股价与市场表现 - 公司股价午后下跌超过4%，截至发稿时下跌4.24%，报13.1港元，成交额为2.72亿港元 [1] 股权架构变动 - 郑家纯家族旗下周大福资本将其持有的周大福珠宝近54%股权，转让给一家由周大福企业和周大福资本分别持股65%和35%的子公司Beyond Luck Limited [1] - 此次股权重组旨在强化公司资本结构，释放业务价值，重组后周大福企业将成为家族核心业务（包括周大福珠宝、周大福创建及新世界）的母公司 [1] 机构观点与财务预测 - 里昂指出，公司2026财年上半财年销售额和利润略低于市场共识，但同店销售额增长指引维持不变，且盈利能力指引被上调 [1] - 里昂预测公司2026财年销售额及净利润将同比增长3%和40%，毛利率及营业利润率预计分别为30.6%和18% [1] - 里昂将公司12个月目标价从12港元上调至13港元，维持12个月前瞻市盈率12倍不变 [1] - 机构预计公司下一个旺季的销售表现对股价至关重要 [1]

公司股价与交易表现 - 周大福股价午后跌超4%，截至发稿下跌4.24%，报13.1港元 [1] - 成交额为2.72亿港元 [1] 公司股权架构变动 - 郑家纯家族旗下周大福资本将所持周大福珠宝近54%股权转让予子公司Beyond Luck Limited [1] - Beyond Luck Limited由周大福企业和周大福资本分别持有65%和35%股权 [1] - 此次股权重组旨在强化资本结构并释放业务价值 [1] - 重组后，周大福企业将成为周大福珠宝、周大福创建及新世界的母公司 [1] 机构研究与财务预测 - 里昂指出，周大福2026财年上半财年销售额和利润略低于市场共识 [1] - 公司同店销售额增长指引维持不变，且盈利能力指引被上调 [1] - 里昂预测周大福2026财年销售额及净利润同比增长3%、40% [1] - 预测毛利率及营业利润率分别为30.6%、18% [1] - 里昂将周大福12个月目标价从12港元上调至13港元，维持12个月前瞻市盈率12倍不变 [1] - 预计公司下一个旺季的销售表现对股价至关重要 [1]

天眼查App显示，近日，赣州市赣县区鑫万珠宝店（个体工商户）成立，法定代表人为熊润钦，注册资 本10万人民币，经营范围为一般项目：珠宝首饰批发，珠宝首饰零售，珠宝首饰回收修理服务，工艺美 术品及礼仪用品制造（象牙及其制品除外），互联网销售（除销售需要许可的商品），个人互联网直播 服务（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

宏观政策与市场环境 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，经济运行总体平稳、稳中有进[6] - 最终消费支出对GDP拉动平稳，“以旧换新”政策驱动的耐用品消费增速领跑，服务消费展现出更强韧性[6] - 2026年宏观政策将更加积极有为，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度[6] - 2026年经济增长动能有望夯实，方向为内需主导和创新驱动，消费受益于政策红利将继续稳定增长，基建投资将聚焦新型基建、区域基建短板和安全领域基础设施[6] 纺织服饰与零售行业 - 2025年10月，纺织服装社零累计同比增长3.5%，其中体育娱乐用品社零1-10月累计同比增长18.4%，10月单月增长10.1%[10] - 2025年10月，金银珠宝社零同比增长37.6%，主要由金价上涨带动[14] - 周大福FY2026上半财年营业额389.9亿港元，同比微降1.1%，归母净利润25.3亿港元，同比微增0.2%[9] - 周大福FY2026H1定价首饰营收同比增长9.3%至113.9亿港元，在中国内地市场零售值贡献从27.4%提升至31.8%[9] - 周大福FY2026H1内地同店销售同比增长2.6%，港澳地区同比增长4.4%，10月1日至11月18日内地同店销售额同比增长29%，港澳增长18%[9] - 周大福FY2026H1内地电商零售值同比增长27.6%，其中官方商城及抖音渠道增速均超40%[9] - 周大福上调FY2026全年盈利指引，预计毛利率将提升至31%-32%，经营溢利率提升至18%-19%[9] - 永辉超市于11月27日至30日在全国多地集中焕新开业14家门店，深化“品质零售”战略[8] - 李宁品牌旗下专业户外品类首店「COUNTERFLOW 溯」于11月29日在北京开业[10] - 2025年1-10月，中国纺织品出口1177.35亿美元，同比增长0.9%，服装及衣着附件出口1262.01亿美元，同比下降3.8%[10] - 越南纺织品和服装出口累计同比增长7.72%，制鞋出口累计同比增长6.74%[10] - 名创优品2025Q3国内业务同店销售增长提速，10月同店销售同比增长扩大至双位数，海外市场同店销售转正[14] - 永辉超市截至2025年第三季度末已完成222家门店的胖东来模式调改，第三季度销售毛利率同环比均小幅改善[14] 美湖股份深度分析 - 美湖股份是泵类产品领军企业，业务涵盖发电机泵、变速器油泵、电子泵、减速器、电机、具身智能关节模组及轻量化材料[15] - 柴油机油泵占柴油发电机成本达15%，AI技术发展带来的算力需求爆发及数据中心建设高景气，有望带动上游机油泵市场规模扩容[15] - 电动汽车市场渗透率快速提升，叠加新能源汽车热管理系统单车价值量更高，作为其重要组成部分的电子泵有望持续放量[16] - 公司全资子公司美湖传动已具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力，子公司美湖重庆正规划建设10万套谐波减速器产能[18] - 公司具备具身智能关节模组全流程产品开发及量产能力，核心功能件均自研自产，子公司美湖重庆正规划建设10万套关节模组产能[18] - 公司控股子公司苏州莱特已实现粉末冶金零部件在机器狗上的实测应用，并向多家头部机器人厂商提交样件[18] - 公司控股子公司美湖诺维专注于高性能聚醚醚酮材料研发与精密零部件制造[18] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.94亿元、2.30亿元、2.86亿元，同比增长17.1%、18.6%、24.2%[18] 卓镁转债投资分析 - 卓镁转债债券余额4.50亿元，2025年12月3日收盘价168.55元，转股溢价率81.76%[19] - 正股星源卓镁2025年1-3季度营收2.92亿元，同比增长1.48%，归母净利润0.45亿元，同比下降19.63%[19] - 2025年5月赛力斯完成一体化压铸镁合金车体实车验证，较铝合金方案减重21.8%[19] - 2025年1–11月镁锭均价1.80万元/吨，铝锭均价2.06万元/吨，同体积零件原材料成本镁合金较铝合金低约12.47%[19] - 半固态注射成型技术突破，降低了镁合金氧化风险，提升零部件强度与模具寿命，推动其应用向核心结构件渗透[20] - 公司自2021年布局半固态镁合金注射成型技术，2025年11月获得国内某新能源车企20.21亿元定点订单，计划2026年第三季度量产[22] - 截至2025年11月，公司过去一年累计获得镁合金订单总额40.94亿元[22] - 公司2025年11月发行可转债募集4.5亿元，用于年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目[22] 上声转债投资分析 - 上声转债债券余额4.68亿元，2025年12月3日收盘价128.86元，转股溢价率36.11%[23] - 正股上声电子2025年1-3季度营收21.35亿元，同比增长7.06%，归母净利润1.35亿元，同比下降28.83%[23] - 公司是国内最大的汽车声学产品供应商，车载扬声器2024年全球市场份额达15.24%[23] - 公司构建了“自研芯片+智能算法+车规验证”的三维技术体系，实现车载声学系统全链条自研[23] - 公司2025年推出业界首创智座纯数字链路全景声场方案，并较早实现电动汽车强制配套产品AVAS的量产[23] - 2025年上半年公司车载功放毛利率为21.50%，AVAS毛利率为27.85%，均高于车载扬声器的19.39%[23] - 公司在中国、捷克、墨西哥、巴西设有生产基地，2024年海外收入9.59亿元，营收占比34.56%[24] - 客户覆盖上汽、蔚来、福特、大众、奔驰等国内外主流整车厂[24]

公司成立与基本信息 - 上海璟瑶珠宝有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为林秀琴 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务为珠宝首饰批发与零售 [1] - 公司业务延伸至工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） [1] - 公司业务包括金银制品销售 [1] - 公司业务涵盖工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外） [1] - 公司业务涉及化妆品零售 [1] - 公司业务包括箱包销售 [1] - 公司业务涉及皮革制品销售 [1] - 公司业务提供珠宝首饰回收修理服务 [1]

南向资金持股变动 - 2025年12月8日，南向资金减持周生生（00116.HK）1000.0股，持股变动幅度为-0.01% [1][2] - 近5个交易日（5天）均获南向资金减持，累计净减持5.7万股 [1] - 近20个交易日（20天）均获南向资金减持，累计净减持21.3万股 [1] 当前持股状况 - 截至2025年12月8日，南向资金持有周生生752.1万股，占公司已发行普通股的1.11% [1] - 2025年12月3日持股752.20万股，较前一日减持1000.0股，变动幅度-0.01% [2] - 2025年12月2日持股752.30万股，较前一日减持4.80万股，变动幅度-0.63% [2] 公司业务概况 - 周生生集团国际有限公司是一家主要从事珠宝制造和零售的投资控股公司 [2] - 公司业务通过四个分部经营：珠宝制造及零售分部、贵金属批发分部、证券及期货经纪分部以及其他业务分部 [2] - 其他业务包括物业投资和其他与珠宝相关的业务 [2]

证券日报网讯 12月8日，老凤祥在互动平台回答投资者提问时表示，公司下属控股子公司上海老凤祥有 限公司、上海老凤祥首饰研究所有限公司及上海老凤祥珠宝首饰有限公司为上海黄金交易所会员单位。 公司始终关注消费者需求，将进一步挖掘品牌内涵、聚焦产品开发、提升服务质量，以满足不同客户的 需求，增强品牌与消费者的情感共鸣。 （文章来源：证券日报） ...

文章核心观点 - 黄金税收新政于2025年11月1日正式实施，标志着行业依赖资源红利和渠道灵活性的粗放增长模式终结，行业正站在从“规模扩张”向“质量发展”转型的关键十字路口 [6] - 德诚珠宝集团主办的“新政·新机·新未来”行业交流峰会，旨在汇聚政企学研力量，共商新政下的行业变革、挑战应对与未来机遇，展现公司的战略定力与行业担当 [3][4] - 合规已成为企业生存与发展的首要前提，行业生态正被深度重塑，未来竞争将是政策响应能力、合规经营水平与创新变革深度的综合较量 [10][13] - 德诚珠宝集团通过其战略布局（如“汇狮计划”）、合规体系、数智化平台及品牌赋能，为合作伙伴提供解决方案，并发布了“厚德金”与“金准通”双品牌，引领行业向专业化、生态化、数智化发展 [13][15][25][26] 行业趋势与转型路径 - 行业必须彻底摆脱追求规模扩张的粗放路径，加快转向资源集约、质量增长的新模式，以全局思维构建新产业生态 [8] - 企业转型的重要路径是“夯实合规、笃定方向、创新为魂、彰显价值”，通过全方位创新驱动摆脱同质化内卷，迈向“价值战”新阶段 [16] - 未来的竞争将是创新驱动的精细化运营竞争，企业需要从价格竞争转向服务增值与产品文化赋能，在产品品牌价值上重点发力 [18][21] - 福建作为行业大省，将持续聚焦产品、工艺和技术的创新研发，在合规轨道内开展有序竞争，打造“福建工”和“福建艺”新名片 [23] 德诚珠宝集团的战略与布局 - 公司基于对政策的前瞻判断，早在五年前就启动了“汇狮计划”的战略升级，全面推进企业的精细化、数据化、智能化转型，为迎接新政做足准备 [13] - 公司通过合规赋能、数智赋能、品牌赋能助力行业伙伴，具体包括：依托上金所会员等资质构建全流程质量闭环；打造“金狮在线”、“金狮云仓”等智能平台实现全链路能力提升；搭建“天地人网”全域营销阵地进行品牌运营赋能 [15] - 旗下厚德金业实施双擎驱动：“厚德金”品牌进行全域战略升级，聚焦盈利生态、合规根基、智能黄金回收、非遗文化等；“金准通”品牌正式发布，聚焦黄金回收与金条销售，以智能门店打造一站式交易平台 [25][26] - 峰会期间举行了厚德金业超百人签约仪式，公司与全国近200位加盟商完成签约，彰显市场对其战略与赋能模式的认同 [26] 政策与市场环境分析 - 黄金税收新政标志着行业进入税收全面严征管时代，将加速产业发展底层逻辑的深度重构，塑造更公平透明的竞争环境 [8][10] - 长乐区依托“五港齐聚”区位优势、以德诚为龙头的完整产业链生态及文化底蕴，已形成承接行业高质量发展的三大核心优势，政府将持续优化营商环境释放政策红利 [6] - 企业必须主动将合规转化为竞争力，做好内部管理与外部监管双重保障，以重塑市场格局主动权 [10]

核心观点 - 迪阿股份在钻石市场承压背景下，通过拓展黄金品类、优化渠道布局，实现业绩显著改善，前三季度收入同比增长4.0%，归母净利润同比大幅增长408.0%，盈利能力有望进一步恢复 [1] 财务业绩 - 1-3Q25公司实现收入11.56亿元，同比增长4.0%，归母净利润1.03亿元，同比增长408.0%，扣非净利润512万元，同比扭亏为盈 [1] - 分季度看，1-3Q25公司收入同比增速分别为-4.4%、+7.5%、+11.2%，呈现加速改善趋势 [1] - 1-3Q25公司综合毛利率为66.4%，同比提升0.8个百分点，剔除原材料处置影响后的核心业务毛利率为68.0%，同比提升2.3个百分点 [2] - 公司下调2025-2026年归母净利润预测52%和44%至1.36亿元和2.03亿元，并引入2027年预测为2.51亿元 [5] 渠道表现 - 1-3Q25线上自营收入2.3亿元，同比大幅增长45.8%，线下直营收入8.2亿元，同比下降5.0%，线下联营收入0.9亿元，同比增长6.3% [1] - 公司持续优化渠道，1-3Q25净关闭门店32家（新开16家，关闭48家），净关店速度较2024年同期的127家显著减缓 [3] - 截至3Q25，公司共经营341家门店，其中一二线城市188家，三四线及以下城市151家，境外2家 [3] - 渠道优化带动单店收入显著提升，1-3Q25单店收入达265万元，同比增长31% [3] 费用与运营效率 - 1-3Q25公司销售费用率和管理费用率分别为48.2%和9.5%，同比分别下降7.8个百分点和0.3个百分点，经营效率提升 [3] 产品与市场策略 - 公司聚焦“求婚”与“婚庆”两大场景，求婚场景以钻戒为核心，婚庆场景深耕传统“三金”品类，并于3Q25新推出“一生一世”黄金对戒系列及“DR千金冠”婚嫁五金系列 [4] - 公司积极布局海外市场，已在美国建立独立站，并在TikTok渠道取得成效，截至1H25，DR品牌海外市场总曝光量达6.89亿次，自然搜索量达3874万，海外社交平台粉丝数累计突破96万 [4] 估值 - 公司改用PB估值法，参考可比公司2026年Wind一致预期PB均值1.7倍，给予公司2026年1.7倍PB，目标价28.3元 [5] - 预计2025-2027年公司每股净资产分别为16.14元、16.64元、17.27元 [5]

投资评级与核心观点 - 报告维持对迪阿股份的“持有”评级，目标价为人民币28.30元 [1][5] - 报告核心观点：在钻石市场整体承压背景下，迪阿股份通过积极拓展黄金品类、优化渠道布局，成效逐步显现，单店收入及费用率显著改善，盈利能力有望进一步恢复 [1] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度，公司实现收入11.56亿元，同比增长4.0%；归母净利润1.03亿元，同比大幅增长408.0%；扣非净利润512万元，同比扭亏为盈 [1] - 分季度看，1-3Q25公司收入同比增速分别为-4.4%、+7.5%、+11.2%，呈现加速改善趋势 [2] - 报告下调了2025-2026年盈利预测：将2025年归母净利润预测下调52%至1.36亿元，将2026年预测下调44%至2.03亿元，并引入2027年预测为2.51亿元 [5][12] - 预计公司2025-2027年每股净资产分别为16.14元、16.64元、17.27元 [5] 渠道表现与运营效率 - 分渠道收入：1-3Q25线上自营收入2.3亿元，同比大幅增长45.8%；线下直营收入8.2亿元，同比下降5.0%，主要受净关店影响；线下联营收入0.9亿元，同比增长6.3% [2] - 渠道优化持续：1-3Q25公司净关店32家（新开16家，关闭48家），净关店速度较2024年同期的127家显著减缓 [3] - 截至3Q25，公司共经营341家门店，其中一二线城市188家，三四线及以下城市151家，境外2家 [3] - 单店收入大幅提升：1-3Q25公司单店收入为265万元，同比增长31% [3] - 费用率优化：1-3Q25公司销售费用率和管理费用率分别为48.2%和9.5%，同比分别下降7.8个百分点和0.3个百分点 [3] 盈利能力与毛利率 - 1-3Q25公司综合毛利率为66.4%，同比提升0.8个百分点 [2] - 剔除原材料处置等其他业务影响后的核心业务毛利率为68.0%，同比提升2.3个百分点，得益于产品销售结构优化及各渠道毛利率提升 [2] - 报告下调了2025-2026年毛利率预测，主要考虑到低毛利的黄金产品占比上升以及金价上涨导致戒托成本上升 [12] 产品创新与市场拓展 - 公司聚焦“求婚”与“婚庆”两大场景：求婚场景以钻戒为核心；婚庆场景深耕传统“三金”品类，并于3Q25新推出“一生一世”黄金对戒系列及“DR千金冠”婚嫁五金系列 [4] - 积极布局海外市场：已在美国建立独立站，并在TikTok渠道取得显著成效 [4] - 截至2025年上半年，DR品牌在海外市场总曝光量达6.89亿次，自然搜索量达3874万，在海外社交平台粉丝数累计突破96万 [4] 估值方法 - 考虑到公司处于品牌转型期，盈利波动较大，且现金及交易性金融资产储备充足，报告改用市净率（PB）法进行估值 [5] - 参考可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.7倍，给予公司2026年1.7倍PB，从而得出目标价28.3元 [5][11]