农村公路建设对区域经济的带动作用 - 汤亮公路全长45.5公里，连接2个乡镇、14个行政村屯、2个国有林场，改善了区域交通条件 [1] - 道路升级后单车道变双车道，路面状况显著改善，促进了沿线产业发展 [2] - 公路修通后乳业公司鲜奶运输时间缩短至1小时内，加工效率提升至2小时内完成 [5] 特色产业发展情况 - 寒地龙药基地从350亩扩大到3000亩，品种增加，采摘季每日用工量达100多人 [2] - 乳业公司三期、四期工程投产后预计年产液态奶7万余吨，总产值将突破31亿元，新增就业200个 [7] - 文化旅游公司投资建设峡谷漂流项目，看好当地自然旅游资源优势 [7][9] 就业与民生改善 - 村民在五味子种植基地务工日收入达200多元，实现家门口就业 [5] - 农村客运线路达80条，实现村村通，便利了百姓出行和物流进村 [9] - 道路改善后物流畅通，村民可像城市居民一样进行网上购物消费 [9] 产业协同效应 - 乳业发展带动本地饲料种植、冷链物流等配套产业扩容 [7] - 公路成为乡村旅游、生态养殖、北药种植等特色产业的招商路和产业发展路 [5] - 基础设施改善吸引外部投资，促进旅游资源开发 [7][9]

高管薪酬与人事变动 - 蒙牛2024年减员超过5000人，但乳业仍被视为优质行业[1] - 蒙牛总裁高飞2024年年薪达996万元，较晋升前收入169.5万元大幅提升[1] - 前总裁卢敏放2023年薪酬收入1357.2万元，股份收入6385.3万元，2024年任执行董事期间薪酬146.1万元，股份收入1700万元[1] 财务表现与商誉减值 - 伊利2024年营收1157.80亿元（同比下滑8.24%），归母净利润84.53亿元（同比下滑18.94%），主因澳优商誉减值30.37亿元[3] - 蒙牛2024年营收886.75亿元（同比下滑10.1%），归母净利润1.05亿元（同比暴跌97.8%），贝拉米商誉及无形资产减值达39.814亿元[3] - 两家公司通过减值消化历史收购负担，为轻装前行铺路[3] 婴配粉市场战略与挑战 - 伊利2022年以62.5亿港元收购澳优52.7%股权，蒙牛2019年以78.6亿港元收购贝拉米，均瞄准高端婴配粉市场[6][8] - 2024年婴配粉线下销售额同比下滑9.8%（销量-9.4%，均价-0.3%），行业进入存量竞争[8] - 婴配粉毛利率显著高于其他品类：伊利2024年奶粉业务毛利率41.02%，液态奶仅30.98%[11] 业务结构调整与资本市场压力 - 2024年伊利液态乳收入750.03亿元（同比下滑12.32%），蒙牛液态奶收入730.7亿元（同比下滑10.6%）[12] - 伊利计划维持70%以上分红率，2024年分红77.26亿元（分红比例91.4%）；蒙牛分红比例提升至45%（2020-2022年仅30%）[14] - 蒙牛提出"一体两翼"战略，目标2025年收入低个位数增长；伊利2025年一季度营收同比增长1.35%至330.18亿元[16][17] 行业趋势与竞争格局 - 2024年乳品全渠道销售额同比下滑2.7%，乳企面临原料过剩压力，工业乳粉每吨亏损1万-2万元[12] - 伊利奶粉业务2024年营收296.75亿元（同比增长7.53%），金领冠双位数增长；蒙牛奶粉收入下滑5.9%至33.2亿元[16] - 行业从规模驱动转向利润优先，婴配粉市场竞争将加剧[12][17]

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道 乳业正在迎来裁员潮，譬如去年蒙牛减员就超过了5000人。 但作为公司高管，乳业依旧是一个好行业。在2024年，蒙牛总裁高飞就至少拿下996万元的年薪。在成为总裁之前，高飞年收入只有169.5万元。 今天，我们就来聊下高飞的收入。 大家好，我是小贺，欢迎收看本期消费参考。 我们先来看第一个问题，高飞到底在蒙牛挣了多少钱？他是在2024年3月末升职为蒙牛总裁兼执行董事的。此前，高飞的职位是蒙牛高级副总裁、常温事业 部负责人。 显然，蒙牛总裁是个超挣钱职位。 在2023年，高飞的老领导，蒙牛前总裁卢敏放的薪酬收入就达到1357.2万元。同年，卢敏放以股份为基础的收入达到6385.3万元。 在2024年，卢敏放当了蒙牛一个季度总裁，和10个月的执行董事。他的薪酬收入达到146.1万元，以股份为基础的收入达到1700万元。 高飞与卢敏放的收入相比，堪称直线跳水。 另外，横向比较来看，高飞的收入也没有那么高。在2024年，伊利董事长兼总裁潘刚的工资收入就达到1974.22万元。同年，飞鹤行政总裁冷友斌收入达到 1388.89万元。 蒙牛2024年年报显示，当年，高飞总薪酬达到996 ...

行业趋势 - 乳品行业全渠道销售额同比下滑2.7%，液态奶市场明显收缩，伊利液体乳收入同比下滑12.32%，蒙牛液态奶收入同比下滑10.6% [10] - 婴配粉市场进入存量竞争阶段，线下销售额同比下滑9.8%，其中销售量下滑9.4%，平均价格下滑0.3% [5] - 行业面临原料乳过剩压力，乳企大量生产工业乳粉导致库存激增，每吨亏损1万-2万元 [10] - 资本市场估值体系从规模增长驱动转向利润优先 [12] 公司财务表现 - 伊利2024年营收1157.8亿元同比下滑8.24%，归母净利润84.53亿元同比下滑18.94%，主要受澳优商誉减值30.37亿元影响 [1] - 蒙牛2024年营收886.75亿元同比下滑10.1%，归母净利润1.05亿元同比暴跌97.8%，主要因贝拉米商誉减值39.814亿元 [1] - 伊利2025年一季度营收同比增长1.35%至330.18亿元，呈现复苏迹象 [23] - 两家公司股价较2012年高点大幅回落，伊利当前市值1909亿元（高点47.83元/股），蒙牛720.57亿港元（高点52.63港元/股） [13] 战略调整 - 伊利坚持不低于70%分红率，2024年分红比例达91.4%，股东回报总额占利润100.4% [14] - 蒙牛提升分红比例至45%（2020-2022年维持在30%），2024年派发现金19.9亿元 [15] - 蒙牛新任总裁高飞推行"一体两翼"战略，核心业务包括液态奶/奶粉/冰品/奶酪，创新与国际化作为两翼 [21] - 伊利通过多品类运营和全球化布局提升产品附加值，改善亏损业务盈利状况 [22] 婴配粉业务 - 婴配粉是毛利率最高品类，伊利奶粉业务毛利率达41.02%（液态奶30.98%）且持续增长 [8] - 伊利奶粉及奶制品业务2024年营收296.75亿元同比增长7.53%，金领冠品牌实现双位数增长，羊奶粉逆势增长 [16] - 蒙牛奶粉收入2024年同比下滑5.9%至33.2亿元 [16] - 伊利2019年以62.5亿港元收购澳优52.7%股权，蒙牛2019年以78.6亿港元收购贝拉米 [3][5] 市场展望 - 预计2025年出生率继续下滑，但龙年生育反弹和产品高端化可能收窄行业降幅 [10] - 蒙牛目标2025年收入实现低个位数增长 [22] - 行业进入变现周期，利润之战将激化，婴配粉市场战略意义凸显 [11][24][25]

贵州茅台 - 因登记参会人数超过原定会场容量，公司调整2024年度股东大会现场会议召开地点至贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心，报到地点为茅台国际大酒店 [1] 张裕A - 管理层承认公司在定位、营销等方面存在不足，导致业绩连续下滑，承诺将尽快扭转局面 [2] - 海外酒庄营收未达预期，但公司仍相信10亿营收目标可实现，未来将加大中国市场的销售力度 [2] - 股权激励政策虽起到一定作用，但未能推动业绩达到预期，公司将总结经验教训 [2] 惠泉啤酒 - 公司回应与燕京啤酒的同业竞争问题，强调啤酒存在销售半径和基地市场效应，将强化福建、江西基地市场建设 [3] 认养一头牛 - 公司推出专业儿童品牌"哞星人"，首发三款A2型儿童纯牛奶系列，瞄准1-12岁儿童市场 [4] 洽洽食品 - 明确表示未来业务发展规划不包含白酒业务，与实控人个人投资的酒业公司无股权关系 [5] - 合作的瓜子冰激凌预计下月上市，但公司仍将聚焦坚果、瓜子主航道 [5] 娃哈哈 - 承认与今麦郎存在委托代工关系，因个别批次产品未通过检测，已终止与相关代工方合作 [6] - 强调市场上在售纯净水符合质量标准，未来将坚持自有生产模式 [6] 中炬高新 - Q2销售情况较Q1有所改善，库存率下降，各区域市场逐渐恢复 [7] - 已完成非主业剥离，将妥善处置房地产业务以聚焦调味品主业 [8] 农夫山泉 - 天猫旗舰店上新东方树叶陈皮白茶复合茶饮料，500ml*4瓶装售价25元 [9] 金龙鱼 - Q1高端油品如胡姬花花生油等增长较快，但大豆油等产品受价格竞争影响 [10] - "丰益堂"大健康产品将推出多种形态，毛利率高于普通粮油产品，预计带来销量和利润增长 [10] 三全食品 - 拟吸收合并子公司郑州快厨以优化业务布局，提升运营效率 [11] 来伊份 - 对消费者反映的蜜枣粽问题迅速采取行动，下架封存相关批次产品，与消费者达成和解 [12] - 强调产品品质是企业生命线，承诺加强质量管理 [12] 李子园 - 2025年将聚焦奶粉及乳制品生产与销售，向上游产业链延伸 [13] - 计划通过管理优化、产品创新和渠道拓宽来提升净利润水平 [13] 汇源果汁 - 否认网络唱衰言论，称自2022年重整以来经营情况持续改善 [14] - 将对不实信息采取法律措施 [14] 正新鸡排 - 仁怀市监局对涉事门店同类产品进行封存并送检，将依法查处 [15] 奈雪的茶 - 正式切换新logo"NaiSnow"，品牌定位从"一茶一包"向"轻饮轻食"转变 [16] - 上新"羽衣轻苹果小绿瓶"，为今年第4款健康饮品 [16] 沃尔玛 - 2026财年Q1总营收1656亿美元，同比增长2.5% [17] - 中国区净销售额增长22.5%，电商业务净销售额增长34%，山姆会员商店新增7家 [17]

市场经营主体增长 - 宁夏银川市市场经营主体突破40万户 [1] 三维服务体系构建 护企成长"有机制" - 构建全周期服务闭环 37名市级领导干部包抓132家重点企业 解决100余项难题 [1] - 创新《企业评价部门服务质效机制》 企业针对9类事项为50余个涉企部门打分 考评挂钩单位绩效 [1] - "金牌代办团"提供加急服务 包括营业执照办理和社保服务等 [1] 助企发展"有活动" - 政企沟通"早餐会"解决20余项诉求 包括AI+工业转型政策和电力供应等问题 [1] - 多部门开展"点单式"政策解读 覆盖《民营经济促进法》等法规 [1] - "产业链对接日"等活动促成10余个产学研项目落地 多家企业获金融贷款 [1] - 全年举办20场次活动 服务企业500家次 [1] 为企服务"有平台" - "政企通"平台浏览量超11万次 兑现奖补资金5410.15万元 [2] - 金融助企惠企中心促成企业融资9700余万元 [2] - 建成宁夏首个"AI+算力"数字化转型能力中心 服务效率提升200% 成本降低50% [2]

市场整体表现 - A股主要股指弱势下探，沪指跌0.68%报3380.82点，深证成指跌1.62%报10186.45点，创业板指跌1.91%报2043.25点，科创50指数跌1.26%，超3800股下跌 [1] - 港股同步走低，恒生指数跌近1%，恒生科技指数跌1.5% [1] 大消费领域表现 - 美容护理板块整体收涨6.46%，33只成分股中31只上涨，化妆品板块领涨A股且个股零下跌，芭薇股份30CM涨停，青松股份、华业香料20CM涨停 [2] - 2025年一季度中国化妆品限额以上企业零售额达1149亿元同比增长3.20%，五大平台一季度化妆品零售额1528.85亿元同比增长14.68%，美容护肤交易额占比63.3%同比增长16.02% [2] - 服装板块活跃（安正时尚涨停），乳业板块走强（骑士乳业等涨幅居前），食品加工制造板块多股涨停（西王食品等），宠物经济板块震荡走高（美农生物20CM涨停） [3] 合成生物概念 - 合成生物概念板块整体涨幅2.05%，麦角硫因概念强势拉升，川宁生物、洁雅股份等20CM涨停，回盛生物涨超10% [4] - 全球合成生物学产业高速发展，上游工具层聚焦使能技术开发，中游平台层提供赋能型技术平台，下游应用企业把控大规模生产成本与良品率 [5] 港口航运板块 - 欧线集运指数上涨8.72%，国航远洋收盘涨8.74%本周累计涨近97%，连云港、南京港、宁波海运等涨停 [7] - 中美关税调整后外贸企业恢复对美出口生产，航运公司数据显示中国对美货运量显著回升 [7] - 南京港、宁波海运、宁波远洋连续3个交易日涨停，公司公告称生产经营正常且无重大信息未披露 [8]

乳业概念板块表现 - 截至5月15日收盘，乳业概念上涨1.67%，位居概念板块涨幅第5 [1] - 板块内27股上涨，骑士乳业、品渥食品、科拓生物涨幅居前，分别上涨7.03%、6.61%、6.25% [1] - 跌幅居前的有怡亚通、福成股份、洽洽食品等，分别下跌3.52%、2.12%、0.52% [1] 资金流向 - 乳业概念板块获主力资金净流入1.99亿元 [2] - 18股获主力资金净流入，8股主力资金净流入超千万元 [2] - 净流入资金居首的是伊利股份，主力资金净流入9780.77万元 [2] - 熊猫乳品、品渥食品、妙可蓝多主力资金分别净流入4528.31万元、3440.13万元、3350.14万元 [2] 个股资金流入比率 - 熊猫乳品、新农开发、伊利股份主力资金净流入率居前，分别为11.31%、10.95%、8.64% [3] - 品渥食品、妙可蓝多、维维股份主力资金净流入率分别为7.60%、6.37%、7.66% [3] - 西部牧业、新农开发、金健米业主力资金净流入率分别为6.80%、10.95%、5.46% [3] 个股表现 - 熊猫乳品今日涨跌幅5.35%，换手率11.57% [3] - 品渥食品今日涨跌幅6.61%，换手率20.55% [3] - 妙可蓝多今日涨跌幅3.41%，换手率3.82% [3] - 维维股份今日涨跌幅2.26%，换手率6.69% [3] - 西部牧业今日涨跌幅3.99%，换手率16.84% [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩低于市场预期，受乳业需求疲软和新莱特盈利恢复慢影响，下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [7] - 给予光明乳业未来一年134亿目标市值，较当前有15.6%提升空间，公司作为区域性低温鲜奶头部乳企，未来具备一定差异化增长能力 [7] - 2024年各业务板块收入有不同程度下滑，2025Q1部分业务收入表现改善，公司采取系列措施有望维持市场地位，未来鲜奶业务收入利润有望提振 [7] - 2024年公司毛利率下降，利润受新莱特拖累，2025年原奶价格低位有成本优势，新莱特运营有望改善，盈利能力逐步恢复 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027年营业总收入分别为242.78亿、246.67亿、258.07亿、270.96亿元，同比增长率分别为 - 8.3%、1.6%、4.6%、5.0% [6] - 2024 - 2027年归母净利润分别为7.22亿、3.36亿、4.53亿、5.80亿元，同比增长率分别为 - 25.4%、 - 53.4%、34.7%、28.1% [6] - 2024 - 2027年每股收益分别为0.52元、0.24元、0.33元、0.42元，毛利率分别为19.2%、19.4%、19.8%、20.1%，ROE分别为7.6%、3.5%、4.6%、5.6% [6] 事件 - 公司披露2024年报及2025年一季报，2024年营业收入242.78亿元，同比减8.33%，归母净利润7.22亿元，同比减25.36%；2025年第一季度营业收入63.68亿元，同比减0.76%，归母净利润1.41亿元，同比减18.16% [7] 投资评级及估值 - 下调2025、2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预测2025 - 2027年归母净利润为3.36亿、4.53亿、5.80亿，分别同比 - 53.4%、 + 34.7%、 + 28.1% [7] - 最新收盘价对应2025 - 2027年PE分别为35x、26x、20x，给予光明乳业未来一年134亿目标市值，较当前有15.6%提升空间，维持增持评级 [7] 分行业、产品、地区情况 - 2024年乳制品/牧业/其他营业收入分别为219.57亿、10.23亿、11.77亿元，分别同比 - 4.56%、 - 41.74%、 - 14.98% [7] - 2024年液态奶/其他乳制品/牧业/其他营业收入分别为141.66亿、77.91亿、10.23亿、11.77亿元，分别同比 - 9.47%、 + 5.87%、 - 41.74%、 - 14.98% [7] - 2024年上海/外地/境外营业收入分别为67.29亿、99.90亿、74.39亿元，分别同比 - 5.39%、 - 14.73%、 + 1.61% [7] - 2025Q1液态奶/其他乳制品/牧业产品营业收入分别为32.92亿、24.15亿、2.1亿元，分别同比 - 6.32%、 + 11.1%、 - 55.4% [7] 毛利率及利润情况 - 2024年公司毛利率19.23%，同比 - 0.43pct，液态奶/其他乳制品/牧业/其他业务毛利率分别为26.46%、8.27%、 - 4.75%、24.78%，分别同比 - 0.14pct、 - 1.76pct、 - 9.03pct、 + 13.49pct [7] - 2024年土地收储带来税前收益约7.8亿元，子公司新莱特净利润 - 4.5亿元，扣非净利润1.7亿元，同比降67.48% [7] 展望2025年 - 公司推进产品研发，增加基础款产品费用投入，强化中高端产品营销，推进送奶上户渠道运作，有望维持市场地位，未来鲜奶业务收入利润有望提振 [7] - 原奶价格相对低位有成本优势，2024年已对新莱特计提资产减值并化解债务风险，2025年新莱特运营更有序，盈利能力有望恢复 [7]

中国人保 - 2024年提供风险保障3175万亿元，赔付4485亿元，理赔超1.8亿件，三项指标均居行业首位 [1] - 科技金融方面，落地全国首单中试综合保险，签发重大科技攻关保险，服务科技自立自强投资规模达327亿元 [1] - 绿色金融方面，承保新能源车1159万辆，承担绿色风险保障184万亿元，服务绿色发展投资规模1004亿元 [1] - 普惠金融方面，为5542万户次农户提供风险保障2.1万亿元，承办政策性健康险项目1442个，为9.7万家中小微企业和个体工商户提供风险保障450亿元 [1] - 养老金融方面，实现商业保险年金新单保费234亿元，管理企业年金、职业年金资产规模6457亿元 [1] - 数字金融方面，算力产业链保险方案入选工信部试点目录，储备通用AI能力超150项，日均调用超100万次，大模型产品在10余个场景落地应用 [2] 华侨城集团 - "五一"假期接待游客390万人次 [3] - 推出多样化文旅体验，如"巴蜀迷情""欢乐江城"等IP场景 [3] - 实施"星河计划"打造自主知识产权IP，新增用户超400万，总粉丝量近7000万 [3] - 联动国潮国漫IP推出"国潮文化节"，打造"迷你星球"亲子乐园等项目 [3] - 推进内部专业化整合，明确欢乐谷公司、文化公司等专业子公司职能定位 [4] 银联 - 2025年一季度银联手机Pay在澳大利亚、新西兰交易笔数同比增长4倍以上 [5] - 新西兰奥克兰公共交通银联闪付服务交易笔数实现10倍增长 [5] - 澳大利亚几乎所有POS商户和ATM受理银联支付，约九成支持"挥"手机和"拍"卡支付 [6] - 新西兰超90%的POS商户和ATM受理银联卡 [6] - 推出优惠汇率和满减优惠活动 [6] 京东集团 - 推出2000亿元出口转内销扶持计划，已有上万家企业进入采购洽谈阶段 [7] - 以旧换新服务覆盖200多个细分品类，全国超90%县域农村地区有消费者通过京东进行以旧换新 [7] - 多元线下业态为品牌提供线上线下营销及售卖一体的新兴场所 [7] 扬子江药业 - 2024年旗下工厂获评全国首批卓越级智能工厂，通过智能制造能力成熟度四级评估 [9] - 在研各类新产品100余个，自主研发的国产化药1类新药完成Ⅳ期临床试验疗效验证 [9] - 在全国建立80个中药材种植基地，落地护佑健康管理中心和生物医药产业园区 [10] 泸州老窖 - 构建1573国宝窖池群活态酿造与24代非遗技艺传承"活态双国宝"文化体系 [11] - 建立国家级固态酿造技术创新中心，打造白酒行业首个智能制造示范工厂 [11] - 构建全产业链数字化平台 [11] 中国飞鹤 - 承担40多项国家和省级科研项目，牵头研制新一代婴儿配方奶粉 [13] - 建成国内第一条脱盐乳清生产线和第一条乳铁蛋白自动化生产线 [13] - 发布全球领先的乳蛋白鲜萃提取技术 [13] - 搭建全国最大的母乳数据库之一 [14] 微众银行 - "微业贷""微粒贷"累计服务个人客户超4.2亿，中小微企业超580万家 [16] - "微业贷"覆盖30个省区市，批发零售业、制造业、建筑业贷款余额占比超70% [16] - 科技人员占全行员工总数50%以上，对外开源项目达38个 [16] - 开发超过220个AI应用，大模型日均调用超4万次 [16]