渤海化学终止重大资产重组 - 公司终止筹划出售天津渤海石化有限公司100%股权及购买安徽泰达新材料股份有限公司控制权的重大资产重组事项 [1] - 终止原因为交易相关各方未能就本次交易方案所涉部分核心条款最终达成一致意见 [3][4] - 公司股票自2025年12月22日（星期一）开市起复牌 [1] - 本次交易尚处于筹划阶段，未签署正式协议，也未提交董事会及股东大会审议，交易各方无需承担违约责任 [4] - 公司承诺自公告发布之日起1个月内不再筹划重大资产重组事项 [4] 南京商旅终止发行股份购买资产 - 公司董事会审议通过议案，同意终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，并撤回相关申请文件 [5] - 终止原因为市场环境及有关情况发生变化，为维护公司和投资者利益，经审慎研究并与交易对方友好协商后作出决定 [7] - 本次交易终止不会对公司现有业务经营、财务状况造成重大不利影响 [7][8] - 公司未来将继续围绕“旅游+商贸”双主业发展战略，深耕存量并寻求增量业务拓展机会 [8] - 公司承诺自公告披露之日起至少1个月内，不再筹划重大资产重组 [8]

海南封关政策核心 - 2025年12月18日海南自贸港全岛封关正式启动 标志着中国对外开放进入新阶段 [1] - 封关实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策 旨在打造引领中国新时代对外开放的重要门户 [22] - “零关税”商品范围扩大至约6600个税目 税目比例从21%提高至74% 享惠主体覆盖全岛多数企事业单位 [3][15] 政策即时效应与行业影响 - 海南离岛免税销售额突破1000亿元 而2024年香港零售业总销货价值下降7.3% [7] - 封关首日即有西门子能源等世界500强企业落户洋浦开发区 [13] - 企业可享受低税率和加工增值免关税政策 例如北大口腔医院三亚分院采购的德国设备因免税政策降低12%成本 [13][15] - 国际航运业务向海南转移 马士基等巨头将业务转向洋浦港 其东航线运输成本比香港低12% [7][15] 李嘉诚及其商业版图应对 - 在封关前已开始有序出售内地和香港资产 过去十年累计套现超2500亿港元 [5] - 2025年以50亿港元出售深水湾道老宅 较市场估价低15亿港元 并以“骨折价”抛售大湾区400套房源 惠州某项目单价跌破9000元/平方米 [5] - 将长实集团注册地迁至开曼群岛 中国资产占比从75%降至15% [5] - 迅速转向东南亚市场 投资越南智慧港口和印尼氢能项目 总额达300亿美元 [5] - 其商业版图以香港零售业和港口业务为核心 虽受海南封关直接冲击 但通过全球市场布局平衡风险 [7] 霍氏家族与南沙项目 - 霍英东家族从上世纪80年代开始深耕广州南沙 投入巨资打造“小香港”式贸易中心 [3] - 成立南沙开发建设有限公司 与番禺区政府合作拿下22平方公里土地 相当于澳门三分之二的面积 [9] - 至2003年累计投入超过80亿元用于修桥造路、建设码头、学校、酒店等基础设施 [9] - 霍英东2006年去世前将南沙收益类项目捐给国家 但保留了土地控制权 [11] 南沙项目面临的挑战与转变 - 2022年《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》出台 南沙被明确定位为发展数字科技、文化旅游和低碳宜居 未提及贸易中心规划 [11] - 海南封关实施的零关税、自由港政策 正是霍家原本希望南沙获得的核心政策 导致其战略定位落空 [3][11] - 南沙土地估值受影响 几年前媒体估计价值约3000亿元 随着海南封关分流贸易功能 估值可能大幅缩水 [13] - 家族内部对南沙项目存在分歧 长房子女多次对簿公堂 争议焦点包括价值70亿元的南沙权益 [13] - 南沙发展随政策调整 从打造贸易中心转向适应数字科技、文化旅游等新定位 [20] 琼港两地互动与合作 - 香港是海南最大的外资来源地 占海南实际使用外资的七成以上 [16] - 2025年9月海南在香港举办推介会 双方签约12个合作项目 涵盖文旅、科技等领域 [16] - 两地呈现优势互补态势 海南专注贸易开放 香港则强化国际金融服务和专业服务优势 [16][18]

涉及行业与公司 * 宏观经济与行业：中国经济整体、房地产行业、制造业、基建投资、消费零售、出口贸易、高技术制造业（“新经济”）、汽车、家电、集成电路、工业机器人等[1][2][3][4][5][6][7][9][10][11][25] * 具体公司：万科（提及可能成为首个进行债务展期的政府背景开发商）[23] 核心观点与论据 1. 2025年11月经济数据表现分化 * **消费（社零）增长超预期放缓**：11月社零同比增速降至1.3%，低于市场预期的2.9%[1][9]。主要拖累来自家电（同比降19%）和汽车（同比降8%）销售，主因去年“以旧换新”补贴政策带来的高基数效应[1][9]。补贴范围外的商品销售也大幅走弱，从10月同比增长4.4%放缓至仅增0.6%[9]。 * **固定资产投资持续疲弱**：11月整体固定资产投资同比下降11.1%[1][6][7]。其中，房地产开发投资同比降幅扩大至30.3%[1][6]；基建投资同比大幅下降11.9%[1][7]；制造业投资同比降幅收窄至4.5%[1][7]。房地产销售（同比降17.3%）和新开工（同比降27.6%）虽环比企稳，但仍处历史低位[1][6]。 * **出口增长超预期回升**：11月以美元计出口额同比增长5.9%，高于市场预期的4.0%[1][10]。对欧盟出口同比增长14.3%，但对美国出口同比降幅扩大至29%[10]。汽车和集成电路出口加速增长[10]。 * **工业生产相对稳健**：11月工业增加值同比增速小幅放缓0.1个百分点至4.8%[1][11]。高技术产业增加值同比增速提升至8.4%，其中工业机器人产量同比增长21%[11]。但受房地产拖累，粗钢和水泥产量分别同比下降11%和8%[11]。 * **通胀与信贷**：CPI同比回升至0.7%，主要受食品价格（特别是蔬菜）反弹带动；PPI同比跌幅小幅扩大至2.2%[16]。11月社融增速持平于8.5%，新增人民币贷款同比少增，但政府债券净发行达1.2万亿元[17]。 2. 短期经济展望：疲弱态势或将延续 * 预计12月社零消费增长仍较为低迷，受高基数拖累[2][22]。 * 若无重要政策刺激，房地产活动将持续疲弱，12月前14天30城房地产销售同比下降34%[22]。 * 基建和制造业投资同比降幅可能略有收窄，得益于政策性金融工具和地方政府债券的资金支持[2][22]。 * 受“抢出口”和高基数影响，出口增长可能走弱[2][22]。 * “新经济”有望保持强劲增长[2]。 * 维持2025年第四季度GDP同比增速放缓至4.2%左右、全年增速4.9%的预测[2][22]。 3. 政策环境：温和支持与均衡基调 * **财政政策**：政策性银行已投放5000亿元新型金融工具，地方政府使用债务结存限额额外发行5000亿元债券，以稳定投资[3][23]。 * **货币政策**：预计到2026年底政策利率可能下调20个基点，但近期基调更偏平衡和中性[3][23]。 * **房地产政策**：预计2026年新增按揭贷款利率下调30-40个基点，但房贷贴息政策面临阻力[3][23]。若万科进行债务展期，可能对其他开发商产生重要影响[23]。短期内没有大规模刺激措施，但若市场进一步明显下跌，政策可能加码[3][23]。 * **中央经济工作会议定调**：设定温和支持与更为均衡的政策基调[4][24]。预计2026年GDP增长目标可能设在“4.5%-5%”区间，但“5%左右”仍是市场普遍预期；瑞银认为此目标较进取，自身预测2026年实际GDP增长4.5%[4][24]。财政赤字率或稳定在4%左右，广义财政扩张幅度或较2025年小幅降低；货币政策“适度宽松”，降准降息可期；支持消费（优化补贴政策）为首要任务，同时稳定投资；重申稳定房地产市场，但无大规模刺激；更多关注创新、反内卷、对外开放和社保改善[4][24]。 4. 2026年经济展望 * 预计2026年中国实际GDP增速温和放缓至4.5%[25]。 * 出口增速放缓，净出口对增长的贡献将显著收窄[25]。 * 房地产下行持续但跌幅收窄，消费温和增长但增速小幅放缓，基建和制造业投资从2025年下半年的大幅走弱中温和修复[25]。 * 预计2026年CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄[25]。 * 2027年，房地产活动企稳、出口修复和消费者信心持稳有望支撑GDP增速小幅改善至4.6%[25]。 其他重要内容 * **固定资产投资疲软的可能原因**：部分项目延后至2026年新“五年规划”、 “反内卷”带来产能控制压力、部分地方政府资金用于化债及偿还欠款、可能存在统计数据调整以压低基数等[7]。预计2026年这些因素可能部分趋于正常，推动投资增速温和回升[7]。 * **出口结构变化暗示**：科技周期保持强劲，但受关税影响，更多组装环节可能转移至其他经济体，导致中国丧失部分终端产品市场份额[10]。 * **PPI环比持稳原因**：可能与上游行业（尤其采掘）受冬季季节性需求上升、全球有色金属价格上涨及“反内卷”行动推进有关[16]。

黑河早市概况与特色 - 黑河早市是黑龙江黑河市最具人气的大集 即便在气温零下的清晨依然热度不减 "国际范儿"十足 [1] - 早市商品种类丰富 包括冻货 生肉 熟食 炒货 帽子 鞋子 手套以及早点等 [3] - 冻货是黑河大集的特色商品 包括冻虾 冻鸡 冻鱼以及冻水果 冻鱼坚硬如盾牌 [4] 俄罗斯游客消费行为 - 俄罗斯游客每周光顾黑河早市两次 购买小麻花和包子等食品 [6] - 早市上包子售价为2元人民币 而在俄罗斯售价约为150卢布（约合13元人民币）存在显著价差 [6] - 对俄免签政策实施后 俄罗斯游客消费场景从常规的旅游 住宿 餐饮扩展至购物 美容 医疗 康养等项目 [8] - 俄罗斯游客消费模式从跟随旅行团定点消费转变为说走就走的休闲式"逛吃" [8] 对本地经济的影响 - 黑河早市既承载日常生活烟火气 也带动本地旅游业持续发展 [6] - 俄罗斯游客消费场景的扩充和消费模式的转变 反映了边境贸易与旅游的活力 [8]

离境退税政策全面升级 - 2025年12月18日海南自贸港全岛封关运作启动 面向境外旅客的税收优惠政策在便利性和覆盖面实现全面升级 [1] - 政策通过降低离境退税“起退点”至200元 调高现金退税限额至2万元 放宽商店备案条件并简化流程 推广“即买即退”等措施优化购物体验 [1] - 政策优化旨在增强境外旅客购物退税体验 推动境外旅客“中国游”热度持续提升 助力扩大入境消费 [1] 政策实施成效显著 - 2025年1—11月 办理离境退税的境外旅客数量同比增长285% 退税商品销售额和退税额同比增长98.8% [2] - 截至2025年11月底 全国离境退税商店达12252家 其中9151家为今年新纳入 提供“即买即退”服务的商店超7000家 [2] - 2025年已新增大连、湖北、吉林、贵州、内蒙古5个政策实施地区 退税商店覆盖全国28个省（区、市） [2] 服务流程与体验优化 - 海关采用“智慧验核” 在离境退税系统输入证件号即可快速查询旅客信息和所购商品 确认无误后点击验核并盖章放行 [3] - 税务部门通过12366多语种智能咨询服务热线 发布17种语言的《境外旅客离境退税指南》 制作万余个宣传产品 组织千余场培训提供全方位咨询服务 [4] - 各地通过设置集中退付点“全城通办”提高验核效率 丰富退税支付渠道 推动智能化、便捷化服务创新升级 [4] 消费结构与商品品类变化 - 以智能手机为代表的国货科技产品和以丝绸、茶叶为代表的国货传统商品销售额和退税额均成倍增长 [4] - 2025年1—11月 全国离境退税商店销售商品大类达329类 较去年同期增加84类 同比增长近四成 [4] - 随着“即买即退”“智慧验核”等举措落地 三亚入境游客购物满意度较上年提升23个百分点 自由行散客购物消费占比已突破50% [3] 对海南旅游消费的促进作用 - 离境退税政策持续优化 正成为海南吸引入境游客的重要“磁石” [5] - 政策优化是完善海南国际旅游消费中心业态布局的关键一步 提升了海南旅游消费的深度和广度 [6]

全省前11月经济运行概况 - 全省经济运行稳中有进，工业稳步向好，服务业营收表现亮眼，消费市场平稳复苏 [1] 工业运行 - 1—11月全省规模以上工业增加值同比增长6.6% [1] - 11月当月规上工业增加值同比增长5.1% [1] - 11月装备制造业、高技术制造业、数字核心产品制造业分别增长7.5%、10.4%、10.2% [1] - 11月计算机、通信和其他电子设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业分别增长13.5%、13.3% [1] 服务业运行 - 1—10月全省规模以上服务业营业收入同比增长7.5% [1] - 1—10月居民服务、修理和其他服务业，租赁和商务服务业，科学研究和技术服务业营业收入分别增长15.5%、13.4%、10.1% [1] - 11月末全省金融机构人民币存款余额27.0万亿元，同比增长7.8% [1] - 11月末全省金融机构人民币贷款余额28.2万亿元，同比增长9.4% [1] 消费市场 - 1—11月全省社会消费品零售总额42586.8亿元，同比增长3.8% [2] - 1—11月全省限额以上批发业、零售业销售额同比分别增长5.1%、7.1% [2] - 1—11月全省限额以上住宿业、餐饮业营业额同比分别增长2.5%、5.4% [2]

市场表现 - 英国股市周五走势暂停，徘徊在数周高点附近 [1] - 住宅建筑商类股表现疲软，对市场构成拖累 [1] 经济数据 - 零售销售和消费者信心数据表明经济出现放缓迹象 [1]

公司对外担保情况 - 截至2025年12月18日，公司累计对外担保总额为169，721.00万元 [1] - 对外担保总额占母公司最近一期经审计净资产的70.94% [1] - 其中为控股子公司提供的担保金额为169，666.00万元 [1] 子公司对外担保情况 - 公司控股子公司累计对外担保金额为55.00万元 [1] - 公司存在对外逾期担保，累计金额为55.00万元 [1] - 逾期担保为公司控股子公司徐州中央百货大楼股份有限公司对外提供，且该担保行为发生于公司收购其股权之前 [1]

公司财务运作 - 公司使用暂时闲置募集资金6亿元人民币购买结构性存款 [1] - 合作银行为华夏银行光华支行与北京银行北洼路支行 [1] - 购买的结构性存款期限分别为75天、89天和188天 [1] 公司资金状况 - 截至公告日，公司最近12个月使用闲置募集资金进行现金管理尚未收回的本金余额为14.5亿元人民币 [1]

公司绿色实践获得国家级认可 - 苏宁易购凭借“全生命周期的绿色零售服务实践”入选“2025年绿色消费典型创新案例”，成为零售业绿色转型示范企业 [1] 公司绿色生态构建框架 - 2025年以来，公司系统构建了覆盖供应链、销售、服务与回收的全链路绿色生态，围绕“绿色运营、绿色消费、绿色物流、绿色回收”等维度展开 [3] - 公司响应国家“两新”政策，创新融合“国补+厂补+苏宁补”三重补贴机制，打造“以旧换新”一体化消费模式 [3] - 公司通过“送新收旧一步式”、“五免四不限”等服务承诺，降低消费者参与门槛并提升回收效率 [3] 绿色技术应用与基础设施 - 公司借助自研AI大模型“灵思”实现绿色商品的精准推荐 [5] - 公司利用区块链技术建立家电回收全流程可信追溯体系 [5] - 公司已在30个城市落地行业标准化绿色仓储，并规模化推广循环快递箱与新能源物流车辆 [5] - 公司绿色采购平台中节能产品占比达70% [5] - 公司废旧家电规范回收网络覆盖全国，形成可复制、可推广的系统经验 [5] 未来发展规划 - 公司表示将继续深化全链路绿色生态，携手伙伴推广绿色消费，助力“双碳”目标达成 [6]