指数表现 - 中证港股通非银行金融主题指数报4438.09点 单日上涨0.27% 成交额达203.82亿元 [1] - 近一个月指数上涨11.09% 近三个月累计上涨34.44% 年初至今涨幅达52.28% [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点为3000点 [1] 指数构成 - 指数从港股通证券中选取不超过50家非银行金融主题上市公司作为样本 [1] - 前十大权重股合计占比78.15% 中国平安以14.88%权重位列第一 [1] - 香港交易所(13.02%)和友邦保险(12.77%)分列第二、三位 [1] - 中国人寿(9.69%)、中国太保(7.81%)、中国财险(6.69%)占据第四至六位 [1] 行业与市场分布 - 指数成分股100%集中于香港证券交易所上市 [2] - 全部持仓样本均属于金融行业 行业集中度达100% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整同步更新 [2] - 新上市相关行业主题企业若市值排名港股前十且纳入港股通 将在第十一个交易日快速纳入指数 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 港股通资格变动也会触发相应调整 [2]

财务公司基本情况 - 信科财务公司于2011年11月22日注册成立 注册资本10亿元 为法人独资非银行金融机构 [1] - 中国信息通信科技集团有限公司持有100%股权 2022年9月更名为信科（北京）财务有限公司 [1] - 经营范围涵盖存款吸收 贷款办理 票据贴现 资金结算 同业拆借 固定收益类证券投资等10类金融业务 [2] 内部控制体系 - 建立股东 董事会 监事三权分立治理结构 董事会决定重大事项 总经理负责日常运营 [2] - 设立风险控制委员会审议风险管理政策 贷款审查委员会审批信贷业务 形成分级授权机制 [4][5] - 制定《结算业务管理办法》《存款业务管理办法》等制度 覆盖资金计划 存款 结算 融资各环节 [6][7] - 证券投资实行董事会战略决策 总经理办公会审批 金融业务部门执行的分层管理机制 [10] - 审计稽核部独立行使稽查职能 对业务合规性进行监督并推动制度完善 [12] 经营与风险管理 - 截至2025年6月30日 资产总额77.03亿元 所有者权益13.02亿元 吸收成员存款63.94亿元 [14] - 营业收入0.75亿元 利润总额0.06亿元 净利润0.04亿元 [14] - 资本充足率18.15% 流动性比例71.37% 贷款余额占存款与实收资本比例60.50% 均符合监管要求 [14][15] - 集团外负债为零 票据承兑余额占资产总额0.35% 投资总额占资本净额26.05% [15] 关联业务情况 - 公司在财务公司存款余额13.04亿元 贷款余额2.50亿元 票据承兑和保函余额0.36亿元 [15] - 存款安全性和流动性良好 未出现延迟付款 已制定风险处置预案保障业务安全 [15]

市场情绪与指数表现 - 中证500 VIX指数近期呈现抬升态势 显示市场情绪波动加大 [1] - 中证500期货基差率有所上升 进一步印证市场波动性增加 [1] - 市场拥挤信号和拥挤行业数量较少 表明市场调整压力相对有限 [1] 行业关注度变化 - 机构对商贸零售和非银行金融行业关注度较高 [1] - 石油石化 有色金属 钢铁 非银行金融和综合金融行业的机构调研热度在最近期有所提升 [1] 中证500指数特征 - 中证500指数从A股市场选取除沪深300成分股外市值较大 流动性较好的500只股票作为样本 [1] - 指数覆盖工业 原材料 信息技术等多个行业板块 [1] - 指数具有成长性突出 行业分散度高的特点 综合反映中国A股市场中小盘上市公司整体表现 [1] 相关投资产品 - 国泰中证500ETF（561350）跟踪中证500指数 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证500ETF发起联接C（013834）和发起联接A（013833） [1]

文章核心观点 - 山东钢铁股份有限公司与山东钢铁集团财务有限公司签订《金融服务协议》以拓宽融资渠道、提高资金使用效率和收益、降低资金成本 [1] - 财务公司作为非银行金融机构，经监管批准设立，注册资本30亿元人民币，由山东钢铁集团及其成员单位等共同出资组建 [1] - 财务公司建立了完善的法人治理结构和风险管理体系，各项监管指标符合要求，经营稳健且未发现重大风险缺陷 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 财务公司基本情况 - 财务公司成立于2012年2月10日，注册资金30亿元人民币，股东包括山东钢铁集团有限公司（出资203,947.54万元，占比67.9825%）、山东钢铁股份有限公司（出资78,052.46万元，占比26.0175%）和山东金岭矿业股份有限公司（出资18,000万元，占比6%） [1] - 经营范围涵盖吸收成员单位存款、办理贷款、票据贴现、资金结算、委托贷款、债券承销、同业拆借、固定收益类投资等业务 [2] - 金融许可证机构编码为L0144H23701001，法定代表人王勇，注册地址位于济南市高新区舜华路2000号舜泰广场 [2] 风险管理体系 - 财务公司建立了以股东会、董事会、监事会为核心的法人治理结构，下设多个专业委员会包括资产负债管理委员会、风险管理委员会、审计委员会等 [3] - 风险管理制度包括《全面风险管理办法》《授权管理办法》等，实施风险识别、评估、监控流程，并建立风险预警队伍每季度召开风险监督预警会 [3][4] - 控制活动涵盖账户管理、资金风险防控、重要空白凭证管理、人员岗位管理，严格执行不相容岗位分离制度 [5] - 信贷风险管理实行贷前调查、审批和贷后管理“三查”制度，审贷分离和分级审批，并建立信贷风险预警机制和贷款组合管理 [6][7] - 信息系统安全措施包括防火墙、防毒墙、入侵防御系统、操作权限管理等，获得网络安全等级保护第3级（S3A3）认证 [8] 经营与监管情况 - 截至2025年6月30日，财务公司总资产1,359,695.18万元，净资产383,144.97万元，吸收成员单位存款余额961,537.55万元，营业收入15,551.76万元，净利润3,907.57万元 [9] - 监管指标符合《企业集团财务公司管理办法》要求，包括贷款余额不超过存款与实收资本之和的80%、集团外负债比例控制等 [10][11][12] - 山东钢铁股份有限公司及所属单位在财务公司存款余额503,289.56万元，贷款余额为零，存贷款利率优于其他银行平均水平 [12] 风险评估结论 - 财务公司经营规范，内部控制与风险管理体系有效，未发现资金、信贷、稽核、信息管理等方面存在重大缺陷 [9][12] - 业务运营合法合规，监管指标符合国家金融监督管理总局要求，具备持续稳健经营能力 [9][10][12]

国药财务公司基本情况 - 国药财务公司成立于2012年2月 是经原中国银监会批准的非银行金融机构 [1] - 注册资本为人民币220,000万元 股权由国药集团全资持有 [1] - 经营范围包括吸收成员单位存款 办理成员单位贷款 票据贴现 资金结算 同业拆借及固定收益类有价证券投资等9类业务 [1] 内部控制体系 - 已建立包括公司章程 授权管理办法在内的内部控制制度体系 形成股东会 董事会与经理层的法人治理结构 [2] - 董事会下设战略管理委员会 风险控制委员会 薪酬与考核委员会和审计委员会 [2] - 设立风险管理部和稽核审计部 实行内部审计监督制度 业务部门制定标准化操作流程和风险防范措施 [2][5] 业务控制活动 - 制定《成员单位人民币账户管理办法》《结算业务管理办法》等制度 严格遵循平等自愿原则保障资金安全 [3] - 通过线上司库平台或综合业务系统办理结算 设经办岗和复核岗执行岗位不相容原则 [3] - 信贷业务实行审贷分离和分级审批机制 由业务评审委员会决策 风险管理部审查 信贷业务部经营管理 [4] - 贷后执行季度检查机制 按《金融资产风险分类管理办法》监控回收和风险预警 [5] 信息科技管理 - 制定《信息科技风险管理办法》《网络安全管理办法》等制度 引进软通动力综合业务系统覆盖结算信贷票据模块 [6] 经营与风险管理情况 - 截至2025年6月30日 资产规模418.67亿元 集团内信贷余额173.19亿元 营业收入3.72亿元（未经审计） [6] - 各项监管指标符合要求：贷款余额/（存款余额+实收资本）为43.41% 集团外负债总额/资本净额为0.00% 票据承兑余额/资产总额为0.15% [7][8] - 未发现资金信贷稽核信息管理等风险控制体系存在重大缺陷 [7] 关联交易情况 - 截至2025年6月30日 公司在财务公司存款余额未披露具体数值 但银行承兑汇票贴现和商业承兑汇票贴现发生额均为0元 [8] - 存款安全性和流动性良好 未发生现金头寸不足导致的延迟付款 [8] 总体评估结论 - 国药财务公司持有效金融许可证和企业法人营业执照 各项风险指标符合《企业集团财务公司管理办法》要求 [9] - 风险管理无重大缺陷 与公司关联存贷款业务遵循协议且风险可控 [9]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 众安在线2025年上半年实现总保费166.61亿元（同比增长9.3%），归母净利润6.68亿元（同比增长1103.5%），保险、银行、科技三大分部业绩显著改善[4][5] - 健康生态总保费62.75亿元（同比增长38.3%），数字生活创新业务总保费同比增长40%，汽车生态总保费14.78亿元（同比增长34.2%），其中新能源车险总保费同比增长125.4%[6][7] - 承保综合成本率全面优化：健康生态92.9%（同比下降2.8个百分点）、消费金融94.0%（同比下降5.1个百分点）、汽车生态91.2%（同比下降3.0个百分点）[6][7] 业务分部表现 - **保险分部**：净利润6.73亿元（同比增长387.7%），承保综合成本率95.6%（同比下降2.3个百分点），赔付率54.7%（同比下降6.0个百分点），费用率40.9%（同比上升3.7个百分点）[5] - **科技分部**：净亏损同比改善32.2%，受益于数字化转型[5] - **银行分部**：业务质量提升，实现扭亏为盈[5] 生态业务详情 - **健康生态**：尊享e生系列总保费42.5亿元，用户平均年龄39岁；综合费用率50.4%（同比下降7.2个百分点），综合赔付率42.5%（同比上升4.4个百分点）[6] - **数字生活**：总保费62.09亿元，创新业务占比超40%；综合费用率37.0%（同比上升8.8个百分点），综合赔付率62.9%（同比下降8.8个百分点）[6] - **消费金融**：承保在贷余额277.32亿元（同比增长14.6%），综合赔付率59.9%（同比下降13.9个百分点）[6] - **汽车生态**：新能源车险占比超18%，综合赔付率65.1%（同比下降1.6个百分点），综合费用率26.1%（同比下降1.4个百分点）[7] 投资表现与行业展望 - 境内险资总年化投资收益率3.3%（同比持平），净年化投资收益率2.1%（同比下降0.2个百分点）[5] - 头部险企在车险定价、非车险资源禀赋方面具备优势，预计2025年产险保费增速和承保利润率将超过行业平均；寿险业务结构优化支撑负债端稳健表现[8]

宏观经济与资产配置 - 2025年下半年是重要时间节点，既是"十四五"规划收官时间，也是"十五五"规划准备时间 [2] - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，三季度中下旬可能是重要政策窗口期 [1][2] - 2025年上半年实际GDP累计同比增长5.3%，但7月经济数据显示稳增长压力加大 [2][4] - 美联储9月降息预期逐渐明朗，可能减轻中国宏观政策调整的外部压力 [2][70] 经济数据表现 - 7月新增社融1.13万亿元，新增人民币信贷-500亿元，M2同比增长8.8% [4][17] - 7月工业增加值同比增长5.7%，社零同比增长3.7%，1-7月固投累计同比增长1.6% [4][17] - 前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [17][68] - 7月70城房价环比下降，新房价格环比上涨城市数量减少至6个 [17][68] 资产表现 - A股主要指数普涨，创业板指领涨8.58%，沪深300指数上涨2.37% [1][11][15] - 债券市场普跌，十年国债收益率上行6BP至1.75%，十年国债期货下跌0.26% [1][12][41] - 大宗商品市场分化，油脂油料上涨3.96%，贵金属下跌1.40% [48][51] - 美元指数下跌0.43%，人民币兑主要货币汇率多数升值 [56][57] 政策动态 - 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 [4][18] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [19] - 央行二季度货币政策报告提出落实落细适度宽松的货币政策 [18] - 中美发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，暂停加征关税90天 [20] 行业表现 - A股通信(7.11%)、非银行金融(6.57%)、电子元器件(6.43%)领涨 [35][36] - 港股医疗保健业(7.27%)、原材料业(5.50%)、资讯科技业(4.44%)表现突出 [60][61] - 商业航天、量子技术、脑机接口、具身智能等领域有重要进展 [36][37][38] - 微短剧行业快速增长，横店影视城前7月接待超2300个竖屏微短剧剧组 [39]

南向资金流入态势 - 南向资金8月15日单日净流入358.76亿港元 刷新历史最高纪录 [1] - 今年以来南向资金累计净流入9389.21亿港元 远超去年全年的8078.69亿港元 [1] 港股非银板块表现 - 中证港股通非银行金融主题指数8月18日上涨1.32% [1] - 港股通非银ETF(513750)收涨1.52% 实现5连涨 [1] - 该ETF自4月10日年内低点累计反弹64.81% [1] - 累计净流入140.66亿元 居全市场行业主题ETF第二 [1] 保险资金配置动向 - 25年第二季度险资股票配置规模较第一季度增加2500亿元 [1] - 保险行业资金运用总规模达36.23万亿元 较上年末增长8.9% [1] - 较25年第一季度增长3.7% [1] 行业举牌事件信号 - 中国平安连续举牌中国太保H股和中国人寿H股 为2019年以来首次险资举牌保险股 [2] - 举牌行为释放行业基本面筑底向好的积极信号 [2] 港股通非银ETF特征 - 市场首只且唯一跟踪港股非银指数的ETF 不受QDII额度限制 [2] - 保险股权重占比超60% [2] - 最新规模178.41亿元 创成立以来新高 [2] - 年内规模增幅达2161.21% 居全市场行业主题ETF首位 [2] - 近9天连续净流入39.92亿元 [2]

财务公司基本情况 - 中国电子科技财务有限公司是经国家金融监督管理总局批准的非银行金融机构，注册资本580亿元人民币，成立于2012年12月14日 [1] - 经营范围包括吸收成员单位存款、办理贷款、票据贴现、资金结算、委托贷款、债券承销、同业拆借等业务 [1] - 公司注册地址为北京市石景山区金府路30号院，法定代表人为杨志军 [1] 财务公司内部控制体系 - 公司设立股东会、董事会及5个专门委员会，经理层负责日常经营管理，共设置12个前中后台部门 [2] - 建立了13大类191项制度，形成覆盖全部业务的内控体系，包括贷款、投资、结算等各业务线的管理办法 [3][4][5][6] - 实行内部审计监督制度，设立独立审计部门，制定审计管理办法和操作规程 [2][6] 经营与财务状况 - 截至2025年6月30日，总资产894.95亿元，负债781.03亿元，所有者权益113.92亿元 [7] - 2025年上半年实现营业收入9.51亿元，净利润5.97亿元，利息净收入6.39亿元 [7][8] - 现金及存放央行款项39.64亿元，存放同业258.33亿元，自营贷款余额282.12亿元 [8] 监管合规情况 - 资本充足率21.81%，流动性比例52.10%，均显著高于监管要求的10%和25% [8] - 贷款余额/存款余额与实收资本之和为34.50%，远低于80%的监管上限 [8] - 投资总额/资本净额66.77%，固定资产净额/资本净额2.38%，均符合监管要求 [8] 关联交易情况 - 国睿科技在财务公司贷款余额4500万元，存款余额10.11亿元 [8] - 存贷款比例合理合规，存款安全性和流动性良好，未出现延迟付款情况 [9] - 关联存贷款业务风险可控，未影响公司正常生产经营 [9]

中国石化财务有限责任公司基本情况 - 石化财务公司成立于1988年7月8日，是经中国人民银行批准成立的非银行金融机构，由国家金融监督管理总局北京监管局直接监管 [1] - 公司由中国石油化工集团有限公司出资51％，中国石油化工股份有限公司出资49％ [1] - 注册资本为人民币180亿元（含6000万美元），法定代表人程忠，注册住所位于北京市朝阳区 [2] 经营范围与业务 - 主要业务包括吸收成员单位存款、办理成员单位贷款、票据贴现、资金结算与收付、委托贷款、债券承销等 [2] - 可从事同业拆借、固定收益类有价证券投资、套期保值类衍生品交易等业务 [2] 风险管理及内部控制 - 公司建立了股东会、董事会和监事会，形成各负其责、规范运作、相互制衡的公司治理结构 [2] - 董事会下设战略委员会、风险管理委员会、审计委员会，设立15个部门和9个分公司 [2] - 公司高度重视信贷业务风险防范，建立了信用评级、统一授信、审贷分离、分级审批的运行机制 [3] - 2025年上半年信贷资产整体信用风险可控，信贷资产优良 [3] 内部控制活动 - 采取全额全过程资金预算管理，实施年预算、月计划、日调度的预算控制思路 [4] - 制定了存款管理及存款账户管理规范制度，保障成员单位资金安全 [4] - 成员单位通过财企直联、网上金融服务平台完成资金结算，保障结算安全 [4] - 颁布了涵盖业务经营、风险管理、信息安全等领域的制度，形成新版《内部控制管理手册》 [4] 经营管理及风险管理情况 - 截至2025年6月30日，石化财务公司货币资金411.63亿元，吸收存款数据未披露，实现税后净利润11.17亿元（未经审计） [5] - 公司从未发生过挤提存款、到期债务不能支付、大额贷款逾期等重大事项 [6] - 截至2025年6月末，经营活动符合监管要求，资产规模不断增长，经营风险可控 [6] 关联存贷款情况 - 中石化石油工程技术服务股份有限公司2025年6月末在石化财务公司存款1.05亿元，贷款本金及利息共计234.79亿元 [6] - 存款安全性和流动性良好，从未发生延迟付款等情况 [6] 风险评估意见 - 石化财务公司2025年上半年经营业绩良好，具有合法有效的《金融许可证》、《营业执照》 [7] - 未发现违反《企业集团财务公司管理办法》的情形，风险管理不存在重大缺陷 [7] - 关联存贷款等金融业务目前不存在不可控制的风险问题 [7]