黄金价格表现 - 现货黄金价格一度涨至3547美元/盎司 再创历史新高 [1] 港股黄金板块表现 - 潼关黄金涨5.24%至2.410港元 总市值105.98亿港元 [2] - 赤峰黄金涨5.08%至29.400港元 总市值558.72亿港元 [2] - 招金矿业涨4.40%至28.000港元 总市值991.87亿港元 [2] - 中国黄金国际涨4.19%至129.300港元 总市值512.56亿港元 [2] - 中国白银集团涨3.92%至0.530港元 总市值12.41亿港元 [2] - 山东黄金涨3.63%至32.000港元 总市值1431.5亿港元 [2] - 珠峰黄金涨3.53%至1.760港元 总市值21.79亿港元 [2] - 灵宝黄金涨3.53%至16.150港元 总市值207.85亿港元 [2] - 紫金矿业涨2.58%至27.800港元 总市值7388.57亿港元 [2] 个股表现亮点 - 招金矿业 中国黄金国际 山东黄金 灵宝黄金股价均创历史新高 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.19%报3865.29点 深证成指高开0.37% 创业板指高开0.37% [1] 黄金概念股 - 板块延续涨势 白银有色实现3连板 西部黄金涨幅超5% [1] - 国际金价连续六个交易日上涨并创历史新高 [1] 人形机器人概念 - 板块持续活跃 浙江荣泰涨停 博杰股份涨停 [1] - 宇树科技前一日公布上市计划 [1] 旅游及酒店板块 - 板块高开 同庆楼涨幅超5% 三峡旅游涨幅超3% [1] 饮料制造板块 - 板块盘初冲高 会稽山涨停并创股价新高 古越龙山涨幅超5% [1]

黄金股表现 - 潼关黄金(00340)涨5.24%报2.41港元 [1] - 赤峰黄金(06693)涨5.08%报29.4港元 [1] - 招金矿业(01818)涨4.4%报28港元 [1] - 中国黄金国际(02099)涨4.19%报129.3港元 [1] - 山东黄金(01787)涨3.63%报32港元 [1] - 灵宝黄金(03330)涨3.53%报16.15港元 [1] 黄金价格走势 - 纽约期金站上3600美元/盎司刷新历史新高 [1] - 现货黄金连涨六日突破3540美元关口 [1] - 摩根士丹利将年底目标价设定为3800美元/盎司 [1] 价格驱动因素 - 避险情绪及美联储降息押注升温支撑贵金属价格 [1] - 美国经济数据弱势及美联储理事库克不利证据强化宽松预期 [1] - 黄金与美元指数呈现强负相关性 [1] 市场关注点 - 周五非农数据为9月美联储议息会议前最后关键数据 [1] - 非农数据预计对9月降息决策产生关键影响 [1]

行业与公司 * 该纪要主要涉及黄金市场以及更广泛的宏观经济分析 包括美国经济指标 美元走势和泰国泰铢的相关性分析[1][54][88] * 行业重点为黄金市场 涵盖供需分析 投资需求 央行储备行为以及其作为通胀对冲工具的表现[1][54][76] * 公司层面未提及具体上市公司 分析主要基于宏观数据和市场整体趋势[1] 核心观点与论据 **黄金市场展望：从过剩到短缺** * 全球黄金供应面临结构性挑战 过去5年全球黄金矿业资本支出是2003-2008年期间的2倍 但产能增长有限 凸显开采难度和成本上升[76][79] * 需求端呈现多元化支撑 包括央行购金 投资需求和珠宝制造[54][61][67] **黄金作为通胀对冲工具** * 在历史上美国CPI急剧上升时期 黄金平均回报率为14% 若排除2020-2022年极端时期 平均回报率更高 达18%[54] * 在特定高通胀时期表现突出 例如2007年8月至2008年7月（CPI上升3.6% 黄金回报30%）和2010年11月至2011年9月（CPI上升2.7% 黄金回报17%）[54] **央行购金行为** * 亚洲央行正持续增加黄金在外汇储备中的占比[44][48] * 多国央行有显著增持黄金的空间 模型显示 若黄金在外储中占比提升1个百分点 implied tonnage increase from 1% rise 中国可增持约400吨 印度约200吨 沙特阿拉伯约150吨[51][52] **黄金与利率及美元关系** * 黄金价格与10年期美国实际利率存在显著的负相关回归关系[42] * 美元实际有效汇率（REER）与美国经常账户占GDP比重以及美国与新兴市场的增长和利率差异相关[28][29] **泰国泰铢（THB）与黄金的独特关联** * 泰铢与黄金（XAU）存在高度相关性 1年滚动相关性分析显示 其关联在不同交易时段均保持强劲[93][95] * 泰国国际收支（BOP）占GDP比重与黄金价格走势存在关联[88][89] **美国宏观经济背景** * 美国财政状况显着恶化 自2000年以来财政余额大幅下滑 利息支出负担加剧 呈现"财政主导"（Fiscal Dominance）特征[11][12][15] * 劳动力市场紧张与通胀预期居高不下 构成菲利普斯曲线所描述的关系[7][8] * 家庭与企业正面临高利率环境带来的压力 例如高抵押贷款利率和企业利息支出增加[19][20] 其他重要内容 **黄金需求弹性** * 黄金需求对价格存在弹性 模型显示黄金价格每上涨10% implied demand elasticity from 10% increase in gold 珠宝需求会减少约12.3吨 而金条和金币投资需求会增加约16.3吨[67][69] **投资者持仓与美联储周期** * 黄金在美联储开启降息周期前后通常有积极的表现[72][75] * 全球金融资产中 黄金占比仍相对较小 约为1.0%-3.0% 表明其配置比例有提升潜力[72] **商品在衰退期间的表现** * 历史数据显示 在经济衰退 onset=100 的初始阶段大宗商品会承压 但在衰退开始后的6至12个月里 tend to recover[58][59] **数据来源与免责声明** * 分析大量引用了美国经济分析局（BEA） 劳工统计局（BLS） 美联储（FRB） 世界黄金协会（WGC）等机构的数据[4][6][54] * 文件包含大量关于分析师认证 评级分布 潜在利益冲突和法律实体的详细披露信息[108][115][129]

来源：市场资讯 （来源：木鱼ETF） | 日期� | 北向成交 总额 | | --- | --- | | 2025-09-02 | 3670.85亿元 | | 2025-09-01 | 3423.14亿元 | | 2025-08-29 | 3775.60亿元 | | 2025-08-28 | 3938.09亿元 | | 2025-08-27 | 3988.31亿元 | -A股8月新开户265万户，同比增165%，环比增35% 大摩依然认为行情本质是"水牛"，也就是更多资金入场带来的流动性溢价。节奏比较缓和，没有过热。而从开户数据来看，似乎不错，但其实只有去年10 月大约1/3，也就是跑步入场的新散户根本没多少。不过机构开户量超过了去年10月，所以行情一直是机构主导，抱团向上。 多看下大摩研报细节。 北向放量了，显然有低吸动作，尚好。所以不管游资怎么折腾，行情旗手是机构，人家暂时还淡定的。而且港股和A股分开，也不用一概而论。 ETF申赎方面，CPO主题通信ETF大跌但获得大量"低吸"，此外互联网、化工、港股证券、有色金属、机器人等获得长线资金加仓。而科创、金融科技、 沪深300等宽基被赎回。总体流入大于流出，市 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格于9月2日盘中突破3500美元/盎司创历史新高 年初至今累计涨幅超33% [1] - 伦敦金现收盘价达3473.48美元/盎司（截至9月1日） 现货黄金连续第六个交易日上涨 [2] - 高盛预测2025年底金价将升至3700美元/盎司 摩根大通预测金价将达4000美元/盎司且可能更快实现 [3] 黄金产业链表现 - 国内金饰价格大幅上涨 周生生克价达1041元/克 较前日上涨16元 [1] - A股黄金珠宝板块持续活跃 莱绅通灵、西部黄金等多只个股涨停 [1] - 11家A股金矿上市公司上半年归母净利润全部实现正增长 其中4家净利润增速超100% [1] 金矿企业财务数据 - 山东黄金上半年归母净利润28.08亿元 同比增长102.98% [2] - 中金黄金净利润26.95亿元 同比增长54.64% [2] - 西部黄金净利润1.54亿元 同比增长131.94% [2] - 招金黄金净利润0.45亿元 同比增长181.36% [2] - 晓程科技净利润0.42亿元 同比增长114.20% [2] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温提振市场风险偏好 美国8月通胀及就业数据强化9月降息信心 [2] - 全球经济增长面临压力 关税和地缘冲突风险持续存在 黄金避险保值能力受机构认可 [3]

股价表现与交易数据 - 2025年9月2日收盘价17.76元 单日上涨1.08% 换手率4.72% 成交量228.72万手 成交额40.78亿元 [1] - 当日主力资金净流出2.31亿元 占比5.66% 游资资金净流入1.5亿元 占比3.67% 散户资金净流入8083.8万元 占比1.98% [1] - 近五日股价波动显著 其中9月1日单日涨幅达10.02% 8月27日下跌1.18% [2] 资金流向分析 - 主力资金近五日呈现双向波动 9月1日净流入8542.06万元（占比2.19%） 8月29日净流出2.13亿元（占比7.37%） [2] - 散户资金8月29日大幅净流入2.46亿元（占比8.52%） 8月27日净流入1.56亿元（占比10.01%） [2] - 游资资金流向相对平稳 单日净流入流出幅度均未超过1.5亿元 [2] 融资融券情况 - 9月2日融资买入5.11亿元 偿还4.61亿元 融资净买入4961.59万元 融资余额23.11亿元 [2] - 融券余量30.84万股 融券余额547.72万元 融资融券总余额23.16亿元 [2] - 近五日融资余额波动在22.61-23.12亿元区间 融券余量最高达45.78万股（8月27日） [3] 财务与估值指标 - 公司总市值860.88亿元 净资产340.04亿元 净利润26.95亿元 均位居贵金属行业第2/11名 [4] - 动态市盈率15.97倍（行业均值50.41） 市净率3.04倍（行业均值5.61） 估值水平显著低于行业 [4] - 2025年中报营收350.67亿元 同比增长22.9% 归母净利润26.95亿元 同比增长54.64% [4] - 第二季度单季营收202.08亿元 同比增长31.49% 归母净利润16.56亿元 同比增长72.57% [4] - 毛利率18.63%（行业均值28.16%） 净利率9.66%（行业均值15.63%） ROE 9.36%（行业均值7.72%） [4] 机构评级与行业比较 - 最近90天内5家机构给予买入评级 目标均价19.18元 [5] - 负债率44.78% 财务费用1.39亿元 投资收益-2.0亿元 [4] - 主营业务涵盖黄金及有色金属地质勘查、采选冶炼、高纯度黄金制品生产等全产业链 [4] 相关ETF表现 - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日上涨11.92% [8] - 该ETF市盈率22.73倍 最新份额3.2亿份 较前期增加700万份 [8] - 主力资金净流出4753万元 估值分位水平45.59% [8][9]

市场表现 - A股三大股指悉数收跌 沪指跌0.45%报3858.13点 深成指跌2.14%报12553.84点 创业板指跌2.85%报2872.22点[1] - 沪深两市全天成交额2.87万亿元[1] - 沪指终止三连阳走势 早盘低开低走 午后触底反弹后再度震荡下行[1] 板块涨跌 - 银行、贵金属、机器人、石油等板块涨幅居前[1] - CPO、跨境支付、PCB、半导体等板块跌幅居前[1] - 黄金股延续强势 西部黄金涨停[1] - 固态电池概念反复走强 德新科技涨停[1] - 机器人概念午后逆势拉升 浙江荣泰及拓普集团涨停[1] - 算力硬件股集体回调 剑桥科技跌停[1] - 数字货币板块走弱 中油资本跌停[1] 机构观点 - 国泰海通认为行情不会仅局限于小市值 未来有望扩散至滞涨且盈利质量更好的中盘股或低位蓝筹股[1] - 银河证券预计市场短期在偏高中枢运行 经历前期上涨后或将阶段性呈现震荡整固特点[1]

黄金价格飙升：历史新高背后的多重推手与投资迷思 近期，国际金价势如破竹，一举突破3500美元/盎司大关，刷新历史纪录。与此同时，国内有品牌黄金首饰的价格也已逼近每克 1040元人民币，单周涨幅甚至高达18元。这意味着，一条约40克的金手镯，其一周内的价值涨幅便可能达到720元，这金额已然超 越了许多人的周薪。 今年以来，黄金价格如同坐上了火箭，累计涨幅已超过33%。如此惊人的涨势，让那些早期未能购入足量黄金的投资者扼腕叹 息，也让已持有黄金者喜上眉梢。然而，对于那些有意此刻入市的投资者而言，是追高还是观望，成为了一个甜蜜而又纠结的难 题，毕竟，"高位接盘"的风险不容忽视。 多重力量交织，助推金价飞驰 支撑金价疯狂上涨的背后，是多股力量博弈的结果。 国内金市同步繁荣，投资机遇引分歧 美联储降息预期： 当前，市场对美联储降息的强烈预期，是驱动金价上行的最主要动力。普遍预测显示，美联储在9月份降息的 可能性已近90%。美联储理事沃勒亦公开表态，支持9月进行25个基点的降息。一旦降息落地，持有黄金的机会成本将显著降低。 由于黄金本身不产生利息，降息会削弱其他生息资产的吸引力，从而促使更多资金流入黄金市场。 美元疲软走 ...

原本大家还在猜测，这金价啥时候能再创新高，没想到，就这几天，它直接"杀疯了"。 家人们，见证历史了！就在今天，现货金价跟打了鸡血似的，一举突破3500美元大关，创下历史新高 ，这行情，简直比坐火箭还刺激！ 一大早打开财经新闻，满屏都是金价暴涨的消息，这金价就像开了外挂，一路狂飙，直接把前高远远甩在身后。年初到现在，累计涨幅超过33%，堪称今年 大宗商品里的"顶流"。 另外，全球经济形势不太稳定，地缘政治也时不时来点小紧张，大家对未来都有点慌，黄金作为传统的避险资产，自然成了香饽饽。你想啊，外面乱糟糟 的，把钱放在黄金里，心里踏实。就像暴风雨来了，都想找个坚固的房子躲躲，黄金就是那个"避风港" 。 不管怎么说，这现货金价创历史新高，确实给市场带来不小的震动。对投资者来说，是个机会，也是个挑战。要是你手里有黄金，现在肯定乐开了花；要是 还在观望，那可得好好琢磨琢磨，这"疯狂的黄金"，到底还能不能追 。 再看看咱们国内，买黄金的热情也跟着高涨。不少金店都人满为患，有准备结婚买三金的小年轻，也有大爷大妈想着买点黄金当投资。周生生的金价涨到 1041元/克，较前日上涨16元 ；老庙黄金1034元，单日上涨11元 。虽说 ...