乌苏市开展食品安全监管专题调研 [1] - 调研团队包括地区政协、市监、农业、疾控等部门人员，乌苏市政协主席李鸿陪同 [1] 调研形式与参与方 - 召开座谈会，参与方包括监管部门、食品生产经营企业、行业协会、专家学者及消费者代表 [4] - 调研采取实地查看方式，走访乌苏啤酒公司、娄楼供应链管理公司、职业技术学校、农产品质检站实验室、沂疆大酒店及姚峰养鸡场等六家单位 [4] 座谈会核心讨论内容 - 会议重点讨论食品安全监管工作中的重点及难点问题，听取各方意见并探讨对策措施 [4] - 阿依丁·哈布肯强调食品安全是民生之本，要求紧扣社会关注的热点难点问题加强监管 [4] 监管工作指导方向 - 要求加强监督检查，强化工作措施，提高食品安全监管的针对性和实效性 [4] - 强调需熟悉市场经济条件下食品监管规律，深化监管体制改革，整顿规范食品市场秩序 [4] - 最终目标是保障人民群众饮食安全，为身体健康、生命安全及经济社会高质量发展做贡献 [4]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点是看好蜜雪集团通过收购福鹿家53%股权进一步拓宽品牌矩阵，从现制茶饮及咖啡拓展至鲜啤领域，并依托其现有供应链和加盟商优势提升品牌势能 [5][8] - 公司深耕现制饮品行业，兼具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势，精准卡位平价茶饮价格带，预计其国内及海外市场渠道扩张将带动份额持续提升 [8] 公司基本数据 - 截至2025年10月10日，公司收盘价为419.00港元，一年内最高价与最低价分别为618.50港元和256.00港元 [3] - 公司总市值为159,060.28百万港元，流通市值为63,220.00百万港元，资产负债率为21.66% [3] 收购交易概述 - 蜜雪集团拟注资2.86亿元认购福鹿家51%股权，并以1120万元受让标的公司股东赵杰2%的股权，交易完成后蜜雪集团将持有福鹿家53%股权，使其成为非全资附属公司并实现财务并表 [8] - 收购完成后，福鹿家主要股东包括蜜雪集团（53.0%）、田海霞（29.4%）、麦浪同舟（10.0%）、赵杰（5.4%）和贾荣荣（2.2%） [8] 福鹿家公司概况 - 福鹿家主要提供每500毫升售价约6至10元人民币的现打鲜啤产品，旗下拥有"鲜啤福鹿家"品牌，秉持"高品质平价"价值主张，产品矩阵涵盖经典款鲜啤及果啤、茶啤、奶啤等创新款 [8] - 截至2025年8月31日，公司拥有约1200家门店，覆盖中国28个省、自治区和直辖市，主要采用加盟模式进行扩张 [8] - 公司已建立覆盖采购、生产、物流、研发、质量控制的稳定供应链体系，2023年除税前亏损约153万元，2024年除税后利润约107万元，截至2025年8月31日总资产及净资产分别约为9270万元及1952万元 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30443.21百万元、36691.03百万元、42410.49百万元，同比增长率分别为22.61%、20.52%、15.59% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5425.05百万元、6586.02百万元、7670.19百万元，同比增长率分别为22.28%、21.40%、16.46% [6] - 当前股价对应的2025-2027年市盈率（P/E）分别为26.88倍、22.14倍、19.01倍 [6][8] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为14.29元、17.35元、20.20元，净资产收益率（ROE）分别为23.08%、21.91%、20.35% [6] 行业与战略拓展 - 啤酒行业市场规模及消费基数庞大，消费者对高质量、多元化产品需求不断提升，有望打开鲜啤市场空间 [8] - 收购福鹿家后，蜜雪集团产品从现制茶饮及咖啡拓展至鲜啤，但仍保持高质平价的产品定位 [8]

板块整体表现 - 10月13日酒店餐饮板块整体下跌0.76%，表现弱于上证指数（下跌0.19%）和深证成指（下跌0.93%）[1] - 板块内9只个股中，仅全聚德上涨0.36%，其余8只个股均下跌，领跌股为*ST云网，跌幅达2.22%[1] - 板块成交活跃，个股成交量在2.10万手至32.94万手之间，成交额在4012.49万元至2.21亿元之间[1] 个股价格表现 - *ST云网跌幅最大，为2.22%，收盘价1.76元，成交32.94万手[1] - 锦江酒店下跌1.29%，收盘价22.26元，成交9.95万手，成交额2.21亿元[1] - 同庆楼下跌1.24%，收盘价19.18元，成交2.10万手[1] - 君亭酒店下跌0.80%，收盘价21.11元[1] - 金陵饭店下跌0.69%，收盘价7.19元[1] - 西安饮食下跌0.46%，收盘价8.62元，成交1.35亿元[1] - 华天酒店下跌0.31%，收盘价3.17元[1] - 首旅酒店下跌0.21%，收盘价14.34元，成交1.49亿元[1] - 全聚德为板块唯一上涨个股，涨幅0.36%，收盘价11.24元[1] 板块资金流向 - 酒店餐饮板块整体呈现主力资金净流出3430.37万元，游资资金净流出376.07万元，散户资金净流入3806.45万元[1] - 主力资金净流入的个股仅3只：华天酒店（460.49万元，占比6.72%）、首旅酒店（386.26万元，占比2.60%）和金陵饭店（150.44万元，占比2.98%）[2] - 主力资金净流出最显著的个股为*ST云网（-1443.14万元，占比-25.15%）、锦江酒店（-1641.60万元，占比-7.43%）和西安饮食（-1097.49万元，占比-8.15%）[2]

总体消费表现 - 双节期间汉台区42家零售、餐饮样本监测企业实现销售额13041.54万元，同比上涨10.28% [1] - 消费市场呈现供应足、活力强、热度高、秩序稳的良好态势 [1] 生活必需品供应与价格 - 过街楼市场日调运量从平常200吨提升至250吨，库存量同步增至125余吨 [3] - 7家保供超市动态储备粮油370余吨、肉蛋42吨、液态奶6000余件、蔬菜30余吨 [3] - 商务部门加强价格监测预警，确保市场价格稳定 [3] 大宗商品与商超消费 - 联动30余家车企开展促消费活动，市区配套发放200万元汽车补贴，带动限上车企销售约11600万元 [5] - 限上家电企业通过置换补贴等活动实现销售1462.79万元，同比增长14.63% [5] - 通过建行生活APP分两轮发放300万元惠民电子消费券 [5] - 商超消费氛围浓厚，粮油食品、饮料销售额同比增幅分别达34.53%、44.69% [5] 住宿餐饮与夜间经济 - 43家限上酒店平均入住率达76.02% [7] - 26家限上餐饮企业带动收入630.97万元，同比增长18.17% [7] - 5处夜经济聚集区通过沉浸式体验活动激活消费 [7]

市场概览与结构特征 - 香港交易所是全球核心金融枢纽，截至2024年底总市值超过4.5万亿美元，为全球第七大交易所，上市公司数量2631家[6] - 港股市场由主板主导，截至2025年7月底，主板上市公司数量2337家，市值44.82万亿港元，创业板仅314家，市值0.07万亿港元[10] - 内地企业是港股市场基石，截至2025年7月底，数量占比57%（1511家），市值占比81%（36.22万亿港元）[11] - 在港股主板，中资股占据约80%总市值，贡献约90%成交量；截至2025年7月底，中资股占主板市值比重80.83%（36.2万亿港元）[14] 行业与市值结构 - 港股"新经济行业"（非必需消费、电讯、医疗保健、咨询科技）占比提升，截至2025年8月15日，公司数量占比44%（1173家），市值占比53.50%[18] - 相较于A股，港股新经济特征更鲜明，新经济行业合计市值占比53.17%，而A股为36.49%；行业集中度更高，前三大行业占比39%[23] - 港股市值结构两极分化，69.43%公司（1833家）市值低于20亿港元，仅占全市值1.80%；市值超5000亿港元公司数量少但占据47.37%总市值[42] - 港股交易活跃度高度集中于大盘股，市值2000-5000亿港元公司日均换手率中位数达5.97%，而小市值公司流动性近乎为零；A股则偏好小盘股，0-20亿市值区间换手率达4.83%[48] 估值与股东回报 - 港股估值全球偏低，截至2025年8月15日，恒生指数市盈率11.52倍，市净率1.20倍；恒生中国企业指数市盈率10.43倍，市净率1.09倍[49] - 港股相较A股存在系统性估值折价，AH溢价率超20%公司占比61.25%；成长性行业折价显著，如国防军工A股/港股PE比达2.51倍[52][54] - 港股股息率长期居全球前列，恒生指数股息率稳定在3%-5%；2024年现金分红总额超1.2万亿港元，高股息策略指数表现强劲[64][68] - 港股回购制度灵活高效，2024年回购总额超2600亿港元；2025年以来回购因子超额收益明显，中证港股通回购指数持续跑赢基准[70][76] 投资者结构变化 - 南向资金已成港股核心边际力量，截至2025年8月累计净流入4.60万亿元；2025年以来成交占比达48.3%，持股市值占比12.29%（超5.5万亿港元）[81][94][96] - 南向资金行业配置从早期金融主导转向"金融、科技、消费、医药"四轮驱动，截至2025年8月15日，四行业持仓占比分别为25.1%、19.6%、15.2%、10.9%[97] - 国际资金影响力趋弱，持股市值从2021年高点19.80万亿港元降至2025年7月底约18.25万亿港元，占比从47%降至41%；持仓集中于可选消费（5.42万亿港元）和资讯科技（4.93万亿港元）[107][113]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在10月10日整体上涨1.02%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内多数个股录得上涨，首旅酒店以2.06%的涨幅领涨，锦江酒店、全聚德、同庆楼等个股均实现上涨 [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出4439.76万元和游资资金净流出4687.66万元，但散户资金净流入9127.42万元 [1] 领涨个股表现 - 首旅酒店收盘价为14.37元，涨幅2.06%，成交量为18.52万手，成交额为2.64亿元 [1] - 锦江酒店收盘价为22.55元，涨幅0.94%，成交量为14.98万手，成交额为3.37亿元 [1] - 全聚德收盘价为11.20元，涨幅0.63%，成交量为6.04万手，成交额为6769.93万元 [1] 个股资金流向 - 首旅酒店获得主力资金净流入772.14万元，主力净占比2.92%，但游资净流出2257.37万元 [2] - *ST云网获得主力资金净流入462.62万元，主力净占比高达17.50%，游资净流出350.82万元 [2] - 同庆楼获得主力资金净流入48.93万元，主力净占比1.23% [2] - 锦江酒店、西安饮食、君亭酒店等个股主力资金净流出额较大，分别为1527.89万元、1897.63万元和1194.31万元 [2]

报告投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级（维持）[1][30] 核心观点 - 国庆中秋双节期间国内出游消费创新高，全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元[3][20][30] - 假期出游呈现“体验式”消费趋势，演出市场大爆发，体育赛事、音乐节、演唱会观演人次同比分别增长264%、66.6%和39.7%[3][24][30] - 政策路线更加注重服务消费，旅游出行作为重要组成部分有望获得更多支持[3][30] - 尽管短期市场情绪因假期结束回落，但行业估值（PE TTM 34.64倍）低于2016年以来平均估值（45.59倍）[3][15] 行情回顾总结 - 报告期内（2025年9月26日-10月9日），中信消费者服务行业指数整体回落3.34%，跑输沪深300指数约5.87个百分点，在所有中信一级行业中排名第二十九位[3][8] - 细分板块均下跌，酒店餐饮（-5.02%）、旅游休闲（-3.77%）、综合服务（-3.54%）跌幅居前，教育板块（-1.77%）回调幅度相对较小[3][9] - 行业内仅4家公司录得正收益，48家公司录得负收益，个股表现分化明显[3][12] - 行业估值环比小幅下降，当前估值水平低于历史中枢[3][15] 行业重点新闻与公告总结 - 国庆中秋假期锦江酒店（中国区）旗下酒店平均入住率同比增长4%，累计接待人次超1300万，较去年同期提升超30%[3][21] - 全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，创历史新高，其中铁路、公路、水路、民航客运量均实现同比增长[22] - 多家上市公司发布重要公告，涉及控股股东重组、资产划转、设立合资公司等事项[25][26][27][28][29] 投资建议关注标的 - 报告建议关注标的包括：锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅；顺周期可关注外服控股、凯文教育[3][30][32]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块在10月9日整体下跌3.41%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内所有成分股均录得下跌，领跌个股为君亭酒店，跌幅达5.86% [1] - 板块整体成交活跃，其中锦江酒店成交额最高，达4.63亿元 [1] 个股价格表现 - 君亭酒店跌幅最大，为5.86%，收盘价为21.20元 [1] - 首旅酒店跌幅次之，为4.09%，收盘价为14.08元 [1] - 西安饮食下跌3.56%，收盘价为8.66元 [1] - 同庆楼下跌3.21%，收盘价为19.30元 [1] - 锦江酒店下跌3.08%，收盘价为22.34元 [1] - 华天酒店下跌2.76%，收盘价为3.17元 [1] - 全景德下跌2.62%，收盘价为11.13元 [1] - 金陵饭店下跌1.77%，收盘价为7.21元 [1] - *ST云网跌幅最小，为0.56%，收盘价为1.79元 [1] 板块资金流向 - 酒店餐饮板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1.2亿元，游资资金净流出4223.19万元 [1] - 散户资金呈现净流入态势，净流入额为1.62亿元 [1] 个股资金流向分析 - 首旅酒店主力资金净流出额最高，达4424.12万元，主力净占比为-12.16% [2] - 君亭酒店主力资金净流出2750.01万元，主力净占比为-12.35%，为板块中主力净流出占比最高的个股 [2] - 西安饮食主力资金净流出1861.56万元，游资资金净流出1977.64万元 [2] - 锦江酒店主力资金净流出1153.94万元，游资资金净流出2146.66万元 [2] - 金陵饭店主力资金净流出565.07万元，主力净占比为-8.42% [2] - *ST云网是唯一一只游资资金呈现净流入的个股，净流入39.09万元 [2]