螺纹钢期货主力合约2510表现 - 主力合约螺纹钢2510收盘涨跌+0.23%，成交量141.43万手，前20席位净多头寸差额头寸为16117手 [1] - 全合约总计成交156.66万手，较上一日新增26.82万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓202.95万手，较上一日增加2.89万手；空头持仓203.77万手，较上一日增加3.39万手 [1] 主力合约持仓排名 - 多头前三席位：中信期货（总持仓312672手）、国泰君安（165024手）、东证期货（133758手） [1] - 空头前三席位：国泰君安（总持仓265591手）、中信期货（228812手）、东证期货（194693手） [1] - 多头增仓前三：乾坤期货（增仓6244手）、永安期货（增仓5741手）、广发期货（增仓5670手） [1] - 多头减仓前三：光大期货（减仓1981手）、一德期货（减仓910手）、华泰期货（减仓669手） [1] - 空头增仓前三：申万期货（增仓16791手）、东证期货（增仓10356手）、银河期货（增仓9454手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（减仓7138手）、乾坤期货（减仓2460手）、广发期货（减仓1815手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头持仓合计1785718手，较上一日增加20363手；空头持仓合计1765690手，较上一日增加31238手 [4] - 成交量排名前三会员：中信期货（383376手）、国泰君安（334123手）、东证期货（306874手） [4] - 多头持仓排名前三会员：中信期货（312672手）、国泰君安（165024手）、东证期货（133758手） [4] - 空头持仓排名前三会员：国泰君安（265591手）、中信期货（228812手）、东证期货（194693手） [4]

特朗普对伊朗核设施发动空袭 - 美国总统特朗普宣布美军成功打击伊朗三处核设施，包括福尔道、纳坦兹和伊斯法罕 [1] - 特朗普称目标是摧毁伊朗核浓缩能力并制止核威胁 [1] - 所有美军飞机已安全撤离伊朗领空 [1] 国会两党反应 - 共和党成员普遍支持特朗普的行动，民主党批评其未经国会授权 [3] - 众议院少数党领袖杰弗里斯认为特朗普加剧中东战争风险 [3] - 参议员桑德斯指责特朗普违宪，强调只有国会有权宣战 [3] - 众议院情报委员会主席克劳福德称伊朗应对当前局势负责，但认可特朗普行动 [3] 美国主要城市安全戒备 - 纽约、华盛顿和洛杉矶等大城市进入高度戒备状态 [5] - 纽约市警察局加强宗教、文化和外交场所的安保部署 [5] - 华盛顿警方与联邦机构协调监控潜在威胁 [5] - 洛杉矶市长表示暂无可信威胁，但警方已加强巡逻 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 四川省中长期基建景气确定性高，基建资金充沛，蜀道集团作为交投平台将承担主要基建任务，四川路桥作为施工平台和核心资产，后续将获优质订单，业绩有望稳健增长 [10] - 四川路桥现金流呈恢复趋势，在手现金充裕，分红压力小，集团资产负债率 70%以下，融资灵活成本低，高分红后大部分资金留于集团体内，净流出少，业绩稳定性、分红意愿和能力有保障 [10] 根据相关目录分别进行总结 再论四川路桥高分红的持续性如何 - 四川交通基建需求广阔，2024 年公路水路交通固定资产投资 2608 亿元，连续 4 年超 2000 亿元，占全国比 9.3%，2015 - 2024 年投资额复合增速 8.2%；2024 年底高速公路通车里程 10310 公里，占全国比 5.4%，连续 10 年占比提升，规划到 2035 年高速公路网达 2 万公里，后续基建项目或获国家专项补助 [1][15] - 四川财政充沛，2024 年地方财政收入 5635 亿元，全国排名第 7，支出 1.34 万亿元，全国排名第 3，收支差额靠中央转移支付，2024 年转移支付超 6700 亿，各省市排名第 1，财政收入 + 转移支付合计 1.24 万亿元，仅次于广东 [2][25] - 四川路桥订单充裕，2024 年底在手订单 2913 亿，是 24 年营收 2.7 倍，24H2 以来参与蜀道集团投建一体化项目超 2600 亿，今明年将转化为施工订单，投建一体项目毛利率较高，保障业绩增长 [2][28] - 蜀道集团支持意愿足，将四川路桥定位为“营收中心、利润中心、人才中心、技术中心、创新中心”，2024 年四川路桥占蜀道集团总资产 16%、总员工约 31%，却占 42%营收、101%利润总额、125%净利润，是 A 股核心上市主体 [3][30] - 四川路桥现金分红能力强，2024 年净利润 74 亿元，经营性现金流量净额 34 亿元，在手货币资金 208 亿元，2024 年度分红额 36.1 亿元，经营性现金流可基本覆盖，货币资金是分红额 5.8 倍，后续压降合同资产举措实施将改善现金流 [4][32] - 蜀道集团分红能力强，经营性现金流量净额常年为正，投资性现金流净流出靠筹资性现金流补充，筹资以增加长期借款为主，资产负债率不到 70%，融资灵活成本低，四川路桥高分红后给体外中小股东现金规模小，对集团影响小 [9][32] 投资建议 - 预测公司 25 - 27 年归母净利润分别为 80/90/100 亿元，同增 11%/12%/11%，当前 PE 分别为 11/10/9 倍，股息率分别为 5.6%/6.3%/7.1%，若 25 年切换至上市头部建筑国企股息率 4.5%，理论市值 1069 亿，对应 25%市值空间 [10][36]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 宠物类目在 618 大促表现突出，国产品牌表现强势，看好国内宠物食品龙头公司各维度优势逐步拉大 [14] - 生猪养殖当前估值相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的 [3] - 白羽鸡关注情绪修复后的鸡价反转，黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会 [3] - 转基因品种审定落地，种植与农产品板块投资潜力值得期待 [4] - 龙头饲企有望替代中小饲企，疫苗关注后续季度景气回暖 [4] 各目录总结 行情回顾 - 本周（2025/06/20）农业板块下跌 3.13%，跑输大盘 2.7 个百分点 [10] - 涨幅前三的个股为邦基科技、雪榕生物、*ST 交投；跌幅前三的为德康农牧、中宠股份、晓鸣股份 [10] 本周热点 - 6 月 19 日京东宠物发布 618 全周期战报（5/13 - 6/18），400 个商家成交额翻倍，国产品牌持续提升 [1][12] - 用户层面，成交用户同比增长 32%、新晋养宠用户同比增长 39%、PLUS 用户同比增长 35% [2][13] - 品牌方面，犬猫宠物干粮皇家双榜第一，犬猫宠物零食麦富迪双榜单第一，多个国产品牌排名提升 [2][13] - 产品方面，麦富迪、中宠多款产品入选 TOP 爆品榜单 [2][13] 农业数据跟踪 生猪 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价 14.05 元/kg，较上周下跌 0.1%；猪肉平均批发价 20.33 元/kg，较上周上涨 0.3% [3][16] - 本周自繁自养头均盈利 19.4 元/头，较上周增加 22.3 元/头；外购仔猪头均盈利 -186.79 元/头，较上周增加 23.85 元/头 [18] - 本周出售仔猪毛利 155.34 元/头，较上周减少 29.37 元/头 [22] - 上周全国白条猪肉平均宰后均重 91.12 公斤，周环比下降 0.4%；本周 15kg 仔猪全国市场价 37.47 元/公斤，周环比下降 3.6% [21] 家禽 - 5 月第 3 周父母代鸡苗价格 41.85 元/套，周环比下跌 4.3%；本周肉鸡苗价格 1.86 元/只，较上周下跌 32.1% [25] - 本周白羽肉鸡平均价 7.12 元/公斤，较上周下跌 2.1%；鸡产品平均价 8.65 元/公斤，较上周下跌 1.1% [3][30] - 本周父母代种鸡养殖利润 -0.89 元/只，较上周减少 0.88 元/只；肉鸡养殖利润 -1.21 元/只，较上周减少 0.42 元/只；屠宰利润 -0.8 元/只，较上周增加 0.11 元/只 [36] - 本周 817 鸡苗平均价 0.54 元/只，较上周持平；817 肉杂鸡平均价 6.23 元/公斤，较上周下跌 3.7% [39] 大宗 - 本周国内玉米现货价 2417.06 元/吨，较上周上涨 0.5%；CBOT 玉米收盘价 442 美分/蒲式耳，较上周下跌 0.3% [46][58] - 本周国内小麦现货价 2441.67 元/吨，较上周上涨 0.5%；CBOT 小麦收盘价 582.75 美分/蒲式耳，较上周上涨 7.3% [48][54] - 本周国内粳稻现货价 2892 元/吨，较上周持平；CBOT 糙米收盘价 1374.5 美分/英担，较上周下跌 0.2% [50][57] - 本周国内大豆现货价 3946.32 元/吨，较上周持平；CBOT 大豆收盘价 1060.5 美分/蒲式耳，较上周下跌 0.7% [60][62] - 本周国内豆粕现货价 3015.14 元/吨，较上周上涨 1.6%；一级豆油现货价 8400 元/吨，较上周上涨 4.5% [66][65] - 本周国内菜粕现货价 2661.53 元/吨，较上周下跌 1.0%；进口四级菜油现货价 9936.25 元/吨，较上周上涨 4.2% [68][71] - 本周国内 24 度棕榈油现货价 8863.33 元/吨，较上周上涨 3.2%；BMD 棕榈油收盘价 4115 林吉特/吨，较上周上涨 4.8% [72][74] - 本周柳州白糖现货价 6055 元/吨，较上周下跌 0.6%；NYBOT11 号糖收盘价 16.53 美分/磅，较上周上涨 2.8% [80][76] - 本周国产鱼粉现货价 10375 元/吨，较上周持平；进口鱼粉现货价 11158.7 元/吨，较上周上涨 1.8% [79][77]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司海外BD落地，与Cullinan Therapeutics就GR1803达成独家许可与合作协议，交易总里程碑至高7.12亿美金 [1] - 公司国内海外各条业务线均快速拓展，GR2001用于破伤风的被动免疫适应症的三期临床达到主要疗效终点，赛立奇单抗用于成人常规治疗疗效欠佳的强直性脊柱炎适应症获批上市 [2] - 看好公司长期发展，预计2025 - 2027年营业收入分别为2.06亿元、5.00亿元、10.78亿元；归母净利润分别为 - 6.22亿元、 - 4.73亿元、 - 2.75亿元 [2] 相关目录总结 股票信息 - 行业为生物制品，前次评级为买入，2025年06月20日收盘价27.70元，总市值10157.04百万元，总股本366.68百万股，自由流通股占比31.82%，30日日均成交量5.17百万股 [5] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1|30|206|500|1078| |增长率yoy（%）|154.9|2384.1|584.5|142.7|115.6| |归母净利润（百万元）|-801|-797|-622|-473|-275| |增长率yoy（%）|-39.0|0.5|22.0|24.0|41.8| |EPS最新摊薄（元/股）|-2.19|-2.17|-1.70|-1.29|-0.75| |净资产收益率（%）|-28.8|-37.5|-41.6|-46.2|-36.7| |P/E（倍）|—|—|—|—|—| |P/B（倍）|3.6|4.8|6.8|9.9|13.6| [4] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3032|2622|2025|1603|1580| |现金|2892|2035|1275|771|357| |应收票据及应收账款|0|12|38|93|201| |其他应收款|3|4|29|71|153| |预付账款|19|47|83|112|217| |存货|55|50|127|83|179| |其他流动资产|62|473|473|473|473| |非流动资产|563|524|530|509|475| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|405|411|412|387|350| |无形资产|44|44|43|41|39| |其他非流动资产|114|69|76|81|85| |资产总计|3595|3146|2555|2112|2055| |流动负债|137|174|215|245|462| |短期借款|1|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|83|67|34|83|179| |其他流动负债|53|107|181|161|283| |非流动负债|673|845|844|844|844| |长期借款|608|786|786|786|786| |其他非流动负债|65|59|58|58|58| |负债合计|810|1020|1059|1089|1307| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|367|367|367|367|367| |资本公积|4038|4192|4192|4192|4192| |留存收益|-1621|-2418|-3039|-3512|-3787| |归属母公司股东权益|2784|2126|1496|1023|748| |负债和股东权益|3595|3146|2555|2112|2055| [9] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1|30|206|500|1078| |营业成本|1|5|37|90|194| |营业税金及附加|3|3|21|50|108| |营业费用|10|118|113|165|356| |管理费用|163|135|113|115|129| |研发费用|620|610|688|570|604| |财务费用|18|-38|0|0|0| |资产减值损失|1|-1|0|0|0| |其他收益|10|5|144|15|32| |公允价值变动收益|2|3|0|0|0| |投资净收益|0|0|1|2|5| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|-801|-797|-622|-473|-275| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|1|0|0|0| |利润总额|-801|-797|-622|-473|-275| |所得税|0|0|0|0|0| |净利润|-801|-797|-622|-473|-275| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|-801|-797|-622|-473|-275| |EBITDA|-722|-763|-554|-401|-201| |EPS（元/股）|-2.19|-2.17|-1.70|-1.29|-0.75| [9] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|-378|-575|-690|-456|-380| |净利润|-801|-797|-622|-473|-275| |折旧摊销|64|75|67|71|74| |财务费用|35|29|0|0|0| |投资损失|0|0|-1|-2|-5| |营运资金变动|328|119|-135|-52|-173| |其他经营现金流|-3|-1|0|0|0| |投资活动现金流|121|-427|-73|-48|-35| |资本支出|-91|-45|-72|-50|-40| |长期投资|212|-382|0|0|0| |其他投资现金流|0|0|-1|2|5| |筹资活动现金流|3100|146|2|0|0| |短期借款|1|-1|0|0|0| |长期借款|-130|178|0|0|0| |普通股增加|92|0|0|0|0| |资本公积增加|3465|154|0|0|0| |其他筹资现金流|-327|-185|2|0|0| |现金净增加额|-414|-857|-761|-503|-35| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入(%)|154.9|2384.1|584.5|142.7|115.6| |成长能力：营业利润(%)|-39.0|0.6|22.0|24.0|41.8| |成长能力：归属母公司净利润(%)|-39.0|0.5|22.0|24.0|41.8| |获利能力：毛利率(%)|38.9|82.4|82.0|82.0|82.0| |获利能力：净利率(%)|-66142.6|-2649.2|-301.7|-94.5|-25.5| |获利能力：ROE(%)|-28.8|-37.5|-41.6|-46.2|-36.7| |获利能力：ROIC(%)|-22.9|-28.3|-26.5|-25.2|-17.2| |偿债能力：资产负债率(%)|22.5|32.4|41.5|51.6|63.6| |偿债能力：净负债比率(%)|-80.9|-56.4|-28.5|7.5|65.7| |偿债能力：流动比率|22.2|15.0|9.4|6.6|3.4| |偿债能力：速动比率|21.4|14.1|8.2|5.5|2.4| |营运能力：总资产周转率|0.0|0.0|0.1|0.2|0.5| |营运能力：应收账款周转率|—|5.0|11.1|11.6|11.2| |营运能力：应付账款周转率|0.0|0.1|0.7|1.5|1.5| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|-2.19|-2.17|-1.70|-1.29|-0.75| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|-1.03|-1.57|-1.88|-1.24|-1.04| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|7.59|5.80|4.08|2.79|2.04| |估值比率：P/E|—|—|—|—|—| |估值比率：P/B|3.6|4.8|6.8|9.9|13.6| |估值比率：EV/EBITDA|-17.2|-10.5|-17.6|-25.5|-53.0| [9]

电影《酱园弄·悬案》的文旅带动效应 - 电影上映后带动上海市乍浦路风貌影视街游客增长，从业者结合电影元素探索文旅融合新商机 [1][4] - 电影拍摄地保留道具、场景及有轨电车等，形成特色打卡点吸引游客 [10][20] - 上海国际电影节期间推出票根经济，游客凭票根可享受服饰租赁、餐饮折扣等联动优惠 [10][16][20] 红帮裁缝吕方的商业模式转型 - 店主吕方从传统裁缝转型为影视服装租赁及微电影拍摄服务，单次服饰租赁定价100元/小时，持票根可享2小时优惠 [6][10] - 已制作1000多件长衫与旗袍，通过租赁模式拓展B端市场（企业年会、商务活动），收入达5000元/套西服改制 [7][8] - 计划与胜利电影院合作推出微电影包场放映服务，打造沉浸式文旅体验产业链 [10][11] 椿方圆面馆的影视衍生经营 - 店主虞健曾参与电影制片工作100天，借势开设本帮面馆，日均客流量约300人 [14][16] - 结合票根经济推出九折优惠或免费饮料，计划发展夜市经济提升晚间客流 [16] - 店内陈列电影道具及工作照，强化影视主题吸引游客打卡 [14][15] 乍浦路风貌影视街的整体规划 - 主理人沈斌整合电影拍摄遗留资源，引入餐饮、零售、道具租赁等多元业态 [18][20] - 胜利电影院推出“酱园拿铁”赠饮活动，并策划艺术展陈、剧目演出等衍生内容 [18][23] - 春秋旅游已推出电影主题观光巴士线路，结合虹口影视文化历史吸引游客 [23] 行业联动与产业链延伸 - 传统手工艺与影视IP结合，形成服饰租赁、微电影拍摄、旅游观光的闭环商业模式 [6][10][11] - 餐饮、影院、零售等多业态协同，通过票根经济实现跨行业消费拉动 [16][20][23] - 未来计划融资扩展产业链，开发专属剧本创作、沉浸式活动等深度文旅产品 [11][23]

伊朗核问题立场 - 伊朗总统佩泽希齐扬表示伊朗绝不会放弃和平利用核能的权利，愿意进行对话与合作但不接受停止所有核活动 [1] - 佩泽希齐扬强调任何对话必须在国际法框架内进行 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队已对以色列发起"真实承诺-3"行动第十九轮打击，发射大量无人机攻击以色列战略目标 [1] - 在第十八轮打击中击中以色列特拉维夫市和海法市的14个战略军事目标 [1] 以色列安全措施 - 以色列国防军决定从22日3时45分起将全国戒备状态由"部分限制活动"升级为"必要活动"状态 [2] - 升级后禁止教育活动、聚集性活动及非必要行业运营 [2] 美国军事行动 - 美国总统特朗普宣布美军已"成功打击"伊朗三处核设施（福尔道、纳坦兹和伊斯法罕） [3] - 特朗普表示与以色列总理内塔尼亚胡"作为一个团队"合作实施打击 [3] - 特朗普警告若中东不能迅速实现和平将打击伊朗其他目标 [3] - 以色列总理内塔尼亚胡感谢特朗普决定袭击伊朗核设施，称美方行动与以国防军"全面协调" [3] 国际反应 - 联合国秘书长古特雷斯对美国使用武力表示严重关切 [4] - 也门胡塞武装警告若美国攻击伊朗将袭击红海海域美国军舰和船只 [4]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔将赴国会作证 捍卫暂停降息决策 联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 50%不变 [1] - FOMC点阵图显示多数官员预期年内降息两次 但支持单次或不降息的比例上升 下次政策决定在7月30日 [1] - 美联储处于观望模式 核心通胀下降且劳动力市场平衡 政策制定者表示"完全有条件等待" [1] 通胀与经济数据 - 核心通胀呈现缓解趋势 但移民放缓拖累劳动力供应 新关税政策推升物价预期 [2] - 密歇根大学调查显示6月一年期通胀预期飙至5 1%(去年12月为2 8%) 长期预期升至4 1% 多数归因关税 [2] - 预计5月PCE物价指数同比增2 3%(前值2 1%) 核心PCE同比增2 6%(前值2 5%) 近三个月或创五年最温和涨幅 [2] 政策分歧与市场影响 - 美联储内部对利率路径存分歧 理事沃勒持鸽派观点 认为关税影响短暂 暗示7月可能恢复降息 [3] - 就业市场呈现矛盾现象 工资增长停滞与劳动力参与率下滑并存 鲍威尔需协调内部不同看法 [3] - 若听证会强化关税或移民对物价威胁 可能削弱市场降息预期 投资者关注政策转向门槛 [3]

酒店行业与野生动物互动服务 - 重庆某酒店推出"小熊猫叫早"服务，允许住客与小熊猫在房间内互动，包括抚摸和共进早餐，该服务每晚售价2000到3000元，预订非常火爆[1] - 此类服务已成为酒店揽客的招牌生意，尤其受到带儿童入住家庭的欢迎[1] - 酒店和景区为迎合市场需求，纷纷推出与动物互动的特色服务，但潜藏的风险在营销中被淡化或忽略[2] 野生动物保护现状 - 小熊猫是国家二级保护动物，被列入《世界自然保护联盟濒危物种红色名录》濒危等级(EN)[2] - 2022年新修订的野生动物保护法规定利用野生动物进行公众展示展演应采取安全管理措施[4] - 四川省2023年修订的野生动物保护法实施办法明确规定展示展演需防止观众投喂或惊扰动物[4] 社交媒体与市场趋势 - 社交媒体上"网红动物打卡热"兴起，过分强调野生动物"拟人化"的一面，忽视其野性[3] - Instagram上2014-2017年与野生动物自拍照片数量增加292%，其中40%为不恰当互动[3] - 宠物经济火热背景下，消费者对与野生动物零距离接触的需求增加，特别是看似无害的可爱动物[2] 行业监管与法律边界 - 动物主题酒店等新场景是否属于法律规定的公众展示展演范畴仍需进一步明确[4] - 现行法律已对野生动物展示展演提出安全管理要求，但新业态存在监管空白[4] - 行业需要建立人与动物互动的明确边界，平衡游客体验与安全需求[4]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][49] 报告的核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮最终政策力度将超2008、2014年且尚在途中 [3][49] - 地产作为早周期指标，配置地产相当于配置经济风向标 [3][49] - 行业竞争格局改善，头部国央企和少量混合所有制及民企拿地和销售表现优异，品质房企更受益 [3][49] - “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”观点依然奏效，该城市组合在销售前期反弹时表现更好 [3][49] - 供给侧政策有新变化，一二线城市更受益，2025年板块主做政策beta，节奏和仓位控制重要 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 6月LPR与上月持平 - 6月5年期以上LPR报3.5%，与上月持平；1年期LPR为3.0%，5月调降10bp后本月报价持平，符合预期 [1][10] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动-1.7%，落后沪深300指数1.24个百分点，在31个申万一级行业排第14名 [1][14] - 本周上涨个股12支，较上周减少21支，下跌股数103支 [14] - 本周市场涨幅前五为西藏城投、市北高新等，跌幅前五为中交地产、莱茵体育等 [14] - 本周重点48家A/H房企中上涨7支，较上周减少8支，涨幅前五为绿景中国地产、金地商置等，跌幅前五为远洋集团、雅居乐集团等 [14] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交（商品住宅口径） - 本周30个城市新房成交面积196.6万平方米，环比升9.6%，同比降16.4% [1][24] - 样本一线城市新房成交面积51.4万方，环比+2.2%，同比-17.8%；二线城市101.1万方，环比+15.6%，同比-16.0%；三线城市44.2万方，环比+6.1%，同比-15.5% [1][24] - 6月累计新房成交面积，样本30城503.7万方，同比-8.5%；一线城市134.5万方，同比-2.0%；二线城市249.5万方，同比-11.7%；三线城市119.6万方，同比-8.2% [26] - 今年累计25周新房成交面积同比，样本30城4814.2万方，同比3.8%；一线城市1260.5万方，同比14.1%；二线城市2293.1万方，同比-2.8%；三线城市1260.5万方，同比7.1% [26] 二手房成交（商品住宅口径） - 本周14个样本城市二手房成交面积合计214.0万方，环比持平，同比降7.1% [2][31] - 样本一线城市本周二手房成交面积85.0万方，环比-2.8%；二线城市99.7万方，环比0.3%；三线城市29.3万方，环比7.5% [2][31] - 年初至今累计二手房成交面积5161.3万方，同比增25.0%；一线城市2123.6万方，同比+31.3%；二线城市2408.2万方，同比+23.2%；三线城市629.4万方，同比+13.4% [31] 重点公司境内信用债情况 - 本周（6.16 - 6.22）发行房企信用债15只，环比增2只；发行规模103.58亿元，环比减1.87亿元，总偿还量134.95亿元，环比增100.49亿元，净融资额-31.37亿元，环比减102.36亿元 [2][42] - 主体评级以AAA（65.6%）为主，债券类型以一般中期票据（45.8%）为主，期限以1 - 3年、5年以上（34.8%、30.5%）为主 [2] - 本周发行利率有所下降，如25华发实业SCP001短期融资券利率较之前同类型同期限可比债券降-52bp [43][44] 本周政策回顾 - 广东深圳印发《深圳市拆除重建类城市更新单元保障性住房配建规定》，明确保障房配建比例、移交模式等 [48] - 陕西西安多部门印发措施，提出缴存职工贷款买新建商品住房可提取公积金付首付，关中平原城市群和省内缴存职工在西安购房可办公积金贷款 [48] - 浙江衢州发布通知，推行多孩家庭改善性购房补贴，二孩、三孩家庭满足条件可分别申请8万、20万元补贴 [48] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，关注理由包括政策进入深水区、地产具指向性、行业竞争格局改善、看好特定城市组合、供给侧政策有变化 [3][49] - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业跟涨等类型公司 [3][49]